航空行业2020年中报综述：疫情影 响致上半年大幅亏损华夏实现唯一盈利持续强推华夏看好春秋关注行业修复节奏.docx

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1、-、航空公司半年报综述：疫情影响致行业大幅亏损，华夏唯一盈利，春秋、吉祥Q2亏损相对可控 4（一）疫情影响致全行业大幅度亏损，华夏唯一盈利 4（二）本钱端：受益油价本钱大幅下降，受航班减量影响单位扣油本钱大幅增长 7（三）Q2业务量环比快速恢复，整体亏损有缩窄 9二、后疫情时代，持续强推华夏，看好春秋，关注行业整体修复节奏11（一）后疫情时代：国内出行需求预计或长期优于国际，行业未来存在出现供需错配推动强弹性的机遇.11（二）投资建议：继续强推华夏航空，看好公司目标市值200亿+；继续看好春秋航空，经营灵活性管理能力应获溢价131、继续强推华夏航空，看好公司目标市值200亿+132、继续看好春

2、秋航空，公司管理品质应获得溢价143、关注股价处于低位的三大航与吉祥的修复机会14二、风险提不14二、后疫情时代，持续强推华夏，看好春秋，关注行业整体修复节奏(-)后疫情时代：国内出行需求预计或长期优于国际，行业未来存在出现供需错配推动强弹性的机遇行业：7月行业客运量3910万人次，同比下降34.1%,降幅较6月收窄8.4个百分点，日均客流到达126万人，环 比6月增长约23%。1-7月累计客运量1.86亿人次，同比下降51.1%。航空公司：7月客座率环比持续提升，春秋升至80%以上，其他上市航司升至70%以上。客座率：春秋恢复至82%。春秋(82.1%,同比-9.3%,环比4%)吉祥(74.

3、6%,同比-11.4%,环比5.1%)东航 (72.8%,同比-9.1%,环比 6.4%) 南航(72.5%,同比-10.6%,环比 3.6%) 国航(71.7%,同比-9.5%,环比 4.6%)L7月累计客座率表现：春秋保持领先。春秋(75.4%, -16.3%)吉祥(69.3%, -16.2%) 南航(68.4%, -14.4%) 国航(68.1%, -12.9%) 东航(67.9%, -14.8%)。航班量：航班管家数据显示，8月三大航航班量同比降幅收窄至17%,春秋实现11.5%的增长，吉祥基本持平，华夏 航空受到新疆疫情影响航班量同比微降2.5%o 机场数据：经营数据逐月恢复，国内线

4、占比高的机场恢复更快。深圳、白云、上海7月国内起降架次同比下降2.7%、 6.1%和1.1%,旅客吞吐量分别为深圳下降4.4%、白云下降13.15%,上海下降15.1%。图表12中国国航客座率资料来源：公司公告，华创证券资料来源：公司公告，华创证券图表14各航司航班量同比图表15热门航线航班量20%-80%三大航春秋吉祥华夏北上广深互飞航线摭a量资料来源：航班管家，华创证券资料来源：航班管家，华创证券图表16深圳机场起降架次图表17深圳机场旅客吞吐量增速20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%20%0%-20%-40%-60%-80%-70%-100%20172018-

5、2019-202020172018 2019 2020资料来源：公司公告，华创证券资料来源：公司公告，华创证券图表18白云机场起降架次图表19白云机场旅客吞吐量增速0%1-20%-40%-60%-65.6%-38.8%-53.6%20%0%40%.1 % -2月3月4月5月6月7月8R 9 10月11月12月-19.2%-25.7%-80%-100%2017 -2018 -201920202017 2018 2019 2020资料来源：公司公告，华创证券资料来源：公司公告，华创证券图表20上海机场起降架次图表21上海机场旅客吞吐量增速12017 2018 2019 202010%0%-10%-

6、20%-30%-40%-50%-60%-70%资料来源：公司公告，华创证券资料来源：公司公告，华创证券后续评估： 1）我们预计8月国内线或恢复到去年同期水平的成左右，而国际航线不确定性较大，于勺十Q1-4整体航空客运量 增速分别为：-54%、-55%、-29%、-10%o全年客运量下降37% 其中国内下降31%，国际下降85%。2）我们认为航空公司管理能力愈发重要。在外部经营环境进一步复杂、市场需求下沉且分散、市场化持续推进的背景下，航空公司管理能力将愈发重要。在 后疫情时代，如何市场研判、调整运力、收益管理、本钱控制以及如何设计和推出富有特色的航空产品等均考验航 空公司管理能力。3）我们认为

7、从更长维度看，航空业或将迎来供需错配推动的行业复苏强弹性：基于行业2020年预计或出现运力负增长，2021年飞机引进预计仍难规模恢复，连续两年低位运营后，一旦需求端 出现修复至2019年水平（或来自于疫情商业化，或来自于海外疫情有力控制，或来自于国内抑制需求爆发），那么航 空业料将迎来供需错配情形，预计或推动行业出现复苏强弹性。图表22月度客运量同比预测资料来源：民航局，华创证券预测图表23分季度客座率人数同比预测资料来源：民航局，华创证券预测（二）投资建议：继续强推华夏航空，看好公司目标市值200亿+ ；继续看好春秋航空，经营灵活性管理能力应获 溢价1、继续强推华夏航空，看好公司目标市值20

8、0亿+公司上半年实现盈利，表达商业模式加成效果。今年以来我们发布公司四篇深度，7月报告认为公司成长性仍被市 场所低估，我们预期两年后公司利润可达10亿以上（2022年），给予20-22倍PE,市值可达210-230亿。核心逻辑在于：1）近5年利润复合增速超30%,供需增速均超40%,显著超越行业，证明公司成长性。2）未来支线市场空间大，预计3-4年行业规模翻倍。运力端百架国产民机护航公司运力增长。3）当前市场尤其低估了公司“新疆模式”的创新性与可复制性。2、继续看好春秋航空，公司管理品质应获得溢价1）过往市场充分认知的是公司优秀的本钱端管控能力2）疫情之下，公司网络调配的灵活性和经营执行力充分

9、展现。公司自5月国内ASK转正后，7月同比涨幅到达37.3%, RPK到达22.1%,同时公司国内、国际客座率双领先，结 合航班恢复情况，预计当前油价水平下，公司Q3或可实现主业盈利。我们认为公司在低本钱基因下经营灵活性的特征在不断强化，应获得溢价。注：春秋航空充分发挥自身低本钱航空灵活性、危机意识和市场敏感性，将公司自身管理优势充分发挥：低本钱航空公司因其本钱优势，推动了边际灵活性，直观表达在前述2月中旬到3月初的第一轮复工潮中，新开深 圳-成都等4条复工线路，展现了极强的市场灵活性，推动春秋航班执行情况最正确，从24%提升至64%。从5月起，公司大规模新开航线，5-7月共新开51条航线，截

10、至19年底公司共有航线210条，其中国内128条。而 其他航司从7月暑期旺季起才开始大规模新开航线。提前2个月的航班快速恢复，将公司原有的国际航班时刻和运 力快速转回国内，展现了公司低本钱优势下的市场灵活性和敏感性。快速的航班恢复也带动公司经营数据远好于其他航司，7月公司国内ASK同比增速已到达37%,带动总体ASK仅 下滑8.4%,而三大航国内仍普遍下滑15-20%,总体下滑40-50%。图表25春秋客座率表现远好于其他航司春秋 吉祥 东航 南航 国航资料来源：公司公告，华创证券图表24春秋ASK跌幅和恢复远好于其他航司60%一春秋 一吉祥 一南航 一东航 一国航40%20%0%-20%-4

11、0%-60%-80%-100%资料来源：公司公告，华创证券3、关注股价处于低位的三大航与吉祥的修复机会前文所述，我们预计2021年某个阶段行业或将出现供需错配推动的机遇，春运或为首个观察窗口期，关注股价处于 低位三大航与吉祥的修复机会。三、风险提示疫情反复影响经济增速，油价大幅上涨。交通运输组团队介绍组长、首席分析师：吴一凡上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所 2015年金牛奖交运行业第五名；2017年金牛奖交运行业第五名；2019年新财富最正确分析师交通运输行业第四名，新 浪金麒麟最正确分析师交通运输行业第四名，上证报最正

12、确分析师交通运输行业第三名，金牛奖最正确分析师交通运输行业 第二名。高级分析师：刘阳上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖交运行业第五名团队成员；2019年新财富最正确 分析师交通运输行业第四名团队成员，新浪金麒麟分析师交通运输行业第四名团队成员，上证报最正确分析师交通运输 行业第三名团队成员，金牛奖最正确分析师交通运输行业第二名团队成员。分析师：王凯华东师范大学经济学硕士。2017年加入华创证券研究所。2017年金牛奖交运行业第五名团队成员；2019年新财富最 佳分析师交通运输行业第四名团队成员，新浪金麒麟分析师交通运输行业第四名团队成员，上证报最正确分析师交通

13、运 输行业第三名团队成员，金牛奖最正确分析师交通运输行业第二名团队成员。华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公 企业邮箱张昱洁副总经理、北京机构销售总监杜博雅高级销售经理张菲菲高级销售经理侯春铉销售经理北京机构销售部侯斌销售经理过云龙销售经理刘懿销售经理达娜销售助理车一哲销售交易员张娟副总经理、广深机构销售总监 82828570汪丽燕高级销售经理 83715428广深机构销售部段佳音资深销售经理 82756805朱研销售经理 83024576包耳目销售助理 82756805许彩霞上海机构销售总监张佳妮高级销售经理何逸云销售经理021 -20572591上海机构销售部柯任销售经理021 -205

14、72590蒋瑜销售经理吴俊高级销售经理wujun 1 hcyjs 董昕竹销售经理施嘉玮销售经理021 -20572548私募销售组潘亚琪高级销售经理汪子阳销售经理图表目录图表120H1上市航司营业收入 4图表220H1上市航司净利润 4图表3上市航司ASK7PRK 5图表4航空公司客座率5图表5客公里收益6图表6座公里收益6图表7航空公司货邮经营数据 6图表8三大航座公里本钱7图表9春秋座公里本钱7图表10航空公司上半年经营业绩汇总 8图表11航空公司Q2经营数据汇总 10图表12中国国航客座率11图表13春秋航空客座率11图表14各航司航班量同比11图表15热门航线航班量 11图表16深圳机

15、场起降架次12图表17深圳机场旅客吞吐量增速12图表18白云机场起降架次12图表19白云机场旅客吞吐量增速 12图表20上海机场起降架次12图表21上海机场旅客吞吐量增速 12图表22月度客运量同比预测 13图表23分季度客座率人数同比预测 13图表24春秋ASK跌幅和恢复远好于其他航司 14图表25春秋客座率表现远好于其他航司14-、航空公司半年报综述：疫情影响致行业大幅亏损，华夏唯一盈利，春秋、吉祥Q2亏损相对可控（-）疫情影响致全行业大幅度亏损，华夏唯一盈利上半年受疫情影响，航空公司各项经营和财务指标严重下滑。1、财务数据：华夏航空实现上半年唯一盈利民航局披露民航全行业（含航空公司，机场

16、，保障企业等）一季度亏损398.2亿元，二季度亏损342.5亿元，较一季 度减亏38.5亿元，上半年合计亏损740.7亿元。上市航司角度：收入：上半年6家重点上市航司（三大航+春秋+吉祥+华夏）实现营业收入1039亿元，同比下降51.6%,其中三大 航收入937亿元，同比下滑52.4%；利润：6家公司合计归母净利润为亏损272亿元，去年同期为盈利83亿元，其中三大航亏损262亿元，去年同期为68亿元。分公司看：收入下滑幅度最小的为华夏航空（-20%）,其次为春秋航空（-43.4%）,三大航中南航下滑46.6%,明显低于另外 两家（国航-54.6%,东航-57.3%）。利润端，国航、南航、东航分

17、别亏损94、82及85亿，春秋亏损4.1亿，吉祥亏损6.8亿，华夏航空盈利823万，是 唯一盈利航企。注：剔除国泰和山航投资损失后，测算国航归母净利润为亏损72.9亿，亏损金额小于东航亏85.4亿和南航亏81.7 亿。图表1 20H1上市航司营业收入800 -09700 - -1(H |LV 200 -II II II0111I. _7(国航南航东航春秋吉祥华夏19H1 20H1 同比资料来源：Wind,华创证券_ 图表2 20H1上市航司净利润20）%0.1:111-40.:111）%-81 -7.85.4-100.94.4国航南航东航春秋吉祥华夏航空资料来源：Wind,华创证券2、经营数据

18、：华夏航空供需两端降幅最小，春秋航空客座率领先上半年全行业共完成旅客运输量1.5亿人次，同比下降54.2%,其中国内、国际分别完成1.4亿和851.9万人次，同 比分另I下降51.4%和76.5%o上半年货邮运输为一大亮点。受益于抗疫物资等运输，全行业共完成货邮运输量299.7万吨，同比仅下滑14.8%,其 中国内、国际分别完成197.1万吨和102.7万吨，同比分别下滑16.6%和10.3%oASK :三大航合计ASK同比下滑52%,华夏（64% ）春秋（24.0% ）吉祥（39.8% ）南航（48.3% ）东航（53.1% ） 国航（53.7% ）；RPK :三大航合计RPK下滑60%,华

19、夏（-24.7% ）春秋（-38.8% ）吉祥（521% ）南航（57.8% ）国航（61.5% ） 东航（62.1% ）。图表3上市航司ASK/PRK国航南航东航 春秋吉祥 华夏20H1 -19H1 一同比资料来源：公司公告，华创证券客座率：春秋航空保持绝对值领先 三大航客座率 67.3%,春秋(73.9%, -17.8%) 吉祥(-8.0%, -17.4%) 南航(67.5%, -15.2%) 国航(67.4%, -13.5%) 东航(66.8%, -15.9%) 华夏(63.7%, -15.5%)。图表4航空公司客座率100% -90% -80% -70% -60% -50% -40%

20、-30% -20% -10% -0% -资料来源：Wind,华创证券收益水平：座公里收入两位数下降三大航：整体客公里收益0.5元，同比增长1.3%,座公里收益0.34元，下降17%；民营航企：春秋、吉祥、华夏航空客公里收益分别为0.33、0.50和0.64元，同比下降9%、增长6.3%和增长5.9%, 座公里收益0.24、0.34及0.41元，分别下降27%、15%及15%。注：东航公告含合作航线的客公里收益0.532元（不含为0.493元），同比增长3.7% （不含同比增长。.2%）,座公 里收益0.355元（不含合作航线收入为0.329元），同比下滑16.2% （不含合作航线收入为下滑19

21、.1%）。图表6座公里收益图表5客公里收益客公里收益（元）同比资料来源：Wind,华创证券资料来源：Wind,华创证券3、上半年货邮运输为一大亮点。由于东航和国航均已剥离全货机业务，货运收入弹性较小，南航受益较大。上半年南航货邮收益大幅提升，整体增 长89%，国际线翻倍，南航货邮收入到达77亿，超过国航与东航之和。吉祥航空上半年灵活开展“客改货”业务，上半年公司货运包机共执飞近200班，货邮总量达3,000吨，上半年货 运毛利润同比增长472.53%。图表7航空公司货邮经营数据资料来源：公司公告，华创证券国航南航东航春秋吉祥华夏货邮收入41.976.726.20.84.20.1同比48.1%7

22、3.9%50.1%43.6%-83.3%AFTK40.464.029.20.83.61.8同比-27.1%-14.0%-34.1%-26.9%-23.5%0.2%RFTK14.633.09.30.71.10.1同比-37.5%-8.0%-29.9%36.9%15.3%86.1%货邮载运率36.2%51.6%31.9%86.2%30.0%5.3%每收入货运吨公里收益2.92.32.81.13.90.8Btk136.8%88.6%114.2%4.6%-1.2%（二）本钱端：受益油价本钱大幅下降，受航班减量影响单位扣油本钱大幅增长1、航油价格下跌推动整体本钱下降。H1三大航合计本钱1098亿元，同比

23、下降36%,其中航油本钱合计215亿元，同比下降61%,主要因航油价格同比 下降近3成，而航班量同比下降。扣油本钱合计883亿元，同比下降24%。由于运力大幅下降，测算三大航单位座公里扣油本钱同比增长56%。春秋与吉祥单位座公里扣油本钱分别为0.23及0.31元，同比增长14%及30%,优于三大航。2、扣油本钱构成看：1）扣油本钱看： 全部航司职工薪酬均有10-15%的下降，三大航平均下降13%,春秋下降10%；起降本钱：三大航平均下降51%,春秋下降36%；折旧摊销+租赁本钱：三大航下降2%,春秋增长10%；维修本钱：三大航下降3%,春秋增长28%；餐食本钱：三大航下降62%,春秋无该项本钱

24、。2）座公里扣油本钱看：因ASK下降，座公里相关本钱大局部上行，春秋本钱优于三大航 座公里餐食：三大航下降21%,为三大航所有座公里扣油本钱中唯一下降本钱;座公里薪酬：三大航增长78%,春秋增长18%； 座公里起降：三大航增长2%,春秋下降16%； 座公里折旧摊销+租赁：三大航增长101%,春秋增长45%；座公里维修本钱：三大航增长100%,春秋增长68%。图表8三大航座公里本钱-80%-60% 40%-20%-0%-20%-40%120%-100%图表9春秋座公里本钱春秋同比资料来源：Wind,华创证券资料来源：Wind,华创证券3、其他工程汇兑：上半年人民币对美元贬值1.5%,航司合计汇兑

25、损失28.7亿，民营航司几乎无汇兑损益。三季度以来汇率走升,全年已累计为升值。费用：三大航、春秋、吉祥、华夏三费费率分别为20.9%、4.7%、16.3%和15.0%,相比去年同期分别高9.3、11、8.1和3.3个百分点，主要由于经营数据下滑，收入下滑而费用相对刚性所致。投资收益：上半年三大航投资收益为亏损35.3亿元，去年同期为盈利7.53亿，同比减少42.8亿。其中国航投资收 益亏损28.7亿，去年同期为盈利2.92亿，主要由于国泰航空确认投资损失23.73亿元，去年同期为收益1.99亿元; 山航集团及山航股份投资损失5.01亿元，同比增加4.94亿元。剔除国泰和山航投资损失后，测算国航

26、归母净利润为亏损72.9亿,亏损金额小于东航的85.4亿和南航的亏损81.7 亿。图表10航空公司上半年经营业绩汇总20HH 网国航南航东航三大航春秋吉祥华夏航空收入（亿元）296.5389.6251.3937.440.541.719.8同比-54.6%-46.6%-57.3%-52.4%-43.4%-48.3%-20.0%归属净利-94.4-81.7-85.4-261.6-4.1-6.80.1同比-400.7%-583.7%-539.6%-486.2%-147.8%-216.8%-94.1%扣非归属净利-96.0-84.2-87.9-268.0-5.2-7.90.0同比-417.2%-687

27、.0%-662.5%-545.1%-171.6%-258.9%-98.9%汇兑-10.2-11.2-7.4-28.70.0-0.50.0其他收益17.311.920.850.03.32.41.8投资收益-28.7-5.9-0.7-35.30.00.70.0扣汇扣投姿收益后净利-65.24-68.98-79.34-213.55-4.12-6.880.05ASK （亿公里）656858617213015812048同比-53.7%-48.3%-53.1%-51.5%-24.0%-39.8%-6.4%RPK （亿公里）44257941214331178230同比-61.5%-57.8%-62.1%-

28、60.3%-38.8%-52.1%-24.7%客座率67.4%67.5%66.8%67.3%73.9%68.0%63.7%客公里收益（元）0.5190.500.4930.500.330.500.64同比-0.5%4.1%0.2%1.3%-9.0%6.3%5.9%座公里收益（元）0.3500.340.3290.340.240.340.41同比-17.1%-15.1%-19.1%-17.0%-26.7%-15.3%-14.8%本钱3424313251,098474718同比-38%-33%-38%-36%-24%-32%-16%航油本钱688463215109同比-61%- 59%-62%-61%

29、-47%- 56%扣油本钱2743472628833637同比-26%-21%-26%-24%-13%-21%单位座公里本钱0.5210.5030.5260.5150.2960.3900.387同比35%30%33%32%0%13%-10%单位座公里扣油本钱0.4170.4050.4240.4140.2300.312同比59%53%57%56%14%30%三费合计（扣汇）62.674.658.8196.01.96.83.0销售费用率6.6%6.0%6.9%6.4%2.1%4.6%4.7%管理费用率6.1%4.4%5.8%5.3%1.6%4.8%5.1%扣汇财务费用率8.4%8.8%10.7%9

30、.2%1.0%6.9%5.3%三费率合计21.1%19.1%23.4%20.9%4.7%16.3%15.0%汇率变化-1.5%-1.5%-1.5%-1.5%-1.5%-1.5%-1.5%国内综采本钱3,4383,4383,4383,4383,4383,4383,438同比-30.0%-30.0%-30.0%-30.0%-30.0%-30.0%-30.0%（三）Q2业务量环比快速恢复，整体亏损有缩窄 分季度看：三大航Q1、2分别亏损143及122亿，Q2亏损略有缩窄。春秋Q1、2分别亏损2.3及1.8亿，吉祥Q1、2分别亏损4.9及1.8亿,华夏Q1亏损0.96亿，Q2那么盈利1.04亿。ASK

31、角度，2季度由于国际航线执行“五个一”政策，总体运力投放环比缩窄。三大航Q2ASK同比下降65.1%, Q1为42.9%,环比下降29.6%；春秋Q2同比下降25.8%,环比基本持平；吉祥同比下降45.2%,环比下降16.4%；华夏同比微降2.9%,环比大幅增长24.3%。民营航司Q2航班恢复率进程远好于三大航。RPK三大航同比下降67.5%,环比下降31.1%,春秋同比下降38.8%,环比提高3.7%,吉祥同比下降55.6%,环比 下降13.2%,华夏同比下降20.0%,环比增长26.2%。客座率Q2三大航、春秋、吉祥、华夏分别为66.4%、75.2%、69.4%和64.2%,环比分别为-1

32、.5、2.7、2.6和1个百 分点。收益水平：Q2三大航、春秋、吉祥、华夏客公里收益分别为0.40、0.26、0.46和0.54元，同比分别为-17.5%、-25.6%、1.3%和 -5.4%,环比分别为下降30.0%、35.2%、4.4%和29.2%。主要由于Q1仍然有春运效应，票价较高，而进入Q2航空 公司逐步恢复航班，采用边际贡献法定价，票价大幅降低所致。座公里收益Q2普遍大幅下滑，三大航、春秋、吉祥、华夏座公里收益分别为0.27. 0.20、0.32和0.35元，同比分 别为-33%、-39%、-18%和-22%,环比分别为下降 32%、33%、0.7%和 28%。本钱端：Q2三大航、

33、春秋、吉祥、华夏营业本钱分别下降45%、37%、24%和27%,其中航油本钱三大航、春秋、吉祥分别 下降78%、70%和35%,主要由于航空公司经营规模大幅下降，且油价同比大幅下降58%所致。扣油本钱三大航、 春秋、吉祥分别下降29%、21%和19%。座公里扣油本钱三大航、春秋、吉祥分别为0.473、0.211和0.334元，同比分别增长78%、6%和123%。图表11航空公司Q2经营数据汇总20Q2比拟国航南航东航三大航春秋吉祥华夏航空收入（亿元）123.9178.296.8398.916.617.99.3同比-62.2%-49.5%-66.3%-58.8%-52.7%-54.5%-24.0

34、%归属净利-46.4-29.1-46.1-121.6-1.8-1.81.0同比-1212.7%203.6%7215.9%1908.2%-147.9%-203.4%89.8%扣非归属净利-47.1-30.7-47.4-125.2-2.3241.0同比-1357.3%199.0%1171.3%1123.9%-184.9%-239.3%120.6%汇兑0.5-1.9-1.5-2.90.00.00.0其他收益7.35.29.522.01.91.61.3投姿收益-16.30.1-0.7-16.90.00.70.0扣汇利润总额-63.6-41.5-62.5-167.6-2.5-4.11.0扣汇扣投资收益后

35、净利-34.50-27.82-44.44-106.75-1.83-2.381.05ASK （亿公里）249380251880795526同比-65.1%-53.9%-61.8%-59.9%-25.8%-45.2%-2.9%RPK （亿公里）166254164584593817-71.1%-62.6%-69.9%-67.5%-38.8%-55.6%-20.0%客座率66.8%66.9%65.3%66.4%75.2%69.4%64.2%客公里收益（元）0.4360.380.3920.400.260.460.54同比-16.2%-15.8%-19.6%-17.5%-25.6%1.3%-5.4%座公里

36、收益（元）0.2910.260.2560.270.200.320.35同比-30.5%-31.7%-36.5%-33.1%-38.7%-17.8%-22.0%本钱14819213947920218同比-47%-41%-47%-45%-37%-24%-27%航油本钱1926176333同比-79%-75%-80%-78%-70%-35%扣油本钱1291661224161718同比-31%-25%-31%-29%-21%-19%单位座公里本钱0.5940.5050.5560.5450.2520.3860.306同比52%29%38%38%-16%10%-25%单位座公里扣油本钱0.5180.436

37、0.4870.4730.2110.334同比99%64%80%78%6%123%三费合计（扣汇）30.335.428.594.20.93.21.5销售费用率7.3%5.3%8.5%6.7%2.1%4.7%5.2%管理费用率7.2%5.0%7.3%6.2%1.9%4.7%5.1%扣汇财务费用率10.0%9.6%13.6%10.7%1.4%8.4%5.6%三费率合计24.5%19.9%29.5%23.6%5.4%17.8%16.0%汇率变化0.1%0.1%0.1%0.1%0.1%0.1%0.1%资料为国内综采本钱2,1442/442,1442,1442,1442,1442J44同比-57.7%-57.7%-57.7%-57.7%-57.7%-57.7%-57.7%