寻找数字经济中的“硬科技”.docx

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1、-、硬科技是数字经济开展的主要支撑，是底层根基核心技术是国内“数字经济”开展的重要基础，买不来而且用市场换不来近年来，数字经济开展如火如荼，数字产业化、产业数字化和数字治理等相关产业蓬勃开展。然而，疫情爆发、地缘政治博 弈升级，全球科技产业链的“神话”被打破，缺芯、少魂等制约我们数字经济开展的问题更为凸显。所谓“硬科技”，就是核心技术。按照2016年4月19日习总书记在网络平安和信息化工作座谈会上的讲话中的论述，核 心技术要从三个方面把握：一是基础技术、通用技术；二是非对称技术、“杀手铜”技术；三是前沿技术、颠覆性技术。习总 书记指出，一个互联网企业即便规模再大、市值再高，如果核心元器件严重依

2、赖外国，供应链的命门掌握在别人手里，那 就好比在别人的墙基上砌房子，再大再漂亮也可能经不起风雨，甚至会不堪一击。2018年中美贸易战以来，我们清楚地看 到，美国针对我们电子信息等高新技术产业发起了一轮又一轮的攻击，硬科技板块能力亟待提升。按照习总书记的论述，我们可以对“硬科技或者核心技术做一下细化：1 ）基础技术、通用技术，主要包括基础软硬件、基 础工艺、基础设备和材料等，如芯片、中间件、操作系统、工业软件和网络平安等，这些领域目前底子还比拟薄弱，存在严 重的“卡脖子”问题；2）非对称技术、“杀手铜技术，这其实是我们的长板和优势所在，比方移动互联网应用、大数据技术等； 3 ）前沿技术、颠覆性技

3、术，这个目前大家均处在一个起跑线上，是我们可能存在溜车”的可能。习总书记指出，核心技术 是买不来的，也是用市场换不来的，需要通过自力更生牢牢掌握在自己手里。图表1TMT行业核心技术划分分类主要内涵基础技术、通用技术基础设备（晶圆及封测设备、面板设备、光伏设备等X基础工艺、基础软硬件（核心IP及EDA、CPU、GPU、内存、存储、虚拟化软件、中间件、操作系统、数据库、基础应用软件、网络平安卜基础材料（硅片、光掩膜、光刻胶等）非对称技术、“杀手铜”技术5G技术、互联网应用、大数据技术等前沿技术、颠覆性技术量子通信、量子计算、人工智能、区块链等资料来源：1.1 数字经济底层核心技术市场狭窄、门槛高而

4、且规模效应差，容易被对手卡脖子基础和通用技术是我国数字经济开展的最大短板。相比其他产业，数字经济的底层更为集中。从规模结构上看，全球数字经 济是一个大的“倒三角”：最上层的是电子信息技术和应用支撑起来的整个数字经济产业，这是一个约32万亿美金的大市场； 往下是电子信息产业本身，大概在5万亿美金出头，这里面包括计算机、通信、电子、软件和信息服务等；再往下就是芯片 行业，全球规模在4400亿美金左右；但是到了底层，设备材料、EDA工具、IP这个市场，规模就非常有限，EDA加上IP 这个市场2020年也就在115亿美金左右；设备方面，ASML2020财年收入140亿欧元，应用材料公司2020财年的收

5、入为 172亿美元，相比整个数字经济和半导体产业，其实规模也不大；同样，半导体材料市场2020年的全球市场规模为539亿 美元，主要企业销售体量相比整个数字经济体量也较小。长期趋势。在智能制造、正版化和国产化的推动下，公司研发设计类工业软件业务迎来开展良机。具体来看： CAD领域，2D CAD国产替代范围将进一步扩大，从简单机械制造向大规模、高复杂应用领域延伸；3D CAD在不断 提高产品技术的同时，乘高端制造东风，突破高精准度、高复杂度的3D设计场景应用，打破国外软件垄断。 CAE领域，市场进入商业化开发热潮，在现有高校、科研院所和商业公司的技术积累上，形成可用和好用的商用化CAE 软件，逐

6、渐形成具有代表性的通用型CAE产品。 CAM领域，在数字化制造需求的带动下，现有CAD企业会进一步完善CAM产品，实现市场的前期拓展。 CAD/CAE/CAM集成是大势所趋。目前国外巨头都具有从CAD到CAM的一体化解决方案，随着CAX软件的开展， 打通上下游产品的数据传输，实现设计、仿真与数字化制造无缝结合，形成CAD/CAE/CAM 一体化综合软件平台将会 成为行业的主流解决方案。图表21我国智能制造中数字化设计渗透率偏低资料来源：智能制造开展指数报告(2020、图表22中国PC软件盗版率显著高于其他开展中国家(3 )国产EDA迎来开展春天,但追赶之路依然艰辛EDA是电子设计自动化(Ele

7、ctronic Design Automation )的简称，是芯片设计的基础工具，被称为“芯片之母屋利用EDA 工具，电子工程师可以实现芯片的电路设计、性能分析、出幅员等过程的计算机自动化处理。目前，EDA已经进入开展的 4.0阶段，功能更为强大且效率更高。EDA行业重要性高、基础性强，但市场规模只有百亿美元左右，仅相当于整个芯片行 业销售额的2.5%0行业规模小但能量大，EDA支撑的是超过5万亿美元的IT大产业，是整个半导体产业链皇冠上的明珠。 美国在全球EDA市场上处于绝对领先的地位，而且正在利用该领域的优势，在IT行业竞争中“拿捏”对手。图表23号 rDAH；rDA处于集成电路产有正*

8、 it计,电6设件 au*#性翻高f收人厅素上叱*价”*!片 一片优金史舛鬲资料来源： WATfia ttt 4r4 M认危化斓火低图表24 EDA工作流程察，/戈金总诙奇/修足峥K*缚也 铸工”“经A专停 匕把总，、“展a fAt4M ilWAM器*式产Af rFGATcnt6U4丈彳-/*资料来源：EDA行业技术门槛高且严重寡头化，留给新进入者的空间非常有限，但是我国必须进行全力追赶。在全球EDA市场上，新 思科技、楷登电子和西门子占据了超过60%的份额，并通过持续高研发、频繁并购的策略，形成了电子设计领域全流程支 撑能力，筑起难以逾越的技术和生态高墙。但EDA作为底层关键技术，买不来，通

9、过市场也换不来，因此我国必须通过自 主研发去实现突破，尤其是华为遭到国际EDA厂商断供之后，这种迫切性变得更高。值得庆幸的是，虽然在国际大厂的挤 压下，曾经长期寂静低迷的国产EDA市场依然留存着开展的种子，比方华大九天等，而且参与者还在快速增加。这些企业 在模拟电路、平板显示等领域还有着较强的技术积累，在数字电路设计点工具上也有一定的竞争力。图表26全球EDA行业竞争格局图表25 EDA行业市场规模及同比增速资料来源:ESD、资料来源：ESO,各公司年报，从EDA的开展趋势来看，总体上平稳并不平凡，AI芯片、云计算和异构等都存在机会。EDA作为成熟行业，Research and Markets

10、预计2019-2024年年间的平均增速为7.8% ,增长较为缓慢。但是，行业依然存在行业性的开展机遇，尤其是 在“云物移大智”广泛应用的当前和未来，EDA都面临巨大的机会。图表27 EDA行业新旧动力的转换传统动力传统动力新兴动力人工 智能pc和腋务器通信（含手机）AI应用数据中心、云计算物联网汽车电子EDA 云化异构 集成而A1应用it计W片，改金伶稣“一注W片卖*唐才人.的 A. 9舱针叶洌雄嵬*83环筝，.为立户也供模块V逸、年粒算力、w1立检等工具及 争刑构票上告不同无*件用处裳*方式第*到离a次，W以 就供史整妁住他加加鱼，尤其36工业率定牝呆， *-财*户此行多界面,现分析；EDA

11、还可在越大及升平期生 行杀黑第成，龙立从探片 寺就PCA从*的闭环W”分析 M；提供第个鼐然的设计和*工具.资料来源：国产EDA追赶的环境利好，但开展之路道阻且长。一方面，行业政策、市场环境正在变得利好。国家正在推动“产学研用资” 联合进行攻关，实现集中突破的意图明确，困扰行业的资本投入缺乏、知识产权保护不力和人才短缺等难题将逐步得到解决。 另一方面，随着国内数字经济的提升、芯片设计行业的崛起，国产EDA需求将会提升，国产EDA长期有望实现由点到面、 由低端到高端的跨越，最终息得市场信任形成国产化生态。目前，二级市场上，纯粹的EDA工具软件企业较为稀缺，相关 能力主要集中在中望软件。中望软件在

12、电磁仿真方面有着较为深厚的积累，尤其在天线、高频蛆件微波器件等相关产品仿真 分析具有较强的能力。图表28国产EDA未来开展路径预判批或开展.珞径产品和服务屋巫曲也外g.山低幡列离耳、开时 弊合 五什4绿令.布局布珑.州火等单也4m电成牝分，取 信充户信任.皖将臼全流程拓残的魄力 隹合中场力立科川极皆加开的等士就.必成才干企业 从切彼加纣成.Mg 芯片（汽车乜子.nx；A, 1W动芯片、43 汝州伙、电却6M. MSEH3博,拉IM券（MCU） ）入 卜，会发#广冈产工总，保宗摩般化化/ X.捉介偻恋 枝.霎水命中向坳如从机会生态缺失 40京.6型与I侏& 等制行政贰环段/F4芯片汉计.M迨等环

13、节分行会一妾皆公丸忖泣片野网样贴）朴Me戒 九等.设计企业妁/金小力会小一线. 长金风K力会增 ,徒那么IU产EDA会用出舟 以成那么为睢明,与国内焦成.电。 由后书法 粒*俞江年-. 矍家 小力因能瞧隋 逆士E 讴甚i叩潜学节 国=用曲 群涌用闻 丁咫-资料来源:Gartner、t “十四五”国内网络平安行业将进入快速开展期。“十四五”时期，国内数字经济将保持快速开展势头，围绕着数据资产的攻防 需求也将更为旺盛。尤其是在合规趋严的大背景下，重点行业如电信、金融、能源等行业网络平安投资占比将大幅提升至1 0%左右，同时中小企业和一些关键场景的能力也将增强。工信部发布的网络平安产业高质量开展三年

14、行动计划（2021-2023年）（征求意见稿显示，到2023年网络平安产业规 模超过2500亿元，年复合增长率超过15%o根据IDC的预测，2021年中国网络平安市场投资规模将到达97.8亿美元， 并有望在2025年增长至187.9亿美元，五年CAGR约为17.9% ,增速持续领跑全球。我们看到，工信部、IDC对行业的增 速预期，较为一致，复合增速均在15%以上。图表39 IDC预计国内平安支出及增速eiDC图表40 2020年全球网安主要板块市场规模预计增速索万：IDC中0L 2021资料来源:/00、资料来源：/OC2数据平安将成为重要增长点。伴随着数据价值的提升，相关的黑产也快速蔓延，针

15、对企业数据资产的攻击也是层出不穷， 相关的数据泄露事件时有发生。面对海量数据处理的场景，数据治理难度十分复杂，传统的网络平安产品难以满足需求，安 全防护的理念也正在发生变化。从2020年平安牛调查的数据显示，全部信息平安的72个细分领域中，排在前三位均和数据平安相关，分别是大数据平安、 数据防泄漏DLP、隐私增强。数据平安在国内成长比拟迅速，但是尚未形成完整的解决方案，各厂商的视角存在较大差异， 很多厂商都是围绕着数字周期的某一个阶段进行防护，优势厂商的产品相对丰富一些，其中数据库平安是重点，态势感知增 长也非常迅速。从技术方向来看，侧重于攻防的态势感知类软件正在受到客户认可，增长较快。根据I

16、DC的预测，网络平安分析、情报、 响应与编排(AIRO)市场规模将在2025年超过身份与数字信任(Identity and Digit/ Trust Software )软件市场规模成为 最大的软件二级子市场。除此之外，在企业上云步伐不断加快的背景下,软件平安网关市场(Network Security Software) 将以超过25%的复合增长迎来市场的高速开展期。资料来源：平安牛、图表42 2017-2019年数据平安市场规模及增速资料来源：平安牛、图表43 2020年我国平安分析和情报市场份额图表43 2020年我国平安分析和情报市场份额图表44 2020年我国响应和编排软件市场格局资料

17、来源：平安牛、资料来源：平安牛、资料来源：平安牛、云平安将成为新的增长方向。云平安是伴随着云计算的快速开展而成长起来，并保持着积极开展势头。随着政企业务和个人 应用上云的加速，云计算平台的脆弱性开始显现，基于云计算或者针对云计算平台的攻击也开始增多，市场上对云平安的关 注度持续提升，并快速转化成IT投入，客观上拉动了云平安市场的快速开展。按照Gartner报告统计，2019年网络平安交 付模式中，通过云进行的平安交付占到12%;在一些关键平安市场上，包括平安邮件、网关等，采用云上交付的占到50%o 在专业平安咨询机构Cybersecurity Insiders的报告中也指出，调查企业平安预算中

18、有27%在投向云平安，59%的企业未来 12个月内会增加云平安预算（该调研报告发布时间为2020年8月卜图表45云计算面临的平安威胁图表46未来12个月云平安预算变化情况DDoS毗 附箫碗脚靖 St内部员工 影勖瞅享 斯断 和法搬口 未脚蜥胸 云平告配1不当资料 来源：CyberSecurity Insiders、资料 来源：CyberSecurity Insiders、资料 来源：CyberSecurilyinsiders、三、投资建议数字经济的开展离不开信息技术的支持，无论是通用技术、杀手铜技术还是颠覆性技术都需要得到全面的开展，否那么会在日 趋割裂的全球供应链中受到冲击。作为数字经济的“

19、硬科技”，工业软件、半导体装备和材料、网络平安等“卡脖子”领域 将是国家重点扶持的对象，相关产品也将伴随着国产化的浪潮获得巨大的市场机会，此前制约行业开展的“缺资金、知识产 权保护不力、缺市场以及人才短缺”等问题，都将逐步得到解决。工业软件方面:1 ）研发设计类工具将是国家要重点突破的领域，基础工具CAD和EDA有望成为突破口。CAD本土企业中 望软件在2D CAD领域的技术已经相当成熟，3D CAD和CAE等领域的投入将为公司带更大的市场空间；EDA领域现在 一级市场投资火热，华大九天也已经申报科创板材料，相关进展建议关注；2）垂直行业类工业软件国内也有一些企业取得图表2 2020年全球数字

20、经济产业规模及结构数字经济：约32万亿美元数字产业化：约5万亿美元 计算机及软件：云计笄、国柱能计算、pc及平板、 应用软件及戚务、工业软件通佶：5G、智能手机、物及效援中心等 电子：芯片、具示55件、电子元件等感知：图像处理、招蚊识别、3D识别、触控普计算：CPU、GPU. SOC、FPGA、MCU、DSP寻存储：DRAM, NAND、NOR, ROM,硬盘等连接：蜂窝、WiH,篮牙等注：2020年全球数字经济规模为估计值。资料来源：信通院、SEM、国际半导体协会、数字经济产业的底层更容易被卡脖子。我们看到，越到数字经济产业链的底层,市场规模越小，玩家越有限，同样客户 也有限，规模效应很差，

21、生态锁死严重，市场就被龙头把持着，后进入者进入的难度高，也很难赢得客户信任。以EDA和 IP为例，主要参与者是ARM、新思、楷镜电子等。这些企业“小而美;但都已经被限制在一个相对狭窄的赛道，腾挪空间 有限。由于处在供应链的最底层，如果这些企业过快扩大市场规模和提升产品毛利，都可能会触碰到下游设计大厂的利益， 被收购可能就很大。正是因为如此，市场小、进入难度大，国内厂商进去的积极性不高。这种开展思路，在全球产业链稳固 的大背景下，是没有问题的。但是在逆全球化抬头、国家之间科技博弈加剧之后，这些小的、底层领域就很容易被利用来卡脖子。一方面，这些领域规模 不大，厂商少、集中度高，非常便于拥有这些技术

22、的国家，利用政治手段将其作为武器，攻击竞争对手费效比”非常高， 比方此前日本对韩国发动的针对电子材料的出口限制。另一方面，对于被攻击方来说，短期内很难找到替代，整个企业或者 产业可能存在停摆的风险，比方美国此前对发动的出口限制。对我们来说，作为全球数字经济第二大国，即使底层的市场规 模很小，但一旦被断供，影响的是整个市场。从国家和产业平安来讲，必须要发力，做到自主可控或者有.B计划二破除产业 开展瓶颈。产业链上层以及前沿技术领域被卡脖子的可能性不大,但是需要做到“创新引领。产业链上层主要是数字产业化和产业数 字化，终端和应用居多。这个市场上参与者众多，赛道宽，竞争十分充分。随着数字经济的开展，

23、国内需求都能在较大程度 上消减海外市场下滑带来的冲击，并有机会实现双循环。从另外一个角度看，在数字经济产业链上层，各大国之间的产业链 绑定的很紧，对中国采取限制措施，对自身企业冲击影响也很大。国内在5G、移动互联网应用等方面，国内企业优势相对 明显，抗冲击能力较强，近年来虽然也受到了一些干扰，但整体受到的冲击不大。在一些前沿领域，如区块链、AI等，国内 创新进展较为迅速，基本处在同一个起跑线上，需要后续加大研究投入。1.3半导体、基础工具和软件需要加快国产替代，规避供应链风险由于攻击底层核心技术可以获得较好的“战果”，美国在特朗普政府上台以来，为了遏制中国在科技领域的开展，在数字经 济底层领域

24、对中国相关的企业和机构进行了制裁，包括、华为、中科曙光、哈工大、哈工程、申威和飞腾等，限制的领域就 包括关键零部件、设备、EDA、Matlab,其他基础软件等。在最有代表性的芯片产业链中，美国在设计工具、核心IP、材料 设备等方面优势依然比拟明显，顺理成章的将这些领域“武器化工一定进展，在航空航天、钢铁等领域已经有产品在应用，由于我国是工业制造业大国，垂直行业工业软件国产化替代前景广 阔，关注中控技术、赛亿信息等标的；3）经营管理类软件市场相对成熟，国内产品能力较强，未来除了国产化替代，还将 在整个国家数字化的进程中受益，推荐用友网络。半导体设备和材料：一方面，经过此次贸易战后供应链平安逐步被

25、重视，同时在国家政策和资金扶持引导下，国内企业自主 创新能力会进一步提升；另一方面，国产设备、材料、制造等验证及导入全面提速，长期看半导体等核心技术的国产化需求 凸显，国内产业链企业有也意调整供应链以分散风险，给国内半导体企业更多机会，同时中芯南方、长江储存二期和合肥长 鑫的二期的扩产也加速了国产化设备的导入进程，建议关注。设备方面，建议关注半导体设备平台型上市公司北方华创、中 微公司、盛美股份，以及专业型上市公司华峰测控、精测电子、芯源微等。材料方面，在各项国家政策利好的扶持和投资资 金的注入下，我国的半导体材料领域正在单点破局，国内企业蓄势待发，持续提升自身竞争力，国产替代正逐渐起航。建议

26、 关注半导体材料龙头南大光电、雅克科技、沪硅产业、江丰电子、江化微、晶瑞股份等。网络平安：国家之间的博弈快速扩展到网络空间，没有网络平安就没有国家平安。当前的环境下，网络平安的驱动因素出现 了重要变革。网络攻击更加复杂化、专业化，甚至呈现出产业化的特点，而且近年来发生的一些网络攻击，背后也有国家力 量在支持，网络平安防护能力提升的紧迫性在上升；合规更为严格已经成为全球趋势，尤其是数字主权甘争夺十分激烈， 我国在2021年6月通过了数字平安法，并以此为依据对网络平安审查方法予以修订，重点加强了对将在国外上市 的数据处理者的审查。此外，对于需求端来说，云化、工控和物联等场景也在带来新的平安挑战，相

27、应的平安需求也在增加。 建议投资者关注在新兴平安领域有着较强积累的深信服和安恒信息。四、风险提不1）技术风险：所谓的硬科技，特点就是技术含量高，研发投入大，技术升级迭代迅速，新的技术路线、工艺和方案层出不 穷，如果企业不能够保持持续的研发强度，公司的竞争力可能被削弱。2）市场风险：数字经济中的硬科技多数都是通用技术、底层技术，国产化替代是重要市场。国产技术的性能高低、稳定如 否，由于市场验证的时间较短，赢得客户的难度较大。另外，如果美国对我国相关企业的制裁一旦放松，正处在成长早 期的本土企业，可能再次受到来自国际市场的冲击，而且类似情况此前曾经出现过，对国产技术也造成过重大打击。3）疫情蔓延超出预期：近期，疫情由于受到病毒变异的影响，出现反弹。未来如果疫情蔓延超出预期，那么对局部公司营销 推广、复工复产以及产品交付产生较大影响，收入和利润增长可能不及预期。图表3近年来美国对我国科技领域持续进行限制美国将华为及其朋及 公司列入限;w性清单. 在没有获用许可的情况下，华为无法获得 美国的技术和魔务.海咫同EDA三巨头的 合作相继终止美国将华为及其朋及 公司列入限;w性清单. 在没有