基建支撑信号明确新老基建协同发展可期.docx

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1、正文目录一、新基建驱动我国经济高质量开展4二、中国基础设施建设仍与兴旺国家存在差距5三、发力七大行业，新基建建设速度迅猛 7新型数字基础建设+传统基础设施数字改造73.1 新基建建设内容与目标9四、疫情内外冲击，基建投资回升确定性增强10五、资金到位叠加工程赶工，基建投资拉动内需效果显著 11六、稳基建信号明确，基建投资表现值得期待13风险提示20图9:新老基建内涵比照资料来源:Wind,I传统基建虹甘心交通运输城际局速铁路和城市轨道交通机场、港口、桥梁X通讯5G基站建设、特高压水利、排水排气X供电设施新能源汽车充电桩提”无形产品或服务大数据6、人工智能、工四互联网五、资金到位叠加工程赶工，基

2、建投资拉动内需效果显著专项债投放加速叠加基建工程赶工，基建投资对内需劳动效果逐渐表达。从老 基建的上游钢材和水泥消费来看，4-5月基建工程集体赶工的带动下，4月单 月螺纹表观需求同比增长7% ,水泥表观消费同比增长魅;统计局数据显示， 房地产4月新开工同比仍下跌1.3% ;基建投资单月同比由负转正至2.普，月 度投资数据说明基建恢复力度强于地产，且实际需求多集中在现存基建工程赶 工。资料来源:Wind,图11：西北水泥出货季节性(2018-2020.5)图12:华东水泥出货季节性(2018-2020.5)资料来源:wind,川财证券研究所 2018 2019 2020资料来源:wind,川财证

3、券研究所传统基建中，除交通运输、机场，港口，桥梁外，还包括通讯，水利及城市供 排水供气，供电设施等。水泥和钢材主要涉及交运、机场、港口、桥梁等基建 下游，而特钢、有色等主要涉及通讯、供电等下游。铜、铝等工业品表观消费显示，今年以来的基建全面开花，交运、桥梁、通讯、 供电等各类下游需求均在快速释放。我们跟踪4月份表观消费量显示，铜、铝 月度表观消费量增速分别到达8%和1% o图14：铝表观消费量(2017-2020)图13:铜表观消费量(2017-2020)资料来源:SMM,4003503002502001502017 2018 2019 20201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月

4、12月资料来源:wind,图15:不锈钢表观消费增速（2017-2020）资料来源:SMM,图16:电线电缆开工率（20172020）资料来源:wind,六、稳基建信号明确，基建投资表现值得期待各部委屡次发声，释放稳基建信号今年年初中央各部委会议中屡次提到“新老基建2020年初中央各部委召开 的工作会议中便明确了新的一年基建投资的三大方向。老基建方面，全国交通 运输工作会议明确，2020年，交通运输将完成铁路投资8000亿元，公路水路 投资1.8万亿元，民航投资900亿元，2020年还要实现具备条件的乡镇和建 制村通客车。新基建方面，2月21日中央政治局会议中指出加大试剂、药品 疫苗研发支持力

5、度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快 开展；3月4日中央政治局常务委员会会议中指出加快5G网络、数据中心等 新型基础设施建设进度，要注重调动民间投资积极性。工信部连续出台了推动 5G加快开展、深入推进移动物联网全面开展等文件，致力于加快数字基础设 施的建设开展，更好地发挥对当前稳投资、扩内需、拉动经济增长的重要作用。5月14日，财政部部长撰文名为“积极的财政政策要更加积极有为”中说明 我国外贸受海外疫情蔓延影响，势必对出口形成拖累，而减税和补贴稳定消费 有限，因此投资依然是提振经济的重要抓手，从以往经验看，房地产和基建投 资通常是主要对冲手段，但在“房住不炒”的政策基础下，基

6、建投资或成为今 年拉动经济的希望所在。新冠疫情发生后，在全球疫情和经贸形势不确定性很大的背景下，今年政府工 作报告对投资进行了更加深入详细的布置。其中第四条以两新一重建设 为着力点，进行重点支持”受机构普遍关注，即新基建（5G、充电桩、新能源 汽车）、新城镇化（新开工老旧小区改造）、交通及水利等重大工程建设（增加 国家铁路建设资本金1000亿元）。表格3.今年以来各部委相关会议、发文中基建相关表述时间具体内容中央各部委密集召开2020年工作会议。交通建设方面，全国交通运输 工作会议明确，2020年，交通运输将完成铁路投资8000亿元，公路水 路投资1.8万亿元，民航投资900亿元，2020年还

7、要实现具备条件的乡 镇和建制村通客车。从已有政策层面上看，截至2019年底，国家发改委已批复多轮基建项 目。时代周报记者统计发现，工程数量已超50个，投资总额逾1.5万2020年初亿元（人民币，下同），在批复投资工程上，高速公路、高铁、机场等领域是其中的重点。 进入2020年，交通领域基建将继续“赶工”。中长期铁路网规划（2016 年）中要求，2020年铁路运营里程达15万公里，2030年高铁运营里 程达4. 5万公里。而中国国家铁路集团日前发布数据预计，2019 年年底，全国铁路营业里程为13.9万公里，高铁营业里程为3.5万公 里。国务院国务院常务会议中提到大力开展先进制造业，出台信息网络

8、等新 型基础设施投资支持政策，推进智能绿色制造。中央全面深化改革委员会第十二次会议中提到统筹存量和增量、传统和2月14日新型基础设施开展，打造集约高效、经济适用、智能绿色、平安可靠的现代化基础设施体系。2月21日中央政治局会议中指出加大试剂、药品疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快开展。中央政治局常务委员会会议中指出加快5G网络、数据中心等新型基础 3月4日设施建设进度，要注重调动民间投资积极性。国家发改委4月20日召开4月份例行新闻发布会，初步研究认为，新 型基础设施是以新开展理念为引领，以技术创新为驱动，以信息网络为 基础，面向高质量开展需要，提供数字转型、

9、智能升级、融合创新等服 4月20日务的基础设施体系。而早在2016年10月24日国家发改委老基建的内容，在传统基础设施领域实施政府和社会资本合作工程工作导那么第 二条适用范围中明确：本导那么适用于在能源、交通运输、水利、环境保 护、农业、林业以及重大市政工程等传统基础设施领域。由此，给出了 传统基础设施的范围。财政部部长撰文的名为“积极的财政政策要更加积极有为”文章在人民 日报刊登，这是继国家发改委撰文强调适当提高赤字率，发行抗疫特别 国债等措施以应对经济下行后，官方的又一次发声。文章强调，积极的财政政策要更加积极有为，大力提质增效，加大逆周5月14日期调节力度，有效对冲疫情影响；有保有压，优

10、化财政支出结构，全面实施预算绩效管理；用好地方政府专项债券，防范化解地方政府隐性债 务风险。 财政部长认为，通过增加赤字规模、发行抗疫特别国债、地方政府专项 债券等多种渠道，有效支持补短板、惠民生、促消费和扩内需。另外，5555财政资金进一步优化使用结构和方式，聚焦民生以及供需共同受益、具 有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域，集中资金予 以精准保障，把保居民就业作为重中之重。交通运输部副部长刘小明在国新办新闻发布会上表示，交通运输部将按 照引领开展方向、明确开展底线、引导应用场景、引导开展生态的思路， 月19日围绕加快建设交通强国的目标稳步推动自动驾驶技术应用，构建“新基建”的

11、应用场景，促进交通基础设施网、运输服务网、能源网与信息网 络融合开展。谈到新基建，工信部新闻发言人、信息通信开展司司长闻库表示，从工 信部的角度来看，我们目前开展的重点是数字基础设施。近期，工业和 信息化部连续出台了推动5G加快开展、深入推进移动物联网全面开展 月20日等文件，致力于加快数字基础设施的建设开展，更好地发挥对当前稳投资、扩内需、拉动经济增长的重要作用。有以下几个方面：一是扩大有 效投资；二是培育新模式、新业态、新产业；三是对传统产业数字化赋 能。近期，工信部连续出台了推动5G加快开展、深入推进移动物联网全面 开展等文件，致力于加快数字基础设施的建设开展，更好地发挥对当前 稳投资、

12、扩内需、拉动经济增长的重要作用。有以下几个方面： 一是扩大有效投资。这里特别讲到是“有效的投资”，来促进消费。以 5G网络建设为例，除了网络建设自身需要投入大量的资金以外，还能够 带动产业链上下游，包括相关设备、移动终端的研发和生产，以及培育 壮大在线教育、智能家居、沉浸式游戏等新型消费。二是培育新模式、新业态、新产业。例如，我们大家都看到在疫情期间 利用5G等网络开展一些业务，像远程医疗、远程签约、线上办公，甚 至说我们的大学生、硕士生、博士生辩论，还有世卫大会开幕式、20 月20日国领导人特别峰会等，这些都是用的数字基础设施进行的。通过这些新的基础设施，将技术转化为生产力，为经济社会秩序恢

13、复提供了保障。 三是对传统产业数字化赋能。目前工业互联网领域已有了超过70个具 有一定区域和行业影响力的平台，在能源、交通、医疗等行业的应用深 度和广度持续拓展，有效地提升了生产效率和质量，支撑传统产业数字 化转型，提升传统产业竞争能力和整体开展水平。下一步，工信部将按照已经部署的既定方针，抓紧落实好已经出台的文 件政策，着力建设好、应用好，特别想说不仅仅是建设好，还要应用好 我们新型的基础设施。大家经常说的5G、光纤网络、数据中心，这几个 重点领域要精准发力，以长补短，加快进程，打好产业基础的高级化、 产业链现代化的攻坚战。工信部苗母就新能源汽车表示，从需求侧看，除了落实财税的支持政策 外，

14、还要鼓励地方在公共服务领域更多采用新能源汽车，比方执法、物 流车，城市的环卫车等，有条件地推广公交、出租车的使用，扩大新能 月25日源汽车的需求。在使用侧，要继续加大充电基础设施的建设，鼓励充电 设施互联互通，鼓励地方政府对新能源汽车的使用提供诸如停车、限时、 限路段的鼓励支持措施。资料来源:各部委相关文件,从今年年初至今中央各部委会议以及发布会中所说明的信号可知，加大新老基 建投资势必成为本年政府工作的不可或缺局部。在新老基建孰轻孰重上，我们 认为“老基建”与“新基建”同样重要，且在恢复经济、拉动需求方面“老基 建”的作用或许更加明显；同时，“新基建”的特点为基建设施和高科技技术 的结合，从

15、这个角度上，“新基建”也要以“老基建”作为载体。整体看，只 有新老基建协调并重、结合开展，才能起到有效拉动内需的作用。市场人士关于基建投资的观点汇总2020年开年以来，“新基建”这一新名词顿时成为经济热点话题，中央各部委 的会议上均对“新基建”进行相应计划部署，并且政府工作报告中所提到的“两 新一重”也说明未来国家将对“新基建”进行重点支持以及重点建设。各家财经媒体均对其进行报道以及发文，众多经济专家也均对此发表了相应观 点。上海证券报发文指出近几年，中国数字经济蓬勃开展，新基建有着巨大的 市场需求，并且新基建符合政策导向。作为经济增长的三驾马车，稳投资成为 接下来政府经济工作的重点，基建投资

16、成为不可或缺的一局部。有关新老基建 相关问题，各家财经媒体所刊登的文章各抒己见。证券时报发文称老基建为新 基建的基础，很多新基建均建立于老基建的基础上所开展起来的，并且新基建 所占总基建规模的5% ,新基建在未来的开展中应当注重质而非量。表格4.近期财经媒体发布的基建相关文章媒体具体内容证券时报新老基建只有新旧之分，没有优劣之别以5G为首的新基建成为今年以来A股市场最热门的词汇之一，新基建 概念股也涨势不俗，提到新基建和老基建的比照，总有一些市场人士认 为，老基建是“老土”的，是过去式，没有啥希望；只有新基建才代表 未来方向和趋势，是“时髦”的，是将来式。其实，新老基建只有新老 之分，没有所谓

17、优劣之别和高下之判。其实，新基建很多也是在老基建 的基础上开展起来的，比方城际轨交和城际高铁，技术上确实更先进， 但你能说它是完完全全的新基建，没有老基建的影子吗？很多时候，新 基建中有老基建的积累，老基建的技术升级也会转化为新基建，新与老 之间，根本没有那么严格的区分。根据估算，新基建规模在1万亿以内， 占整体基建规模约5% ,可见新基建并不占据整个基建的大头，新基建代 表方向和趋势，大力推进新基建意在长远，新基建更应该重“质”而不是“量”。上海证券报稳投资，发力新基建正当时一是“新基建”有巨大的市场需求。数字经济的开展离不开5G、大数据、 人工智能、云计算等新技术的支撑。二是“新基建”符合

18、政策导向，是 稳增长政策的发力点。“需要注意的是，“新基建”涵盖的范围也越来越广。除了众所周知的以上海证券报5G等为代表的科技创新领域，传统基建领域中的补短板领域或者新兴子行业也是新型基建，比方交通运输短板领域的冷链物流，能源行业短板 领域的特高压和充电桩，民生基建领域的公共卫生和医疗等。从拉动经 济增长的三驾马车来看，稳投资势必要挑起大梁。疫情对投资的冲击要 小一些，且基建投资仍以政府投资为主导，稳基建能更快起到托底经济 的作用。经济参考报赋能新经济“新基建”站在风口 经济参考报多地工程库相继出炉 不走老路关键在“新”、新基建“站上风口、加快重点工程建设、地方积极布局、空间超预期。资料来源:

19、经济参考报、上海证券报、证券时报,整理在经济学家层面，哈工大深圳研究生院经管学院院长刘世锦发表观点，虽然新 基建为未来的建设重点，但是其扩容规模最大估计仅为总基建的10% ,因此新 基建缺乏以挑大梁。而有关启动新基建方面，院长任泽平认为，启动“新” 一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而 不是简单重走老路，导致过剩浪费和“鬼城”现象，基建投资方式上要规范并 推动PPP,防止明股实债等，引进私人资本提高效率，拓宽融资来源。全国政协经济委员会副主任周德文亦认为，在新老基建方面，有效投资最为重 要。企业代表网易创始人兼CEO 丁磊认为实施“新基建”要坚持高标准，瞄准 破

20、解过去阻碍各行业、领域进步的瓶颈性问题，以精品化思路赋能制造业、农 业、文化、教育等产业，真正发挥数字技术促进消费升级的作用。全国政协经济委员会副主任李毅中认为在新基建建设中应当注意三点，一是防 止盲目投资、重复建设，要统筹协调、宏观调控；二是“新基建”有建设周期 长、单项投资大、回收期长、直接回报率不高的特点，要科学慎重决策。要计 算工程的直接收益也要看到对社会、产业的贡献，进行投入产出的比选，遵循 效率和财务双重约束，进行本钱和收益的分析；三是发挥制度优势，稳定资金 来源。表格5.近期经济学家对基建投资的局部观点专家专家院长任泽平专家主要观点院长任泽平认为，启动“新” 一轮基建，关键在“新

21、二 要十二届全国政协经济委员会副主任李罗力十二届全国政协经济委员会副主任李毅中哈尔滨工业大学深圳研究生院经济管理学院院长刘世锦用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路，导 致过剩浪费和“鬼城”现象。未来“新” 一轮基建主要应有四“新“：” 对于新基建新在哪？ 一是新的地区。2019年中国城镇化率为60.6%,而 兴旺国家平均约80S ,中国还有很大空间，但城镇化的人口将更多聚集 到城市群都市圈。二是新的主体。要进一步放开基建领域的市场准入， 扩大投资主体，尤其是有一定收益的工程要对民间资本一视同仁。三是新的方式。基建投资方式上要规范并推动PPP,防止明股实债等， 引进私人资本

22、提高效率，拓宽融资来源。四是新的领域。调整投资领域， 在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力开展5G、人工智 能、工业互联网、智慧城市、数字经济、教育、医疗等新型基建，以改 革创新稳增长，开展创新型产业，培育新的经济增长点。新基建和老基建同样重要，对于以民生消费升级领域为主的基础设施建 设，如医疗、教育、养老等，这实际上是我国多年来基础设施建设的一 个重要“短板”。这次疫情爆发后，我国在公共卫生事业方面的基础设 施无论是医院、医疗设备、医护资源都与现有的开展水平和人民的 巨大需求之间存在严重不充分的现象。这种情况也存在于民生各领域， 如教育、养老、社保、基本住房以及其他基本公共服务领

23、域等。只有大 力开展这方面的基础设施建设，我国才能真正建成基本满足广大民众民 生需求的“小康社会”，从而实现“中国梦: 那些过分强调“新基建”的人们忽略了一个重要原那么，那就是“老基建”与“新基建”同样重要， 特别是对于疫情过后所采取的恢复和振兴经济的政策措施来说，“老基 建”能发挥的作用也许更大。一、准确把握“新基建”的内涵与外延新基建”的核心是数字基础设施建设，也就是数字产业化。我理解包括 五点：一是5G网络。二是数据中心三是计算中心。四是工业互联网。 五是重大研发机构和基地。广义地讲，产业数字化也需要相应的基础设施，包含以下四个内容：一 是应用数字技术显著提高已有基础设施的效能。二是新兴

24、产业的基础设 施也可以认为是“新基建”。三是传统产业数字化转型具有巨大的潜能， 也必须有新型基础设施。四是城市公用基础设施要补短板、强弱项，提 升社会治理能力，惠及民生。二、积极稳妥、精准有序开展新型基础设施建设开展“新基建”是推动经济高质量开展的重大举措，是制造强国、网络 强国战略的具体化，有着保障国家平安、提升国际竞争力的重要作用。 基础设施建设投资，不仅可以提升供给，而且可以创造消费、保障民生。 特别是受全球疫情影响，消费和进出口遇到了很大的困难，更凸显有效 投资的关键作用。这次疫情对经济的影响。现在，经济开始逐步恢复。当务之急是，让产 业链转起来，否那么有些地方复工后不能复产。在恢复阶

25、段，最重要是可 以采取一些宏观政策，比方货币财政政策，主要是让经济恢复正常运行。 疫情会对经济增长带来一个硬缺口。无论从全年经济增长目标来讲（即民进中央经济委员会副主任、国科智库专家周德文西南财经大学西财智库首席研究员汤继强使这个目标有所调整），还是从经济稳定增长的角度来讲，对这个硬缺 口，现在需要采取一些非常规的对冲措施。最近一段时间，流传着各种 各样的所谓经济刺激方案。这两天流传比拟多的，大概是有几个省25 万亿基建投资的计划，并且冠了一个新名词，叫“新基建”。但仔细一 看，实际是这些省多年的投资计划，并不是这一年的。而且，有的去年 已经开始实施了。另外，投资规模上有几个省的增速是在下降的

26、，投资 的内容大局部还是老基建。（其中）所谓的“新基建”，往宽了算，也就 是10%左右，还是挑不起大梁。新基建的内容，有的媒体列了一下，大 概是七项，和中央文件相比，显然是扩容了。这里边有些内容，比方特 高压输电、城市地铁等，其实已经进行了很多年，把它列到新基建里面， 比拟勉强。另外有些内容，如5G基础设施建设、充电桩，有必要，但 得看相关的产业到底开展怎么样。启动“新” 一轮基建，关键着眼点在于一个“新”字。其一，2008年“四万亿”涉及的“老基建”，主要是铁路、公路、桥梁 等“铁公基”领域。其二，“新基建”既是基建，同时又是新兴产业，一 头连着巨大的投资与需求，另一头连着不断升级的消费市场

27、，未来20年 的数字经济，将是支撑中国经济社会繁荣开展的基石。其三，模式新，“新基建”工程充分发挥PPP等融资模式吸引社会资本参与，广泛调动 民间和社会投资的积极性。最后，“新基建”与新型城镇化相关，包括城际高速铁路和城际轨道交 通等，在扩大城市圈的经济辐射能力的同时提升城市治理水平。从现有数据看来，这次投资“新基建”不是大头，还应理性看待。新基建”是个新市场，理论上所有企业都可能成为参与者和建设者。但 是，“新基建”无论是技术门槛还是资金门槛都比拟高，大型行业龙头 企业机遇相对更大。广大中小企业特别是创新型科技型企业，可以通过 多种灵活方式，积极主动参与其中，比方工程混改、技术入股、知识产

28、权入股等。汤继强认为，“新基建”将成为开展新动能和经济新赛道， 让不同企业处在了新的起跑线上，是后发者奋起直追、变道超越的新机 遇。资料来源:整理风险提示国内外疫情变化或影响基建政策释放力度疫情作为未来1-2年最大的不确定因素将直接影响国内基建政策释放力度。中美贸易摩擦不确定性疫情作为未来1-2年最大的不确定因素将直接影响国内基建政策释放力度。4 月份以来国内需求恢复尚可，房地产政策宽松概率不高。假设国内外疫情出现反 复，房地产政策或有变化。图表目录图1:新型基础设施建设的具体内容5图2：2014-2020年基础设施(不含电力)投资额累计同比(单位： 6图3：中国与主要兴旺国家通信基础设施比照

29、6图4：中国与主要兴旺国家科技基础设施比照6图5:中国与主要兴旺国家能源基础设施比照7图6:中国与主要兴旺国家环保基础设施比照7图7：数据基建所涉及的领域8图8:2020年以来局部基建支撑政策10图9:新老基建内涵比照11图10:4月份以来螺纹钢表观消费量上行明显11图11：西北水泥出货季节性(2018-2020.5) 12图12：华东水泥出货季节性(2018-2020. 5) 12图13:铜表观消费量(20172020) 12图14：铝表观消费量(20172020) 12图15:不锈钢表观消费增速(20172020) 13图16：电线电缆开工率(20172020) 13表格1:新基建相关会议

30、及会议内容整理4表格2:新基建建设内容与目标 9表格3:今年以来各部委相关会议、发文中基建相关表述14表格4:近期财经媒体发布的基建相关文章16表格5:近期经济学家对基建投资的局部观点18一、新基建驱动我国经济高质量开展推动新型基础设施建设，提高基础设施供给质量，是中国现代化经济体系建设 的过程中不可缺少的一步。“新基建”概念被中央会议反复提及，最早在2018 年12月被首次提出，至2020年4月，国家发改委在新闻发布会中首次明确了 新型基础设施的范围，新基建进入热点布局期。表格1:新基建相关会议及会议内容整理时间 会议名称相关内容2020. 05. 22加强新型基础设施建设，开展新一代信息网

31、络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源政府工作报告汽车，激发新消费需求、助力产业升级。2020. 04. 20 国家发改委新新型基础设施是以新开展理念为引领，以技术创新为驱动，以信息网络为基础，面向高闻发布会质量开展需要，提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。2020. 03. 04 中共中央政治要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施局常务委员会建设进度。会议2020. 02.14 中央全面深化基础设施是经济社会开展的重要支撑，要以整体优化、协同融合为导向，统筹存量和增改革委员会第量、传统和新型基础设施开展，打造集约高效、经济适用、智能

32、绿色、平安可靠的现代十二次会议化基础设施体系。2020. 01.03 国务院常务会大力开展先进制造业，出台信息网络等新型基础设施投资支持政策，推进智能、绿色制议造。2019. 07. 30 中共中央政治 要稳定制造业投资、实施补短板工程、加快推进信息网络等新型基础设施建设。 局会议2019. 03.03强化逆周期调节，除了传统基建以外，以5G、人工智能和工业互联网、物联网为代表的“两会”新型基建将承当更为重要的角色。2018. 12.19 中央经济工作 加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。 会议资料来源:政府网站,据国家发改委权威说法，新型基础设施主要包括三方

33、面内容：一是信息基础设施，包括以5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的 通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施， 以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。二是融合基础设施，主要指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑 传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础设施，比方，智能交通基础设施、 智慧能源基础设施等。三是创新基础设施。主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益 属性的基础设施，比方，重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基 础设施等。图1:新型基础设施建设的具体内容资料来源：新华网,推动新基建是驱动我国经济高质量开展的关键

34、环节。一方面，新基建促进经济 增长，在建设大量新型基础设施的同时，新基建引进大量投资，释放经济活力。 另一方面，新基建助力产业结构优化升级，改造传统产业，开展信息技术，推 动数字经济、数字产业的开展。二、中国基础设施建设仍与兴旺国家存在差距自新基建的首次提出以来，中央政府与地方政府加快建设，多地将新基建包含 的相关领域作为规划投资的重点方向，推出地方新基建计划。以上海为例，目 前未来三年的总投资达2700亿元，完成第一批48个重大工程。疫情后基建恢复，新基建开展前景良好。根据国家统计局数据，2014-2019年 我国基础设施建设投资额不断上升，但自2017年末基础设施投资额增速陡然 下降，传统

35、基建效能减弱，经济转型需求在即。2018年12月新基建首提，增 速呈现缓慢增长趋势。即便受新冠疫情影响，2020年1-2月投资额累计同比 下降30. 3%，但3-4月随着国家大力倡导新基建，降幅大幅减小，预计疫情缓 解后，我国将进一步加快新型基础设施建设，投资额增速有望转负为正。3.803.3019.00二6SZ 696SZ Z96SZ 36SZ S6SZ Coe 0LCOSZ 80COSZ 9 a oe 寸。8L0e eooosz 二，zsa 60zse goaoz 3ZSZ ZV9SZ 0T9SZ 899SZ 90COSZ 寸。aoz eoaoe 二usoz 699SZ zaoz gous

36、se cooubsz avwoz 0L4SZ 80日SZ 90GSZ-30.300.00-10.00-20.00-30.00-40.00图2: 2014-2020年基础设施（不含电力）投资额累计同比（单位：）固定资产投资完成额：基础设施建设投资（不含电力）：累计同比（单位：%）40.0030.0020.0010.00资料来源:国家统计局,我国基础设施建设与兴旺国家仍存在数量与质量差距，新型基础设施建设仍任 重且道远，尤其是在科技、新能源等方面。科技建设方面，我国科技近年开展迅速，但受制人口基数大、地域广阔的基本 国情，科技基础设施建设仍有进步空间。中国网速提升较快，但网络覆盖程度 相比拟低,2

37、019年中国互联网覆盖面仅为61.2% ,而其他兴旺国家为9S 左右。 在科研投入上，我国整体研发强度较高，但人均水平存在一定差距，2019年 我国每百万人研发人员数仅为1234人，而同期美国人数为4256人。图3：中国与主要兴旺国家通信基础设施比照 图4：中国与主要兴旺国家科技基础设施比照资料来源:Statist a, OpenSigna! f3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%资料来源:World Bank, OECD,能源建设方面，中国发电量高企，但清洁能源占比拟低，2019年我国总发电 量为7111.8太瓦时，但清洁能源消费比例仅为22.2%

38、 ；单位GDP耗能高达9.55 千英热/美元，远远高于兴旺国家。图5:中国与主要兴旺国家能源基础设施比照清洁能源消费比例发电量（太瓦时）资料来源:2019年BP世界能源统计年鉴,图6:中国与主要兴旺国家环保基础设施比照资料来源:2019年BP世界能源统计年鉴,三、发力七大行业，新基建建设速度迅猛3. 1新型数字基础建设+传统基础设施数字改造传统基础设施主要包括：铁路、公路、机场、桥梁等。新基建那么有别于传统基 建，包括：5G、大数据、人工智能、工业互联网、特高压和新能源充电桩等七 大领域。传统基建的主要作用是补短板，新基建与传统基建的本质区别是新基 建在补短板的同时，促进产业优化升级和适应经济

39、高质量开展。新基建的一大目标是实现基础设施的数字化转型。由此可以将新基建分为两大 类，一是以5G、人工智能、工业互联网、大数据中心为主的新型数字基础设 施建设；二是以传统的特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车桩 构成的传统基础设施数字化改造。图7：数据基建所涉及的领域5G5G数字基建新型数字基础设施建设人工智能工业互联网大数据中心传统基础设施数字化改造特高压新能源汽车桩城际高速铁路和城际 轨道交通资料来源：赛迪研究院,新基建与传统基建相比还“新”在：I 更“稳”。新基建通过促进投资，可以稳定国家的经济增长。除此以外， 随着国家开展模式的转变，相较于传统基建的粗放式开展，新基建更加偏重

40、于 精做细干。2 乘数效应更大。新基建可以促进大量有效投资，并且带动传统基建智能化改造和数字化升级，发挥投资的乘数效应。3 技术创新、更新迭代快。新基建需要人工智能，区块链，物联网等信息 技术的支持。这些信息技术具备更新迭代快的特点，旧的技术可能会快就被新 产生的技术所替代。所以，新基建相较于传统基建会给投资带来更大的不确定 性。4 加强政府治理。新基建所包含的多个领域为新开展领域，配套政策并不 完善。要想促进相关领域有序高效运行，就需要政府加强对这些领域的规划、 运营和监管。通过制定配套政策措施，促进领域内公开透明，从而实现领域的 有序开展。5 行业深度融合。新基建注重创新信息技术的开展。通

41、过将信息技术运用到传统的能源、交通、工业等行业中去，促进传统行业升级优化，实现转型。 这种行业的深度融合可以使传统行业迸发更大的动能，具有乘数效应。3.2新基建建设内容与目标新基建重点涉及七大领域，国家通过屡次会议和制定相关政策，确定了每个领 域未来的建设内容以及建设目标。表格2:新基建建设内容与目标领域建设内容目标5G1、机房、供电、铁塔、管线等的升级、改造和储 备。2、5G基站、核心网、传输等的基础网络设备研发 与部署。3、5G新型云化业务应用平台的部署，与新业务以 及各种垂直行业应用的协同。4、围绕5G的工业互联网新兴先进制造网络环境。 如物联网云、网、端等新兴基础设施，围绕车联 网的车

42、、路、网协同的接触设施等。三大运营商预计年内建设超过55万个5G基站。2020至2022年,投资将逐步上升，到2025年，建成基本覆盖全国的5G网络，预计需要5G基站500万-550万个，以每个基站平均50万元计，直接拉动基站投资约2. 5万亿。大数据中心1、机房楼、生产管理楼等数据中心基础配套设施。2、传输光纤、互联网交换中心、数据服务平台等 支撑数据中心开展网络及服务设施。3、IDC业务部署与应用协同。4、车辆网、卫星大数据等垂直领域的大数据研发 及产业化工程。数据中心实现大型化、规模化开展，可 满足我国快速开展的数据储存需求。到 2025年，建成一定数量的大型、超大 型数据中心和边缘数据

43、中心。人工智能1、AI芯片等底层硬件开展。2、通用智能计算平台的搭建。3、智能感知处理、智能交互基础研发中心建设。4、人工智能创新开展试验区建设。到2023年，建设20个左右新一代人工 智能创新开展试验区。工业互联 网1、工业互联网网络建设。2、工业互联网平台建设。3、工业互联网试点示范工程建设。到2025年，形成3-5家具有国际竞争 力的工业互联网平台，实现百万工业 APP培育以及百万企业上云。特高压换流站土建、电气设备安装、变电站扩建等。今年内在建和待核准特高压工程16条 线路,具有明确投资规模7条。新能源汽 车充电桩充电场站、充电桩建设。2020年预计新增集中式充换电站超过 12万座，分

44、散式充电桩超过480万个。 到2025年，建成超过3. 6万座充换电 站，全国车桩比达1:1。高铁、轨交: 通车线路建设。2020年拟通车线路14条，其中专线250和专线350各7条，通车里程有望到达3696公里。资料来源:“新基建”开展白皮书，四、疫情内外冲击，基建投资回升确定性增强疫情持续冲击，内外经济压力下，基建再度成为政策托底首选。专项债下发不 断前移、特别国债发行、适当提高赤字率等一系列政策持续抬升市场对基建支 撑力度的预期，当前市场预期今年基建投资有望回升至10% 7%区间。图8: 2020年以来局部基建支撑政策资料来源:Wnd,发改委、财政部、时间部门政策内容2020.2. 11

45、财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额 5580亿元、专项债务限额2900亿元。加上此前提前下达的专项债务1 万亿元。这两批额度已在4月底全部用完。政治局会议加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积 极性2020.4. 14国常会按程序提前下达今年地方政府专项债额度1.29万亿元；下一步，要在扩 大实施前期有效政策基础上，多措并举加大积极财政政策实施力度，并抓 紧按程序再提前下达定规模的地方政府专项债。2020.4. 17政治局会议积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加 地方政府专项债券。2020年4月财政部第三批1万亿元专项债将在5月底前发行完毕，三批专项债将向重点工程多 、风险水平低的地区倾斜，因此，国家支持开展的京津冀、长二角、粤港 澳等重点区域中的地方政府债务风险低的省份，有望获得更多支持。2020. 4. 30发改委证监会、发改委联合发布关于推进基础设施领域不动产投资信托基金 (REITs)试点相关工作的通知，开启了国内基础设施REITs试点工作回到定义，传统基建包括：交通运输，机场，港口，桥梁，通讯，水利及城市 供排水供气，供电设施等；新基建包括：5G基站建设、特高压、城际高速铁 路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网 等。