证券投资学--行业分析课件bjrb.pptx

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1、第六章第六章 行业分析行业分析 知识要求知识要求 通过本章学习，了解公司行业类型、行业的经济周期和生命周期，掌握影响行业兴衰的影响因素。第一节 行业分析概述 行业的定义行业的定义 所所谓谓行行业业，是是这这样样的的一一个个企企业业群群体体，这这个个企企业业群群体体的的成成员员由由于于其其产产品品(包包括括有有形形与与无无形形)在在很很大大程程度度上上的的可可相相互互替替代代性性而而处处于于一一种种彼彼此此紧紧密密联联系系的的状状态态，并并且且由由于于产产品品可可替替代代性性的的差差异异而而与与其其他他企企业业群体相区别。群体相区别。行业划分的方法行业划分的方法（一）（一）生产要素在各产业中的相

2、对密集度生产要素在各产业中的相对密集度 资本密集型-需要大量的资本投入的产业技术密集型-技术含量较高劳动密集型-主要依赖劳动力（二）（二）产业的发展前景产业的发展前景 朝阳产业朝阳产业 夕阳产业夕阳产业 （三）采用技术的先进程度（三）采用技术的先进程度1.新兴产业新兴产业-采用新兴技术进行生产，产品技术含量高的产业。2.传统产业传统产业-采用传统技术进行生产，产品技术含量低的产业。（四）三次产业分类（四）三次产业分类 第一次产业第一次产业(农业农业)：农、林、牧、渔业农、林、牧、渔业第第二二次次产产业业(工工业业)：采采掘掘业业制制造造业业电电力力、煤气及水的生产和供应业煤气及水的生产和供应业

3、建筑业建筑业第第三三次次产产业业(服服务务业业)：交交通通运运输输、仓仓储储及及邮邮电电通通信信业业批批发发和和零零售售贸贸易易、餐餐饮饮业业地地质质勘勘查查业业、水水利利管管理理业业金金融融保保险险业业社社会会服服务务业业卫卫生生体体育育社社会会福福利利业业教教育育文文化化艺艺术术及及广广播播业业科科学学研研究究和和综综合合技技术术服服务务业业国国家家机机关关、党政机关党政机关其他其他（五）我国国民经济的行业分类（五）我国国民经济的行业分类2002年我国推出国民经济行业分类国家标准（GB/T4754-2002），标准共有行业门类20个，行业大类95个，行业中类396个，行业小类913个，基本

4、反映出我国目前行业结构状况。其中大的门类从A到T分别为：A、农、林、牧、渔业B、采矿业C、制造业D、电力、燃气及水的生产和供应业E、建筑业F、交通运输、仓储和邮政业G、信息传输、计算机服务和软件业H、批发和零售业I、住宿和餐饮业J、金融业K、房地产业L、租赁和商务服务业M、科学研究、技术服务与地质勘探业N、水利、环境和公共设施管理业O、居民服务和其他服务业P、教育Q、卫生、社会保障和社会福利业R、文化、体育和娱乐业S、公共管理和社会组织T、国际组织（六）我国上市公司的行业分类（六）我国上市公司的行业分类中国证监会于2001年4月4日公布了上市公司行业分类指引。该指引将上市公司分为13个门类:农

5、、林、牧、渔业,采掘业,制造业,电力、煤气及水的生产和供应业,建筑业,交通运输、仓储业,信息技术业,批发和零售贸易,金融、保险业,房地产业,社会服务业,传播与文化产业,综合类。共分90个大类和288个中类。第一节 行业分析概述 一、行业市场类型分析 根据各行业的厂商根据各行业的厂商数量、产品性数量、产品性质、质、厂商的价格控制能力和厂商的价格控制能力和其它一些因其它一些因素，素，可以把各行业划分为完全竞争、垄断竞可以把各行业划分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断四种市场类型，争、寡头垄断和完全垄断四种市场类型，其特征如下表：其特征如下表：从市场类型看，完全垄断类型的公从市场类型看，完全垄

6、断类型的公用事业股在合理价位时适合超长期投资。用事业股在合理价位时适合超长期投资。如巴菲特就喜欢选这类股票。如巴菲特就喜欢选这类股票。行业类型完全竞争完全竞争垄断竞争垄断竞争寡头垄断寡头垄断完全垄断完全垄断厂商数量厂商数量很多很多较多较多很少很少独一独一产品差异产品差异程度程度同质同质无差异无差异实实 质质 或或 观观念上差异念上差异同同质质或或略略有差异有差异独特产品独特产品控控制制价价格格能力能力没有没有较小较小较大较大很大很大非非价价格格竞竞争争没有没有有有有有有有典型行业典型行业农农 产产 品品 及及加加 工工 业业、纺织业等纺织业等家家 电电、机机械械 工工 业业、服装业等服装业等钢

7、钢铁铁、汽汽车业车业石油业等石油业等电电力力、交交通通、电电讯讯、水水厂厂、管管道道煤煤气气等等公用事业公用事业类型类型项目项目完全竞争行业完全竞争行业主主要要以以初初级级产产品品为为主主，产产品品的的附附加加值值低低，技技术术含含量量低低。投投资资壁壁垒垒很很少少，进进入入成成本本很很低低。企企业业间间的的竞竞争争十十分分激激烈烈，投投资资风风险险很很大大。但但这这类类行行业业中中的的某某些些极极少少数数企企业业有有可可能能日日后后成成为为该该行行业业的的霸霸主主，也也使使该该行行业业演演变变成成垄垄断断竞竞争争的的行行业业。因因此此，在在完完全全竞竞争争行行业业中中，选选择择今今后后有有可

8、可能能成成为为该该行行业业霸霸主主的的企企业业进进行行投投资资，就就会会获获得很高的收益。得很高的收益。垄断竞争行业垄断竞争行业主要以制造品为主，产品的附加值和技主要以制造品为主，产品的附加值和技术含量存在较大的差异，少数企业因其术含量存在较大的差异，少数企业因其巨大的市场占有率、驰名的品牌、良好巨大的市场占有率、驰名的品牌、良好的公众形象，在市场中占有垄断地位。的公众形象，在市场中占有垄断地位。在垄断竞争行业中，一定选择占有垄断在垄断竞争行业中，一定选择占有垄断地位的企业进行投资。地位的企业进行投资。寡头垄断行业主主要要以以基基础础原原材材料料工工业业、资资金金密密集集型型产产业业和和国国家

9、家支支柱柱型型制制造造业业为为主主，产产品品较较为为单单一一，投投资资壁壁垒垒较较大大，进进入入成成本本较较高高，企企业业数数量量较较少少。这这类类行行业业一一般般又又分分为为两两类类，夕夕阳阳产产业业和和朝朝阳阳产产业业。例例如如，钢钢铁铁行行业业和和制制药药行行业业同同属属于于寡寡头头垄垄断断行行业业，钢钢铁铁行行业业属属于于夕夕阳阳产产业业，而而制制药药行行业业则则属属于于朝朝阳阳产产业业。在在寡寡头头垄垄断断行行业业中中，就就要选择朝阳产业进行投资。要选择朝阳产业进行投资。完全垄断行业完全垄断行业 主主要要以以公公用用事事业业、大大型型基基础础建建设设、独独有有技技术术产产业业为为主主

10、，产产品品单单一一，投投资资壁壁垒垒很很大大，进进入入成成本本很很高高，企企业业数数量量几几乎乎独独一一。这这类类行行业业一一般般又又分分为为两两类类，一一类类是是以以公公用用事事业业、大大型型基基础础建建设设为为代代表表的的长长期期收收益益稳稳定定、风风险险较较小小的的行行业业；另另一一类类是是以以高高科科技技为为主主的的风风险险巨巨大大、收收益益极极不不稳稳定定，高高风风险险、高高收收益益的的完完全全垄垄断断的的新新兴兴产产业业。在在完完全全垄垄断断行行业业中中，稳稳健健的的投投资资者者可可以以以以选选择择公公用用事事业业为为主主；而而敢敢于于冒冒高高风风险险，追追逐逐高高利利润润的的投投

11、资者可以以选择高科技为主的新兴产业。资者可以以选择高科技为主的新兴产业。二二、经济周期与行业关系分析经济周期与行业关系分析 行业景气状况变动与国民经济总体的变行业景气状况变动与国民经济总体的变动是有关系的，但关系密切的程度又不动是有关系的，但关系密切的程度又不一样，据此可以将行业分为一样，据此可以将行业分为：增长型行业增长型行业周期型行业周期型行业 防御型行业防御型行业 增长型行业增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关，这些行业主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务实现增长。如网络工程，网络工程，电子商务，生物制约，电子商务，生物制约，环保，海洋与空间科环保，海洋与空间科

12、学，可再生能源等行学，可再生能源等行业。业。周期性行业防守型行业三、行业的生命周期分析行业生命周期的含义：行业生命周期的含义：指每个行业都要经历一个由成长到指每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为衰退的发展演变过程。这个过程便称为行业的生命周期。行业的生命周期。行业的生命周期的阶段及主要特征：行业的生命周期的阶段及主要特征：初创阶段（也叫幼稚期）、成长阶初创阶段（也叫幼稚期）、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。段、成熟阶段和衰退阶段。行业生命周期分析图行业生命周期分析图初创阶段 新新的的社社会会需需求求的的产产生生和和技技术术进进步步，常常催催生生出出新新的的产产业业。但但

13、是是，在在初初创创阶阶段段，由由于于产产品品的的研研究究开开发发费费用用较较大大，企企业业创创办办成成本本较较高高，生生产产的的批批量量小小、产产品品潜潜在在需需求求大大，现现实实需需求求小小，企企业业销销售售收收入入少少，企企业业亏亏损损的的可可能能性性较较大大。投投资资初初创创阶阶段段的行业，一定要谨慎。的行业，一定要谨慎。成长阶段 新新兴兴产产业业在在进进入入初初创创阶阶段段的的后后期期，由由于于生生产产技技术术的的日日益益完完善善，现现实实需需求求逐逐步步增增大大。因因而而，生生产产批批量量增增大大，产产品品成成本本降降低低。行行业业进进入入高高收收入入、高高风风险险的的成成长长阶阶段

14、段。在在这这一一阶阶段段，由由于于市市场场巨巨大大需需求求和和高高利利润润的的吸吸引引，投投资资该该行行业业的的厂厂商商大大量量增增加加，竞竞争争趋趋于于激激烈烈。为为了了争争夺夺市市场场份份额额，产产品品逐逐步步形形成成细细分分化化市市场场，由由单单一一、低低质质、高高价价向向多多样样、优优质质、低低价价发发展展。这这一一时时期期的的企企业业表表现现为为高高投投入入，高高产产出出，高高风风险险，高高利利润润的的特特点点。由由于于市市场场的的激激烈烈竞竞争争，大大多多数数企企业业惨惨遭遭淘淘汰汰，少少数数企企业业逐逐步步垄垄断断了了市市场场。投投资资进进入入成成长长阶阶段段的的行行业业，一一定

15、定要要注注意意选选择择能能够够在在残残酷酷的的市市场竞争中脱颖而出的企业。场竞争中脱颖而出的企业。成熟阶段 经经过过高高速速的的成成长长阶阶段段后后，市市场场需需求求趋趋于于饱饱和和，产产品品的的销销售售增增长长率率减减缓缓，千千军军万万马马生生产产同同一一产产品品，追追逐逐高高利利润润率率的的时时代代成成为为过过去去。在在残残酷酷的的市市场场竞竞争争中中脱脱颖颖而而出出的的少少数数大大企企业业垄垄断断了了整整个个市市场场，它它们们各各自自占占有有一一定定的的市市场场份份额额，新新企企业业已已很很难难进进入入。整整个个行行业业进进入入稳稳定定的的成成熟熟阶阶段段。该该阶阶段段行行业业利利润润较

16、较为为稳稳定定，风风险险相相对对较较低低。这这一一阶阶段段的的持持续续时时间间，视其技术进步、消费者偏好等因素的影响而定。视其技术进步、消费者偏好等因素的影响而定。衰退阶段 由由于于技技术术进进步步、消消费费者者偏偏好好等等因因素素的的影影响响，新新产产品品和和替替代代品品的的出出现现，原原行行业业的的市市场场需需求求开开始始减减少少，一一些些企企业业向向其其他他行行业业转转移移资资金金，致致使使原原行行业业进进入入销销售售下下降降，利利润润减减少少和和生生产产停停滞滞的的衰衰退退阶阶段段。投投资资者者要要尽尽可可能能的的避避免免投投资资处处于于衰衰退退阶阶段段的的行业。行业。四、产业结构变化

17、规律配第-克拉克定律社会经济发展水平产业结构变化规律人均国民收入美元/人产业结构主体产业500以下主体农、林、牧、渔、开采业5001000纺织、机械、钢铁、化工、能源、建筑等10003000精密机械、电子、通讯、汽车、飞机等3000以上50%运输、商业、服务、信息、新兴高科技等五五、影响行业兴衰的主要因素分析影响行业兴衰的主要因素分析(一一)行业兴衰的表现行业兴衰的表现 1 1行业规模行业规模 2 2产出增长率产出增长率 3 3利润率水平利润率水平 4 4技术水平技术水平 5 5开工率开工率 6 6从业人员的工资福利水平从业人员的工资福利水平 7 7资本进退资本进退（二）影响行业兴衰的主要因素

18、（二）影响行业兴衰的主要因素技术进步技术进步产业组织创新产业组织创新 产业组织创新包括持续的技术创新和服务创新。产业组织创新包括持续的技术创新和服务创新。政府政策政府政策 政府影响的行业范围有，政府影响的行业范围有，公用事业，如煤气、电力、供水、公用事业，如煤气、电力、供水、排污、邮电通信、广播电视等；排污、邮电通信、广播电视等；运输部门，如铁路、公路、航运输部门，如铁路、公路、航空、航运和管道运输等；空、航运和管道运输等；金融部门，如银行、证券公司、保险金融部门，如银行、证券公司、保险业等金融机构以及高科技领域。业等金融机构以及高科技领域。社会习惯和消费者偏好社会习惯和消费者偏好经济全球化经

19、济全球化相关产业发展相关产业发展 市场竞争市场竞争波特五力模型分析在一个行业中，存在着五种基本的竞争力量，即潜在的加入者、替代品、购买者、供应者以及行业中现有竞争者间的抗衡。（1）进入障碍结构性障碍：结构性障碍：规模经济产品差别化资本的需求转换成本分销渠道与规模经济无关的优势政府政策行为性障碍行为性障碍：进入对方领域可能的报复退出障碍：固定资产高度专业化退出成本过高协同关系密切程度感情障碍政府和社会的限制（2）同行业中现有企业间的竞争竞争的原因：行业内有众多的或势均力敌的竞争对手固定成本或库存成本高缺少产品差别化用户的转换成本低生产能力大幅度提高行业增长缓慢退出障碍高抗衡格局变化的动因：行业的

20、寿命周期发生了变化企业技术实现革新经营方式发生转变管理风格发生变化企业战略发生转变（3）替代品的威胁替代品是指那些与本行业产品具有相同或相似功能的产品。包括直接替代品、间接替代品。在高科技领域，替代往往是企业面对的主要竞争。来自替代品的压力主要因素：替代品的赢利能力；替代品生产企业的经营策略；购买者的转换成本：指顾客由使用原产品转而使用替代产品时付出的代价。转换成本越高，越可以减缓替代过程。（4）购买者的讨价还价能力来自购买者的压力取决于以下因素：购买者的集中程度、产品在购买者成本中所占的比重、本行业产品的标准化程度、转换成本、购买者的盈利能力、购买者后向一体化的可能性、本行业前向一体化的可能

21、性、本行业产品对购买者产品质量的影响程度、购买者掌握的信息（5）供应者讨价还价能力供应者讨价还价能力取决于以下因素：供应者的集中程度和本行业集中程度、供应品的可替代程度、本行业对于供应者的重要性、供应品对本行业生产的重要性、供应品的特色和转变费用、供应者前向一体化的可能性、本行业内企业后向一体化的可能性、信息的掌握程度。六、行业的增长动力分析六、行业的增长动力分析一、投资拉动型行业一、投资拉动型行业二、消费升级型行业二、消费升级型行业三、比较优势型行业三、比较优势型行业四、政策扶持型行业四、政策扶持型行业五、体制转轨型行业五、体制转轨型行业六、并购重组型行业六、并购重组型行业七、产业化趋向型行

22、业七、产业化趋向型行业七、行业分析报告的内容行业发展的历史回顾、目前行业发展的现状、存在的问题及发展机遇分析、行业的地位和特殊性分析、行业的竞争状况分析、行业外部环境分析、行业的发展前景分析及行业中的上市公司分析等内容。我国软磁材料应用领域我国软磁材料应用领域 应用领域应用领域应用范围应用范围有线通信电话滤波器、PCM线间功率放大器变压器、电缆加载线圈、程控电话机、LC振荡回路、中继同步分离回路、中继功率变压器、数字程控交换机无线通信相位调幅变压器、哀减器等开关电源信息处理设备：电子计算机、终端机、监视器、打印机磁盘机、磁带机、读卡机商用OA设备：复读机、传真机通信电子设备：微波发射机、传真机

23、、高保真彩色电视机家用电器功率变压器、彩偏磁芯、行输出变压器、彩电电感线圈闭路电视器件、固定电感器高频线圈抗电磁干扰（EMI）射频EMI滤波器、电源、电子线路滤波器、抑制器、片式元器件中国磁性材料发展历程中国磁性材料发展历程 发展阶段发展时间发展特点萌芽阶段1969年1987年稀土永磁钐钴磁体的高成本、国内市场需求量少，八十年代初都还没有形成自己的磁体工业第一阶段1987年1996年起点低：投资小，设备简陋，生产设备基本完全是国产的，经营理念落后，仍局限于小生产的模式。第二阶段1997年2002年起点远高于前一阶段：投资强度大，引进一部分国外的先进技术设备，能够按先进的工艺路线组织生产，产品质

24、量一般属中低档。第三阶段2003年2005年企业规模逐渐壮大，生产技术水平有所提高，产能扩大，逐步进军全球市场。第四阶段2006年现在产品具有一定的国际竞争力，生产设备已经基本国产化，研发技术水平逐渐逼近西方发达国家。公司名称磁性材料占主营业务比例境外销售占比中科三环97.66%60.00%北矿磁材61.05%7.39%太原刚玉61.35%82.56%宁波韵升70.30%53.14%横店东磁79.95%38.18%第二节 区域经济分析 经济区域是人的经济活动所造就的、围绕经济中心而客观存在的、具有特定地域构成要素并且不可无限分割的经济社会综合体。一、中国的主要经济区域 在在我我国国经经济济区区

25、划划理理论论中中，将将全全国国划划分分为为三三大大经经济济地地带带，即即东东部部地地区、中部地区和西部地区。区、中部地区和西部地区。东部地区东部地区包括北京、天津、河北、辽宁、东部地区包括北京、天津、河北、辽宁、上海、江苏、浙江、山东、福建、广东、上海、江苏、浙江、山东、福建、广东、海南共海南共1111个省区。该地区国土面积约占个省区。该地区国土面积约占14%14%，人口约占，人口约占41%41%，国民生产总值约占，国民生产总值约占52%52%，是我国经济最发达的地区。，是我国经济最发达的地区。中部地区中部地区包括黑龙江、吉林、山西、河中部地区包括黑龙江、吉林、山西、河南、湖北、湖南、安徽、江

26、西共南、湖北、湖南、安徽、江西共8 8省区。省区。该地区国土面积约占该地区国土面积约占30%30%，人口约占，人口约占36%36%，国民生产总值约占，国民生产总值约占32%32%，经济水平低于，经济水平低于东部地区，高于西部地区。东部地区，高于西部地区。西部地区西部地区包括陕西、宁夏、青海、甘肃、西部地区包括陕西、宁夏、青海、甘肃、新疆、内蒙古、四川、重庆、云南、贵新疆、内蒙古、四川、重庆、云南、贵州、广西、西藏共州、广西、西藏共1212省区。该地区国土省区。该地区国土面积约占面积约占56%56%，人口约占，人口约占23%23%，国民生产，国民生产总值约占总值约占16%16%，是我国经济落后地

27、区。，是我国经济落后地区。二、区域经济与股份公司分布二、区域经济与股份公司分布15101510家占家占66.7%66.7%346346家占家占15.3%15.3%409409家占家占18.0%18.0%截至截至2011.4.202265三、中国上市公司的地域分布情况 中中国国股股市市的的上上市市公公司司目目前前分分布布于于全全国国（除除港港、澳澳、台台），每每一一个个省省、直直辖辖市和自治区都有上市公司。市和自治区都有上市公司。上市公司数量前十名的省市广东浙江江苏北京上海山东四川福建湖北安徽33221420418318014488 84 77 76上市公司数量1121的省市湖南辽宁河南河北吉林

28、新疆天津重庆陕西江西黑龙江6561614639373735353130上市公司数量后十名的省市山西云南广西海南甘肃内蒙贵州宁夏青海西藏302928252222201299四、区域经济与股票区域板块（概念）由由于于我我国国地地大大物物博博、幅幅员员辽辽阔阔，各各地地经经济济存存在在较较大大的的差差异异，并并且且各各有有特特色色。沪沪、深深股股市市的的上上市市公公司司遍遍布布全全国国各各个个地地方方，也也因因其其经经济济区区域域的的不不同同，形形成成若若干干区区域域板板块块。如如上上海海板板块块、深深圳圳板板块块、北北京京板板块块、四四川川板板块块，埔埔东东板板块块、三三峡峡板板块块，东东北北板板

29、块块、西北板块、西南板块，少数民族板块等等。西北板块、西南板块，少数民族板块等等。一、判断题一、判断题1、增长的行业的股票价格不会随经济周期的变化而变化。2、处于行业生命周期初创期的企业适合投资者投资，而不适合投机者。3、食品业和公用事业在经济衰退时，其收入仍然相对稳定。4、公用事业是政府实施管理的主要产业之一。5、可以将市场化分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断四种市场类型。二、简答题 1、完全垄断市场类型的特点是什么？2、增长型行业与经济周期是怎样的关系？3、行业的生命周期有哪几个阶段？各个阶段有什么特征？三、论述题三、论述题 1、证券投资过程中如何对行 业进行选择？2、影响行业兴衰的主要因素 有哪些？四、思考题 国家出台到2010年拿出4万亿资金用于扩大内需，会对哪些行业产生影响？产生怎样的影响？THE END谢谢大家