企业并购行为培训教材bryh.pptx
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1、第一节 兼并的含义及类型 企业兼并企业兼并是指两个以上的企业在自愿基础上是指两个以上的企业在自愿基础上依据法律通过订立契约而结合成一个企业的依据法律通过订立契约而结合成一个企业的组织组织调整行为调整行为。兼并是市场集中和企业成长的途径之一兼并是市场集中和企业成长的途径之一第七章 企业并购行为 通过企业兼并,生产要素得以向优势企业集中,通过企业兼并,生产要素得以向优势企业集中,社会社会资源配置得到优化资源配置得到优化。新兴产业中的企业通过兼。新兴产业中的企业通过兼并衰退行业中的企业而使自身发展壮大,衰退行业并衰退行业中的企业而使自身发展壮大,衰退行业中的企业通过被兼并而退出该行业。中的企业通过被
2、兼并而退出该行业。兼并导致的市场集中如果超过一定限度,就会兼并导致的市场集中如果超过一定限度,就会产生垄断势力,并由此带来产生垄断势力,并由此带来垄断的低效率垄断的低效率和社会总和社会总福利的损失。福利的损失。企业兼并的影响企业兼并的影响兼并的类型兼并的类型 纵向兼并:纵向兼并:进行兼并的企业之间存在着垂直方向的联进行兼并的企业之间存在着垂直方向的联系,分别处于生产和流通过程中的不同阶段系,分别处于生产和流通过程中的不同阶段 横向兼并:横向兼并:进行兼并的企业属于同一产业,生产同一进行兼并的企业属于同一产业,生产同一产品或处于同一加工工艺阶段产品或处于同一加工工艺阶段 混合兼并:混合兼并:分属
3、不同产业,生产工艺上没有关联关系,分属不同产业,生产工艺上没有关联关系,产品也完全不同的企业之间的兼并产品也完全不同的企业之间的兼并一、涵义 经济学上通常将一家企业与另一家企业的关系称为经济学上通常将一家企业与另一家企业的关系称为上游上游或或下游下游关系。关系。什么是上游?什么是下游呢?什么是上游?什么是下游呢?一般而言,商品沿着一般而言,商品沿着纵向秩序纵向秩序方向移动,从原材料方向移动,从原材料和零部件形态到达产成品状态,再经过分配和销售。和零部件形态到达产成品状态,再经过分配和销售。第二节 纵向一体化的含义及类型 纵向一体化:纵向一体化:企业在现有业务基础上,向现有业企业在现有业务基础上
4、,向现有业务的上游或下游方向发展,形成供产、产销或供产销务的上游或下游方向发展,形成供产、产销或供产销一体化,以扩大现有业务的企业经营行为。也就是说,一体化,以扩大现有业务的企业经营行为。也就是说,在产品或服务的生产或分销过程中,企业至少是参与在产品或服务的生产或分销过程中,企业至少是参与其中两个或两个以上的相继阶段,才可称为其中两个或两个以上的相继阶段,才可称为纵向一体纵向一体化经营。化经营。纵向一体化的组织架构经常见诸于电力、铁路、纵向一体化的组织架构经常见诸于电力、铁路、石油等产业中。石油等产业中。例子:洛克菲勒、印度塔塔、世界500强 一般意义上的理解,一般意义上的理解,纵向一体化纵向
5、一体化与与纵向兼并纵向兼并没没有多大的区别,这从纵向一体化的涵义可以看出。有多大的区别,这从纵向一体化的涵义可以看出。但是,二者又不完全相同。可以这样总结二者但是,二者又不完全相同。可以这样总结二者的关系,纵向一体化是纵向兼并的的关系,纵向一体化是纵向兼并的目的和后果目的和后果,而,而纵向兼并是实现纵向一体化的纵向兼并是实现纵向一体化的主要途径。主要途径。纵向一体化和纵向兼并有区别吗?纵向一体化和纵向兼并有区别吗?二、类型 全部纵向一体化:全部纵向一体化:是企业自己从事全部的生产和分是企业自己从事全部的生产和分销活动,即上、下游业务全部由企业自己来完成,而销活动,即上、下游业务全部由企业自己来
6、完成,而不借助外部力量。不借助外部力量。部分纵向一体化:部分纵向一体化:是企业在现有的业务基础上,或是企业在现有的业务基础上,或向业务的上游方向发展,或向业务的下游方向发展,向业务的上游方向发展,或向业务的下游方向发展,而不涉及整个上下游业务。而不涉及整个上下游业务。后向一体化:后向一体化:在现有业务基础上,向上游业务发在现有业务基础上,向上游业务发展,即通过收买、兼并、联合等形式,拥有或控制展,即通过收买、兼并、联合等形式,拥有或控制企业的原材料及其他供应系统,实行企业的原材料及其他供应系统,实行“供产供产”一体一体化。化。前向一体化:前向一体化:在现有业务基础上,向下游业务发在现有业务基础
7、上,向下游业务发展,即通过收买、兼并、联合,建立经销系统,形展,即通过收买、兼并、联合,建立经销系统,形成成“产销产销”一体化。一体化。第三节 企业的纵向边界 任何产品或服务的生产都涉及到相当多的活动,任何产品或服务的生产都涉及到相当多的活动,从获取原材料到最终产品的分配和销售的过程,被称从获取原材料到最终产品的分配和销售的过程,被称为为纵向链条(纵向链条(Vertical chainsVertical chains)。)。企业要决定自己企业要决定自己边界边界实际上就是决定业务是由自实际上就是决定业务是由自己来完成还是借助市场力量来完成。己来完成还是借助市场力量来完成。一、企业纵向边界的收益与
8、成本权衡利用市场的收益和成本 收益(收益(RR11):):市场厂商可以达到规模经济;市场市场厂商可以达到规模经济;市场厂商受市场规则的约束,它必须是有效率和创新性厂商受市场规则的约束,它必须是有效率和创新性的。的。成本(成本(CC11):):纵向链条中生产过程的协调可能收纵向链条中生产过程的协调可能收到损害;私有的信息可能会泄露;产生与独立市场到损害;私有的信息可能会泄露;产生与独立市场厂商的交易费用。厂商的交易费用。假设纵向一体化的收益和成本分别为假设纵向一体化的收益和成本分别为RR22和和CC22,则,则选择纵向一体化战略还是借助市场力量来完成,就选择纵向一体化战略还是借助市场力量来完成,
9、就取决于取决于(RR11CC11)和和(RR22CC22)的大小。的大小。(RR11CC11)(RR22CC22),),市场市场更优更优(RR11CC11)(RR22CC22),),一体化一体化更优更优二、企业纵向边界的代理效率和技术效率权衡二、企业纵向边界的代理效率和技术效率权衡 技术效率技术效率意味着企业以最低的成本进行生产,它与意味着企业以最低的成本进行生产,它与生产过程相关。生产过程相关。代理效率代理效率是指纵向链条中商品和服务的交换组织形是指纵向链条中商品和服务的交换组织形式能够减少协调、代理和交易费用的程度,它与交换式能够减少协调、代理和交易费用的程度,它与交换过程有关。过程有关。
10、一般来说,一般来说,市场市场有利于降低生产成本,但增加了交有利于降低生产成本,但增加了交易费用;易费用;纵向一体化纵向一体化可以降低交易费用,但是增加了可以降低交易费用,但是增加了生产成本。生产成本。T T A A C CK K K*K*K*K*纵轴代表成本差异,横轴代表资产 纵轴代表成本差异,横轴代表资产专用性。专用性。T T曲线代表纵向一体化和 曲线代表纵向一体化和公平市场的最低生产成本差异。公平市场的最低生产成本差异。代理效率和技术效率的权衡 代理效率和技术效率的权衡 A A曲线代表内部生产 曲线代表内部生产和公平市场的最低交换 和公平市场的最低交换成本差异。成本差异。结论如果采购者和供
11、应商之间的兼并会提高技术效率和代理效率之和时,那么实行纵向一体化就是合适的,这时企业的边界就扩大了。反之就应该交给市场去完成。正如威廉姆森认为,最优的纵向边界应该是企业可以减少技术非效率和代理非效率之和。第四节 纵向一体化动机和成本分析 纵向一体化有效的削弱了人的机会主义和有限理性,克服了环境的不确定性,企业内部长期的雇佣合同促进了合作,权威制的组织安排避免了讨价还价成本,一体化的组织结构稳定了要素供给和产品销售,因此吸引企业进行纵向兼并,以获取一体化的收益。一、企业纵向一体化的动机分析11、发挥企业资本经营的协同效应、发挥企业资本经营的协同效应 协同效应,协同效应,公司兼并与收购中所追求的目
12、标,合并公司兼并与收购中所追求的目标,合并后的企业经营目标表现要超过原分散企业之和。体后的企业经营目标表现要超过原分散企业之和。体现在:现在:a)a)通过集中化融资,降低资金成本;通过集中化融资,降低资金成本;b)b)通过在更大范围内进行资金的分配与调动,提高资通过在更大范围内进行资金的分配与调动,提高资本的投资效益;本的投资效益;c)c)通过增强财务实力,减少财务风险。通过增强财务实力,减少财务风险。22、保证投入品的供应和销售渠道的畅通、保证投入品的供应和销售渠道的畅通 为了保证为了保证供货的及时性供货的及时性,企业往往倾向于实行,企业往往倾向于实行纵向一体化,生产自己需要的重要投入品。纵
13、向一体化,生产自己需要的重要投入品。企业实行纵向一体化的另外一个重要原因就是企业实行纵向一体化的另外一个重要原因就是确保销售渠道的畅通确保销售渠道的畅通。一个必须依靠分销系统来大。一个必须依靠分销系统来大量销售产品的企业,往往倾向于前向一体化,拥有量销售产品的企业,往往倾向于前向一体化,拥有自己的分销系统。自己的分销系统。33、强化垄断地位,获得垄断利润、强化垄断地位,获得垄断利润 通过纵向一通过纵向一体化形成垄断地体化形成垄断地位后,企业就可位后,企业就可以控制市场上的以控制市场上的产品供给和产品产品供给和产品价格获得价格获得垄断利垄断利润润。EFQd PQ*HPQ OMR MRA AD D
14、A AMR MRB BD DB BMR MRD DMC MCP PA AP PB B 获得垄断地位后,获得垄断地位后,垄断企业为了最大限垄断企业为了最大限度的攫取利润,往往度的攫取利润,往往根据销售条件的不同,根据销售条件的不同,在不同地区或对不同在不同地区或对不同的收入阶层,实行不的收入阶层,实行不同的售价,即同的售价,即价格歧价格歧视。视。44、消除其他企业市场垄断势力、消除其他企业市场垄断势力 与通过纵向一体化增加垄断利润相反,企业也可与通过纵向一体化增加垄断利润相反,企业也可以通过纵向一体化来消除以通过纵向一体化来消除其他企业其他企业的市场垄断势力。的市场垄断势力。例如,在封闭条件下,
15、如果只有唯一一家上游企例如,在封闭条件下,如果只有唯一一家上游企业向下游企业提供生产过程的一种关键性的投入品,业向下游企业提供生产过程的一种关键性的投入品,上游产生具有向下游收取高价格的市场垄断势力。这上游产生具有向下游收取高价格的市场垄断势力。这时,下游企业就应该实行纵向一体化战略了。时,下游企业就应该实行纵向一体化战略了。55、达到双赢目的、达到双赢目的 在经济活动中,企业进行生产经营活动都希望获得最大的利润,如果纵向链条的一个或多个阶段是不完全竞争的,那么企业就可以考虑是否兼并其他企业或被其他企业兼并进行纵向一体化经营了。66、避免政府干预、避免政府干预 政府对市场过程进行各种干预,往往
16、会刺激企业政府对市场过程进行各种干预,往往会刺激企业通过纵向一体化来避免政府的干预,形成所谓通过纵向一体化来避免政府的干预,形成所谓“上有上有政策,下有对策政策,下有对策”。a.a.当政府对某种产品进行价格控制的时候,企业就当政府对某种产品进行价格控制的时候,企业就会设法通过纵向一体化来抵消这种控制。会设法通过纵向一体化来抵消这种控制。b.b.政府的税收政策刺激企业进行纵向一体化。政府的税收政策刺激企业进行纵向一体化。c.c.政府的管制政策刺激企业进行一体化经营。政府的管制政策刺激企业进行一体化经营。d.d.地方政府保护主义政策和国家的贸易保护政策会地方政府保护主义政策和国家的贸易保护政策会刺
17、激企业进行纵向一体化。刺激企业进行纵向一体化。在经济全球化的条件下,企业实行纵向一体化还有一个重要原因就是通过一体化来扩大自己的实力和影响,在全球范围内进行竞争。由于现代科学技术的快速发展特别是交通、通讯技术的发展,使经济竞争的主战场逐步从国内市场转向国际市场。二、纵向一体化的成本分析 纵向一体化是把企业之间的市场协调变为企业内部的非市场协调,可以带来很多方面的收益,上面已讨论,但是纵向一体化有时候又会出现解体,说明纵向一体化对企业而言也会产生成本,首先讨论纵向一体化对企业产生的影响。一、降低了技术效率一、降低了技术效率 限于自身的实力和专业化优势的发挥,一体化限于自身的实力和专业化优势的发挥
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