增长能力与风险分析课件83298.ppt

《增长能力与风险分析课件83298.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《增长能力与风险分析课件83298.ppt（38页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、增长能力与风险分析增长能力与风险分析 第6讲本章目录本章目录第第1 1节节 公司增长公司增长与公司价值与公司价值 第第2 2节节 公司实际增长率分析公司实际增长率分析第第3 3节节 公司可持续增长能力分析公司可持续增长能力分析【学习目的与要求学习目的与要求】o了解公司增长与公司价值创造之间的关系了解公司增长与公司价值创造之间的关系o掌握公司实际增长率的计量指标与分析方掌握公司实际增长率的计量指标与分析方法法o掌握公司可持续增长能力的分析方法及其掌握公司可持续增长能力的分析方法及其应用应用【引导案例引导案例】蒙牛快速增长的秘密蒙牛快速增长的秘密?第第1 1节节 公司增长与公司价值公司增长与公司价

2、值 一、公司增长的涵义一、公司增长的涵义o指公司营业收入的增加和资产规模的扩张o盈利及留存收益的增加(造血)o资产规模扩张权益资本的增加(输血)负债的增加 会极大提高公会极大提高公司的风险水平司的风险水平5/22/20235思考：是否公司增长速度越快公司价值越大呢思考：是否公司增长速度越快公司价值越大呢？财务报表分析与价值评估角度财务报表分析与价值评估角度分析分析公司的增长能力？公司的增长能力？增长依托于不断增长的销售收入增长依托于不断增长的销售收入资金投入和创造的利润资金投入和创造的利润一个增长能力强的公司,能够不断为股东创造财富,不断增加公司价值 增长能力通常指公司未来生产经营增长能力通常

3、指公司未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能活动的发展趋势和发展潜能5/22/20237二、公司增长与公司价值二、公司增长与公司价值公司增长公司增长 价值价值风险风险分析工具之一：增长率?如如何何来来动动态态衡衡量量公司价值创造公司价值创造实际增长与自身的资源相协调实际增长与自身的资源相协调 5/22/20238三、公司增长能力分析的内容三、公司增长能力分析的内容5/22/20239 第第2 2节节 公司公司实际增长率分析实际增长率分析一、销售增长率o反映公司在某个时期整体销售增长能力。o为正数说明公司本期销售规模扩大；越高说明公司营业收入增长得越快,市场越有利，反之不利。5/22/202311

4、销售增长率分析（注意点）销售增长率分析（注意点）分析销售增长是否具有分析销售增长是否具有成长性和效益性成长性和效益性 销售增长率资产增长率，说明公销售增长率资产增长率，说明公司在销售方面具有良好司在销售方面具有良好 的成长性的成长性分析公司不同时期的分析公司不同时期的销售增长率销售增长率反映公司实际的销售增长能力反映公司实际的销售增长能力是否有良好而稳定的发展趋势是否有良好而稳定的发展趋势利用某种产品销售增长率指标利用某种产品销售增长率指标观察公司产品的结构情况，观察公司产品的结构情况，进而也可分析公司的成长性进而也可分析公司的成长性分析公司生产经营的产品所处分析公司生产经营的产品所处的生命周

5、期阶段，并可以预测的生命周期阶段，并可以预测公司发展前景公司发展前景5/22/202312例例6-16-1项目目2012年年2011年年2010年年2009年年2008年年2007年年营业收入21952962003843146541510192751072604836353本年营业收入增加额191453538428446140-53329236251销售增长率(%)9.5536.7443.77-4.9728.25表表61 中国石油公司中国石油公司销售增售增长率率计算表算表单位位:百万元百万元 从表61可以看出,2010年以来,公司销售规模不断扩大,营业收入从2007年的836353百万元增加到

6、2012年的2195296百万元,但从增长幅度来看,20102012年的销售增长率呈持续下降趋势,2012年的下降幅度最大,同比下降达27.19%,主要原因是:1)受宏观经济形势影响,国内成品油需求增速总体放缓,柴油消费增速大幅下降。另外,中国政府对成品油价格进行了四升四降共八次调整,汽油、柴油标准品价格累计分别上调250元/吨和290元/吨。2)化工市场受欧债危机及其引起的全球经济二次探底担忧影响,市场需求萎缩,价格连续下降,化工行业难以摆脱低迷局面。3)国际市场需求不足,进出口贸易活跃程度下降。以上说明中国石油公司的销售增长速度减慢,市场对公司是不利的。但是市场需求的不足是否带来公司效益的

7、下降,还需要分析利润增长率。二、利润增长率o营业利润增长率反映公司营业利润增长情况。o营业利润增长率为正数，说明本期利润增加,利润增长率越大,说明公司收益增长得越多;为负数,则说明公司本期利润减少,收益降低。o净利润增长率是公司成长基本表现，正数，公司收益增长越多；反之，为负数说明本期净利润减少，收益降低。5/22/202314yuehong利润增长率分析利润增长率分析例例6-26-2表表62 中国石油公司利中国石油公司利润增增长率率计算表算表单位位:百万元百万元项目目2012年年2011年年2010年年2009年年2008年年2007年年销售增长率(%)9.5536.7443.77-4.97

8、28.25营业利润165431184517193086144765149520206019本年营业利润增加额-19086-856948321-4755-56499营业利润增长率(%)-10.34-4.4433.38-3.18-27.42净利润130618146007150675106378126097154311本年净利润增加额-15389-466844297-19719-28214净利润增长率(%)-10.54-3.1041.64-15.64-18.28首先首先,分析中国石油公司的营业利润增长率。其次分析中国石油公司的营业利润增长率。其次,分析该公司的净利润增长率。最后，分析该公司的净利润增

9、长率。最后，综合以上分析得出结论。综合以上分析得出结论。三、资产增长率o反映公司在资产投入增长幅度的财务指标o为正数，说明本期资产规模增加，增长率越大，说明资产规模增加幅度越大；增长率为负数，说明本期资产规模缩减，资产出现负增长5/22/202317资产增长率分析资产增长率分析（注意以下几点）（注意以下几点）资产规模增长须结合资产规模增长须结合销售和利润增长情况分析销售和利润增长情况分析 销售、利润增长超过资产规模增长销售、利润增长超过资产规模增长属于效益型增长，才是适当正常的属于效益型增长，才是适当正常的需要正确分析公司需要正确分析公司资产增长的来源资产增长的来源依赖负债增长，说明公司不具备

10、依赖负债增长，说明公司不具备良好的发展潜力；取决盈利增加良好的发展潜力；取决盈利增加全面认识公司资产规模全面认识公司资产规模增长趋势和增长水平增长趋势和增长水平健康成长的公司资产规模不断增健康成长的公司资产规模不断增加，有良好而稳定的发展趋势加，有良好而稳定的发展趋势5/22/202318例例6-36-3 表表63 中国石油公司中国石油公司资产增增长率率计算表算表单位位:百万元百万元项目目2012年年2011年年2010年年2009年年2008年年2007年年资产总额21688371917528 1656368 14507421196962 1069135资产增加额25130926116020

11、5626253780127827资产增长率(%)13.1115.7714.1721.2011.96股东权益合计11807661082566 1010101908111848439 783402股东权益增加额98200724651019905967265037股东权益增加额占资产增加额比重(%)39.0827.7549.6023.5150.88 从表63可以看出,中国石油公司自2007年以来,其资产规模不断增加,但近五年的资产增长率表现为时增时减,且公司资产规模增长速度整体呈现波动趋势,说明公司经营业务不稳定,公司不具备良好的增长能力。同时，我们要对公司资产增长的效益性资产增长的效益性和资资产增

12、长的来源产增长的来源进行分析。资产增长的效益性应结合销售增长与利润增长销售增长与利润增长分析。四、股东权益增长率o是驱动剩余收益增长的因素，也叫资本积累率o比率越高，表明本期股东权益增加的越多o股东权益的增长来源：净利润和融资活动产生的股东净支付（新增投资扣除当年发放的股利）5/22/202320股东权益增长率因素分析股东权益增长率因素分析=净资产收益率净资产收益率+股东净投资率股东净投资率净资产收益率反映公司运用股东投入资本创造收益的能力净资产收益率反映公司运用股东投入资本创造收益的能力股东净投资率反映公司利用股东新投资的程度股东净投资率反映公司利用股东新投资的程度二者均反映了对股东权益增长

13、的贡献程度二者均反映了对股东权益增长的贡献程度应应将将不不同同时时期期股股东东权权益益增增长长率率，比比较较分分析析股股东东权权益益规规模模的的发发展展趋趋势势与与发发展水平展水平5/22/202321例例6-46-4 表表64 中国石油公司股中国石油公司股东权益增益增长率率计算表算表单位位:百万元百万元项目目2012年年2011年年2010年年2009年年2008年年2007年年股东权益合计118076610825661010101908111848439783402股东权益增加额98200724651019905967265037股东权益增长率9.07%7.17%11.23%7.03%8.

14、30%净资产收益率12.07%14.45%16.59%12.54%16.10%图图62 中国石油公司股东权益增长率分析图中国石油公司股东权益增长率分析图具体分析：股东权益增长率变化、净资产收益率变化，两者趋势 第第3 3节节 公司公司可持续增长能力分析可持续增长能力分析 公司公司可持续可持续增长增长含义及分析方法含义及分析方法综合综合分析分析评价评价公司公司整体整体增长增长能力能力 第四，根据上述第四，根据上述分析结果，运用分析结果，运用分析标准，判断分析标准，判断公司的可持续增公司的可持续增长能力长能力第二，用趋势和同第二，用趋势和同业比较方法分析公业比较方法分析公司在股东权益、收司在股东权

15、益、收益、营业收入和资益、营业收入和资产方面增长能力产方面增长能力第一，计算股东权第一，计算股东权益增长率、利润增益增长率、利润增长率、销售增长率长率、销售增长率和资产增长率指标和资产增长率指标实际值实际值第三，考察四个第三，考察四个增长率指标之间增长率指标之间的关系，判断不的关系，判断不同方面增长的效同方面增长的效益性以及它们之益性以及它们之间的协调性间的协调性一、综合指标评价法一、综合指标评价法例例6-56-5表表65 中国石油公司中国石油公司20082012年单项增长率一览表年单项增长率一览表具体分析：见P181分析中国石油公司的可持续增长能力项目目2012年年2011年年2010年年2

16、009年年2008年年销售增长率9.55%36.74%43.77%-4.97%28.25%营业利润增长率-10.34%-4.44%33.38%-3.18%-27.42%净利润增长率-10.54%-3.10%41.64%-15.64%-18.28%资产增长率13.11%15.77%14.17%21.20%11.96%股东权益增长率9.07%7.17%11.23%7.03%8.30%二、可持续增长率模型法二、可持续增长率模型法o运用综合指标分析法判断公司可持续增长能力，主观性较强，且没有一定的理论标准，在实际操作中有一定困难。o针对这种缺陷，下面介绍可持续增长率模型法。5/22/202327主要依

17、靠外部主要依靠外部资金增长资金增长完全依靠内部完全依靠内部资金增长资金增长平衡增长平衡增长公司增长的实现方式公司增长的财务意义是资金增长（一）增长率与资金需求（一）增长率与资金需求图图64内含增长率与可持续增长率之间的关系内含增长率与可持续增长率之间的关系（二）内含增长率（二）内含增长率内含增长率内含增长率内含增长率内含增长率:当公司不使用任何外部资金时,其成长空间较小可持续增长率：可持续增长率：可持续增长率：可持续增长率：当公司有条件引入负债资金时,其受限的增长率比完全不使用任何外部资金时的内含增长率更大。例例6-66-6表表66 中国石油公司内含增长率计算表中国石油公司内含增长率计算表 单

18、位单位:百万元百万元计算并分析中国石油公司的内含增长率计算并分析中国石油公司的内含增长率项目项目20122012年年20112011年年规模变动情况规模变动情况20102010年年增减额增减额增减率增减率总资产净利率5.64%7.44%-1.80%-24.19%9.00%股利发放率25.72%20.64%5.08%24.61%15.92%内含增长率4.19%5.90%-1.71%-29.05%7.57%营业收入219529620038431914539.55%1465415可实现最大销售额的增长91970118315-26345-22.27%110891 从表66可以看出,中国石油公司2010

19、2012年的内含增长率分别为7.57%,5.90%和4.19%,该数据表示公司在不对外融资的情况下仍可以保持7.57%,5.90%和4.19%的增长率。由于该公司20102012年的营业收入分别为1465415百万元、2003843百万元和2195296百万元,因此,可以得出中国石油公司近三年可实现最大销售额的增长分别为110891百万元、118315百万元和 91970 百万元。例例6-76-7表表67 中国石油公司可持续增长率计算表中国石油公司可持续增长率计算表 计算并分析中国石油公司的可持续增长率计算并分析中国石油公司的可持续增长率项目项目20122012年年20112011年年规模变动

20、情况规模变动情况20102010年年增减额增减额增减率增减率净资产收益率11.54%13.95%-2.41%-17.28%15.71%股利发放率20.80%22.66%-1.86%-8.21%24.02%可持续增长率9.14%10.79%-1.65%-15.29%11.94%从表67可以看出,中国石油公司20102012年的可持续增长率分别为11.94%,10.79%和9.14%,表明该公司这三年可以在不向外发行新股的情况下,分别达到11.94%,10.79%和9.14%的可持续增长率。这是在控制资本结构的条件下,公司使用财务杠杆所能够达到的最大增长率,同时表明公司这三年的可持续增长能力呈逐年

21、下降趋势。（四）维持增长率与增长管理（四）维持增长率与增长管理图图65成长管理框架成长管理框架&?本章小结思考与练习【案例讨论案例讨论】燕京啤酒的兼并扩张创造公司价值了吗燕京啤酒的兼并扩张创造公司价值了吗?(一一)1.计算燕京啤酒2011年、2012年的销售增长率、利润增长率、资产增长率、股东权益增长率,并运用综合指标评价法评价燕京啤酒的可持续增长能力。2.计算燕京啤酒2010年、2011年、2012年的可持续增长能力,比较各年的实际增长率与可持续增长率,运用可持续增长理论评价燕京啤酒的可持续增长能力,并分析公司风险的大小。3.根据上述计算结果,分析燕京啤酒的兼并扩张对公司价值及公司风险造成的影响,应当采取哪些管理措施?演讲完毕，谢谢观看！