企业资本运作与财务管理讲义课件cwho.pptx

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1、企业资本运作与企业资本运作与财务管理财务管理中山大学中山大学刘娥平刘娥平 第一部分第一部分筹资管理筹资管理资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益18.45亿亿=9.19亿亿+9.26亿亿214亿亿=361亿亿+（-147亿）亿）资产资产负债及所有者权益负债及所有者权益流动资产流动资产流动负债流动负债非流动资产非流动资产非流动负债非流动负债所有者权益所有者权益资产总计资产总计负债及所有者权益总计负债及所有者权益总计一、筹资方式一、筹资方式n企业的资金包括权益资金和负债资金。企业的资金包括权益资金和负债资金。n权权益益资资金金是是指指企企业业所所有有者者投投入入企企业业的的资资金金及及经经营营中

2、中形形成成的的积积累累，其其出出资资人人是企业的股东。是企业的股东。n负负债债资资金金是是企企业业需需以以资资产产或或劳劳务务偿偿付付的的那那一一部部分分资资金金，其其出出资资人人是是企企业业的的债权人。债权人。n股东拥有参与企业经营管理的权利，股东拥有参与企业经营管理的权利，而债权人没有；而债权人没有；n股东不能直接从企业抽回投资，而债股东不能直接从企业抽回投资，而债权人到期可收回投资；权人到期可收回投资；n股东投资收益不确定，而债权人收益股东投资收益不确定，而债权人收益预先确定；预先确定；n股东投资风险大，而债权人投资风险股东投资风险大，而债权人投资风险相对较小。相对较小。1、权益资金的筹

3、资方式、权益资金的筹资方式n股东直接投入：共同投资、共同经营、共股东直接投入：共同投资、共同经营、共担风险、共负盈亏。担风险、共负盈亏。n发行股票：包括普通股和优先股。优先股发行股票：包括普通股和优先股。优先股较普通股有优先的权利：一是优先取得股较普通股有优先的权利：一是优先取得股利；二是优先分配剩余财产。利；二是优先分配剩余财产。n企业内部积累：企业税后利润进行分配后企业内部积累：企业税后利润进行分配后所形成的盈余公积和未分配利润。所形成的盈余公积和未分配利润。2、负债资金的筹资方式、负债资金的筹资方式n银银行行借借款款：主主要要考考察察企企业业的的偿偿债债能能力力和盈利能力。和盈利能力。n

4、发发行行债债券券：包包括括公公司司债债券券、可可转转换换债债券和分离交易可转换债券。券和分离交易可转换债券。n融融资资租租赁赁：带带有有商商品品销销售售性性质质的的借借贷贷活动。活动。n项目融资是为一个特定投资项目所安排的项目融资是为一个特定投资项目所安排的融资，主要资金来源是贷款。融资，主要资金来源是贷款。nBOT是是Build-Operate-Transfer的简称，即的简称，即建设经营转让，是基础设施建设的一建设经营转让，是基础设施建设的一类方式，有时被称为类方式，有时被称为“公共工程特许权公共工程特许权”。政府给予某些公司新项目建设的特许权时，政府给予某些公司新项目建设的特许权时，通常

5、采用通常采用BOT方式。方式。nBOT通常用于桥梁、公路、电厂、隧道、通常用于桥梁、公路、电厂、隧道、污水处理等项目上。污水处理等项目上。二、资金结构二、资金结构n资资金金结结构构是是指指企企业业资资金金总总额额中中各各种种资资金金来来源源的的构构成成比比例例，主主要要是是权权益益资资金金和和负负债债资资金的比例。金的比例。n权权益益资资金金因因为为没没有有固固定定的的费费用用负负担担和和到到期期日日，所所以以财财务务风风险险小小。负负债债资资金金虽虽然然风风险险大大，但但不不影影响响企企业业控控制制权权，负负债债利利息息能能够够抵抵减减所所得得税税，负负债债筹筹资资具具有有财财务务杠杠杆杆作

6、作用用，负负债债资资金金占占比比重重越越大大，财财务务杠杠杆杆作作用用越越明明显。显。n如果企业扣除生产经营中的成本费用如果企业扣除生产经营中的成本费用后收益后收益1000万元。万元。n付付100万元的利息时，企业剩余：万元的利息时，企业剩余：100010090025%=675万元万元n付付100万元的股息时，企业剩余：万元的股息时，企业剩余：1000100025%100=650万元万元n利息抵税利息抵税=利息利息所得税率所得税率=10025%=25万元万元n总总投投资资100万万元元，预预计计每每年年息息税税前前利利润润为为20万元。万元。（1）股东投入股东投入100万元，万元，20%（2）

7、股东投入股东投入50万元万元借入借入50万元，年利率万元，年利率10%30%（3）股东投入股东投入20万元万元借入借入80万元，年利率万元，年利率10%60%n总总投投资资100万万元元，预预计计每每年年息息税税前前利利润润为为8万元。万元。（1）股东投入）股东投入100万元，万元，8%（2）股东投入）股东投入50万元万元借入借入50万元，年利率万元，年利率10%6%（3）股东投入）股东投入20万元万元借入借入80万元，年利率万元，年利率10%0n当息税前利润率当息税前利润率利息率时，负债经利息率时，负债经营是有利的，因为它能提高股东的收营是有利的，因为它能提高股东的收益，产生财务杠杆的正作用

8、；反之，益，产生财务杠杆的正作用；反之，当息税前利润率当息税前利润率利息率时，负债经利息率时，负债经营是不利的，因为它会降低股东的收营是不利的，因为它会降低股东的收益，产生财务杠杆的负作用。益，产生财务杠杆的负作用。n经营风险（商业风险）：因经营上的原经营风险（商业风险）：因经营上的原因而导致利润变动的风险。如销量、价因而导致利润变动的风险。如销量、价格、成本。格、成本。n财财务务风风险险（筹筹资资风风险险）：因因借借款款而而增增加加的的风风险险，如如丧丧失失偿偿债债能能力力，所所有有者者收收益益下降。下降。（1）经营风险小的企业应多负债，经营）经营风险小的企业应多负债，经营风险大的企业应少负

9、债。风险大的企业应少负债。（2）盈利能力强的企业应多负债，盈利）盈利能力强的企业应多负债，盈利能力差的企业应少负债。能力差的企业应少负债。（3）有形资产份额大的企业应多负债，）有形资产份额大的企业应多负债，无形资产份额大的企业应少负债。无形资产份额大的企业应少负债。三、资金成本三、资金成本 n资金成本是指企业为筹集和使用资金资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的费用，包括资金筹集费和资而付出的费用，包括资金筹集费和资金使用费。资金筹集费如发行股票、金使用费。资金筹集费如发行股票、债券的承销费、手续费等，资金使用债券的承销费、手续费等，资金使用费如贷款利息、债券利息费如贷款利息、债券利息、股东

10、投资股东投资的期望收益等。的期望收益等。资金使用费资金使用费资金成本率资金成本率=筹资总额筹资总额资金筹集费资金筹集费100012%资金成本率资金成本率=12.5%100040资金来源资金来源金额金额资金成本率资金成本率银行借款银行借款2008%发行债券发行债券30010%股东投入股东投入50015%合计合计1000？加权平均资金成本率加权平均资金成本率=（2008%+30010%+50015%）/1000=12.1%n资金成本可用于评价企业经营成果。资金成本可用于评价企业经营成果。如果企业经营中产生的收益在满足了如果企业经营中产生的收益在满足了债权人利息和股东期望报酬后还有剩债权人利息和股东

11、期望报酬后还有剩余收益，才能给股东带来增加的价值。余收益，才能给股东带来增加的价值。n经济增加值（经济增加值（EVA）经营利润资金成本经营利润资金成本投资额投资额（投资利润率资金成本率）（投资利润率资金成本率）n企业投资额企业投资额1000万元，经营利润万元，经营利润200万元。万元。其中自有资金其中自有资金600万元，股东期望的报酬率万元，股东期望的报酬率为为12%；借入资金；借入资金400万元，利息率万元，利息率10%。n利润利润20040160nEVA=200(60012%+40010%)=88n加权平均资金成本率加权平均资金成本率(60012%+40010%)/1000=11.2%nE

12、VA=1000(20%11.2%)=88第二部分第二部分投资管理投资管理一、资金的时间价值一、资金的时间价值n资资金金的的时时间间价价值值是是指指资资金金经经历历一一段段时时间的投资与再投资后所增加的价值。间的投资与再投资后所增加的价值。n资资金金的的时时间间价价值值是是客客观观存存在在的的，因因为为资资金金的的所所有有者者不不会会将将资资金金闲闲置置，而而总总是是将将资资金金利利用用起起来来。或或存存入入银银行行，或或借借出出，或或购购买买股股票票、债债券券，或或投投资资实实业，以获得利息、利润等投资收益。业，以获得利息、利润等投资收益。现金流量图现金流量图n横轴表示时间，垂直线代表不同时点

13、横轴表示时间，垂直线代表不同时点的现金流量，箭头向上表示现金流入，的现金流量，箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。箭头向下表示现金流出。n几个概念：几个概念：1、现值（、现值（P）F2、终值（终值（F）012n3、年金（年金（A）Pn目前以目前以100万元购买商品房一套，预计未来万元购买商品房一套，预计未来三年每月可收租金三年每月可收租金2500元，即一年收取租元，即一年收取租金金3万元，三年后以万元，三年后以120万元出售，则现金万元出售，则现金流量图为：流量图为：12033301231001、复利终值、复利终值F=?01nPn例：例：P=1000，i=8%，n=5nF=1000(1

14、+8%)5=14692、复利现值、复利现值F01nP=?n例：例：F=100，i=6%，n=5nP=100（1+6%)-5=74.73、年金现值、年金现值P=？012n-1nAAAAn例：某项目初始投资例：某项目初始投资100万元，有效期万元，有效期10年，投资者要求的报酬率为年，投资者要求的报酬率为10%，问每年至少要收回多少？问每年至少要收回多少？n个人住房按揭贷款个人住房按揭贷款100万万20年年,月供多少月供多少?n贷款贷款5年以上，年利率是年以上，年利率是5.94，按等额本，按等额本息还款法计算，共偿还息还款法计算，共偿还1,711,137.60元。元。二、财务基础数据的评估二、财务

15、基础数据的评估n财务基础数据评估的内容财务基础数据评估的内容项目总投资项目总投资总成本费用总成本费用营业收入、营业税金和利润营业收入、营业税金和利润现金流量现金流量1、项目总投资、项目总投资n主要包括建设投资和流动资金投资。主要包括建设投资和流动资金投资。n在未来运营期内建设投资中的固定资产投资在未来运营期内建设投资中的固定资产投资通过折旧费、无形资产投资通过摊销费进通过折旧费、无形资产投资通过摊销费进入当年的总成本费用中。入当年的总成本费用中。n流动资金等于流动资产与流动负债的差额。流动资金等于流动资产与流动负债的差额。流动资产一般包括存货、库存现金、应收流动资产一般包括存货、库存现金、应收

16、账款和预付账款；流动负债一般只考虑应账款和预付账款；流动负债一般只考虑应付账款和预收账款。付账款和预收账款。2、总成本费用、总成本费用n是指运营期内为生产产品或提供服务所发是指运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用。生的全部费用。n总成本费用总成本费用=外购原材料、燃料及动力费外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费工资及福利费+折旧费折旧费+摊销费修理费摊销费修理费+财务费用（利息支出）财务费用（利息支出）+其他费用其他费用n经营成本经营成本=外购原材料、燃料及动力费外购原材料、燃料及动力费+工工资及福利费修理费资及福利费修理费+其他费用其他费用总成本费用估算表总成本费用估算表序号序号项

17、目项目合计合计计算期计算期1外购原材料费外购原材料费2外购燃料及动力费外购燃料及动力费3工资及福利费工资及福利费4修理费修理费5其他费用其他费用6经营成本（经营成本（1+2+3+4+5）7折旧费折旧费8摊销费摊销费9利息支出利息支出10总成本费用合计（总成本费用合计（6+7+8+9）其中：可变成本其中：可变成本固定成本固定成本n总成本费用可分解为固定成本和可变成本。总成本费用可分解为固定成本和可变成本。固定成本是指总额在一定时期和一定业务固定成本是指总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本，一般包括折旧费（租金）、不变的成本，一

18、般包括折旧费（租金）、摊销费、修理费、工资及福利费（计件工摊销费、修理费、工资及福利费（计件工资除外）和其他费用等，通常把运营期发资除外）和其他费用等，通常把运营期发生的全部利息也作为固定成本。可变成本生的全部利息也作为固定成本。可变成本是指总额随业务量变动而成正比例变动的是指总额随业务量变动而成正比例变动的成本，主要包括外购原材料、燃料及动力成本，主要包括外购原材料、燃料及动力费和计件工资等。费和计件工资等。3、利润、利润n利利润润总总额额=营营业业收收入入营营业业税税金金及及附附加总成本费用加总成本费用n营业收入营业收入=业务量业务量单价单价n营营业业税税金金及及附附加加是是指指增增值值税

19、税、营营业业税税、城市维护建设税、教育费附加等。城市维护建设税、教育费附加等。n净利润净利润=利润总额所得税利润总额所得税利润表利润表序号序号项目项目合计合计计算期计算期1营业收入营业收入2营业税金及附加营业税金及附加3总成本费用总成本费用4利润总额（利润总额（1-2-3）5弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损6应纳税所得额应纳税所得额7所得税所得税8净利润（净利润（4-7）4、现金流量、现金流量n初始现金流量：主要是现金流出量，包括初始现金流量：主要是现金流出量，包括建设投资和流动资金。建设投资和流动资金。n经营现金流量：是指项目投入运营后所产经营现金流量：是指项目投入运营后所产生的现金流量，现

20、金流入量主要是营业收生的现金流量，现金流入量主要是营业收入，现金流出量包括经营成本、营业税金入，现金流出量包括经营成本、营业税金及附加、所得税。及附加、所得税。n期末现金流量：项目寿命期最后一年的现期末现金流量：项目寿命期最后一年的现金流量，包括回收的固定资产余值和回收金流量，包括回收的固定资产余值和回收的流动资金。的流动资金。n经营净现金流量经营净现金流量=营营业业收收入入经经营营成成本本营营业业税税金金及及附附加加所得税所得税=净利润净利润+折旧折旧营业收入营业收入100原材料原材料-50人工人工-10经营成本经营成本水电水电-10交税交税-5折旧折旧-15利润利润10项目投资现金流量表项

21、目投资现金流量表序号序号项目项目合计合计计算期计算期1现金流入现金流入1.1营业收入营业收入1.2回收固定资产余值回收固定资产余值1.3回收流动资金回收流动资金2现金流出现金流出2.1建设投资建设投资2.2流动资金流动资金2.3经营成本经营成本2.4营业税金及附加营业税金及附加2.5所得税所得税3净现金流量（净现金流量（1-2）4累计净现金流量累计净现金流量n例：某项目固定资产投资例：某项目固定资产投资100万元，预计使万元，预计使用用5年，报废时余值年，报废时余值5万元，固定资产按平万元，固定资产按平均年限法计提折旧。流动资金投资均年限法计提折旧。流动资金投资20万元。万元。预计每年销售量预

22、计每年销售量2万件，每件售价万件，每件售价100元，元，每件产品的原材料费每件产品的原材料费50元，人工费元，人工费10元，元，水电费水电费9.5元，即每件产品的可变成本为元，即每件产品的可变成本为69.5元，项目每年还需付出租金、管理费元，项目每年还需付出租金、管理费用等固定成本用等固定成本11万元。营业税率及附加为万元。营业税率及附加为5.5，所得税率为，所得税率为25，项目基准收益率，项目基准收益率为为10。n年折旧费（年折旧费（100-5）519万元万元n年营业收入年营业收入=2100=200万元万元n年年营业营业税金及附加税金及附加=2005.5=11万元万元n年经营成本年经营成本=

23、269.5+11=150万元万元n年利润总额年利润总额200111501920万元万元n年所得税年所得税=2025%=5万元万元n初始现金流量初始现金流量-(100+20)-120万元万元n营业净现金流量营业净现金流量20011150534万元万元n期末现金流量期末现金流量20+525万元万元253434343434012345120项目投资现金流量表项目投资现金流量表序号序号项目项目合计合计计算期计算期0123451现金流入现金流入10252002002002002251.1营业收入营业收入10002002002002002001.2回收固定资产余值回收固定资产余值551.3回收流动资金回收

24、流动资金20202现金流出现金流出9501201661661661661662.1固定资产投资固定资产投资1001002.2流动资金流动资金20202.3经营成本经营成本7501501501501501502.4营业税金及附加营业税金及附加5511111111112.5所得税所得税25555553净现金流量（净现金流量（1-2）75-12034343434594累计净现金流量累计净现金流量75-120-86-52-181675三、投资项目的财务评价三、投资项目的财务评价n投资项目的财务评价主要是通过计算投资项目的财务评价主要是通过计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿财务指标，分析项目的盈利能力

25、、偿债能力，判断项目的财务可行性。债能力，判断项目的财务可行性。n评价指标有投资回收期、总投资收益评价指标有投资回收期、总投资收益率、净现值、内部收益率。率、净现值、内部收益率。1、投资回收期（、投资回收期（PaybackPeriod）n投资回收期是指以投资项目的各年净现金投资回收期是指以投资项目的各年净现金流量来回收该项目的原始投资额所需的时流量来回收该项目的原始投资额所需的时间（年数）。若预计的投资回收期比要求间（年数）。若预计的投资回收期比要求的投资回收期短，则负担的风险程度就比的投资回收期短，则负担的风险程度就比较小，项目可行；若预计的投资回收期比较小，项目可行；若预计的投资回收期比要

26、求的投资回收期长，则负担的风险程度要求的投资回收期长，则负担的风险程度就比较大，项目不可行。就比较大，项目不可行。n投资回收期投资回收期=3+18/34=3.53年年2、总投资收益率（、总投资收益率（ROI）n表示总投资的盈利水平，是指项目运营期表示总投资的盈利水平，是指项目运营期内年平均利润总额与项目总投资的比率。内年平均利润总额与项目总投资的比率。年利润总额年利润总额n总投资收益率总投资收益率100%项目总投资项目总投资20/120=16.67%3、净现值、净现值(NetPresentValue)n净现值就是将投资项目投入使用后的净现值就是将投资项目投入使用后的净现金流量按基准收益率折算为

27、现值，净现金流量按基准收益率折算为现值，减去投资额现值以后的余额。减去投资额现值以后的余额。n净现值净现值 12011010%时，时，NPV=12/（1+10%）-10=0.9130%时，时，NPV=12/（1+30%）-10=-0.7720%时，时，NPV=12/（1+20%）-10=0n如果净现值大于零，说明投资项目的如果净现值大于零，说明投资项目的投资收益率除达到基准收益率外还有投资收益率除达到基准收益率外还有剩余，即投资项目的投资收益率大于剩余，即投资项目的投资收益率大于基准收益率，项目可行；如果净现值基准收益率，项目可行；如果净现值小于零，说明投资项目的投资收益率小于零，说明投资项目

28、的投资收益率没有达到基准收益率，项目不可行。没有达到基准收益率，项目不可行。4、内部收益率、内部收益率(InternalRateofReturn)n内部收益率是指使投资项目净现值等内部收益率是指使投资项目净现值等于零的折现率。也就是说，根据这个于零的折现率。也就是说，根据这个折现率对投资项目的净现金流量进行折现率对投资项目的净现金流量进行折现，使未来收益的总现值正好等于折现，使未来收益的总现值正好等于该项目初始投资额。当内部收益率大该项目初始投资额。当内部收益率大于基准收益率，说明项目可行；反之，于基准收益率，说明项目可行；反之，则不可行。则不可行。尝试法：折现率尝试法：折现率17%时，净现值

29、时，净现值=0.2折现率折现率18%时，净现值时，净现值=-2.8净现值净现值0.2017%18%折现率折现率2.8内部收益率内部收益率=17.07%四、盈亏平衡分析四、盈亏平衡分析n在何种业务量下企业将不亏不盈。在何种业务量下企业将不亏不盈。利润利润=营业收入营业税金及附加总成本费用营业收入营业税金及附加总成本费用=（单单价价单单位位税税金金单单位位可可变变成成本本）销销量量固固定定成本成本n盈亏平衡点的产（销）量盈亏平衡点的产（销）量=成本或收入成本或收入销售净收入销售净收入总成本总成本固定成本固定成本0盈亏盈亏正常正常销售量销售量平衡点平衡点销售量销售量n例例如如，某某项项目目年年折折旧

30、旧费费19万万元元，租租金金、管管理理费费用用等等11万万元元，即即年年固固定定成成本本30万万元元，每每件件售售价价100元元，每每件件产产品品的的原原材材料料费费50元元，人人工工费费10元元，水水电电费费9.5元元，即即每每件件产产品品的的可可变变成成本本69.5元元，每每件件产产品品的的营营业业税税金金及及附附加加5.5元，则盈亏平衡点销售量为元，则盈亏平衡点销售量为n经经营营安安全全性性分分析析：是是指指企企业业经经营营安安全全的的程程度度，用用安全边际率反映。安全边际率反映。正常销售量正常销售量盈亏平衡点销售量盈亏平衡点销售量安全边际率安全边际率=100%正常销售量正常销售量安全边

31、际率安全边际率40%以上以上30%-40%20%-30%10%-20%10%以下以下安全等级安全等级很安全很安全安全安全较安全较安全值得注意值得注意危险危险安全边际率安全边际率=（20,000-12,0000）/20,000=40%五、融资对项目财务评价的影响五、融资对项目财务评价的影响n影响投资项目经济效果的因素包括两方面：影响投资项目经济效果的因素包括两方面：一类因素是项目方案本身的特性所决定的一类因素是项目方案本身的特性所决定的因素，另一类因素是由融资方案决定的因因素，另一类因素是由融资方案决定的因素，因此项目的评价也应从两个方面进行素，因此项目的评价也应从两个方面进行考察。反映项目本身

32、经济效果好坏的分析考察。反映项目本身经济效果好坏的分析称为称为“融资前分析融资前分析”，反映融资方案影响，反映融资方案影响的分析称为的分析称为“融资后分析融资后分析”。n融资前分析是从投资项目角度出发，融资前分析是从投资项目角度出发，以全部投资作为计算基础，也就是假以全部投资作为计算基础，也就是假定全部投资为权益资金，所以本金利定全部投资为权益资金，所以本金利息都不作为现金流出。融资前分析排息都不作为现金流出。融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。设计的合理性。n融资后分析是从股

33、东投资角度出发，融资后分析是从股东投资角度出发，以股东投资额作为计算基础，把借款以股东投资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付都作为现金流出。本金偿还和利息支付都作为现金流出。融资后分析主要是用于考察项目在拟融资后分析主要是用于考察项目在拟定融资条件下的盈利能力和偿债能力，定融资条件下的盈利能力和偿债能力，用于比选融资方案，帮助投资者做出用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策。融资决策。n前例中，项目总投资前例中，项目总投资120万元中股东投万元中股东投资资70万元，股东期望的收益率为万元，股东期望的收益率为12；银行借款银行借款50万元，借款利率万元，借款利率8，银行，银行要求每年末付

34、利息，本金分要求每年末付利息，本金分5年等额偿年等额偿还。还。n每年还本每年还本10万元，各年利息分别为万元，各年利息分别为4，3.2，2.4，1.6，0.8，合计，合计12万元。利润万元。利润总额为总额为88万元，净利润为万元，净利润为66万元，平均万元，平均每年净利润为每年净利润为13.2万元。万元。项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表序号序号项目项目合计合计计计算算期期0123451现金流入现金流入10252002002002002251.1营业收入营业收入10002002002002002001.2回收固定资产余值回收固定资产余值551.3回收流动资金回收流动资金20202现金流出

35、现金流出95970179178.4177.8177.2176.62.1项目资本金项目资本金70702.2借款本金偿还借款本金偿还5010101010102.3借款利息支付借款利息支付1243.22.41.60.82.4经营成本经营成本7501501501501501502.5营业税金及附加营业税金及附加5511111111112.6所得税所得税2244.24.44.64.82.7维持运营投资维持运营投资3净现金流量（净现金流量（1-2）66-702121.622.222.848.4项目资本金净利润率（项目资本金净利润率（ROE）n表示项目资本金的盈利水平，是指项目运表示项目资本金的盈利水平，是

36、指项目运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。营期内年平均净利润与项目资本金的比率。年净利润年净利润n项目资本金净利润率项目资本金净利润率100%项目资本金项目资本金13.27018.86n从项目资本金角度进行分析：从项目资本金角度进行分析：n净现值净现值n内部收益率内部收益率23.26%第三部分第三部分财务报表与分析财务报表与分析n是指企业对外提供的反映企业某一特定日是指企业对外提供的反映企业某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。包括：资产现金流量等会计信息的文件。包括：资产负债表、利润表和现金流量表。负债表、利润表和

37、现金流量表。n财务报表按编报期间的不同分为中期财务财务报表按编报期间的不同分为中期财务报表和年度财务报表。中期财务报表是以报表和年度财务报表。中期财务报表是以短于一个完整会计年度的报告期间为基础短于一个完整会计年度的报告期间为基础编制的财务报表，包括月报、季报和半年编制的财务报表，包括月报、季报和半年报等。报等。n按按财财务务报报表表编编报报主主体体的的不不同同，可可以以分分为为个个别别财财务务报报表表和和合合并并财财务务报报表表。个个别别财财务务报报表表是是由由企企业业在在自自身身会会计计核核算算基基础础上上对对账账簿簿记记录录进进行行加加工工而而编编制制的的财财务务报报表表，它它主主要要反

38、反映映企企业业自自身身的的财财务务状状况况、经经营营成成果果和和现现金金流流量量情情况况。合合并并财财务务报报表表是是以以母母公公司司和和子子公公司司组组成成的的企企业业集集团团为为会会计计主主体体，根根据据母母公公司司和和所所属属子子公公司司的的财财务务报报表表，由由母母公公司司编编制制的的综综合合反反映映企企业业集集团团财财务务状状况况、经经营营成成果果及及现现金金流流量量的的财财务报表。务报表。一、一、资产负债表资产负债表n反映企业在某一特定日期财务状况的反映企业在某一特定日期财务状况的报表。报表。n按照按照“资产负债所有者权益资产负债所有者权益“这这一会计恒等式编制。一会计恒等式编制。

39、n资产项目按资产的流动性强弱的顺序资产项目按资产的流动性强弱的顺序排列，负债项目按清偿权的先后顺序排列，负债项目按清偿权的先后顺序排列，所有者权益包括投入资本以及排列，所有者权益包括投入资本以及形成的积累。形成的积累。1、流动资产、流动资产n流动资产是指预计在一年内或超过一年的流动资产是指预计在一年内或超过一年的一个正常营业周期内变现、出售或耗用，一个正常营业周期内变现、出售或耗用，或者主要为交易目的而持有的资产。主要或者主要为交易目的而持有的资产。主要包括货币资金（现金和银行存款）、交易包括货币资金（现金和银行存款）、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付性金融资产、应收票据、应收账款、预

40、付款项、应收利息、应收股利、其它应收款、款项、应收利息、应收股利、其它应收款、存货等。存货等。交易性金融资产交易性金融资产n取得该金融资产的目的，主要是为了近期取得该金融资产的目的，主要是为了近期内出售或回购，比如企业以赚取差价为目内出售或回购，比如企业以赚取差价为目的的从二级市场购入的股票、债券、基金的的从二级市场购入的股票、债券、基金等。属于衍生工具，比如国债期货、远期等。属于衍生工具，比如国债期货、远期合同、股指期货等，其公允价值变动大于合同、股指期货等，其公允价值变动大于零时，应将其相关变动金额确认为交易性零时，应将其相关变动金额确认为交易性金融资产，同时计入当期损益。金融资产，同时计

41、入当期损益。2、非流动资产、非流动资产n除流动资产以外的所有其他资产统称除流动资产以外的所有其他资产统称为非流动资产，主要包括可供出售金为非流动资产，主要包括可供出售金融资产、长期股权投资、固定资产、融资产、长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、长期待摊费用在建工程、无形资产、长期待摊费用等。等。（1）可供出售金融资产可供出售金融资产n是指初始确认时即被指定为可供出售是指初始确认时即被指定为可供出售的非衍生金融资产，例如，企业购入的非衍生金融资产，例如，企业购入的在活跃市场上有报价的股票、债券的在活跃市场上有报价的股票、债券和基金等，没有划分为以公允价值计和基金等，没有划分为以公允价值计

42、量且其变动计入当期损益的金融资产量且其变动计入当期损益的金融资产或持有至到期投资等金融资产的，可或持有至到期投资等金融资产的，可归为此类。归为此类。（2）长期股权投资长期股权投资n长期股权投资是指通过投出各种资产长期股权投资是指通过投出各种资产取得被投资企业股权且在活跃市场中取得被投资企业股权且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的没有报价、公允价值不能可靠计量的权益性投资，其主要目的是为了长远权益性投资，其主要目的是为了长远利益而影响、控制其他在经济业务上利益而影响、控制其他在经济业务上相关联的企业。相关联的企业。合并报表合并报表广百股份广百股份子公司子公司联营企业联营企业n少少数数股

43、股东东权权益益：反反映映除除母母公公司司以以外外的的其其他他投投资资者者在在子子公公司司中中的的权权益益，即即在在子子公公司的股东权益中不属于母公司的权益。司的股东权益中不属于母公司的权益。n少少数数股股东东损损益益：反反映映纳纳入入合合并并范范围围的的非非全全资资子子公公司司当当期期实实现现的的净净利利润润中中少少数数股股东东所所拥拥有有的的数数额额，即即不不属属于于母母公公司司所所拥拥有的数额。有的数额。（3）固定资产）固定资产n固定资产是指为生产商品、提供劳务、固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的使用寿命超出租或经营管理而持有的使用寿命超过一个会计年度的有形资产。如房

44、屋、过一个会计年度的有形资产。如房屋、建筑物、机器、机械、运输工具、设建筑物、机器、机械、运输工具、设备、器具、工具等。备、器具、工具等。（4）无形资产）无形资产n是指企业拥有或者控制的没有实物形是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。通常包括态的可辨认非货币性资产。通常包括专利权、非专利技术、商标权、著作专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权等。权、土地使用权等。（5）长期待摊费用）长期待摊费用n是指企业已经支出，但摊销期限在是指企业已经支出，但摊销期限在1年以上（不含年以上（不含1年）的各项费用，包年）的各项费用，包括固定资产大修理支出、租入固定资括固定资产大修理支

45、出、租入固定资产的改良支出等。产的改良支出等。3、负债、负债n是是指指过过去去的的交交易易、事事项项形形成成的的现现时时义义务务，履履行行该该义义务务预预期期会会导导致致经经济济利利益益流出企业。包括：流出企业。包括：n流动负债：一年内偿还的债务。流动负债：一年内偿还的债务。n非流动负债：一年以后偿还的债务。非流动负债：一年以后偿还的债务。4、所有者权益、所有者权益n是是指指企企业业资资产产扣扣除除负负债债后后由由所所有有者者享享有有的的剩剩余余权权益益。主主要要包包括括企企业业所所有有者者投投入入的的资资产产以以及及通通过过企企业业生生产产经经营营活活动所形成的积累。动所形成的积累。n总资产

46、总资产8000万元，负债万元，负债2400万元，万元，净资产为净资产为5600万元。万元。所有者权益所有者权益实收资本（股本）实收资本（股本）（股东权益）（股东权益）资本公积资本公积（净资产）（净资产）盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润留存收益留存收益（1）实收资本实收资本n是投资者投入资本形成法定资本的价是投资者投入资本形成法定资本的价值。实收资本的构成比例通常是确定值。实收资本的构成比例通常是确定所有者在企业所有者权益中所占的份所有者在企业所有者权益中所占的份额和参与企业财务经营决策的基础，额和参与企业财务经营决策的基础，也是企业进行利润分配或股利分配的也是企业进行利润分配或股利分配的依

47、据，同时还是企业清算时确定所有依据，同时还是企业清算时确定所有者对净资产的要求权的依据。者对净资产的要求权的依据。（2）资本公积资本公积n是指企业收到投资者的超出其在企业是指企业收到投资者的超出其在企业注册资本（或股本）中所占份额的投注册资本（或股本）中所占份额的投资。资。n主要来源有：资本溢价或股本溢价。主要来源有：资本溢价或股本溢价。n例例：某某有有限限责责任任公公司司是是由由甲甲、乙乙、丙丙三三位位股股东东各各出出资资100万万元元组组成成。三三年年后后公公司司累累计计盈盈利利180万万元元，这这时时丁丁加加入入，希希望望占占25%的的股股份份，问问丁丁应应出出资资多多少少？n甲甲乙乙丙

48、丙丁丁100100100？1/4实收资本实收资本300+100资本公积资本公积+100盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润180480+200（3）盈余公积盈余公积n是指企业按照规定从净利润中提取的是指企业按照规定从净利润中提取的各种积累资金。包括：法定公积金各种积累资金。包括：法定公积金（按税后利润的（按税后利润的10%提取，法定公积提取，法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。十以上的，可以不再提取。）、任意）、任意公积金（经股东大会决议提取）。公积金（经股东大会决议提取）。（4）未分配利润未分配利润n是企业留待以后年度进行分配的结存

49、是企业留待以后年度进行分配的结存利润。利润。n从数量上讲，未分配利润是期初未分从数量上讲，未分配利润是期初未分配利润，加上本期实现的净利润，减配利润，加上本期实现的净利润，减去提取的各种盈余公积和分出利润后去提取的各种盈余公积和分出利润后的余额。的余额。n企业对未分配利润的使用分配有较大企业对未分配利润的使用分配有较大的自主权。的自主权。利润总额利润总额1000万元万元所得税所得税-250净利润净利润750法定公积金法定公积金-75150任意公积金任意公积金-75可分配利润可分配利润600向股东分配向股东分配-400未分配利润未分配利润200实收资本实收资本100所有者权益所有者权益资本公积资

50、本公积盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润50二、利润表二、利润表n反映企业在一定时期经营成果的报表。反映企业在一定时期经营成果的报表。n利润表采用权责发生制原则编制。利润表采用权责发生制原则编制。n凡是当期已经实现的收入和已经发生或凡是当期已经实现的收入和已经发生或应当负担的费用，不论款项是否收付，应当负担的费用，不论款项是否收付，都应作为当期的收入和费用处理；凡是都应作为当期的收入和费用处理；凡是不属于当期的收入和费用，即使款项已不属于当期的收入和费用，即使款项已经在当期收付，都不应作为当期的收入经在当期收付，都不应作为当期的收入和费用处理。和费用处理。n营营业业利利润润=营营业业收收入入