中小企业管理–brte.pptx

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1、l指導老師：林達榮 博士l報告學生：第七組l邱吉爾邱吉爾 69533506l林曉琪林曉琪 69633524l江明良江明良 69633510l張俊宏張俊宏 69633526l楊宜蓁楊宜蓁 69633514Chapter 24 退出策略及其他中小企業管理 國 立 東 華 大 學國 際 企 業 管 理 學 系Chapter 24 Chapter 24 退出策略及其他退出策略及其他lAgenda 說明企業有退出策略的重要性說明企業有退出策略的重要性 描述收割投資的幾種方法描述收割投資的幾種方法 說明基於獲利的市場比較法如何被用說明基於獲利的市場比較法如何被用 來評估收割期的公司價值來評估收割期的公司價

2、值 發展有效之收割策略的建議發展有效之收割策略的建議 收割後有關生活安排之議題的討論收割後有關生活安排之議題的討論 案例介紹案例介紹中小企業管理中小企業管理Chapter 24 Chapter 24 退出策略及其他退出策略及其他lAgenda 說明企業有退出策略的重要性說明企業有退出策略的重要性 描述收割投資的幾種方法描述收割投資的幾種方法 說明基於獲利的市場比較法如何被用說明基於獲利的市場比較法如何被用 來評估收割期的公司價值來評估收割期的公司價值 發展有效之收割策略的建議發展有效之收割策略的建議 收割後有關生活安排之議題的討論收割後有關生活安排之議題的討論 案例介紹案例介紹中小企業管理中小

3、企業管理中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排軍事家冒險家策略家思維層次生命週期退出策略退出策略撤資收割清算轉型策略轉型策略整合多角化國際化中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建

4、議收割策略建議 收割後安排收割後安排 BCG矩陣矩陣撤退撤退收割收割金牛事業金牛事業維持維持收割收割問題事業問題事業建立建立收割收割明星事業明星事業低低低低高高高高撤退撤退收割收割金牛事業金牛事業維持維持收割收割問題事業問題事業建立建立收割收割明星事業明星事業目前相對市場占有率目前相對市場占有率低低低低高高高高撤退撤退收割收割金牛事業金牛事業維持維持收割收割問題事業問題事業建立建立收割收割明星事業明星事業低低低低高高高高撤退撤退收割收割維持維持收割收割建立建立收割收割未來市場成長率未來市場成長率低低低低高高高高問題(Question Marks)明星(Stars)金牛(Cash cows)狗(

5、Dogs)中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排n 冒險家的精神及體力n 源源不絕的創意n It is my baby.n 家天下n 產業結構失衡n 產業層次無法提升n 財富分配不均n 社會階級流動緩慢生理面生理面心裡面心裡面產業面產業面社會面社會面1234中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排進入策略與退出策略一樣重

6、要錯誤的退出策略將造成企業主與員工雙輸局面商場如戰場，不知進退，贏了戰役，輸了戰爭Chapter 24 Chapter 24 退出策略及其他退出策略及其他lAgenda 說明企業有退出策略的重要性說明企業有退出策略的重要性 描述收割投資的幾種方法描述收割投資的幾種方法 說明基於獲利的市場比較法如何被用說明基於獲利的市場比較法如何被用 來評估收割期的公司價值來評估收割期的公司價值 發展有效之收割策略的建議發展有效之收割策略的建議 收割後有關生活安排之議題的討論收割後有關生活安排之議題的討論 案例介紹案例介紹中小企業管理中小企業管理中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退

7、出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排買方依據可創造之綜效給予被購企業的評價買方依據可創造之綜效給予被購企業的評價重點在於綜效，所以一般出價較財務性收購高重點在於綜效，所以一般出價較財務性收購高策略性收購的成交與否，在於取得兩相符合之策略性收購的成交與否，在於取得兩相符合之 策略程度策略程度潛在購買者若是現有競爭者，若收購有助降低潛在購買者若是現有競爭者，若收購有助降低 成本或長期競爭力，出價更高。成本或長期競爭力，出價更高。一、賣掉公司一、賣掉公司財務性收購財務性收購(Financial Acquisition)策略性

8、收購策略性收購(Strategic Acquisition)員工認股制度員工認股制度 (ESOPs)中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他財務性收購財務性收購(Financial Acquisition)策略性收購策略性收購(Strategic Acquisition)員工認股制度員工認股制度 (ESOPs)退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排主要依據公司可主要依據公司可產產生之現金能力作為價生之現金能力作為價值值 評價依據。評價依據。因為要獲得現金收益，提高銷售及降低成因為要獲得現金收益，

9、提高銷售及降低成 本，甚至處分資本，甚至處分資產產，成為主要手段，成為主要手段，因此裁，因此裁 員或縮減福利，提高員工生員或縮減福利，提高員工生產產力，招致反對力，招致反對 性聲浪。性聲浪。一、賣掉公司一、賣掉公司中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他財務性收購財務性收購(Financial Acquisition)策略性收購策略性收購(Strategic Acquisition)員工認股制度員工認股制度 (ESOPs)1980s 財務槓桿收購財務槓桿收購(Leveraged buy-out,LBO)高程度的舉債融資有關，新買主很快賣掉被購公司，高程度的舉債融資有關，

10、新買主很快賣掉被購公司，迅速償還付債，以求獲利。迅速償還付債，以求獲利。(bust-up LBO)掏空式槓掏空式槓 桿收購桿收購 1990s (Management buyout ,MBO)build-up LBO取代取代bust-up LBO，大型私募基金，大型私募基金 成功塑造了成功塑造了build-up LBO 退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排一、賣掉公司一、賣掉公司管理式收購讓公司主要高階主管，甚至被收購企業管理式收購讓公司主要高階主管，甚至被收購企業主成為主要經營者，可加強管理重點及強度，對公主成為主要

11、經營者，可加強管理重點及強度，對公司績效有極大幫助，是將經營權轉移的有效工具。司績效有極大幫助，是將經營權轉移的有效工具。中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排Platform Company 相關互補性之小型企業成功經營一段時間。IPO創業型的公司，往往管理者有強烈成為企業所有創業型的公司，往往管理者有強烈成為企業所有者，而企業主也有意轉讓，透過管理式收購者，而企業主也有意轉讓，透過管理式收購(MBO)(MBO)可達兩全其美。可達兩全其美。財務性收購財務

12、性收購(Financial Acquisition)策略性收購策略性收購(Strategic Acquisition)員工認股制度員工認股制度 (ESOPs)一、賣掉公司一、賣掉公司中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排創業型公司經營者撤資的最後手段。員工退休福利與分享公司經營利益。有激勵效果，但效果因公司或產業而異。賣方公司賣方業主員工認購信託基金債權機構1.保證責任2.融資6.信託基金償還貸款5.公司提撥基金員工認股3.購買股票.信託持有財務性收購財務

13、性收購(Financial Acquisition)策略性收購策略性收購(Strategic Acquisition)員工認股制度員工認股制度 (ESOPs)一、賣掉公司一、賣掉公司中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排 公司可賺到一定投資報酬率之公司，分發多餘現金予投資者。計劃性的將公司多餘現金流量抽回。收割其投資時，仍可維持對公司之控制。減少投資，可能失去成長的機會，最終獲利可能更少。稅賦支出可能更高（現金股利，重覆課稅）。收割速度慢。Free Cas

14、h Flow=稅後營業獲利折舊 個人所得稅 成長企業所需投資二、分發多餘現金二、分發多餘現金中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排三、公開發行三、公開發行主要是以現金增資以支持公司成長的方式，次要是以收割所有人的投資l l融通資本以償還現有債務融通資本以償還現有債務 l l創造資金來源以資助公司的持續成長創造資金來源以資助公司的持續成長l l創造流動現金以資助未來的合併創造流動現金以資助未來的合併l l創造公司股票的流通巿場創造公司股票的流通巿場l l加大

15、公司的股東基礎加大公司的股東基礎l l讓公司持續的發展不斷獲利讓公司持續的發展不斷獲利中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排 上巿規定上巿規定l依公司法設立登記屆滿三年以上 公司成立時間公司成立時間l申請上市時之實收資本額達新台幣六億元以上者 l最近年度無累積虧損 l稅前純益最近二年度平均達6%以上，且後一年較前一年佳或最近五年度均達3%以上 l記名股東人數1000人以上，小股東(持股1,000 50,000股)500人以上，且佔股份總額20%以上或1,0

16、00萬股以上 上櫃規定上櫃規定l設立滿二個完整會計年度l實收資本額新台幣伍仟萬元以上l最近一會計年度無累積虧損l稅前純益最近二年度平均達3%以上，且後一年較前一年佳或最近年度達4%以上 l申請上櫃時，小股東(持股1,000 50,000股)300人以上，且佔股份總額10%以上或500萬股以上資本額資本額獲利能力獲利能力股權分散股權分散中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排步驟一步驟一輔導前置作業輔導前置作業輔導期間作業輔導期間作業申請前置作業申請前置作業審

17、查期間作業審查期間作業承銷掛牌作業承銷掛牌作業上巿上櫃上巿上櫃上市上市/櫃的期間規劃櫃的期間規劃 1.建置及落實書面內稽內控制度2.不宜條款之排除3.董事會股東會之運作4.股權規劃及資本規劃5.辦理公開發行事宜1.融入公司經營體系2.上櫃市評估及建議3.內控內稽檢測及建議4.各項規劃配合作業5.定期輔導工作檢討 1.準備申請書件2.模擬題問答3.實地查核演練4.宣導各項作業5.公司形象塑造 1.主管機關審查2.意見徵詢作業3.主管機關溝通 1.法人說明會2.公開承銷作業3.掛牌作業4.公關宣傳 上市櫃成功 中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他14天3個月內1個月興櫃

18、交易滿六個月 23個月退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排向櫃買中心申請登錄興櫃市場交易所隨時抽核輔導情形準備申請書件 向交易所正式送件辦理意見徵詢 交易所書面查核及實地查核 交易所經理部門會議交易所審議會核准交易所董事會核准函報證期局核備 辦理業績發表表或法人說明會公開銷售冾交易所掛牌日期股票正式開始掛牌交易上市作業程序和時程上市作業程序和時程 中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割

19、後安排23個月興櫃交易滿六個月 1個月14天向櫃買中心申請登錄興櫃市場櫃買中心隨時抽核輔導情形準備申請書件 向櫃買中心正式送件辦理意見徵詢 櫃買中心書面查核及實地查核 櫃買中心經理部門會議櫃買中心審議會核准櫃買中心董事會核准函報證期局核備 3個月內辦理法人說明會公開銷售冾櫃買中心掛牌日期股票正式開始掛牌交易上櫃作業程序和時程上櫃作業程序和時程 中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他四、私有股權移轉四、私有股權移轉退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排在家族企業做在家族企業做所有權移轉時，所有權

20、移轉時，主要有三個因主要有三個因素間做權衡與素間做權衡與抉擇抉擇 現有家族成員的流通性現有家族成員的流通性1為公司繼續成長取得融資為公司繼續成長取得融資2維持家族對公司的控制維持家族對公司的控制3中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排創投基金私募基金購併基金約1,000萬到8,000萬美金，投資於企業成熟期，取得少數股權，不參與經營管理，讓公司繼續維持現狀，以分享未來成長的成果，國內企業90的私募投資案都屬於這一類型通常一億美金以上，投資的是成熟、衰退期的

21、企業，取得多數股權，參與經營管理，以產業整合為著眼點，進行企業重組、改組或轉型大約介於500萬到2,000萬美金之間，投資於企業初創、成長期，台灣大多投資於高科技產業私有股權投資泛指私有股權投資泛指私募股權基金私募股權基金私募股權基金創投基金私募基金購併基金中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排l透過私募方式取得公司主導權的新經營團隊，並不需要受到相關主管機關或是證交所特別的檢視私募主導權引爆爭議l私募業者通常都要求公司先進行減資，再以增資方式議價入主，造

22、成股價折價賣出，損失的股價必須由原股東承擔，嚴重影響到股東權益。Chapter 24 Chapter 24 退出策略及其他退出策略及其他 說明企業有退出策略的重要性說明企業有退出策略的重要性 描述收割投資的幾種方法描述收割投資的幾種方法 說明基於獲利的市場比較法如何被用說明基於獲利的市場比較法如何被用 來評估收割期的公司價值來評估收割期的公司價值 發展有效之收割策略的建議發展有效之收割策略的建議 收割後有關生活安排之議題的討論收割後有關生活安排之議題的討論 案例介紹案例介紹中小企業管理中小企業管理Agenda中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重

23、要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排公司的評價公司的評價l所有人創造出價值了嗎?l所有人只能收割他們所創造出來的東西l協商間的相對強度以及最佳的諮商技巧l公司的實際評價l市場比較評價法(盈餘相等的公司在公開市場上的評價)lEBITDA淨收入營業收入或是息前稅前折舊與攤提前的利益來衡量中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排l淨資產價值法l市場比較法l現金流量折現法公司的評價方法公司的評價方法中小企業管理

24、中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排l帳面價值(Book Value)l清算價值(Liquidation Value)l市場重置價值(Market Replacement Value)淨資淨資產產價價值值法法中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排l公司資產負債表所表達的帳面價值是評估資產最基本的依據，但若直接以帳面價值評價往往具

25、有偏誤，例如無形資產(如商譽與專利)難以評價、土地帳面價值可能過低、機器設備的帳面價值過高等情況。帳面價帳面價值值(Book Value)中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排l處分目標公司資產後可獲得的市價，估計時應考慮在處理期間實際上可出售之所得，由於資產不是一下子就可以處分完畢，且會引發運輸、裝修、鑑定等費用，因此，清算價值須考慮處分費用。清算價值=資產價值 償還負債與特別股金額 稅負 清算費用。清算價清算價值值(Liquidation Value)

26、中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排市場重置價市場重置價值值(Market Replacement Value)l主併公司要重新建立目標公司所需花費的成本。如果目標公司的營運正常，購併者多半是顧慮時效性或已擁有的顧客群，若自行再建立一家規模相同的公司可能要花費數年，喪失了市場先機，因此，在這種情況下，購併者會以市場重置價值作為出價的底線。l資產價值法適合購買資產之購併，但購併雙方對資產價值的認定卻可能會有分歧，因此，應考慮由信譽良好的評價公司來評估資產價

27、值。中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排市場比較法市場比較法VTarget=VSample IndTargetIndSampleVTarget =目標公司的估計價值VSample =採樣之被主併公司的實際成交值IndTarget IndSample =目標公司與採樣公司的比較指標中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排

28、評價公司盈餘的程序評價公司盈餘的程序l決定正常的盈餘(預期收入)l以回收率(資本化率)折算資本化l資本化率=盈餘/價值l其倒數為價格/盈餘倍數l決定乘數（風險及未來的預期收入愈高乘數愈低）中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排課本實例課本實例l淨收入$4,675,000l所得稅 3,175,000l利息費用 115,000l折舊與攤提 1,175,000lEBITDA$9,140,000lEBITDA乘數 X 5l公司價值 45,700,000l長期負債

29、1,350,000l權益價值 44,350,000中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排現金流量折現法現金流量折現法lVM&A=現金流量折現值+終值折現值=t=1nCFt(1+k)tTVn(1+k)n+CFt 為時間 t 之稅後現金流量，k 為折現率，TVn 為時間 n 的公司價值。Chapter 24 Chapter 24 退出策略及其他退出策略及其他 說明企業有退出策略的重要性說明企業有退出策略的重要性 描述收割投資的幾種方法描述收割投資的幾種方法 說

30、明基於獲利的市場比較法如何被用說明基於獲利的市場比較法如何被用 來評估收割期的公司價值來評估收割期的公司價值 發展有效之收割策略的建議發展有效之收割策略的建議 收割後有關生活安排之議題的討論收割後有關生活安排之議題的討論 案例介紹案例介紹中小企業管理中小企業管理Agenda中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割

31、策略建議 收割後安排收割後安排中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排退出策略退出策略撤退策略：公司計畫從業界退出營運。收割策略：公司長期有計畫從業界退出營運，並於此段時間內盡可能獲得利益。與收割策略有兩相異點：(1)在非常短的時間內完成。(2)在業界衰退跡象明顯時立即實行。中小企業

32、管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排發展有效的的收割策略發展有效的的收割策略兩大主題-公司的實際價值付款的方法 對出售公司者，現金通常比股票和其他付款方式 更受歡迎。中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排收割的管理收割的管理投資者經常思考如何撤資的問題，企業家也需要類似想法l思考如何收割，為公司正確地定位準備好一份妥善的收割

33、策略l退出的機會始於有意願且有能力的收購者出現所致中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排面臨衝突面臨衝突-情緒情緒&文化文化創業家不會認清出售或退出一個公司的困難度。即使曾買進別的公司，也不會有助於創業家為出售自己的 公司做準備。企業經過一次出售後，計畫繼續留在公司的創業者可能很 快就感到幻滅，而匆促離開公司。l創業家通常不是最好的員工l創業家不會滿意新公司的文化中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要

34、性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排得到忠告得到忠告企業家有得到忠告的必要，忠告來源為有經驗的專業人士 和有收割經驗的人。初次公開上市公司的一個轉型l企業家最大的誤解是-初次公開上市是一個終點。l公開上市只是公司生命中的一個轉型。l許多企業家其後會驚訝地了解公開發行只是一個開始，而不是結束。Chapter 24 Chapter 24 退出策略及其他退出策略及其他 說明企業有退出策略的重要性說明企業有退出策略的重要性 描述收割投資的幾種方法描述收割投資的幾種方法 說明基於獲利的市場比較法如何被用說明基於獲利的市場比較法如何被用 來評估收割期的公司價

35、值來評估收割期的公司價值 發展有效之收割策略的建議發展有效之收割策略的建議 收割後有關生活安排之議題的討論收割後有關生活安排之議題的討論 案例介紹案例介紹中小企業管理中小企業管理Agenda中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排企業家面對企業收割後的生活，必需要重視的兩個問題：企業家面對企業收割後的生活，必需要重視的兩個問題：1.做收割公司的決定，是否將感到後悔?2.在完全滿足輕鬆生活後，甚麼會是我 熱情的所在呢?中小企業管理中小企業管理 CH24 退出策

36、略及其他退出策略及其他退出策略的退出策略的重要性重要性收割的方法收割的方法評估價值評估價值收割策略建議收割策略建議 收割後安排收割後安排處理成功處理成功 比處理奮鬥更為困難比處理奮鬥更為困難4.交由繼承人接手?企業家在退出後，須了解自己希望達成哪些目標1.金錢?2.公司體質的強健?3.管理團隊?l案例介紹案例介紹數位相機廠商普立爾科技於2006年六月宣布，將於同年底與鴻海精密科技以換股方式合併，成為鴻海集團中的第九個事業群。普立爾董事長黃震智表示，選擇合併並非對數位相機前景看淡，而是經營者對股東的一份責任，眼光須放遠。l案例介紹案例介紹普立爾的退出策略與安排普立爾的退出策略與安排 對企業家而言

37、對企業家而言 退出策略退出策略1鴻海併購普立爾透過換股方式完成，以換股當天收盤價204元計算，法人推估黃震智賣掉普立爾，一共有302.94億元入袋。退出後安排退出後安排2黃震智買下鴻禧球場，可以盡情享受打小白球的樂趣，其人生可說越來越快活。取得法拉利的中國代理權，與喜歡開跑車的興趣相結合 l案例介紹案例介紹普立爾的退出策略與安排普立爾的退出策略與安排 對企業而言對企業而言 與鴻海合併後的普立爾，其股票亦於2006年11月正式下市。不同於那些體質不良而被迫下市之公司，普立爾法人退出市場，事實上是為開創另一個新局!面對數位相機市場緩步的成長，普立爾與鴻海合併，可增加新客戶、鞏固舊客戶，降低對數位相機單一產品的依賴；並借由鴻海全球基地的資源，達到客戶對產品全球交貨的要求。在數位相機產業大者恆大趨勢不變下，普立爾與鴻海合併後可以光學為核心，進行研發、製造、客戶及行銷等多方面的垂直資源整合，加上鴻海集團在模具、機構件、供應鏈管理與規模經濟的強項，併入普立爾後可發揮一加一大於三的綜效。l案例介紹案例介紹黃震智選擇在最佳時機脫手，展露出見好就收的個性，同時亦展現企業家展現照顧員工，為公司營運尋求更好發展的泱泱氣度風範。lQ&A