上市公司年报分析dkkc.pptx

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1、 上市公司年报分析一、年报结构解读二、财务报表介绍三、财务报表分析四、会计操作分析 年报结构解读 年报结构解读最值得关注的部分1 会计数据和业务数据摘要2 董事会报告3 重要事项4 财务会计报告其他的只要简单了解下即可 1、重要提示 1、重要提示重要提示中要注意的几点1 会计事务所给公司出具的意见2 是否被控股股东及关联方非经营性占用资金3 是否存在违反规定决策程序对外提供担保主要介绍上市公司的最基本的信息对我们投资者有帮助的可能是董秘的联系电话,我们在研究公司时，如果有疑问，可以直接打电话询问。同时提醒大家的是：如果你特别关注一家公司，就应该多浏览下该公司的网站。网站上可能有年报意外的很多信

2、息。2、公司基本情况 2、公司基本情况董事会秘书：全面负责公司证券事物证券业务代表:董秘的助手3、会计数据和业务数据摘要主要会计数据非经常性损益项目和金额报告期末公司前三年主要会计数据和财务指标会计数据和业务数据摘要毛利润税前利润真正的利润瘦身利润现金利润毛利润 毛利润 毛利润税前利润 税前利润 税前利润 税前利润真正的利润3、会计数据和业务数据摘要3、会计数据和业务数据摘要这些值都是虚增虚减的项目，不能保证每年都有。3、会计数据和业务数据摘要主要会计数据 福晶科技福晶科技3、会计数据和业务数据摘要3、会计数据和业务数据摘要三年的主要会计数据和财务指标可以让我们很好地看到公司三年情况的对比，同

3、时也有利于我们计算常见的几个投资指标。如市盈率，市净率等。4、股本变动及股东情况4、股本变动及股东情况4、股本变动及股东情况限售股票的解禁可能影响股票的价格波动。4、股本变动及股东情况4、股本变动及股东情况4、股本变动及股东情况4、股本变动及股东情况实际控股人决定了你的后台有多硬！4、股本变动及股东情况实际控股人 实际控股人之所以很重要，主要是因为上市公司的未来发展一方面取决于自己的经营，另一方面取决于实际控股人的实力与地位，实际控股人决定了上市公司许多经营上的资源和渠道。4、股本变动及股东情况三类控制人：一 个人 二 地方国资委 三 国务院国资委（央企）4、股本变动及股东情况 如果上市公司实

4、际控股人是个人，一般很难凭一己之力对所控制的上市公司实施大规模的资产重组，这是因为，与各个国资委管理的几百上千亿的国有资产，国有企业相比，个人实力以及其所能调动的资源还是相当有限的。除了已经装进上市公司的优良资产外，这些控制人已经没有优良资产了。同时在公司出现危机的时候，国资委控制下的公司有更多的资源来摆脱危机。4、股本变动及股东情况 此外，上市公司能否得到当地国资委的关注，还要看这家上市公司在国资委中处于一个什么样的战略位置，如果一家上市公司所处的行业，所经营的产品和当地政府的战略规划，战略目标一致，我们就可以判断出这家公司被国资委的支持力度会很大。4、股本变动及股东情况例：以重庆港九为例，

5、我们从其年报中可以发现起实际控股人是重庆市国资委，上网查资料，我们发现重庆国资委控制的公司有20多家，第一家就是重庆港务物流集团公司。同时这家集团公司就控制着一家上市公司，就是重庆港九。因此我们可以发现重庆港九公司在重庆国资委中有很重要的位置。可能得到大力支持。4、股本变动及股东情况4、股本变动及股东情况央企的“魅力”4、股本变动及股东情况5、董事，监事，高级管理人员和员工情况5、董事，监事，高级管理人员和员工情况 通过该部分可以了解公司人员的情况。其中我们主要关注的是公司董事，监事，和高级管理人员的持股情况，以及报酬情况。6、公司治理情况图：公司治理结构6、公司治理情况公司的治理溢价 良好的

6、公司治理意味着更低的风险，同时也意味着公司遭“人祸”的概率会更加的小，进而上市公司可以保持更加稳定的盈利和持续的成长。因此，从中外的证券市场的经验来看，都存在公司的治理溢价。上海股市和深圳股市分别推出了治理指数，治理指数和上证指数的相关性很明显，从另一个侧面反映了公司的治理溢价。巴菲特也强调好的管理层。7、股东大会情况简介该部分的内容主要介绍上市公司召开年度股东大会和临时股东大会的情况，包括会议届次，召开时间等，这部分的内容参考价值不大。8、董事会报告 董事会报告示意图八 董事会报告董事会报告是公司介绍9、监事会报告形式主义，我们可以不关注10、重要事项11、备查文件必须要走的形式，完全不用看

7、！财务报表介绍财务报表介绍一 资产负债表及其科目二 利润表及其科目三 现金流量表及其科目四 所有者权益变动表及其科目资产负债表资产负债表的恒等式 资产=负债+所有者权益资产负债表资产流动资产非流动资产流动资产：指企业可以在一年内或者超过一年的营业周期内变现或者运用的资产。如货币资金，应收账款等。非流动资产：指一年以上或者超过一年的一个营业周期以上变现或者耗用的资产。如长期股权投资，固定资产，在建工程等。资产负债表 流动资产类项目1 货币资金 通俗地讲，货币资金就是现金，或者流通性与现金类似的现金等价物，如银行短期存款。2 应收账款 应收账款是企业因销售产品，材料，提供劳务等业务应向购货方，接受

8、劳务方收取的而暂时没有收取的款项。通俗地讲就是其它公司到你公司买东西，但是钱还没有支付。应收账款是财务操控的主要科目之一 资产负债表流动资产类项目3 预付账款 预付账款是指公司还没有拿到货物之前，预先付给供货方的金额。预付款项越高，说明公司的竞争力不强，必须通过预付资金的形式才能获得所需的货物。4 应收票据 企业因销售商品、产品、提供劳务等而收到的商业汇票，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。资产负债表流动资产类项目5 存货 存货是指企业在日常活动中持有，以备出售的产品，半成品，原材料等。6 买入返售金融资产 指公司按返售协议约定先买入再按固定价格返售的证券等金融资产所融出的资金。资产负债表非流动

9、性资产1 长期股权投资 指公司通过投资取得被投资公司的股份，一个公司对另一个公司的投资，通常是为长期投资，以期通过投资与被投资公司建立密切的关系。2 固定资产 指为了生产商品，提供劳务，出租或经营管理而持有，且使用寿命超过一个会计年度的有形资产。比如厂房，大型设备等资产负债表非流动性资产3 无形资产 无形资产包括专利权，商标权，著作权，土地使用权等。现代的企业的资产已经不能仅用账面价值来衡量，包括品牌在内的无形资产对企业占领市场，扩大规模等方面的影响已经不容忽视。4 商誉 指上市公司购买一个公司时超过这个公司价值的溢价。这个科目只会在购买其它公司股份或资产时出现。资产负债表非流动性资产5 长期

10、待摊费用 指企业已经支出，但是摊销期在一年以上的费用，包括固定资产大修理支出，保险费等。6 投资性房地产 指以赚取租金和资本增值为目的而持有的房地产。同样是房子根据不同的用法，可以分为固定资产和投资性房地产。投资性房地产的计算方法有成本法和公允价值法资产负债表资产负债表中的金融资产划分 1 交易性金融资产 2 可供出售金融资产 3 长期股权投资资产负债表当股价变动时，交易性金融资产影响的是上市公司的净利润资产负债表当股价变动时，可供出售金融资产影响的是上市公司净资产资产负债表资产负债表当股价变动时，长期股权投资对上市公司没有任何影响资产负债表负债流动负债非流动负债流动负债:企业在一年内需要偿还

11、的债务的总和非流动负债：偿还期限在一年以上的债务的总和资产负债表 流动负债项目：1 短期借款 企业向银行或者其他金融机构等借入的期限在一年以下的各种借款。形成原因主要是补充短期内资金的不足。2 应付票据和应付账款 一般都是企业采购，原材料和劳务时形成的未付款。虽然也属于负债的一种，但是跟银行的贷款不同，可以不用支付现金。这从一个侧面表明公司的竞争力如何，应付票据和应付账款越多，说明公司本身更有实力。资产负债表 流动负债项目：3 预收款项 这个值越大，说明公司的竞争力更强，公司的产品很畅销，需要提前预付押金订货。4 应付利息 可以通过这个值大致反向推算公司的长期负债和债券利息是否列示完整。资产负

12、债表长期负债项目：1 长期借款 长期负债是企业重要的融资渠道，主要是向银行等金融机构借入的期限在一年以上的借款，长期借款可以保证企业在一定时间内不受负债影响2 应付债券 指企业为了筹措长期资金发行的一种非流动负债资产负债表长期负债项目：3 长期应付款 主要是指各种长期应付款项，包括以分期付款方式购入的固定资产等。资产负债表股东权益项目1 实收资本：即股本2 资本公积：股票溢价和其他资本公积，发行股票时上市公司获得的超过股票面值的那部分资金。3 盈余公积：每年从净利润中提取的一定比例资金，主要包括法定盈余公积和任意盈余公积。4 未分配利润：每年扣除提取的盈余公积后的累积值。可以用来发放股利。5

13、股东权益：即净资产 利 润 表财务报表第二恒等式：利润=收入-成本利 润 表收入科目：1 营业收入 2 利息收入 3 已赚保费 4 手续费及佣金收入以上四项的总和为营业总收入，营业总收入不含营业外收入。成本科目：1 营业成本 销售商品，提供劳务等日常活动而发生的实际成本。2 销售费用 销售过程中的费用，如运输费，包装费，广告费等。3 管理费用 企业运营中的费用，如董事会费用，行政部门员工工资。4 财务费用 企业筹资工程中产生的费用。如利息支出，红利支付等。利 润 表利润项目：1 营业利润 包括主副营业务的利润，现行的财报中还加上了投资收益。2 利润总额 除税前的利润，包括营业利润和营业外利润。

14、3 归属母公司所有者的净利润 公司真正拿到的利润。4 少数股东权益 所控制的子公司的少数股东的净利润。利 润 表现金流量表 曾经红遍全国的巨人集团，2年内销售额近4个亿，却在不到4年的的时间里破产，导致集团陷入绝境的就是 现金流，巨人集团投资房地产，用超过自己能力十几倍的资金投资建造巨人大厦，期间频繁出现现金短缺，最终造成了巨人的陨落。企业的经营关键在拥有的现金！现金流量表 上市公司仅仅账面利润好不行，现金拿到手才能算真正盈利，而上市公司的现金流量表，就是对上市公司的“终极考验”。称之为“终极考验”是因为现金流量表没有那么多估计的成分，造假的成本很高，一般不会出现造假的情况。现金流量表简单来说

15、就是公司收到的现金和支出的现金的具体统计。现金流量表现金流量表经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量现金流量表经营活动产生的现金流量 指的是所有能影响利润表变化的营业活动，如产品销售，支付薪酬，购买原材料等。投资活动产生的现金流量 主要指取得或者处分长期资产的活动，如购买土地使用权，建厂房，买设备，或者出售旧机器。筹资活动产生的现金流量 公司的借款，还款，支付红利，发行新股募集资金等活动。现金流量表现金流量表 经营活动产生的现金流量净额是企业盈利的根，从这个值中可以反映很多问题。当经营活动产生的现金流量净额明显小于净利润时。其原因可能是：1 公司销售的回款速度下降，

16、买出货却 没拿回钱。2 存货出现积压。这间接反应了一个公司的产品不抢手，必须通过赊账，才能把产品卖出。当经营活动产生的现金流量净额明显大于净利润，主要原因是：1 预收账款大幅增加 2 应付账款大幅增加 3 故意压低净利润 这都表明公司的盈利能力很强，投资者可以对公司的净利润的增长保持信心。现金流量表现金流量表股东权益变动表未分配利润：股东派现，转化成实收资本（即送红股），或者提取部分作为盈余公积金。盈余公积金：转换成实收资本(盈余公积金转增股本）或补足亏损。资本公积金：可以转化为实收资本（股本）财务报表分析财务报表分析1 财务报表分析的方法2 财务报表分析的经典指标3 财务操纵的秘密财务报表分

17、析的方法横向比较（同行业比较）分析方法纵向比较（历年趋势分析）财务报表分析的方法三年趋势的分析，对比财务报表分析中经典指标短期偿债能力分析：1 流动比率 2 速动比率 3 现金比率财务报表分析中经典指标1 流动比率 流动比率流动资产流动负债流动比率表明了公司短期内的还债能力，原则上是值越大，短期内还债能力越强，但是值太大，则说明公司没有利用好财务杠杆。2 速动比率 速动比率=（流动资产存货）流动资产财务报表分析中经典指标由于存货存在一定的不确定性，很可能会在短期内无法变现，因此速动比率更能说明公司的短期偿债能力。3 现金比率 现金比率=(货币资金+交易性金融资产)流动负债 财务报表分析中经典指

18、标同样是衡量短期偿债能力的指标，更加的灵敏。财务报表分析中经典指标长期偿债能力分析：1 资产负债率 2 利息保障倍数财务报表分析中经典指标1 资产负债率：资产负债率=总负债总资产这个指标是行业分析，公司分析中经常提到的一个指标，表明的是公司长期的偿债能力，以及公司利用财务杠杆的能力。一般比较适宜的值是50%。财务报表分析中经典指标2 利息保障倍数 利息保障倍数=息税前利润利息费用利息保障倍数是衡量企业支付借款利息能力的指标，其中的利息费用是企业支付给银行等金融机构的除本金以外的所有支出。利息费用包括财务费用和资本化利息。我国企业所得税暂行条例规定，固定资产建造、购进过程中发生的各项借款利息，在

19、竣工决算投产前的支出，应当资本化，计入固定资产的价值。财务报表分析中经典指标企业营运能力分析：1 存货周转率和周转天数 2 应收账款周转率和周转天数 3 流动资产周转率和周转天数 财务报表分析中经典指标1 存货周转率和周转天数 存货周转率=营业成本存货平均余额 其中，存货平均余额=（期初存货+期末存货)2 存货周转天数=360存货周转天数一般来说，存货周转率越高越好，因为存货占用着企业的大量流动资金。存货周转率高于行业的平均水平，说明企业的产品有竞争力。但企业的存货周转率也不是越高越好，存货中还有一部分是原材料，这样如果存货过低，则会出现“巧妇难为无米之炊的局面。财务报表分析中经典指标2 应收

20、账款周转率和周转天数 应收账款周转率=销售收入应收账款平均余额 应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）2 应收账款周转天数=360应收账款周转率 由于应收账款本身没有任何资金效率，所以，如果能迅速收回应收账款，既可以补充企业资金，也说明企业的信用状况良好，不易发生坏账准备。如果应收账款周转率过低，势必产生公司的大量资金被客户占用，长期下去，可能造成企业自身资金周转困难，甚至还要从银行融资来维持生产经营。这样就成立“企业付利息把钱从银行借给客户用”。财务报表分析中经典指标3 流动资产周转率和周转天数 流动资产周转率=营业收入平均流动资产总额 平均流动资产总额=（期初流动资产总额+期末流

21、动资产总额）2 流动资产周转天数=360流动资产周转率 流动资产周转效率反映的是企业流动资产的利用效率，其值越高，表明企业的营运能力越强，企业的偿债能力和盈利能力越强。财务报表分析中经典指标企业总体盈利能力指标分析 1 毛利率分析 2 营业利率分析 3 净利率分析财务报表分析中经典指标1 毛利率分析 毛利率=（营业收入-营业成本）营业收入财务报表分析中经典指标毛利率分析：一般来说，企业的销售费用，管理费用，财务费用与营业收入的的关联度不高，并且相对来说保持稳定。净利润是在毛利扣除一些常规费用得出的。因此，毛利是一家企业的盈利的源泉。从经验上来说，如果一家上市公司的毛利率连续几年同比低于30%，

22、那么这家公司就暂时不值得关注了。财务报表分析中经典指标2 营业利润率分析：营业利润率=营业利润营业收入 营业利润是毛利扣除销售费用，财务费用等可控费用后得到的，将营业利润率和毛利率的对比可以评估企业管理层的能力，以及企业运营的能力。财务报表分析中经典指标净利润率分析 净利润率=净利润营业收入企业年度获利的最终体现财务报表分析中经典指标与投资相关指标分析 1 市净率 2 市盈率 3 净资产收益率 财务报表分析中经典指标1 市净率市净率=股价每股净资产 市净率是投资者经常关注的一个指标，它表示的是投资者以多少倍的溢价买入每股净资产。越高说明投资者对该公司的预期越好。当然好公司如果跌破净值，就是我们

23、大举买入的时候。财务报表分析中经典指标2 市盈率 市盈率=股价每股盈利市盈率代表的意义是：投资者需要多少年才能收回本金。高市盈率代表着投资者对未来的预期很高。财务报表分析中经典指标3 净资产收益率 净资产收益率=净利润净资产衡量一个企业能用本金挣多少钱！茅台08年会计数据财务报表分析中经典指标杜邦分析：净资产收益率=净利润营业收入营业收入总资产总资产净资产销售净利率 资产周转率 权益乘数财务报表分析中经典指标杜邦分析：A公司：厚利少销B公司：薄利多销C公司：高额负债获利财务报表操纵的秘密财务操纵的秘密借助利润表虚增获利借助资产负债表虚增获利通过合并报表虚增获利财务报表操纵的秘密借助利润表虚增获

24、利借助利润表获利的关键在于两点：1 最大限度提前确认获利 2 最大限度延迟支出费用财务报表操纵的秘密 最大限度提前确认获利寻求老客户帮助，央求其购买自家产品 为了创造更多的利润空间，企业首先便会想到“增加营业收入”。为此企业会央求老顾客预先订购一批货物，并且可以让老顾客赊账，或者给客户以折扣价销售产品，把本应该是下个年度的营业收入拉到这个会计周期。那么我们如何判断企业有这种行为呢！应收账款的不正常大幅增加。财务报表操纵的秘密 把尚未提供服务的既得款项拉入本期营业收入最大限度提前确认获利我们以系统维修服务为例，假如某公司与客户签订了一项服务合同，合同规定“5年1000万，提供全套系统维修服务”。

25、在签约之前，客户已将1000万的服务费用一次性付清，这属于该公司要在今后5年的时间为其提供服务的价值，此资金包括了“未完成服务”的价值，因此这笔收入应当摊付到5年，而公司却作为本会计周期的收入，这样就提前确认获利，达到虚增获利的目的。财务报表操纵的秘密最大限度延迟支出费用1 增加固定资产的折旧时间。2 不足额提取坏账准备金。3 将人工成本资本化财务报表操纵的秘密借助资产负债表虚增利润膨胀资产：1 售出公司拥有的股票或土地，借以制造获利。2 售出公司在使用的土地和大型设备等，然后再进行回租。3 利用并购，重组等机会，重新评估固定资产，使评估的结果有利于自身利益。财务报表操纵的秘密通过合并报表虚增

26、获利例：假设F公司的市盈率为80，前期的净利润为20亿。为了让本期的净利润有大幅的增加，F公司希望通过合并报表的方式进行利润的包装。F公司找到了净利润同样是20亿的目标公司，其市盈率只有12。这样F公司只要准备240亿就可以收购目标公司。惊奇的是：合并后市盈率不会出现大幅的下降，最多下降到60。合并后市值会达到（20+20）60=2400亿。财务报表操纵的秘密F公司市盈率（80）=1600亿元（公司市值）20亿元（净利润）市盈率（12）=目标公司240亿元（公司市值）20亿元（净利润）理论上，收购后完成的市盈率是（80+12）2=46,但实际上，市盈率 不会如此剧降。企业获利本质的探讨 企业获

27、利的多少是通过企业净利润来进行衡量的，然而由于我们现行的财务报表用的是责权发生制产生的，而非现金收付制，因此净利润的数字上就存在很大的估计成分在里面，比如，不同的折旧时间分配就会产生不同的净利润。财务报表的操作空间就比较大。那么我们如何判断企业利润产生的假象？企业获利的本质探讨 如果企业希望获利高于实际获利，最便捷的方法就是改写利润表，只要企业预先计算未来获利，或者推迟确认费用，就可以在一定程度上使利润表上的获利数字有所增加。但只要是人为进行调整的获利，均会在某处露出破绽。那么矛盾之处究竟在哪呢？它就隐藏于资产负债表和现金流量表之中。企业获利的本质探讨原则上：营业收入的成长正常的企业应该具备如

28、下特征。1 不仅账面上获利有所增长，现金亦会随之增长。2 资产的运用效率更高。企业获利本质的探讨利润表VS现金流量表验证获利本质的第一种方法：责权发生额（净利润+非经常损失-非经常利益）-（营业现金流量）这是会计利润 这是现金利润责权发生额越高，表示利润性质越有问题。企业获利的本质探讨如果公司并非突然产生非经常利润和非经常损失，而且没有任何的突发因素对公司的营业现金流造成影响，净利润和营业现金流应该是相等的，这时基本上不会产生责权发生额。反之，如果责权发生额过高则说明企业账面上计入了过多的尚未转化为现金的获利。企业获利的本质探讨负数项目的增加企业现金流量会减少企业现金流量=净利润-非经常利益+非经常损失+折旧费等不因现金支出而产生的费用-存货的增加金额+应收账款，应收票据的增加额-应付账款，应付票据的增加额-企业所得税正数项目的增加企业现金流量也会增加企业获利的本质探讨利润表VS资产负债表验证获利本质的第二种方法：资产收益率（ROA）=净利润总资产利用多少资产来获利持续滑落时，必须特别注意！