东山华鲁恒升财务风险控制问题研究--毕业设计.doc

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1、德州学院 经济管理系 2013届 会计学专业 毕业论文山东华鲁恒升财务风险控制问题研究摘要： 在市场经济环境下，企业财务风险贯穿于各个财务环节，是各种风险因素在企业财务上的集中表现，是企业经营状况的信号灯。随着市场经济的发展、改革的日益深入，现代企业之间的竞争日趋激烈，换言之，企业的生存危机日趋严重，与此同时，企业财务风险的防范和控制也提上了日程，正确有效地识别、处理和防范财务风险对企业发展至关重要。本文通过对华鲁恒升化工股份有限公司的筹资风险控制，资金回收风险控制，现金流风险控制三个不同方面的财务风险探讨，找出公司需要防范的主要财务风险，并提出加强和改进财务风险管理的措施。希望对企业提高自身

2、风险控制能力，增强企业竞争力，提供有益的借鉴。关键词： 财务风险； 风险管理； 风险控制一 财务风险的含义决策理论学家把风险定义为损失的不确定性。因为人们难以确切地知道何时何地会发生损失及其大小，风险便由此产生，风险的这一定义称为狭义定义1。二 华鲁恒升化工股份有限公司背景介绍（一）公司概况华鲁恒升集团的前身是德州化肥厂，自1968年创业至今，经历了四个发展阶段：1980年之前为维持生存阶段。19811990年是规模膨胀阶段。1990年2000年是调整结构阶段，通过改产尿素、开发化工产品、联产热电，形成了三大产业支柱。2000年之后为快速发展阶段，集团主要经营指标连续翻番，股份公司成功上市，大

3、氮肥国产化装置建成投产，构筑了新的技术、管理和发展平台，尿素产品获得中国名牌，企业发展进入一个历史新阶段。山东华鲁恒升集团有限公司是全国化工综合效益百强和山东省200家重点企业集团之一，现有总资产120多亿元，员工3300人，产品涉及化肥、化工、热电、气体四大系列，同时提供发展规划、工程设计、项目管理、装备制造、开车培训等产业化服务。公司现有5家控股子公司，控股核心企业山东华鲁恒升化工股份有限公司（股票简称“华鲁恒升”，股票代码600426）2002年6月在上海证券交易所挂牌上市，是德州市首家上市公司。上市后企业成长迅速，连续多年跻身上市公司价值百强，成为投资者公认的最具投资价值的上市公司之一

4、。2（二）华鲁恒升业务经营基本状况2009年华鲁恒升化工股份有限公司主营业务收入为39.9789亿元，到2012年，主营业务收入增长到70.0312亿元。资产总额由2009年底的61.7893亿元增长到2012年的120.2917亿元。公司主要财务指标见下表：表1主要财务指标简表（单位：万元）年 份项 目2009年2010年2011年2012年主营业务收入399，78949473，77508519，54671700，31191净利润42，5102825，4139535，4696545，15653总资产617，89312903，513761，063，291851，202，91740总负债341，

5、99667425，56447556，23039650，69941资产负债率（%）5535471052315410销售净利率（%）1064537683645净资产收益率（%）1540532700818从主要财务指标看，华鲁恒升主营业务收入增长迅速，和上年同期相比，2010年同比增长18.51%；2011年同比增长9.66%，2012年同比增长34.79%。公司近年来业务规模保持持续增长趋势。但是相对于收入规模而言，企业的盈利水平还是处于较低的水平，尤其是2010年净利润和上年同期相比下降40.27%，销售净利润率只有5.37%。此外，业务规模扩展的同时，负债随之增加。资产负债率由2010年47.

6、10%增长到2012年的54.10%。纵观华鲁恒升近四年的发展，可以发现企业发展出现极大的不稳定性。因此，企业在发展的同时必须处理好业务发展和财务风险的问题。三 华鲁恒升财务风险控制活动现状分析（一）筹资风险控制活动现状分析由于资金供需市场与宏观经济环境的变化，企业筹集资金通常会给财务成果带来不确定性，这种不确定性就是筹资风险3。财务风险包括可能丧失偿债能力的风险，以及由于使用财务杠杆而导致的每股收益的变动。如果没有债务，企业经营的资本金全部靠投资者投入，则不存在财务风险。因此，筹资的风险主要体现在两方面，一是杠杆效应产生的利润变动风险，二是偿还债务的风险。1.筹资情况公司2010、2011、

7、2012年的负债持续增长，变化明显，公司负债以非流动负债为主。2010年，公司负债为42.5564亿元，其中非流动负债为32.3316亿元。2011年负债55.6230亿元，其中非流动负债26.3981亿元，比上年同期下降18.35%，流动负债29.2249亿元，比上年同期增长185.8%，在2012年，公司负债65.0699亿元，其中非流动负债44.8987亿元，较2011年增长70.08%。表2 2010-2011年华鲁恒升负债及构成（单位：万元）年份项目2010年2011年2012年流动负债102，24895292，24906201，71226非流动负债合计323，31552263，98

8、134448，98715负债425，56447556，23040650，69941根据上述表格数据，通过Excel可以绘制出负债及构成柱状图见图1。图1 2010-2011年华鲁恒升负债及构成2011年，公司流动负债增加明显，主要体现在短期借款、应付票据、应付账款。主要原因是公司增加流动资金贷款、应付票据尚未到期支付、生产经营及项目建设规模增加相应增加欠款所致。2012年公司流动负债略有下降，非流动负债增加幅度较大，主要原因系项目借款增加所致。从以上可以看出，公司进行了融资活动，企业融资增加了企业的财务风险。2.杠杆效应分析财务杠杆对企业的资金运用有一种放大效应，当企业负债经营，财务杠杆的效应

9、就会显现。但负债并非越多越好，我们应该分析筹集资金后资金的利润率是否大于利息率：如果是，则负债经营会大幅度提高企业的每股利润，负债经营体现的是一种正财务杠杆的效应；反之，则负债经营会大幅度降低企业的每股利润，负债经营体现的是一种负财务杠杆效益。财务杠杆系数可以用来预测企业的财务风险。对股份有限公司而言，财务杠杆系数是普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。其计算公式为：财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率4。 DFL= （1） 其中，DFL表示财务杠杆系数，EPS表示变动前的普通股每股收益，EPS表示普通股每股收益变动额，EBIT表示变动前的息税前盈余，EBIT表示

10、息税前盈余变动额。本文采用简化公式计算，即：财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润利息）。 DFL= （2） 其中，I表示企业固定的债务利息。表3 税前利润及财务费用表（单位：万元）年份项目2010年2011年2012年息税前利润45，1890656，9757379，272.76债务支出15，2201615，1274626，02978财务杠杆系数150791361514889根据上述表格数据，通过Excel可以绘制出税前利润及财务费用变化折线图见图2。图2 税前利润及财务费用变化公司息税前利润逐年增加，2011年息税前利润增长率为26.08%，2012年息税前利润增长率为39.13%。公司息税

11、前利润稳步增长得益于公司主营业务产品尿素的出售价格上涨，原油等生产材料价格逐步下降。2012年春耕市场启动时期，尿素库存低于往年，企业销售量于往年持平并略有上升。在销量上升中，尿素价格1-2月价格同比上涨8%。公司债务2010年和2011年基本保持一致水平。由于2011年-2012年陆续16万吨/年乙二酸、5万吨/年尾气制乙二醇节能项目、15万吨/年硝酸项目开始建造，融资支出进一步增加。财务杠杆系数保持在1.3-1.6之间，保持稳定的财务杠杆系数，利用合理的债务，增加公司的主营业务收入。综上，公司通过非流动负债融资，增加节能项目和新产能，并在2012年陆续投产为企业带来倍增的息税前利润。201

12、2年这三项工程将继续稳步推进，随着这些项目的投产，未来公司多元化工品产业链将更加完善，化工品收入占比可进一步提升。3.偿债风险分析偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的财务风险。企业管理者、债权人及股权投资者都十分重视企业的偿债能力分析。计算企业偿债能力的指标很多，本文选取以下指标分析目标企业的偿债能力。（1）资产负债率该指标表示每元资产中有多少属于债权人提供的资金，主要反映企业资金来源的结构。通常该比率应以低为好，此项比率过高意味着负债过多，财务风险较大。因为企业在清算时，资产变现所得可能低于账面价值，二所有者一般只承担有限责任，比率越高，债务人可能蒙受损失越大

13、。5资产负债率是一个企业最重要的指标之一。资产负债率=负债总额/资产总额1006。表4 华鲁恒升2009-2012年资产负债率年 份项 目2009年2010年2011年2012年资产负债率（%）5535471052315410根据上述表格数据，通过Excel绘制出华鲁恒升2009-2012年资产负债率折线图见图3。图3 华鲁恒升2009-2012年资产负债率资产负债率在2009年处于高位是由于2009年公司筹集资金投资20万吨/年醋酸项目。由于新项目投产运营，2010年公司不再投入新项目，资产负债率下降。2011年-2012年公司陆续投建16万吨/年乙二酸、5万吨/年尾气制乙二醇节能项目、15

14、万吨/年硝酸项目，资产负债率一直在高位运行。从债务人的角度，资产负债率越低越好。资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来说十分有利的。从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平。站在股东的立场上，可以得出结论：在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。综上，公司资产负债率始终保持在46%-56%之间，无论从债务人、股东、经营者三方面来说都是符合公司长远发展的。（2）流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债

15、的比值7。一般情况下，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强。国际上通常认为，流动比率的下限为100%，而流动比率等于200%时较为适当。表5 2010-2012年华鲁恒升的流动比率（单位：万元）年份项目2010年2011年2012年流动资产376，93415286，00310277，28684流动负债102，248.95292，24906201，71226流动比率369098137根据上述表格数据，通过Excel可以绘制出华鲁恒升2010-2012年流动比率折线图见图4。图4 华鲁恒升2010-2012年流动比率从流动比率分析，近几年，华鲁恒升的流动比率呈下降趋势，并且 2011、2012年

16、流动比率都低于2，尤其是2011年仅为0.98，不在正常范围之内，公司有很大的短期偿债能力风险。虽然不同行业对于流动资产的要求不同，但该公司属于化工行业，存货的变现周期相对较短，该公司流动资产基本等于甚至小于流动负债，显然存在短期偿债风险。（3）负债比率负债结构是指各种负债的构成及其比例关系。可理解为流动负债与长期负债的比例关系。8长期负债与流动负债的比例关系是否合理对企业的财务风险影响很大，若其不合理同样也会引发财务危机。华鲁恒升2009-2012年公司负债变化如下：表6 2009-2012年华鲁恒升负债变化（单位：万元）年 份项 目2009年2010年2011年2012年短期借款13，00

17、00019，0000029，0000031，00000应付账款、应付票据、其他应付款36，7142947，4750893，7457194，06109非流动负债合计266，73300323，31552263，98134448，98715根据上述表格数据，通过Excel可以绘制出2009-2012年华鲁恒升负债变化折线图见图5。图5 2009-2012年华鲁恒升负债变化在该公司的负债结构中，主要的负债是非流动负债中的长期借款、短期借款、应付账款、应付票据、其他应付款等，短期流动负债所占比例较低，公司缺乏短期资金来源。此策略对筹资风险的考虑要超过筹资成本，长期借款为主的非流动负债造成高额的筹资成本。

18、保持一定的负债有利于提高企业的盈利能力和运营能力。负债的结构要适应企业的发展阶段，企业在初创期间要多数以非流动负债为主，有利于公司建设的顺利进行，偿债压力比较小。（二）资金回收风险控制活动现状分析企业产品一旦售出后，就从成品资金转化为结算资金，再从结算资金转化为货币资金。这两个转化过程在时间与金额上的不确定性，就可能产生资金回收风险。所以我们要规避风险。风险规避是风险应对的一种方法，是指通过计划的变更来消除风险或风险发生的条件，保护目标免受风险的影响。风险规避并不意味着完全消除风险，我们所要规避的是风险可能给我们造成的损失。一是要降低损失发生的机率，这主要是采取事先控制措施；二是要降低损失程度

19、这主要包括事先控制、事后补救两个方面。91. 应收账款回收风险控制活动现状分析应收账款的及时收回的意义十分重要，即可以避免拖欠，降低造成坏账的风险，减少额外的催帐费用，又可以加强资金回笼，提高资金的利用效率，增强企业的短期偿债能力和运营能力。华鲁恒升的应收账款及坏账准备情况如下：表7 2010-2012年应收账款及坏账准备提取情况表（单位：万元）年份账龄账面金额估计坏账比例坏账准备2010年一年以内1，6037600696231-2年2-3年3年以上合计1，6037696232011年一年以内1，72144006103291-2年2-3年3年以上合计1，72144103292012年一年以内3

20、，31542006198931-2年2-3年3年以上合计3，314319893根据上述表格数据，通过Excel绘制出2010-2012年应收账款及坏账准备提取情况柱状图见图6。图6 2010-2012年应收账款及坏账准备提取情况从表中数据可以看出，公司2010年到2012年应收账款额度逐年增加，同时应收账款的坏账准备也在增加。应收账款账龄全部为一年以内，从表中数据可知，华鲁恒升应收账款金额三年内比较稳定，说明应收账款的风险得到了较好的控制。由此可见，华鲁恒升的应收账款管理体制较完善，对应收账款规模能够有效控制。华鲁恒升采用了事前、事中、事后三段式管理的应收账款管理模式。事前公司采用严格的内部控

21、制制度，做到有章可循。事中重视对合同的管理，销售合同严格遵循国家规定，做到合法、合规。事后方面，建立催收制度，逐级增加对应收账款的管控能力，通常采用电话、信函、律师函、诉讼函等手段对应收账款进行催收10。 2.存货的资金回收风险控制活动现状分析一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高公司的变现能力，从而降低财务风险。存货周转率指标的好坏反映公司存货管理水平的高低，它影响到公司的短期偿债能力，是整个公司管理的一项重要内容11。 表8 华鲁恒升存货周转率明细表年份项目2009年2010年2011年2012年存货周转

22、天（天）328276397343存货周转率（倍）109813049071049根据上述表格数据，通过Excel可以绘制出华鲁恒升存货周转率明细图折线图见图7。 图7 华鲁恒升存货周转率明细图华鲁恒升主营业务收入近三年逐年增长，存货余额在2011年有大幅度增长，虽然2012年略有下降，但存量仍然较大。存货周转天数发展趋势呈现上升的状态，说明公司库存管理存在缺陷，应采取措施提高存货的周转速度。在一定程度上说明华鲁恒升在资金回收控制方面存在财务风险。（三）现金流风险控制活动现状分析现金流信息是评价企业资产的流动性、企业的财务弹性、企业赢利能力、抵御风险及决定企业未来能否发展的重要依据，对现金流风险的

23、识别研究是企业实施财务风险控制的关键。对公司现金流及其风险的分析，可使其现金流信息的披露更客观，能有效地改善投资者或分析者对公司收益波动性的预期，同时现金流风险对政策制定者、政府监管部门以及商业银行违约风险管理亦是一个重要的参考标准。1.经营性现金流风险控制活动现状分析表9 华鲁恒升2010-2012年经营性现金流分析相关财务数据（单位：万元） 年份项目2010年2011年2012年经营活动现金流入326，40829367，61101499，45852经营活动现金流出300，67391332，85761448，94408经营活动现金净流量25，7343834，7534050，51445根据上述

24、表格数据，通过Excel可以绘制出华鲁恒升经营性现金流入、流出柱状图见图8。图8 华鲁恒升经营性现金流入、流出2.筹资现金流风险控制活动现状分析表10 华鲁恒升2010-2012年筹资现金流分析相关财务数据（单位：万元） 年份项目2010年2011年2012年筹资活动现金流入364，78210143，78700272，77700筹资活动现金流出128，8389283，82454218，81272筹资活动现金流量净235，9431859，962.4653，96428根据上述表格数据，通过Excel可以绘制出华鲁恒升2010-2012年筹资活动现金变化折线图见图9。图9 华鲁恒升2010-2012

25、年筹资活动现金变化从图表中可以看出，华鲁恒升近三年的筹资现金流量净额不断下降，2011年筹资活动产生的现金净流量增加较上年同期减少74.59%，由此可得出，公司筹资活动存在较大不稳定性，需要加强对筹资活动的管理。3.投资现金流风险控制活动现状分析表11 华鲁恒升2010-2012年投资性现金流分析相关财务数据（单位：万元） 年份项目2010年2011年2012年投资活动现金流入00037093100投资活动现金流出86，6037821331131投资活动现金净流量-86，60378-213，29480-113，06124根据上述表格数据，通过Excel可以绘制出投资性现金流入、流出柱状图图见图

26、10图10 华鲁恒升投资性现金流入、流出华鲁恒升投资活动现金净流量呈下降趋势，且都为负数，企业现金平衡主要依赖于经营性现金净流入和筹资性现金净流入。企业投资活动不能产生足够的现金流入，一旦企业不能筹集到权益资金或经营出现困难，企业将面临一定的财务风险。企业投资新的项目，导致投资的项目近期没有现金流流入，导致投资净现金流量连续两年居高不下。四 加强和改进华鲁恒升财务风险控制的措施（一）适度负债，合理安排资本结构，确保财务结构平衡各行业有不同的资产负债率，资产负债率没有具体什么数值是最好的。例如：房地产上市公司的资产负债率大多数都在60%以上。趋于谨慎的上市公司资产负债率为20%，只是依靠股东权益

27、和净利润发展公司，没有实现杠杆效应。华鲁恒升应该适度增加短期负债，改变公司依靠长期负债的情况，降低企业丧失偿还债务能力的风险，并使借入的资金得到高效利用，提高资金的使用价值。华鲁恒升应根据生产经营中不同的资金需求，选择不同期限的筹资方式。（二）加快存货周转做好存货控制还应做到：第一，对于A类存货，宜采取精细计量的方法，保证核算的准确性、及时性和可靠性，以提供完备、准确的会计信息，为决策提供可靠依据。第二，对于B类存货在会计核算上宜保持正常的记录，并定期核对，保证记录的准确。第三，对于C类存货，在会计计量上可采取简化的方法，以减少会计计量的工作量，降低管理成本，提高管理效益。存货的ABC分类控制

28、管理是一种非常有效的存货控制方法，其设计思路遵循了会计上的“重要性”原则，可以节省有限的人力、物力，抓住重点，杜绝或减少不必要的浪费。12参考文献：1百度百科：2山东华鲁恒升官网：http:/www.hl-3于云萍.企业财务风险的成因及其控制J.时代金融，2010，（10）： 72.4荆新.王化成.刘俊彦.财务管理学第五版M. 中国人民大学出版社.2009,:2015李红.试论企业财务风险和控制J.决策探索.2005，(12) : 53.6百度百科：7荆新.王化成.刘俊彦.财务管理学第五版M. 中国人民大学出版社.2009,808百度百科：9百度百科：10荆新.王化成.刘俊彦.财务管理学第五版

29、M. 中国人民大学出版社.2009,306.11荆新.王化成.刘俊彦.财务管理学第五版M. 中国人民大学出版社.2009,8812李静.基于ABC分类的存货会计计量J.财会月刊，2011，（26）：7172Discussion on Financial Risk Control of HUALU HENGSHENGZhang Teng（Department of Economical management，Dezhou University，Dezhou Shandong 253023）Abstract：Under the circumstance of market economy，ever

30、y aspects of finance exists the financial risks of enterrise，which is a contracted expression of various risk factor in corporate finance and is a signal light of conditions of operation of business. With the development of the market economy in China，the market competition is becoming ore and more

31、fierce and reforms deepen constantly，in other words，the enterprises are falling in a severe conditions of survival crisis，meanwhile，the defense and control of the financial risk of enterprise should be mentioned gradually，furthermore，improving the ability of the management of financial crisis， stren

32、gthening internal and external restraints and effectively guarding against and fending off latent finance risks is essential. In this essay，according to investigate three aspects of finance risks（the control of rise of financing，the control of risk of capital recovery and the control of risk of cash

33、 flow）in HUALU HENGSHENG joint stock company，to figure out the main finance risks and to strengthen and enhance the measures for the management of financial crisis. There will be some benefits in improving the self-ability of control of crisis and enhancing the competitiveness of companies. Keywords

34、：financial risk； risk management； risk control谢 辞四年的大学生活即将结束，回想在大学的四年，心中充满无限感激和留恋之情，首先感谢我的论文指导老师，这次的毕业论文很荣幸能得到老师的指导，老师在忙绿的工作中挤出时间来审查、修改我的论文，从论文选题、修改到最终定稿，老师都倾注了大量的心血，在此谨向老师致以诚挚的谢意。其次我要感谢我的父母家人，他们是我生命中永远的依靠和支持，他们的关怀是我前进的动力，他们的殷殷希望激励我不断前行。另外还要感谢授予我知识的各位尊敬的任课老师，是你们无私地教授我专业知识、治学的精神和做人的道理，正是你们辛勤的工作，使我能够顺利完成学业。由于本人能力有限，实践不足，本文一定还有不少缺点和不足之处，恳请各位老师给予帮助和指正，谢谢你们在百忙之中抽出时间对本文进行评审并提出宝贵意见，在此对各位老师表示衷心的感谢。15