现代货币需求理论课件.pptx

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1、第九讲现代货币需求理论主要内容鲍莫尔模型平方根定律惠伦模型立方根定律托宾模型资产选择理论2023/5/24现代货币需求理论2鲍莫尔模型平方根定律要解决的问题论证交易性货币需求不仅受收入影响，也受利率影响。2023/5/24现代货币需求理论32023/5/24现代货币需求理论4鲍莫尔模型平方根定律理论基础经济主体以利益最大化为目标由于收支不同步，因此没必要将收入以现金形式全部持有。可将暂时不用的现金转化为生息资产，待需支用时再变现，只要利息收入超过变现手续费就有利可图。鲍莫尔模型平方根定律主要思想在既定收入（交易总量）下，人们总是力图使手持现金的成本降到最低。持有现金的成本持有现金丧失的利息收入

2、将生息资产转换为现金的手续费2023/5/24现代货币需求理论5鲍莫尔模型平方根定律假设支出速度均匀每次变现的时间间隔及数量都一样2023/5/24现代货币需求理论6Y=收入（交易总量）收入（交易总量）r=利息率利息率K=每次变现的金额每次变现的金额b=每次变现的手续费每次变现的手续费C=成本总额成本总额鲍莫尔模型平方根定律2023/5/24现代货币需求理论7金额金额时间时间期末期末平均持现平均持现K/2K期初期初bY/K=变现的手续费总额变现的手续费总额rK/2=手持现金的机会成本手持现金的机会成本鲍莫尔模型平方根定律成本总额2023/5/24现代货币需求理论8鲍莫尔模型平方根定律成本最小的

3、一阶条件2023/5/24现代货币需求理论9鲍莫尔模型平方根定律最小成本时的每次变现金额2023/5/24现代货币需求理论10鲍莫尔模型平方根定律平均持有的现金余额2023/5/24现代货币需求理论11鲍莫尔模型平方根定律结论1)最佳现金余额与收入、手续费之间呈同向变化，其弹性均为1/2。2)最佳现金余额与利率之间呈反向变化，其弹性为-1/2。2023/5/24现代货币需求理论12惠伦模型立方根定律要解决的问题论证预防性货币需求受利率影响 2023/5/24现代货币需求理论132023/5/24现代货币需求理论14惠伦模型立方根定律预防性货币需求的决定因素非流动性成本持币的机会成本收支状况惠伦

4、模型立方根定律1)非流动性成本因低估某一期间支付所需现金而带来的损失无流动性资产且不能获得贷款，支付陷于困境甚至破产。（风险太大被规避）有资产但缺乏流动性，只能进行贷款，但不能保证以低成本借到款项。（非常态）有流动性资产但变现需付手续费（常态）2023/5/24现代货币需求理论15惠伦模型立方根定律2)利息损失（机会成本）持有现金数额一定时，成本大小取决于利率的高低。Mr=预防性货币需求的机会成本M=预防性货币平均持有额r=利率2023/5/24现代货币需求理论16惠伦模型立方根定律3)收支状况当净支出超过持有的预防性货币时，才需将非货币性资产转化为货币，而这种可能性出现的概率分布受净支出数额

5、和次数变化的影响。2023/5/24现代货币需求理论17P=转换现金的最大可能次数转换现金的最大可能次数S=净支出分布的标准差净支出分布的标准差2023/5/24现代货币需求理论18切比雪夫不等式定理：若随机变量X具有数学期望和标准差S，则对于任意正数M，概率P满足下列不等式：惠伦模型立方根定律预防性货币需求的最佳值使成本总和（E）最小的持币量设C=每次转换现金的手续费，则有2023/5/24现代货币需求理论19惠伦模型立方根定律持币成本最小的一阶条件2023/5/24现代货币需求理论20惠伦模型立方根定律最佳预防性货币需求2023/5/24现代货币需求理论21惠伦模型立方根定律结论1)最佳预

6、防性货币需求与净支出分布的方差、变现手续费之间呈同向变化，其弹性为1/3。2)最佳预防性货币需求与利率之间呈反向变化，其弹性为-1/3。2023/5/24现代货币需求理论22托宾模型资产选择理论要解决的问题论证在未来不确定的情况下，人们依据效用最大化原则在货币与债券之间进行组合，投机性货币需求仍与利率之间呈反向变化。2023/5/24现代货币需求理论232023/5/24现代货币需求理论24托宾模型资产选择理论储蓄的两种形式：货币和债券风险性资产债券持有债券可得利息，但要承担债券价格下跌而蒙受损失的风险。安全性资产货币持有货币虽然没有收益，但不必承担风险（排除物价变动情况）。托宾模型资产选择理

7、论资产选择原则现实生活中，风险爱好者、风险中性者和风险规避者，各自在不同的偏好下，以利益最大化为原则，权衡风险与收益，进行资产组合。设持有货币的比例为x，则持有债券的比例为1-x。2023/5/24现代货币需求理论25托宾模型资产选择理论2023/5/24现代货币需求理论26资产组合的预期收益率（r）rb：债券的预期收益率托宾模型资产选择理论2023/5/24现代货币需求理论27资产组合的风险（）b：债券预期收益率的标准差托宾模型资产选择理论2023/5/24现代货币需求理论28约束线（风险与收益同向变化）托宾模型资产选择理论2023/5/24现代货币需求理论29预期收益率和风险的效用函数收益的正效用随着收益增加而递减，风险的负效用随风险增加而增加。预预期收期收益率益率风险风险债券债券持有持有比率比率货币货币持有持有比率比率r=(rb3/b)r=(rb2/b)r=(rb1/b)abcABCI1I2I30b1b2b3m1m2m3100%0100%rb3rb2rb1托宾模型资产选择理论结论1)投机性货币需求与利率之间呈反方化2)投机性货币需求的变动是人们通过调整资产组合实现的2023/5/24现代货币需求理论31第九讲结束现代货币需求理论