国际金融第三版外汇风险管理课件.ppt

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1、中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程1第第7章章外汇风险管理外汇风险管理Foreign Exchange Risks Management中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程2教学要点教学要点o熟悉外汇风险种类熟悉外汇风险种类o掌握汇率预测方法掌握汇率预测方法o学会评估汇率风险学会评估汇率风险o学习常用外汇风险管理方法学习常用外汇风险管理方法中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程3外汇风险含义外汇风险含义 又称汇率风险，指在不同货币的相互兑又称汇率风险，指在不同货币

2、的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内意外变换或折算中，因汇率在一定时间内意外变动，致使相关主体的实际收益低于预期，动，致使相关主体的实际收益低于预期，或是实际成本高于预期，从而蒙受经济损或是实际成本高于预期，从而蒙受经济损失的可能性。失的可能性。中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程4外汇风险对象外汇风险对象o承担外汇风险的外币资金被称为承担外汇风险的外币资金被称为“敞口敞口”或或“风险头寸风险头寸”n外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中“超买超买”（overbought）或者或者“超卖超卖”（oversold

3、）的部分的部分n企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外币负债金额或者期限不相匹配币负债金额或者期限不相匹配的部分的部分中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程6外汇风险种类外汇风险种类o折算风险折算风险(translation exposure)o交易风险交易风险(transaction exposure)o经济风险经济风险(economic exposure)中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课

4、程7折算风险折算风险o指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变动风险而承担的汇率变动风险o由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外币债权债务，可能造成较大的会计账面损益币债权债务，可能造成较大的会计账面损益o虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可能虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可能不利于对涉外企业的业绩评价不利于对涉外企业的业绩评价中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程8存货折算存货折算海尔海尔(美国美国)于于5月月15日在当地购入一批价值日在当地购入一批价值20万

5、美元的零部件，至今仍未出库使用。购万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率入时汇率US$=RMB8.27。由于人民币汇率。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率改革，第三季度会计决算日汇率US$1RMB8.09。请计算母公司合并报表时该笔存。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。货的折算风险。中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程10交易风险交易风险o指企业或个人在交割、清算对外债权债务时指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致经济损失的可能性因汇率

6、变动导致经济损失的可能性o以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介或载体的经济交易或载体的经济交易n进出口贸易进出口贸易n涉外货币借贷涉外货币借贷n对外直接投资对外直接投资n外汇买卖外汇买卖中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程11贸易背景下的交易风险贸易背景下的交易风险o风险因素以外币计价结算风险因素以外币计价结算o受险时间从贸易合约签订到结算完成受险时间从贸易合约签订到结算完成o风险头寸进口付汇风险头寸进口付汇/出口收汇金额出口收汇金额o风险事故风险事故n对进口商计价结算外币在受险时间内升值对进口商计价结算外币在

7、受险时间内升值n对出口商计价结算外币在受险时间内贬值对出口商计价结算外币在受险时间内贬值o风险结果风险结果n进口商购买外币的成本高出预期进口商购买外币的成本高出预期n出口商实际收入的本币低于预期出口商实际收入的本币低于预期中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程13直接投资背景下的交易风险直接投资背景下的交易风险中国某公司某年中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资月对澳大利亚直接投资4000万澳元。第一年税后利润万澳元。第一年税后利润700澳元，以澳元，以美元汇回国内。美元汇回

8、国内。投资日汇率：投资日汇率：AUD/USD 0.8456汇回日汇率：汇回日汇率：AUD/USD 0.6765计算这笔投资利润的交易风险。计算这笔投资利润的交易风险。中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程15经济风险经济风险o指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能性发生损失的可能性o经济风险程度的高低，主要取决于企业销售经济风险程度的高低，主要取决于企业销售额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感额、产品价格等关键指标对汇率

9、变动的敏感性性中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程16汇率预测技术汇率预测技术o基础因素预测法基础因素预测法n通货膨胀通货膨胀n利率利率n收入收入n进出口进出口o市场预测法市场预测法n即期汇率即期汇率n远期汇率远期汇率o技术分析法技术分析法中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程18汇率预测的信度汇率预测的信度o实践是检验真理的唯一标准实践是检验真理的唯一标准o精确度越高越好精确度越高越好o提高信度的方法提高信度的方法n综合使用预测

10、方法综合使用预测方法n试错并及时调整模型试错并及时调整模型中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程19外汇风险评估外汇风险评估o单一货币单一货币n找出风险头寸或敞口找出风险头寸或敞口n测算汇率波动幅度测算汇率波动幅度n测算汇率波动的概率测算汇率波动的概率n计算汇率风险损失额计算汇率风险损失额VARo货币组合货币组合n还要考虑货币之间的相关性还要考虑货币之间的相关性中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程20汇率波动的经济风险汇率波动的经济风险影响公司本币流入的交易影响公司本币流入的交易本币升值本币升值本币贬值本币贬

11、值国内销售（相对于国内市场上的外国竞争）国内销售（相对于国内市场上的外国竞争）以本币计价结算的出口以本币计价结算的出口以外币计价结算的出口以外币计价结算的出口对外投资的利息收入对外投资的利息收入减少减少减少减少减少减少减少减少增加增加增加增加增加增加增加增加影响公司本币流出的交易影响公司本币流出的交易以本币计价结算的进口以本币计价结算的进口以外币计价结算的进口以外币计价结算的进口对国外借入资金的利息支付对国外借入资金的利息支付无影响无影响减少减少减少减少无影响无影响增加增加增加增加中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程21间接经济风险间接经济风险o汇率

12、变动有时会通过一些渠道对涉外企业的汇率变动有时会通过一些渠道对涉外企业的现金流产生间接影响现金流产生间接影响o国内企业并不直接面对汇率问题，尽管不承国内企业并不直接面对汇率问题，尽管不承受外汇交易风险，但仍然可能暴露于经济风受外汇交易风险，但仍然可能暴露于经济风险之下险之下中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程22外汇风险管理外汇风险管理o风险管理方法选择风险管理方法选择o风险管理实施风险管理实施o监督与调整监督与调整中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政

13、金融学院国际金融精品课程24风险管理评价风险管理评价o不断地通过信息反馈系统动态监控风险管理决策的实施情况，适时调整、协调、修正风险管理方法，以使之尽可能趋近于风险管理的目标中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程25 衡量汇率风险的方法o概率分布n汇率波动可以被假定为一个随机变量，而且已知这个随机变量发生的概率。o期望汇率波动率n预期汇率波动率是以汇率波动发生的可能性为权数时的加权平均数：o汇率风险n汇率波动与其期望波动（平均数）偏离的程度，一般用标准差统计量来衡量。它是方差的平方根：中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际

14、金融精品课程26 连续型概率分布的标准差o离散型概率分布中，汇率波动率在一个时点只取特定的值。o连续型概率分布中，汇率波动率在一个时点可以取任何值。o通常假设汇率波动的概率符合正态(连续)分布。实际汇率波动率偏离预期波动率的概率一般通过函数的标准差来计算。公式：中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程28正态分布的标准差运用正态分布的标准差运用o假设汇率波动的分布近似于正态分布，期望汇率波动率=7.3%，标准差=7.4%。求汇率波动率大于15%的概率o首先计算15%到7.3%

15、之间有多少个标准差 1.04o正态分布下变量偏离均值发生的概率查表可知。查表可得汇率波动率大于15%的发生概率是14%中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程29方差系数方差系数(Coefficient of variation,CV)o如果不考虑期望汇率波动的大小，仅仅运用标准差来选择货币，将会做出错误的选择。这时需要引入方差系数指标oCV=/o方差系数是相对风险的衡量标准：衡量每单位期望汇率波动所包含的风险n假如货币A的预期波率为8%，标准差为6%n货币B的预期波动为24%，标准差为8%nA的方差系数=0.75，B的方差系数=0.33中国人民大学财政

16、金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程31风险态度测试风险态度测试o计算期望收益计算期望收益=0.5*10000+0.5*0=5000元，元，o进行比较：确定收益进行比较：确定收益=3000元元n确定收益确定收益 期望收益期望收益 风险厌恶型风险厌恶型n确定收益确定收益 期望收益期望收益 风险中立型风险中立型n确定收益确定收益 期望收益期望收益 风险喜好型风险喜好型o确定性等值确定性等值n某人在一定时点所要求的确定的现金额，它被某人在一定时点所要求的确定的现金额，它被认为与在同一时点预期收

17、到的有风险的金额无认为与在同一时点预期收到的有风险的金额无差别差别中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程32外汇风险管理手段外汇风险管理手段o风险控制手段风险控制手段n减少外汇风险业务减少外汇风险业务n提高外汇风险预防能力提高外汇风险预防能力中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程33外汇风险管理手段外汇风险管理手段o风险融资手段风险融资手段n自留自留n购买保险购买保险n套期保险套期保险中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程34外汇风险管理手段外汇风险管理手段o内部风险抑

18、制手段内部风险抑制手段n分散化分散化n信息投资信息投资中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程35运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险o套期保值技术套期保值技术n期货保值期货保值n远期保值远期保值n货币期权保值货币期权保值o评估成本与收益评估成本与收益中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程36其他外汇风险管理方法其他外汇风险管理方法o调整销售价格调整销售价格o调整计价货币调整计价货币n本币计价法本币计价法n硬货币计价法硬货币计价法n软、硬货币对半计价法软、硬货币对半计价法中国人民大学财政金融学院国际金

19、融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程37其他外汇风险管理方法其他外汇风险管理方法o转移定价转移定价n指跨国公司提高或降低内部销售价格，以实现指跨国公司提高或降低内部销售价格，以实现在公司内部转移收入在公司内部转移收入n是一种现金管理工具，将收入从软货币国家转是一种现金管理工具，将收入从软货币国家转移到硬货币国家，将税前收入从高税率国家转移到硬货币国家，将税前收入从高税率国家转移到低税率国家移到低税率国家中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程38复习要点复习要点o外汇风险构成要素外汇风险构成要素o折算风险折算风险o交易风险交易风险o经济风险

20、经济风险o外汇风险管理手段外汇风险管理手段o运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程39第第8章国际直接投资章国际直接投资Foreign Direct Investment中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程40教学要点教学要点o了解国际直接投资的经济利益了解国际直接投资的经济利益o学习编制和分析跨国公司资本预算学习编制和分析跨国公司资本预算o熟悉国家风险管理熟悉国家风险管理中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程41国际直

21、接投资概述o定义：n是指投资者跨越国界，通过创立、收购等手段，以掌握和控制国外企业经营活动从而谋取利润的一种投资活动。o基本方式：n合营（资）：合营、合作n独资o中外合资企业主要采用有限责任公司形式 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程42中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程43中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程44中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程45中国的对外国际直接投资 o投资主体多元化，国有大中型企业为主 o

22、对外投资区域不均，80%集中在亚洲 o涉及行业广泛，行业重点突出 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程46外商来华直接投资的特点 o2004年中国成为全球最大的吸引外资的国家o美国、日本、新加坡、韩国、英国、德国、法国等是主要对华投资国家 o制造业是投资最集中的行业 o研究与开发投资迅猛增加 o服务业成为跨国公司进入的热点o投资地点集中 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程47中国的国际直接投资（中国的国际直接投资（19822001）中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精

23、品课程48东道国政府的鼓励措施o降低所得税率o无偿出租土地和厂房o提供低息贷款o降低对企业的环保要求中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程49OECD 国家对国家对FDI的限制的限制o大型跨国公司将削弱地方政府的权利，从而危害国家主权o土耳其、冰岛、加拿大、澳大利亚、奥地利、日本、韩国对FDI限制较多，美国限制大大低于平均水平o制造业几乎没有明显的限制，限制措施主要集中在服务业，9个行业存在限制，其中7个是服务业o近20年FDI的限制逐渐减少：电信和航空业最明显中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程50股权限制

24、股权限制o外资的行业股份不超过50%：欧盟和北美的航空业，日本的电信业，美国的造船业o不允许外资进入资源业：冰岛的渔业和能源业，墨西哥的石油业o墨西哥、韩国、加拿大、美国中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程51监管限制监管限制o市场进入审批n新设立企业：日本的某些行业n收购49%的股份：墨西哥o提供经营报告o日本、冰岛、加拿大、澳大利亚、新西兰、西班牙中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程52人力资源限制人力资源限制o本地人员在董事会占多数：欧盟的保险公司、加拿大的金融业，日本的运输业o外国雇员数量限制：土耳

25、其o会员限制：欧盟国家的海运只允许相互开放的成员进行中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程53不透明的限制不透明的限制o美国商务部抱怨日本的企业制度阻碍美国企业进入日本o日本抱怨美国的州立法过多、过于复杂，阻止他们进入美国的金融业o日本抱怨欧盟的相互联络阻止其进入电信业中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程54国际直接投资的利弊国际直接投资的利弊n重新分配资源重新分配资源n开辟新市场开辟新市场n是跨国公司经营的战略选择是跨国公司经营的战略选择n涉及巨额资金、管理和技术投入涉及巨额资金、管理和技术投入n培养出有力

26、的竞争对手培养出有力的竞争对手n投资失败投资失败中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程55动机动机I：比较利益和垄断利润：比较利益和垄断利润o扩大市场范围和产品销量扩大市场范围和产品销量n吸引新需求吸引新需求o谋求比较利益和超额利润谋求比较利益和超额利润n开发可实现超额利润的国外市场开发可实现超额利润的国外市场n利用垄断优势利用垄断优势中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程56动机动机I：比较利益和垄断利润：比较利益和垄断利润o利用国外生产优势利用国外生产优势n选择生产要素成本低廉、技术发达的市场选择生产要素成

27、本低廉、技术发达的市场n降低生产成本，提高生产技术水平降低生产成本，提高生产技术水平o利用国外原材料资源利用国外原材料资源n控制运输成本控制运输成本o突破贸易壁垒突破贸易壁垒n保障收入的防御策略保障收入的防御策略中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程57动机动机II：降低经营风险：降低经营风险o规避长期汇率风险规避长期汇率风险n根据货币走势和全球经营状况在不同国家直接根据货币走势和全球经营状况在不同国家直接投资组织生产，稳定企业利润和股价投资组织生产，稳定企业利润和股价o稳定收入和现金流量稳定收入和现金流量n通过国际分散化降低企业现金流量波动性，进通过

28、国际分散化降低企业现金流量波动性，进而降低资本成本而降低资本成本中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程58国际分散化的好处国际分散化的好处根据国际分散化的原理，新增一个国际根据国际分散化的原理，新增一个国际项目可以降低公司的整体风险。关键是选择项目可以降低公司的整体风险。关键是选择长期业绩水平并非高度相关的国外项目。如长期业绩水平并非高度相关的国外项目。如此一来，不同的国际项目就不会同时进入效此一来，不同的国际项目就不会同时进入效益低谷期。益低谷期。中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程59国际分散化的好处：国

29、际分散化的好处：M公司公司项目特征项目特征 U.S.U.K.项目平均的预期税后年收入项目平均的预期税后年收入项目收入的标准差项目收入的标准差项目收入与公司在美国本土项目收入与公司在美国本土收入的相关系数收入的相关系数35%.09.8025%.11.02中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程60o假定新项目需使用假定新项目需使用M公司全部资金的公司全部资金的30%，同时假定同时假定M公司原来业务收入的收益为公司原来业务收入的收益为20%，标准差为，标准差为0.10o如果选择美国项目，如果选择美国项目，M公司投资组合的方差公司投资组合的方差国际分散化的好处

30、：国际分散化的好处：M公司公司中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程61o如果新项目在英国，如果新项目在英国，M公司投资组合的方差公司投资组合的方差国际分散化的好处：国际分散化的好处：M公司公司o结果表明，选择英国项目，可以为结果表明，选择英国项目，可以为M公司公司产生更加稳定的收入产生更加稳定的收入流流中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程62两种投资方案的比较两种投资方案的比较风险风险收益收益30%25%20%15%0.00608140.008653U.S.U.K.中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中

31、国人民大学财政金融学院国际金融精品课程63跨国公司资本预算跨国公司资本预算o资本预算所需考虑的要素资本预算所需考虑的要素 n税收税收n汇率汇率n资本限制资本限制n市场需求市场需求n产品市场价格产品市场价格中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程64o资本预算所需考虑的要素资本预算所需考虑的要素(续前续前)n项目生命周期项目生命周期n可变成本可变成本n固定成本固定成本n初始投资额初始投资额n清算价值清算价值中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程65国家风险（国家风险（country risk）o特征：由于国家强制力

32、量造成经济损失特征：由于国家强制力量造成经济损失o指一国政治、经济、文化环境对跨国公司投指一国政治、经济、文化环境对跨国公司投资收益产生的潜在不利影响资收益产生的潜在不利影响o分类分类n宏观风险和微观风险宏观风险和微观风险n政治风险和财务风险政治风险和财务风险财产所有权财产所有权正常业务收入正常业务收入中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程66国家风险的成因国家风险的成因o国有化国有化o市场准入政策市场准入政策o财政金融政策财政金融政策o外资管理措施外资管理措施o货币的不可兑换性货币的不可兑换性o消费偏好消费偏好o经济周期经济周期o战争战争中国人民大学

33、财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程67国家风险评估方法o列表打分法o德尔菲专家评估法o定量分析法o巡查访问法中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程68国家风险评估国家风险评估o国家风险评估步骤国家风险评估步骤n为各个政治、财务风险因素赋值为各个政治、财务风险因素赋值 n为各个政治、财务因素分配权重为各个政治、财务因素分配权重 n计算政治、财务风险水平计算政治、财务风险水平 n计算国家风险水平计算国家风险水平 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程69国家风险评估实例国家风险评估

34、实例 日光公司计划到南非设立一家分公司，以打开非日光公司计划到南非设立一家分公司，以打开非洲市场。在项目的可行性研究阶段，公司的市场研究部洲市场。在项目的可行性研究阶段，公司的市场研究部首先对南非进行了国家风险评估。首先对南非进行了国家风险评估。政治因素政治因素财务因素财务因素国内稳定 A邻国关系 B消费者偏好 CGDP增长 A通货膨胀 B外资限制 C税收政策 D汇率风险 E中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程70国家风险评估实例国家风险评估实例中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程71国家风险评估实例国家风

35、险评估实例中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程72国家风险管理措施国家风险管理措施o垄断核心技术垄断核心技术n可有效降低被东道国政府征收的风险可有效降低被东道国政府征收的风险o缩短投资期缩短投资期o利用当地资源利用当地资源n劳动力、资金、原材料劳动力、资金、原材料o购买保险购买保险中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程73复习要点复习要点o跨国公司进行国际直接投资的动机跨国公司进行国际直接投资的动机o国际分散化的好处国际分散化的好处o跨国公司资本预算的主要内容跨国公司资本预算的主要内容o国家风险的含义和类别国家风险的含义和类别o国家风险的成因和管理措施国家风险的成因和管理措施