财务管理2015-2练习题.pdf

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1、第二章财务管理基础一、单项选择题1、如果已知甲资产的风险大于乙资产的风险，则可以推出的结论是（）。A、甲资产的预期收益率大于乙资产的预期收益率B、甲资产的方差大于乙资产的方差C、甲资产的标准差大于乙资产的标准差D、甲资产的标准离差率大于乙资产的标准离差率2、关于股票或股票组合的B 系数，下列说法中不正确的是（）。A、如果某股票的0 系数为0.5,表明它的风险是市场组合风险的0.5倍B、B 系数可能为负值C、投资组合的0 系数是组合中各证券0 系数的加权平均数D、某一股票的B值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的关系3、在相关范围内，单位变动成本（）。A、与业务量成反比例变

2、动B、在不同产量水平下各不相同C、固定不变D、与业务量成正比例变动4、甲某四年后需用资金48000元，假定银行四年期存款年利率为5%,则在单利计息情况下，目前需存入的资金为（）元。A、40000B、29803.04C、39729.6D、315005、某人第一年初存入银行400元，第二年初存入银行500元，第三年初存入银行400元,银行存款利率是5%,则在第三年年末，该人可以从银行取出（）元。（已 知（F/P,5%,3）=1.1576,（F/P,5%,2）=1.1025,（F/P,5%,1）=1.0500）A、1 434.29B、1 248.64C、1 324.04D、1 655.056、某债券

3、的票面利率为12%,期限为10年，下列计息方式中对于债务人最有利的是（）。A、每年计息一次B、每半年计息一次，复利计息C、每个季度计息一次，复利计息D、每个月计息一次，复利计息7、某人于第一年年初向银行借款100万元，预计在未来8 年内每年年末偿还借款20万元,则该项贷款的年利率为（）。（P/A,10%,8）=5.3349,（P/A,12%,8）=4.9676A、10%B、14%C、11.82%D、10.75%8、某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差。有关甲、乙项目的说法中正确的是（）。A、甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可

4、能性均大于乙项目B、甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C、甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D、乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬9、某投资组合的必要收益率等于无风险收益率，则该组合的P 系 数 为（）。A、1B、0C、3D、无法确定二、多项选择题1、下列关于B值和标准差的表述中，正确的有（）。A、B值测度系统风险，而标准差测度非系统风险B、B值测度系统风险，而标准差测度整体风险C、B值测度财务风险，而标准差测度经营风险D、B值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险2、下列关于证券市场线的说法正确的是（）。A、证券市场线是关系式R=R+Bx（Rm-Rf）所代表的直线B、该

5、直线的横坐标是0 系数，纵坐标是必要收益率C、如果风险厌恶程度高，则（Rm-Rf）的值就大D、R 通常以短期国债的利率来近似替代3、下列各项中，属于约束性固定成本的有（）。A、管理人员薪酬B、折旧费C、职工培训费D、研究开发支出4、有一项年金，前 2 年无流入，后 6 年每年初流入100元，则下列计算其现值的表达式正确 的 有()。A、P=100 x(P/A,B、P=100 x(P/A,C、P=100 x(F/A,6)(P/F,i,2)6)(P/F,i,1)6)(P/F,i,7)D、P=100 x （P/A,i,7）-（P/F,i,1）5、下列表述正确的有（）。A、从第二期期末或更晚开始的间隔

6、期相等的系列等额款项都是递延年金B、即付年金现值系数等于普通年金现值系数乘以（1+i）C、递延年金的终值与递延期无关D、永续年金无终值6、某债券的面值为1 000元，每半年发放40元的利息，那么下列说法正确的有（）。A、半年的利率为4%B、年票面利率为8%C、年实际利率为8%D、年实际利率为8.16%7、关于资产收益的下列说法中，正确的有（）。A、资产收益既可以以金额表示，也可以以百分比表示B、一般用年收益率表示C、以金额表示的收益便于不同规模下资产收益的比较D、资产的收益率就是资本利得收益率8、A 证券的预期报酬率为12%,标准差为15%；B 证券的预期报酬率为18%,标准差为2 0%,则下

7、列说法中不正确的有（）。A、A 证券的风险比B 证券大B、B 证券的风险比A 证券大C、A 证券和B 证券的风险无法比较D、A 证券和B 证券的风险相同9、下列各项中，影响单项资产的|3系数的有（）。A、该资产收益率和市场资产组合收益率的相关系数B、该资产收益率的标准差C、市场组合收益率的标准差D、该资产收益率与市场组合收益率之间的协方差10、下列指标中，可以用来衡量风险的有（）。A、收益率的期望值B、收益率的方差C、收益率的标准差D、收益率的标准离差率三、判断题1、投资组合的。系数是组合中各证券B 系数的算术平均数。（）对错2、对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应主动采取合资、联营和联合

8、开发等措施，以规避风险。（）对错3、一般来讲，随着证券资产组合中资产个数的增加，证券资产组合的风险会逐渐降低。（）对错4、资本资产定价模型已经得到广泛认可，但在实际应用中，仍存在一些明显的局限。（）对错5、回归分析法下，假设混合成本符合总成本模型y=a+b x,其中bx表示的是单位变动成本。（）对错6、通常情况下，货币时间价值是指没有风险情况下的社会平均利润率，是利润平均化发生作用的结果。（）对错7、递延年金终值的计算与递延期无关。（）对错8、风险收益率的大小与风险有关，风险越大，风险收益率一定越大。（）对错9、如果市场上短期国库券的利率为6%,通货膨胀率为2%,风险收益率为3%,则资金时间价

9、值为4%。（）对错10、某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案收益的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案收益的期望值为1200万元，标准差为330万元。由此可知，乙方案的风险大于甲方案。（）对错11、企业计提资产减值准备既可以规避风险还可以在一定程度上转移风险。（）对错四、计算分析题1、以下是有关三家公司证券、市场组合和无风险资产的数据：证券预期收益率 标准差与市场组合的相关系数贝塔系数公司甲13%0.38A0.9公司乙18%B0.41.1公司丙25%0.650.35C市场组合15%0.20DE无风险资产 5%FGH要求：（1）计算表中

10、字母所代表的数字；（2）对甲乙丙三家公司的股票提出投资建议。（3）如果公司甲的股票预计明年的每股股利为2 元，未来股利增长率为4%,计算公司甲的股票价值。2、甲公司欲购置一台设备，销售方提出四种付款方案，具体如下：方 案 1：第一年初付款10万元，从第二年开始，每年末付款28万元，连续支付5 次；方案2：第一年初付款5 万元，从第二年开始，每年初付款25万元，连续支付6 次；方案3：第一年初付款10万元，以后每间隔半年付款一次，每次支付15万元，连续支付8次；方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30万元。要求：假设按年计算的折现率为1 0%,分别计算四个方案的付款现值，最终确定应该选择哪个方

11、案？（计算答案保留两位小数，答案中的单位金额用万元表示）3、A、B 两种股票各种可能的投资收益率以及相应的概率如下表所示，已知二者之间的相关系数为0.6,由两种股票组成的投资组合中A、B 两种股票的投资比例分别为40%和 60%：发生概率A 的投资收益率（）B 的投资收益率（）0.240300.510100.3-85要求(计算结果保留两位小数)：(1)计算两种股票的期望收益率；(2)计算两种股票收益率的标准差；(3)计算两种股票收益率的协方差；(4)计算投资组合的期望收益率；(5)计算投资组合收益率的标准差。答案部分一、单项选择题1、【正确答案】D【答案解析】根据题干中给出的已知条件不能推断出

12、预期收益率、标准差、方差的大小，但是可以推断出标准离差率的大小。D 选项正确。【该题针对“资产的风险及其衡量”知识点进行考核】2、【正确答案】A【答案解析】选项A 的正确说法应是：如果某股票的0 系数为0.5,表明它的系统风险是市场组合风险的0.5倍。【该题针对“证券资产组合的风险与收益”知识点进行考核】3、【正确答案】C【答案解析】在特定业务范围内，变动成本总额因业务量的变动而成正比例变动，但单位变动成本(单位业务量负担的变动成本)不变。【该题针对“成本性态”知识点进行考核】4、【正确答案】A【答案解析】现值=48000/(1+4x5%)=40000(元)。【该题针对“终值和现值的计算”知识

13、点进行考核】5、【正确答案】A【答案解析】第三年末的本利和=400 x(F/P,5%,3)+500 x(F/P,5%,2)+400 x(F/P,5%,1)=400 x1.1576+500 x1.1025+400 x1.0500=1 434.29(元)。【该题针对 终值和现值的计算”知识点进行考核】6、【正确答案】A【答案解析】在名义利率相同的情况下，每年复利次数越多，实际利率越高，对于债务人越不利。【该题针时“利率的计算”知识点进行考核】7、【正确答案】C【答案解析】预计在未来8 年内每年末偿还，这是一个普通年金，所 以 100=20 x(P/A,i,8),所 以(PIA,i,8)=5,使用内

14、插法计算可知：(i-10%)/(12%-10%)=(5-5.3349)/(4.9676-5.3349),解得i=11.82%【该题针对 利率的计算”知识点进行考核】8、【正确答案】B【答案解析】甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差，在两者预期报酬率相等的情况下，说明甲的风险小于乙的风险。根据风险与报酬之间的对等关系可知，选 项 B 的说法正确。【该题针对“资产的收益与收益率”知识点进行考核】9、【正确答案】B【答案解析】根据资本资产定价模型可知，当必要收益率=无风险利率时，p=0 o【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】二、多项选择题1、【正确答案】BD【答案解析】B值测度系统

15、风险（又称为市场风险），而标准差测度整体风险（包括系统风险和非系统风险，非系统风险也可以称为特有风险）。BD选项正确。【该题针对“证券资产组合的风险与收益”知识点进行考核】2、【正确答案】ABCD【答案解析】证券市场线是资本资产定价模型的图形表示，横坐标是0 系数，纵坐标是必要收益率，AB选项正确；风险厌恶程度高，风险溢价越高，即（Rm-Rf）越大；Rf通常以短期国债的利率来近似替代，CD选项正确。【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】3、【正确答案】AB【答案解析】约束性固定成本包括保险费、房屋租金、设备折旧管理人员的基本工资等；酌量性固定成本包括广告费、职工培训费、新产品研究开发费

16、用等。AB选项正确。【该题针对“成本性态”知识点进行考核】4、【正确答案】BCD【答案解析】“前 2 年无流入，后 6 年每年初流入100元”意味着从第3 年开始每年年初有现金流入100元，共 6 笔，也就是从第2 年开始每年年末有现金流入100元，共 6 笔。因此,递延期m=1,年金个数n=6。所以，选项B、C 正确。因 为（P/F,i,1）=（P/A,i,1）,所以选项D 也正确。【该题针对“终值和现值的计算”知识点进行考核】5、【正确答案】ABCD【答案解析】从第二期期末或更晚开始的间隔期相等的系列等额款项都是递延年金：即付年金现值系数等于普通年金现值系数乘以（1+i）；递延年金的终值不

17、受递延期的影响，而递延年金的现值受递延期的影响：永续年金有现值而无终值。【该题针对“终值和现值的计算”知识点进行考核】6、【正确答案】ABD【答案解析】面值为1 000元，每半年发放40 元的利息，所以半年的利率为（40/1 000）x100%=4%,年票面利率=4%x2=8%,年实际利率=（1+4%）21=8.16%。【该题针对“利率的计算”知识点进行考核】7、【正确答案】AB【答案解析】以金额表示的收益不便于不同规模资产之间收益的比较，以百分比表示的收益便于不同规模下资产收益的比较和分析。选项C 的说法错误；资产收益率包括两部分：一是 利 息（股息）的收益率，二是资本利得的收益率。选 项

18、D 的说法错误。【该题针对“资产的收益与收益率”知识点进行考核】8、【正确答案】BCD【答案解析】在期望值不同的情况下，需要计算标准离差率来比较风险，A 证券的标准离差率=15%/12%=1.25,B 证券的标准离差率=20%/18%=1.11,所以，A 证券的风险比B证券大。【该题针对“资产的风险及其衡量”知识点进行考核】9、【正确答案】ABCD【答案解析】单项资产的B 系数=该资产收益率与市场组合收益率之间的协方差+市场组合收益率的方差=该资产收益率与市场组合收益率的相关系数X该资产收益率的标准差+市场组合收益率的标准差。【该题针对“证券资产组合的风险与收益”知识点进行考核】10、【正确答

19、案】BCD【答案解析】收益率的方差、标准差和标准离差率可以用来衡量风险，但收益率的期望值不是衡量风险的指标。【该题针对“资产的风险及其衡量”知识点进行考核】三、判断题1、【正确答案】错【答案解析】投资组合的P 系数是组合中各证券P 系数的加权平均数，而不是算术平均数。【该题针对“证券资产组合的风险与收益”知识点进行考核】2、【正确答案】错【答案解析】规避风险的例子包括：拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项目等等。合资、联营和联合开发等属于转移风险的措施。【该题针对“资产的风险及其衡量”知识点进行考核】3、【正确答案】错【答案解析】一般来讲，随着证券资产组合中资产个数的增加

20、，证券资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，证券资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。【该题针对“证券资产组合的风险与收益”知识点进行考核】4、【正确答案】对【答案解析】资本资产定价模型虽然已经得到广泛认可，但在实际应用中，仍存在一些明显的局限。【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】5、【正确答案】错【答案解析】回归分析法下，假设混合成本符合总成本模型 y=a+b x,其中bx表示的是变动成本总额。【查看视频讲解】【该题针对“成本性态”知识点进行考核】6、【正确答案】错【答案解析】通常情况下，货币时间价值是指没有风险也没有通货膨胀情况

21、下的社会平均利润率，是利润平均化规律发生作用的结果。【该题针对“货币时间价值”知识点进行考核】7、【正确答案】对【答案解析】递延年金终值的计算与普通年金的终值计算一样，与递延期无关。该题针对“终值和现值的计算”知识点进行考核】8、【正确答案】错【答案解析】风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益。风险收益率的大小取决于两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。由此可知，风险越大，风险收益率不一定越大。【该题针对“资产的收益与收益率”知识点进行考核】9、【正确答案】对【答案解析】短期国库券的利率可以看作无风险利率，资金时间价值是没有风险和通货膨胀情况下

22、的平均利润率，所以，资金时间价值=无风险利率一通货膨胀率=国库券利率一通货膨胀率=6%2%=4%。【该题针对“利率的计算”知识点进行考核】10、【正确答案】错【答案解析】当两个方案收益的期望值不同时，比较风险只能借助于标准离差率这一相对数值。标准离差率=标准差/期望值，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。甲方案的标准离差率=300/1000=30%,乙方案的标准离差率=330/1200=27.5%,因此甲方案的风险大于乙方案。【该题针对“资产的风险及其衡量”知识点进行考核】11、【正确答案】错【答案解析】风险对策包括四利I:规避风险、减少风险、转移风险和接受风险。企业计提

23、资产减值准备既不属于规避风险也不属于转移风险，而是属于接受风险中的风险自保。【该题针对“资产的风险及其衡量”知识点进行考核】四、计算分析题1、【正确答案】(1)根据贝塔系数定义公式：0.9=Ax0.38/0.2,得：A=0.471.1=0.4xB/0.2,得：B=0.550=0.35x0.65/0.2=1,14由于某项资产与其自身肯定是完全正相关的(完全正相关指的是收益率的变化方向和变化幅度完全相同)，所以，市场和自身的相关系数是1,即 D=1；由于当某项资产的贝塔系数等于1 时，表明该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致,所以，市场组合的B 为 1,即 E=1；由于无风险资产不存在风险，即

24、风险为0,而标准差和贝塔系数都是衡量风险的，所以，无风险资产的标准差和贝塔系数都为0,即 F=0、H=0由于无风险资产不存在风险，而风险指的是收益的不确定性，所以，无风险资产的收益是确定的，其收益率不受市场组合收益率的变动影响，即无风险资产的收益率和市场组合的收益率不相关，因此，无风险资产和市场组合的相关系数为0,即 G=0；(2)甲公司R=Rf+P(Rm-R()=5%+0.9x(15%-5%)=14%根据CAPM,甲公司股票的必要收益率为14%,表格中甲公司的股票预期收益率只有13%,因此甲公司的股票被高估，应该卖掉。乙公司R=Rf+P(Rm-R()=5%+1.1x(15%5%)=16%根据

25、C A P M,乙公司股票的必要收益率为16%,表格中乙公司股票的预期收益率为18%,因此乙公司的股票被低估了，应该买入。丙公司R=R(+p(Rm-R()=5%+1.14x(15%-5%)=16.4%根据C A P M,丙公司的股票的必要收益率为16.4%,表格中丙公司股票的预期收益率为2 5%,因此C 公司的股票被低估了，应该买入。(3)股票价值=2/(14%4%)=20(元)。【答案解析】【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】2、【正确答案】方 案 1 的付款现值=10+28x(P/A,10%,5)x(P/F,10%,1)=10+28x3.7908x0.9091=106.49(万元

26、)方案2 的付款现值=5+25x(P/A,10%,6)=5+25x4.3553=113.88(万元)方案3 的付款现值=10+15x(P/A,5%,8)=10+15x6.4632=106.95(万元)方案4 的付款现值=30 x(P/A,10%,6)x(P/F,10%,2)=30 x4.3553x0.8264=107.98(万元)由于方案1 的付款现值最小，所以应该选择方案1。【答案解析】【该题针对“终值和现值的计算”知识点进行考核】3、【正确答案】(1)A 股票的期望收益率=0.2x40%+0.5x10%+0.3x(8%)=10.6%B 股票的期望收益率=0.2x30%+0.5x10%+0.

27、3x5%=12.5%(2)A 股票收益率的标准差=0.2x(40%-10.6%)2+0.5x(10%-10.6%)2+0.3x(-8%-1 0.6%)于上=16.64%B 股票收益率的标准差=0,2x(30%-12.5%)2+0.5x(10%-12.5%)2+0,3x(5%-12.5%)2 y 2=9.01%(3)两种股票收益率的协方差=9.01%x16.64%x0.6=0.90%(4)投资组合的期望收益率=10.6%x40%+12.5%x60%=11.74%(5)投资组合收益率的标准差=(40%x 16.64%)2+(60%x9.01%)2+2x0.90%x40%x60%1 /2=10.80

28、%【答案解析】【该题针对“资产的风险及其衡量”知识点进行考核】第三章投资管理一、单项选择题1、某投资项目各年的预计净现金流量分别为:NCF=-2 0 0 万元,NCFi=-50万元,NCF2-3=100万元，NCF4H=25O万元，NC、2=150万元，则该项目包括投资期的静态投资回收 期 为()。A、2.0 年B、2.5 年C、3.2 年D、4.0 年2、某投资者购买A 公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%,该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%,则该股票的内在价值是()元/股。A、10.0B、10.5C、11.5D、12.03、市场利率上升时，债券价值的

29、变动方向是()。A、上升B、下降C、不变D、随机变化4、下列各项不属于企业投资行为的是（）。A、吸收直接投资B、购建厂房设备C、兴建电站D、购买股票5、已知某投资项目于期初一次投入现金100万元，项目资本成本为10%,项目建设期为0,项目投产后每年可以产生等额的永续现金流量。如果该项目的内含报酬率为2 0%,则其净现 值 为（）。A、10万元B、50万元C、100万元D、200万元6、某投资方案投产后年销售收入为1000万元，年营业成本为600万 元（其中折旧为100万元），所得税税率为2 5%,则该方案投产后年营业现金净流量为（）万元。A、325B、400C 300D、4757、下列有关投资

30、项目财务评价指标的表述中，错误的是（）。A、内含报酬率反映了投资项目实际可能达到的报酬率B、可以用净现值法对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价C、回收期法是一种较为保守的方法D、如果现值指数大于1,则净现值大于08、某项目的原始投资额现值为2500万元，现值指数为1.6,则净现值为（）万元。A、4000B、3000C 1500D、20009、某投资项目的项目期限为5 年，投资期为1 年，投产后每年的现金净流量均为1500万元，原始投资额现值为2500万元，资本成本率为10%,（P/A,10%,4）=3.1699,（P/A,10%,5）=3.7908,则该项目年金净流量为（）万元。A

31、、711.13B、840.51C、594.82D、480.7910、某项目需要一次性投资100万元，投资后立即投入营运，营业期5 年，每年现金净流量 32万元，贴现率16%。该项目内含报酬率为（）。A、18.79%B、16.43%C、18.03%D、17.26%11、独立投资方案之间进行排序分析时，一般采用的评价指标是（）。A、净现值B、年金净流量C、内含报酬率法D、现值指数12、互斥方案最恰当的决策方法是（）。A、年金净流量法B、净现值法C、内含报酬率法D、现值指数法13、某市的地下排水系统已不适应需要，市政府决定全部重建，需一次性投资8000万元，以后每年需投入维护费100万元，每 5 年

32、末大修一次需投资1000万元，永久使用，原有旧排水系统残料收入500万元。假设贴现率为10%,则现金流出总现值为（）万元。己知：（F/A,10%,5）=6.1051,（P/A,10%,5）=3.7908A、11138B、10138C、9600D、1000014、证券资产的持有目的是多元的，下列各项中不属于持有证券资产目的的是（）。A、为谋取资本利得即为销售而持有B、为未来积累现金即为未来变现而持有C、为消耗而持有D、为取得其他企业的控制权而持有15、证券资产的系统性风险，是指由于外部经济环境因素变化引起整个资本市场不确定性加强，从而对所有证券都产生影响的共同性风险。下列各项中，不属于证券系统性

33、风险的是（）OA、价格风险B、违约风险C、再投资风险D、购买力风险二、多项选择题1、下列各项中，属于证券资产特点的有（）。A、可分割性B、高风险性C、强流动性D、持有目的多元性2、下列属于投资管理的基本原则的有（）。A、风险与时间管理原则B、可行性分析原则C、结构平衡原则D、动态监控原则3、一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量。这里的现金包括（）。A、库存现金B、银行存款C、相关非货币性资产的账面价值D、相关非货币性资产的变现价值4、下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年金净流量的是（）。A、该方案净现值x资本回收系数B、该方案净现值x年金现值系数的倒数C、该方案每年相等的净现金

34、流量x年金现值系数D、该方案每年相关的净现金流量x 年金现值系数的倒数5、下列各选项中，可以作为确定贴现率的参考标准的有（）。A、市场利率B、投资者希望获得的预期最低投资报酬率C、内含报酬率D、企业平均资本成本率6、甲公司拟投资一个项目，需要一次性投入20万元，全部是固定资产投资，没有投资期,投产后每年收入90000元，付现成本36000元，预计寿命期10年，按直线法提折旧，无残值。适用的所得税税率为3 0%,要求的报酬率为10%。则下列说法中正确的有（）。A、该项目营业期年现金净流量为43800元B、该项目静态投资回收期为4.57年C、该项目现值指数为1.35D、该项目净现值为69133.4

35、8元7、下列指标在计算时，需要事先估计资本成本的有（）。A、内含报酬率B、净现值C、现值指数D、静态投资回收期8、关于独立投资方案，下列说法中正确的有（）。A、独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，可以同时并存，各方案的决策也是独立的B、独立投资方案的决策属于筛分决策C、独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序D、一般采用净现值法进行比较决策9、证券资产投资的风险分为系统性风险和非系统性风险，以下属于系统风险的有（）。A、再投资风险B、破产风险C、变现风险D、购买力风险10、下列关于股票投资的表述正确的是（）。A、投资于股票预

36、期获得的未来现金流量的现值，即为股票的价值B、购买价格大于内在价值的股票，是值得投资者投资购买的C、在要求达到的收益率一定的前提下，股利决定了股票价值D、股份公司的净利润是决定股票价值的基础11、下列各项中，影响债券价值的有（）。A、债券的期限B、债券的票面利率C、债券的面值D、市场利率12、以下关于固定资产更新决策的表述中，正确的是（）。A、固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型B、固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量法C、固定资产更新决策一般不采用内含报酬率法D、寿命期不同的设备重置方案，用净现值指标可能无法得出正确决策结果三、判断题1、如果项目的全部投资均于建设起点

37、一次投入，且建设期为零，运营期每年净现金流量相等，则计算内部收益率所使用的年金现值系数等于该项目投资回收期期数。（）对错2、证券资产不能脱离实体资产而独立存在，因此，证券资产的价值取决于实体资产的现实经营活动所带来的现金流量。（）对错3、在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。（）对错4、在估算项目投资的现金流量时，为该投资垫支的营运资金等于追加的流动资产扩大量。（）对错5、在互斥投资方案决策时，用净现值法和内含报酬率法会得出相同的结论。（）对错6、市场利率的变动会造成证券资产价格的普遍波动，两

38、者呈反向变化。（）对错7、债券票面利率，是指债券发行者预计一年内向持有者支付的利息占票面金额的比率，它与实际利率相同。（）对错8、股利固定增长的股票投资内部收益率由两部分构成：一部分是预期股利收益率，另一部分是股利增长率。（）对错9、回收期法是一种较为保守的方法，其中的静态回收期由于没有考虑货币时间价值，因此不能计算出较为准确的投资经济效益。（）对错10、净现值法和年金净流量法的适用情况是相同的。（）对错四、计算分析题1、甲投资人打算投资A 公司股票，目前价格为20元/股，预期该公司未来三年股利为零成长，每股股利2 元。预计从第四年起转为正常增长，增长率为5%。目前无风险收益率6%,市场组合的

39、收益率11.09%,A 公司股票收益率的标准差为2.8358,市场组合收益率的标准差为2.1389,A 公司股票收益率与市场组合收益率的相关系数为0.8928。要求：（1）计算A 公司股票目前的价值；（2）判断A 公司股票目前是否值得投资。五、综合分析题1、甲公司是一家制药企业。2011年，甲公司在现有产品P-I 的基础上成功研制出第二代产 品 P-II。如果第二代产品投产，需要新购置成本为1200000元的设备一台，购入后立即投入使用，税法规定该设备使用期为5 年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5 年年末，该设备预计市场价值为100000元（假定第5 年年末P-H 停产）。财务部门

40、估计每年固定成本为60000元（不含折旧费）,变动成本为60元/盒。另，新设备投产时需要投入营运资金200000元。营运资金于第5 年年末全额收回。新产品P-II投产后，预计年销售量为8000盒，销售价格为120元/盒。同时，由于产品P一与新产品P-n 存在竞争关系，新产品P-n 投产后会使产品P-I的每年营业现金净流量减少45000元。新产品P-II项目的0 系数为1.5。甲公司的债务权益比为1：1 （假设资本结构保持不变），债务融资成本为8%（税前）。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为5%,市场组合的预期报酬率为11%。假定营业现金流入在每年年末取得，营业现金支出

41、在每年年末支付。要求：（1）计算产品P-II投资决策分析时适用的折现率。（2）计算产品pn 投资的投资期现金流量、第 5 年年末现金流量净额。（3）计算产品P-H 投资的净现值，并判断是否进行新产品的投产。答案部分一、单项选择题1、【正确答案】C【答案解析】本题考核回收期。包括投资期的投资回收期（PP）=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数+最后一项为负值的累计净现金流量绝对值/下一年度净现金流量=3+50/250=3.2（年）,所以本题正确答案为选项C。【该题针对“回收期”知识点进行考核】2、【正确答案】B【答案解析】股票的内在价值=0.6x（1+5%）/（11%-5%）=10.5（元/

42、股）【该题针对“股票投资”知识点进行考核】3、【正确答案】B【答案解析】本题考核债券投资。债券价值指的是未来收到的利息和本金的现值，其中的折现率是市场利率，因此，市场利率上升，债券价值会下降。【该题针对“债券投资”知识点进行考核】4、【正确答案】A【答案解析】本题考核投资管理的主要内容。企业投资，简言之，是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。例如，购建厂房设备、兴建电站、购买股票债券等经济行为，均属于投资行为。【该题针对“投资管理的主要内容”知识点进行考核】5、【正确答案】C【答案解析】设投产后每年现金流量为A,则有：100=A/IRR=A/20%,A=20(万 元)。净现m

43、=20/10%-100=100(万 元)【该题针对“内含报酬率”知识点进行考核】6、【正确答案】B【答案解析】年营业现金流量=税后营业收入一税后付现成本+非付现成本抵税=1 OOOx(1-25%)-(600-100)x(1-25%)+100 x25%=400(万 元)该题针对“项目现金流量”知识点进行考核】7、【正确答案】B【答案解析】内含报酬率是使得未来现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率，所以，反映了投资项目实际可能达到的报酬率。因此，选项A 的说法正确。在独立投资方案比较中，如果某项目净现值大于其他项目，但所需原始投资额现值大，则其获利能力可能低于其他项目，而该项目与其他项目又是非互

44、斥的，因此只凭净现值大小无法对独立投资方案进行比较和评价。即选项B 的说法不正确。回收期法是以回收期的长短来衡量方案的优劣，用回收期指标评价方案时，认为回收期越短越好。由于回收期越短意味着投资者所冒的风险越小，所以，回收期法是一种较为保守的方法(即不愿意冒险的方法)。即选项C 的说法正确。由于现值指数=未来现金净流量现值+原始投资额现值，而净现值=未来现金净流量现值一原始投资额现值，所以，如果现值指数大于1,则净现值大于0,即选项D 的说法正确。【该题针对“净现值”知识点进行考核】8、【正确答案】C【答案解析】未来现金净流量现值=2500 x1.6=4000(万元)，净现值=40002500=

45、1500(万 元)。该题针对“现值指数”知识点进行考核】9、【正确答案】D【答案解析】项目的净现值=1500 x(P/A,10%,4)7(1+10%)-2500=1500 x3.1699/1.1-2500=1822.59(万 元)，项目年金净流量=项目的净现值/年金现值系数=1822.59/3.7908=480.79(万 元)。该题针对“年金净流量”知识点进行考核】10、【正确答案】C【答案解析】(1)净现值=32x(P/A,16%,5)-100=32x3.2743-100=4.78(万元)(2)32x(P/A,IRR,5)-100=0则：(P/A,IRR,5)=100/32=3.125查年金

46、现值系数表找出期数为5,年金现值系数比3.125大一点点和小一点点的两个数值：(P/A,18%,5)=3.1272,(P/A,20%,5)=2.9906(IRR-18%)/(20%-18%)=(3.125-3.1272)/(2.9906-3.1272)解得 IRR=18.03%【该题针对“内含报酬率”知识点进行考核】11、【正确答案】C【答案解析】排序分析时.，以各独立方案的获利程度作为评价指标，一般采用内含报酬率法进行比较决策。【该题针对“独立投资方案的决策”知识点进行考核】12、【正确答案】A【答案解析】从选定经济效益最大的要求出发，互斥决策以方案的获利数额作为评价标准。因此，一般采用净现

47、值法和年金净流量法进行选优决策。但由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。【该题针对“互斥投资方案的决策”知识点进行考核】13、【正确答案】B【答案解析】现金流出总现值=8000500+100/10%+口000/（F/A,10%,5）/10%=10138（万元）。【该题针对“固定资产更新决策”知识点进行考核】14、【正确答案】C【答案解析】实体项目投资的经营资产往往是为消耗而持有，为流动资产的加工提供生产条件。证券资产的持有目的是多元的，既可能是为未来积累现金即为未来变现而持有，也可能是为谋取资本利得即为销售而持有，还有可能是为取得对其他企业的控制权而

48、持有。【该题针对“证券投资的特点和目的”知识点进行考核】15、【正确答案】B【答案解析】系统性风险包括价格风险、再投资风险和购买力风险，违约风险属于非系统性风险。【该题针对“证券资产投资的风险”知识点进行考核】二、多项选择题1、【正确答案】ABCD【答案解析】本题考核证券资产的特点。证券资产的特点包括：价值虚拟性、可分割性、持有目的多元性、强流动性、高风险性。【该题针对“证券投资的特点和目的”知识点进行考核】2、【正确答案】BCD【答案解析】投资管理的原则：（1）可行性分析原则（2）结构平衡原则；（3）动态监控原则。该题针对“投资管理的主要内容”知识点进行考核】3、【正确答案】ABD【答案解析

49、】现金流量中的现金包括：库存现金、银行存款、相关非货币性资产的变现价值。【该题针对“项目现金流量”知识点进行考核】4、【正确答案】AB【答案解析】年金净流量=该方案净现值/年金现值系数，故 A、B 正确。【该题针对“年金净流量”知识点进行考核】5、【正确答案】ABD【答案解析】确定贴现率的参考标准可以是：（1）以市场利率为标准。资本市场的市场利率是整个社会投资报酬率的最低水平，可以视为无风险最低报酬率要求。（2）以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准。这就考虑了投资项目的风险补偿因素以及通货膨胀因素。（3）以企业平均资本成本率为标准。企业投资所需要的资金，都或多或少的具有资本成本，企业筹资

50、承担的资本成本率水平，给投资项目提出了最低报酬率要求。【该题针对“净现值”知识点进行考核】6、【正确答案】ABCD【答案解析】本题考核财务评价指标的计算。年折旧200000/10=20000(元)，营业期年现金净流量=(90000-36000)x(1-30%)+20000 x30%=43800(元)：静态投资回收期=200000+43800=4.57(年)；净现值=43800 x(P/A,10%,10)-200000=69133.48(元)，现值指数=43800“(P/A,10%,10)/200000=1.35 该题针对“回收期”知识点进行考核】7、【正确答案】BC【答案解析】本题考核项目投资