人教部编第50讲_财务战略（1）.doc

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1、第三章 策略 抉择 财政 策略 财政 策略 观点 是要紧触及财政 性子 的策略 ，属于财政 治理 的范围。其要紧思索资金的运用跟 治理 的策略 咨询 题，并以此与其余 性子 的策略 相区不财政 策略 与财政 治理 财政 策略 要紧思索财政 范围全局的、临时的开展偏向 咨询 题，并以此与传统的财政 治理 相区不财政 策略 与运营策略 非财政 策略 又称运营策略 。财政 策略 夸年夜 必需合适企业所处的开展阶段并契合好处 相干 者的希冀。运营策略 要紧夸年夜 与外部情况 跟 企业自身才能相习惯 财政 策略 财政 策略 能够 分为筹资策略 跟 资金治理 策略 。广义的财政 治理 仅指筹资策略 ，包含

2、 资源 构造决议 、筹资起源 决议 跟 股利调配 决议 等融资渠道与方法 外部融资企业能够 抉择 运用外部留存利润进展再投资。留存利润是指企业调配 给股东红利 后残余 的利润股权融资企业为了新的工程而向如今的股东跟 新股东刊行 股票来筹集资金，也可称为权利 融资债务融资企业债务融资能够 分为两类：存款、租赁。年限少于一年的存款为短期存款，年限高于一年的存款为临时存款。租赁是指企业在一段时代 内租用资产的债务方法 资产贩卖 融资企业贩卖 其局部有价值 的资产进展融资外部融资长处 缺陷这种融资方法 是企业最广泛 采纳的方法 企业的一些严重事情仅仅依托外部融资是远远不敷 的，还需求其余 的资金起源

3、治理 层在做此融资决议 时不需求听取任何企业外部构造 或团体的看法 ，能够 节约融资源 钱股东依照企业的留存利润会预期下一期或今后的红利 ，这就请求 企业有充足 的红利 才能，因而那些堕入财政 危急 的企业不 太年夜 外部融资的空间股权融资长处 缺陷当企业需求的资金量较年夜 时比方并购，股权融资就占非常年夜 上风 股份轻易 被歹意收买从而惹起操纵权的变卦万科就已经面对 这种危险 股权融资不像债务融资那样需求活期领取本钱 跟 本金，而仅仅需求在企业红利 时向股东领取股利股权融资方法 的本钱也比拟高债务融资长处 缺陷与股权融资比拟 ，债务融资源 钱较低、融资的速率 较快，同时方法 也较为荫蔽存款当

4、企业堕入财政 危急 或许企业的策略 不具竞争上风 时，还款的压力添加了企业的运营危险 企业能够 不需求为购置运输东西 进展融资租赁非常有能够使企业享有更多的税收优惠租赁租赁缺乏之处在于企业运用租赁资产的权利 是无限的，由于资产的一切权不属于企业能够 添加企业的资源 报答率。租赁资产贩卖 融资长处 缺陷复杂易行这种融资方法 比拟保守，一旦操纵 了就无盘旋余地不必浓缩股东权利 假如贩卖 的机遇抉择 的禁绝 ，贩卖 的价值 就会低于资产自身的价值 差别 融资方法 的限度 ：债务融资面对 的窘境本钱 领取的请求 ：一是本钱 领取优先于股利领取，二是不管企业的红利 情况怎样 ，企业都必需领取本钱 。差别

5、 融资方法 的限度 ：股利领取面对 的窘境估量 跟 盘算 融资源 钱资源 本钱要点用资源 资产订价 模子 CAPM估量 权利 资源 本钱权利 资源 本钱是指企业经过刊行 普通股股票取得资金而支付 的价值 ，它即是 股利收益率加资源 利得收益率，也确实是股东的须要 收益率。资源 资产订价 模子 是估量 企业外部权利 资源 本钱的模子 。它的中心理 维 是企业权利 资源 本钱即是 无危险 资源 本钱加上企业的危险 溢价，因而企业的资源 本钱能够 盘算 为无危险 利得与企业危险 溢价之跟 无危险 利率估量 权利 资源 本钱企业也平日 会运用比CAPM复杂的无危险 利率办法估量 权利 资源 本钱IT企

6、业经常运用。企业先失掉无危险 债券的利率值，而后 再综合思索自身企业的危险 ，并在此利率值的根底上加上多少 个百分点，最初依照那个 利率值盘算 企业的权利 资源 本钱临时债务资源 本钱比权利 资源 的盘算 较为直截了当 ，即是 种种 临时债务资源 本钱的加权均匀数再扣除税收的效应加权均匀资源 本钱WACC权利 资源 本钱与临时债务资源 本钱的加权均匀。在实务中，平日 运用如今的融资源 钱来盘算 ，如此 比运用过来的资天性更精确地反应 企业运用资金的本钱最优资源 构造1剖析资源 本钱的终极 目标 是为企业做出最优的资源 构造决议 供给 协助2资源 构造是权利 资源 与债务资源 的比例3年夜 少数

7、司理 偏向 于外部融资而非外部融资。实务中，在高红利 的时代 ，治理 层偏向 于经过留存红利 而不是乞贷 来融资。在红利 比拟低的时代 ，治理 层偏向 于借债而不是刊行 新股进展融资4剖析资源 本钱是企业做出新的策略 计划 的终点近五年常识 点考情剖析20182017201620212021资源 本钱与最优资源 构造无无无无无试题精讲【多项抉择 】企业在思索融资源 钱时，可用来估量 权利 资源 本钱的包含 。2021年 A.资源 资产订价 模子 B.债务资源 本钱 C.加权均匀资源 本钱 D.无危险 利率【谜底 】AD【剖析 】在估量 企业的融资源 钱时，能够 用资源 资产订价 模子 估量 权

8、利 资源 本钱，也能够 用无危险 利率估量 权利 资源 本钱。因而 选项A、D准确 。【多项抉择 】甲公司是一家私营企业。该公司不断依照每股0.6元国平易近 币的比率派发股利。甲公司现在 完整 采纳权利 融资的方法 ，今后甲公司营业 拓展需求再融资1亿国平易近 币。该公司在上一资产欠债 表日的净资产总额为4亿元国平易近 币。对治理 层来讲，能够 思索的融资方法 有 。A.留存收益再投资 B.刊行 新股C.银行存款 D.资产贩卖 融资【谜底 】BC【剖析 】普通来说，企业有四种差别 的融资方法 ：外部融资、股权融资、债务融资跟 资产贩卖 融资。甲公司需求少量资金用于营业 拓展，如今依托外部留存收益或是资产贩卖 融资是不敷 的，能够 剔除选项A跟 选项D。该公司采纳增发新股的办法也能够 ，但能够会改动公司的绝对一切权构造,B可选。该公司乞贷 1亿元是可行的，公司的杠杆比率将变为年夜 概 20%，能够低于治理 层需求担忧财政 危险 过年夜 的程度，C可选。