本科毕业论文-—美国住房抵押贷款市场金融风险分担机制的研究.doc
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1、上海理工大学硕士学位论文美国住房抵押贷款市场金融风险分担机制的研究学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学位论文保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。允许论文被查阅和借阅。本人授权上海理工大学可以将本学位论文的全部内容或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保 密 年 不保密 本学位论文属于学位论文作者签名: 指导教师签名:年 月 日 年 月 日毕业设计(论文)原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重承诺:所呈交的毕业设计(论文),是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。
2、尽我所知,除文中特别加以标注和致谢的地方外,不包含其他人或组织已经发表或公布过的研究成果,也不包含我为获得 及其它教育机构的学位或学历而使用过的材料。对本研究提供过帮助和做出过贡献的个人或集体,均已在文中作了明确的说明并表示了谢意。作 者 签 名: 日 期: 指导教师签名: 日期: 使用授权说明本人完全了解 大学关于收集、保存、使用毕业设计(论文)的规定,即:按照学校要求提交毕业设计(论文)的印刷本和电子版本;学校有权保存毕业设计(论文)的印刷本和电子版,并提供目录检索与阅览服务;学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文;在不以赢利为目的前提下,学校可以公布论文的部分或全部内容。作
3、者签名: 日 期: 学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名: 日期: 年 月 日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权 大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制
4、手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名:日期: 年 月 日导师签名: 日期: 年 月 日指导教师评阅书指导教师评价:一、撰写(设计)过程1、学生在论文(设计)过程中的治学态度、工作精神 优 良 中 及格 不及格2、学生掌握专业知识、技能的扎实程度 优 良 中 及格 不及格3、学生综合运用所学知识和专业技能分析和解决问题的能力 优 良 中 及格 不及格4、研究方法的科学性;技术线路的可行性;设计方案的合理性 优 良 中 及格 不及格5、完成毕业论文(设计)期间的出勤情况 优 良 中 及格 不及格二、论文(设计)质量1、论文(设计)的整体结构是否符合撰写规范? 优 良 中 及格
5、 不及格2、是否完成指定的论文(设计)任务(包括装订及附件)? 优 良 中 及格 不及格三、论文(设计)水平1、论文(设计)的理论意义或对解决实际问题的指导意义 优 良 中 及格 不及格2、论文的观念是否有新意?设计是否有创意? 优 良 中 及格 不及格3、论文(设计说明书)所体现的整体水平 优 良 中 及格 不及格建议成绩: 优 良 中 及格 不及格(在所选等级前的内画“”)指导教师: (签名) 单位: (盖章)年 月 日评阅教师评阅书评阅教师评价:一、论文(设计)质量1、论文(设计)的整体结构是否符合撰写规范? 优 良 中 及格 不及格2、是否完成指定的论文(设计)任务(包括装订及附件)?
6、 优 良 中 及格 不及格二、论文(设计)水平1、论文(设计)的理论意义或对解决实际问题的指导意义 优 良 中 及格 不及格2、论文的观念是否有新意?设计是否有创意? 优 良 中 及格 不及格3、论文(设计说明书)所体现的整体水平 优 良 中 及格 不及格建议成绩: 优 良 中 及格 不及格(在所选等级前的内画“”)评阅教师: (签名) 单位: (盖章)年 月 日教研室(或答辩小组)及教学系意见教研室(或答辩小组)评价:一、答辩过程1、毕业论文(设计)的基本要点和见解的叙述情况 优 良 中 及格 不及格2、对答辩问题的反应、理解、表达情况 优 良 中 及格 不及格3、学生答辩过程中的精神状态
7、优 良 中 及格 不及格二、论文(设计)质量1、论文(设计)的整体结构是否符合撰写规范? 优 良 中 及格 不及格2、是否完成指定的论文(设计)任务(包括装订及附件)? 优 良 中 及格 不及格三、论文(设计)水平1、论文(设计)的理论意义或对解决实际问题的指导意义 优 良 中 及格 不及格2、论文的观念是否有新意?设计是否有创意? 优 良 中 及格 不及格3、论文(设计说明书)所体现的整体水平 优 良 中 及格 不及格评定成绩: 优 良 中 及格 不及格(在所选等级前的内画“”)教研室主任(或答辩小组组长): (签名)年 月 日教学系意见:系主任: (签名)年 月 日声 明本人郑重声明:所呈
8、交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经公开发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名:年 月 日摘 要2008年,全球经历着一场重大的经济危机,称之为次贷危机。对金融风险和金融创新的讨论提升到新的高度,次贷危机的爆发为何给美国经济体系造成如此大的影响?金融风险是如何这么快速的传播出去并且引起金融危机?如何做好金融风险监测工作?都是急需研究的重点问题。所以本文以美国次贷危机为起点,通过美国住房抵押贷款市场这个研究实体来探
9、讨当前金融风险分担体制问题之所在,有着重要的理论意义和实践意义。结合美国次贷危机的具体情况,从风险这个金融核心概念的角度剖析了过度发展住房抵押贷款证券化会带来了风险隐患,重点分析了美国住房抵押贷款市场的风险传递机制和金融风险分担机制存在的问题,发现了次级抵押贷款债券的金融风险传递转移过程分为三个阶段的逻辑演绎,证明随意创造金融衍生品不但不会分拆、捆绑和分配金融风险,反而会重复创造风险,会超过整个金融系统可承受的风险阈值,进而发生金融危机。并结合数据进行实证分析,利用向量自回归VAR模型发现了短期内利率的提高并不是调控房地产价格的有效方法,但利率对房地产价格的调控效果是一个量变到质变的过程,通过
10、格兰杰因果检验发现房地产市场和货币系统这两大风险传导链。脉冲响应分析和方差分解则具体对五个风险因子之间的影响程度做了定量解释,证明了房价冲击下GDP将受到显著影响,特别是第七期以后越来越明显,影响程度将增加到10%以上。因此对于金融创新本身,我们必须客观看待。而从国家角度出发,需要通过宏观调控和改善监管来防范风险。从银行角度出发,需要构建纳入金融创新业务的全面风险管理体系。本文共分为五章。第一章为绪论,提出研究问题,为全文的展开做好铺垫。第二章对美国住房抵押贷款市场现状进行研究,并包含相关理论陈述,打下研究基础。第三章为主体部分,对住房抵押贷款市场的金融风险分担机制进行理论研究,并且结合具体数
11、据做实证分析,最后提出金融风险预警系统构建的设想。第四章则从我国住房抵押贷款市场的现状出发,提出住房金融创新的意见和风险控制的政策建议。第五章为全文的结语和展望。关键词:风险分担 住房抵押贷款 资产证券化 金融创新ABSTRACTIn 2008, an economic crisis happened in the world, called sub-prime crisis. Academicians focus on the financial risk immediately and ask these questions-Why the U.S. economy is caused b
12、y such a big impact? How the financial risk spread out so fast and causes the financial crisis? How to monitor the financial risk? Therefore, this paper starts to analyze the U.S. sub-prime crisis, do the research and explore the current financial risk-sharing system, and these have important theore
13、tical significance and practical significance.We analyze the financial risk of the excessive development of mortgage-backed securities in the U.S. sub-prime mortgage crisis, focusing on analysis of the risk of transmission mechanism and financial risk-sharing mechanism in the U.S. mortgage market, f
14、ind out the transfer of financial risk is divided into three stages, prove that the creation of financial derivatives at random will not separating, bundling and distributing the financial risks, but will create the risk more and more, exceeding the threshold of the entire financial system can withs
15、tand, then a financial crisis comes. In combination with data from empirical analysis, we find out that increasing in short-term interest rates is not an effective way to control real estate prices, using VAR model for Granger causality test, we found the two risk transmission chains of the real est
16、ate market and the monetary system. Impulse response analysis and variance decomposition further indicate that house price will be a significant impact to GDP, especially after the seventh issue, the impact will increase to over 10%.Therefore, we must look at the pros and cons of financial innovatio
17、n objectively. From the national point of view, we must focus on macro-control and improve the supervision to prevent risks. From the bank point of view, we need to build up the comprehensive risk management system with the business of financial innovation.This paper is divided into five chapters. C
18、hapter I of Introduction, research questions rose. Chapter II of the U.S. mortgage market conditions, this chapter includes related theories. Chapter III is the main part, we do the research of the financial risk-sharing mechanisms, and do the empirical analysis by specific data, conclude with finan
19、cial risk early warning system vision finally. Chapter IV starts from the present situation of Chinas housing mortgage loan market, we put forward innovative ideas for housing finance and risk control policy recommendations. Chapter V is conclusion and outlook for the full text.Key Words: Risk Shari
20、ng, Residential Mortgage Loan, Asset Securitization, Financial Innovation目 录摘 要ABSTRACT第一章 绪论11.1 选题背景及意义11.1.1 选题背景11.1.2 选题意义31.2 国内外研究现状和文献综述31.2.1 国外方面31.2.2 国内方面51.2.3 相关研究评述61.3 相关概念介绍71.4 研究方法和内容框架81.4.1 研究方法91.4.2 内容框架91.5 论文的创新之处10第二章 美国住房抵押贷款市场概述112.1 美国住房抵押贷款市场112.1.1 抵押贷款及其种类112.1.2 抵押贷款
21、市场的基本架构122.2 美国住房抵押贷款支持证券市场132.2.1 抵押贷款支持证券132.2.2 美国住房抵押贷款支持证券市场的发展152.3 美国信用衍生品市场182.3.1 信用衍生品定义182.3.2 债务抵押债券(CDO)182.3.3 信用违约互换(CDS)222.4 小结24第三章 住房抵押贷款市场的金融风险分担机制研究263.1 次级抵押贷款债券市场的基础金融风险263.2 次级抵押贷款债券的风险分担机制研究293.2.1 次级抵押贷款债券金融风险的分拆重组293.2.2 次级抵押贷款债券金融风险的传递转移303.3 住房抵押贷款市场风险分担体制的隐含危险323.4 住房抵押
22、贷款市场风险因子传递转移的实证研究343.4.1 主要变量的选取与数据处理343.4.2 VAR模型选取和协整检验373.4.3 误差修正模型393.4.4 格兰杰因果检验403.4.5 脉冲响应分析423.4.6 方差分解433.4.7 实证分析的几点结论443.5 金融风险预警系统的设想443.5.1 预警指标体系的构建443.5.2 压力指数的构建473.5.3 预警模型的设想493.6 小结49第四章 对中国住房金融创新的风险警示和政策建议514.1 中国现阶段住房抵押贷款市场概述514.1.1 我国个人住房抵押贷款发展状况514.1.2 我国住房抵押贷款一级市场不完善524.1.3
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