贵州茅台财务报表分析-财管作业优质资料.doc

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1、贵州茅台财务报表分析 财管作业优质资料(可以直接使用，可编辑 优质资料，欢迎下载）系专业班学号姓名密封线试卷类型： A 苏州科技学院 财务管理 试卷使用专业年级工商、营销14 工商专转本13 考试方式：开卷（）闭卷（） 共 2 页题号一合计得分请选择本学期你已经选定的上市公司，分析其偿债能力、营运能力、盈利能力。并且对2021年该公司与同行业进行杜邦财务分析（70分）并对以下内容选择一项进行详细描述：（30分）1、该上市公司的筹资情况2、该上市公司的投资情况3、该上市公司的股利分配情况要求，包含以下部分一、*公司简介（10分）二、*公司偿债能力分析（内含行业和历史数据）（15分）三、*公司营运

2、能力分析（内含行业和历史数据）（15分）四、*公司盈利能力分析（内含行业和历史数据）（15分）五、*公司杜邦财务分析（行业对比分析）（15分）六、*公司筹资/投资/股利分配情况分析（内含行业和历史数据）（30分）请结合历史数据（以你所选择公司申请上市至今，从2021倒推5年）、行业平均数据进行分析。要求通过数据图、表详尽分析。不得直接拷贝上市公司年度报告中的数据，以a4纸打印，有封面，见下一页。正文统一为5号宋体，标题采用4号黑体，图表尽量少采用已有图片（各个财经类网站已经公布图片），通过自己采集数据画出。字符数要求在5000字以上。贵州茅台酒股份财务分析专业：工商管理班级：工商2班 学号：1

3、*姓名：杜杨2021年12月27日目录一、贵州茅台酒股份简介1二、公司总体分析2（一）贵州茅台酒资产负债表分析2（二）贵州茅台酒利润表分析3（三）贵州茅台酒现金流量表分析3三、财务能力分析4（一）偿债能力分析4（二）营运能力分析6（三）盈利能力分析7（四）发展能力分析8四、杜邦分析：贵州茅台酒与海信电器的同行业比较9五、总结111、营运资本管理政策建议112、负债政策建议11一、 贵州茅台酒股份简介贵州茅台酒股份是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（

4、集团）等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份，注册资本为一亿八千五百万元。公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。茅台是酱香型白酒的主要代表，其风格特征是酱香突出、幽雅细腻、酒体醇厚、后味悠长，空杯留香持久。茅台被誉为“国酒”， 15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白，在国内独创年代梯级式的产品开发模式。核心竞争力工艺、环境、品牌、品质、文化。茅台酒是世界三大名酒之一，被誉为“世界最好的蒸馏酒”，在国内白酒业享有最高的地位

5、和最好的美誉度。茅台属于白酒行业，其行业特征主要有：是中国传统产业，白酒文化源远流长，与老百姓生活密切相关；白酒税率高，在中国国民经济中举足轻重，是国家的重要财源；产业关联度高，对农业和农村经济发展至关重要；受国家产业政策影响大。中国白酒行业存在着总量相对过剩等危机，内忧外患，使白酒行业面临着前所未有的挑战和困难。白酒行业产业结构将继续不断完善，向规模化、工业化、集团化方面发展。作为行业龙头的茅台形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。二、公司总体分析总体分析主要是对企业财务报表中的主要数据以不同年度的同一财务指标进行

6、比较，从而对企业的财务状况及经营成果进行全面分析，现分析如下：（一）贵州茅台酒资产负债表分析表1 2021年-2021年资产负债类数据分析单位：万元资产负债表2021/12/312021/12/312021/12/312021/12/312021/12/31资产:货币资金(元)252亿221亿183亿162亿129亿应收账款(元)92.7万178万223万173万125万其它应收款(元)1.20亿1.38亿4729万732万5910万存货(元)118亿96.7亿71.9亿64.2亿55.7亿流动资产合计(元)419亿362亿278亿253亿203亿长期股权投资(元)400万400万400万40

7、0万400万累计折旧(元)5.20亿4.15亿3.31亿2.95亿2.68亿固定资产(元)85.2亿68.1亿56.3亿49.2亿41.9亿无形资产(元)35.6亿8.63亿8.08亿7.24亿4.52亿资产总计(元)555亿450亿349亿278206亿负债:应付账款(元)2.85亿3.45亿1.72亿2.19亿2.32亿预收账款(元)30.5亿50.9亿70.3亿62.4亿47.4亿存货跌价准备(元)128万128万128万128万128万流动负债合计(元)113亿95.3亿94.8亿86.3亿70.3亿长期负债合计(元)1777万1777万1677万1377万1000万负债合计(元)11

8、3亿95.4亿95.0亿84.3亿70.4亿权益:实收资本(或股本)(元)10.4亿10.4亿10.4亿10.4亿9.44亿资本公积金(元)13.7亿13.7亿13.7亿13.7亿13.7亿盈余公积金(元)42.2亿30.4亿28.4亿26.3亿21.8亿股东权益合计(元)441亿355亿254亿213亿185亿流动比率3.713.82.942.962.89从货币资金角度分析，2021年货币资金比前四年呈现了大幅度的上升，增加的主要原因是固定资产、无形资产增长及收到大部分应收账款带来的货币资金增长。表明企业货币资金充足，企业偿还未到期债务和支付能力都比较强，这也符合酒类销售现金流量大的特点。从

9、存货角度分析，企业存货增长较快，特别是2021年存货比2021年增加了一倍左右，表明企业存货积压有些严重。从固定资产分析：五年固定资产斤比较平稳增长，表明企业对酒类行业前景大好。从总资产分析： 企业总资产五年呈现了快速上升的趋势,企业应该控制规模,防止资产增长过快带来的不利的影响。从负债分析：企业应付账款和预收账款减少，因为企业销售收入增加偿还了以前债款，但流动负债增加，现金周转情况有待加强。从股东权益分析：企业股东权益四年呈现了上升趋势，上升的主要原因是企业连续获得盈利，企业积累所至。（二）贵州茅台酒利润表分析表2 2021年-2021年利润表分析 单位：万元利润表2021年2021年202

10、1年2021年2021年指标数值数值数值数值数值营业收入(元)309亿265亿184亿162亿116亿营业成本(元)21.9亿20.4亿15.5亿13.4亿10.5亿营业税金及附加(元)27.9亿25.7亿24.8亿22.6亿15.8亿期间费用(元)42.6亿30.1亿20.4亿19.3亿18.5亿销售费用(元)18.6亿12.2亿7.20亿7.1亿6.77亿管理费用(元)28.3亿22.0亿16.7亿14.3亿13.5亿财务费用(元)-4.29亿-4.21亿-3.51亿-2.3亿-1.77亿资产减值损失(元)-200万298万-250万-230万-307万其他经营收益(元)301万310万3

11、38万283万46.9万公允价值变动损益(元)-投资收益(元)301万310万338万283亿46.9万营业利润(元)218亿188亿123亿98亿71.6亿加:营业外收入(元)3276万676万718万万531万补贴收入(元)-减:营业外支出(元)3.92亿1.37亿869万670万380万利润总额(元)214亿187亿123亿98亿71.6亿减:所得税(元)54.7亿46.9亿30.8亿21.6亿18.2亿净利润(元)160亿140亿92.5亿78.3亿53.4亿从营业务收入及成本分析：企业年营业收入增加快速，2021年达到了2021年的近三倍。企业营业成本和营业税金及附加，约占主营业收入

12、的20%，这个也和酒类制造行业对原材料、人工消耗比较小相关。从利润方面分析，企业实现了连续四年的盈利，但2021年在销售上升比较慢，这个和企业销售收入增加快慢有关。（三） 贵州茅台酒现金流量表分析现金流量表的分析主要从经营活动、投资活动及筹资活动三方面产生的现金流入、流出及净现金流量在五个不同年度的对比进行分析。表3 2021年-2021年现金量表分析单位：万元项目2021年2021年2021年2021年2021年经营活动现金流入35487903671310 293000023840801507700经营活动现金流出2285530240581017378701369220887548经营活动净

13、现金流量1263250126550011921301014869620218投资活动现金流入12504.975939.635450.8215587504.71投资活动现金流出470521609871455398233600183844投资活动净现金流动-458016-533931-419948-212042-176339筹资活动现金流入10218601753920910.310.58筹资活动现金流出514361739199 430661266195129295筹资活动净现金流量-504140-738597-391452-266185-129285现金净流量增加301091-7028380730

14、536633314524从这组数据可以看出：2021年现金净流量为负数，主要是投资活动净现金流出和筹资活动现金流出大幅度增加。筹资活动现金流量净额为负，表明企业本年吸收的投资（含股权、借款等）金额小于偿还债务、分配股利等金额，即流入比流出多；投资活动现金流量净额为负，表明企业本年处置固定资产、无形资产和长期股权投资所收回的现金小于投入固定资产、无形资产和长期股权投资的金额，投资在增长。但整体来看，企业经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数和筹资活动现金净流量为负数，说明企业处于稳定发展期，产品销售市场稳定，需投资扩大市场，也有很多外部资金需要偿还，以保持企业良好信度。三、财务能力分

15、析（一）偿债能力分析流动比率是指流动资产和流动负债的比率，它是衡量企业的流动资产在其短期债务到期前可以变现用于偿还流动负债的能力，表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为支付的保障。流动比率= 流动资产/流动负债速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等。而流动资产中存货、预付账款、待摊费用等则不应计入。速动比率=（流动资产总额-存货总额）/流动负债总额现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比值现金比率=现金+现金等价物/流动负债资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中

16、有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率=负债总额/资产总额*100产权比率用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，所有者提供的资本大于借入资本为好。产权比率=负债总额股东权益1、厦门华侨电子股份历年数据比较分析会计年度2021年2021年2021年2021年2021年流动比率3.73.802.932.932.89速动比率2.662.782.172.182.09现金比率0.430.330.190.250.42资产负债率 0.200.210.270.300.34产权比率0.260.270.370

17、.400.38（1）短期偿债能力分析：. 流动比率：从趋势上看，该指标在10年略有下滑，但总体稳定。从总体水平看，小于一般惯例2。说明该企业短期偿债能力并不理想。. 速动比率：10年该指标略有增加，呈上升趋势。高于一般水平1。. 现金比率：该指标较10年略有下滑，但总体相对比较稳定。该比率在09年有大幅提高是因为货币资金大幅上涨，期末余额较期初余额增长225.29%，主要由于09年非公开增发股份募集资金到帐。结论；该公司短期偿债能力在增强。但应收票据同比增长39.82%，应加强管理，否则会降低企业资产质量，影响企业的偿债能力。（2）长期偿债能力分析：. 资产负债率：该指标基本正常，说明企业财务

18、风险并不是很大。10年该指标略有增加。. 产权比率：产权比率有所增加，主要是由于公司扩大规模。结论：企业长期偿债能力基本稳定，略有下降，但仍在正常范围内。总体说具有较强的长期偿债能力。厦门华侨电子的长期偿债能力好于同行业其他企业。且考虑海信电器具有良好的商业信用，海信的长期偿债能力比较好。厦门华侨电子的短期偿债能力虽然略好，但海信电器的流动资产质量较差，主要表现为：货币资金较少，应收账款规模大。企业应当加强对应收账款的管理，减少资金占用。（二）营运能力分析1厦门华侨电子股份历年数据比较分析应收账款周转率= 赊销收入净额/应收账款平均余额应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款)/2存货周

19、转率=销售成本/存货平均余额流动资产周转率=销售成本/流动资产平均余额固定资产周转率=销售成本/固定资产平均余额总资产周转率=销售成本/资产平均总额会计年度2021年2021年2021年2021年2021年应收帐款周转率15.2222.0211.214.418.36存货周转率7.128.316.86.695.31流动资产周转率2.152.72.723.272.87固定资产周转率6.265.25.324.614.81总资产周转率1.862.262.22.542.17总体上看，企业整体的营运能力呈下降趋势。其中，总资产周转率出现下降。应收账款周转率下降，报告称是因为规模增长及资金运用效率提高，导致

20、应收票据相应增加。贵州茅台的营运能力略好于同行业平均水平。（三）盈利能力分析1、资产报酬率资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额100%资产报酬率指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标越高，表明公司成本费用的控制水平越高。体现出企业管理水平的高低。2、股东权益报酬率股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额100%称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。3、销售毛利率销售毛利率=（销售毛

21、利营业收入净额）100% 销售毛利率是上市公司的重要经营指标，能反映公司大概利润水平和获利潜力。销售毛利率越高，说明企业经营成本控制得好，盈利能力越强。利润主要来自于主营业务利润，其他收入只是占很小的比例。主营业务收入是企业盈利持续性的基础，因此贵州茅台的盈利略微有所下降。2021年、2021年销售量的增加，使得主营业务成本的增加，且利润总额的增加，致使主营业务利润的下降。因此，下年要对产品结构进行调整，通过继续优化产品结构，进一步明晰产品层次，促进产品层次与价格体系趋于合理，使得在下年实现主营业务利润的上升。4、净利润率（销售净利率） 净利润率=（净利润营业收入净额）100% 净利润率又称销

22、售净利率是反映公司盈利能力的一项重要指标，是扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。如果主营业务收入增长率快于净利润增长率，则公司的净利润率会出现下降，说明公司盈利能力在下降，相反，如果净利润增长快于收入则净利润率会提升，说明公司盈利能力在增强。1、贵州茅台酒股份历年数据比较分析会计年度2021年2021年2021年2021年2021年资产报酬率0.150.10.080.070.05股东权益报酬率0.070.050.040.030.02销售净利率0.040.030.020.010.01销售毛利率0.170.190.180.160.16成本费用利润率0.050.030.020.020.02总体

23、上看，企业10年盈利能力与以前年度相比有所提升。10年销售净利率及成本利润率都大幅上升。但是，销售毛利率却又所下滑。这种差异主要是由毛利润与总利润及净利润之间的差异引起的，主要因素包括期间费用、资产减值损失、投资收益及营业外收支。通过董事会报告可知，投资收益的大幅上涨是销售净利率大幅增长的主要原因：投资收益同比增长 326.74%是因为参股公司实现净利润较去年同期增加。其次，通过与历年数据比较也可得出企业毛利率增长能够比较客观的反映企业的销售盈利能力。由此可见，企业的销售盈利能力虽较09年有所下滑，但总体呈较平稳的提升态势。10年成本费用利润率大幅上升，主要是因为：主营业务之外的收入增多（以投

24、资收益为主）增加净利润。10年投资收益较09年增长326.74%，主要原因是10年收到联营公司青岛海信国际营销股份分配的股利2,508,000.00 元；10年.长期股权投资-海信集团财务和青岛海信数字多媒体技术国家重点实验室分别按照权益法确认投资收益8,371,444.19 元、2,977,409.18 元，10年原子公司北京海信数码科技进入清算程序，转回前期已确认的超额亏损4,699,766.46此外，由财务报表附注可知，10年营业费用较09年减少10%，主要原因是物流费和保修费下降；销售政策变化，加快了对客户销售支持的兑现速度。厦门华侨在盈利能力上与同行业的其他企业相比，处于平均水平以上

25、，但是与青岛海尔有较大差距。除去企业规模、经营范围等因素外，海信电器在生产管理方面还有较大的提升空间。（四）发展能力分析1、厦门华侨电子股份历年数据比较分析会计年度20212021202120212021销售增长率0.170.25-0.10.370.16利润增长率0.220.630.11.210.68资产增长率-0.030.17-0.060.750.21净资产增长率(%)0.060.060.050.660.16企业10年经营状况较09年有大幅度下滑，但是与历年数据相比，呈较平稳的提升态态势。此外，从销售增长率看，企业产品前景看好，良好的销售业绩不仅带动企业生产规模及相关业务的发展，而且为企业赢

26、得了一个更为广阔的盈利空间，有益于企业盈利能力的提高。与同行业其他企业相比，海信电器利润增长率较高，但销售增长率偏低，主要是因为10年海信电器的投资收益较好。但是对于海信电器而言，稳定的利润增长应该来源于销售业绩的提升，应该注重营销，提升销售业绩。四、杜邦分析：厦门华侨与海信电器的同行业比较厦门华侨汽车2021年杜邦分析海信电器2021年杜邦分析厦门华侨与海信电器2021年至2021年应收账款平均坏账准备计提比率对比表项目2021年2021年2021年2021年2021年华侨电子（%）392 311 255 273 370 海信电器（%）5.215.365.475.676.32021年海信电器

27、的应收账款周转天数是最长（应收账款账款周转天数达95.6天），而最低的是厦门华侨6.6天。由于金龙近年来采取延长账期或分期付款的收款方式来争抢份额扩大销售，使得海信的应收账款余额逐年攀升，至2021年末应收账款余额已达近61亿元，应收账款管理已成为金龙电子提高资产使用效率亟待解决的问题。海信电器那2021年至2021年负债与所有者权益比项目2021年2021年2021年2021年2021年负债与所有者权益比277315293.2923.03可以看出海信电器的负债比例较高，且逐年上升。负债水平较高，财务杠杆的运用使得公司偿债风险较大。 由于电子生产行业周期性不长的特点，海信电器的负债构成主要是以

28、流动负债为主，长期负债水平都很低，因此虽然海信电器的资产流动性较好，但财务杠杆的运用也使得海信电器面临的短期及长期偿债风险较大。五、总结厦门华侨股份在偿债能力、营运能力、盈利能力、和发展能力上均有良好和稳定的表现。但企业在日常经营管理和产品销售方面还有较大提升空间。海信电器应该加强对存货和应收账款的管理，此外，采取营销策略，提高销售业绩。1、营运资本管理政策建议（1）金龙的应收账款、预付款和存货占比一直在50%左右浮动，“三控”相对稳定，但应收账款占比呈现上升趋势，因而公司应采取措施，控制应收款占比上升的趋势。同时应继续加强存货管理，保持当前较低的存货水平。（2）继续使用好无息负债，保持战略优

29、势。（3）加强对主营业务成本波动的预测和控制，防止主营业务成本意外波动蚕食利润。2、负债政策建议（1）稳定当前较高的负债比例和负债结构，充分使用无息负债；同时在宏观环境持续走好的形势下，可适当考虑增加长期负债，以满足业务发展对资金的需求。（2）继续保持良好的现金管理政策，进一步提高现金创造能力。2021年度州茅台上市公司财务报表分析姓名：杜韵伊班级：会计五班学号：20214004822021年贵州茅台上市公司财务报表分析摘要：酒类制造业作为中国的传统行业，是中国文化重要的组成部分。而位于贵州省的贵州茅台更是世界三大名酒之一，是推动白酒行业发展的重要力量。贵州茅台酒厂集团涉足白酒、啤酒、葡萄酒、

30、证券、保险和科研等多个领域。（一）行业分析白酒又称烧酒，以粮谷为主要原料。酒质无色透明，气味芳香纯正，入口甘甜纯净，深受人们喜爱。2021年我国白酒行业累计产量1357.13万千升，同比增长2.5%。（二）公司简介贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20家企业构成，涉足白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等行业。是全国唯一一家集国家一级企业、国家特大型企业、国家优秀企业、国家质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。公司主导型产品茅台酒是世界三大名酒之一，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表。2.利润表及利润质量分析3、偿债能力分

31、析（1）短期偿债能力贵州茅台在2021年的流动比率为1.69，虽然小于2，但该企业有预收账款140.71亿，流动负债较多，因此，短期偿债能力较好。其速动比率为0.82，较为接近于1，证明该企业有较强的短期偿债能力。（2）长期偿债能力长期偿债能力是指企业保证及时偿付一年或超过一年的营业周期以上的到期债务的可靠程度。长期偿债能力的强弱是反映企业财物安全和稳定程度的重要标志。贵州茅台在2021年的资产负债率为36.33%，与同行业相比较高，说明企业长期偿债能力强，有效地利用财务杠杆，借偿权人的资金为企业赚取更多利润。4、盈利能力分析盈利能力是公司赚取利润的能力，公司的盈利能力就是指公司正常的营业状况

32、。贵州茅台的毛利率为66.83%，毛利润高可以证明企业的盈利能力强。该企业在2021年的核心利润为-5.36%，核心利润率是反映企业经营成果的一个关键性指标。毛利率为正，核心利润率为负，这主要是管理费用过大造成的，该企业的管理费用达29亿之多。企业总资产报酬率为49.5%，比同行业高出许多，这体现了企业能够充分的利用财务杠杆，进行负债经营，从而获取更多的收益，企业的投入产出水平好，资产运营十分有效。净资产收益率为38.36%，远高于同行业，这说明企业营业利润高，盈利能力强。5、营运能力分析企业营运能力主要是指企业营运资产的效率与效益。营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行

33、计算与分析，评价企业的营运能力，为为企业提高经济效益指明方向。2021年贵州茅台企业的存货周转率为0.17，固定资产周转率为0.76，总资产周转率为0.16.存货周转率较小，这是因为茅台酒为酱香型酒，生产经营周期长。总资产周转率和固定资产周转率小。由此可见，若茅台酒若能改进生产技术，缩短生产经营周期，将可取得更好的营运成果。（四）综合分析贵州茅台酒厂集团主营业务优势明显，营业收入逐年升高，市场份额稳定增长，与2021年相比，营业收入增加了2亿多元。企业毛利率高，营业外收入增长速度大于营业成本增长速度，这意味着企业毛利率也在提高，企业在同行业中的竞争实力也是在不断增强。企业销售费用，财务费用和管

34、理费用增长，资产减值损失较少，对利润影响小，这即表明贵州茅台酒企业的资产质量高，也表明企业的资产管理质量好，同时，还能够体现企业的管理层对现有资产未来发展前景充满了信心。企业投资收益高，但与上年相比有较小幅度的下降。营业外收入达规模减小，但查看附注可以发现这是由于政府补贴金额大幅减少，也能看出企业对政府依赖性较小。从企业资产总体上来看，贵州茅台资产总额由2021年的404.52亿增加到2021年的466.25亿。在非流动资产方面，固定资产增加，在建工程大幅增加，长期股权投资较小，为经营主导型企业。从负债及所有者权益来看，企业以流动负债为主。流动负债多达169亿，与去年相比有小幅增加，而非流动负

35、债只有1777万，与上、上期相比无较大变化，流动负债多集中于预收账款。从贵州茅台母公司资产负债表上看，存货与上期相比有所增加，但货币资金略有下降。存货的毛利率保持在一个较好水平上，并与上年相比有所提高。从长期发展上看，企业应进一步强化核心竞争力，保持品牌技术的领先。 格力电器(000651）财务报表综合分析第一节 格力电器（000651)杜邦分析 从上图可见，格力电器(000651)20212021年3年的杜邦分析图直观地展现出了企业财务状况的综合分析.以下从四个方面具体做出分析：1） 净资产收益率是综合性最强的财务分析指标,是杜邦分析系统的核心。财务管理及会计核算的目标之一是使股东财富最大化

36、，净资产收益率反映企业所有者投入资本的获利能力，说明企业筹资、投资、资产营运等各项财务及管理活动的效率,不断提高净资产收益率是使所有者权益最大化的基本保证.所以,这一财务分析指标是企业所有者、经营者都十分关心的。从以上图表中我们可以看出格力电器在三年内的净资产收益率呈现上升的趋势，而且连续3年排名前三。该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。通过财务杠杆原理分析可以看出，负债比率越高，所获得财务杠杆利益越大,净资产收益率越高.决定净资产收益率高低的因素主要有三个方面，即销售净利率、总资产周转率和权益乘数。希望通过进一步的分析将净资产收益率这一综合指标发生升降变化的原因具体

37、化，帮助投资者及经营者找出问题所在。2） 销售净利率反映企业净利润与营业收入的关系,它的高低取决于企业销售收入与成本总额的高低。要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。扩大销售收入具有重要意义,它既有利于提高销售净利率，又可提高总资产周转率.降低成本费用是提高销售净利率的一个重要手段。从图表中能看出格力电器在3年内的销售净利润，该企业营业利润率2021年末值为7。50亿元，在所选的20家同行业企业中排名第7名。2021年末值为9.22亿元,在所选的20家同行业企业中排名第5名，比2021年增长1.72亿元。2021年末值为10.35亿元，在所选的20家同行业企业中排名第5名

38、，比2021年增长1.13亿元。从以上看该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平.由此可见，格力电器在运营期间成本总额增加幅度较大，导致企业的销售净利率逐年下降。我们需要进一步分析了解其成本费用的发生情况，找出对成本总额影响较大的因素,以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。可见没有十分明显的表现主营业务成本下降，导致销售净润率上升的主要原因可以总结为全部成本下降。也正是因为全部成本的下降提高导致了净利润提高，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的提高，显示出该公司销售盈利能力的上升。3） 影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。资产总额是由流动资产与非流动资产组

39、成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度.一般来说，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力,而非流动资产则体现企业的经营规模，发展潜力。两者之间有一个合理的比率关系.如果发现某项资产比重过大,影响资产周转，就应深入分析其原因。从上图可以看出，格力空调这三年里的总资产周转次数呈现较低的趋势，2021年度比2021年度减少了0.05，而2021年度比2021年度减少了0。03，说明企业利用全部资产进行经营活动的能力较差，效率较低，可能会影响其营运能力。该企业的规模在扩大，但是该企业属于零售批发行业，总资产周转率越大越好，但是该企业3年来总资产周转率呈下降趋势,说明该企业的偿债能力减弱，该企

40、业需要具体分析，调整资本结构，以使企业结构稳固，状态良好，健康发展.4） 权益乘数主要受资产负债率指标的影响。负债率越大，权益乘数就越高,说明企业的负债程度比较高，在给企业带来了较多的财务杠杆利益的统统是，也带来了较多的风险。对权益乘数的分析要联系销售收入分析企业的资产使用是否合理,联系资本就够分析企业的偿债能力.在资产总额不变的条件下,适当开展负债经营，可以减少所有者权益所占的份额，从而达到提高所有者权益净利率的目的；在权益总额及资本结构相对稳定的情况下,加速资产周转也可以提高企业的偿债能力和盈利能力。格力电器逐年上升的权益乘数，说明他们的资本结构在2021至2021年发生了变动。2021年

41、的权益乘数较2021年有所上升,2021年的权益乘数较2021年有所增加权益乘数上升，企业负债程度越高，偿还债务能力越弱，财务风险程度越高.这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度,它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数一直处于25之间，也即负债率在50%80之间，属于激进战略型企业。管理者应该准确把握公司所处的环境,准确预测利润，合理控制负债带来的风险。因此，对于格力电器，当前最为重要的就是要努力减少各项成本，在控制成本上下力气,同时要调整自己的资本

42、结构，使资产的使用效果提高。这样，可以使销售利润率得到提高，进而使资产净利率有大的提高。综上所述，通过杜邦分析法自上而下地分析，不仅了解了该企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标间的结构关系,查明各项主要财务指标增加变动的影响因素及存在的问题，而且为决策者优化资产结构和资本结构,提高企业偿债能力和经营效益提供了基本思路，即提高净资产收益率的根本途径在于扩大销售、改善资产结构，节约成本费用开支，合理资源配置，加速资产周转,优化资本结构。第二节格力电器（000651)财务报表综合评价(1) 格力电器（000651）偿债能力分析评价：综合上述分析，格力电器自2021年开始至2021年总体而言属于稳定

43、上升略有回落，但在同行业中还是保持平稳状态，偿债能力处于同行业中上游水平。 首先,格力电器短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率等指标，2021年至2021年与同行业相比都偏低但相比变化不大，因此短期偿债能力可以期待的；其次，格力电器的资产负债率在同行业中偏高，但也还是处在相对合理并逐年下降的状况，长期偿债能力中的产权比率指标在同行业中也较高，利息偿付倍数低于同行平均水平,说明企业的债务资本与权益资本的配置、财务结构上风险性较大，所有者权益配置较低，偿债风险的承受能力较弱。因为格力电器作为家电制造兼零售业的龙头企业，其在行业上游和下游都具有很大的发言权,因此应收存货销售账款和应付原材料采

44、购账款都在资产和负债中占有很大的比重，而有息负债则占比较小,虽然公司的资产负债率和产权比率很高，但利息保障倍数也非常的低，说明公司借款利息不是很低，而且有充分的保障，所以较高的负债率不一定代表其财务风险较高。同时,格力电器的营运资金很充足,说明公司资金运作良好，充足的资金显然能够让格力电器在经营中获得更加从容的腾挪空间，因此融资主要还是体现为发展的需要。格力电器是一个成熟的企业,在行业内的各大竞争企业中能够立于不败之地、保持市场份额也是有其原因的。由此可见，格力电器的偿债能力总体逐渐提高,且部分指标达到了所在行业的优良水平，更好的保证了债权人的债务偿付力，为企业的健康发展提供了持续有力的基础。经过分析认为