世界跨国并购对我国企业的影响及启示(完整版)实用资料.doc

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1、世界跨国并购对我国企业的影响及启示（完整版）实用资料(可以直接使用，可编辑 完整版实用资料，欢迎下载）世界跨国并购对我国企业的影响及启示摘要:随着经济全球化的发展,跨国并购成为很多企业寻求国外扩张的重要途径,同时也是一种趋势。世界跨国并购浪潮也随之而来,世界各国企业纷纷寻求企业扩张,这也是中国企业面临的重要课题。因此作为需要快速发展的中国,作为WTO 的成员,怎样更有效地进行跨国并购已是迫在眉睫的问题。因而本文从世界跨国并购的现状出发分析了跨国并购对中国企业的影响和启示。全球的跨国并购现在风起云涌,中国市场是其中最吸引外资的国家之一。对于针对中国企业进行的跨国并购,到底给中国企业、产业带来怎样

2、的影响,这是一个重要的问题。世界跨国并购既给我们企业带来机遇,如提供新的资金来源、促进产业升级、实现国际分工、培养高级技术和管理人才等这些都是外资并购带来的有益的一面;但同时外资并购也给我们带来很大的挑战,外资的引进往往伴随着民族品牌的丧失、自主创新能力的停滞不前和产业安全受到威胁,容易产生垄断。不过凡事都有利弊,只有正确看待和处理其中的机遇和挑战,对于外资的引进还是可行的。在本文中,还着重讲了世界跨国并购对中国企业海外并购的启示和经验借鉴。中国企业的海外并购成功率比较低,因此通过分析和了解其他跨国公司的经验才能更好的为中国的海外并购提高成功机率。这也是本文之所以撰写的重要原因。关键词:跨国并

3、购,强强联合,逆向并购,中介公司目录摘要 (2前言 (3第1章跨国并购的现状 (31.1 世界跨国并购的现状 (41.1.1 发达国家是跨国并购的主要参与体 (41.1.2 发展中国家的跨国并购逐步增加 (51.1.3 中介机构在跨国并购中发挥了重大作用 (51.2 中国企业跨国并购的现状 (51.2.1 并购规模小,逢低吸纳模式占主体 (61.2.2 并购主要以国际性战略资源、品牌和高端技术为目标 (61.2.3 海外并购如火如荼,并购之路越走越宽 (7第2章跨国并购对我国企业的影响 (92.1 跨国并购带给我国企业的发展机遇 (92.1.1 为国有企业技术改造提供新的资金来源 (92.1.

4、2 推进技术进步和产业升级 (92.1.3 使国内企业更有效地参与国际分工 (92.2 跨国并购对我国企业带来的挑战和威胁 (102.2.1 自主知识产权丧失,民族品牌不复存在 (102.2.2 外资对中国产品的垄断威胁到产业的安全 (112.2.3 影响我国产业的创新能力和升级能力 (12第3章世界跨国并购给我国企业的启示 (133.1 在跨国并购中中国政府应该努力的方面 (133.1.1 制定相关法律,保护产业安全 (133.1.2 建立和完善针对企业海外投资的服务体系 (133.1.3 加强针对中国企业海外投资的金融扶持 (133.2 世界跨国并购对我国企业的启示 (143.2.1 谨慎

5、选择目标公司 (143.2.2 善于利用中介机构 (143.2.3 并购成功后要把文化整合放在至关重要的地位 (14结论 (15参考文献 (16前言2021年3月28日中国发展最快的汽车制造商之一浙江吉利控股集团宣布已与福特汽车签署最终股权收购协议,获得沃尔沃轿车公司100%的股权及相关资产,包括知识产权。这是继联想收购IBM的PC之后的中国又一“蛇吞象”的跨国并购案随着中国改革开放进程和入世的步伐,跨国并购在中国掀起了高潮,有关中国企业跨国并购的研究不断出现,主要有两大类:一类是研究中国企业应对跨国公司并购的,一类是研究中国企业走出去海外并购的,且前者的研究较多。有关中国企业海外并购的研究,

6、总体来看,涉及面较广,有研究中国企业海外并购动因的;有研究中国企业海外并购风险及其防范的:有对中国企业跨国并购模式进行研究的;有对中国企业跨国并购战略进行分析的,等等。这些研究绝大多数是纯理论分析,个别是实例验证;这些文献主要涉及跨国并购的一些理念,而对于如何成就跨国并购、提高跨国并购成功率以及跨国并购操作实务涵盖得较少。近年来,中国企业海外并购越来越多,成功和失败的案例都大量涌现,中国企业海外并购应该采取怎样的战略?应该做哪些准备?本文通过分析世界跨国并购企业的成功经验来指导中国企业在海外并购中应该注意的问题和应做的准备。只有做好充分准备,制定好长期战略,才能够在跨国并购中立于不败之地。第1

7、章 跨国并购的现状1.1 世界跨国并购的现状迄今为止,全球共发生了五次并购浪潮。第五次并购浪潮始于20世纪90年代中期,一直延续至今,并于1998年发展到了一个新阶段。跨国兼并和收购(并购在全球FDI(外商直接投资流入量中一直占很高比例,如2005年,全球跨国并购交易额占全球FDI 流入量的比重为75.7%,2006年该比重为67.4%。可见,跨国并购交易量的涨跌是影响全球外商直接投资流量的核心因素。2004年,跨国并购交易额止跌回升,增加了28.2%;2005年跨国并购交易额飞跃式增长,与2004年相比,年增长率高达88.2%;2006年跨国并购年增长率提高23%,达到8800亿美元。诺贝尔

8、经济学奖得主乔治施蒂格勒曾经说过:“所有美国的大企业都是通过某种程度、某种方式的并购成长起来的,几乎没有一家大企业主要是靠内部扩张成长起来的。”然而,国外研究机构的大量研究也表明,仅仅十分之三的大规模企业并购真正创造了价值,依照不同的成功并购标准,企业并购的失败率在50%到70%之间。这就是说,并购既是企业成长壮大必须采取的方式,又是复杂程度最高、风险最大的战略行为,尤其是跨国并购1。纵观历史,世界的跨国并购还是有一定规律特点的。1.1.1 发达国家是跨国并购的主要参与体在经济发展迅猛的今天,发达国家仍在世界的跨国并购中占据最大比重,这是发展中国家不能轻易望其项背的,就算是受到金融危机的影响也

9、仍是如此。而图1-1就更说明了这点。北美和欧洲是跨够并购的主要参与国。2021年企业间并购交易量 04006008001000北美中美南美欧洲中东非洲东北亚南亚日本东南亚大洋洲地区被收购公司的市值(亿美元图1-1 2021年企业间并购交易量随着跨国并购浪潮的不断涌起,跨国公司越来越倾向于向市场化程度较高的国家和地区直接投资,特别是向西欧、北美、日本、亚洲、拉美等地区直接投资,全球FDI主要集中在发达国家,发达国家是外国直接投资的首选目的地,占全球流入的75%以上。世界上的跨国并购大部分上都是发生在发达国家之间,或者是发达国家对发展中国家的企业进行并购,而在发达国家内部,无论是流入还是流出,都集

10、中在美、欧、日“三巨头”之间。1.1.2发展中国家的跨国并购逐步增加伴随着发展中国家跨国公司的逐步成长壮大,跨国并购的重要性和必要性逐步显示出来,由发展中国家从事的跨国并购也在逐年增加,特别是中国和印度跨国并购逐步增加。数据显示中国的跨国并购数额有很大提升。在金融危机之前的2007年,中国的跨国并购额为188.69亿美元,可是受金融危机的影响,2021年跨国并购数额降到129.58亿美元,到了2021年随着中国经济的复苏,跨国并购总额达到230.53亿美元,上升到另外一个高度1。博鳌亚洲论坛2021年年会9日发布的亚洲经济一体化进程2021年年度报告显示,受全球金融危机影响,2021年全球跨国

11、并购金额下降了66%,亚太地区对外直接投资分化严重。其中,中国成为直接投资流出的主要来源地。报告显示,去年,中国以132.1%的增长率位居对外直接投资榜首,澳大利亚以相差将近9个百分点紧随其后,日本和泰国则分列第三和第四位。1.1.3中介机构在跨国并购中发挥了重大作用近年来,在跨国并购过程中,中介机构尤其是投资银行的专业顾问和媒介发挥着越来越重要的作用。这些投资银行为了保持自己在业界的霸主地位,不遗余力,积极参与各大并购,从而成为90年代以来跨国并购浪潮的一大推动力。1.2中国企业跨国并购的现状“2021年9月8日,今年中国对外投资额206亿美元,超过了2021年全年的对外投资额,也超过近年来

12、的英、德、日、澳,仅次于美国的258亿美元,成为全球第二大对外投资国。”这是德勤会计师事务所最新调查的结果。而在今年之前, 中国的对外投资都很小, 2007年中国的对外投资额仅相当于英国的 1/10, 德国的 1/6, 2021年也不到英国的一半。德勤报告指出,今年前三个季度中国企 业已完成 61宗海外并购交易, 交易金额达 212亿美元。 中国企业海外并购活动持 续集中于能源、矿业及公用事业 2。专家认为,今年中国海外并购中,联合并购方式兴起、民营企业并购增加、 品牌和知识产权并购升温等新动向很值得关注,它们显示出中国企业海外并购渐 入佳境。总体来说我们可以从以下方面来看看中国跨国并购的现状

13、。1.2.1并购规模小,逢低吸纳模式占主体与发达国家“强强联合”跨国并购方式不同的是,中国企业跨国并购的规模 相对较小,属于逢低吸纳,并购的对象都是国外经营不善或者由于战略方向转变 而放弃的企业。 除非经营方向发生重大变革 , 企业一般不愿意将自己盈利的部门挂 牌出售。因此 , 中国企业重金购得的高科技品牌企业往往负债累累 , 盈利能力较差 3。这就是中国企业最主要的做法,比如联想收购 IBM 的 PC 业务,就是在对方亏 损状态下 4。如今在受全球金融危机影响的背景下,吉利公司也是在沃尔沃连年 陷入亏损后于 2021年 3月 28日以 18亿美元拿下了沃尔沃, 远低于当时福特 99年的 64

14、亿美元。不过这对于中国企业无疑是 “蛇吞象”,能不能消化好还需时间来证明。1.2.2并购主要以国际性战略资源、品牌和高端技术为目标中国企业的跨国并购,主要出于获取国际性战略资源、品牌和高端技术这些 对中国企业相对来说缺乏的要素。从并购的主要参与者来看,大型资源型企业和 高科技企业起了主导作用,中石油、中海油属于前者,联想、新浪、盛大、 TCL 、 吉利属于后者 5。在全球金融危机的今天,虽然很多发达国家的企业经营状况陷 入亏损的困境,但是仍不乏有优秀的高级人才和尖端技术作为支撑,所以其内在 价值促使中国企业产生并购的欲望。再者,中国人民币的升值使得在跨国并购过 程中中国企业处于相当有利的地位,

15、这是中国企业走出去的绝佳机会。在国内, 大型资源型企业具有强大的财务实力,进行海外扩张无论在政策还是资金上都具 有别的企业不具有的优势;而高科技企业由于所在行业的特点,决定了其不能拘 泥于国内市场,埋头于自主开发销售,必须以并购方式获得技术,从而进入国际 市场。1.2.3海外并购如火如荼,并购之路越走越宽2021年, 在强有力的一揽子刺激政策作用下, 中国经济增速在全球一枝独秀。 高额的固定资产投资及巨大的居民消费潜力, 使中国企业对未来的预期不断改善。 日渐完善的并购交易政策,进一步助推了企业对外并购扩张的热情。全年各季度 完成的并购交易量均保持在较高水平,交易规模在大额海外并购交易带动下不

16、断 攀升。在全球金融危机席卷全球之前,中国的跨国并购数额一直在迅猛增长,年增 长率有很大提高。但是从 2021年的金融危机波及到中国,使得跨国并购数额显著 下降。随着经济的复苏,中国的跨国并购数额又开始有了显著回升,并且数额相 比以前有了更高的突破。这一点可以从图 1-2可以看得很清楚。图 1-2中有两个指 标,从并购事件总数上来看,从 2006年到 2021年,除了在 2021年并购总数有所减 少之外,总体上来看都是增长的,而这是因为在 2021年受金融危机的影响,如果 剔除这一因素,中国的跨国并购数总体上是持续上升的。从另外一参照量并购总 额上也与这点一致。 图 1-2 2006-2021

17、年中国企业跨国并购分布资料来源:清科研究中心图 1-3 2021Q1-2021Q1中国企业海外并购分布资料来源:清科研究中心而从图 1-3我们可以更直观地看出金融危机到经济复苏中国企业跨国并购总 额和并购事件总数的变化过程。从 2021年第四季度开始并购事件总数开始一路上 升,并购数额在 2021年比 2021年同期都有很大增长 3。 2021Q1-2021Q1中国企业海外并购的分布1000200030004000500060007000800090002021Q12021Q22021Q32021Q42021Q12021Q22021Q32021Q42021Q1年份季度 并 购 总 额 (U S

18、 $M 51015202530并 购 事 件 总 数 (件 第 2章 跨国并购对我国企业的影响跨国公司通过并购注入资本、技术和优势品牌,引领资源在不同时空上重新 配置, 加快了产业整合的进程, 促进了产业结构的升级。 通过并购后的资源整合, 跨国公司将分布在各地的子公司业务整合起来,通过规模的扩大,不仅可以实现 规模经济和范围经济,也有助于在某一区域内产业集群的形成。与此同时,跨国 并购也为我国产业发展带来了一定的负面影响。2.1跨国并购带给我国企业的发展机遇跨国并购在很多方面给我们带来了机遇,从资金、人才、技术等方面都是如 此。2.1.1为国有企业技术改造提供新的资金来源直接利用外资成为国有

19、企业筹资的重要渠道。直接利用外资嫁接改造老企业 对弥补工业技改的资金缺口发挥了重要的作用。在日益激烈的市场竞争中,企业 需要持续地进行技术升级换代,如果没有持续的技改投入,即使企业目前经济效 益比较好,在长期竞争中也将难以维持。天津的一批家电企业,电子通信产业企 业和一些机械工业企业就是在这种背景下与外商合资的。这些企业合资后,不仅 提高了市场竞争力,而且增强了发展后劲。2.1.2推进技术进步和产业升级不可否认,跨国公司近年来引入中国的技术绝大多数并非是其最先进的,有 些甚至是已经处于衰退期的成熟技术, 尽管如此, 绝大多数技术仍高于国内水平。 跨国并购可以推动国内企业的技术进步,并通过技术外

20、溢和扩散等途径带动国内 同行业企业的技术升级。由中方控股的上海贝尔 设备公司,现在已成为世界 上规模最大的程控交换机生产企业。在电梯业,我国企业先后与瑞士迅达、美国 奥的斯、日本三菱和日立分别在北京、天津和广州建立四个合资企业。十年间, 中国电梯行业在技术上进步了不少,产业规模和产量提高了几百倍,在四家合资 电梯企业迅速发展的同时,有多家小电梯企业也还在发展,仅有很少一部分的高 级电梯需进口 。2.1.3使国内企业更有效地参与国际分工根据弗农的产品生命周期理论,一种产品的生产依次在创新国、其他发达国 家和发展中国家之间转移。在向发展中国家转移的时候,跨国公司会考虑已有的 分支机构和生产能力。在

21、同等条件下,如跨国公司在中国有其权益,会优先考虑 将生产转移到中国来,从而使中国较其他发展中国家获得一定的技术优势。2.2跨国并购对我国企业带来的挑战和威胁机遇一般都是与挑战并存的,外资并购在给我国企业带来机遇的同时,也给 我们带来了很大的威胁。2.2.1自主知识产权丧失,民族品牌不复存在并购后,跨国公司不仅获得被并购企业的关键技术,还限制被并购企业的研 发活动,这会影响到我国的产业发展和产业安全。例如,中国最大的电池生产企 业福建南孚电池与外方合资后,外方将所持的南孚股权卖给全球最大的电池生产 商美国吉列公司。结果,不仅南孚的市场份额大部分被吉列吞掉,而且南孚还为 吉列的加工厂 4。国有企业

22、特别是骨干企业是我国自主创新的市场主体和主要载 体,大量的民族企业丧失自主研发能力后,国家也就失去了自主创新的平台。如 表 2-1: 2003年南孚电池72%的控权由吉列持有日用品占国内电池市场半壁江山南孚退出海外市场,一半生产能力被闲置吉列的金霸王逐步占有国内电池市场2003年乐凯与柯达合资感光行业24%,20%,35%,分不同胶卷机相纸乐凯品牌在中国消失柯达市场份额达50%2007年强生收购大宝日用品民族品牌全军覆没反垄断法实施前的最后一个收购案资料来源:清科研究中心在中国经济、社会闹得沸沸扬扬的“可口可乐并购汇源”事件中,汇源集团董事长朱新礼直白地说他就是把汇源“当儿养,当猪卖”6。尽管

23、中国并购市场至今仍然处于一个混乱无序的状态,我们往往无法清楚获悉并购事件中的细节,但可以估摸得到,“当儿养,当猪卖”的案例在中国并购业内并不会鲜见。2.2.2外资对中国产品的垄断威胁到产业的安全现在的外资并购在对象的选择上往往倾向于具有技术垄断(如机械行业、区域市场垄断(如水泥行业、资源垄断(如钢铁、能源行业、政策垄断(如银行业的企业。现在外资更倾向于选择中国本土已经通过竞争和整合实现较高寡占程度的企业、通过并购少数优势大企业就可以完成结构性洗牌的行业,以此来实现其垄断性战略目标。大规模的外资并购可能在诸多行业内形成垄断之势,从长期来看必将损害民族经济命脉,威胁国家经济安全。“三鹿”事件之后,

24、蒙牛的外资并购事件得到大众和业界的高度回应说明产业安全已经成为需要迫切关注的问题。而突如其来的全球金融危机可能会使跨国公司对中国产业的整合步伐有所放缓,但本质上并不能改变外资对中国诸多产业的实质控制权的获取。2.2.3影响我国产业的创新能力和升级能力受外资在中国投资和产业发展战略影响,中国产业不断向“高资源投入、低附加值产出”等产业转移。这会严重影响我国产业的创新能力和升级能力,继而影响我国产业生态的正常发展。中国各种外向型企业由于附加值低下已过度地减少了R&D投资量。同时,随着中国国际分工地位的下滑和贸易条件的恶化,这种态势正在进一步发展。产业在市场力量引导下的自我创新能力和升级能力似乎正在

25、下降。金融危机之后,随着世界经济的下滑,我国南部大量工厂倒闭和减产说明我国产业的对外依附度太高,而这是我国产业安全在全方位开放时期最为核心的问题。在对待跨国并购的态度上,我们应该更加理性,趋利避害,全面、综合地分析利害得失。既要充分发挥其积极作用,又要防治其不利影响,以期获得双赢的局面,使我国利用外资的效用更上一层楼,促进我国经济发展、扩大就业、规范我国市场经济,同时又使跨国企业获得应有的利益,更深入的扎根中国经济,促使其将资金、技术、科研及管理经验向中国转移。我国经济要崛起,就必须吸收不同的资源。外资并购既已经成为国际直接投资的最主要方式,那我们就应该趋利避害,采取一系列措施,积极应对外资并

26、购带来的种种问题,在顺应国际经济发展趋势,维护国家经济安全的基础上更好地利用外资。第3章世界跨国并购给我国企业的启示想要成功地实现跨国并购的完美完成且并购成功后的成功整合,这既要有政府的支持,同时也需要企业本身的努力。下面我们从这两者方面来分析一下。3.1在跨国并购中中国政府应该努力的方面3.1.1政府要加强监督和管理,营造良好的政策环境政府要营造良好的政策环境。积极创造有利于企业“走出去”的政策法律环境。对国内企业跨地区并购,要通过产业政策加强对企业并购的实质性引导,优化政策环境;鼓励企业开展符合国家产业结构调整方向的跨省跨地区并购,加大政策性融资和财税支持力度等。3.1.2制定相关法律,保

27、护产业安全在我国目前关于企业跨国并购的法律还不完善,缺乏专门的企业并购法、反垄断法等法规。并购过程中一旦出现问题,无法可循,在处理上存在着一定的难度。与跨国并购相关的法律、财政、金融、外汇等各方面的配套措施也有待加强。中国迫切需要构建自己的关于外资并购的统一的法律体系,这个体系应以反垄断法为中心,包括国家各部委已经颁布和将要颁布的相关法规条例。具体来讲,需要制定符合中国国情的跨国并购法、银行并购法,积极完善国家外资立法,赋予外商投资企业的国民待遇,明确外商出资比例问题,有效协调公司法、证券法、外商投资企业法、反不正当竞争法等的相关规定,使其在实践中相互配合。只有通过以反垄断法为主体的一系列法律

28、、法规,才能规制外资在华并购行为,才能克服利用外资的负面影响,从而维护国家经济安全。3.1.3加强针对中国企业海外投资的金融扶持针对海外并购可采取的金融扶持措施是多方面的。一是积极发展外汇市场,加快开发金融产品,方便跨国企业规避汇率、利率风险;二是建立海外投资风险保障体系,为企业提供化解风险的相关机制,例如设立国家海外投资基金、海外投资风险准备金、海外投资保险险种、海外投资担保机构等。三是充分利用区域性金融平台,积极鼓励企业参与国际经济合作。四是鼓励有条件的国内金融机构设立和发展境外机构,为企业海外并购提供便利的金融服务。五是继续深化外汇管理体制改革,取消不必要的管制,简化手续,提高用汇的便利

29、化程度。除此之外,应当积极地探索国内资本市场与国际资本市场的对接,逐步提高国内资本市场的国际化程度,以方便中国企业利用资本市场为海外并购融资和实现交易操作。3.2世界跨国并购对我国企业的启示3.2.1谨慎选择目标公司金融危机造成的股权交易价格比较低,这的确是企业实施并购的一个机会,但是这并不意味着此时企业必须要采取并购策略。在实施并购时,第一,要考虑到并购是否符合企业的发展战略,是否有利于提高企业的盈利能力、改善企业的产业布局或强化企业经营的多元整合。第二,并购应选择有利于提高企业经营能力的目标企业,尽量不考虑行业跨度大的企业。第三,考虑并购价值的确定。若并购目的是通过股权买卖谋取盈利,预期出

30、售价值一般必定高于并购价值。如果是通过并购长期持用并驾驭被并企业使其产生利润,此时的并购价格一定要控制在合理的范围内。因为高价获取的投资根本没有相应的盈利能力支持,最后会导致整体效应下降。要明确跨国并购的目的是经营性还是非经营性,也就是将外国企业(品牌“买下来”之后要考虑是自己经营还是委托别人来做7。3.2.2善于利用中介机构以夷制夷,应对社会环境风险。并购过程中聘请当地的律师或专家充当并购顾问负责并购的有关法律事务和公关事务。收购后任用当地人进行管理才是比较可行的方法,除关键岗位可派出干部充任外,还是主要依托以当地人为主体的管理团队来处理公司事务,这样能更好的化解社会环境风险。有效利用被并购

31、企业的相关人力资本。我国企业通过跨国并购有效利用被并购企业的相关人力资本,吸纳大量的国际化技术人才和管理人才,进而产生更大的效益8。3.2.3并购成功后要把文化整合放在至关重要的地位跨国收购中硬件整合完成之后,首要任务就是软件整合即文化整合。并购企业要建立双方相互尊重、学习的平台,探讨并制定适合新企业的价值观体系,以及各项行为准则,建立双方和平共处的基础,切勿用一方的行为准则作为新企业的准则,否则会加剧内部冲突,成为合作失败的导火线9。文化整合是当务之急,需要尽快进行。企业要树立各民族文化平等的观念,尊重和理解文化间的差异,了解各种不同的价值观,以及产生文化冲突的根源,为文化整合确立基础和保证

32、,消除被并购企业员工的不平等感。企业成功完成并购后,首先要让被并购企业的员工知道他们受到重视,给予他们平等的地位,关注他们在新企业中的适应情况,让他们感觉到自己仍然是企业的主人。另外,并购企业在进行文化整合时候,不能要求一步就位,而应该按部就班,逐步整合,否则将会适得其反。并购企业激进的态度只会激起被并购企业员工的反抗心理。所以,逐渐地、一步一个脚印的整合方式才适用于文化整合。我国企业在跨国并购中往往只重视硬件的整合,而忽略了软件文化的整合。软件的好坏决定了硬件运作的成败。所以文化整合是跨国并购中绝对不容忽视的一部分。结论跨国并购是企业在世界范围内实现超常规扩张的有效手段。特别是在跨国扩张时,

33、新建项目不仅周期长,而且会遇到政府审批、市场培育等诸多现实困难,而在合适的时机实施并购可能会事半功倍。但同时并购是“带刺的玫瑰”,若不能在合适时机,以合适代价并购合适目标,则不仅不能促进企业的发展,而且会在短暂的辉煌后,给企业带来损害甚至是灭顶之灾。在金融危机的打击下,国外市场都出现了很多难得的并购机遇,“走出去”成为国内企业界纷纷采取的扩张战略,在这种情形下,企业需要格外清醒,在并购目标选择、并购调查咨询、并购融资等方面做好功课,避免使并购成为企业发展的“滑铁卢”。所以对于如何提高中国企业在跨国并购中的成功率就显得至关重要。通过学习国外企业在跨国并购中的成功经验能够更好地指导我们为海外并购做

34、好万全准备,这就是撰写本文的最根本的出发点。参考文献 1 吴超.2021年中国并购市场逆市而上. :/research.zero2ipo ， 2021，01. 2 畅言.中国跨国并购交易活跃， 能源行业并购增长迅猛 J.资本市场， 2021， 102-103. 3 李欣，王兴元.我国高科技企业跨国并购管理品牌研究J.山东社会科学， 2021，11：98-101. 4 杨杨.柳传志：跨国并购要交学费早在预期之中J.21世纪经济报道， 2021,12，10-19. 5 于蓝，罗莹.从跨国并购整合看中国企业跨国并购J.国际经贸，2021，01： 16-16. 6 武长岐.“蛇吞象”的博弈J.中国报道

35、，2021，11：77-79. 7 肖智润.“卖与不卖”引发的思考J.探索视线，2021，11：14-15. 8 姚飞，李淑贞等.我国企业跨国并购中智力资本协同效应及其实现J.国际 经贸，2021,02：6-7. 9 韩松立.企业跨国并购的文化冲突与整合J.重庆科技学院学报，2021，06： 社会科学版. 16 论文分类号 F271 单位代码 10183 密级内部研究生学号 19934015吉林大学硕士学位论文跨国公司并购动因分析及对我国的启示Analysis of the Motive of M&A of MNC andIts Enlightenment to Our Country作者姓名

36、:齐敏专业:企业管理导师姓名孙乃纪及职称:教授论文起止年月:2001年2月至2002年5月前言在世纪之交的关键时刻,随着全球经济一体化的不断加强,全球化经营已成为当今各跨国公司的发展战略,而并购则是它们调整经济结构和生产布局的重要手段,也是它们提高竞争能力、扩大竞争优势、抢占21世纪国际市场的主要方式。自20世纪90年代以来,跨国公司的并购活动十分活跃,近几年更是达到了空前的规模。1998年全球并购额达到了2.5万亿美元,比1997年上升了54%,是1996年的2倍,(1并购记录在1998年内7次被刷新,数百亿、上千亿美元的巨额并购案接连发生。1999年全球并购额继续增长,达到了3.3万亿美元

37、,而2000年全球并购金额更是高达3.4万亿美元(2。同年,产生了目前为止最大的并购案例英国沃达丰(Vodafone公司以1850亿美元收购德国曼内斯曼(Mannesman集团(3。跨国公司空前的并购活动,引起了学术界的普遍关注,跨国公司并购是当今大型企业管理研究的一个新课题。本文借鉴了国内外已有的研究成果,着重从理论上探讨了跨国公司实施并购的动因并结合实例进行了具体的分析,同时对现阶段我国企业的并购活动也提出了几点启示和建议,以期对这一课题的研究做一个更具体的贡献。目录前言 (1一、当前跨国公司并购的背景及特点 (2(一当前跨国公司并购的宏观背景 (2(二当前跨国公司并购的特点 (3二、跨国

38、公司并购的动因分析 (4(一追求规模经济效应 (5(二节约交易费用 (8(三谋求扩大市场势力 (11(四企业长期发展战略 (15(五目标企业价值低估 (19三、对我国现阶段企业并购的启示 (21(一我国企业并购中存在的问题 (21(二对我国企业并购的启示和建议 (24结束语 (28注释 (29参考文献 (31论文摘要(中文 (1论文摘要(英文 (1一、当前跨国公司并购的背景及特点(一当前跨国公司并购的宏观背景20世纪90年代以来的全球跨国公司并购浪潮的发生不是偶然的,在它背后有其宏观经济的因素,主要表现在以下几方面:1.世界范围内经济形势的不景气。从19世纪末到20世纪90年代的一百年期间,世

39、界各国特别是西方国家,每当经济不景气时,企业的并购活动就进一步加快。20世纪90年代以来,世界各国经济普遍不景气,促进了并购活动的发生。以欧盟为例,20世纪90年代以来欧盟国家的经济形势十分疲软,导致越来越多的企业纷纷陷入了破产的境地,一些企业为了摆脱困境,不得不选择合并作为出路。1996年法国破产的大企业总共达到100多家,其中闻名全球的法国大型军工企业克拉特,也因经营不善,被迫于1997年初期接受法国另外一家大型军工企业马特拉公司的兼并。可以说,经济不景气是企业并购的催化剂。2.经济全球化、一体化迅速发展。全球化为企业的跨国并购提供了便利的条件,全球企业的并购浪潮也进一步加速了世界经济全球

40、化的进程。跨国公司的并购使得资本加速了在全球范围内的流动,从而优化了资源的配置,同时也使各企业间的竞争变得更加激烈。轮番升级的并购浪潮将越来越多的国家卷入其中,就连亚洲一些开放程度较低的国家也被卷入进来。实践表明,每一轮世界经济一体化的新进程,都伴随着跨国公司的更大规模的并购活动。例如,1992年8月北美自由贸易协议,即NAFTA草签后,美国各大公司在加拿大和墨西哥掀起了并购之风,当1994年1月1日NAFTA正式缔结后,美国和加拿大的公司向墨西哥大举进军,掀起了一次又一次的并购浪潮。预计2005年美洲自由贸易区初步组建后,美国和加拿大公司将在拉美国家掀起更大一轮的并购浪潮。3.高新技术的迅速

41、发展。近二十年来,高新技术产业作为一支产业新军迅速崛起,其迅速发展为企业创造了强烈的并购需求。例如,近几年发展十分迅速的计算机网络技术和数字技术,不但其本身已创造了一个迅速成长、前景巨大的市场,同时由于向其它行业的迅速渗透和融合,使一些相关行业也出现了广阔的发展空间。许多企业都想迅速进入和扩张,以便抢夺竞争的制高点和占有更大的市场份额。高新技术企业具有高投入、高风险、高收益的特点,这个特点对企业的规模和资金投入量提出了更高的要求。巨额的研发费用、较高的经济风险不是一般规模的企业所能承受的,大公司在发展高新技术产品中具有无可比拟的优势。例如,目前已进入研制阶段的民用客机机型是550座的机型,美国

42、波音公司由于规模大、基础好,只需继续投入50亿美元便可进行开发,而欧洲空中客车公司则需要投入80150亿美元才能开发,而且开发周期还远长于波音公司(4。4.各国政府对企业并购的政策由管制转为推动。政府的积极推动作用主要体现在两个方面:其一,各国政府对公司并购管制政策的放松。过去各国政府通过制定反托拉斯法等法律来限制过度的企业并购行为,但由于当前全球性的经济和产业结构都在发生深刻的变化,各行业都面临着新的、严峻的挑战,为此各国政府都对其产业组织政策作了重大调整,相继实施了放松经济管制的政策,导致了并购浪潮的日渐高涨。其二,各国政府对并购的积极引导。政府对并购的引导始于美国。在整个20世纪80年代

43、,美国的企业和政府都苦于经济增长乏力、企业竞争力下降,面对越来越激烈的国际竞争的压力,它们被迫一方面改进和加强企业管理、加强对高新技术研究的投入,另一方面通过推动大规模的企业并购来调整经济结构,从而提高企业的竞争力。在1997年以销售收入计算的全球500家大公司中,美国公司由上年的162家增至175家,利润增幅为13.8%(11。美国公司尝到甜头后又进一步加以推动,欧洲、日本和其它国家纷纷仿效,从而形成了全球企业的并购浪潮。(二当前跨国公司并购的特点纵观这几年的并购案,明显表现出以下四个方面特征:1.并购规模巨大是近几年全球并购的最明显特征。尽管动用资本愈来愈大是经济发展中顺理成章的逻辑,但达

44、到某种临界值后会不依人们意志地改变了事件的性质。看看2000年的几个大并购案例便可窥豹之一斑:年初的美国在线收购时代华纳动用近1600亿美元(5,三个月后英国沃达丰(Vodafone公司收购德国曼内斯曼(Mannesman集团便花了1850亿美元(6。2000年9月,由第一劝业银行、富士银行和兴业银行联合组建的日本第一家金融控股公司宣告成立,以其超万亿美元的金融资产超过德意志银行而成为世界最大金融集团。巨型并购将会深刻地改变全球政治、经济、军事的格局。2.跨国并购与国内并购并存。在早期的企业并购案中,一般都是本国企业间的并购,随着全球经济一体化进程的加快,区域化趋势日益明显,跨国并购成为促进技

45、术进步、降低贸易壁垒、迅速抢占它国市场和提高企业国际竞争力的一个重要手段。3.企业并购范围扩大,既涉及到发达国家,又涉及到新兴工业化国家。以前历次的跨国并购主要是发生在少数西方发达国家之间,近几年的跨国并购涉及的国家则相当广泛,除了西方发达国家之外,象韩国、新加坡等新兴工业化国家和地区以及许多发展中国家和地区也都加入到了企业并购的行列中,真正形成了并购活动的全球化。4. 在制造业发生并购的同时,航空、金融、电信、媒体、网络等第三产业的并购活动也十分活跃。以往的企业并购活动主要集中在工业部门,近几年的并购活动范围逐渐扩大,第三产业成为并购活动的热点。以金融业为例,截止1998年5月,在全球20家

46、最大的企业并购案中,欧盟的银行和金融部门占有6家,美国占有11家,其中1998年,瑞士联合银行与瑞士银行的合并,交易额达到247亿美元,名列欧洲金融业之首。从1998年4月起,美国金融中心华尔街接二连三地传出银行并购新闻。二、跨国公司并购的动因分析企业并购的动机和效应往往是联系在一起的,有些并购的起因源于并购者对并购后将出现的收益的预期。学者们对企业并购的动机做了广泛而深入的研究,有些学者得出了一些完全不同甚至是相反的结论,造成这种现象的原因是企业并购活动的复杂性和多变性是难以用一种经济理论解释清楚的。现实生活中的企业并购活动往往不仅仅是由于某一种原因进行的,而是一个多因素的综合平衡过程,虽然

47、其中的某一因素可能占主导地位,但仍必须考虑其它因素的影响。纵观大多数企业并购活动的原始动机无外乎是追求利润和缓解竞争压力,而在现实经济生活中企业并购的原始动机又是以各种不同的具体形态表现出来的。主要有以下五个方面的原因影响着企业的并购活动。(一追求规模经济效益所谓规模经济(scale economic是指随着企业生产和经营规模扩大而引起的企业投资和经营成本降低,从而获得较多利润的现象。在经济学中,这种情况又称作“规模收益递增”。规模经济通常可分为工厂规模经济和企业规模经济,也可分为内部规模经济和外部规模经济。工厂规模经济主要是指在一定生产技术装备条件下,工厂产量规模的扩大引起生产成本的降低;而企业规模经济不仅表现在生产上,同时还表现在由于经营范围的扩大而带来的成本的节约。内部规模经济是指工厂、企业两个层次的规模经济。外部规模经济是指企业由外部经济集中所带来的效益,如企业布局于经济发达地区可以就近利用当地的公用设施,提供生产协作和各种生活服务,从而节约企业的生产成本等。如果用长期平均费用曲线来表示,规模经济还可以表示为“长期平均费用曲线”向下倾斜。SAC:短期平均费用曲线(它是指生产能力一定时单位成本随着产量的变化而变化LAC:长期平均费用曲线(长期是指生产设备增加,生产能力扩大的过程M:最小最佳规模平均费用:即单位成本从上图可以看到长期平