外汇风险管理教材.ppt

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1、第七章第七章 外汇风险管理外汇风险管理外汇风险的概念和类型外汇风险的概念和类型外汇风险管理的基本策外汇风险管理的基本策略略金融衍生工具在外汇风金融衍生工具在外汇风险管理中的应用险管理中的应用下面下面这这些外国些外国货币货币大家都大家都认识吗认识吗？u思考：思考：外汇与外币是一回事吗？外外汇汇我国我国1996年年颁颁布的外布的外汇汇管理条例第三条管理条例第三条对对外外汇汇的具体内容作出如下的具体内容作出如下规规定：外定：外汇汇是指下列是指下列以外以外币币表表示的示的可以用于国可以用于国际际清清偿偿的支付手段和的支付手段和资产资产：（一）（一）外国外国货币货币，包括，包括纸币纸币、铸币铸币；（二）

2、外（二）外币币支付凭支付凭证证，包括票据、，包括票据、银银行存款凭行存款凭证证、邮邮政政储储蓄凭蓄凭证证等；等；（三）外（三）外币币有价有价证证券，包括政府券，包括政府债债券、公司券、公司债债券、股券、股票等；票等；（四）特（四）特别别提款提款权权、欧洲、欧洲货币单货币单位；位；（五）其他以外（五）其他以外币计值币计值的的资产资产u外外汇汇与外与外钞钞？u某位女士到某某位女士到某银银行行营业营业部要求将手中的加拿大元部要求将手中的加拿大元现钞汇现钞汇往国外，却被往国外，却被银银行人行人员员告之，告之，汇汇外外钞钞需按需按汇汇款金款金额额的千分之一收取手的千分之一收取手续费续费。外外汇汇和外和外

3、钞钞的区的区别别u银银行的行的外外汇汇存款分存款分为现汇为现汇（外（外汇户汇户）和）和现钞现钞（外（外钞钞户户），而且），而且这这两者两者兑换兑换人民人民币币的的汇汇率率存在着一定差存在着一定差别别。u现汇现汇是指由国外是指由国外汇汇入或由境外携入、寄入的入或由境外携入、寄入的外外币币票票据和凭据和凭证证，在我，在我们们日常生活中能日常生活中能够经够经常接触到的主常接触到的主要有要有境外境外汇汇款和旅行支票款和旅行支票等。等。u现钞现钞主要指的是由境外携入或个人持有的可自由主要指的是由境外携入或个人持有的可自由兑兑换换的外国的外国货币货币，简单简单地地说说就是指个人所持有的外国就是指个人所持有

4、的外国钞钞票，如票，如美元美元、日元日元、英英镑镑等；等；u由于人民由于人民币币是我国的法定是我国的法定货币货币，外，外币现钞币现钞在我国境内在我国境内不能作不能作为为支付手段，只有在境外才能成支付手段，只有在境外才能成为为流通流通货币货币，银银行在使用中需要支付包装、运行在使用中需要支付包装、运输输、保、保险险等等费费用，而用，而现汇现汇作作为账为账面上的外面上的外汇汇，它的，它的转转移出境只需移出境只需进进行行账账面面上的划上的划拨拨就可以了。因此，在就可以了。因此，在银银行公布的行公布的外外汇汇牌价牌价中中现钞现钞与与现汇现汇并不等并不等值值，现钞现钞的的买买入价要低于入价要低于现汇现汇

5、的的买买入价。入价。u外外汇户汇户与外与外钞户钞户本息支取同种本息支取同种货币现钞时货币现钞时，均按，均按1:1支取；而支取；而外外钞户钞户转为转为外外汇户时银汇户时银行要收取一定比例的行要收取一定比例的手手续费续费。出国留学出国留学汇汇款持款持汇汇更划算更划算u像像这这位女士位女士这样这样因因为为不了解外不了解外汇汇与外与外钞钞的区的区别别，拿拿现现金做出国留学金做出国留学汇汇款的市民款的市民还还不少。根据国不少。根据国家外家外汇汇管理的有关管理的有关规规定，定，现钞现钞是不能随意是不能随意换换成成现汇现汇的。的。u现钞现钞通常指外通常指外币币的的钞钞票或以票或以钞钞票存入票存入银银行所生行

6、所生成的存款。成的存款。现汇现汇主要是指以支票、主要是指以支票、汇汇款、托收款、托收等等结结算方式取得并形成的算方式取得并形成的银银行存款。由于行存款。由于汇汇往往国外国外则则需要的是需要的是现汇现汇，在，在银银行行换汇换汇得到的就是得到的就是外外汇汇。所以市民手上持有的如果是外。所以市民手上持有的如果是外钞现钞现金，金，汇汇往国外往国外还还得收取得收取钞变汇钞变汇的手的手续费续费。外汇风险的概念外汇风险的概念u外汇风险是指经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。人民币汇率的变动人民币汇率的变动u2005年7月21日，中国人民银行宣布放弃单一盯住美元的汇率政策，开始

7、实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。u受美国经济下滑拖累，美元持续疲软。2008年9月23日，人民币兑美元汇率最低到达6.8009。u自此，人民币开始升值历程。人民币是否有可能进人民币是否有可能进入贬值周期？入贬值周期？外汇风险的类型外汇风险的类型u交易风险：交易风险：在计划中、进行中或已经完成的外币在计划中、进行中或已经完成的外币计价的业务交易中，汇率变动使交易者蒙受损失计价的业务交易中，汇率变动使交易者蒙受损失的可能性。又分为的可能性。又分为买卖风险和交易结算风险买卖风险和交易结算风险两种。两种。u会计风险：会计风险：又称折算风险，经济主体在将又称折算风险，

8、经济主体在将功能货功能货币转换成记账货币币转换成记账货币时，因汇率波动造成账面损失时，因汇率波动造成账面损失的可能性。的可能性。u经济风险：经济风险：又称经营风险，是指意料之外的汇率又称经营风险，是指意料之外的汇率变动引起企业未来一定期间盈利能力与现金流量变动引起企业未来一定期间盈利能力与现金流量变动并造成损失的可能性。变动并造成损失的可能性。u规避汇率风险规避汇率风险 义乌商户出新招义乌商户出新招 u圣诞商战圣诞商战 义乌商人规避汇率风险义乌商人规避汇率风险u企业苦练内功规避汇率风险企业苦练内功规避汇率风险u企业如何防范汇率风险企业如何防范汇率风险u财智汇：企业对抗汇率风险手段财智汇：企业对

9、抗汇率风险手段 企业交易结算风险的管理企业交易结算风险的管理企业交易结算风险的管理企业交易结算风险的管理u选择货币法选择货币法n选择可自由兑换货币选择可自由兑换货币n收硬付软，借软贷硬收硬付软，借软贷硬u加列货币保值条款加列货币保值条款n按按“一篮子一篮子”货货币汇率变动的幅度对合同中所列货币币汇率变动的幅度对合同中所列货币金额进行调整。金额进行调整。u提前或滞后策略提前或滞后策略n预测货币将预测货币将升值升值，提前提前资金资金收取收取，延迟延迟资金资金支付支付；n预测货币将预测货币将贬值贬值，提前提前资金资金支付支付，延迟延迟资金资金收取收取。u国际信贷法国际信贷法n“福费廷福费廷”n出口信

10、贷出口信贷n保付代理保付代理u投保外汇风险投保外汇风险u利用金融衍生产品套期回避风险利用金融衍生产品套期回避风险u借款与投资借款与投资n未来有外汇收入时，先向银行借入外汇，再用未来收未来有外汇收入时，先向银行借入外汇，再用未来收到的外汇偿还借款；到的外汇偿还借款；n未来有外汇支出时，先在市场上买入外汇进行投资，未来有外汇支出时，先在市场上买入外汇进行投资，等未来对外进行支付。等未来对外进行支付。会计风险的管理会计风险的管理u资产负债表中性化资产负债表中性化n调整企业的资产和负债，使以调整企业的资产和负债，使以各种外汇表示的资产与各种外汇表示的资产与负债的数额相等负债的数额相等，使会计折算风险降

11、低为零。，使会计折算风险降低为零。u风险对冲风险对冲n通过金融市场操作，利用外汇合约的盈亏来冲销折算通过金融市场操作，利用外汇合约的盈亏来冲销折算盈亏。盈亏。银行外汇买卖风险的管理银行外汇买卖风险的管理u限额管理限额管理n通过限制银行买卖外汇头寸从而减少风险通过限制银行买卖外汇头寸从而减少风险“敞口敞口”，以，以达到风险控制的目的。达到风险控制的目的。uVaR法法n估测在一定时点上，在一定的置信水平下，外汇头寸估测在一定时点上，在一定的置信水平下，外汇头寸的最大可能损失。的最大可能损失。u利用金融衍生产品回避风险利用金融衍生产品回避风险n主要包括外汇远期交易、互换、期货、期权等交易。主要包括外

12、汇远期交易、互换、期货、期权等交易。经济风险的管理经济风险的管理u考虑汇率变动的影响期间n若汇率变动是暂时的，没有必要进行管理；n若汇率变动是长期的，应该对企业经营管理策略进行相应调整。u企业经营管理策略的调整n防御型策略尽量减少汇率变动对企业的影响n进攻型策略利用汇率变动增加企业的收益金融衍生产品在外汇风险管理中的应用金融衍生产品在外汇风险管理中的应用u远期外汇交易u外汇期货u外汇期权u货币互换远期外汇交易远期外汇交易u远期外汇交易是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。u远期外汇交易通过事先约定外汇交易的汇率，可

13、以将汇率风险转嫁给交易对手。远期外汇交易举例远期外汇交易举例u例1：某日的即期汇率为GBP/SF=13.750/70，6个月的远期汇率为GBP/SF=13.800/20，伦敦某银行存在外汇暴露，6月期的瑞士法郎超卖200万。如果6个月后瑞郎交割日的即期汇率为GBP/SF=13.725/50,那么，该行听任外汇敞口存在，其盈亏状况怎样？解：该行按6个月后的即期汇率买进瑞郎，需支付英镑为 210613.7501.4545105 英镑 银行履行6月期的远期合约，收入英镑为：210613.8001.1449105 英镑 所以，银行如果听任外汇暴露存在，将会亏损：1.45451051.14491053.

14、096104 英镑 因此，为了达到保值的目的，银行应将超卖部分的远期外汇买入、超买部分的远期外汇卖出。u例2：某英国投机商预期3个月后英镑兑日元有可能大幅度下跌至GBP/JPY=180.00/20。当时英镑3个月远期汇率为GBP/JPY=190.00/10。如果预期准确，不考虑其他费用，该投机商买入3月远期1亿日元，可获得多少投机利润？解：为履行远期合约，3个月后该英商为买入1亿日元，需支付英镑为：1108190.005.263105 英镑 3个月后英商在即期市场上卖掉1亿日元，可获得英镑为：1108180.205.549105 英镑 英商通过买空获利为：5.5491055.2631052.8

15、6104 英镑外汇期货外汇期货u外汇期货：以某种外汇标准化期货合约为标的物的期货交易。u外汇期货与远期外汇交易有许多相似之处，但两者又有着显著而又重要的区别。外汇期货外汇期货远期外汇交易远期外汇交易交易的数量交易的数量标准化标准化交易双方自行商定交易双方自行商定交易的方式交易的方式场内公开竞价场内公开竞价场外交易场外交易实际交割率实际交割率1%2%90%以上以上履约保证履约保证缴纳保证金缴纳保证金客户的信用客户的信用结算结算专门结算单位结算专门结算单位结算交易双方自行结算交易双方自行结算交割日期交割日期标准化标准化交易双方自行商定交易双方自行商定每日价格波动限制每日价格波动限制有限制有限制无限

16、制无限制交易成本交易成本佣金佣金买卖价差买卖价差现金流动现金流动逐日结算逐日结算到期发生到期发生外汇期权外汇期权u外汇期权是以某种外汇或者某种外汇期货合约作为标的物的期权交易形式。u外汇期权分为：n外汇现货期权n外汇期货期权外汇期权实例外汇期权实例u美国某公司于6月10日与瑞士一家机器制造商签定了一份进口机器的合同。根据合同约定，瑞士制造商将于9月10日交货，而美国公司将于同时交付货款共100万瑞士法郎。当时（6月10日）即期汇率为USD0.4950=SF1。u该美国公司担心未来3个月内瑞士法郎升值，从而使它多支付美元，因而决定从费城证券交易所买进9月份到期的100万瑞士法郎看涨期权合约，协定

17、价格为USD/SF=0.5000，期权价格为USD/SF=0.0152，以实施套期保值。u实施效果如下：市场汇率市场汇率（USD/SF）实际执行汇率实际执行汇率（USD/SF）损益损益（USD）0.48000.4952-152000.49000.5052-152000.50000.5152-152000.51000.5152-52000.51520.515200.52000.515248000.53000.5152148000.54000.5152248000.55000.515234800货币互换货币互换u货币互换是指将以一种货币表示的资产或负债调换成以另一种货币表示的资产或负债的行为。A公

18、公司司A公司公司债权人债权人B公公司司B公司公司债权人债权人美元本金美元本金日元本金日元本金美元本息日元本息日元本息美元本息货币互换的产生货币互换的产生u1981年，由于美元对瑞士法郎（SF）、联邦德国马克（DM）急剧升值，货币之间出现了一定的汇兑差额，所罗门兄弟公司利用外汇市场中的汇差以及世界银行与IBM公司的不同需求，通过协商达成互换协议。u这是一项在固定利率条件下进行的货币互换，世界银行将它的2.9亿美元金额的固定利率债务与IBM公司已有的瑞士法郎和德国马克的债务互换。货币互换产生的原因货币互换产生的原因u解决市场规模限制的困难u轧平各种货币头寸u充分发挥各自的相对优势，以增加收益或降低成本u规避外汇风险