财务管理12财务分析课件.pptx

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1、第十二章 财务分析 财务分析的基本问题财务分析的基本问题分项财务分析分项财务分析综合财务分析综合财务分析上市公司财务分析指标上市公司财务分析指标1第一节 财务分析的基本问题一、财务分析的作用一、财务分析的作用r评价评价企业企业财务状况、揭示存在的问题，为决策提财务状况、揭示存在的问题，为决策提供依据；供依据；r为为信息使用者信息使用者提供资料，为其经济决策服务；提供资料，为其经济决策服务；r考核企业考核企业内部各部门内部各部门的经营业绩，提高管理水平。的经营业绩，提高管理水平。2财务分析是以企业的财务分析是以企业的财务报告财务报告等会计资料为等会计资料为基础，对企业的基础，对企业的财务状况财务

2、状况和和经营成果经营成果进行分进行分析和评价的一种方法。析和评价的一种方法。二、财务分析信息的需求者及其要求r企业所有者企业所有者r企业债权人企业债权人r企业经营决策者企业经营决策者r政府经济管理机构政府经济管理机构3获利能力获利能力投资风险投资风险发展前景发展前景偿债能力偿债能力发展前景发展前景 资产管理水平资产管理水平 获利能力获利能力 发展前景发展前景上交国家税金上交国家税金社会财富创造社会财富创造发展趋势发展趋势对环境的影响对环境的影响偿偿 债债 能能 力力 分分 析析营营 运运 能能 力力 分分 析析盈盈 利利 能能 力力 分分 析析发发 展展 能能 力力 分分 析析三、财务分析的基

3、础4r 资产负债表资产负债表r 利润表利润表r 现金流量表现金流量表资本结构资本结构偿债能力偿债能力资产流动性资产流动性资产结构资产结构盈利能力盈利能力成本费用水平成本费用水平偿债能力保证偿债能力保证业绩发展趋势业绩发展趋势偿债能力偿债能力利润质量利润质量现金流结构现金流结构四、财务分析的方法r比率分析法比率分析法r比较分析法比较分析法r因素分析法因素分析法5l 构成比率构成比率l 效率比率效率比率l 相关比率相关比率l 连环替代法连环替代法l 差额分析法差额分析法l 横向比较横向比较l 纵向比较纵向比较（趋势分析）（趋势分析）环比动态比率环比动态比率定基动态比率定基动态比率因素分析法1 1、

4、概念、概念 因因素素分分析析法法又又称称因因素素替替换换法法，它它是是用用来来确确定定几几个个相相互互联联系系的的因因素素对对分分析析对对象象综综合合财财务务指指标标或或经经济济指指标标的的影影响响程程度度的的一一种种分分析析方法。方法。62 2、连环替代法、连环替代法 F=A*B*C F1=A1*B1*C1 7F0=A0*B0*C0-（1）F1=A1*B1*C1-（4）A1*B0*C0-（2）A1*B1*C0-（3）(2)-(1)A变化的影响变化的影响(3)-(2)B变化的影响变化的影响(4)-(3)C变化的影响变化的影响注意：注意：1 1、按顺序替代；、按顺序替代；2 2、当当一一个个因因

5、素素替替代代时时，其其他他因因素与上步骤保持不变素与上步骤保持不变.83 3、差额计算法差额计算法 因素分析法的简化形式因素分析法的简化形式（A A1 1-A-A0 0）B B0 0C C0 0A A1 1（B B1 1-B-B0 0）C C0 0A A1 1B B1 1（C C1 1-C-C0 0）91、以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值；2、假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整；3、按年度分期报告，是短期的陈报，不能提供反映长期潜力的信息；4、稳健原则要求预计损失而不预计收益，可能夸大费用，少计收益和资产。5、企业会计政策的不同选择影响可比性所导致财务分析的局限性.五、财

6、务分析的局限性五、财务分析的局限性第二节 分项财务分析q 偿债能力分析偿债能力分析q 获利能力分析获利能力分析q 营运能力分析营运能力分析q 发展能力分析发展能力分析10一、偿债能力分析 偿偿债债能能力力分分析析主主要要有有短短期期偿偿债债能能力力分分析析和和长长期期偿债能力偿债能力分析。分析。短短期期偿偿债债能能力力是是指指企企业业流流动动资资产产对对流流动动负负债债及及时时足足额额偿偿还还的的保保证证程程度度，是是衡衡量量企企业业当当前前的的偿偿债债能力。能力。11（一）短期偿债能力指标（一）短期偿债能力指标121 1、流动比率、流动比率（1 1）公式：）公式：流动比率流动比率=流动资产流

7、动资产/流动负债流动负债（2 2）意义：）意义：一一般般认认为为，合合理理的的流流动动比比率率是是2 2。流流动动比比率率越越高高，说说明明企企业业偿偿还还流流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。（3 3）注意：）注意：q 并并非非越越大大越越好好，过过高高的的流流动动比比率率可可能能是是由由于于企企业业滞滞留留在在流流动动资资产产上资金过多，未能有效地加以利用，可能会影响其获利能力；上资金过多，未能有效地加以利用，可能会影响其获利能力；q 流流动动比比率率高高不不一一定定说说明明一一定定能能偿偿还还流流动动负负债债，原原因因有有二二：一

8、一可可能能是是存存货货积积压压或或滞滞销销造造成成的的；二二是是企企业业很很容容易易伪伪造造该该比比率率，掩掩饰饰其其偿偿债能力。债能力。（4 4）影响因素：）影响因素：应收账款、存货的数额及周转速度。应收账款、存货的数额及周转速度。132 2、速动比率、速动比率（1 1）公式：）公式：速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债 速动资产速动资产=流动资产流动资产-存货存货（2 2）意义：）意义：一般认为，合理的速动比率是一般认为，合理的速动比率是1 1。（3 3）注意：）注意：q 并非越大越好；并非越大越好；q 速动比率低不一定说明一定不能偿还流动负债速动比率低不一定说明一定不能偿

9、还流动负债（4 4）影响因素：）影响因素：应收账款的数额及周转速度。应收账款的数额及周转速度。（5 5）注意：对于速动资产的范围有不同的观点：）注意：对于速动资产的范围有不同的观点：r 速动资产流动资产存货速动资产流动资产存货r 速动资产流动资产存货待摊费用预付货款等速动资产流动资产存货待摊费用预付货款等143 3、现金比率、现金比率（1 1）公式）公式：（现金现金+现金等价物）现金等价物）/流动负债流动负债（2 2）意义：）意义：反映企业直接支付能力。反映企业直接支付能力。（3 3）注意：）注意：q 并非越大越好；并非越大越好；154 4、现金流量比率、现金流量比率（1 1）公式：）公式：经

10、营活动现金净流量经营活动现金净流量/流动负债流动负债（2 2）意义：）意义：最保守、最谨慎的短期偿债能力指标。最保守、最谨慎的短期偿债能力指标。（3 3）注意：）注意：q 分分子子分分母母计计算算时时间间口口径径不不一一致致：经经营营活活动动产产生生的的现现金金流流量量是是过过去去一一个个会会计计年年度度的的经经营营成成果果；流流动动负债则是未来一个会计年度需要偿还的债务；负债则是未来一个会计年度需要偿还的债务；q 该该指指标标以以过过去去一一年年的的现现金金流流量量来来估估计计未未来来一一年年的现金流量。的现金流量。165 5、到期债务本息偿付比率、到期债务本息偿付比率该指标主要是衡量本年度

11、内到期的债务本金及相该指标主要是衡量本年度内到期的债务本金及相关利息支出可由经营活动所产生的现金来偿付的程度；关利息支出可由经营活动所产生的现金来偿付的程度；若该若该指标小于指标小于1 1，表明企业经营活动产生的现金不足，表明企业经营活动产生的现金不足，企业偿债能力差，财务风险很高。企业偿债能力差，财务风险很高。（二）影响短期偿债能力的其他因素：（二）影响短期偿债能力的其他因素：（1 1）增强的因素：增强的因素：可动用的银行贷款指标可动用的银行贷款指标 准备很快变现的长期资产准备很快变现的长期资产 偿债能力的声誉偿债能力的声誉 （2 2）减弱的因素：）减弱的因素：未作记录的或有负债未作记录的或

12、有负债 担保责任引起的负债担保责任引起的负债 长期、大额的经营租赁长期、大额的经营租赁1718 例例 某企业某企业20201010年有关资料如下：年有关资料如下：1 1、速动比率、速动比率2 2，长期负债是短期投资的，长期负债是短期投资的4 4倍。倍。2 2、应收账款、应收账款40004000元，是速动资产的元，是速动资产的5050，流动资产，流动资产的的2525，同固定资产净值相等。，同固定资产净值相等。3 3、股东权益总额等于营运资金，实收资本是未分配利、股东权益总额等于营运资金，实收资本是未分配利润润2 2倍。倍。要求：编制要求：编制20201010年末资产负债表。年末资产负债表。资产资

13、产 金额金额 权益权益 金额金额货币资金货币资金应付帐款应付帐款短期投资短期投资长期负债长期负债应收帐款应收帐款40004000存货存货实收资本实收资本固定资产净值固定资产净值未分配利润未分配利润合计合计合计合计19 速动资产速动资产4000/50%=8,0004000/50%=8,000 流动资产流动资产=4000/25%=16,000=4000/25%=16,000 存货流动资产速动资产存货流动资产速动资产=16,000-8000=8000=16,000-8000=8000 资产总额流动资产固定资产净值资产总额流动资产固定资产净值16,00016,0004000400020,00020,0

14、00 股东权益营运资金股东权益营运资金16,000-4000=12,00016,000-4000=12,000 实收资本实收资本120002/3120002/380008000 未分配利润未分配利润120001/3120001/340004000 长期负债长期负债20,00020,00040004000800080004000400040004000 短期投资短期投资1/440001/4400010001000 货币资金货币资金20,000-4000-8000-4000-1000=3000 20,000-4000-8000-4000-1000=3000 速动比率速动比率2 2速动资产速动资产/

15、流动负债流动负债 流动负债速动资产流动负债速动资产/2=8000/2=4000/2=8000/2=4000应付帐款应付帐款（三）（三）长期偿债能力指标长期偿债能力指标201 1、资产负债率、资产负债率（1 1）公式：）公式：负债负债/资产资产（2 2）意义：）意义：越越小小，表表明明企企业业的的长长期期偿偿债债能能力力越越强强，但但财财务务杠杠杆杆作作用有限。用有限。q 债权人：贷款资金的安全性债权人：贷款资金的安全性q 股股 东：投资收益的高低东：投资收益的高低q 经营者：盈利能力与财务风险经营者：盈利能力与财务风险212 2、产权比率、产权比率（1 1）公式：）公式：负债负债/所有者权益所

16、有者权益（2 2）意义：）意义：越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，风险小，但不能有效发挥财务杠杆的的保障程度越高，风险小，但不能有效发挥财务杠杆的作用。作用。资产负债率：资产负债率：物质保障程度物质保障程度产权比率：产权比率：财务结构稳健程度财务结构稳健程度223 3、权益乘数、权益乘数（1 1）公式：）公式：资产资产/所有者权益所有者权益（2 2）意义：）意义：越低，表明企业的负债程度越小，债权人权益越低，表明企业的负债程度越小，债权人权益的保障程度越高。的保障程度越高。权益乘数权益乘数=1/=1/（1-1-资产负债率）资

17、产负债率）=1+=1+产权比率产权比率234 4、已获利息倍数、已获利息倍数（1 1）公式：）公式：息税前利润息税前利润/利息支出利息支出（2 2）意义：）意义：反反映映获获利利能能力力对对债债务务偿偿付付的的保保证证程程度度。越越高高，长长期期偿债能力一般也就越强。偿债能力一般也就越强。（3 3）注意：）注意：r 利利息息支支出出包包括括财财务务费费用用中中的的利利息息费费用用和和计计入入固固定定资产成本的资本化利息。资产成本的资本化利息。r 由由于于权权责责发发生生制制的的会会计计核核算算，本本期期的的利利息息费费用用不不一一定定是是本本期期的的实实际际利利息息支支出出，而而本本期期发发生

18、生的的实实际际利利息支出也并非全部是本期的利息费用。息支出也并非全部是本期的利息费用。245 5、现金利息保障倍数、现金利息保障倍数更真实地反映了企业支付利息的能力。更真实地反映了企业支付利息的能力。256 6、偿债保障比率、偿债保障比率偿债比率越低，公司偿债能力越强。偿债比率越低，公司偿债能力越强。26二、获利能力分析二、获利能力分析1 1、销售净利率、销售净利率（1 1）公式：）公式：净利润净利润销售收入销售收入（2 2）意义：）意义：q 该该指指标标反反映映每每一一元元销销售售收收入入带带来来的的净净利利润润的的多多少少，表示销售收入的收益水平。表示销售收入的收益水平。q 该该指指标标可

19、可进进一一步步分分解解为为销销售售毛毛利利率率、销销售售成成本本率率、销售期间费用率等销售期间费用率等272 2、销售毛利率、销售毛利率（1 1）公式：）公式：毛利润毛利润销售收入净额销售收入净额r 销销售售收收入入净净额额是是指指销销售售收收入入扣扣除除了了销销售售退退回回、销售折扣和折让后的净额。销售折扣和折让后的净额。（2 2）意意义义：该该指指标标表表示示每每一一元元销销售售收收入入扣扣除除销销售售成成本本后后，有有多多少少钱钱可可用用于于各各项项期期间间费费用用和和形形成成盈盈利利。它它是是销销售售净净利利率率的的最最初初基基础础，必必须须有有足足够够多多的的毛毛利利才才可可能最终盈

20、利。能最终盈利。q 销售毛利率销售毛利率+销售成本率销售成本率=1=1283 3、成本费用利润率、成本费用利润率（1 1）公式：）公式：净利润净利润成本费用总额成本费用总额r 成成本本费费用用主主要要包包括括销销售售成成本本、销销售售费费用用、销销售售税金、管理费用、财务费用和所得税等。税金、管理费用、财务费用和所得税等。（2 2）意意义义：该该指指标标越越高高说说明明为为获获取取收收益益付付出出的的代代价价越越小小，企企业业获获利利能能力力越越强强，对对成成本本费费用用的的控控制制能能力力和和经营管理水平越高。经营管理水平越高。294 4、总资产报酬率、总资产报酬率（1 1）公式：）公式：息

21、税前利润息税前利润平均资产总额平均资产总额（2 2）意意义义：该该指指标标越越高高，表表明明资资产产的的利利用用效效率率越越高高，整体盈利能力越强，经营管理水平越高。整体盈利能力越强，经营管理水平越高。305 5、资产净利率、资产净利率（1 1）公式：）公式：净利润净利润平均资产总额平均资产总额（2 2）意意义义：该该指指标标越越高高，表表明明资资产产的的利利用用效效率率越越高高，说说明明企企业业在在增增加加收收入入和和节节约约资资金金使使用用等等方方面面取取得得了了良良好的效果，否则相反。好的效果，否则相反。316 6、净资产收益率、净资产收益率（1 1）公式：）公式：净利润净利润平均净资产

22、平均净资产（2 2）意意义义：该该指指标标反反映映公公司司所所有有者者权权益益的的投投资资报报酬酬率率，具具有有很很强强的的综综合合性性，是是杜杜邦邦分分析析体体系系中中最最具具综合性的指标。综合性的指标。q 上市公司业绩综合评价排序的首要指标。上市公司业绩综合评价排序的首要指标。三、营运能力分析 生生产产资资料料营营运运能能力力分分析析通通常常采采用用资资产产周周转转率率或或周周转期转期 周转率周转率=收入收入/平均资产平均资产 （存货例外）（存货例外）周转期周转期=360/=360/周转率周转率32331 1、应收账款周转率、应收账款周转率（1 1）公式：公式：赊销收入净额赊销收入净额平均

23、应收账款平均应收账款 应收账款周转天数应收账款周转天数 =360=360应收账款周转率应收账款周转率r 赊销收入净额指扣除了销货退回、销货折扣及折让后赊销收入净额指扣除了销货退回、销货折扣及折让后的赊销净额。的赊销净额。（2 2）意义：）意义：应收账款周转率越高，平均收账期越短，说应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。但它也不是越高越好，有可能说明应收账款的收回越快。但它也不是越高越好，有可能说明企业未能很好利用赊销政策。明企业未能很好利用赊销政策。（3 3）影响该因素有：）影响该因素有：季节性经营；季节性经营；大量使用分期付款结算方式；大量使用分期付款结算方式；大量使用

24、现金结算销售；大量使用现金结算销售；年末大量销售或年末销售大幅度下降。年末大量销售或年末销售大幅度下降。342 2、存货周转率、存货周转率（1 1）公式：公式：销售成本销售成本/平均存货平均存货 存货周转天数存货周转天数 =360=360存货周转率存货周转率（2 2）意义：）意义：一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，存货管理的实绩越好。存货管理的实绩越好。（3 3）注意：）注意：存货周转率并不是越高越好，存货周转率高可能说明储存货周转率并不

25、是越高越好，存货周转率高可能说明储备不足，甚至经常缺货，或采购过小，采购过于频繁。备不足，甚至经常缺货，或采购过小，采购过于频繁。353 3、营业周期、营业周期（1 1）公式：）公式：存货周转天数存货周转天数+应收账款周转天数应收账款周转天数（2 2）意义：）意义：营营业业周周期期是是将将存存货货全全部部变变为为现现金金所所需需要要的的时时间间。营营业业周周期期短短，说说明明资资金金周周转转速速度度快快；营营业业周周期期长长，说说明明资资金金周转速度慢。周转速度慢。364 4、流动资产周转率、流动资产周转率（1 1）公式：）公式：销售收入销售收入平均流动资产平均流动资产r 销销售售收收入入一一

26、般般指指销销售售收收入入净净额额，即即扣扣除除了了销销售售退退回、销售折扣和折让后的净额。回、销售折扣和折让后的净额。（2 2）意义：）意义：该该指指标标反反映映流流动动资资产产的的周周转转速速度度。周周转转率率快快会会相相对对节节约约流流动动资资产产，等等于于扩扩大大资资金金投投入入，增增强强企企业业盈盈利利能能力力；周周转转慢慢则则需需补补充充资资金金参参加加周周转转，形形成成浪浪费费，降低盈利。降低盈利。375 5、总资产周转率、总资产周转率（1 1）公式：）公式：销售收入销售收入平均资产总额平均资产总额（2 2）意义：）意义：反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销反映资产总额的周转速

27、度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。资产的周转，带来利润绝对额的增加。【例例】ABCABC公司公司20102010年年1212月月3131日的资产负债表简表如下，日的资产负债表简表如下，该公司的全部账户都在表中，表中打问号的项目的数字该公司的全部账户都在表中，表中打问号的项目的数字可利用表中其他数据以及补充资料计算出来。可利用表中其他数据以及补充资料计算出来。补充资料：补充资料：年末流动比率年末流动比率1.5 1.5 产权比率产权比率8080 以销售额和年末存货计算的存货周转率以销售额和年

28、末存货计算的存货周转率1515次次 以销售成本和年末存货计算的存货周转率以销售成本和年末存货计算的存货周转率10.510.5次次 本年毛利（销售额减去销售成本）本年毛利（销售额减去销售成本）6300063000元元 要求：将上表填列完整要求：将上表填列完整38资产资产负债及所有者负债及所有者权益权益货币资金货币资金50005000 应付账款应付账款？应收账款净额应收账款净额？应交税金应交税金50005000存货存货？长期负债长期负债？固定资产净值固定资产净值5880058800 实收资本实收资本6000060000未分配利润未分配利润？总计总计8640086400 总计总计？3940年末流动资

29、产年末流动资产=86400 86400 58800=27600 58800=27600年末流动负债年末流动负债=27600/1.5=1840027600/1.5=18400应付账款应付账款=18400-5000=13400=18400-5000=13400负债负债/权益权益=0.8=0.8负债负债+权益权益=86400=86400权益权益=48000=48000负债负债=38400=38400成本成本/存货存货=10.5=10.5收入收入/存货存货=15=15毛利毛利=63000=63000存货存货=14000=14000未分配利润未分配利润=48000-60000=-12000=48000-

30、60000=-12000长期负债长期负债=38400-18400=20000=38400-18400=20000应收账款应收账款=27600-14000-5000=8600=27600-14000-5000=8600 四、发展能力分析 （一）比较财务报表（一）比较财务报表净净利利润润增增长长率率、净净资资产产增增长长率率、总总资资产产增增长长率率（二）比较百分比财务报表（二）比较百分比财务报表（三）比较财务比率（三）比较财务比率41一、杜邦财务分析体系一、杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系是一种综合分析和评价杜邦财务分析体系是一种综合分析和评价企业财务状况的方法，它由美国杜邦公司首先企业财务状

31、况的方法，它由美国杜邦公司首先创造出，故称为杜邦系统。创造出，故称为杜邦系统。杜邦分析方法是一种分解方法，而不是另杜邦分析方法是一种分解方法，而不是另外建立新的财务指标。外建立新的财务指标。42 第三节第三节 综合财务分析综合财务分析43 权益净利率权益净利率 现金、有价证券、应收账款、存货、现金、有价证券、应收账款、存货、其他流动资产其他流动资产 流动资产流动资产 长期资产长期资产 销售收入销售收入 平均资产总额平均资产总额 销售净利率销售净利率 资产周转率资产周转率 资产净利率资产净利率 权益乘数权益乘数 1 1、体系结构示意图、体系结构示意图净利净利 销售收入销售收入 销售收入销售收入

32、制造费用、管理费用、销售费用、财务费用制造费用、管理费用、销售费用、财务费用 所得税所得税 -+-全部成本全部成本 其他利润其他利润 2 2、指标说明、指标说明q权益净利率也就是净资产收益率，它是所权益净利率也就是净资产收益率，它是所有指标中综合性最强、最具代表性的一个有指标中综合性最强、最具代表性的一个指标。其高低决定因素有三个方面：销售指标。其高低决定因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数净利率、资产周转率和权益乘数 q权益乘数表示企业的负债程度。该指标越权益乘数表示企业的负债程度。该指标越大，表明企业的负债程度越高。通常的财大，表明企业的负债程度越高。通常的财务比率都是除数，除

33、数的倒数就叫作乘数。务比率都是除数，除数的倒数就叫作乘数。所有者权益除以资产是资产权益率，权益所有者权益除以资产是资产权益率，权益乘数是其倒数乘数是其倒数。4445A A公司公司20201010年年1212月月3131日资产负债表如下：（单位：万元）日资产负债表如下：（单位：万元）资产负债表（资产负债表（20201010年年1212月月3131日）日）项项 目目年末数年末数项项 目目年末数年末数货币资金货币资金304304流动负债合计流动负债合计680680应收账款应收账款240240长期负债合计长期负债合计520520存货存货640640负债合计负债合计12001200待摊费用待摊费用969

34、6股东权益股东权益16001600流动资产合计流动资产合计12801280固定资产固定资产15201520资产合计资产合计28002800权益合计权益合计2800280046该该公公司司20200909年年销销售售净净利利率率15%15%，总总资资产产周周转转率率1.51.5次次，权权益益乘乘数数1.721.72，权权益益净净利利率率38.7%38.7%，20201010年年销销售售收收入入32283228万万元元，净利润净利润322.8322.8万元。万元。要要求求：运运用用因因素素分分析析法法分分析析销销售售净净利利率率、总总资资产产周周转转率率和和权权益益乘乘数数对对20201010年年

35、权权益益净净利利率率变变动动的的影影响响。（计计算算中中如如需使用年平均数，均用年末数替代）需使用年平均数，均用年末数替代）销售净利率销售净利率=322.8/3228=10%=322.8/3228=10%总资产周转率总资产周转率=3228/2800=1.15=3228/2800=1.15权益乘数权益乘数=2800/1600=1.75=2800/1600=1.754720200909年：年：权益净利率权益净利率=15%*1.5*1.72=38.7%=15%*1.5*1.72=38.7%20201010年：年：权益净利率权益净利率=10%*1.15*1.75=20.13%=10%*1.15*1.7

36、5=20.13%差异差异=38.7%-20.13%=18.57%=38.7%-20.13%=18.57%（下降）（下降）销售净利率的变动对权益净利率的影响：销售净利率的变动对权益净利率的影响：（10%-15%10%-15%）*1.5*1.72=-12.9%*1.5*1.72=-12.9%总资产周转率的变动对权益净利率的影响：总资产周转率的变动对权益净利率的影响：10%*10%*（1.15-1.51.15-1.5）*1.72=-6.02%*1.72=-6.02%权益乘数的变动对权益净利率的影响：权益乘数的变动对权益净利率的影响：10%*1.15*10%*1.15*（1.75-1.721.75-1

37、.72）=0.35%=0.35%-12.9%+-12.9%+（-6.02%-6.02%）+0.35%=18.57%+0.35%=18.57%二、沃尔比重评比法二、沃尔比重评比法 财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大大沃尔沃尔 20 20世纪初世纪初 信用晴雨表研究信用晴雨表研究 财务报财务报表比率分析表比率分析 信用能力指数的概念信用能力指数的概念 把若干个财务比率用线性关系结合起来，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。他选择了以此评价企业的信用水平。他选择了7 7种财种财务比率，分别给定了其在总评价中占的比务比率，分别给定了其在总

38、评价中占的比重，总和为重，总和为100100分。然后确定标准比率，并分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分。我们用沃尔的方法，给最后求出总评分。我们用沃尔的方法，给M M公司的财务状况评分的结果见表。公司的财务状况评分的结果见表。4849财务比率财务比率比重比重标准比率标准比率实际比率实际比率相对比率相对比率=/评分评分=流动比率流动比率净资产净资产/负债负债资产资产/固定资产固定资产销售成本销售成本/存货存货销售额销售额/应收账款应收账款销售额销售额/固定资产固定资产销售额销售额/净资产净资产252515101010

39、52.001.502.5086432.330.883.3312102.661.631.170.591.331.501.700.670.5429.2514.7519.9515.0017.006.702.70合计合计100105.35q沃尔的评分法从理论上讲，有一个弱点，就是沃尔的评分法从理论上讲，有一个弱点，就是未能证明为什么要选择这未能证明为什么要选择这7 7个指标，而不是更个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率。以及未多或更少些，或者选择别的财务比率。以及未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从理论上解决。至今仍然没有从理论上

40、解决。q沃尔的评分法的另一个缺陷是当某项指标严重沃尔的评分法的另一个缺陷是当某项指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的影响。异常时，会对总评分产生不合逻辑的影响。50第四节 上市公司财务指标分析 上市公司财务报告的类别上市公司财务报告的类别 ：r招股说明书招股说明书r上市公告上市公告r定期报告定期报告r临时公告临时公告以上统称为上市公司财务报告以上统称为上市公司财务报告51上市公司的财务比率上市公司的财务比率q每股收益每股收益q每股净资产每股净资产q净资产收益率净资产收益率52每股收益每股收益=每股净资产每股净资产*净资产收益率净资产收益率531 1、每股收益、每股收益公式：净利润公式：净利

41、润/普通股股数普通股股数意义：意义：r 该比率反映公司获利能力的大小；该比率反映公司获利能力的大小；r 但不反映股票所含有的风险；但不反映股票所含有的风险；r 不一定每收益多，分红就多，还要看公司的股利政策；不一定每收益多，分红就多，还要看公司的股利政策；r 不不同同股股票票的的每每股股在在经经济济上上不不等等量量，所所包包含含的的净净资资产产和和市市价价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了公司间的比较。不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了公司间的比较。54计算时注意：计算时注意：q 仅指普通股每股收益，不包括优先股；仅指普通股每股收益，不包括优先股；q 年度中间股数增加或减少时，需要

42、计算加年度中间股数增加或减少时，需要计算加权每股收益权每股收益 加权股数加权股数552 2、市盈率、市盈率公式：普通股每股市价公式：普通股每股市价普通股每股收益普通股每股收益意义：意义：该该比比率率反反映映投投资资人人对对每每元元净净利利润润所所愿愿支支付付的的价价格格，可可以以用用来来估估计计股股票票的的投投资资报报酬酬和和风风险险。市市盈盈率率越越高高，表表明明市市场场对公司的未来越看好，投资风险越大。对公司的未来越看好，投资风险越大。563、每股股利、每股股利公式：股利总额公式：股利总额年末普通股股份总数年末普通股股份总数 股利总额指用于分配普通股现金股利的总额股利总额指用于分配普通股现

43、金股利的总额意意义义：每每股股股股利利反反映映了了股股东东当当前前每每股股投投资资的的实实现现收收益益水水平平，其其大大小小取取决决于于公公司司股股利利政政策策及及公公司司未未来来的的发发展展机会等。机会等。574、股票获利率、股票获利率公式：普通股每股股利公式：普通股每股股利普通股每股市价普通股每股市价意义：意义：如如果果股股票票持持有有人人认认为为股股价价不不能能上上升升，股股票票获获利利率率就就成了衡量股票投资价值的主要依据。成了衡量股票投资价值的主要依据。一般适用于非上市公司的少数股权。一般适用于非上市公司的少数股权。585 5、股利支付率、股利支付率公式：每股股利公式：每股股利每股净

44、收益每股净收益意意义义：股股利利支支付付率率越越高高，表表明明股股东东获获得得的的即即期期收收益越高，但可能有会由此增加公司的筹资成本。益越高，但可能有会由此增加公司的筹资成本。596 6、留存盈利比率、留存盈利比率公式：（净利润公式：（净利润-全部股利）全部股利）净利润净利润意义：该指标的高低，反映企业的理财方针。意义：该指标的高低，反映企业的理财方针。607、股利保障倍数、股利保障倍数公式：普通股每股收益公式：普通股每股收益普通股每股股利普通股每股股利意义：意义：该该指指标标是是一一种种安安全全性性指指标标，倍倍数数越越大大，支支付付股股利利的能力越强。的能力越强。618、每股净资产（每股账面价值）、每股净资产（每股账面价值）公式：年末净资产公式：年末净资产年末普通股股数年末普通股股数意义：该指标并不反映净资产的变现价值。意义：该指标并不反映净资产的变现价值。在理论上提供了股票的最低价值。在理论上提供了股票的最低价值。9 9、市净率、市净率公式：每股市价公式：每股市价每股净资产每股净资产意意义义：市市净净率率反反映映了了市市场场对对公公司司资资产产质质量量的的评评价价，其值越高，公司资产质量越好。其值越高，公司资产质量越好。62