长期筹资方式(xx).ppt

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1、第一节 长期筹资概述第二节 股权性筹资第三节 债务性筹资第四节 混合性筹资本章主要内容2023/5/29第一节 长期筹资概述一、长期筹资的意义1.长期筹资的概念n 企 业 筹 资 是 指 企 业 作 为 筹 资 主 体，根 据 经 营 活 动、投 资 活 动 和 资 本 结 构 调 整 等 需 要，通 过 一 定 的 金融 市 场 和 筹 资 渠 道，采 用 一 定 的 筹 资 方 式，经 济有效地筹措和集中资本的活动。n 筹资原因、筹资场所、筹资渠道、筹资方式 n 长期筹资n 短期筹资营运资本管理n 2.长期筹资的意义P1382023/5/29二、企业筹资的动机n 扩张性筹资动机n 是 企

2、业 因 扩 大 生 产 经 营 规 模 或 增 加 对 外 投 资 的 需要而产生的追加筹资动机。n 适用：处于成长期、具有良好发展前景n 结果：企业资产总额和资本总额的增加 n 调整性筹资动机n 是 企 业 因 调 整 现 有 资 本 结 构 的 需 要 而 产 生 的 筹 资动机。n 资产总额和筹资规模不发生变化 n 混合性筹资动机2023/5/29三、长期筹资的基本原则n 合法性原则n 效益性原则n 合理性原则n 及时性原则2023/5/29四、长期筹资的渠道n 政府财政资本国有独资或国有控股企业n 银行信贷资本n 非银行金融机构资本n 其他法人资本n 民间资本职工和城乡居民n 企业内部

3、资本n 国外和我国港澳台资本2023/5/29五、长期筹资的类型1.内部筹资和外部筹资（1）内部筹资（2）外部筹资2023/5/292.直接筹资和间接筹资筹资机制不同（市场、行政或计划）筹资范围不同筹资效率和筹资费用高低不同筹资效应不同（最大限度筹集社会资本）（适应资本周转需要）返回2023/5/29n 股权性筹资n 企业对股权资本依法享有经营权n 企 业 所 有 者 除 了 依 法 转 让 所 有 权 外，不 得 以 任 何 方 式抽回其投入的资本n 债权性筹资n 债 权 人：有 权 按 期 索 取 债 权 本 息，但 无 权 参 与 企 业 的经 营 管 理 和 利 润 分 配，对 企 业

4、 的 其 他 债 务 不 承 担 责 任。n 企 业：对 持 有 的 债 务 资 本 在 约 定 的 期 限 内 享 有 经 营 权，并承担按期付息还本的义务n 混合性筹资n 发行优先股筹资、发行可转换债券筹资3.股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资2023/5/29第二节 股权性筹资n 一、注册资本制度n 二、投入资本筹资n 三、发行普通股筹资2023/5/29一、注册资本制度n 1.含义n 是企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额n 是股东对企业承担有限责任的界限，也是股东行使股权的依据和标准n 2.注册资本制度的模式n 法定资本制n 要求：实收资本注册资本n 特点：对注册资本的规定比较严

5、格，目的是力图保护债权人的利益，维护公司经营的安全n 我国：P145n 授权资本制n 折中资本制2023/5/29二、投入资本筹资v 1.含义v 是指非股份制企业以协议等形式（共同投资、共同经营、共担风险、共享利润）吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。v 适应主体：个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司 2023/5/29n 2.投入资本筹资的种类：（1）按所形成股权资本的构成分类：吸收国家投资、吸收法人投资、吸收个人投资、吸收外商投资（2）按投资者的出资形式分类：筹集现金投资筹集实物资产投资筹集无形资产投资 除 现 金 出 资 之 外，以 其

6、 他 方 式 出 资 的 要 对 资 产 进 行 作价。双 方 可 以 按 公 平 合 理 原 则 协 商 作 价；也 可 以 请 资产评估机构进行资产评估，以评估后的价格形成出资。2023/5/29p 确定筹资数量p 寻找投资单位p 协商投资事项：选择投入资本筹资的具体形式p 签署投资协议p 取得资本来源 3.投入资本筹资的程序2023/5/29p 应按照评估确定或合同、协议约定的金额计价p 筹集流动资产的估价p 材料、燃料、产成品现行市价、重置成本p 在产品、自制半成品完工程度p 应收款项p 筹集固定资产的估价p 机器设备现行市价、重置成本、收益现值法p 房屋建筑物现行市价法收益现值法p

7、筹集无形资产的估价p 现行市价、重置成本、收益现值法 4.筹集非现金投资的估价2023/5/29 5.投入资本筹资的优缺点 优点：p（1）有 利 于 增 强 企 业 信 誉 和 借 款 能 力。吸 收 投 资 所 筹 集的资金属于自有资金。p（2）有 利 于 尽 快 形 成 生 产 能 力。吸 收 投 资 可 以 直 接 获 取投资者的先进设备和技术。p（3）有 利 于 降 低 财 务 风 险。吸 收 投 资 可 以 根 据 企 业 的 经营情况向投资者支付报酬。缺点：p（1）资金成本较高p（2）企业控制权容易分散（产权不明晰）2023/5/29 三、发行普通股筹资1.股票的分类：p 1、按票

8、面上有无记名，可分为记名股票和无记名股票；p 2、按票面上有无金额，可分为面值股票和无面值股票；p 3、按股东权利和义务分类，可分为普通股和优先股;p 4、按投资主体不同分类，可分为国家股、法人股、个人股和外资股p 5、按发行时间的先后分类，可分为始发股和新股p 6、按发行对象和上市地区分类，股票可分为A 股、B 股、H 股和N 股 2023/5/29 2.普通股股东的权利 1、公 司 管 理 权。管 理 权 包 括 投 票 权、查 帐 权 两 项 内容。其 中 投 票 权 有 公 司 重 大 事 项 决 策 权 和 人 事 任 免权。2、分享盈余权 3、出售或转让股份权 4、优 先 认 股

9、权：当 公 司 增 发 普 通 股 时，原 有 股 东 有权按所持股份的比例，优先认购新股。5、剩余财产要求权2023/5/29p（1）股票发行的要求p 同种类股票相同权力、不能折价发行p（2）股票发行的条件p（3）股票发行的程序p（4）股票发售方式p（5）股票发行价格3.股票发行2023/5/29（2）股票的发行条件（公司法、证券法）首次发行股票条件：发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。发起设立的，需由发起人认购公司应发行的全部股份。募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%，其余股份应向社会公开募集。2023/5/29（3）发行程序 公司设立发行始发股的程序如

10、下：（1）公司做出新股发行决议；（2）公司做好发行新股的准备工作，编写必备的文件资料和获取有关的证明材料；（3）提出募集股份申请；（4）有关机构进行审核；（4）签署承销协议（5）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议；（6）认股人招认股份，缴纳股款；（7）召开创立大会，选举董事会、监事会；（8）办理设立登记，交割股票。公司增资发行新股的程序如下：（1）股东大会作出发行新股的决议；（2）由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准；（3）公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表，与证券经营机构签订承销合同，定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知；（4）招认股份，缴纳

11、股款；（5）改组董事会、监事会，办理变更登记并向社会公告。2023/5/29（4）股票发售方式自销方式：是股份公司在非公开发行股票时，自行直接将股票出售给投资者（认购股东），而不经过证券经营机构承销。2023/5/29委托承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。证券承销机构是指专门从事证券买卖业务的金融中介机构，我国主要指证券公司、信托投资公司等。包销：是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。代销：是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，将承销而未售出的股份归还给发行公司。202

12、3/5/29包销与代销方式对发行公司的风险有利 不利包销 可以促进股票顺利出售，免于承担发行风险；将股票以略低的价格售给承销商，实际发行费用高；代销 将股票以略高的价格售给承销商，实际发行费用低；发行风险由发行公司自己承担。n 我国公司法规定股份有限公司向社会公开发行股票，必须与依法设立的证券经营机构签订承销协议，由证券经营机构承销。股票承销又分为包销和代销两种具体办法。2023/5/29（5）股票发行定价v 等价（平价）v 时价（市价）v 中间价v 溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。v 折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。v 我国公司法规定:股票发行价格可以是票面金额（即等价），也

13、可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折价）。2023/5/29 定价方式n 我国的新股发行方式经历了一个不断探索的过程。1991 年和1992 年采用限量发售认购证方式，1993 年开始采用无限量发售认购证方式及与储蓄存款挂钩方式，此后又采用过全额预缴款、上网竞价、上网定价等方式。在总结经验教训的基础上，中国证监会规定目前国内新股的发行方式主要采用上网定价与全额预缴、比例配售、余款即退这两种方式。由于上网定价发行具有高速、安全和低成本等特点，它已成为我国企业公开发行股票的主要方式。2023/5/29n 上网定价方式是指主承销商利用证券交易所的电脑交易系统，由主承销商作为股票的

14、唯一“卖方”，投资者在指定的时间内，按规定发行价格委托买入股票的方式进行股票认购。主承销商在上网定价发行前应在证券交易所设立股票发行专户和申购资金专户。申购结束后，根据实际到位资金，由证券交易所主机确认有效申购数。n 投资者“上网”申购的具体程序为：n（1）申购当日，投资者按委托买入股票的方式，以发行价格填写委托单，进行申购，并由证券交易所反馈申购受理情况。n（2）申购日后的第一天，由证券交易所的登记结算公司将申购资金冻结在申购专户内。2023/5/29n 3）申购日后第二天，登记结算公司配合主承销商和会计师事务所对申购资金进行验资。如果有效申购总量等于股票发行量，那么每个投资者都可以按其有效

15、申购量认购股票；若有效申购总量小于股票发行量，投资者按其有效申购量认购股票后，余下未申购的部分根据承销协议处理；而当有效申购总量大于股票发行量时，那么就需要对有效申购数进行连续配号，由交易所电脑主机自动按每1000 股确定为一个申报号，证券交易所随后公布中签率（中签率股票发行量/有效申购量）。n（4）申购日后的第三天，由主承销商负责组织摇号抽签，并于当日公布中签结果，交易所根据中签结果办理清算交割和股东登记。n（5）申购日后第四天，交易所将认购款项划入主承销商指定账户，并对未中签部分的申购款予以解冻。n（6）申购日后第五天，主承销商将认购款项划入发行公司的指定账户，股票发行筹资活动结束。202

16、3/5/29n 1996 年之后，上网定价发行的方式又进行了改进，每只股票发行时，限制每个帐户申报股数的总量(最多不得超过1 万股至3 万股)。购买股数以1000 股为单位，每一单位配一个合同号，然后通过摇号抽签的办法确定购股数量。n 这种办法也存在一定的问题，最主要的问题是在一级市场购买股票，到二级市场出售，可以获得高额利润，稳赚不赔，这就使一些机构调入大量资金争购股票，经常出现发行一只股票，冲入600700 亿资金的现象，这不仅使购股中签率严重下降，中小散户难于购到股票，也出现了一级市场中的严重透支行为，还有一些银行为券商购股违规拆借巨额资金，扰乱了金融秩序。n 为此，管理层采取了在股票上

17、网定价发行中取消市盈率限制，使一级市场与二级市场接轨的办法，制约机构在一级市场的无风险运作。2023/5/294.股票上市n 股票上市，是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。n 股票上市的目的(1)资本大众化，分散风险。(2)提高股票的变现力。(3)便于筹措新资金。（有助于确定新股发行价格）(4)提高公司知名度，吸引更多顾客。(5)便于确定公司价值。2023/5/29股票上市的条件n 1.股票经中国证监会批准已向社会公开发行。n 2.公司股本总额不少于人民币5000 万元。n 3.开业时间在3 年以上，最近3 年连续盈利；n 4.向社会公开发行的股份达公司股份总数的25

18、%以上；公司股本总额超过人民币4 亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。n 5.公司在最近3 年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。n 6.交易所要求的其他条件。2023/5/29 股票上市对公司的不利方面p 1、使公司失去隐私权。国家证券管理机构要求上市公司将关键的经营情况向公众公开。p 2、限制经理人员操作的自由度。公司上市其所有重要决策都要经董事会讨论通过，有些对其至关重要的决策则需要全体股东投票决定。p 3、公开上市需要很高的费用。2023/5/29p 1、可以改善公司的财务状况。p 2、利用股票市场客观评价企业。p 3、利用股票可激励员工。p 4、可以提高公司的知名度

19、，吸引更多的顾客。股票上市对公司的有利方面2023/5/29上市后的特别情况n ST n 是Special treatment（特别处理）的缩写，一是上市公司经审计连续两个会计年度的净利润均为负值，二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。n 在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易应遵循下列规则：n（1）股票报价日涨跌幅限制为5；n（2）股票名称改为原股票名前加“ST”n（3）上市公司的中期报告必须审计。2023/5/29 5.普通股筹资的优缺点 优点：p 没有固定利息负担。p 没有固定到期日，不用偿还。p 筹资风险小，没有到期偿付的风险。p 能增强公司的信誉。（

20、股本实力增强）p 筹资限制较小。2023/5/29n 缺点：p 资 金 成 本 较 高。一 般 来 说，普 通 股 筹 资 的 成本 要 大 于 债 务 资 金。主 要 原 因 是 投 资 风 险 高、税金因素、发行成本高。p 容易分散控制权。p 会 引 起 股 价 的 下 跌。新 股 东 分 享 公 司 为 发 行新 股 前 积 累 的 盈 余，会 降 低 普 通 股 的 每 股 净收益，从而会引起股票价格的降低.2023/5/29第三节 债务性筹资n 一、长期借款筹资n 二、发行普通债券筹资n 三、租赁筹资2023/5/29一、长期借款筹资n 长期借款是指企业向银行等金融机构以及向其他单位

21、借入的、期限在1年以上的各种借款。2023/5/291.长期借款的种类 按提供贷款的机构分类(1)政策性银行贷款(2)商业性银行贷款(3)其他金融机构贷款按贷款的用途分类u(1)基本建设贷款u(2)更新改造贷款u(3)科研开发和新产品试制贷款等 按有无抵押品作担保分类p(1)抵押贷款p(2)信用贷款2023/5/29 2.银行贷款的信用条件(1)授信额度（信贷限额）156 页(2)周转授信协议 银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用。(3)补偿性余额 补偿性余额是银行要求借款企业将借款的10%20%的平均存款余额留存银行，以降低贷款风险。2023/5/29n 例:某企业

22、按8%贷款10万元,补偿性余额15%,则该笔贷款的实际利率:（108%）/（10(1-15%)）=9.4%2023/5/29 3.企业对贷款银行的选择 通常考虑以下问题：p(1)银行对贷款风险的政策p(2)银行与借款企业的关系p(3)银行对借款企业的咨询与服务p(4)银行对贷款专业化的区分2023/5/29 4.长期借款的程序(1)企业提出贷款申请(2)银行审查借款申请(3)签订借款合同(4)企业取得借款(5)借款偿还 到期一次偿还 定期偿还等额本金 分批偿还2023/5/295.借款合同的内容 借款合同的基本条款 借款种类、借款用途、借款金额、借款利率、借款期限、还款资金来源及还款方式、保证

23、条款、违约责任等 借款合同的限制性条款 157 页p（1）一般性限制条款p（2）例行性限制条款p（3）特殊性限制条款2023/5/29n 长期借款的保护性条款n 一般性保护条款 n 对借款企业流动资金保持量的规定，n 对支付现金股利和再购入股票的限制，n 对资本支出规模的限制，n 限制其他长期债务，2023/5/29n 例行性保护条款 n 借款企业定期向银行提交财务报表，n 不准在正常情况下出售较多资产，n 如期缴纳税金和清偿其他到期债务，n 不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押。n 不准贴现应收票据或出售应收账款，n 限制租赁固定资产的规模，2023/5/29n 特殊性保护条款n 贷款专款

24、专用；n 不准企业投资于短期内不能回收资金的项目；n 限制企业高级职员的薪金和奖金总额；n 要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；n 要求企业主要领导人购买人身保险等等2023/5/29 6.长期借款的优缺点优点：v 筹资速度快。v 筹资成本低。支付的利息低，另外，也无须支付发行费用等。v 借款弹性好。企业与银行可以直接接触，v 可发挥财务杠杆作用。2023/5/29缺点：v 筹资风险高。借款通常都有固定的股利负担及还款期限。v 限制条件较多（保护性条款）v 筹资数量有限2023/5/29 二、发行普通债券筹资v 债券是债务人为筹集债务资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有

25、价证券。v 企业债券v 公司债券2023/5/291.债券的基本要素 债券的面值 债券的期限 债券的利率 债券的价格 债券到期时偿还债务的金额 到期一次或分期还本或付息固定或浮动年利率等价、溢价或折价2023/5/29 2.债券的分类1 按发行主体分类p 1、政 府 债 券：由 各 国 中 央 政 府 或 地 方 政府发行。风险小，流动性强。p 2、金 融 债 券：是 银 行 或 其 它 金 融 机 构 发行 的。风 险 不 大，流 动 性 较 好，报 酬 也 比较高。p 3、公司债券：风险较大，利率也比较高2023/5/29 按债券是否记名分类 1、记名债券：指在券面上注明债权人姓名或名称，

26、同时在发行公司的债权人名册上进行登记的债券。比较安全，但转让时手续比较复杂。2、无记名债券：指在券面上不注明债权人姓名或名称，同时也不在发行公司的债权人名册上进行登记的债券。转让时随即生效，无须背书，比较方便。2.债券的分类22023/5/29 按有无抵押担保分类 1、信用债券：是无抵押担保的债券。2、抵押债券：是以一定抵押品做抵押才能发行的债券。这种债券在西方比较常见。3、担保债券：是由一定的保证人做担保而发行的债券。当企业没有足够的资金偿还债券时，债权人有权要求担保人偿还。2.债券的分类32023/5/29 1、可转换债券 2、无息债券 3、浮动利率债券 4、收益债券。指企业不盈利时，可暂

27、时不支付利率，而到获利时支付累积利息的债券。2.债券的分类42023/5/293.发行债券的资格和条件（新 公司法调整）（1）发行债券的资格2023/5/29（2）发行债券的条件（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%。（3）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。我国公司法规定发行公司债券必须符合下列条件：（4）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。发行公司债券有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：（1）前一次发行的公司债券尚未募足的。（2）对已发行公司债券或其债务有违约或

28、延迟支付利息的事实，且仍处于持续状态的。2023/5/29 4.债券发行的方式（1）公募发行 以非特定的多数投资者为募集对象。优 点：可 筹 集 较 多 的 资 金；可 提 高 发 行 者 在 债 券 市场 上 的 知 名 度；债 券 的 利 息 率 较 低；可 以 公 开 上 市交易，有比较好的流动性。缺点：发行费用较高，需要的发行时间较长。2023/5/29（2）私募发行 以特定的少数投资者为发行对象。优 点：节 约 发 行 费 用，发 行 时 间 短，限 制条件少。缺 点：需 要 向 投 资 者 提 供 高 于 公 募 债 券 的利 率，一 般 不 能 上 市 交 易，缺 乏 流 动 性

29、，且 债 务 集 中 于 少 数 债 权 人，发 行 者 的 经 营管理容易受到干预。2023/5/29 5.债券的发行程序p 作出发行债券决议p 提出发行申请p 公告债券募集办法p 委托证券承销机构发售p 交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿。2023/5/29（1）债券估价的基本模型-债券发行价格的确定P 债券价格F 债券面值K 市场利率或投资人要求的必要报酬率n 付息总期数特别注意：票面利率与市场利率的区别 6.债券的发行价格2023/5/29例：有一张面值是1000元，5年期的债券，票面利率是10%，市场利率是8%。共发行10000张，确定债券的发行价格。要求：（1）单利计息确定债券的

30、发行价格和发行总额（2）一年复利一次债券的发行价格和发行总额（3）一年复利两次债券的发行价格和发行总额 答案：（1）10001 10%5（P/F,8%,5)1020.9元 发行总额1020.910000 1020.9万元（2）1000（P/F,8%,5）+100010%(P/A,8%,5)1079.87元 发行总额1079.8710000 1079.87万元（3）10005%(P/A,4%,10)+1000(P/F,4%,10)=1081.55 元2023/5/29（2）债券的发行价格 等价发行 折价发行 溢价发行 票面利率=市场利率 票面利率市场利率 票面利率市场利率 2023/5/297.

31、债券的信用评级p 债券评级的意义p 债券的信用等级p 债券的评级程序p 债券的评级方法（1）公司发展前景。（2）公司的财务状况。（3）公司债券的约定条件。2023/5/29n 债券评级的内涵n 债券评级是衡量违约风险的依据。它是由专门的债券评信机构对不同公司债券的质量做出的评判。n 债券质量通常以信用等级来表示。信用等级越高，债券的质量越好，说明债券的风险小，安全性强。7.债券的信用评级2023/5/29n 债券信用评级的标准n 按照国际惯例，债券的等级一般可分为三等九级，即A、B、C 三等，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C 九级。AAA 为最高级，表明还本付息能力极高；而

32、C 为最低等级，一般指不能支付利息的债券；从BB 往下的债券为投机债券。2023/5/29n 前四个级别债券信誉高，违约风险小，是 投资级债券，第五级开始的债券信誉低，是 投机级债券。评级机构最著名的两家是美国标准 普尔公司和穆迪投资服务公司，由于它们占有详尽的资料，采用先进科学的分析技术，又有丰富的实践经验和大量专门人才，因此它们所做出的信用评级具有很高的权威性。2023/5/29n 我国债券评级的标准n 我国的债券评级工作正在开展，但尚无统一的债券评级标准和系统评级制度。n 根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行的企业债券，需要由中国人民银行及其授权的分行指定资信评级机构或公证机构

33、进行评信。这些机构对发行债券企业的企业素质、财务质量、项目状况、项目前景和偿债能力进行评分，以此评定信用级别。2023/5/29 8.债券筹资的优缺点优点：债券成本较低（利息的抵税作用）可利用财务杠杆 保障股东控股权 便于调整资本结构：可转换债券缺点：v 财务风险较高v 限制条件较多（发行的条件限制）v 筹资数量有限（40%）2023/5/29三、租赁筹资 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。出租人专业租赁公司 承租人企业 租赁物是物不是钱（设备等固定资产）2023/5/291.租赁的种类v 营运租赁:又称经营租赁、服务租赁，是由出租人

34、向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务，是一种短期租赁行为。特点为：（1）承租企业可随时向出租企业提出租赁资产的要求。（2）租赁期短不涉及长期而固定的义务。（3）租赁合同比较灵活，在合理的限定条件内，可以解除租赁契约。（4）租赁期满，租赁资产一般归还给出租者。（5）出租人提供专门服务，如设备的保养、维修、保险等 2023/5/29v 融资租赁：又称财务租赁，是一种长期租赁，用以专业解决承租人财务困难而采用的现代租赁形式，也称资本租赁。p 是由租赁公司按承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。p 承租企业的主要目的在于

35、融通资金。2023/5/29p 一般由承租人向出租人提出正式的申请，由出租人融通资金引进用户所需设备，再租给用户使用。p 租期长，一般为租赁财产寿命的一半时间以上。p 租赁合同比较稳定，非双方同意不得退租。p 租赁期满后，财产处理权有以下选择：将设备作价转让给承租人、由出租人收回或延长租期续租。p 在租赁期间，出租人不提供如设备的保养、维修等专门服务融资租赁的特点2023/5/29（1）售 后 租 回：是 企 业 根 据 协 议 先 将 资 产 卖 给 出 租 人，然 后 再 租 回 的 形 式。出 售 资 产 的 企 业 可 以 得 到 相 当 于售 价 的 一 笔 资 金，同 时 因 将

36、其 租 回 而 保 留 了 资 产 的 使用权。（2）直接租赁：典型形式（3）杠 杆 租 赁：涉 及 承 租 人、出 租 人 和 资 金 出 借 者 三 方当 事 人，出 租 人 在 资 金 不 足 时，只 出 购 买 资 产 的 部 分资 金，其 它 资 金 由 以 资 产 抵 押 形 式 向 借 款 人 获 得。如果 出 租 人 到 期 不 能 偿 还 借 款，资 产 的 所 有 权 就 要 转 归资金的出借者。2.融资租赁的形式2023/5/29融资租赁种类承租人 出租人出售资产租赁售后回租承租人 供应商出租人租赁资产租赁合同租赁资产接受证直接租赁供货合同资金2023/5/29一、租赁种

37、类制造商租赁公司或信托公司贷款人承租人销售资产资产留置权租赁杠杆租赁2023/5/29（1）选择租赁公司（2）办理租赁委托（3）签订购货协议（4）签订租赁合同（5）办理验货付款与保险（6）支付租金（7）租赁期满处理设备3.融资租赁的一般程序2023/5/29v 决定租金的因素v 租赁设备的购置成本（买价、运杂费、和途中保险费等）v 预计租赁设备的残值v 利息v 租赁手续费v 租赁期限v 租金的支付方式4.融资租赁的租金计划2023/5/29v 确定租金的方法1（1）平均分摊法 是先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均。公式：A=（C S）+I+F

38、 N 举例：P167 例5 22023/5/29（2）等额年金法 168 页 等额年金法是运用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法。公式：A=PVAnPVIFAi,n 举例：P168 例5 3v 确定租金的方法22023/5/29优点：p 迅速获得所需资产p 限制条件少p 设备淘汰的风险小p 并且到期还本的负担轻p 税收负担轻缺点：资金成本高。5.融资租赁的优缺点2023/5/29 第四节 混合性筹资一、发行优先股筹资二、发行可转换债券筹资三、发行认股权证筹资2023/5/29 一、发行优先股筹资1.优先股的特征 优先分配固定的股利 优先分配公司的剩余财产 优先股股东一般无表决权 优先股可

39、由公司赎回，以调整公司资本结构。2023/5/29(1)累积优先股和非累积优先股。分类以优先股股利在营业年度内是否可积累为标准。(2)参加优先股和不参加优先股。分类按是否有权参加利润分配为标准。(3)可赎回优先股和不可赎回优先股。分类按发行股票的股份公司是否在以后的时期收回股票为标准。2.优先股的分类2023/5/29(1)防止公司股权分散化(2)调剂现金余缺（可赎回的优先股）(3)改善公司资本结构(4)维持举债能力3.发行优先股的动机2023/5/29优点：p（1）无固定的到期日，不用偿还本金。p（2）股利的支付既固定，又有一定的灵活性。p（3）保持普通股股东对公司的控制权p（4）增强公司的

40、资本基础，提高信誉，提高举债能力。4.发行优先股的优缺点2023/5/29缺点：p（1）成本一般高于债券成本。p（2）对优先股筹资的限制因素较多。p（3）可能形成较重的财务负担。固定股利，但不可税前扣除。2023/5/29 二、发行可转换债券筹资p 1.可转换债券p 有时简称可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券p 2.可转换债券的特性p 具有债务与权益筹资的双重属性p 3.可转换债券的发行资格与条件 P171p 发行资格p 发行条件2023/5/29（1）转换期限：债券持有人行使转换权利的有效时间我国3年5年（2）转换价格：由发行公司在

41、发行可转换债券时约定按我国有关规定，以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格。例5-4 P172（3）转换比率：转换比率=债券面值/转换价格例5-5 P172注意：发生不足以转换为1 股股票的余额，应当以现金偿付p 4.可转换债券的转换2023/5/29p 优点：p（1）有利于降低资本成本；p（2）有利于筹集更多资本；p（3）有利于调整资本结构；p（4）有利于避免筹资损失（设置赎回条款）。5.发行可转换债券筹资的优缺点2023/5/29p 缺点：p（1）转股后将失去利率较低的好处；p（2）债券持有人不愿转股时，将承受偿债压力；p（3）若转股时股价高于转化价格，将遭

42、受筹资损失；p（4）回售条款的规定可能使发行公司遭受损失。2023/5/29 三、发行认股权证筹资 认股权证：是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。1.认股权证的种类（1）长期与短期的认股权证（2）单独发行与附带发行的认股权证（3）备兑认股权证与配股权证 2023/5/29 2.认股权证的作用p 为公司筹集额外的现金。p 促进其他筹资方式的运用。2023/5/29资金来源（长期）公司外部发行债券（可转换债券）长期借款发行股票认股权证普通股优先股租赁经营租赁融资租赁公司内部（留存收益）债务资金权益资金（股权资金）吸收直接投资