项目十一财务分析.ppt

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1、项目十一财务分析【知识目标】理解财务分析的含义和基本程序掌握比率分析法、比较分析法和综合分析法等财务分析方法掌握偿债能力、营运能力和获利能力评价基本指标及其计算掌握杜邦财务分析体系【能力目标】能运用有关评价指标和方法对企业的偿债能力进行分析能运用有关评价指标和方法对企业的营运能力进行分析能运用有关评价指标和方法对企业的获利能力进行分析能运用杜邦财务分析体系进行财务状况综合分析能完成财务分析报告的撰写一、财务分析的含义及目的财务分析是指利用财务报表及其他有关资料，采用专门的方法对企业的财务状况、经营成果和现金流量状况进行比较、评价，以利于企业经营管理者、投资者、债权人及国家财税机关掌握企业财务活

2、动情况和进行经营决策的一项管理工作。财务分析对企业过去的财务状况和经营业绩进行评价一、财务分析的含义及目的财务分析可以预测未来的发展趋势财务分析可以满足不同报表需求者的要求2财务分析的作用（1）财务分析是评价财务状况及经营业绩的重要依据。（2）财务分析是实现财务管理目标的重要手段。（3）财务分析是进行正确投资决策的重要步骤。3财务分析的内容财务分析的基本内容包括偿债能力分析、运营能力分析、获利能力分析和发展能力分析，这4者是相辅相成的关系。4财务分析的局限性财务分析的局限性主要表现为资料来源的局限性、分析方法的局限性和分析指标的局限性。其中，资料来源的局限性包括数据缺乏可比性、缺乏可靠性和存在

3、滞后性等。二、财务分析的方法比率分析法财务分析的方法因素分析法趋势分析法二、财务分析方法1.比率分析法比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。由于进行财务分析的目的不同，因而各种分析者包括债权人、管理当局，政府机构等所采取的侧重点也不同。作为股票投资者，主要是掌握和运用四类比率，即反映公司的获利能力比率、偿债能力比率、成长能力比率、周转能力比率这四大类财务比率科学合理的对比标准有以下特点。预定目标，如预算指标、设计指标、定额指标和理论指标等。历史标准，如上期实际、上年同期实际、

4、历史先进水平以及有典型意义时期的实际水平等。行业标准，如主管部门或行业协会颁布的技术标准，国、内外同类企业的先进水平，国内、外同类企业的平均水平等。公认标准。2因素分析法因素分析法（FactorAnalysisApproach），又称指数因素分析法，是利用统计指数体系分析现象总变动中各个因素影响程度的一种统计分析方法，包括连环替代法、差额分析法、指标分解法、定基替代法。因素分析法是现代统计学中一种重要而实用的方法，它是多元统计分析的一个分支。使用这种方法能够使研究者把一组反映事物性质、状态、特点等的变量简化为少数几个能够反映出事物内在联系的、固有的、决定事物本质特征的因素。因素分析法的最大功用

5、，就是运用数学方法对可观测的事物在发展中所表现出的外部特征和联系进行由表及里、由此及彼、去粗取精、去伪存真的处理，从而得出客观事物普遍本质的概括。其次，使用因素分析法可以使复杂的研究课题大为简化，并保持其基本的信息量。3趋势分析法趋势分析法(trendanalysisapproach)又叫比较分析法、水平分析法，它是通过对财务报表中各类相关数字资料，将两期或多期连续的相同指标或比率进行定基对比和环比对比，得出它们的增减变动方向、数额和幅度，以揭示企业财务状况、经营情况和现金流量变化趋势的一种分析方法。采用趋势分析法通常要编制比较会计报表。3趋势分析法趋势分析法的具体运用主要有3种方式：一是重要

6、财务指标的比较；二是会计报表的比较；三是会计报表项目构成的比较。任务二财务指标的计算与分析 l相关知识一、偿债能力指标偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力指标包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。一、短期偿债能力分析（一）流动比率流动比率流动资产流动负债一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。国际上通常认为，流动比率的下限为100%；而流动比率等于200%时较为适当。它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到期短期债务。一、短期偿债能力分析（二）速动比率速动比率速动资产流动负债速动比率是评价企业

7、流动资产中可以很快变现用于偿付短期偿债能力的指标，是对流动比率的补充。一般来说，1:1的速动比率是合理的。如果速动比率大于1，说明企业有足够的能力偿还短期债务，同时也表明企业拥有较多的不能盈利的现款和应收账款。尽管债务偿还的安全性很高，但却会因企业资金及应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。一、短期偿债能力分析（三）现金流动负债比率现金流动负债比率年经营现金净流量年末流动负债100%该指标是对流动比率和速动比率的进一步分析。一般来说，现金流动负债比率在0.2以上为好。表明企业经营活动产生的现金净流量较多，能够保障企业按时偿还到期债务。但也不是越大越好，太大则表示企业流动资金利用不充分，

8、收益能力不强。二、长期偿债能力分析（一）资产负债率（二）产权比率（三）利息保障倍数二、长期偿债能力分析（一）资产负债率资产负债率负债总额资产总额这一比率越小表明企业的长期偿债能力越强。如果此项比率较大，意味着举债经营程度越高，在投资收益率高于借债利息率的前提下，带给企业的财务杠杆利益越大，会使所有者报酬率增大。但筹资风险也增大，若过度举债经营将导致企业因资不抵债而破产。二、长期偿债能力分析（二）产权比率产权比率负债总额所有者权益产权比率是企业财务结构的稳健与否的重要标志，也称资本负债率。它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。该指标越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，

9、反之则越低。二、长期偿债能力分析（三）利息保障倍数利息保障倍数息税前利润利息支出它可以反映获利能力对债务偿付的保障程度。利息保障倍数应当大于1，且比值越高，企业长期偿债能力一般也就越强。如果利息保障倍数过小，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。二、运营能力指标运营能力指标是指基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标实现所产生的作用大小。1人力资源运营能力指标2生产资料运营能力指标具体地说，生产资料运营能力分析可以从以下几个方面进行：流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析以及总资产周转情况分析等。一、流动资产周转情况分析（一）应收账款周转率（二）存

10、货周转率一、流动资产周转情况分析（一）应收账款周转率应收账款周转速率（次）主营业务收入净额平均应收账款余额应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低，周转率高，表明企业组织收回应收账款的速度快，造成坏帐损失的风险小，流动资产流动性好，短期偿债能力强。反之，应收账款周转率低，说明企业组织收回应收账款的速度慢，造成坏帐损失的风险大，流动资产流动性差，短期偿债能力弱。一、流动资产周转情况分析（二）存货周转率存货周转次数销货成本平均存货存货周转天数360/存货周转次数存货周转率是从存货变现角度来分析企业的销售能力及存货适量程度的。一般来说，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表明其

11、变现的速度越快，说明企业销售能力越强，营运资金占压在存货上的量小。反之，存货周转速度越慢，表明其变现的速度越慢，说明企业销售能力越弱，存货积压，营运资金占压在存货上的量大。二、固定资产周转率固定资产周转率（次数）销售收入净额固定资产平均净值固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产使用得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。三、总资产周转率总资产周转率（次数）销售收入净额/资产平均总额总资产周转天数=360总资产周转次数总资产周转率是从周转速度的角度评价企业全部资产的使

12、用效率。总资产周转次数越多，说明企业全部资产周转速度越快，企业资产利用充分，结构分布合理，进而说明企业营运能力强；反之，说明企业营运能力弱。返回三、获利能力指标对增值的不断追求是企业资金运动的动力源泉与直接目的。获利能力就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。由于企业会计的6大要素有机统一于企业资金的运动过程，并通过筹资、投资活动取得收入，补偿成本费用，从而实现利润目标。一、企业盈利能力的一般分析（一）销售利润率（二）成本费用利润率（三）资产利润率（四）净资产收益率（五）资本保值增值率一、企业盈利能力的一般分析（一）销售利润率1、销售毛利率销售毛利率=销售毛利额/净

13、销售收入总额销售毛利率反映的是企业实现商品价值的获利水平。销售毛利率越大，说明净销售收入中销售制造成本中所占比重越小，毛利额越大，实现价值的盈利水平越高。一、企业盈利能力的一般分析（一）销售利润率2、销售净利率销售净利率=净利润/净销售收入销售净利率反映企业实现的净利润水平。销售净利率越高说明企业获取净利能力越强。一、企业盈利能力的一般分析（二）成本费用利润率成本费用利润率（利润总额成本费用总额）100%成本费用利润率反映企业耗费获利水平的重要财务指标。成本费用利润率越高，说明企业生产经营耗费获利水平越高，资产使用效益越好，企业获利能力越强。一、企业盈利能力的一般分析（三）资产利润率1、总资产

14、报酬率总资产报酬率（利润总额+利息支出）平均资产总额该比率越高，说明该企业资产利用效益越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。一、企业盈利能力的一般分析（三）资产利润率2、总资产净利率总资产净利率=净利润/平均资产总额总资产利润率反映企业一定时期的平均资产总额创造净利润的能力，表明企业资产利用的综合经济效益。这个比率越高，表明资产的利用效率越高，说明企业利用经济资源的能力越强。一、企业盈利能力的一般分析（四）净资产收益率净资产收益率（净利润平均净资产）100%净资产收益率可以反映投资者投入企业的自有成本获取净收益的能力，即反映投资与报酬的关系，因而是评价企业资本经营效益的核心指标。一、企

15、业盈利能力的一般分析（五）资本保值增值率资本保值增值率年末所有者权益年初所有者权益如果企业能力提高，利润增加，必然会使期末所有者权益大于期初所有者权益，所以该指标是衡量企业盈利能力的重要指标。它更加谨慎、稳健地反映了企业资本保全和增值状况。它充分体现了对所有者权益的保护，能够及时、有效地发现侵蚀所有者权益的现象。二、股份有限公司盈利能力分析（一）每股净收益（二）每股股利（三）市盈率（四）每股净资产二、股份有限公司盈利能力分析（一）每股净收益每股收益=净利润/年末普通股总数为了更好的反映普通股所取得的利润。每股收益也可以用净利润扣除优先股股利后的余额除以发行在外的普通股平均股数来计算。每股收益=

16、（净利润优先股股利）发行在外的普通股平均股数每股收益是上市公司发行在外的普通股所取得的利润，它可以反映公司获利能力大小。每股利润越高，说明公司获利能力越强。二、股份有限公司盈利能力分析（二）每股股利每股股利=普通股现金股利总额/年末普通股总数每股股利是上市公司普通股股东从公司实际分得的每股利润，它反映上市公司当期利润的积累和分配情况。二、股份有限公司盈利能力分析（三）市盈率市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益市盈率是反映上市公司获利能力的一个重要指标，投资者对这个比率十分重视。一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，所以一些成长性较好的股票的市盈

17、率通常要高些。（三）市盈率运用市盈率指标分析公司盈利能力时应注意两点：第一，市盈率变动的因素之一是股市价格的升降，而影响股价升降的原因除了公司经营本身外，还受经济环境、宏观政策、行业前景等因素影响，因此分析时应对整个形势进行全面分析。第二，当公司总资产报酬率很低时，每股收益可能接近0，以每股收益为分母的市盈率就会很高，因此单独使用市盈率指标就可能错误估计公司的发展形势，因此最好与其他指标结合起来进行分析。二、股份有限公司盈利能力分析（四）每股净资产每股净资产是上市公司年末净资产与年末普通股总数的比值。其计算公式为：每股净资产=年末股东权益/年末普通股总数四、发展能力指标展能力是企业在生存的基础

18、上，扩大规模和壮大实力的潜在能力。1营业收入增长率2资本保值增值率3资本积累率4总资产增长率5营业利润增长率6营业收入3年平均增长率7资本3年平均增长率任务三财务综合分析与应用 l企业的资金结构，即企业资金的组成和比例关系。主要包括两方面的内容：一是资金占用的结构，即资产结构；二是资金来源的结构，即负债和所有者权益结构。所有者权益可视为企业的一种广义负债，因而后者也称负债结构。企业资产结构的分析主要利用流动资产率（流动资产/总资产）、存货比率（存货/流动资产）、应收账款比率（应收账款（含其他应收款）/流动资产）、长期投资率（长期投资/结构性资产）和在建工程率（在建工程/结构性资产）5个指标判断

19、。l相关知识杜邦财务分析体系（简称杜邦体系）是利用各项财务指标间的内在联系，对企业综合营运理财及经济效益进行系统分析评价的方法。因其最初由美国杜邦公司创立并成功运用而得名。杜邦财务分析模型基本结构如图11-1所示。图图11-1 杜邦分析图杜邦分析图1杜邦财务分析法的重要意义通过杜邦体系自上而下的分析，可以了解企业财务状况全貌以及各项指标的内在关系，财务状况的变动因素及其存在的主要问题，为经营者提供解决企业财务问题的思路；同时也为企业提供了财务目标的分解控制途径。杜邦分析图包括以下几种主要的指标关系。（1）净资产收益率是一个综合性最强的财务指标，是整个分析系统的起点和核心。（2）权益乘数表明了企

20、业的负债程度。（3）总资产收益率是销售利润率与总资产周转率的乘积。（4）销售净利率反映了企业净利润与销售净收入的关系。（5）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。一、杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系的核心指标是权益净利率（净资产收益率）。权益净利率=净利润/平均所有者权益=（净利润/平均净资产）（平均总资产/平均所有者权益）=资产净利率权益乘数=（净利润/销售收入）（销售收入/平均总资产）（平均总资产/平均所有者权益）=销售净利率资产周转率权益乘数杜邦分析法主要反映了以下几种主要的财务比率关系。（1）权益报酬率与资产净利率及权益乘数之间的关系。权益报酬率=资产净利率权益乘数（2）资产

21、净利率与销售净利率及资产周转率之间的关系。资产净利率=销售净利率资产周转率（3）销售净利率与净利润及销售收入之间的关系。销售净利率=净利润销售收入（4）资产周转率与销售收入及资产平均总额之间的关系。资产周转率=销售收入资产平均总额二、沃尔评分法最初的财务比率综合分析法也称沃尔评分法。其发明者是亚历山大沃尔。他在20世纪初出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。他选择了7种财务比率，分别给定其在总体评价中所占的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分，从而对企业业绩进行评价。