2023年基础化工行业研究报告.docx

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1、2023 根底化工行业争论报告一、化工行业景气回落，2023 年建议拥抱确定性成长时机1、化工行业整体状况回忆：行业营收及利润同比大幅增加，创历史高化工行业营收及归母净利润均同比大幅增加。2023 年前三季度， 化工申万行业实现营业收入41849.4 亿元，同比上升 36.4%，实现归母净利润 2807.1 亿元，同比大幅增加 147.9%，创历史高。行业毛利率为 20.9%，同比增加 2.05 个百分点，净利率为 7.5%，同比大幅增加 3.32 个百分点。化工行业前三季度营业收入及行业盈利力气大幅提升，归母净利润为近十几年行业高点、行业整体毛利率及净利率均大幅提升。费用率方面，依据wind

2、 询问数据，2023 年前三季度，化工行业四费比率合计 7.35%，同比下降 1.56 个百分点，其中治理费用率同比上升 0.40 个百分点至 2.91%，销售费用率同比下降0.35 个百分点至2.30%，财务费用率同比下降0.06 个百分点至0.87%，研发费用率同比上升 0.41 个百分点至 1.28%。102、分板块看：化学原料板块利润增幅最大，橡胶及塑料板块利润有所下滑化学原料、石油化工、化学制品、化学纤维板块利润分别同比大幅增加 596.2%、166.7%、148.5%、103.0%。对化工申万二级子版块的收入及归母净利润变化状况进展了分析，觉察今年以来全部二级化工子板块收入端同比增

3、速均在 20%以上，其中化学纤维、化学制品板块累计收入更是分别同比大幅增加 56.2%、47.7%，化学原料、石油化工、塑料及橡胶各板块营收增速在 20%-40% 不等。利润方面， 今年前三季度化学原料利润增速同比大幅增加 596.2%，石油化工、化学制品及化学纤维同比利润增速均在 100%以上，而塑料和橡胶板块利润有所下滑，分别同比下降 8.4%和 9.6%。3、景气回落，拥抱确定性成长今年以来，受益于国内市场与海外出口的双重利好叠加，大宗商 品价格持续攀升，为化工企业的盈利带来系统性提升。需求端，受海外疫情反复及极端天气的冲击下，海外局部化工产品需求向国内转移； 供给端，在能耗双控及双碳政

4、策影响下，多种化工品产能供给受限。海外需求增加，国内供给有限，叠加上游原油价格的有力支撑，2023年消灭了多数化工产品原材料普涨的现象。依据wind 资讯数据，化工申万板块 418 家企业中剔除 ST、B 股和未披露中报的股， 今年前三季度归母净利润同比实现正增长的达 290 家，其中有 43 家前三季度归母净利润同比增长幅度超过 500%。从长规律角度考虑， 随着海外疫情得到有效把握，海外停产的产能将会逐步复苏，大宗商品价格或将从当前高点回落至合理区间，而近期的 PPI 和内需数据环比不断地下降。二、从估值角度查找投资时机1、行业整体估值已处于近10 年中枢水平，粘胶、纯碱、维伦等板块估值较

5、低截至 12 月 13 日，申万化工板块整体市盈率TTM_整体法剔除负值为 19.98X，市净率整体法剔除负值为 2.91X。市盈率方面， 当前化工行业的整体估值水平处于近 10 年的中位数水平；市净率方面，当前化工行业的整体估值水平处于近 10 年的较高位置。分子板块看剔除石化，氟化工及制冷剂、日用化学产品、涂料油漆油墨制造、其他橡胶制品和钾肥估值较高，分别为76.47X、62.47X、57.92X、46.98X 和 46.31X，估值均超过 45 倍，而粘胶、氨纶、氮肥、纯碱、氯碱、维纶、纺织化学用品、涤纶、磷肥等9 个板块估值较低，分别仅为 7.45X、8.21X、11.14X、12.2

6、4X、13.13X、13.43X、13.65X、14.18X、14.45X，估值均在 15 倍以下；此外复合肥、聚氨酯、炭黑、玻纤等也是值得关注的板块，市盈率分别为15.25X、15.79X、17.04X、17.60X，均低于行业平均市盈率。2、关注收入、利润增速较优的细分领域、重点包括聚氨酯、氨纶、炭黑等从子行业层面看，跟踪的 29 个三级子行业中，前三季度营收同比正增长子行业的有 28 个，仅钾肥板块增速同比下降 20.93%。其中增幅前五的子行业分别为其他化学原料、氨纶、聚氨酯、炭黑、粘胶， 增速分别为 325.83%、108.97%、99.31%、92.73%和 69.86%，除钾肥外

7、，氯碱、轮胎、磷化工及磷酸盐、日用化学产品增速处于行业后五，增速分别为 2.95%、10.97%、11.38%、13.52%；归母净利润实现同比正增长的子行业有 26 个，增幅前五的子行业分别为炭黑、纯碱、其他化学原料、磷肥、氮肥，增速分别为1188.65%、1065.03%、1032.90%、679.49%、596.53%。而改性塑料、轮胎、涂料油漆油墨制造、纺织化学用品、其他橡胶制品五个子版块归母净利润增速相对落后，分别为-49.69%、-36.97%、-1.45%、5.54%、14.92%。3、优中选优，建议布局化纤、农化、氯碱、纯碱等板块基于对化工各个子版块估值以及盈利增速状况的分析，

8、觉察当前估值较低的化工子版块主要包括粘胶、氨纶、氮肥、纯碱、氯碱、维纶、纺织化学用品、涤纶、磷肥、复合肥、聚氨酯、炭黑、玻纤；盈利增速状况较为良好的子版块包括炭黑、纯碱、其他化学原料、磷肥、氮肥、其他塑料制品、磷化工及磷酸盐、日用化学产品、氨纶、氯碱、聚氨酯、氟化工及制冷剂、粘胶等。综合来看，兼具低估值和业绩良好增速的板块重点可以总结为化纤粘胶、氨纶、维纶、农化氮肥、磷肥、纯碱、氯碱、聚氨酯等。认为，在今年简洁多变的内外部环境下，能够有良好盈利力气且估值较低的化工子领域，2023 年将同样具备较有吸引力的投资时机。三、从商品价格角度查找投资时机1、行业景气度大幅上行，化工品价格普涨年初至今化工

9、品价格普涨，尿素、草甘膦涨幅居前，丙酮、丁二烯国际跌幅较大。在跟踪的 119 种化工产品中，年初至今有 101 种价格上涨，18 种价格下跌，其中国际尿素、草甘膦、国际氯化钾、黄磷、磷酸等产品涨幅位居前五，涨幅分别为290.22%、203.77%、178.31%、170.97%、170.83%，而涨幅排名位居后的大宗品主要包括丁二烯国际、丙酮、生胶、DMC、软泡聚醚等，今年以来分别价格下跌48.78%、38.01%、20.59%、19.70%、18.64%。基于对商品价格的分析，觉察由于 2023 年大宗商品价格普遍已步入高位，因此，在当前时点认为2023 年应从商品价格高位可持续角度查找投资

10、时机。2、从景气度持续性角度考虑，建议关注石油化工、煤化工和纯碱今年以来大多数化工大宗商品价格从年初涨至历史高位，认为当前时点，应从大宗商品景气持续性的角度和底部反转角度进展筛选考虑，其中景气持续性层面，建议关注石化产业链、煤化工以及纯碱的投资时机，具体缘由如下：1） 石油产业链：在本文第一章的图 6 中可以看到，石油石化板块在化工行业中的收入占比到达 60%以上，占比格外高，这就意味着一旦疫情消退全球经济复苏，下游需求提振，石油石化板块由于自身在下游市场的高需求体量有望拉动整个原油产业链需求，在不考虑地缘政治因素的影响下，原油价格在 2023 年或许率维持较高的价格中枢。一旦油价维持价格高分

11、位，石油产业链上的产品诸如 PTA、PX、甲苯、化纤等领域产品都有望维持高景气。2） 煤化工：化工行业大宗品产业链除了石油化工以外还有很大 一局部产品来自于煤化工产业链，而煤化工产业链上诸如像煤制乙烯、丙烯，煤制甲醇、乙二醇等其下游商品价格往往跟随油价联动，而上游本钱则与煤价联动，也因此，当油价开启上行通道时，低本钱的煤化工板块是可以具备较好的业绩弹性的。虽然今年三季度以来，受到 能耗双控等因素影响，煤炭价格消灭了较大幅度的上涨，提升了煤化 工企业的原材料本钱。但是考虑到中国到底是个富煤的国家，认为， 展望 2023 年，煤炭的价格或许率会是走下行通道，而假设如前文所述油价高位持续，那么煤化工

12、板块有望迎来持续性高景气。3） 纯碱：依据卓创资讯数据，目前国内纯碱产能 3293 万吨，2023 年产量 2759 万吨，对应行业平均开工率83.8%，表观消费量 2657 万吨，总体看，纯碱行业处于供需紧平衡态势。纯碱下游应用方面，依据统计，目前国内纯碱下游消费构造浮法玻璃占比约40%，玻璃包装容器占 12%，光伏玻璃占比6%。认为随着光伏玻璃产能约束放开，将来光伏行业装机量的迅猛进展，光伏玻璃将构成拉动纯碱需求的核心增量。因此，认为纯碱行业将会维持高景气。四、从产业趋势角度查找投资时机化工行业作为承接上游生产和下游消费的中间环节，一方面将迎来能源变革带来的上游生产端的重塑，另一方面将受益

13、于下游能源领域如：光伏、风电和能源汽车等的进展带来的需求端增长。认为，“双碳”政策的提出将加速我国能源构造升级调整，将来清洁能源在总能源消耗的占比有望大幅提升，光伏、风电及能源汽车行业将为化工行业相关材料带来重大进展机遇。1、风电装机量快速增长，碳纤维需求迎来爆发风电叶片大型化，碳纤维逐步替代玻纤趋势逐步确立。目前全球风电巨头为了降低风电的度电本钱，提升产品盈利力气，均确立了风电叶片大型化、轻量化的进展目标。为降低本钱，必需增加发电时间， 提升风机捕获风能的力气，其中最主要的途径就是增加叶片的扫风面积、增大叶片的直径。据统计，风电叶片尺寸快速进展，2023 到 2023 年，叶片的长度从 10

14、0 米逐步增长到 125 米，估量将来叶片尺寸还将进一步增大到 150 米甚至更高。随着叶片长度的渐渐增加，对于叶片的质量把握便提出了更高的要求。据了解，传统的叶片制造材料主要为玻璃纤维复合材料，但玻纤叶片重量比较大，已经无法满足风电叶片大型化的进展趋势。而碳纤维复合材料比玻璃纤维复合材料具有更低的密度，更高的强度，可以保证风电叶片在增加长度的同时,大大降低叶片重量。国内风电装机量快速增长，碳纤维需求强劲。“”期间， 我国风电装机规模连续领跑全球，进展的步伐较“”时期更加稳健，而平稳的增市场规模也成为产业进步的最大根底和推动力。2023 年增风电并网装机容量 71.67GW，增吊装容量为 52

15、GW，制造了中国年度增风电装机量的历史纪录。依据 GWEC 的推想，到 2023 年风电累计装机容量将到达 909GW，2023-2023 五年复合增速将达 9%。全球碳纤维年需求稳步增长，2023 年有望达 15 万吨。自 2023 年起，全球碳纤维市场呈现供不应求的局面，碳纤维价格随之急剧上涨。随着航空航天、体育休闲和工业应用对碳纤维的需求大幅度增加， 全球碳纤维市场规模快速增长，2023 年全球碳纤维的需求量达 3.64 万吨，较 2023 年翻了一倍以上；此后，2023-2023 年期间，全球碳纤维需求量持续上行，其中 2023 年，全球碳纤维需求增速更是到达了 28%。在经受 202

16、3 年的高速增长后，2023-2023 年全球碳纤维需求量恢复至 10%左右的平均增速，截至 2023 年，全球碳纤维需求总量约 11.2 万吨。假设将来碳纤维需求增速仍以每年 10%的速度增长， 2023 年全球碳纤维需求总量有望到达 15 万吨左右。航空领域碳纤维的需求量主要受益于飞机轻质化驱动。依据智研询问数据，当前碳纤维在航空航天领域需求量占比大约在 23%-25%， 航空领域碳纤维的需求量主要受益于飞机轻质化驱动。以波音公司的B787 型号飞机为例，该型号飞机全机身 55%的重量使用碳纤维增加复合材料，飞机重量较此前减轻 20%以上，有效实现了高效减排的进展需求；另一方面，依据波音及

17、空客的官网信息，2023 年波音的复合材料飞机B787 交付 145 架，同比增加 6.6%，空客的复材飞机A350 交付 93 架，同比增加 19.2%，直接带动碳纤维在航空领域的需求量提升了 11%以上。此外，据了解，国产C919 大型客机在雷达罩、机翼前后缘、活动翼面、翼梢小翼、翼身整流罩、后机身、尾翼等主承力和次承力构造上使用了复合材料，其中飞机机身的15%承受了树脂基碳纤维材料，这是国内民用大型客机首次大面积使用这种材料。认为，随着碳纤维材料的技术逐步升级以及飞机轻质化的布局逐步加深， 碳纤维在航空领域拥有宽阔进展前景。国产碳纤维高端化进口替代前景宽阔。另一方面，随着国内企业在碳纤维

18、领域不断加大投入，研发生产实力得到大幅提升。目前在产品品类方面，光威复材、中复神鹰、中简科技等企业已经实现T300/T700 级碳纤维产品产业化，并成功应用于航天航空领域。此外， 高强高模型碳纤维M50J 的关键生产技术也获得突破。大丝束方面， 精功集团与吉林化纤合资打造的 1.2 万吨/年大丝束碳纤维生产工程同样于去年建成投产，其大丝束碳纤维产能到达 2023 吨/年，成功填补了国内大丝束碳纤维的空白局面。在复合材料应用领域，国产碳纤维近年也成功跻身航空航天领域，随着国产大飞机 C919 的试飞成功， 将来国产化碳纤维用于高端领域有望逐步打破国外垄断局面。考虑到全球风电装机规模仍在不断扩张，

19、将来国内风电叶片对于碳纤维的需求量将连续保持快速增长状态。而碳纤维在军工领域亦在不断实现进口替代，认为伴随着产业大趋势的进展，国内碳纤维行业龙头的成长机遇。2、光伏行业装机量进展迅猛，持续拉动纯碱需求纯碱行业景气度高，光伏玻璃将来将成为拉动纯碱需求的核心增量。纯碱可分为轻质纯碱和重质纯碱，重质纯碱多用于浮法玻璃、光1伏玻璃等玻璃的制造。轻质纯碱下游涵盖冶金、印染、制革、日化和食品等多个领域，应用较为分散。产能及产量方面，依据卓创询问数据，截至 2023 年底，我国纯碱产能 3317 万吨，产量 2795 万吨，近5 年行业开工率保持在 83%-90%区间，行业景气度较高。纯碱下游应用方面，依据

20、统计，目前国内纯碱下游消费构造浮法玻璃占比约40%， 玻璃包装容器占 12%，光伏玻璃占比 6%。认为随着光伏玻璃产能约束放开，将来光伏行业装机量的迅猛进展，光伏玻璃将构成拉动纯碱需求的核心增量。保守推想 2025 年我国增光伏装机量将拉动纯碱年需求量超百万吨。2023 年我国光伏增装机规模 48.2GW，同比增涨 59%，累计光伏装机规模达 253GW，我国增光伏装机连续 8 年居世界首位，累计装机连续 6 年居世界首位。依据中国光伏行业协会推想数据，保守推想 2023-2025 年我国光伏装机量分别为 55GW、60GW、70GW、80GW 和 90GW，依据每 1GW 光伏组件对应大约

21、660 万平方米光伏玻璃，每平方米光伏玻璃大约重 10kg 以及每生产一吨玻璃大约 0.2 吨纯碱消耗量进展折算。2023-2025 年，我国增光伏装机量估量将分别拉动纯碱需求 72.6 万吨、79.2 万吨、92.4 万吨、105.6 万吨和 118.8 万吨。12“能源+”背景下，纯碱落后产能有望加速出清，将来增产能主要将以自然碱法为主。从生产工艺角度，纯碱主要的生产工艺分为三种：氨碱法、联碱法和自然碱法，目前国内上述三种工艺的产能占比分别约为 50%、45%和 5%。三种制碱工艺中，氨碱法对环境污染较大，消耗大量自然资源，原盐的利用率较低，生产的副产品氯化钙用途较小，大局部作为废渣处理；

22、联碱法较氨碱法污染小，原盐利用率较高，且与合成氨工业相互匹配，副产品氯化铵可以用作生产复合肥的原料，但联碱法生产的纯碱产品盐分和粒度不如氨碱，品控难度大，且氯化铵母液对设备腐蚀较大；自然碱法不仅对环境污染较小，且相比较其他两种方法具有明显本钱优势，据GenesisEnergy，自然碱法、氨碱法、联碱法的本钱比例约为 1:1.8:2.3。认为在“能源+”大背景下，我国对碳排放以及环保把握的要求日趋严格，国内产能占有半壁江山的氨碱法或将逐步退出，而增纯碱产能则将以自然碱工艺为主。结合前文分析，纯碱行业供给层面：在“双碳”及环保趋严政策背景下，纯碱行业落后产能有望逐步退出，增产能或将以自然碱法为主。

23、需求层面：受益于光伏装机量的快速提升，纯碱需求有望稳步有升。考虑到当前纯碱行业根本呈现供需紧平衡态势，在“能源+” 大背景，纯碱行业根本面将长期向好，纯碱价格有望维持高景气。3、能源车进展如火如荼，关注轮胎及磷酸铁板块投资时机（1） 轮胎：能源赛道弯道超车，民族轮胎企业存在重大机遇1从轮胎行业角度。当今世界轮胎巨头企业往往诞生于汽车王国，轮胎企业的成功崛起通常与本国汽车产业水平有着亲热联系。认为民族轮胎企业的崛起也与外乡汽车产业的进展息息相关。其中：传统燃油车领域，认为，随着国产汽车对产品质量和品牌力的重视程度逐步提升以及SUV 车型的快速进展，包括吉利、长城和红旗等自主品牌有望逐步崛起，为国

24、内轮胎企业的进展制造机遇。能源汽车领域， 认为，同海外车企相比，国内车企在能源领域与外资企业没有代差， 这为自主品牌车崛起也供给了弯道超车的时机。另外，能车对本钱把握要求较高，为国内具有高性价比优势的轮胎企业带来了与日系、欧系等外资车企配套合作的时机，优质民族轮胎企业有望借力能车市场机遇切入中高端车企品牌。2） 从企业自身角度。认为优秀的民族轮胎企业在技术水平、产能规模、品牌实力已经不逊于海外列强，优秀的民族轮胎企业已具备崛起根底。3） 从行业客观数据角度。从销量增速、销售占比和可比公司市场地位三个层面进展分析，觉察当下国内优质轮胎企业正呈加速进展势头，收入水平已同海外二线如横滨、韩泰等企业不

25、相上下，因而认为，民族轮胎企业已呈现崛起的迹象。4） 从市值角度。全球范围内，轮胎行业巨头普利司通和米其林的市值长期保持在 1000 亿人民币以上，而国内目前轮胎上市企业的市值普遍偏小，认为随着民族轮胎逐步崛起，市值存在巨大提升空间。（2） 磷酸铁：受益能源车需求拉动，磷酸铁市场空间巨大能源汽车高速进展，磷酸铁市场机遇大。过去五年，全球能源车复合增长率达 35%，国内能源汽车复合增长率到达 28%，依据国务院印发的能源汽车产业进展规划20232035 年以及各国制定的能源汽车推动政策，估量 2023-2025 年全球能源车复合增长率将维持在 35%，国内能源汽车复合增长率将到达 30%，至20

26、25 年全球能源车销量为 1379 万辆，国内能源车销量为515 万辆。受益于能源汽车如火如荼的进展，认为主要用于能源汽车电池的磷酸铁同样存在较大进展机遇。受益于能源汽车产销量的快速进展，叠加磷酸铁锂电池渗透率的持续提升，磷酸铁锂需求量有望大幅提升。依据中国电池工业协会大数据中心数据，2023 年中国锂电磷酸铁锂材料产量约 14.3 万吨， 同比增长 60.7%。其中，排名前十企业的产量合计占 2023 年中国磷酸铁锂材料产量的99%。今年以来受益于我国动力电池产量连续提升， 磷酸铁锂的表观消费量也持续增长，依据中国汽车动力电池产业创联盟数据，今年 1-10 月，我国动力电池磷酸铁锂累计产量已

27、达8.75 万兆瓦时，较去年同期增长 287%。产能方面，截至 2023 年年底，中国磷酸铁锂材料生产企业拥有的产能合计超 25 万吨，依据统计的磷酸铁锂材料生产企业扩产打算看，将来 2-3 年，中国磷酸铁锂材料将增产能超 33 万吨。认为，受益于能源汽车产销量的快速进展， 叠加磷酸铁锂电池渗透率的持续提升，磷酸铁锂需求有望大幅提升。随着能源汽车的良好进展，磷酸铁锂材料的需求有望在将来几年迎来爆发式增长，看好拥有磷矿资源的磷化工企业，认为拥有磷化工资源的龙头企业有望凭借化工企业的原料及产业链优势，获得明显高于其他磷酸铁生产企业的盈利力气。五、从材料应用角度查找投资时机：关注生物质原料的进展前景

28、及尚未被开掘的环境友好材料在当前“双碳”政策+能源大背景下，从材料应用角度动身， 可降解塑料、生物质、碳捕获等材料有望迎来进展机遇期。认为进展绿色、环保的可降解材料，有利于削减碳排放以及自然界的存留，促进碳循环，同时保护环境。1、PVA 是一种应用领域尚未被完全挖掘的可降解材料PVA 自身具备可降解材料的特性。聚乙烯醇PVA是一种用途广泛的水溶性高分子聚合物，能够快速溶解于水中，形成稳定胶体，其性能介于塑料和橡胶之间，特点是粘结力强、致密性好、结晶度高， 除了作纤维原料外，还被广泛用于生产粘结剂、涂料、纸加工剂、乳化剂、分散剂和薄膜等产品。另一方面，PVA 是唯一可被细菌作为碳源和能源利用的乙

29、烯基聚合物，在细菌和酶的作用下，46 天可降解75%，属于一种生物可降解高分子材料,可由非石油路线大规模生产， 价格低廉，其耐油、耐溶剂及气体阻隔性能出众，在食品、药品包装方面具有独特优势。在碳中和大背景下，可降解材料具备宽阔应用前景，认为 PVA 是应用领域尚未被完全挖掘的材料，将来进展具有宽阔机遇。PVA 行业洗牌完毕，行业根本面持续向好。据此前统计，国内 PVA 企业在 2023 年前投产约 37 万吨，20232023 年投产约 48 万吨，2023 年后投产约 40 万吨。目前行业名义产能到达 120.6 万吨，而从的产业调研来看，实际上行业内的有效产能仅为 80 万吨/年左右，行业

30、内存在较多无效产能，特别是 2023 年之前投产的产能，在行业盈利低迷时期已处于关停状态，甚至有些产能已长期停产。此外，近年来， 国内中东部PVA 生产商也因其本钱较高而间续关停或向下游转型，国内PVA 行业已处于重洗牌后的局面。基于前文分析，当下 PVA 行业整体已经处于供需紧平衡态势，假设PVA 在可降解领域的应用得以施展，该板块将来将存在重大机遇。2、双碳政策有望带来化工产业构造重塑，生物柴油需求有望开启一轮成长RedII 目标利好生物燃料进展，生物柴油需求量有望提升。依据修订后的欧盟可再生能源指令RedII，RedII 明确了先进生物燃料的原料类型包括PartA 类型和PartB 类型

31、，在欧盟某些国家如荷兰和英国，先进生物燃料享受添加量双倍计数的优待政策。废弃资源如餐饮废油、动物废油脂、棕榈酸性油等，其中的高脂肪酸含量的餐饮废油、棕榈酸油原料 Browngrease 属于PartA 类型，低脂肪酸含量的餐饮废油原料UCO 属于PartB 类型，这些都属于先进生物燃料的原料。具体来看，RedII 既定的到 2030 年可再生能源在欧盟最终能源总消费总量中的总体目标的份额为 32%；但依据最的 2023 年 7 月20 日的欧盟提案提议到2030 年该目标份额从32%上升到40%。RedII 温室气体既定的减排目标：到 2030 年实现温室气体减排 40%，且到2050 年实现

32、净零排放；但依据最的 2023 年 7 月 20 日提案提议到2030 年减排目标将从目前的既定 40%上升到 55%。通过上述提案的修改，可以看到，欧盟对于削减碳排放的力度同样坚决，生物柴油的需求量有望大幅提升。“能源+”政策有望带来化工产业构造重塑，我国生物柴油消费市场有望进入一轮增长期。在“双碳”政策持续推动的大背景下， 从材料应用端削减碳排放同样是大势所趋，据了解，每吨生物柴油可实现 2.83 吨的碳减排，生物柴油作为可再生低碳清洁能源，有望在我国燃料领域的碳减排中发挥重要作用。同时，我国正在推行“垃圾分类国家制度”，也将带来废油脂处置的刚性需求增量。依据我国2025 年城市垃圾产生量 3 亿吨、30%湿垃圾分出量、废油脂处理装置占湿垃圾重量 3%左右进展测算，仅垃圾分类就有望增大约 270 万吨的废油脂处理需求。看好当前政策推动下的化工产业构造重塑，认为我国生物柴油消费市场有望迎来一轮增长窗口期。