资本预算决策与企业发展.pptx

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1、13-1Copyright 2002 Harcourt,Inc.All rights reserved.资本预算决策与企业的长期可持续发展13-2Copyright 2002 Harcourt,Inc.All rights reserved.13-3Copyright 2002 Harcourt,Inc.All rights reserved.我们应该建这个厂房吗？资本预算基础:现金流量估计13-4Copyright 2002 Harcourt,Inc.All rights reserved.何谓资本预算?n 对可能的固定资产的增加所进行的分析.n 长期决策;巨额支出.n 对于企业未来的发展是

2、极为重要的.13-5Copyright 2002 Harcourt,Inc.All rights reserved.步骤1.估计现金流量(流入和流出).2.判断这些现金流量的风险程度.3.确定k=项目的加权平均资本成本WACC.4.计算净现值 NPV 和或内含报酬率 IRR.5.如果 NPV 0 和或IRR WACC，则接受该项目.13-6Copyright 2002 Harcourt,Inc.All rights reserved.独立项目和互斥项目项目是:独立的,如果一个项目的现金流量与另外一个项目的是否被接受没有关联.互斥的,如果一个项目的现金流量受到另外一个被接受项目的反向影响.13-

3、7Copyright 2002 Harcourt,Inc.All rights reserved.互斥项目的一个案例相对于渡河而言，架桥和购船即是一对互斥项目.13-8Copyright 2002 Harcourt,Inc.All rights reserved.正常现金流量项目:项目成本(负现金流量)紧跟着一系列的现金流入.正、负号只改变一次.非常现金流量项目:符号改变两次或两次以上的项目.最为常见的:成本(负现金流量),然后是正的现金流量,项目结束时再发生负的现金流量.如核力发电,煤矿等.13-9Copyright 2002 Harcourt,Inc.All rights reserved

4、.现金流入(+)或现金流出(-)0 1 2 3 4 5正常 非常-+-+-+-+-+-13-10Copyright 2002 Harcourt,Inc.All rights reserved.什么是回收期?收回全部项目投资所需要的年限13-11Copyright 2002 Harcourt,Inc.All rights reserved.项目 L 的回收期(长期:绝大部分现金流量发生在远期)10 80 600 1 2 3-100=现金流量CFt累计现金流量-100-90-30 50回收期L2+30/80=2.375 年01002.413-12Copyright 2002 Harcourt,Inc.All rights reserved.项目 S(短期:很快发生现金流量)70 20 500 1 2 3-100现金流量CFt累计现金流量-100-30 20 40回收期S1+30/50=1.6 年10001.6=