第四章宏观经济政策课件.ppt

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1、第四章 宏观经济政策v第一节第一节 宏观经济政策概述宏观经济政策概述v第二节第二节 宏观财政政策宏观财政政策v第三节第三节 宏观货币政策宏观货币政策v第四节第四节 两种政策的混合使用两种政策的混合使用v第五节第五节 宏观经济政策及理论的演变宏观经济政策及理论的演变为什么需要宏为什么需要宏观经济政策？观经济政策？宏观经济政策是怎样制定？第一节 经济政策概述一、经济政策的含义一、经济政策的含义二、经济政策目标二、经济政策目标三、政府的作用三、政府的作用四、政策的传导机制四、政策的传导机制一、经济政策的含义经济政策是指国家或政府为了增进社会经经济政策是指国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济

2、问题的指导原则济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施和措施经济政策是政府为了达到一定的经济目的经济政策是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预而对经济活动有意识的干预二、经济政策目标1 1、充分就业、充分就业（并不是并不是100%100%的劳动力全部就业的劳动力全部就业的劳动力全部就业的劳动力全部就业）广义：各种生产要素都按照它们所有者愿意接受的广义：各种生产要素都按照它们所有者愿意接受的价格全部用于生产的状态价格全部用于生产的状态狭义：只存在自然失业（即自愿失业和摩擦性失业）狭义：只存在自然失业（即自愿失业和摩擦性失业）的经济状态的经济状态摩擦失业、结构失业（摩擦失业的极端）

3、、非自愿摩擦失业、结构失业（摩擦失业的极端）、非自愿失业（凯恩斯主要指周期性失业）、周期性失业失业（凯恩斯主要指周期性失业）、周期性失业奥肯法则：奥肯法则：GDP变化和失业率变化之间存在的稳定变化和失业率变化之间存在的稳定的关系的关系2 2、物价稳定、物价稳定物价稳定并不是物价稳定并不是价格水平的固定不变，是指价格总水价格水平的固定不变，是指价格总水价格水平的固定不变，是指价格总水价格水平的固定不变，是指价格总水平的稳定，一般用价格指数来衡量价格水平平的稳定，一般用价格指数来衡量价格水平平的稳定，一般用价格指数来衡量价格水平平的稳定，一般用价格指数来衡量价格水平价格指数是表示若干种商品价格水平

4、的指数，用一个价格指数是表示若干种商品价格水平的指数，用一个简单的百分数时间数列来表示不同时期一般价格水平简单的百分数时间数列来表示不同时期一般价格水平的变动方向和变化程度的变动方向和变化程度价格指数有：价格指数有：CPI，（消费物价指数），（消费物价指数）PPI，（批发物，（批发物价指数）价指数）GDP deflator（国内生产总值折算指数）（国内生产总值折算指数）价格稳定是指价格指数的稳定，即不出现通货膨胀价格稳定是指价格指数的稳定，即不出现通货膨胀3 3、经济持续增长、经济持续增长并不是并不是经济增长速度越快越好经济增长速度越快越好经济增长经济增长是指一个特定时期经济社会所生产的人均产

5、是指一个特定时期经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长量和人均收入的持续增长经济增长的衡量经济增长的衡量：通常用一定时期内实际国内生产总：通常用一定时期内实际国内生产总值年均增长率表示值年均增长率表示经济增长和失业相关经济增长和失业相关。要充分就业，必须要维持一定。要充分就业，必须要维持一定的经济增长率的经济增长率4 4、国际收支平衡、国际收支平衡并不是并不是出口越多、进口越少越好出口越多、进口越少越好进出口基本平衡，考虑外贸依存度进出口基本平衡，考虑外贸依存度外贸易依存度，即对外贸易系数，是一国对外贸易外贸易依存度，即对外贸易系数，是一国对外贸易额额(出口额与进口额之和出口额与进口额之

6、和)在该国国内生产总值中所在该国国内生产总值中所占的比重。分出口依存度和进口依存度占的比重。分出口依存度和进口依存度我国我国20022002年外贸依存度为年外贸依存度为5050（62076207亿美元进出口亿美元进出口贸易总额贸易总额1233012330亿美元国内生产总值），出口依存亿美元国内生产总值），出口依存度为度为26264 4，进口依存度为，进口依存度为23239 9。三、政府的作用市场机制自发调节无法实现四大经济目标，需要发挥政市场机制自发调节无法实现四大经济目标，需要发挥政府的作用府的作用古古典典宏宏观观经经济济学学派派：政政府府不不应应干干预预经经济济，只只承承担担政政治治、社会

7、等职能社会等职能凯凯恩恩斯斯主主义义学学派派：政政府府应应干干预预经经济济，对对经经济济进进行行需需求求管管理。具体职能理。具体职能 (1)(1)对对经经济济直直接接控控制制。制制定定法法律律、法法规规和和条条例例，对对 违反经济法律法规的行为进行惩罚违反经济法律法规的行为进行惩罚 (2)(2)提供公共产品提供公共产品 (3)(3)提供社会福利保障提供社会福利保障(社会保险、转移支付等社会保险、转移支付等)(4)(4)从事生产从事生产 (5)(5)(5)(5)通过财政政策和货币政策对国民经济进行调节通过财政政策和货币政策对国民经济进行调节通过财政政策和货币政策对国民经济进行调节通过财政政策和货

8、币政策对国民经济进行调节四、财政政策和货币政策的传导机制财政政策一般直接影响总需求，导致财政政策一般直接影响总需求，导致ISIS曲线曲线移动；货币政策促使移动；货币政策促使LMLM曲线移动，利率发生曲线移动，利率发生变化，利用利率的变动影响投资和储蓄，从变化，利用利率的变动影响投资和储蓄，从而影响总需求或总供给而影响总需求或总供给第二节 财政政策一、财政的构成一、财政的构成二、财政政策概述二、财政政策概述三、财政政策的效果分析三、财政政策的效果分析四、凯恩斯主义的极端情况四、凯恩斯主义的极端情况五、挤出效应五、挤出效应一、国家财政的构成（一）财政收入（一）财政收入财政收入为各级政府收入的总和，

9、包括：财政收入为各级政府收入的总和，包括：税收、税收、公债和罚没等收入公债和罚没等收入（二）（二）财政支出财政支出政府支出为各级政府支出的总和，包括政府支出为各级政府支出的总和，包括政府购政府购买和转移支付买和转移支付1 1、税收、税收在在财财政政收收入入中中，税税收收占占居居最最重重要要的的地地位位。税税收收的的性性质、类别质、类别税收可以根据不同标准进行不同的分类税收可以根据不同标准进行不同的分类 1 1）根根据据征征收收对对象象，分分三三类类：财财产产税税、所所得得税税 和货物税和货物税22）根根据据纳纳税税的的方方式式，分分为为两两类类：直直接接税税和和间间 接税接税33）按按负负税税

10、程程度度，分分为为三三类类：累累进进税税、比比 例税和累退税例税和累退税（一）财政收入v公债是政府的债务，包括中央政府的债务和地方公债是政府的债务，包括中央政府的债务和地方 政府的债务。其中，中央政府的债务被叫作国债。政府的债务。其中，中央政府的债务被叫作国债。公债的形式一般有短期公债、中期公债和长期公债公债的形式一般有短期公债、中期公债和长期公债v短期公债。短期公债是政府通过出售国库券取得的。短期公债。短期公债是政府通过出售国库券取得的。在美国国库券的期限一般有在美国国库券的期限一般有3 3个月、半年和个月、半年和1 1年三种。年三种。目前，国库券成为政府短期借债的主要形式目前，国库券成为政

11、府短期借债的主要形式v中期公债。中期公债期限一般为中期公债。中期公债期限一般为1 1年以上年以上5 5年以内年以内v长期公债。长期公债是期限为长期公债。长期公债是期限为5 5年以上的公债券年以上的公债券2、公债1 1、财政支出的含义、财政支出的含义政府支出为各级政府支出的总和，包括政府购买和政府支出为各级政府支出的总和，包括政府购买和转移支付。转移支付。2 2、政府支出的项目、政府支出的项目主要有：防务和安全支出、社会福利支出、公债利主要有：防务和安全支出、社会福利支出、公债利息、公共卫生和保健、职业训练和教育、环境保护、息、公共卫生和保健、职业训练和教育、环境保护、公路和住宅、农业、空间研究

12、等。公路和住宅、农业、空间研究等。3 3、财政支出的类型、财政支出的类型按支出方式划分有：购买支出和转移支付按支出方式划分有：购买支出和转移支付（二）财政支出年份财政收入占GDP比重财政支出占GDP比重197928.4%31.7%198025.7%27.2%198522.4%22.4%199015.8%16.6%199510.7%11.7%199913.9%16.1%200015%17.8%200117.1%19.7%200218.0%21.0%200318.6%22.8%二、财政政策概述(一)含义含义财政政策是政府变动税收和支出以便财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民

13、收入影响总需求进而影响就业和国民收入的政策的政策 分为扩张性的财政政策和紧缩性的财分为扩张性的财政政策和紧缩性的财政政策政政策扩张性和紧缩性财政政策扩张性和紧缩性财政政策v扩张性的财政政策（经济萧条，增加总支出）扩张性的财政政策（经济萧条，增加总支出）（1 1）政府采用减税措施）政府采用减税措施 （2 2）改变所得税结构）改变所得税结构 （3 3）政府扩大对商品和劳务的购买）政府扩大对商品和劳务的购买 （4 4）给私人投资以津贴）给私人投资以津贴 （5 5）政府扩大）政府扩大转移支付转移支付v紧缩性财政政策（经济高涨、通胀过高）紧缩性财政政策（经济高涨、通胀过高）增税、减少政府支出增税、减少政

14、府支出(二)财政政策工具及作用机制1.1.政策手段（工具）政策手段（工具）：政府收入（税收、公：政府收入（税收、公债）和政府支出（购买支出、转移支付）债）和政府支出（购买支出、转移支付）变动税收是指改变税率和税率结构变动税收是指改变税率和税率结构 （1 1）采用减税措施，（）采用减税措施，（2 2）改变所得税结构）改变所得税结构变动政府支出指改变政府对商品与劳务的购买变动政府支出指改变政府对商品与劳务的购买支出以及转移支付支出以及转移支付2.2.图示作用机制（传导机制）：图示作用机制（传导机制）：y2y1AD1AD2AD2=c+i+g AD1=c+i+gADy 45ABrLMIS1y2r1r2

15、IS2AByy100（三）财政政策的自动稳定自动稳定器自动稳定器 Automatic StablizerAutomatic Stablizer，亦称内在稳定器，亦称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制膨胀，收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制膨胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，毋须政府采取任何行在经济衰退时期自动减轻萧条，毋须政府采取任何行动动内在稳定器主要通过以下三项制度得以发挥：内在稳定器主要通过以下三项制度得以发挥：A A：税收的自动变化：税收的自动变化 B B：政府的转移支

16、付：政府的转移支付 C C：美国政府维持农产品价格的政策：美国政府维持农产品价格的政策（四）财政政策的斟酌使用含义：为确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取含义：为确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取一些财政措施，即变动支出水平或税收以稳定总需求一些财政措施，即变动支出水平或税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平水平，使之接近物价稳定的充分就业水平当出现经济衰退时，政府应通过削减税收、降低税率、当出现经济衰退时，政府应通过削减税收、降低税率、增加支出或双管齐下以刺激总需求。反之，经济高涨增加支出或双管齐下以刺激总需求。反之，经济高涨或通货膨胀时，政府应增加税收或削减开支以抑制总

17、或通货膨胀时，政府应增加税收或削减开支以抑制总需求。这种交替使用的扩张性和紧缩性财政政策，被需求。这种交替使用的扩张性和紧缩性财政政策，被称为称为“补偿性财政政策补偿性财政政策”。这要视具体情况而斟酌使用，。这要视具体情况而斟酌使用，这也称为凯恩斯主义的相机抉择的这也称为凯恩斯主义的相机抉择的“需求管理需求管理”。(五)财政预算原则：原则：(1)保证财政收支本身平衡保证财政收支本身平衡平衡财政平衡财政 (2)经济稳定和充分就业经济稳定和充分就业功能财政功能财政预算赤字与预算盈余：预算赤字与预算盈余：预算赤字预算赤字预算盈余预算盈余 年度平衡预算周期平衡预算充分就业预算：充分就业预算：背景：不能

18、简单地将预算盈余或赤字的变背景：不能简单地将预算盈余或赤字的变动作为判断政策是紧缩性或扩张性的标准。动作为判断政策是紧缩性或扩张性的标准。指政府预算在充分就业国民收入（潜在国指政府预算在充分就业国民收入（潜在国民收入）水平上所产生的政府预算盈余。民收入）水平上所产生的政府预算盈余。作用：作用：消除经济周期性波动对预算状况的影消除经济周期性波动对预算状况的影响，为判断财政政策的松紧提供了一个准响，为判断财政政策的松紧提供了一个准确的依据。确的依据。使政策制定者充分注重充分就业问题。使政策制定者充分注重充分就业问题。缺陷：充分就业的国民收入难以确定。缺陷：充分就业的国民收入难以确定。3 3关关于于

19、公公债债是是否否是是负负担担的的争争论论（外外债债是是负担，内债有争论）负担，内债有争论）a a、是民众负担。、是民众负担。b b、内债不是民众负担，但是子孙负担。、内债不是民众负担，但是子孙负担。c c、连子孙负担都不是。、连子孙负担都不是。(六六)财政赤字与公债财政赤字与公债1.弥补财政赤字的方法弥补财政赤字的方法 a a、通过中央银行增发货币。、通过中央银行增发货币。b b、发行公债。、发行公债。2.2.公公债债不不仅仅是是财财政政政政策策工工具具，也也是是货货币币政政策工具。策工具。年份财政赤字国债发行额19813712119859019903751995155019975822476

20、19989223310199917913715200024914180200125984483200230985679200331006404三、政策效果的简单分析三、政策效果的简单分析财政政策效果的大小是指政府收支变财政政策效果的大小是指政府收支变化（包括变动税收、政府购买和转移化（包括变动税收、政府购买和转移支付等）使支付等）使ISIS变动对国民收入变动产变动对国民收入变动产生的影响。生的影响。政策效果与政策效果与ISIS和和LMLM斜率有关斜率有关（以扩张性政策分析为例）（以扩张性政策分析为例）1)1)政策效果与政策效果与ISIS曲线的关系曲线的关系ISIS曲线越陡峭，即私人投资对利率的

21、变化越不敏感，曲线越陡峭，即私人投资对利率的变化越不敏感，则扩张性财政政策的效果就越好则扩张性财政政策的效果就越好;反之，则反是反之，则反是政策效果小政策效果小政策效果小政策效果小y1y3r1EISEr0yroEISLMy0kggy1y3r1EISEr0yroEISLMy0政策效果大政策效果大政策效果大政策效果大kgg红线段部分表红线段部分表示挤出效应示挤出效应IS曲线斜率的决定因素？曲线斜率的决定因素？以几何图形分析以几何图形分析。财政政策乘数表示的财政政策乘数表示的财政政策效果财政政策效果财政政策乘数是指，在实际货币供给量不变时，政府财政政策乘数是指，在实际货币供给量不变时，政府收支的变化

22、能使均衡的国民收入实际变动多少收支的变化能使均衡的国民收入实际变动多少表达式为：表达式为：IS曲线的斜率：曲线的斜率：IS曲线的主要决定因素：曲线的主要决定因素：d，d大，曲线平坦，财政政大，曲线平坦，财政政策的效应小；反之，曲线陡峭，财政政策的效应大。策的效应小；反之，曲线陡峭，财政政策的效应大。1)1)政策效果与政策效果与ISIS曲线的关系曲线的关系从乘数公式分析从乘数公式分析IS曲线斜率的因素？曲线斜率的因素？ry=-1-(1-t)d2)2)政策效果与政策效果与LMLM曲线的关系曲线的关系LMLM曲线越平坦，或者货币需求对利率的变化越敏感，曲线越平坦，或者货币需求对利率的变化越敏感，则扩

23、张性财政政策的效果就越好则扩张性财政政策的效果就越好;反之，则反是。反之，则反是。政策效果小政策效果小政策效果小政策效果小y1y3r1EISEr0yroEISLMy0g政策效果大政策效果大政策效果大政策效果大y1y3r1EISEr0yroEISLMy0g红线段部分表红线段部分表示挤出效应示挤出效应以几何图形分析以几何图形分析财政政策的乘数为：财政政策的乘数为：LM曲线的斜率：曲线的斜率：斜率斜率=k/hLM曲线的斜率由货币需求的收入弹性曲线的斜率由货币需求的收入弹性k和利率弹性和利率弹性h决决定，但由于定，但由于k比较稳定，所以主要由比较稳定，所以主要由h决定。决定。h大，大，LM曲线曲线越平

24、坦，财政政策效应大；反之，曲线曲线越平坦，财政政策效应大；反之，h 小，小，LM曲线陡峭，财政政策的效应小曲线陡峭，财政政策的效应小2)2)政策效果与政策效果与LMLM曲线的关系曲线的关系从乘数公式分析从乘数公式分析LM曲线斜率的因素？曲线斜率的因素？四、凯恩斯主义的极端情况四、凯恩斯主义的极端情况什么叫凯恩斯主义的极端？什么叫凯恩斯主义的极端？如何从图形上或者是经济学原理上说明凯恩斯主义如何从图形上或者是经济学原理上说明凯恩斯主义的极端情况？的极端情况？凯恩斯主义极端是指在凯恩斯主义极端是指在LMLM曲线为水平或曲线为水平或ISIS曲线为垂直曲线为垂直的条件下，财政政策将完全有效而货币政策将

25、完全无的条件下，财政政策将完全有效而货币政策将完全无效的情况效的情况凯恩斯主义极端表现为三种可能的形式：凯恩斯主义极端表现为三种可能的形式：v LMLM曲线水平，表示人们的货币需求为无限大，即曲线水平，表示人们的货币需求为无限大，即 人们持有的货币量非常多，这时，扩张性货币政人们持有的货币量非常多，这时，扩张性货币政 策不取得很好效果策不取得很好效果vISIS曲线为垂直，表示私人投资对利率的变化非常不曲线为垂直，表示私人投资对利率的变化非常不 敏感，即利率对私人投资者没有影响，这时，政府敏感，即利率对私人投资者没有影响，这时，政府 直接扩大投资不存在挤出效应，财政政策效果好直接扩大投资不存在挤

26、出效应，财政政策效果好0yrISLMa.ISIS垂直垂直LMLM正常正常r0b.ISIS正常正常LMLM水平水平yISLMryISLMc.ISIS垂直垂直LMLM水平水平0流动性陷阱是否存在？流动性陷阱是否存在？首首先先介介绍绍克克鲁鲁格格曼曼的的流流动动性性陷陷阱阱（日日本本陷陷阱阱），定定义义为为：当当一一个个经经济济出出现现总总需需求求连连续续下下降降，即即使使名名义义利利率率降降到到零零，总总需需求求仍仍然小于总供给。然小于总供给。此此时时广广义义货货币币需需求求的的利利率率弹弹性性无无限限大大（流流动偏好或储蓄）动偏好或储蓄）原原因因：人人们们对对未未来来预预期期太太差差，公公众众对

27、对未未来来收入的贴现值大于现值。收入的贴现值大于现值。结果：扩张性的货币政策失效。结果：扩张性的货币政策失效。五、挤出效应分析五、挤出效应分析(1)含义：政府支出增加，所引起的私人消费或投资降低含义：政府支出增加，所引起的私人消费或投资降低的作用。的作用。(2)原因原因(3)影响挤出程度大小的因素：影响挤出程度大小的因素：1)政府支出乘数大小政府支出乘数大小Kg=1/1-（1-t)（+）2)货币需求对产出的敏感程度货币需求对产出的敏感程度k k的大小的大小 （+）3)货币需求对利率的敏感程度货币需求对利率的敏感程度h h的大小的大小 （-）4)投资需求对利率的敏感程度投资需求对利率的敏感程度d

28、 d的大小的大小 （+）前两因素比较稳定，关键是后两者前两因素比较稳定，关键是后两者挤出效应的图形分析如果没有挤出效应，政府支出如果没有挤出效应，政府支出增加增加g国民收入从国民收入从y0增加到增加到y1，但由于政府支出增加导致总，但由于政府支出增加导致总需求增加和国民收入增加，交需求增加和国民收入增加，交易性的货币需求增加，易性的货币需求增加，LM，利率上升，私人投资减少，总利率上升，私人投资减少，总需求减少，均衡国民收入只能需求减少，均衡国民收入只能增加到增加到y，yy1为挤出的国民为挤出的国民收入收入，挤出的大小，挤出的大小 yy1，可以，可以结合财政政策乘数说明结合财政政策乘数说明yy

29、1 r1EISEr0yroEISLMy0g原因说明政府支出乘数越大，政府支出乘数越大，y增加得多，对货币需求多，利率增加得多，对货币需求多，利率上升多，从而利率提高使投资减少所引起的国民收入上升多，从而利率提高使投资减少所引起的国民收入减少也越多，即减少也越多，即“挤出效应挤出效应”越大越大货币需求对国民收入的敏感程度货币需求对国民收入的敏感程度k k越大越大,政府支出增加政府支出增加所引起的一定量产出水平增加所导致的对交易性货币所引起的一定量产出水平增加所导致的对交易性货币的需求增加越大，利率上升越多，的需求增加越大，利率上升越多，“挤出效应挤出效应”越大越大投机性货币需求对利率的敏感程度投

30、机性货币需求对利率的敏感程度h h越小越小,货币需求稍货币需求稍有变动，就会引起利率大幅度变动。政府增支致货币有变动，就会引起利率大幅度变动。政府增支致货币需求增加所导致的利率上升就越多需求增加所导致的利率上升就越多,对投资的对投资的“挤占挤占”也越多。相反也越多。相反,如果如果h h越大越大,则则“挤出效应挤出效应”就越小就越小投资利率系数投资利率系数d d越大越大,则一定利率水平的变动对投资的则一定利率水平的变动对投资的影响就越大影响就越大,因而因而“挤出效应挤出效应”就越大就越大;反之反之,则则“挤出挤出效应效应”就越小就越小挤出效应的大小关系到财政政策效果的大小挤出效应的大小关系到财政

31、政策效果的大小 LM不变时不变时:IS平平 挤出多挤出多 效果差效果差 IS陡陡 挤出少挤出少 效果好效果好 IS不变时不变时:LM平平 挤出少挤出少 效果好效果好 LM陡陡 挤出多挤出多 效果差效果差LM斜率斜率=-k/h,IS斜率斜率ry=-1-(1-t)d对挤出效应的发生机制有两种解释。一种对挤出效应的发生机制有两种解释。一种解释是：财政支出扩张引起利率上升，利解释是：财政支出扩张引起利率上升，利率上升抑制民间支出，特别是抑制民间投率上升抑制民间支出，特别是抑制民间投资。另一种解释是：政府向公众借款引起资。另一种解释是：政府向公众借款引起政府和民间部门在借贷资金需求上的竞争，政府和民间部

32、门在借贷资金需求上的竞争，减少了对民间部门的资金供应。减少了对民间部门的资金供应。近年我国财政扩张是否有挤出效应？近年我国财政扩张是否有挤出效应？近近年年国国债债和和赤赤字字都都有有所所上上升升，19991999年年和和20002000年年，赤赤字字分分别别上上升升到到1743.591743.59亿亿元元和和15501550亿亿元元（中中央央预预算算），国国债债发发行行分分别别为为3715.033715.03亿元和亿元和46574657亿元。亿元。分析的思路有两条：分析的思路有两条：1 1、政府支出增加是否提高了利率？、政府支出增加是否提高了利率？2 2、政政府府支支出出的的扩扩张张是是否否引

33、引起起了了资资金金需需求求的的竞争竞争1 1、政府支出增加是否提高了利率？、政府支出增加是否提高了利率？我我国国自自19961996年年5 5月月以以来来，商商业业银银行行的的名名义义利利率率一一直直是是下下降降的的。因因此此，从从名名义义上上看看不不出出来来财政扩张里有挤出效应的。财政扩张里有挤出效应的。“挤挤出出效效应应”分分析析中中的的利利率率变变量量是是实实际际利利率率，若若将将近近年年来来的的一一年年期期贷贷款款利利率率减减去去商商品品零零售售价价格格（价价格格指指数数）的的变变动动率率，得得出出的的实实际际利利率率是是上上升升的的（当当然然随随着着名名义义利利率率的的进进一一步步下

34、下调调，实实际际利利率率也也会会趋趋于于下下降降）。贷贷款款利利率率的的上上升升会会使使民民间间投投资资下下降降，但但关关键键问问题题是是政政府府支出与实际利率的因果关系。支出与实际利率的因果关系。我国利率是中央银行制定和管制；我国利率是中央银行制定和管制；实实际际利利率率上上升升的的主主要要原原因因是是价价格格水水平平下下降；降；由由此此可可见见，实实际际利利率率上上升升的的原原因因是是名名义义利利率率调调整整不不够够，利利率率政政策策与与财财政政政政策策配配合合不不够。够。尽尽管管有有经经济济学学家家证证明明了了政政府府支支出出增增加加（赤赤字字增增加加）会会抬抬高高利利率率，但但我我国国

35、数数据据模模型型表表明此关系不存在。明此关系不存在。2 2政政府府支支出出的的扩扩张张是是否否引引起起了了资资金金需需求求的的竞争？竞争？政政府府向向银银行行借借款款并并没没有有使使得得银银行行可可贷贷资资金金不不足足，数数据据表表明明商商业业银银行行资资金金出出现现过剩。过剩。原因：原因：供应谨慎供应谨慎 需求不足：需求不足：政策原因政策原因 非政策原因非政策原因六、斟酌使用财政政策的局限性六、斟酌使用财政政策的局限性1.1.时滞的影响时滞的影响 内部时滞内部时滞 外部时滞外部时滞2.2.不确定性不确定性 乘数大小难以准确地确定；乘数大小难以准确地确定；政政策策必必须须预预测测总总需需求求水

36、水平平通通过过财财政政政政策策作作 用达到预定目标究竟需要多少时间。用达到预定目标究竟需要多少时间。3.3.外在的不可预测的随机因素的干扰外在的不可预测的随机因素的干扰4.4.挤出效应挤出效应第三节 货币政策金融体系简介金融体系简介中央银行和商业银行中央银行和商业银行存款创造和货币供给存款创造和货币供给货币政策概述货币政策概述货币政策效果货币政策效果古典极端古典极端货币政策的缺陷货币政策的缺陷一、金融体系简介一、金融体系简介金融市场的功能金融市场的功能金融市场结构金融市场结构金融市场工具金融市场工具金融中介机构的功能金融中介机构的功能金融中介机构金融中介机构金融中介金融中介金融市场金融市场贷款

37、人贷款人-储蓄存款人储蓄存款人1.家庭家庭2.公司公司3.政府政府4.外国人外国人借款人借款人1.家庭家庭2.公司公司3.政府政府4.外国人外国人资金资金资金资金资金资金资金资金资金资金间接融资间接融资直接融资直接融资(一一)金融市场的功能金融市场的功能（二）金融市场结构（二）金融市场结构1 1、债务和股权市场（取得资金的方式）、债务和股权市场（取得资金的方式）（1 1）发行债务工具，主要是债券）发行债务工具，主要是债券（2 2）发行股票）发行股票2 2、一级市场和二级市场（职能）、一级市场和二级市场（职能）（1 1）一一级级市市场场：借借款款的的公公司司或或政政府府机机构构向向最最初初的的购

38、购买者出售新发行的债券和股票等证券的金融市场。买者出售新发行的债券和股票等证券的金融市场。投资银行投资银行（2 2）二级市场：再出售过去发行的证券的金融市场。）二级市场：再出售过去发行的证券的金融市场。证券交易所证券交易所 经纪人和交易商经纪人和交易商 二级市场有两种：二级市场有两种：交易所交易所 场外交易场外交易3 3、货币市场和资本市场（期限长短）、货币市场和资本市场（期限长短）（1 1）货货币币市市场场：短短期期债债务务工工具具（期期限限为为一一年年以以下）交易的金融市场。下）交易的金融市场。（2 2）资资本本市市场场：长长期期债债务务（期期限限为为一一年年以以上上）和股权工具交易的市场

39、。和股权工具交易的市场。（三）金融市场工具（三）金融市场工具1.1.货币市场工具货币市场工具政府债券政府债券 银行承兑票据银行承兑票据联邦基金联邦基金 可转让存单可转让存单回购协议回购协议 商业票据商业票据2.2.资本市场工具资本市场工具股票股票 公司债券公司债券 政府债券政府债券 抵押贷款抵押贷款（四）金融中介机构的功能（四）金融中介机构的功能 金金融融中中介介：利利用用金金融融中中介介机机构构来来进进行行的的间间接金融过程。接金融过程。优势：优势：降低交易成本降低交易成本 防防范范信信息息不不对对称称所所引引起起的的逆逆向向选选择和道德风险。择和道德风险。（五）金融中介机构（五）金融中介机

40、构1.1.存款机构存款机构商业银行商业银行 储蓄贷款协会储蓄贷款协会 互助储蓄银行互助储蓄银行信用社信用社2.2.契约性储蓄机构契约性储蓄机构保险公司保险公司 养老基金养老基金3.3.投资金融中介机构投资金融中介机构金融公司金融公司 互助基金互助基金 货币市场基金货币市场基金二、中央银行和商业银行西方国家的银行体系：中央银行和金融媒介机构（主西方国家的银行体系：中央银行和金融媒介机构（主要是商业银行、储蓄和贷款协会、保险公司等）要是商业银行、储蓄和贷款协会、保险公司等）(1)(1)中央银行中央银行含义及各国中央银行含义及各国中央银行职能职能（P548P548）：发行货币、银行的银行、政府）：发

41、行货币、银行的银行、政府的银行的银行(2)(2)商业银行商业银行简化中央银行资产负债表简化中央银行资产负债表资产资产负债负债国外资产国外资产政府债券政府债券贴现贷款贴现贷款流通中通货流通中通货准备金准备金简化商业银行资产负债表简化商业银行资产负债表资产资产负债负债准备金准备金贷款贷款证券证券活期存款活期存款储蓄存款储蓄存款定期存款定期存款借款借款银行资本银行资本三、存款创造和货币供给1.1.存款创造含义含义:指整个银行体系能够把贷款扩大到指整个银行体系能够把贷款扩大到原始存款的若干倍原始存款的若干倍2.2.准备金：准备金：银行保留的供支付存款提取用的一定金额银行保留的供支付存款提取用的一定金额

42、 的存款的存款3.3.法定准备率：中央银行规定的准备金占存款的比率法定准备率：中央银行规定的准备金占存款的比率 法定存款准备金：按法定准备率提取的准备金法定存款准备金：按法定准备率提取的准备金4.4.方式：通过整个银行体系扩大或缩小活期存款的方方式：通过整个银行体系扩大或缩小活期存款的方 式：式：一是向企业或个人发放或收回贷款；二是向企一是向企业或个人发放或收回贷款；二是向企 业或个人买进或卖出证券业或个人买进或卖出证券 资产负债准备金100*0.2贷款100*0.8(乙)活期存款100(甲)资产负债准备金100*0.8*0.2贷款100*0.8*0.8(丙)活期存款100*0.8(乙)资产负

43、债准备金100*0.8*0.8*0.2贷款100*0.8*0.8*0.8(丁)活期存款100*0.8*0.8(丙)银行银行A A银行银行B B银行银行C C货币创造过程假设:法定准备率r=0.2D=R+R(1-r)+R(1-r)2+R(1-r)3+R(1-r)n+=R1+(1-r)+(1-r)2+(1-r)3+(1-r)n+=R/rR 为原始存款为原始存款，D为存款总额为存款总额 5.5.简单货币（创造）乘数：银行体系所能创造出来的简单货币（创造）乘数：银行体系所能创造出来的货币与最初存款之比，它等于法定准备金率的倒数货币与最初存款之比，它等于法定准备金率的倒数k=1/rk=1/r货币创造乘数

44、为法定准备率的倒数的条件货币创造乘数为法定准备率的倒数的条件第一，商业银行没有超额准备，即商业银行得到的存款第一，商业银行没有超额准备，即商业银行得到的存款扣除否定准备金后会全部贷放出去。若存在超额准备金扣除否定准备金后会全部贷放出去。若存在超额准备金ER（超过法定准备金要求的准备金），则货币乘数为：（超过法定准备金要求的准备金），则货币乘数为：1/（rd+re),其中其中re为超额准备率。为超额准备率。第二，银行客户将一切货币收入存入银行，支付完全以第二，银行客户将一切货币收入存入银行，支付完全以支票形式进行。若客户将得到的贷款不全部存入银行，支票形式进行。若客户将得到的贷款不全部存入银行，

45、抽出一定比率现金，又会形成一种漏出。货币乘数为：抽出一定比率现金，又会形成一种漏出。货币乘数为：1/（rd+re+rc),其中其中rc为现金占存款的比率。为现金占存款的比率。基础货币商业银行的准备金总额（包括法定的和超额的）基础货币商业银行的准备金总额（包括法定的和超额的）加上非银行部门持有的通货，也称高能货币。货币乘数加上非银行部门持有的通货，也称高能货币。货币乘数为：为：M/H=（Cu+D）/（Cu+Rd+Re),Cu为非银行部门持有为非银行部门持有的通货的通货根据不同需要，货币有着不同的定义根据不同需要，货币有着不同的定义 M M1 1=现金（现金（C C）+活期存款（活期存款（D D）

46、（现金也被称为（现金也被称为M M0 0）M M2 2=M=M1 1+储储蓄蓄存存款款+小小额额定定期期存存款款+其它其它 M M3 3=M=M2 2+大额定期存款大额定期存款+其它其它我国的货币供给口径我国的货币供给口径 M M0 0=社会上流通的现金社会上流通的现金 M M1 1=M=M0 0+企事业单位活期存款。企事业单位活期存款。M M2 2=M=M1 1+企企事事业业单单位位定定期期存存款款+居居民民储储蓄蓄存存款款+证券公司客户保证金证券公司客户保证金+其它定期存款。其它定期存款。M M1 1反映现实的购买力。反映现实的购买力。M M2 2还反映潜在的购买力。还反映潜在的购买力。M

47、1/M2M1/M2：货货币币流流动动性性比比例例，我我国国呈呈下下降降趋趋势，势，19781978年末为年末为82%82%，20022002年年9 9月末为月末为37.7%37.7%。四、货币政策概述四、货币政策概述（一）、货币政策的含义和分类（一）、货币政策的含义和分类货币政策是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币政策是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策货币供给量来调节总需求的政策在经济萧条时，采用扩张性的货币政策，增加货币供给，在经济萧条时，采用扩张性的货币政策，增加货币供给，降低利息率，刺激私人投资，进而刺激消费，使生产和降低利息率，刺激私人投资，进

48、而刺激消费，使生产和就业增加就业增加在经济过热通货膨胀率太高时，采用紧缩想的货币政策，在经济过热通货膨胀率太高时，采用紧缩想的货币政策，减少货币供给量，提高利率，抑制投资和消费，使生产减少货币供给量，提高利率，抑制投资和消费，使生产和就业减少些或增长慢一些和就业减少些或增长慢一些图示作用机制（传导机制）：图示作用机制（传导机制）：rLM1ISy2r1r2LM2AByy10(二二)货币政策手段货币政策手段(工具工具)-以扩张性的为例以扩张性的为例再贴现率政策再贴现率政策 联邦储备制度成立初，最重要的工具联邦储备制度成立初，最重要的工具联邦储备制度成立初，最重要的工具联邦储备制度成立初，最重要的工

49、具公开市场业务公开市场业务公开市场业务公开市场业务 最重要、最常用的工具最重要、最常用的工具最重要、最常用的工具最重要、最常用的工具改变法定准备率改变法定准备率 最强有力的工具最强有力的工具最强有力的工具最强有力的工具个个其他货币政策手段其他货币政策手段不是强有力的措施不是强有力的措施不是强有力的措施不是强有力的措施 (1)(1)道义上的劝告；道义上的劝告；(2)(2)选择性控制选择性控制(局部性信贷控制局部性信贷控制)；(3)(3)证券信贷控制；证券信贷控制；(4)(4)分期付款信贷控制；分期付款信贷控制；(5)(5)抵押信贷控制等抵押信贷控制等 再贴现率政策再贴现率政策再贴现率：商业银行向

50、中央银行贷款的利率。再贴现率：商业银行向中央银行贷款的利率。扩张时，扩张时，扩张时，扩张时，降低降低再贴现率，增加货币供给，降低再贴现率，增加货币供给，降低利息率。利息率。通常与公开市场业务配合使用，有宣示效应。通常与公开市场业务配合使用，有宣示效应。优点：最后贷款人优点：最后贷款人缺点：被动性缺点：被动性 可能导致人们对央行意向理解的混乱可能导致人们对央行意向理解的混乱。公开市场业务公开市场业务公开市场业务公开市场业务 指中央银行在金融市场上公指中央银行在金融市场上公开买卖政府证券以控制货币供给和利率的政策行开买卖政府证券以控制货币供给和利率的政策行为。为。扩张时，扩张时，扩张时，扩张时，中