利率债券基础知识教材课件.ppt

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1、 利率、债券基础知识利率、债券基础知识 （基础版）1内容大纲一、国债期货解读二、转化因子与CTD三、中国债券市场简介四、国债期货交割五、一些概念与术语解说2国债期货的定义国债期货的定义n定义定义国债期货作为利率风险管理工具利率风险管理工具，属于金融期货中利率期利率期货的一种货的一种，是指买卖双方通过有组织的交易场所有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交割券款交割的国债交易方式国债交易方式。-3-3l上市国债期货的意义和作用上市国债期货的意义和作用4（4 4）完善金融机构创新机制，促进金融产品创新）完善金融机构创新机制，促进金融产品创新交易策略多样化：套期保值、资

2、产配置、套利等交易策略资产管理、财富管理的巨大需求：商商业银行、行、证券公司可以通券公司可以通过国国债期期货提供提供结构化构化产品品;基金公司可以基金公司可以设计开开发以国以国债期期货为主要主要标的的基金或的的基金或专户产品等品等;提高市场竞争技巧和博弈层次：提升市提升市场交易技交易技术含量，机构在人才、含量，机构在人才、产品开品开发、技、技术、风控等方面控等方面优势逐步逐步显现国国债债期期货货作作为为基基础础性性产产品品犹如菜肴中的盐、工业中的稀土犹如菜肴中的盐、工业中的稀土衍生品是金融创新的重要基础原料衍生品是金融创新的重要基础原料5-7-7-n国债期货的定价与它的交割机制密切相关名义标准

3、券设计：采用可能并不存在的“名义标准债券”作为交易标的，实际的国债可以用转换因子折算成名义标准债券进行交割。多券种替代交收：剩余年限在一定范围内的国债都可以参与交割,可有效防范逼仓风险。交割期权：卖方有权选择哪支券进行交割，以防止多逼空的风险。（一）国债期货制度设计（一）国债期货制度设计-7-7-8-n国债期货标的的选择是合约设计的核心国债期货标的的选择是合约设计的核心。n选选取取合合约约标标的的的的基基本本原原则则：市市场场代代表表性性、抗抗操操纵纵性性、避避险险需需求求的的广泛性。广泛性。n首推首推5 5年期国债期货，年期国债期货，剩余年限剩余年限4-74-7年的国债年的国债都可以参与交割

4、都可以参与交割国际市场的成功产品是5年期和10年期国债期货可交割国债包含5 5年年期期、7 7年年期期两个财政部关关键键期期限限国国债债，债券供应量稳定。2012年发行5年和7年国债共13期，约约4000亿亿元元。2013年计划发行5年和7年国债共18期，约5040亿元。交易比较活跃，流动性相对较好年限适中，和信信用用债债期期限限匹匹配配，参与机构类型多元化，市场避险需求强烈（二）国债期货（二）国债期货合约标的合约标的选择选择-8-8（三）合约交割月份（三）合约交割月份境外国债期货多采用季月合约，同时存在的合约数大多数是3个，最多的是5个（CME）。我国债券期货交割月份采用我国债券期货交割月份

5、采用3、6、9、12季月循环中最近的季月循环中最近的3个季月，符合国际惯例。个季月，符合国际惯例。可以避开春节、十一等长假，债券期货价格的波动较少受到长假因素的影响。-9-9（四）最后交易日交易时间（四）最后交易日交易时间n交易时间：交易时间：上午上午9:15-11:30 与国际上的交易惯例相符合 交割卖方有更多的时间融券，减少客户的违约风险，有利于交割的顺利进行。-10-10（五）最低交易保证金（五）最低交易保证金n设计思路国债期货价格波动性很小，国际市场上5年期国债期货保证金水平低于1.5%。根据过去几年交易所和银行间市场日波动率的数据测算，充分考虑债券市场的波动性和参与者结构特点，最低交

6、易最低交易保证金设为保证金设为2%2%，覆盖1个涨跌停板。-11-11（六）交割期间保证金（六）交割期间保证金n境外成熟期货市场在临近交割期时不调高保证金。n为了防止买方违约并且抑制交割月逼仓等风险事件的发生，国债期货可借鉴国内商品期货交割期逐级提高保证金的方式；提高逼仓成本，减小市场逼仓风险。引导没有交割意愿/能力的投资者将交易转向非交割合约；确保交割守约方能够获得资金补偿，保障交割流程顺利结束。n但梯度保证金设置不能太高，否则将影响期现货的收敛。12交割期间保证金设定交割期间保证金设定逐级提高交易保证金的方式可以采取交割月前一月中旬的第一个交易日将交易保证金由正常水平提高至3%；交割月前一

7、月下旬的第一个交易日起提高至4%。3%3%4%4%2%2%13（七）国债期货（七）国债期货梯度限仓梯度限仓标准标准n根据市场结构、投资者交易行为制定限仓标准。会员限仓制度：防止持仓过度集中的风险投机客户限仓制度：有效防止市场操纵行为交割月限仓：可以有效减小逼仓风险1200手手600手手300手手14二、转化因子与最便宜券初步了解，在交易策略中会详细讲解（一）转换因子（一）转换因子在交割过程中，各可交割国债的票面利率、到期时间等各不相同，因此，必须确认各种可交割国债和名义标准券之间的转换比例，这就是转换因子因子（conversion factors,CF）。-16-面值1元的可交割国债，并假定到

8、期收益率为3%时的该可交割国债净值就是该债券的转换因子。-17-影响转换因子的因素：影响转换因子的因素：可交割债券票面利率c，目前为3%标准券票面利率r期货交割日距下一付息日占相邻两次付息间隔的比例N 期货交割日距债券到期日的付息次数转换因子的定义及影响因素转换因子的定义及影响因素影响转换因子升贴水的因素隐含回购利率（implied repo rate，IRR）：卖空期货，买入国债现货并用于期货交割所得到的理论收益率。最便宜可交割券最便宜可交割券 隐含回购利率法隐含回购利率法最便宜券：（隐含回购利率资金成本）差值最大的券三、债券市场一、中国债券概况二、上交所债券介绍三、银行间债券市场介绍 （一

9、）、中国债券市场监管架构（一）、中国债券市场监管架构财政部中国证监会国家发改委中国人民银行政府债券公司债券、公司债券、可转债可转债央行票据、金融债、中期票据、短期融资券企业债券交易所债券市场银行间债券市场监管部委一级市场二级市场20n（二）中国债券种类 n目前国内债券市场 包括：n银行间市场n交易所市场n柜台市场银行间债券市场交易所债券市场监管机构监管机构人民银行证监会交易平台交易平台中国外汇交易中心沪深证券交易所托管机构托管机构中央国债登记结算公司上海清算所中国证券登记结算有限责任公司交易品种交易品种国债、地方债、央行票据、政策性金融债、普通金融债、短融、中期票据、企业债、资产证券化产品等国

10、债、地方债、企业债、公司债、分离债、可转债、资产证券化产品等参与机构参与机构商业银行、信用社、券商、基金、保险、信托等各类金融机构和非金融企业上市商业银行、券商、基金、保险等机构和个人投资者交易方式交易方式询价交易竞价交易、报价询价结算模式结算模式实时逐笔结算（RTGS）净额结算（Netting）21现券产品种类和结构现券产品种类和结构债券品种债券品种监管机构监管机构政府债券（国债政府债券（国债/地方政府债）地方政府债）财政部财政部央行票据央行票据人民银行人民银行金融债金融债券券 政策性金融债政策性金融债人民银行人民银行商业银行债券商业银行债券金融债金融债银监会、人民银行银监会、人民银行次级债

11、次级债银监会、人民银行银监会、人民银行混合资本债混合资本债银监会、人民银行银监会、人民银行非银行金融机构债非银行金融机构债券券企业集团财务公司企业集团财务公司银监会、人民银行银监会、人民银行金融租赁公司金融租赁公司银监会、人民银行银监会、人民银行证券公司债券证券公司债券证监会、人民银行证监会、人民银行保险公司次级债务保险公司次级债务保监会保监会企业债券企业债券发改委、人民银行、证监会发改委、人民银行、证监会公司债券公司债券证监会证监会可转债可转债/分离债分离债证监会证监会短期融资券短期融资券/中期票据中期票据银行间市场交易商协会银行间市场交易商协会资产证券化产品资产证券化产品银监会、人民银行、

12、证监会银监会、人民银行、证监会利率产品信用产品22类别债券数量(只)债券数量比重(%)票面总额(亿元)票面总额比重(%)国债219 4.1078,103.8229.74地方政府债44 0.826,500.002.48央行票据24 0.4511,580.004.41金融债603 11.3090,202.8834.35 政策银行债368 6.8975,875.0828.89 商业银行债42 0.792,554.100.97 商业银行次级债券152 2.8510,155.703.87 保险公司债20 0.371,101.000.42 证券公司债3 0.0659.000.02 其它金融机构债18 0.

13、34458.000.17企业债1267 23.7419,230.677.32公司债453 8.495,491.402.09中期票据1607 30.1029,145.2811.10短期融资券953 17.8512,665.974.82国际机构债4 0.0740.000.02政府支持机构债64 1.2073102.78资产支持证券62 1.16321.790.12可转债22 0.411,255.220.48分离债16 0.30752.150.29合计5338 100.00262,599.19100.002012年底债券市场规模(按债券品种)2324债券市场投资者结构（2012年底）n商业银行、保险

14、公司、证券公司、基金是等机构投资者是参与主体。24252525二、二、上交所债券市场上交所债券市场1990年本所成立之初，即开办债券交易，其中国债5只，金融债9只、企业债8只1992年在国债市场推出统一代保管制度，国债交易、托管及交收开始走向无纸化；同年开设债券交易专场1993年推出国债回购和国债期货1994年推出标准券国债回购1995年财政部在本所尝试发行记账式国债1996年国债回购开始按季调整标准券比率1997年推出可转换公司债券1998年实行全面指定交易制度，国债全部按账户托管2002年推出企业债回购2003年国债回购开始按月调整标准券比率2006年推出新质押式国债回购（一）历史变革（一

15、）历史变革262007年推出新型债券交易系统“固定收益证券综合电子平台”。同年，第一只公司债券“长江电力公司债券”在本所发行、上市2008年企业债券计入投资者证券账户，国债回购和企业债回购并轨运行2009年公司债券发行实施分类管理2010年交通银行在本所完成首单交易，成为13年后第一家进入交易所市场的上市商业银行2011年推出上证债券信息网和投资者适当性管理制度2012年成功推出中小企业私募债券2013 年 推出国债预发行交易27n（二）上交所各类债券（二）上交所各类债券n2012年底，挂牌债券1021只，托管量10612亿元其中：20122012年底上交所各类债券挂牌数量年底上交所各类债券挂

16、牌数量国债147只地方政府债券44只 公司债225只企业债515只可转债16只分离债14只私募债44只证券公司债 2只资产支持受益凭证2只保险公司次级债 12只2829（三）企业债、公司债券、短融/中票比较企业债企业债公司债公司债中期票据、短期融资券中期票据、短期融资券监管机构发改委证监会人行审批方式发改委审批，会签人行、证监会证监会核准，涉及产能过剩行业或新上项目，会签发改委；涉及房地产投资，会签国土资源部在中国银行间市场交易商协会注册发行人法人企业（非上市公司）大部分为中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业，也包括中外合资企业、民营企业等。仅限于沪深证券交易所的上市公司及发行境外

17、上市外资股的境内股份有限公司具有法人资格的非金融企业（包括上市公司），因此，中票、短融的发行人最为广泛期限要求1年以上7-10年期为主1年以上5-10年期为主短融在1年以内中期票据3-5年期为主交易市场多数在交易所和银行间市场同时交易交易所市场银行间市场托管机构中债登和中证登中证登中债登、上海清算所特点募集资金基本用于国家重点建设项目的固定资产投资，严格的额度控制使得企业债的发行 更像是国家出于对产业政策、区域 经济发展的考虑而实施的宏观调控工具发行审批效率高于企业债，引入信用评级，不强制要求担保，募集资金的使用不强制与项目挂钩发行采用注册制，一次注册，分批发行。多数为无担保债券，为企业提供了

18、便利的融资选择，产品发行利率略高质押式回购质押式回购买断式回购买断式回购概念概念正回购方(资金融人方)在将债券出质给逆回购方(资金融出方)融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返回资金，逆回购方向正回购方返回原出质债券的融资行为。正回购方(债券持有人)在将一笔债券卖给逆回购方(债券购买方)的同时，交易双方约定在未来某一日期，再由正回购方（卖方)以约定价格从逆回购方(买方)购回相等数量同种债券的交易行为。区别区别债券进行质押，不进行过户债券实际过户目的目的融资（有抵押的资金拆借）General Collateral Repo融券（证券借贷）Sp

19、ecial Repo标的债券标的债券一篮子债券(Bond Portfolio)单个特定债券（Individual Bond)市场规模市场规模2011年1-9月成交108.7万亿元2012年1-9月成交3.5万亿元（五）回购市场（五）回购市场n概况30n交易所回购市场特点交易所回购市场特点n标准券制度 标准券指由不同债券品种按相应折算率折算形成的，用以确定可通过质押式回购交易进行融资的额度。n标准化期限 1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天共九个回购期限。n高效便利 质押券提交、转回申报均通过交易系统完成，以提高质押券管理的效率。n匿名交易、担保交收 可以实现滚动续做，

20、满足持续的融资需求n市场参与者广泛 31代码 简称品种204001GC0011天债券回购204002GC0022天债券回购204003GC0033天债券回购204004GC0044天债券回购204007GC0077天债券回购204014GC01414天债券回购204028GC02828天债券回购204091GC09191天债券回购204182GC182182天债券回购n流动性安排流动性安排当日买券当日回购（T日购买的国债可在T日申报提交为质押券，系统自动将其折成标准券，并可用于T日回购融资。）回购期间当日实时换券（多余的质押券可以实时申报转回原证券账户，质押库内的质押券可以实现当日实时替换）回

21、购到期滚动续做或者卖券还款（融资回购到期日，融资方可以进行滚动续做，也可以在到期日当日卖券偿还到期购回款。）到期债券兑付无影响32l（八）主要机构需求一览机构类型品种偏好信用产品的评级要求市场影响大型中资银行和部分股份制商业银行利率:投资账户偏好5-10年品种,交易账户具有不确定性信用:投资账户偏好3-5年品种,交易账户偏好1-5年品种一般要求外部评级AA以上,同时要求通过内部风险控制要求很大部分城商行小部分农联社投资账户偏好3-5年品种,银行资金账户偏好1年以内品种两极分化较为突出:部分谨慎类机构只购买AAA产品,部分风险偏好类机构则偏好外部评级AA+以下品种中等多数券商多数券商自营投资账户

22、以信用产品为主,偏好3-5年品种,1年以内品种则以撮合交易为主.中金.中信等大型券商拥有较大的理财户,有一定利率产品的需求,主要为浮息债.没有明确评级要求中等基金/保险利率:基金对流动性要求较高,对利率产品主要配置1年和3年央票;保险则主要配置固定利率中长期债券和次级债.信用:基金对短融参与较多,近期刚获批购买中期票据;保险获批可以购买中票,但企业债需求相对较大.主要根据内部风险控制要求短融较大中票较小企业债较大外资银行随着部分外资银行经批准可参与信用类债券市场以来,已有6-7家外资银行参与二级市场交易目前要求外部评级AAA以上,同时要求通过其全球信用风险控制要求较小l四、国债交割四、国债交割

23、（一）交割制度的重要性（一）交割制度的重要性35-36-避险效果好，促进旧券活跃可交割债券规模大，交割风险较低现货市场流动性不足，交割结算价易被操纵现金交割现金交割实物交割实物交割n我国国债现货存量充足，财政部国债发行日趋规律化，债券回购等市场日益成熟，国债期货采用实物交割制度的条件已经具备交割制度的选择交割制度的选择36交割制度的选择交割制度的选择美国美国CMECME和英国和英国LIFFELIFFE：采用滚动交割欧洲期货交易所：欧洲期货交易所：采用集中交割。上海期货交易所：上海期货交易所：所有产品采用集中交割郑州商品期货交易所：郑州商品期货交易所：采用滚动交割大连商品交易所：大连商品交易所：

24、棕榈油、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯采用集中交割，黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、玉米等合约则采用滚动交割。37滚动交割和集中交割的比较滚动交割和集中交割的比较n赋予卖方提前交割的权利赋予卖方提前交割的权利卖方可以提前交割，提前取得交割货款，提高资金利用率卖方可多次分散交割，缓解在集中交割时所面临的资金压力n增加买方增加买方“多逼空多逼空”的成本和难度的成本和难度滚动交割的交割期比较长，若多头想逼空，则必须自交割月的第一天起控制大量的国债现券，不仅需要投入大量的资金，而且因要在较长时间内持有可交割券，将面临较大的市场风险-38-滚动交割和集中交割的比较滚动交割和集中交割的比较n防止集中采购和

25、抛出现券，减轻交割对现货市场的冲击防止集中采购和抛出现券，减轻交割对现货市场的冲击集中交割中，国债期货的券款交付集中在一天进行，若交割量较大，则买方集中性地筹集资金，可能拉升货币市场的资金拆借成本；卖方集中性地购买最便宜可交割券，可能抬高国债现券的市场价格，不利于现货市场的稳定n同一可交割券可多次用于滚动交割，可增加可交割券实际供应量同一可交割券可多次用于滚动交割，可增加可交割券实际供应量通过滚动交割，同一可交割券可在现券市场多次被出售，用于卖方交割-39-（三）可交割国债范围（三）可交割国债范围n中华人民共和国财政部在境内发行的记账式国债n固定利率且定期付息n同时在全国银行间债券市场、上海证

26、券交易所和深圳证券交易所挂牌上市n到期日距离合约交割月首日时间为4至7年n符合转托管的相关规定40（四）国债期货发票价格（四）国债期货发票价格-41-n在交割流程中，一旦完成了买卖的配对，即可计算卖方应收交割货款。百元面值可交割国债应收货款称为发票价格百元面值可交割国债应收货款称为发票价格n发票价格=期货交割结算价转换因子+应计利息 其中，净价部分和应计利息均精确到小数点后7位。n交割中的应计利息计算与银行间市场国债现货应计利息方法相同。n每百元可交割国债的应计利息计算公式如下：应计利息=（票面利率/每年付息次数）（配对缴款日-上一付息日）/当前付息周期实际天数100元例:对TF1212合约，

27、客户在12月3日提交申报交割意向，交割券为110022.IB，其票面利率为3.55%，每年付息一次，付息日为10月20日。应计利息计算的已计息天数按配对缴款日计算，本例中即12月5日。因此已计息天数为46，当前付息周期实际天数为365.应计利息=(3.55%/1)(46/365)100元=0.4473973元。计算结果四舍五入至小数点后7位。（五）我国国债存管体系五）我国国债存管体系-42-根据财政部国债跨市场转托管业务管理办法中的规定：“国债实行分级托管体制，财政部授权中央国债公司承担国债的总登记职责；授权各托管机构分别承担在特定市场交易国债的登记、托管职责”银行间市场的债券托管在中债登，交

28、易所市场的债券托管在中证登，由于交易所市场内有中证登上海分公司和深圳分公司两个国债分托管机构，因此，实际上国债国债期货的交割涉及三个市场：期货的交割涉及三个市场：银行间市场、上交所市场和银行间市场、上交所市场和深交所市场深交所市场（六）国债同市场交割六）国债同市场交割-43-n为体现中金所集中履约担保方的责任和方便交割过户集中履约担保方的责任和方便交割过户，采用中金所开立债券账户的统一交收模式。卖方先把可交割国债转入中金所账户，在券款交付后，再从中金所账户把国债划入买方账户n同市场交割时，卖方先把国债转入中金所在同一托管机构的债券账户，在券款交付后，再从中金所账户把国债划入买方在同一托管机构的

29、账户（七）国债跨市场转托管（七）国债跨市场转托管n国债期货实物交割将涉及国债跨市场过户问题。目前，不同客户债券账户在中债登和中证登之间无法直接过户。但财政部颁布的国债跨市场转托管业务管理办法中规定：“本办法所称跨市场转托管是指同一国债托管客户同一国债托管客户，将持有国债在不同托管机构间进行的托管转移”n国债期货交割中，中金所将在中债登、中证登（上海）和中证登（深圳）开立债券账户。不同市场多空客户间国债的过户，将通过中金所在各托管机构开立的账户，利用现有的转托管渠道得以完成-44-（八）国债期货跨市场交割八）国债期货跨市场交割-45-n国债的跨市场交割通过中金所账户的转托管方式实现n跨市场交割时

30、，中金所账户作为桥梁，通过转托管业务将待交割国债由一个托管机构转至另一个托管机构，实现国债的跨市场过户国债期货托管体系及跨市场转托管国债期货托管体系及跨市场转托管在中证登开户的投资者在中证登开户的投资者在中证登开户的投资者在中证登开户的投资者须在上海和深圳都开户须在上海和深圳都开户须在上海和深圳都开户须在上海和深圳都开户46（九）国债期货实物交割配对原则九）国债期货实物交割配对原则交割配对原则：“同市场优先”原则，采用“最少配对数”的方法-47-“最少配对数最少配对数”方法：方法：对于两个数列，如果一个数列中的数值有和另一个数列中的数值相等的，则这两个数值配对；如果没有相同的，则在每个数列中各

31、取最大的进行配对，把这两个数中较大的减去较少的后，再看看两个数列中有没有相等的，如果有则配对，没有再各取两个最大的，以此类推国债期货实物交割流程国债期货实物交割流程48第一阶段：最后交易日前的交割第一阶段：最后交易日前的交割T TT+1T+1T+2T+2T+3T+349滚动交割滚动交割意向申报日意向申报日50滚动交割滚动交割交券日交券日51滚动交割滚动交割配对缴款日（上午）配对缴款日（上午）52滚动交割滚动交割配对缴款日（下午）配对缴款日（下午）53滚动交割滚动交割收券日收券日54第二阶段：最后交易日后的交割第二阶段：最后交易日后的交割T TT+1T+1T+2T+2T+3T+355集中交割集中

32、交割最后交易日最后交易日56集中交割集中交割交券日交券日上午上午11:3011:30前：前：卖方向交易所申报待交割券种和交割量卖方向交易所申报待交割券种和交割量 买方向交易所申报用于交割的债券账户买方向交易所申报用于交割的债券账户下午下午2 2点前：点前：交易所向托管机构发送卖方过户清单交易所向托管机构发送卖方过户清单托管机构日终结算前：托管机构日终结算前：待交割券从卖方账户划入中金所待交割券从卖方账户划入中金所账户，检查买方交割账户的有效性账户，检查买方交割账户的有效性57（十一）交割违约（十一）交割违约-58-交割交割违约违约违约处理的整体思路违约处理的整体思路对于违约方和守约方采取不对等

33、处理方式不对等处理方式。构成交割违约事实的违约方需分别支付违约金和补偿金，守约方获得补偿金，并终止合约。补偿金：补偿金：作为违约方支付给守约方的经济补偿，以弥补守约方在现券市场上买入债券或卖出债券的损失。违约违约金：金：具有惩罚性效力，由违约方向中金所支付，罚金可按照违约部分合约价值的一定比例收取。交割违约部分合约价值的2%。-59-交割违约交割违约处理方案处理方案-60-n损失赔偿的计算方法：损失赔偿的计算方法：p若卖方违约，则差额为：违约手数MAX（基准券现券价格-交割结算价转换因子，0）10000p若买方违约，则差额为：违约手数 MAX（交割结算价转换因子-基准券现券价格，0）10000

34、基准券的选择基准券的选择n确定基准券确定基准券滚动交割以卖方申报券作为基准券。一次性集中交割在滚动交割中已交割的券和一次性交割时已划转的券中，交割量最大的国债作为基准券。-61-现货价格选择现货价格选择n确定基准券的现券价格确定基准券的现券价格中债估值是市场普遍用于参考和估值的价格，具有一定的权威性滚动交割采用意向申报日意向申报日该国债的中债估值作为现券的价格一次性集中交割采用最后交易日最后交易日该国债的中债估值作为现券的价格-62-1、有事业的峰峦上，有汗水的溪流飞淌；在智慧的珍珠里，有勤奋的心血闪光。2、人们走过的每一个足迹，都是自己生命的留言；留给今天翻过的日历，留给未来永久的历史。3、

35、人生是一座可以采掘开拓的金矿，但总是因为人们的勤奋程度不同，给予人们的回报也不相同。4、理想之风扯满人生的帆；奋斗之杆举起理想之旗。5、人应该学会走自己的路，但更应该掌握手中的罗盘。6、不能因为人生的道路坎坷，就使自己的身躯变得弯曲；不能因为生活的历程漫长，就使求索的脚步迟缓。7、人生的意义在理想的光辉中闪烁；生命的价值在创造的生活中闪现。8、只有走完平凡的路程，才能达到伟大的目标。9、奋斗目标是人生的精神支柱。10、共同的事业，共同的斗争，可以使人们产生忍受一切的力量。奥斯特洛夫斯基11、属于每个人的道路，都在每个人的足下；属于每个人的历史，都在每个人的身后。12、终于有一天，海水和泪都是甜

36、的。13、有志者自有千方百计，无志者只有千难万难。14、贫不足羞，可羞是贫而无志。吕坤15、人，只要有一种信念，有所追求，什么艰苦都能忍受，什么环境也都能适应。丁玲16、人生的途程是遥远的，只要双脚不息地前行，道路就会向远方延伸。17、理想是人生的坚实支柱，如果失去了生活的理想，精神也就会随之而瘫痪。18、目标不是都能达到的，但它可以作为瞄准点。28、我学习了一生，现在我还在学习，而将来，只要我还有精力，我还要学习下去。别林斯基29、任何时候我也不会满足，越是读书，就越是深刻的感到不满足，越是感到自己的知识贫乏。马克思30、外国语是人生斗争的一种武器。马克思31、学习这件事不在乎有没有人教你，最重要的是在于你自己有没有觉悟和恒心。法布尔32、笔落惊风雨,诗成泣鬼神。杜甫33、别裁伪体亲风雅,转益多师是汝师。杜甫28、我学习了一生，现在我还在学习，而将来，只要我还有精力，我还要学习下去。别林斯基29、任何时候我也不会满足，越是读书，就越是深刻的感到不满足，越是感到自己的知识贫乏。马克思30、外国语是人生斗争的一种武器。马克思31、学习这件事不在乎有没有人教你，最重要的是在于你自己有没有觉悟和恒心。法布尔32、笔落惊风雨,诗成泣鬼神。杜甫33、别裁伪体亲风雅,转益多师是汝师。杜甫