证券投资分析考点速记第三章.pdf

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1、2022年-2023年 最 新 2022证 券 投 资 分 析 考 点 速 记 第 三 章【考 点 一】宏 观 经 济 分 析 概 述 一、宏 观 经 济 分 析 的 意 义 1.判 断 证 券 市 场 的 总 体 变 动 趋 势。2.把 握 整 个 证 券 市 场 的 投 资 价 值。3.掌 握 宏 观 经 济 政 策 对 证 券 市 场 的 影 响 力 度 与 方 向。4.了 解 转 型 背 景 下 宏 观 经 济 对 股 市 的 影 响 不 同 于 成 熟 市 场 经 济，了 解 中 国 股 市 表 现 和 宏 观 经 济 相 背 离 的 原 因。二、宏 观 经 济 分 析 的 基 本

2、方 法 1.总 量 分 析 法 总 量 分 析 法 是 指 对 影 响 宏 观 经 济 运 行 总 量 指 标 的 因 素 及 其 变 动 规 律 实 行 分 析，如 对 国 民 生 产 总 值、消 费 额、投 资 额、银 行 贷 款 总 额 及 物 价 水 平 的 变 动 规 律 的 分 析 等，进 而 说 明 整 个 经 济 的 状 态 和 全 貌。2.结 构 分 析 法 结 构 分 析 法 是 指 对 经 济 系 统 中 各 组 成 部 分 及 其 对 比 关 系 变 动 规 律 的 分 析。三、评 价 宏 观 经 济 形 势 的 基 本 指 标 1.国 民 经 济 总 体 指 标(1)

3、国 内 生 产 总 值。国 内 生 产 总 值(GDP)是 指 一 个 国 家(或 地 区)所 有 常 住 居 民 在 一 定 时 期 内(一 般 按 年 统 计)生 产 活 动 的 最 终 成 果。GDP=GNP 一 本 国 居 民 在 国 外 的 收 入+外 国 居 民 在 本 国 的 收 入2022年-2023年 最 新=GNP一(本 国 生 产 要 素 在 国 外 取 得 的 收 入 一 本 国 付 给 外 国 生 产 要 素 的 收 入)=GNP国 外 要 素 收 入 净 额 国 内 生 产 总 值 有 三 种 表 现 形 态，即 价 值 形 态、收 入 形 态 和 产 品 形 O在

4、 实 际 核 算 中，国 内 生 产 总 值 有 三 种 计 算 方 法，即 生 产 法、收 入 法 和 支 出 法。(2)工 业 增 加 值。工 业 增 加 值 是 指 工 业 行 业 在 报 告 期 内 以 货 币 表 现 的 工 业 生 产 活 动 的 最 终 成 果，是 衡 量 国 民 经 济 的 重 要 统 计 指 标 之 一。工 业 增 加 值 有 两 种 计 算 方 法：一 是 生 产 法；二 是 收 入 法。(3)失 业 率。失 业 率 是 指 劳 动 力 人 口 中 失 业 人 数 所 占 的 百 分 比。劳 动 力 人 口 是 指 年 龄 在 1 6 岁 以 上 具 有 劳

5、 动 水 平 的 人 的 全 体。当 前，我 国 统 计 部 门 公 布 的 失 业 率 为 城 镇 登 记 失 业 率，即 城 镇 登 记 失 业 人 数 占 城 镇 从 业 人 数 与 城 镇 登 记 失 业 人 数 之 和 的 百 分 比。(4)通 货 膨 胀。通 货 膨 胀 是 指 一 般 物 价 水 平 持 续、普 遍、明 显 的 上 涨。对 通 货 膨 胀 的 衡 量 能 够 通 过 对 一 般 物 价 水 平 上 涨 幅 度 的 衡 量 来 实 行。一 般 说 来，常 用 的 指 标 有：零 售 物 价 指 数、生 产 者 价 格 指 数、国 民 生 产 总 值 物 价 平 减

6、指 数 等。(5)宏 观 经 济 运 行 景 气 指 标 一 一 PMI0采 购 经 理 指 数(PMI)是 根 据 企 业 采 购 与 供 应 经 理 的 问 卷 调 查 数 据 而 编 制 的 月 度 公 布 指 数。(6)国 际 收 支。国 际 收 支 一 般 是 一 国 居 民 在 一 定 时 期 内 与 非 本 国 居 民 在 政 治、经 济、军 事、文 化 及 其 他 往 来 中 所 产 生 的 全 部 交 易 的 系 统 记 录。这 里 的 居 民 是 指 在 国 内 居 住 1 年 以 上 的 自 然 人 和 法 人。2.投 资 指 标2022年-2023年 最 新 投 资 规

7、 模 是 指 一 定 时 期 在 国 民 经 济 各 部 门、各 行 业 再 生 产 中 投 入 资 金 的 数 量。全 社 会 固 定 资 产 投 资 是 衡 量 投 资 规 模 的 主 要 变 量。3.消 费 指 标(1)社 会 消 费 品 零 售 总 额。社 会 消 费 品 零 售 总 额 是 指 国 民 经 济 各 行 业 通 过 多 种 商 品 流 通 渠 道 向 城 乡 居 民 和 社 会 集 团 供 应 的 消 费 品 总 额。(2)城 乡 居 民 储 蓄 存 款 余 额。城 乡 居 民 储 蓄 存 款 余 额 是 指 某 一 时 点 城 乡 居 民 存 人 银 行 及 农 村

8、信 用 社 的 储 蓄 金 额，包 括 城 镇 居 民 储 蓄 存 款 和 农 民 个 人 储 蓄 存 款，不 包 括 居 民 的 手 持 现 金 和 工 矿 企 业、部 队、机 关、团 体 等 单 位 存 款。(3)居 民 可 支 配 收 入。居 民 可 支 配 收 入 是 居 民 家 庭 在 一 定 时 期 内 获 得 并 且 能 够 用 来 自 由 支 配 的 收 入。4.金 融 指 标(1)总 量 指 标 货 币 供 应 量。货 币 供 应 量 是 单 位 和 居 民 个 人 在 银 行 的 各 项 存 款 和 手 持 现 金 之 和，其 变 化 反 映 了 中 央 银 行 货 币 政

9、 策 的 变 化，对 企 业 生 产 经 营、金 融 市 场 尤 其 是 证 券 市 场 的 运 行 和 居 民 个 人 的 投 资 行 为 有 着 重 大 的 影 响。我 国 现 行 货 币 统 计 制 度 将 货 币 供 应 量 划 分 为 三 个 层 次：a.流 通 中 现 金(M0),指 单 位 库 存 现 金 和 居 民 手 持 现 金 之 和，其 中“单 位”指 银 行 体 系 以 外 的 企 业、机 关、团 体、部 队、学 校 等 单 位。b.狭 义 货 币 供 应 量(皿)，指 M 0 加 上 单 位 在 银 行 的 可 开 支 票 实 行 支 付 的 活 期 存 款。c.广

10、义 货 币 供 应 量(M2),指 M l 加 上 单 位 在 银 行 的 定 期 存 款 和 城 乡 居 民 个 人 在 银 行 的 各 项 储 蓄 存 款 以 及 证 券 公 司 的 客 户 保 证 金。2022年-2023年 最 新 其 中，中 国 人 民 银 行 从 2022年 7 月 起，将 证 券 公 司 客 户 保 证 金 计 入 广 义 货 币 供 应 量 M2。M 2 与 M l 的 差 额，通 常 称 为 准 货 币。金 融 机 构 各 项 存 贷 款 余 额。金 融 机 构 各 项 存 贷 款 余 额 是 指 某 一 时 点 金 融 机 构 存 款 金 额（包 括 企 业

11、 存 款、财 政 存 款、机 关 团 体 存 款、城 乡 储 蓄 存 款、农 业 存 款、信 托 及 其 他 类 贷 款）与 金 融 机 构 贷 款 金 额（包 括 工 业 贷 款、农 业 贷 款、商 业 贷 款、建 筑 业 贷 款、私 营 及 个 人 贷 款、乡 镇 企 业 贷 款、固 定 资 产 贷 款、信 托 及 其 他 类 贷 款）。金 融 资 产 总 量。金 融 资 产 总 量 是 指 手 持 现 金、银 行 存 款、有 价 证 券、保 险 等 其 他 资 产 的 总 和。社 会 融 资 总 量。社 会 融 资 总 量 是 全 面 反 映 金 融 与 经 济 关 系 以 及 金 融

12、对 实 体 经 济 资 金 支 持 的 总 量 指 标。外 汇 储 备。外 汇 储 备 是 一 国 对 外 债 权 的 总 和，用 于 偿 还 外 债 和 支 付 进 口，是 国 际 储 备 的 一 种。一 国 的 国 际 储 备 除 了 外 汇 储 备 外，还 包 括 黄 金 储 备、特 别 提 款 权 和 在 国 际 货 币 基 金 组 织（IMF）的 储 备 头 寸。外 汇 占 款。外 汇 占 款 是 指 受 资 国 中 央 银 行 收 购 外 汇 资 产 而 相 对 应 投 放 的 本 国 货 币。利 率 利 率（或 称 利 息 率）是 指 在 借 贷 期 内 所 形 成 的 利 息

13、额 与 本 金 的 比 率。贴 现 率 与 再 贴 现 率。贴 现 是 指 银 行 应 客 户 的 要 求，买 进 其 未 到 付 款 日 期 的 票 据。办 理 贴 现 业 务 时，银 行 向 客 户 收 取 一 定 的 利 息，称 为 贴 现 利 息 或 折 扣，其 对 应 的 比 率 即 贴 现 率。再 贴 现 率 是 商 业 银 行 因 为 资 金 周 转 的 需 要，以 未 到 期 的 合 格 票 据 再 向 中 央 银 行 贴 现 时 所 适 用 的 利 率。同 业 拆 借 利 率。同 业 拆 借 利 率 是 指 银 行 同 业 之 间 的 短 期 资 金 借 贷 利 率。2022

14、年-2023年 最 新 回 购 利 率。回 购 是 交 易 双 方 在 全 国 统 一 同 业 拆 借 中 心 实 行 的 以 债 券（包 括 国 债、政 策 性 金 融 债 和 中 央 银 行 融 资 券）为 权 利 质 押 的 一 种 短 期 资 金 融 通 业 务，是 指 资 金 融 入 方（正 回 购 方）在 将 债 券 出 质 给 资 金 融 出 方（逆 回 购 方）融 人 资 金 的 同 时，双 方 约 定 在 将 来 某 一 日 期 由 正 回 购 方 按 某 一 约 定 利 率 计 算 的 资 金 额 向 逆 回 购 方 返 还 资 金，逆 回 购 方 向 正 回 购 方 返

15、还 原 出 质 债 券 的 融 资 行 为。该 约 定 的 利 率 即 回 购 利 率。各 项 存 贷 款 利 率。各 项 存 贷 款 利 率 包 括 金 融 机 构 对 客 户 存 贷 款 利 率，即 城 乡 居 民 和 企 事 业 单 位 存 贷 款 利 率、中 国 人 民 银 行 对 金 融 机 构 存 贷 款 利 率、优 惠 贷 款 利 率。（3）汇 率 汇 率 是 外 汇 市 场 上 一 国 货 币 与 他 国 货 币 相 互 交 换 的 比 率。5.财 政 指 标（1）财 政 收 入。财 政 收 入 指 国 家 财 政 参 与 社 会 产 品 分 配 所 取 得 的 收 入，是 实

16、 现 国 家 职 能 的 财 力 保 证。（2）财 政 支 出。财 政 支 出 是 指 国 家 财 政 将 筹 集 起 来 的 资 金 实 行 分 配 使 用，以 满 足 经 济 建 设 和 各 项 事 业 的 需 要。（3）赤 字 或 结 余。财 政 收 入 与 财 政 支 出 的 差 额 即 为 赤 字（差 值 为 负 时）或 结 余（差 值 为 正 时）。6.主 权 债 务 主 权 债 务 是 指 一 国 以 自 己 的 主 权 为 担 保 向 外（不 管 是 向 国 际 货 币 基 金 组 织，还 是 向 世 界 银 行，还 是 向 其 他 国 家）借 来 的 债 务。主 权 债 务

17、危 机 的 实 质 是 国 家 债 务 信 用 危 机。一 般 对 债 务 风 险 的 判 断 都 是 基 于 国 债 负 担 率、赤 字 率、债 务 依 存 度、偿 债 率 这 样 一 些 指 标。国 债 负 担 率 又 称 国 民 经 济 承 受 水 平，是 指 国 债 累 计 余 额 占 国 内 生 产 总 值（GDP）的 比 重。这 个 指 标 着 眼 于 国 债 存 量，反 映 了 整 个 国 民 经 济 对 国 债 的 承 受 水 平。国 际 公 认 的 国 债 负 担 率 的 警 戒 线 为 发 达 国 家 不 超 过 6 0%,发 展 中 国 家2022年-2023年 最 新

18、不 超 过 45%。债 务 依 存 度 是 指 当 年 的 债 务 收 入 与 财 政 支 出 的 比 例 关 系。其 计 算 公 式 是：债 务 依 存 度=（当 年 债 务 收 入 额:当 年 财 政 支 出 额）X100%。国 际 上 一 般 认 为，一 般 国 家 的 偿 债 率 的 警 戒 线 为 20%,发 展 中 国 家 为 2 5%,危 险 线 为 30%。当 偿 债 率 超 过 25%时，说 明 该 国 外 债 还 本 付 息 负 担 过 重，有 可 能 发 生 债 务 危 机。马 斯 特 里 赫 特 条 约 规 定，财 政 赤 字 占 GDP的 比 例（赤 字 率）不 得

19、超 过 3%,国 债 负 担 率（公 共 部 门 债 务 率）不 得 超 过 GDP的 60%。这 被 认 为 是 当 前 国 际 上 通 行 的 一 国 政 府 债 务 风 险 的 警 戒 线 指 标。主 权 债 务 危 机 一 般 会 产 生 以 下 的 负 面 影 响：导 致 新 的 贸 易 保 护；危 机 国 财 政 紧 缩、税 收 增 加 和 失 业 率 增 加，社 会 矛 盾 激 化；危 机 国 货 币 贬 值，资 金 外 流；危 机 国 国 债 收 益 率 上 升，筹 资 成 本 大 幅 度 增 加，甚 至 无 法 发 行 国 债。【考 点 二】宏 观 经 济 分 析 与 证 券

20、 市 场 一、宏 观 经 济 运 行 对 证 券 市 场 的 影 响 宏 观 经 济 运 行 对 证 券 市 场 的 影 响 主 要 表 现 在 以 下 方 面：1.企 业 经 济 效 益 公 司 的 经 济 效 益 会 随 着 宏 观 经 济 运 行 周 期、宏 观 经 济 政 策、利 率 水 平 和 物 价 水 平 等 宏 观 经 济 因 素 的 变 动 而 变 动。2.居 民 收 入 水 平。3.投 资 者 对 股 价 的 预 期。4.资 金 成 本。二、宏 观 经 济 变 动 与 证 券 市 场 波 动 的 关 系 1.国 内 生 产 总 值 变 动（1）持 续、稳 定、高 速 的 G

21、DP增 长。在 这 种 情 况 下，证 券 市 场 将 表 现 上 升 走 势。2022年-2023年 最 新(2)高 通 货 膨 胀 下 的 GDP增 长。当 经 济 处 于 严 重 失 衡 下 的 高 速 增 长 时，总 需 求 大 大 超 过 总 供 给，这 将 表 现 为 高 的 通 货 膨 胀 率。失 衡 的 经 济 增 长 必 将 导 致 证 券 市 场 行 情 下 跌。(3)宏 观 调 控 下 的 GDP减 速 增 长。当 GDP呈 失 衡 的 高 速 增 长 时，政 府 可 能 采 取 宏 观 调 控 措 施 以 维 持 经 济 的 稳 定 增 长，这 样 必 然 减 缓 GD

22、P的 增 长 速 度。这 时，证 券 市 场 亦 将 反 映 这 种 好 的 形 势 而 呈 平 稳 渐 升 的 态 势。(4)转 折 性 的 GDP变 动。如 果 GDP 一 定 时 期 以 来 呈 负 增 长，当 负 增 长 速 度 逐 渐 减 缓 并 表 现 向 正 增 长 转 变 的 趋 势 时 一，表 明 恶 化 的 经 济 环 境 逐 步 得 到 改 善，证 券 市 场 走 势 也 将 由 下 跌 转 为 上 升。当 GDP由 低 速 增 长 转 向 高 速 增 长 时，表 明 低 速 增 长 中，经 济 结 构 得 到 调 整，经 济 的 瓶 颈 制 约 得 以 改 善，新 一

23、轮 经 济 高 速 增 长 已 经 来 临，证 券 市 场 亦 将 伴 之 以 快 速 上 涨 之 势。2.经 济 周 期 变 动(1)经 济 总 是 处 在 周 期 性 运 动 中。股 价 伴 随 经 济 周 期 相 对 应 波 动，但 股 价 的 波 动 超 前 于 经 济 运 动，股 价 波 动 是 永 恒 的。(2)收 集 相 关 宏 观 经 济 资 料 和 政 策 信 息，随 时 注 意 经 济 发 展 动 向。准 确 把 握 当 前 经 济 发 展 处 于 经 济 周 期 的 何 种 阶 段，对 未 来 作 出 准 确 判 断。(3)把 握 经 济 周 期，认 清 经 济 形 势。

24、不 要 被 股 价 的 小 涨、小 跌 迷 惑 而 追 逐 小 利 或 回 避 小 失，这 个 点 对 中 长 期 投 资 者 尤 为 重 要。3.通 货 变 动(1)通 货 膨 胀 对 证 券 市 场 的 影 响。通 货 膨 胀 对 证 券 市 场 特 别 是 个 股 的 影 响，没 有 一 成 不 变 的 规 律 可 循，完 全 可 能 产 生 反 方 向 影 响，所 以 应 具 体 情 况 具 体 分 析。2022年-2023年 最 新(2)通 货 紧 缩 对 证 券 市 场 的 影 响。通 货 紧 缩 将 损 害 消 费 者 和 投 资 者 的 积 极 性，造 成 经 济 衰 退 和

25、经 济 萧 条，与 通 货 膨 胀 一 样 不 利 于 币 值 稳 定 和 经 济 增 长。三、宏 观 经 济 政 策 分 析 1.财 政 政 策(1)财 政 政 策 的 手 段 财 政 政 策 的 手 段 主 要 包 括 国 家 预 算、税 收、国 债、财 政 补 贴、财 政 管 理 体 制、转 移 支 付 制 度 等。这 些 手 段 能 够 单 独 使 用，也 能 够 配 合 协 调 使 用。(2)财 政 政 策 的 种 类 及 其 对 证 券 市 场 的 影 响 财 政 政 策 分 为 扩 张 性 财 政 政 策、紧 缩 性 财 政 政 策 和 中 性 财 政 政 策。紧 缩 财 政 政

26、 策 将 使 得 过 热 的 经 济 受 到 控 制，证 券 市 场 也 将 走 弱，因 为 这 预 示 着 未 来 经 济 将 减 速 增 长 或 走 向 衰 退；而 扩 张 性 财 政 政 策 将 刺 激 经 济 发 展，证 券 市 场 则 将 走 强，因 为 这 预 示 着 未 来 经 济 将 加 速 增 长 或 进 入 繁 荣 阶 段。具 体 来 说，实 施 积 极 财 政 政 策 对 证 券 市 场 的 影 响 有：减 少 税 收，降 低 税 率，扩 大 减 免 税 范 围。扩 大 财 政 支 出，增 大 财 政 赤 字。减 少 国 债 发 行(或 回 购 部 分 短 期 国 债)。

27、增 加 财 政 补 贴。2.货 币 政 策(1)货 币 政 策 及 其 作 用 货 币 政 策，是 指 政 府 为 实 现 一 定 的 宏 观 经 济 目 标 所 制 定 的 关 于 货 币 供 应 和 货 币 流 通 组 织 管 理 的 基 本 方 针 和 基 本 准 则。2022年-2023年 最 新 通 过 调 控 货 币 供 应 总 量 保 持 社 会 总 供 给 与 总 需 求 的 平 衡。通 过 调 控 利 率 和 货 币 总 量 控 制 通 货 膨 胀，保 持 物 价 总 水 平 的 稳 定。调 节 国 民 收 入 中 消 费 与 储 蓄 的 比 例。引 导 储 蓄 向 投 资

28、的 转 化 并 实 现 资 源 的 合 理 配 置。（2）货 币 政 策 工 具 货 币 政 策 工 具 可 分 为 一 般 性 政 策 工 具（包 括 法 定 存 款 准 备 金 率、再 贴 现 政 策、公 开 市 场 业 务）和 选 择 性 政 策 工 具（包 括 直 接 信 用 控 制、间 接 信 用 指 导 等）。（3）货 币 政 策 的 运 作 紧 的 货 币 政 策。紧 的 货 币 政 策 的 主 要 政 策 手 段 是：减 少 货 币 供 应 量，提 升 利 率，增 强 信 贷 控 制。松 的 货 币 政 策。松 的 货 币 政 策 的 主 要 政 策 手 段 是：增 加 货 币

29、 供 应 量，降 低 利 率，放 松 信 贷 控 制。（4）货 币 政 策 对 证 券 市 场 的 影 响 利 率。一 般 来 说，利 率 下 降 时，股 票 价 格 就 上 升；而 利 率 上 升 时，股 票 价 格 就 下 降。中 央 银 行 的 公 开 市 场 业 务 对 证 券 价 格 的 影 响。当 政 府 倾 向 于 实 施 较 为 宽 松 的 货 币 政 策 时，中 央 银 行 就 会 大 量 购 进 有 价 证 券，从 而 使 市 场 上 货 币 供 给 量 增 加。调 节 货 币 供 应 量 对 证 券 市 场 的 影 响。中 央 银 行 能 够 通 过 法 定 存 款 准

30、备 金 率 和 再 贴 现 政 策 调 节 货 币 供 应 量，从 而 影 响 货 币 市 场 和 资 本 市 场 的 资 金 供 求，进 而 影 响 证 券 市 场。选 择 性 货 币 政 策 工 具 对 证 券 市 场 的 影 响。2022年-2023年 最 新 3.汇 率(1)汇 率 制 度。汇 率 制 度 主 要 有 四 种：自 由 浮 动 汇 率 制 度、有 管 理 的 浮 动 汇 率 制 度、目 标 区 间 管 理 和 固 定 汇 率 制 度。(2)汇 率 变 化 对 证 券 市 场 的 影 响。汇 率 对 证 券 市 场 的 影 响 是 多 方 面 的。一 般 来 讲，国 的 经

31、 济 越 开 放，证 券 市 场 的 国 际 化 水 准 越 高，证 券 市 场 受 汇 率 的 影 响 越 大。这 里 汇 率 用 单 位 外 币 的 本 币 标 值 来 表 示。4.收 入 政 策(1)收 入 政 策 是 国 家 为 实 现 宏 观 经 济 调 控 总 目 标 和 总 任 务，针 对 居 民 收 入 水 平 高 低、收 入 差 别 大 小 在 分 配 方 面 制 定 的 原 则 和 方 针。收 入 政 策 目 标 包 括 收 人 总 量 目 标 和 收 入 结 构 目 标。(2)我 国 收 人 政 策 的 变 化 及 其 对 证 券 市 场 的 影 响。我 国 个 人 收

32、人 分 配 实 行 以 按 劳 分 配 为 主 体、多 种 分 配 方 式 并 存 的 收 入 分 配 政 策。四、国 际 金 融 市 场 环 境 分 析 国 际 金 融 市 场 按 经 营 业 务 的 种 类 划 分，能 够 分 为 货 币 市 场、证 券 市 场、外 汇 市 场、黄 金 市 场 和 期 权 期 货 市 场。国 际 金 融 市 场 的 剧 烈 动 荡 会 通 过 各 种 途 径 影 响 我 国 的 证 券 市 场：1.国 际 金 融 市 场 动 荡 通 过 人 民 币 汇 率 预 期 影 响 我 国 证 券 市 场。2.国 际 金 融 市 场 动 荡 通 过 宏 观 面 间

33、接 影 响 我 国 证 券 市 场。3.国 际 金 融 市 场 动 荡 通 过 微 观 面 直 接 影 响 我 国 证 券 市 场。【考 点 三】证 券 市 场 的 供 求 关 系 一、供 给 方 证 券 市 场 的 供 给 主 体 是 公 司(企 业)、政 府 与 政 府 机 构 以 及 金 融 机 构。一、需 求 万2022年-2023年 最 新 证 券 投 资 者 是 证 券 市 场 的 需 求 主 体，也 是 市 场 资 金 的 供 给 者。1.根 据 投 资 者 的 行 为 主 体 不 同，能 够 把 投 资 者 分 为 个 人 投 资 者 和 机 构 投 资 者。2.根 据 投 资

34、 证 券 市 场 的 目 的 不 同，能 够 把 投 资 者 分 为 长 期 投 资 者 和 短 期 投 资 者。三、证 券 市 场 供 给/需 求 的 决 定 因 素 1.证 券 市 场 供 给 的 主 体 是 上 市 公 司，上 市 公 司 的 质 量 和 数 量 是 证 券 市 场 供 给 方 的 主 要 影 响 因 素。2.证 券 市 场 需 求，即 证 券 市 场 资 金 量 的 供 给，主 要 是 指 能 够 进 入 证 券 市 场 的 资 金 总 量。证 券 市 场 需 求 主 要 受 到 以 下 因 素 的 影 响：（1）宏 观 经 济 环 境。（2）政 策 因 素。（3）居

35、民 金 融 资 产 结 构 的 调 整。（4）机 构 投 资 者 的 培 育 和 壮 大。（5）资 本 市 场 的 逐 步 对 外 开 放。四、股 权 分 置 改 革 非 流 通 股 和 社 会 流 通 股 股 票 表 现 出 不 同 股、不 同 价、不 同 权 的 特 征，这 个 特 殊 的 市 场 制 度 与 结 构 被 称 为 股 权 分 置。股 权 分 置 改 革 必 将 对 沪、深 证 券 市 场 产 生 以 下 极 其 深 刻、积 极 的 影 响：1.不 同 股 东 之 间 的 利 益 行 为 机 制 在 股 改 后 趋 于 一 致 化。2.股 权 分 置 改 革 有 利 于 上

36、市 公 司 定 价 机 制 的 统 一，市 场 的 资 源 配 置 功 能 和 价 值 发 现 功 能 进 一 步 得 到 优 化。2022年-2023年 最 新 3.股 权 分 置 改 革 完 成 后，大 股 东 违 规 行 为 将 被 利 益 牵 制，理 性 化 行 为 趋 于 突 出。4.股 权 分 置 改 革 有 利 于 建 立 和 完 善 上 市 公 司 管 理 层 的 激 励 和 约 束 机 制。5.股 权 分 置 改 革 后 上 市 公 司 整 体 目 标 趋 于 一 致，长 期 激 励 将 成 为 战 略 规 划 的 重 要 内 容。6.股 权 分 置 改 革 之 后 金 融

37、创 新 进 一 步 活 跃，上 市 公 司 重 组 并 购 行 为 增 多。股 改 之 后，证 券 市 场 的 创 新 空 间 将 大 为 拓 展。7.股 权 分 置 改 革 之 后 市 场 供 给 增 加，流 动 性 增 强。五、中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 和 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 的 重 新 修 订 新 修 订 的 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 共 12章 240条，薪 修 订 的 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 共 13章 219条。两 法 修 订 的 主 要 内 容 和 基 本 精 神 如 下：1.积 极 稳 妥 推 动 市 场 创 新。

38、2.切 实 增 大 对 投 资 者 的 保 护 力 度。本 次 两 法 修 订 突 出 强 调 了 对 投 资 者 尤 其 是 中 小 投 资 者 合 法 权 益 的 保 护，补 充 完 善 了 相 对 应 的 制 度。3.完 善 上 市 公 司 治 理 和 监 管。4.促 动 证 券 公 司 的 规 范 和 发 展。5.完 善 证 券 发 行、上 市 制 度。六、融 资 融 券 业 务 融 资 融 券 业 务 是 指 向 客 户 出 借 资 金 供 其 买 入 上 市 证 券 或 者 出 借 上 市 证 券 供 其 卖 出，并 收 取 担 保 物 的 经 营 活 动。融 资 融 券 交 易

39、包 括 券 商 对 投 资 者 的 融 资、融 券 和 金 融 机 构 对 券 商 的 融 资、融 券 四 种 形 式。2022年-2023年 最 新 融 资 融 券 业 务 的 积 极 影 响 主 要 表 现 在 以 下 几 个 方 面：1.作 为 一 种 新 的 交 易 工 具，融 资 融 券 业 务 特 别 是 融 券 的 推 出 将 在 我 国 证 券 市 场 形 成 做 空 机 制，改 变 当 前 证 券 市 场 只 能 做 多 不 能 做 空 的 单 边 市 现 状。2.融 资 融 券 业 务 将 增 加 资 金 和 证 券 的 供 给，增 强 证 券 市 场 的 流 动 性 和

40、连 续 性，活 跃 交 易，大 大 提 升 证 券 市 场 的 效 率。3.融 资 融 券 业 务 的 推 出 将 连 通 资 本 市 场 和 货 币 市 场，有 利 于 促 动 资 本 市 场 和 货 币 市 场 之 间 资 源 的 合 理 有 效 配 置，增 加 资 本 市 场 资 金 供 给。4.融 券 的 推 出 有 利 于 投 资 者 利 用 衍 生 工 具 的 交 易 实 行 避 险 和 套 利,进 而 提 升 市 场 效 率。5.融 资 融 券 有 利 于 提 升 监 管 的 有 效 性。融 资 融 券 也 有 一 定 的 风 险,主 要 表 现 在 以 下 方 面：1.融 资 融 券 业 务 对 标 的 证 券 具 有 助 涨 助 跌 的 作 用。2.融 资 融 券 业 务 的 推 出 使 得 证 券 交 易 更 容 易 被 操 纵。3.融 资 融 券 业 务 可 能 会 对 金 融 体 系 的 稳 定 性 带 来 一 定 威 胁。