工程项目投资课件.ppt

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1、工程项目投资与融资最早的工程项目投融资v 早在17世纪，英国的私人业主建造灯塔的投资方式与项目融资中的BOT形式就极为相似。v 1825年9月27日，世界上第一条现代意义的铁路（“木”路被“铁”路代替，蒸汽机车开始使用）在英国的斯托克顿（Stockton）和达灵顿（Darlington）之间开通，最初的速度为4.5km/h,后来达到24km/h。工程项目投融资的产生v 20世纪70年代末至80年代初无论是发达国家还是发展中国家，都先后出现了大规模基础设施建设与资金短缺的矛盾。人们在不断的寻求一种新的融资方式。在这方面首开先河的是土耳其总理奥热扎尔，他在1984年讨论土耳其公共项目的私营问题时，

2、提出了BOT的概念。v 迄今为止，在许多发达国家和地区越来越多的采用BOT融资方式进行大型基础设施建设。近年来，一些发展中国家也相继采用BOT融资方式进行基础设施建设。项目融资发展的原因发达国家和地区采用项目融资的原因:1.随着经济的快速发展,人口增长和城市化水平的提高,各国对交通、电力等基础设施的需求日益膨胀,但同时各国也都面临财政赤字、债务负担过重、政府投资能力下降的困境,无力承担耗资巨大的基础设施建设任务。2一些发达国家和地区企业私有化程度较高,而政府又允许私人企业和投资进入基础设施建设领域,这既调动了私人投资的积极性,又缓解了国家财政困难。这些都为项目融资的发展和应用提供了较好的客观环

3、境。发展中国家采用项目融资的原因:长期以来,许多发展中国家都存在严重的资金短缺问题。同时发展中国家大多又存在国有部门效率低下,基础设施管理不善的问题。为了解决这些矛盾和问题,许多国家制定了引进民间资本和国外资金搞基础设施建设的政策。正是在这样的经济背景下,项目融资不但被广泛采用,而且还成为引进外资的一种形式。项目融资在中国的发展20世纪80年代初深圳沙角B电厂采用了类似BOT的建设方式,它标志中国利用项目融资进行建设的开始。进入20世纪90年代,我国陆续出现了一些类似BOT方式进行建设的项目,如广深高速、重庆地铁、深圳地铁等。国家对外贸易经济合作部于1994年发布了关于以BOT方式吸引外商投资

4、有关问题的通知,国家发展计划委员会也于1997年4月发布了境外进行项目融资管理暂行办法、连同以前公布的指导外商投资方向暂行规定和外商投资产业指导目录一起,基本构成了中国BOT项目融资的法律框架。项目融资与传统的公司融资相比较:1.融资基础不同项目的经济强度是项目融资的基础。贷款人能否给予项目贷款，主要依据项目的经济强度,这完全有别于传统融资主要依赖于投资者或发起人的资信。2.追索程度不同是完全追索、还是有限追索或无追索，这是项目融资与传统融资的最主要区别。项目融资属于有限追索或无追索,传统融资属于完全追索。项目融资的基本特征3.风险分担程度不同其一,项目融资与传统融资的项目相比,投资风险大。其

5、二,项目融资的风险种类多于传统融资的风险。其三,传统融资风险相对集中难以分担;而项目融资可以依据各方的利益,把责任和风险合理分担。4.债务比例不同传统融资方式下,一般要求项目的投资者出资比例至少要达到30%40%以上。项目融资可以筹集到高于投资者本身资产几十倍甚至上百倍的资金,而对投资者的股权出资所占的比例要求不高。5.会计处理不同项目融资也称非公司负债型融资,是资产负债表外的融资,这是与传统融资在会计处理上的不同之处。6.融资成本不同项目融资与传统融资相比,融资成本较高。从以上项目融资的基本特征，可以看出项目融资比传统融资具有很多的优点。当然项目融资也有不足，如组织实施项目融资时间较长，但从

6、总体而言，项目融资仍不愧为是一种金融创新，具有很强的发展潜力。第一章 工程项目投资与融资概述v工程项目投资概述 v工程项目融资概述每一节 工程项目投资概述一 工程项目投资的含义与特点（一）工程项目的含义与特征1、工程项目 项目是指那些作为管理对象，在一定约束条件下（限定的资源、时间、质量等）完成的具有特定目的的一次性任务。项目具有任务一次性、目标明确性和管理对象整体性特征，重复、大批量的生产活动及其成果，不能称作“项目”。建设工程项目的基本特征:v 有明确的项目组成 v 在一定约束条件下，以形成固定资产为特定目标 v 需要遵循必要的建设程序和经过特定的建设过程，且是一个有序的全过程v 具有投资

7、限额标准。只有达到一定的限额投资才能作为建设项目，低于限额标准的称为零星固定资产购置。v 按照特定的任务，具有一次性的组织形式 2、工程项目建设程序 我国的工程项目建设程序分为六个阶段，即项目建议书阶段、可行性研究阶段、设计工作阶段、建设准备阶段、建设施工阶段和竣工验收交付使用阶段。其中项目建议书阶段和可行性研究阶段被称为“项目决策阶段”，项目的设计、施工，直至项目交付使用被称为“项目实施阶段”，项目交付使用后称为“项目使用阶段”。项目决策、实施、使用阶段合称为“项目全寿命周期”。（二）工程项目投资工程项目投资的概念有双重含义。第一层含义是广义上的理解投资就是指投资者在一定时间内新建、扩建、改

8、建、迁建或恢复某个工程项目所作的一种投资活动。从这个意义上讲，工程项目建设过程就是投资活动的完成过程，工程项目管理过程就是投资管理过程。第二层含义是狭义上的理解投资就是指进行工程项目建设花费的费用，即工程项目投资额。本书从投资的狭义概念出发，探讨在项目建设投资评价与决策、设计、招投标与实施过程中涉及的原理、方法和实务。（三）工程项目投资的特点1大额性建设项目往往规模巨大，其投资额动辄数百万、上千万，甚至达到数百亿。投资规模巨大的设备工程关系到国家、行业或地区的重大经济利益，对宏观经济可能也会产生重大影响。2单件性对于每一项建设项目，用户都有特殊的功能要求。建设项目及其计价方式的独特性使其不能像

9、一般工业产品那样按品种、规格、质量成批定价，而只能根据各个建设项目的具体情况单独确定投资。3阶段性建设项目周期长、规模大、投资大，因此需要按程序分成相应阶段依次完成。相应地，也要在工程的建设过程中多次地进行投资数额的确定，以适应建立建设项目各方经济关系、进行有效地投资控制的要求。其过程如图1-1所示。4投资确定的层次性二、工程项目投资与项目全寿命费用的关系 工程项目投资是指工程所有相关活动中所发生的全部费用之和；而全寿命费用是指工程项目一生所消耗的总费用，包括工程建设、运营和报废等各阶段的全部费用。工程寿命周期内各阶段费用的变化情况如图1-2所示。工程项目总费用（全寿命周期费用），即图1-2中

10、曲线所包括的总面积。工程项目投资管理的目标与原则（一）工程项目投资管理的目标 从本质上说，工程项目投资管理的最终目标就是实现项目预期的投资效益。而在项目建设阶段，工程项目投资管理就是要在业主所确定的投资、进度和质量目标指导下，合理使用各种资源完成工程项目建设任务，以期达到最佳的投资效益。v 投资、进度和质量形成了工程项目投资管理的目标系统。这三方面的要求可以表示成如图13所示的工程控制目标系统。（二）工程项目投资的合理估计与确定工程项目投资的合理估计与确定是工程项目投资管理的首要内容，它是要在建设程序的各个阶段，采用科学的计算方法和切合实际的计价依据，合理确定投资估算、设计概算、施工图预算、承

11、包合同价、结算价和施工决算。根据建设程序，工程项目投资的合理确定分为如下六个阶段。1.在项目建议书阶段、可行性研究阶段，按照规定的投资估算指标、类似工程造价资料或其他有关参数，编制投资估算。2.在初步设计阶段，根据有关概算定额或概算指标编制建设项目总概算。3.在施工图设计阶段，根据施工图纸确定的工程量，套用有关预算定额单价、取费率和利税率等编制施工图预算。经承发包双方共同确认、有权部门审查通过的预算，可作为结算工程价款的依据。4.在工程招投标阶段，承包合同价是以经济合同形式确定的建筑安装工程投资。5.在工程实施阶段，要按照承包方实际完成的工程量，以合同价为基础，同时考虑因物价上涨以及其他因素引

12、起的投资变化，合理确定结算价。6.在竣工验收阶段，对从筹建到竣工投产全过程的全部实际支出费用进行汇总，编制竣工决算。（三）工程项目投资的有效控制工程项目投资有效控制应遵循的原则：1以设计阶段为重点进行建设全过程投资控制2主动控制3令人满意原则4技术与经济相结合第二节 工程项目融资概述一、项目融资主体及融资组织形式 项目融资主体是指进行项目融资活动的经济实体。按融资主体的组织形式划分，可分为新设项目法人和既有项目法人。这两类经济实体在融资方式和项目评价方法上均存在较大的差异。（一）新设项目法人融资1.新设项目法人融资的含义 新设项目法人融资就是通常所说的项目融资，是指新组建项目法人进行的融资活动

13、。在这种融资方式下，由项目的发起人以及其他投资人出资，建立新的独立承担民事责任的公司法人或事业法人，承担项目的建设和运营活动。v 2.无追索权与有限追索的项目融资v 根据有无追索权，项目融资可分为无追索权的项目融资和有限追索权的 项目融资。无追索权的项目融资是指项目贷款本息偿还的来源仅限于该项目所产生的收益，担保权益可仅限于该项目的资产；在项目融资的任何阶段，债权人均不能追索到项目投资人除项目以外的资产。在实际工作中，由于这种方式对债权人来说风险很大，一般很少采用。有限追索的项目融资是指债权人除了依赖项目收益作为补偿来源并以项目的资产设定担保物权之外，还要求与项目利益相关的第三方提供担保，各担

14、保人对项目承担的义务以各自的担保金额或按协议承担的义务为限。这是国际上通常采用的项目贷款方式。（二）既有项目法人融资的含义既有项目法人融资是指依托现有法人进行的融资活动。既有项目法人可以是企业，也可以是事业单位。当现有法人为公司制企业时，也称为公司融资。这种融资方式的特点是：1.由作为发起人的既有项目法人出面筹集资金，投资于新项目，而拟建项目不组建新的项目法人，由既有法人统一组织融资活动并承担融资责任与风险。2.这种融资方式一般不依赖项目投资形成的资产和项目未来的现金流和收益，而是在既有法人资产和信用的基础上进行的，并形成增量资产。3.从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力。既有项目法人

15、利用其本身的信用向银行提出贷款申请，银行或其他外部资金提供者在进行决策时主要依据的是既有项目法人的资产、负债、利润以及现金流量等状况，而对于所投资项目的现金流量和收益分析则放在比较次要的位置上。两种融资组织形式的特点比较:相对于既有项目法人融资（下称公司融资）形式，新建项目法人融资（下称项目融资）具有显著不同的特点：（1）以项目为导向安排融资。（2）有限追索（3）资产负债表外的会计处理（4）融资周期长，融资成本较高项目融资与传统的公司融资主要不同如1-1表所示：表11 项目融资与传统（公司）融资方式比较二 项目融资渠道和筹措方式 项目融资的资金渠道主要有：项目法人自有资金；政府财政性资金；国内

16、外银行等金融机构的信贷资金；国内外证券市场资金；国内外非银行金融机构的资金，如信托投资公司、投资基金公司、风险投资公司、保险公司、租赁公司等机构的资金；外国政府、企业、团体、个人等的资金；国内企业、团体、个人的资金。从筹集方式上看，项目融资可分为权益融资和债务融资两种。其中权益融资形成项目的资本金，债务融资形成债务资金。（一）权益资金的筹措权益资金即资本金，是指在项目总投资中，由投资者认缴的出资额。对项目来说，资本金是非债务性资金，也是获得债务资金的基础。（二）债务资金的筹措 债务资金是项目中除资本金外，需要从金融市场借入的资金。债务资金的筹措方式主要有信贷融资、债券融资和融资租赁三种。项目融

17、资的阶段与步骤阶 段 名 称 主 要 工 作 一、投资决策阶段 1、项目的行业、技术、市场分析2、项目可行性研究3、投资决策初步确定项目合作伙伴及投资结构 二、融资决策阶段 1、选择项目融资方式决定是否采用项目融资2、任命项目融资顾问明确融资的具体任务与目标 三、融资结构设计阶段 1、评价项目的各种风险因素2、设计融资结构及抵押保证结构 四、融资谈判阶段 1、项目商务合同谈判2、选择银行、发出项目融资建议书3、组织贷款银团、起草融资法律文件4、融资谈判 五、融资执行阶段 1、签署项目融资文件2、执行项目投资计划3、贷款银团经理人监督并参与有关决策4、项目的风险控制与管理 第一阶段：投资决策投资

18、决策分析的主要内容包括对宏观经济形式的发展趋势预测，项目的行业、技术和市场分析，项目的可行性研究等。第二阶段：融资决策这一阶段的主要内容是投资者将决定采用何种融资方式为项目开发建设筹集资金。第三阶段：融资结构设计融资结构设计阶段，是项目融资中的关键阶段。第四阶段:融资谈判融资顾问将有选择地向商业银行或其他一些金融机构发出参加项目融资的建议书，组织银团贷款，并起草项目融资的有关文件。这些工作完成后，便可以与银行谈判。在谈判中，融资顾问、法律顾问和税务顾问将起很重要的作用。第五阶段：融资执行在这一阶段，贷款银团通常将委派融资顾问为经理人，经常性地监督项目的进展情况，并根据融资文件的规定，参与部分项

19、目的决策程序，管理和控制项目的贷款投放和部分现金流量。项目融资成功的基本条件v科学的评价项目和正确的分析项目风险v确定严谨的项目融资法律结构v明确项目的主要投资者,加强项目的管理一个项目融资最终是否成功，在很大程度上取决于它所具备的主、客观条件。投资环境一般有微观环境和宏观环境之分，相对而言，投资的宏观环境更重要。除具备良好的客观条件外，要想获得项目融资成功，还要求必须熟悉项目融资的基本原理及运作程序，掌握相应的法律和金融知识，具备灵活的谈判技巧。除此之外，在融资的全过程中，还必须具备下述条件：1、科学的评价项目和正确的分析项目风险2、确定严谨的项目融资法律结构3、明确项目的主要投资者,加强项

20、目的管理科学的评价项目和正确的分析项目风险v 科学的评价项目和正确的分析项目风险，是项目融资的最基础工作。因为只有科学的评价一个项目，并以此做出投资决策，才能最终确定一个好项目，而有了好的项目，各家金融机构都愿为其提供贷款；同样，只有对项目风险做出正确的分析，才能找出限制项目风险的方法和途径，设计出风险分担的融资结构。确定严谨的项目融资法律结构v 项目融资要求有健全的法律体系作为保障。因为无论是项目的融资结构，还是项目融资的参与者在融资结构中的地位、权力、责任及义务，都是通过一系列法律文件确定的。显然，法律文件是否能准确无误地反映了项目各参与者在融资结构中的地位和要求，各个法律文件之间的结构关系是否严谨，是保证项目融资成功的必要条件。明确项目的主要投资者,加强项目的管理v 项目融资通常是建立在由若干个投资者组成的合资结构或由若干参与者组成的信用保证集合体的基础上。这种做法有利于充分发挥合资方的长处，但如果不明确主要投资者，将会给项目管理带来一系列问题。如由于缺乏主要的投资者，在出现重大问题时无法做出决策，对项目的经营战略缺乏系统地考虑，以至连续性较差。因此，在项目融资中，必须尽早明确主要投资者，并使其有充分的利益需求而投入足够的资源承担起管理责任。