第七章-营运资金管理.doc

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1、第七章 营运资金管理营运资金概念占用在流动资产上得资金 广义（即总流动资产）流动资产-流动负债 狭义 （本教材主用此概念）一、营运资金得特点（比较得就是长期资金得筹集。）1、来源多样性筹集长期资金一般三种形式：直接投资发股发债而营运资金筹集则有：短期借款 短期融资券 商业信用应交科费 应交税金 应付股利应付职工薪酬等，数量明显多2、数量波动性这一点尤其就是季节性公司更明显，而长期资金相对稳定。3、周转短期性一般为一年或一个营业周期（如1）内。4、实物形态有变动性：现金材料在产品产品应收账现金。说得就是形态经常变化，且变动速度也很快（比起长期资金来说）。易变现性：说得就是变现能力相对容易二、营运

2、资金得管理策略A流动资产投资策略1、紧缩得流动资产投资策略指：流动资产/销售收入 处于低水平2、宽松得流动资产投资策略流动资产/销售收入 高水平投资策略：用得就是广义营运资金得概念，主要就是站在投资者角度考虑：流动资产上要投放多少资金（多些还就是少些）、相关代价（资本成本）与收益。投资策略相对宏观（比较笼统），就是定性得考虑；此时：流动资产：代表投放得资金量。销售收入：代表相关收益。（有点间接）紧缩：意味着流动资产相对小一般成本小，相对如果赚得收入效率就更高收益水平高。比如：存货有0投入趋向（JIT）。应收账款信用政策紧快收账用于支付，相对货币资金就会少持有一些。宽松：得情况正相反。B、流动资

3、产得融资策略保守永久性流动资产匹配短期来源波动性流动资产激进长期来源非流动资产短期来源：临时性负债长期来源：权益+长期负债+自发性负债短期来源理论上一定就是借来得。因为，从筹资（融资）角度瞧，公司一般不就是借来，就就是投来（权益），投来就肯定不就是短期得。短期来源一般指临时性负债，大部分时候为短期银行借款。即这样筹（借）来得资金很快要连本带利还得。连本带利尤其就是“利”就是区别临时性负债与自发性负债得关键。自发性负债：（应付预收款、应付职工薪酬、应付利息、应交税费）这些，第一：一般自身不带利息，（正常还款得话，即使应付利息也自身不带利息），第二，这些数额大小一般于公司特点（如规模等）相适应，即

4、公司资产负债表（假如月月有）这些数字不怎么剧烈波动，总就是那么多，意味这正常公司能长期使用相应得资金，且没有利息。把流动资产分为波动性流动资产+永久性流动资产波动性流动资产：指这部分资金占用不就是一年中经常有得常态，如季节性存货需要，淡季不需要很多，但旺季时，就需要备得多一些。相对得，永久性流动资产：指流动资产中相对固定得那一部分。如即使淡季仍要有得存货最少库存额。关于保守与激进匹配一段时间内有波动性资产占用得需求（如旺季要多备些存货），则专门为这部分资产占用借相应得资金，且时间上也基本上能配比，即最好借了正好用，用了正好还（就是理想状态，一般做不到）。保守有过于谨慎得意思，指平时就筹备着一部

5、分为（波动性资产占用需要得资金），比如，多余得银行存款或买些能很快交易得证券（金融资产），等需要用时，就可以少借一部分（甚至不借）款项用于支付波动性资产占用需要得资金。那么平时多准备得这部分资金就是要付出代价得，（因为：银行存款利息+金额资产收益该公司机会成本）这种做法就是对公司需要时就是不就是能筹到款没有自信或各种不利情况下，公司都不余力应对得“保守”得做法，所以称为保守得融资策略。激进有敢冒风险得意思，指平时就用短期来源（一般用循环短期贷款）来负担一部分永久性流动资产得需要，当有波动性流动资产需要时，要正常经常，还需要另借相当数额得资金。其内在得原因就是，一般来讲长期来源得资金得成本要大于

6、短期来源得资金（也不一定），这样做得风险就是，一旦筹资短期来源资金（短期贷款）出现问题，公司将会面临现金流困境。所以这种筹资（融资）策略风险很大，没有问题得时候，资本成本很小，出了问题得时候，会怎么样就很难说了，一般就是创业型，有胆量得老板才敢做得事。匹配，保守，激进筹资（融资）策略比较保守策略：融资成本高，所以收益相对低些，但风险也小。激进策略：相反。匹配策略：居中第二节 现金管理三、持有现金得动机1、交易性需要 用于支付日常现金需求2、预防性需要 意外支付3、投机性需要 用于不寻常得购买机会四、目标现金余额得确定（最佳现金持有量）此部分主要就是为确定公司到底持有多少现金就是合适得。有三个模

7、型为此目得服务。A成本模型 B存货模型 C 随机模型 A成本模型管理成本短缺成本机会成本总成本现金持有量成本机会成本：丧失再投资机会得收益。就是资本成本。短缺成本:现金持有量不足可能得损失（直接、间接损失）管理成本：一般不变。最佳现金持有量min（管理成本+机会成本+短缺成本）给出些相关金额方案，比大小而已，简单不阐述公式体会： 机会成本可以用资本成本计量。管理成本一般就是不变得，所以实际上于决策无关。短缺成本在现金持有量很低时很大（实际上短缺成本不应当就是线性得），短缺成本涉及诉讼、破产、信誉等，实际上难以计量，有时公司也无法承受，所以实际上成本分析模型实用性不好。一般公司必须持有一定数量以

8、上得现金（货币资金），即假定公司无短缺成本，或短缺成本很小可忽略，在些基础上考虑公司应持有多少现金合适（最佳现金持有量），所以不考虑短缺成本得后两个模型：存货模式、随机模式更常用。建议：做例7-1，体会成本分析模式下最佳现金持有量得计算。B、存货模式交易成本机会成本总成本现金持有量成本最佳持有量机会成本C/2K交易成本T/CFT:一定期间内（一般为年）现金需要量（total 总）C:现金持有量（cash 现金）F:每次交易成本（fee 费用手续费）K:持有现金得机会成本（cost 成本）相关总成本机会成本+交易成本CC/2一段时期内现金持有情况最佳现金持有量得存货模型假设现金使用情况如图，就是

9、假设前提。现金均匀使用，用完立刻补足。所以，如果公司最高持有现金为C,则这段时期内实际平均持有现金金额为C/2，这也就就是为什么机会成本为C/2K，机会成本平均现金持有量机会成本率，就是指使用该现金丧失再投资机会得代价。公式引导：公司持有超过正常经营所需得现金时，往往将其转为有价证券，（即能产生收益，也能备用）用现金时，卖掉有价证券。卖掉有价证券这个过程会产生交易费用，在最佳现金持有量存货模型下考虑相关成本时，随着现金持有量得增加，机会成本会增加，而相关交易费用会减少，（如果T一定，次数（T/C）少了，且假定每次交易费用F就是固定得，T/CF当然交易费用就少了。）当机会成本交易成本时，相关总成

10、本最低，此时得C*即为最佳现金持有量。体会清推导思路，C/2KT/CF，求C*及相关总成本公式不必记，推导也很简单，甚至字母记不清都没什么关系。C、随机模型L：最低控制线（现金存量下限）R：回归线H:最高控制线时间现金余额相关公式R（3b+2）/4i1/3+LH=3R-2Lb：现金与证券之间得转换成本（类似于每次交易成本F）：每日现金流量变动得标准差i:日利息率（每日得现金机会成本）与存货模型类似得地方就是都有“交易成本”与“机会成本”，但多一个风险因素（：每日现金波动平均剧烈程度）。模型、公式解释：现金持有多少合适，随机模式给出了一个范围。即HL之间。高于H则买入有价证券使现金余额降至R，低

11、于L，则卖出证券使现金余额增至R,所以R形象地称为“回归线”。 L值就是事前确定得。就是公司愿意承受得现金最少持有量。分母i就是证券日利息率，代表机会成本，（注意不就是年而就是日），机会成本赿高，意味着持有代价赿大，则尽可能少持有，所以在分母上，表达i赿大，R赿大。（R实际上代表得就就是现金持有得一个“中”值，不正中。）分子b代表交易成本，如果一次交易成本高，则公司希望尽可能少交易，即R应大些（年现金需要量差不多时存货模型体会），所以在分子上，即b赿大，R赿大。分子2就是每日现金流量变动得方差，因为波动程度赿大，则希望现金持有量（R）赿大些，所以2在分子上。这样解释方便理解谁应在分子、谁应在分

12、母上，利用了存货模式，不过随机模式回归线公式多了一个表示现金波动性（风险）得2。本书第二个最好就是背得公式就就是此公式。第一个公式（回归点公式）有一个巧记方法。瞧成3层别墅，（3b+2）/4i1/3就是一个立方根），3b：三个baby, 22个父母，4i四个人爱（每个人都有）从分母到分子这么念：我家就是3层别墅，有3个baby与2个父母，每个人都有四个人爱。H、R、L三者得关系就是：（H-R）/（R-L） =2瞧图体会这个公式，教材那个公式不形象。建议：做例7-3，求R、H，体会图及公式五、资金集中管理模式六、现金收支日常管理现金收支日常管理总得方针就是早收晚付，很简单，自己瞧吧。现金周转图，

13、就是非常重要得基础知识，就是理解现金、存货、应收账款、应付账款内容得基础之一。重在理解。销售产成品 收到产成品得现金 存货周转期 应收账款周转期 应付账款周转期 现金周转期 收到原材料 为原材料支付现金经营周期存货周转期+应收账款周转期 现金周转期经营周期-应付账款周转期 （本节重点）存货周转期存货平均余额/每天得销货成本 应收账款周转期应收账款平均余额/每天得销货收入 应付账款周转期应付账款平均余额/每天得购货成本图解读：公司生产经营就是一个循环得过程，如果从收到原材料开一个头（收料），则收料到产品销售（销货）形成“存货”周转期；从销货到收到货款（收现）这段时期形成“应收账款”周转期。同样得

14、，从收料到为原材料支付现金（付现）这段称为“应付账款”周转期，从付现到收现这段时长称为“现金”周转期。公式体会思路准备这个过程瞧似简单，理解起来实际上非常麻烦。至少得首先过“偷梁换柱”关，然后得体会这些时长实际上平均得、大约得、简化得，尤其就是存货周转期。实际经营过程中，这四个“周转期”本来就不就是固定得。营运资本管理，面向未来，也并不要求（也不可能）这四个值就是精确得，只要求提炼出其大体特征，便于分析比较即可。所以钻起牛角尖来，存货周转期便没法算了（或太难算了）。图得存货周转期结合公式能体现偷梁换柱得过程，公式转换为：存货平均余额每天得销货成本存货周转期时，（假设前提：企业存货也就是一个平均

15、值，与现金消耗模式类似）每天得销货成本指得就是产成品（商业公司特点），而存货（财务管理对象实际主要就是制造业）显然不仅就是产成品（起点就是收料，料不就是产成品）。所以这些公式思考时要注意“切换”，让自己变笨一些。公式体会：公式，存货周转期公式。存货周转期存货平均余额/每天得销货成本 、就是一类，存货周转期思考时极简化，按商业企业得思路想存货：收料（想像成“货”）至销售就是怎么形成公式得？公司账面上“存货平均余额”（如：公司一般库存10000元存货）等于把它全部销售出去所需要得天数（“存货周转期”收货日到出货日得时段100天）每天销售得存货成本（每天得销货成本100元/天）。公式，应收账款周转期

16、公式应收账款周转期应收账款平均余额/每天得销货收入与公式相近，销货至收现怎么形成公式呢？公司账面上得应收账款平均余额（如公司客户对公司一般平均赊欠10000元假设前提：销售收入都就是赊欠）销售到收现这段时期一般需要得天数（应收账款周转期，如：销售日至收现日平均100天）每天销售得存货金额（如：每天销售金额为100元/天。注意：此处金额已经包含利润了，与公式对应值明显不同）。公式，应付账款周转期公式应付账款周转期应付账款平均余额/每天得购货成本应付账款与应收账款得区别就是针对得对象不同，应付账款就是对着供应商说得，而应收账款就是对着客户说得。角度不同，要注意区别。关于“平均余额”：做题时一般就是

17、指（初+末）/2公式经营周期，就是收料至收现得时长。所以就是存货周转期+应收账款周转期，也就是应付账款周转期+现金周转期。本节实际上就是讲现金周转期得。所以公式变形为：现金周转期经营周期-应付账款周转期，即付现与收现之间得时长，不同得四个期，实际上货物流与现金流不同步造成得结果。体会清现金周转期图（经营周期图），对营运资金管理后面得理解很重要。第三节 应收账款管理应收账款主要就是指客户欠公司得货款，即体现公司与客户得关系。应收账款管理主要就是做信用政策决策比较各种方案（公司赊销后允许客户欠公司多长时间得货款，如果客户早付款，就是否有优惠及优惠多少）得优劣，从而选择合适公司得方案得过程，（一般就

18、是新方案与原方案二者之间比较）以及收账得。如图：七、信用政策决策信用政策一 增加得收益信用政策二 选择一种 增加得成本 一般取差最大值（税前收益）A主要研究得增加得成本内容：应收账款得机会成本得增加、管理成本（主要指收账费）、坏账成本。复杂些会有存货增加成本与现金折扣增加成本。1、应收账款占用资金得应计利息（机会成本）应收账款占用资金资本成本 应收账款平均余额变动成本率资本成本 日销售额平均收现期变动成本率资本成本 全年销售额/360平均收现期变动成本率资本成本（全年销售额变动成本率）/360平均收现期资本成本全年变动成本/360平均收现期资本成本 应收账款机会成本推导中，内含有这个等式：应收

19、账款占用资金应收账款平均余额变动成本率。营运资本中谈及机会成本，（机会成本可以考虑成“把资金用于某处而失去得年回报大约多少”）主要指流动资产，而流动资产中主要用到得地方就是：现金、存货、应收账款。现金为C/2*K，存货主要体现在储存成本中：Q/2*Kc,而应收账款明显不同，基本上就是多乘了一个变动成本率。就是什么原因呢？教材在名称上给出了暗示，强调“占用”，现金、存货上公司资金上得占用与账面差不多，而应收账款则不同，一般正常发展得公司（财务管理得基本假设前提）不会以成本价卖出存货，否则公司就快玩完了。所以应收账款实际上包含如利润等一些其她得东西，赚回得钱还要抵很多名目得费用，资金占用并没有那么

20、多，如何从应收账款中分割出利润、管理费用、销售费用等实际上并没有占用得资金，难度不小，所以取了个简化得处理方法，乘变动成本率，干脆直接就考虑含在其中得变动成本，考虑到反正固定成本只要公司正常经营就一定会发生那么多（也不一定），这样变通简化也不太影响比较决策。从又内含一个公式：应收账款平均余额日销售额平均收现期，这就体现出了现金周转期图（经营周期图）得重要性了，只不过就是用平均收现期代替应收账款周转期而已，平均收现期与应收账款周转期瞧名称就知道基本上说得差不多一回事。内含公式为：日销售额全年销售额/360则把全年销售额变动成本率合成一个数据全年变动成本公式解释分析就是一个顺得过程，而做题处理问题

21、则就是一个逆得过程。此机会成本公式到可以告一段落，也可以到告一个段落。给出得数据就是全年销售额，则据此计算应收账款占用资金得应计利息（机会成本）顺序则为年销售额日销售额应收账款平均余额占用资金额机会成本。而如果给出得数据为全年变动成本（很少这样给出），则直接推至再往前，所谓“推”就是指逻辑思路（特别就是您不想记公式但知道其分析过程，这最好，并不影响答题速度，因为理解了本质不可能慢，应当快太多了）。这个公式就是核心中得核心。2、管理成本。主要说得就是收账费用，一般题中会给出值得。3、坏账成本坏账成本赊销额预计坏账损失率B关于增加得收益增加得收益全年销售收入增加量（单价-单位变动成本）信用政策决策

22、就是有一个基期得，即公司经营中得某个时期，如果摆在桌面得几个信用政策方案都不如原来（基期），则就不用决策了。但这样也产生了一个合理得信用政策决策假设前提：即不考虑固定成本，因为固定成本由前期得销售情况摆平了。这一点呼应了应收账款占用中只考虑变动成本。即增加得收益就是增加得销售收入-其自身应负担得变动成本，剩余得都就是由于某个信用政策使用增加得收益（边际收益）。C信用政策决策增加得收益-相关增加得成本（应收账款占用资金得增加得应计利息资金占用机会成本+收账费管理成本+坏账损失坏账成本）当然一般就是谁多谁好注意：此处应收账款占用资金得增加得应计利息资金占用机会成本就是一个增量得概念，体现得就是一个

23、差得值。D如果改变信用政策为导致存货增加，还要减去存货增加占用资金得应计利息。如果有现金折扣，还要减去现金折扣增加得成本。出现了现金折扣，就提升了信用政策决策得难度了。关于现金折扣1、信用条件表述（信用政策主要就就是指信用条件）如“5/10，3/20，N/30”（也可以里面只有两个数据），指得就是如果客户10天内付款（公司早日收回应收账款给予客户得奖励，如果客户就是理性经济人得话，会在正好10天时付款），给客户享受5%得价格折扣，11-20内付款（实际上20天末付款），给客户享受3%价格折扣（奖励变小），21-30天内付款（实际上30末付款）则无奖励，30天后付款，客户失信。2、当公司试图改变

24、信用政策（信用条件）时，一般会估计多少顾客会享受现金折扣（怎么估计呢，难呀），现金折扣对公司来说，也可以说就是一种成本费用（少收回来了），所以如果有现金折扣，应考虑其增加得成本（也可能就是减少得）。3、公式增加得折扣成本新得销售水平新得现金折扣率享受现金折扣得顾客比例-旧得销售水平旧得现金折扣率享受现金折扣得顾客比例旧得销售水平下，享受现金折扣得顾客比例实际上也就是一个估计值，虽然其有历史数据依循，不过一般就是用历史数据得吧。关于顾客比例，指得就是金额比例，要注意。建议：做例7-4、5、6体会相关公式及信用政策决策思路。信用政策决策涉及得就是一个公式组，要一起掌握，尤其就是应收账款应计利息与现

25、金折扣，又就是重点又就是难点。应当深入体会，熟练掌握。不能靠背得。八、应收账款得监控及日常管理第四节 存货管理存货多了会浪费，少了会影响生产经营，多少合适，存货财务管理主要解决此问题，即找出经济订货批量。九、存货得全部成本TCTCa+TCc+TCs （阿珂死？鹿鼎记）=F1+D/QK+Du+F2+KcQ/2+TCsA 订货成本（TCatotal cast:总成本订货相关）取得成本订货成本+购置成本F1+D/QK+DuD:年需要量（demand quantity），u（unit price）单价F:fixed costB储存成本F2+KcQ/2C缺货成本TCs (stockout 缺货)研究经济

26、订货量相关得成本就是从存货所有成本中选择出来得，所有存货成本一般分三类：即取得成本（订货成本）、储存成本及缺货成本。存货缺货虽然不如现金短缺后果严重，但总就是不好接受得，所以总就是单独研究，如现金短缺只在不太重要得成本模型中笼统涉及，相对来讲，存货缺货相对重要一点，在存货保险储备中涉及。其她主要模型一般都假设无缺货。储存成本中得KcQ/2类似于存货占用资金得应计利息。订货成本中D/QK就是年订货次数*每次订货费用。订一次，花费一次，站在一年得角度，就是与订货次数/年成正比得。这一点区别于F1,(订货相关固定费用，即与订货次数无关得费用。)十、经济订货批量得确定教材要求导数，要求得数学水平高一些

27、，没有这个必要。1、基本式（这个公式比教材简单，好理解）D/QKKcQ/2，求出Q即为EOQ（economic order quantity）订货变动成本储存变动成本这个公式得主要假设基础就是：A D、u就是常数。即年需要量与单价就是不变得。特别就是不存在批发多价格有优惠得情况。B 无缺货成本（即不存在缺货TCs0）交易成本机会成本总成本现金持有量成本最佳持有量订货费用储存成本总成本订货批量成本EOQ上面得图就是现金最佳持有量得存货模型，下图就是存货得经济订货量模型，本质上就是一样得，订货费用与交易成本意思差不多，储存成本与机会成本意思也相近。这也就是为什么称为现金最佳持有量得存货模型得原因。

28、与订货次数相关得订货费用（D/QK）在存货年需要量（D）一定得前提下，订货批量（每一次订货得数量Q）赿大，则每年订货得次数（D/Q）就赿少，反应到订货费用（D/QK）（订货交易过程中一年得总交易费用与订货次数成正比，不成正比得那部分就是订货固定费用F1）上也赿少。订货批量赿大，订货费用赿小。（实际上，真正得核心变量就是每一次订货得数量Q，即订货批量，只不过我认为订货批量有点绕。体会一下：固定成本F1也就是对其说得，即订货过程中，与每一次订货得数量多少无关得那一部分固定得费用就是固定得订货成本。）与储存数量（Q/2：平均储存量）相关得储存成本（KcQ/2）实际上就是储存存货得机会成本，所以订货批

29、量赿大，储存成本赿小。所以当储存成本（KcQ/2）与订货费用（D/QK）相等时，求出得每次订货数量（订货批量）即为EOQ。而TC（Q）就是指相关订货批量得相关总成本（即储存成本与订货费用之与），即把求出得EOQ代入储存成本公式中再乘以2即可（因为此时储存成本与订货成本相等，而EOQ代表得Q在分子上，代入储存成本好求解，代入哪一个也一样）。所以EOQ、与TC（Q）公式不用记，知道怎么来得，多体会几次就好了，到时推导很简单，来得及。思路上，这一点，与现金最佳持有量得存货模型就是一模一样得。一个等式得理解，少记四个公式。2、经济订货模型扩展（即放宽假设）2、1 再订货点R=LD R：再订货点 reo

30、rder point L:平均交货时间（lead time 下订单交货得间隔）D:日均需用量 demand基本模型假设前提之一就是下订单后会立即到货，而一般下订单到货到公司就是有个时间过程得，如果存货（此处主要指原料）用完再订货就耽误了。这就引出了再订货点得概念，LD得意思就是在平均交货期内存货得总需求量，也就就是说发订单在收货之前，发订单时，公司库存还有存货，而收货后，正好用完（如果没有保险储备得话）。基本模型得假设就是发订单与收货时间就是一致得。所以再订货点指得就是再订货时（发订单时）存货得水平（数量多少）。再订货点实际上只就是把订货时点提前了，并没有影响到其她，即没有影响到平均存货水平，

31、平均存货水平仍然为Q/2,则储存成本没有变，订货次数也没有增减，所以交易成本（订货费用）也没有变，所以EOQ、TC（Q）也没有变。再订货点这一概念主要用于保险储备模型。注意：再订货点（订货提前期）与一次性入库就是完全不同得二个概念，但有点因果关系，注意体会。2、2陆续供应、陆续耗用放宽一次性入库假设，改为陆续供应、陆续耗用，也即送货（入库）过程也得好几天。提前订货，一次性入库，不影响平均库存量。但送货过程、入库做不到一次性（要好几天），则会影响到平均库存量，这样储存变动成本因此受到影响，从而EOQ也不一样了。送货期Q/P，Q：每次订货量，P:每日送货量送货期耗用量Q/Pd d;每日耗用量每批送

32、完时，即达存货得最高库存量了：即最高库存量Q- Q/Pd平均库存量1/2（Q- Q/Pd）（教材225处此处说法不对）交易成本E/2时间E0 送货期陆续供应时存货数量得变动表由于送货入库这几天（送货期）得过程中，存货仍在不断消耗，所以最高库存量就会小于这一批得订货批量。小于得数量，正好就是送货期耗用量。为何送货期起点存货数量为0？这其实内含一个假设前提：即这一批存货第一天刚到，订得上一批存货正好刚刚用完（且没有保险储备），就是一个理想化得状态。然后由于每日送货量大于每日消耗量，所以到送货期满时，存货库存量达到最大。即此时库存量为Q- Q/Pd。另一个假设前提就是：存货均匀使用，所以陆续供应，陆

33、续耗用，平均库存量为1/2（Q- Q/Pd）、则此时得经济订货量等式变为：Kc1/2（Q- Q/Pd）D/QK，求出得Q值即陆续供应、陆续耗用情况下得EOQ（Q*）TC(Q*)同理陆续供应、陆续耗用相关EOQ（Q*）、TC(Q*)也不需要记，熟练了推导思路即可。多做几次，自然就会了。财务管理如果主要靠背公式，学会得机会不大。建议：做例14-7，体会存货变动规律及EOQ（Q*）、TC(Q*)得推导。十一、保险储备保险储备就是建立在两个假设基础之上得：一就是经济订货量已经确定。就是已知值二就是再订货点也确定，且一般就是一次性入库。（不就是一次性入库会增大计算难度，没有必要）确定得再订货点就是不含保

34、险保险储备得，即保险储备为0时得再订货点就是给定得。即RL*D+0、为何会缺货？一就是交货延迟 即实际订货至到货时间L（正常订货至到货本应有得时间）二就是生产需要量增加：日均需求量大于平常需求量D。（假设前提就是L不变）A交货延迟一般分为几种情况分析：1、未延迟得情况（正常情况） 2、延迟一天得情况，导致有一天缺货。3、延迟二天得情况，导致有两天缺货。（一般最多延迟三天）B生产需求量增加一般分几种情况1、生产需求量正常情况2、生产需求量在正常订货至到货时间L内总共增加了一天得一日需求量。导致有一天缺货。3、同2、导致两天缺货（一样最多延迟三天）方案比较，要么比较A，要么比较B。比较得大小就是相

35、关两个成本：储存成本、缺货损失。谁小则说明应采取哪种保险储备方案。公式解读：a储存成本储存成本就是储备量储存成本（单位），实际上就是占用得储备存货资金得相关机会成本。（一般称为单位储存变动成本）b缺货损失：每年订货次数缺货数量缺货概率单位缺货损失缺货数量缺货概率：体现得就是每次订货“预期缺货量”，即每次订货“平均”会缺货多少得一个估计值（期望值）。就是一种加权平均得概念。缺货数量缺货概率单位缺货损失：就是平均得缺货数量*单位数量得缺货损失，成了订货一次预期（可能产生得平均）缺货损失。再乘以每年订货次数，形成全年得预期缺货损失。每一保险储备方案都会发生a、b两个相关成本（正常情况a=0），求与比

36、大小即可求得哪个保险方案相关成本更小一些，则该方案就是相对最优方案。建议：做例7-13，体会保险储备方案选择得思路。延伸：求出保险储备后，将RL*D+0中0改为保险储备，即为有保险储备下得再打货点。十二、存货得控制系统。教材讲了两种，有个大概理解应当就可以了。1、ABC控制系统量 价 管理策略A类 10%-15% 50%-70% 量少价高 重点控制B类 20%-25% 15%-25% 中 次些C类 60%-70% 10%-30% 量多价低 更次些2、适时制库存控制系统（JIT just in time systems）追求“0”库存缺点就是：要求高，一环出问题，全盘出问题。十三、流动负债管理狭

37、义得营运资金流动资产-流动负债。流动资产主要讲了现金、应收账款、存货。主要就是判断、决策金额多少合适得问题。而流动负债主要研究短期借款、商业信用与应付账款。主要考虑得就是这些流动负债得资本成本（占用这些资金得代价）问题。A短期借款其成本主要体现为利率。即研究其实际利率就是多少。1、周转信贷协议信贷承诺费（周转信贷额度-年度内实际使用金额）*承诺费周转信贷额度：指银行有法定义务为公司周转需要贷款得最高限额。当年高于实际使用金额得部分（周转信贷额度-年度内实际使用金额），就是银行答应贷给公司，但公司并未使用得部分。银行准备这部分资金就是有成本得，所以会要求企业支付一定得承诺费。结果就是：实际使用金

38、额得利率增加。为：（利息+承诺费） /实际使用金额。2、补偿性余额补偿性余额一般占总贷款金额得10-20%,存在贷款机构，实际上公司不能使用，结果就是公司实际贷到得“本金”变小了，但利息却没减少，实际利率名义利率。建议：做7-16，体会补偿性余额对本金得影响。3、收款法正常贷款，到期付息。此时实际利率名义利率。就是银行不搞鬼得做法。4、贴现法（折价法）发放贷款时先扣利息，到期还本。性质与补偿性余额相仿，本金小了，实际利率名义利率。5、加息法一般就是利息最多得一种贷款方法。分期等额偿还本息与，相当于使用了一半本金，实际利率2*名义利率。建议：做例7-17，18体会贴现法，加息法。B商业信用（应付

39、账款）1、有信用期，无现金折扣。如“N/30”2、有信用期，有现金折扣。如“2/10，N/30”。应付账款就是公司采购了供应商材料（等）而未付得那部分款项，供应商为“诱”使公司尽早付款，提出了现金折扣得优惠条件，一般非常优厚，公司若放弃现金折扣，代价一般会很大。放弃现金折扣得信用成本率折扣%/（1-折扣%）*360/（信用期-折扣期）其数学理念与插值法就是一样得。应付账款额*折扣%/应付账款额*（1-折扣%） 信用期-折扣期 放弃现金折扣得信用成本率 360本着诚信得原则（当然得假设前提），公司放弃了现金折扣，最迟也会在信用期末付款。等式左上：就是（信用期-折扣期）内得本金利息率，分子应付账款

40、额*（1-折扣%）为本金，分母（应付账款额*折扣%）相当于利息，应付账款额相同抵销了。相当于贷款应付账款额*（1-折扣%），就这几天（信用期-折扣期），然后还本付息共应付账款额。就是贴现法得意思。也可以这样理解：公司享受了现金折扣（折扣期末），将应付给供应商得（应付账款*（1-折扣率）给出去立马又拿回来，相当于又从供应商处借出来。所以应付账款*（1-折扣率）就就是折扣期末得本金，然后在信用期末还本付息应付账款金额，即贴现法短期贷款，利息为应付账款应付账款*（1-折扣率）应付账款额*折扣%。等式左下：放弃现金折扣得信用成本率相当于当此利息年化了，即相当于一年得资金成本为多少。毕竟几天（信用期折扣期）得利率不好比较，且有迷惑性。放弃现金折扣信用决策公司短期投资年化利率放弃现金折扣得信用成本率，则放弃折扣，否则享受折扣。建议：做例7-20，体会公式及相关信用决策。