第10章财务综合分析课件.ppt

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1、第第第第10101010章章章章 财务综合分析财务综合分析财务综合分析财务综合分析为克服财务能力分析的片面与不为克服财务能力分析的片面与不综合的分析局限性，需用综合的分析局限性，需用相互关相互关联的联的多种综合财务分析方法助你多种综合财务分析方法助你把握企业综合财务状况把握企业综合财务状况目录目录1234第一节第一节 财务综合分析概述财务综合分析概述第二节第二节 沃尔评分法沃尔评分法第三节第三节 平衡记分卡评价法平衡记分卡评价法第四节第四节 经济增加值评价法经济增加值评价法第一节第一节 财务综合分析概述财务综合分析概述一、综合分析评价的特点一、综合分析评价的特点 二、企业业绩评价系统二、企业业

2、绩评价系统 三、企业综合分析评价方法三、企业综合分析评价方法 一、综合分析评价的特点一、综合分析评价的特点单项分析评价的局限综合分析评价的特点单项分析评价的局限单项分析评价的局限财务能力分析财务能力分析通常是从某一特定的角度某一特定的角度，就企业某方面的财务活动所做的单项分析单项分析。单项分析单项分析仅能仅能反映企业某个财务方面的状况，难以反映企业某个财务方面的状况，难以分析得出有关分析得出有关企业总体的财务状况企业总体的财务状况和和财务绩效财务绩效的的综综合合结论。结论。弥补单项分析不足，须基于单项财务能力分析，将有关指标按其内在联系结合起来按其内在联系结合起来进行综合分析综合分析。综合分析

3、评价的特点综合分析评价的特点所谓财务综合分析所谓财务综合分析，是将各项财务指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营情况进行剖析、解释和评价，说明企业整体财务状况和效益。综合分析评价特点综合分析评价特点通过归纳总结，在分析的基础上从总体上把握企业的财务状况；具有高度的抽象性和概括性，着重从整体上概括财务状况的本质特征；侧重于企业的整体发展趋势；区分主要指标和辅助指标，在着重分析主要指标的基础上，再对其他辅助指标进行分析。二、企业业绩评价系统二、企业业绩评价系统企业业绩评价企业业绩评价，就是按照企业目标设计相应的评价指标体系，根据特定的评价标准，采用特定的评价方法，对企业一定经营期

4、间的经营业绩做出客观、公正和准确的综合判断。业绩评价以财务分析为前提，财务分析以业绩评价为结论 企业业绩评价系统构成要素企业业绩评价系统构成要素：评价主体、评价目标、评价客体、评价指标、评价标准、评价方法和评价报告。三、企业综合分析评价方法常见的综合分析评价方法主要有杠杆分析法、杜邦财务分析法、沃尔比重评分法、平衡记分卡分析法、经济增加值法等。杠杆分析法财务管理课程中已研习杜邦财务分析法已在本教材第9章盈利能力分析中详细介绍。为此，只详细介绍沃尔评分法、平衡记分卡分析法和经济增加值法。第二节第二节 沃尔评分法沃尔评分法一、沃尔评分法的含义与步骤二、沃尔评分法的评价一、沃尔评分法的含义与步骤沃尔

5、评分法由沃尔评分法由1919世纪末美国会计学家亚历山大世纪末美国会计学家亚历山大沃沃尔提出来的。尔提出来的。沃尔评分法沃尔评分法：是指通过对选定的多项财务比率进行评分，然后计算综合得分，并据此评价企业综合的财务状况，以此来评价企业的信用水平。沃尔评分法的基本原理：沃尔评分法的基本原理：选取七种财务指标，分别给定其在总评价中所占的比重，总和为100分，然后确定前期选取的七种财务指标的标准比率，并将企业七种财务指标的实际比率与标准比率进行比较，评出每项指标的得分，最后求出总得分。沃尔评分法的步骤指标的选取设定标准比率计算实际比率计算相对比率计算各项相对比率的综合系数综合评价沃尔评分法指标体系、权重

6、及标准比率沃尔评分法指标体系、权重及标准比率 财务指标财务指标权重（权重（%）标准比率标准比率流动比率净资产/负债资产/固定资产应收账款周转率存货周转率固定资产周转率销售收入与净资产比率252515101010521.52.58643合计100沃尔综合评分表沃尔综合评分表 财务比率财务比率权重权重标准比率标准比率实际比率实际比率相对比率相对比率综合系数综合系数=/=/=流动比率252净资产/负债251.5资产/固定资产252.5应收账款周转率108存货周转率106固定资产周转率104销售收入与净资产比率53合 计100二、沃尔评分法的评价该方法在理论上存在的致命弱点该方法在理论上存在的致命弱点

7、：没有证明为什么要选择这七个指标，而不是大于或者少于七个，或者为何不选取其他财务指标；未能证明每个财务指标所占权重是如何合理确定出来的。该方法在该方法在技术上技术上存在的问题存在的问题：当某个指标严重异常时，会对综合评分产生不合逻辑的重大影响。尽管沃尔评分法在理论上在理论上有待证明，在技术上在技术上不够完善，但它仍在实践中被广泛地加以应用仍在实践中被广泛地加以应用。沃尔评分法在中国实践中的应用沃尔评分法在中国实践中的应用20世纪90年代以来，各部委颁布了一系列综合评价体系。这些综合评价体系都是以沃尔评分法作为基本思想的，其中，1995年财政部发布的经济效益评价指标体系和1999年发布并于200

8、2年修订的国有资本金绩效评价规则最具代表性。第三节第三节 平衡记分卡评价法平衡记分卡评价法一、平衡记分卡的内涵与特点一、平衡记分卡的内涵与特点二、平衡记分卡的基本内容二、平衡记分卡的基本内容三、平衡计分卡的评价三、平衡计分卡的评价一、平衡记分卡的内涵与特点一、平衡记分卡的内涵与特点平衡记分卡的内涵平衡记分卡的特点平衡记分卡的内涵平衡记分卡的内涵平衡记分卡（也称为综合计分卡），是一种以信息为基础、系统考虑企业业绩驱动因素、多维度平衡评价的一种战略业绩评价系统战略业绩评价系统。平衡记分卡又是一种将企业战略目标与企业业绩驱动因素相结合、动态实施企业战略的战略管理系统战略管理系统。平衡记分卡从财务、客

9、户、内部业务流程、学习与成长四个各有侧重又相互影响的方面入手，分析完成企业使命的关键成功因素以及评价这些关键成功因素的项目，根据企业生命周期不同阶段的实际情况和采取的战略，为每一方面设计适当的评价指标，赋予不同的权重，并不断检查审核这一过程，形成一套完整的业绩评价指标体系，来沟通目标、战略和企业经营活动的关系，实现短期利益和长期利益、局部利益和整体利益的均衡，以促使企业完成目标。平衡记分卡，是综合考虑了财务因素与非财务因素财务因素与非财务因素的业绩评价系统业绩评价系统。与其他方法相比，它更强调非财务指标更强调非财务指标的重要性。平衡记分卡的四个因素并不是简单地组合，而与企业战略和整体评价平衡记

10、分卡的四个因素并不是简单地组合，而与企业战略和整体评价手段相联系。手段相联系。四个因素中，财务是最终目标，客户是关键，业务流程是基础，学习四个因素中，财务是最终目标，客户是关键，业务流程是基础，学习与成长是核心。与成长是核心。平衡记分卡四个方面因素与企业愿景和战略表述为综合业绩评价指标平衡记分卡四个方面因素与企业愿景和战略表述为综合业绩评价指标的基本框架是。的基本框架是。平衡记分卡与企业愿景和战略表述图平衡记分卡与企业愿景和战略表述图 财务财务客客户户学学习习与成与成长长内部内部业务业务流程流程愿景和愿景和战战略略平衡记分卡的特点平衡记分卡的特点最为突出的特点是：集测评、管理与交流功能于一体。

11、1.综合测评 2.管理控制 3.交流 二、平衡记分卡的基本内容二、平衡记分卡的基本内容平衡记分卡包括平衡记分卡包括：财务方面客户方面内部业务流程方面学习与成长方面三、平衡计分卡的评价三、平衡计分卡的评价实际中的企业经理人员从客户、企业内部流程、学习和成长、财务四个角度选择数量有限的关键指标，从而将自身的注意力集中到企业长期战略上。具体的做法是将四个方面赋予不同的权数，再给予每个方面的指标以不同的权数，然后进行加权平均。最后，根据加权得分来评价业绩。一套平衡记分卡评价方法是否成功的关键，在于管理者是否可以通过它来全面的了解企业，并认清企业未来的竞争战略。企业经理可以根据自身情况，将企业的战略和目

12、标转化为具体的评价指标，来设计具有自身特色的平衡记分卡。三、平衡计分卡的评价三、平衡计分卡的评价平衡计分卡的优点平衡计分卡的不足平衡计分卡的优点平衡计分卡的优点1.1.平衡记分卡将财务指标与非财务指标结合起来进行综合平衡记分卡将财务指标与非财务指标结合起来进行综合评价，弥补了单纯依靠财务指标进行评价的不足。评价，弥补了单纯依靠财务指标进行评价的不足。2.2.平衡积分卡反映了企业短期评价和长期评价的统一平衡积分卡反映了企业短期评价和长期评价的统一 3.3.平衡记分卡能反映企业价值创造的动因平衡记分卡能反映企业价值创造的动因 4.4.平衡记分卡能够形成一种有效的竞争机制平衡记分卡能够形成一种有效的

13、竞争机制 5.5.平衡记分卡能够提高管理效率平衡记分卡能够提高管理效率 6.6.平衡记分卡能使企业各方面平衡发展，防止某方面发展平衡记分卡能使企业各方面平衡发展，防止某方面发展的不足的不足 7.7.平衡记分卡能全面反映企业的经营单位战略平衡记分卡能全面反映企业的经营单位战略平衡计分卡的不足平衡计分卡的不足平衡记分卡应用误区与不足的主要表现：平衡记分卡应用误区与不足的主要表现：1.平衡记分卡中四方面中指标选定的问题 2.平衡记分卡中评价指标的量化问题 3.平衡记分卡中评价指标的目标设定问题 4.四个方面的权重以及各方面中指标权重的分配问题 第四节第四节 经济增加值评价法经济增加值评价法一、经济增

14、加值计算原理一、经济增加值计算原理二、经济增加值价值管理体系二、经济增加值价值管理体系三、经济增加值的功能与优缺点三、经济增加值的功能与优缺点四、国资委经济增加值考核四、国资委经济增加值考核五、经济增加值与平衡记分卡比较五、经济增加值与平衡记分卡比较 六、经济增加值与平衡记分卡融合六、经济增加值与平衡记分卡融合一、经济增加值计算原理一、经济增加值计算原理经济增加值的计算方法经济增加值的计算方法税后净营业利润税后净营业利润资本占用资本占用资本成本资本成本经济增加值的计算方法经济增加值的计算方法经济增加值被定义为公司的税后净营业利润与公司加权平均资本成本间的差额。经济增加值取决于三个基本变量经济增

15、加值取决于三个基本变量：税后净营业利润、资本占用和加权平均资本成本。税后净营业利润用来衡量公司的盈利状况；资本占用是公司投入的有息债务资本和股权资本之和；加权平均资本成本反映公司各种资本的资本成本的加权平均数。税后净营业利润和资本占用需要根据企业财务报表计算得出。经济增加值经济增加值=税后净营业利润资本成本=税后净营业利润资本占用加权平均资本成本经济增加值构成图经济增加值构成图 EVAEVA税后净营业税后净营业利润利润加权平均加权平均资本成本资本成本资本占用额资本占用额销售收入销售收入成本费用成本费用所得税所得税销售价格销售价格销售量销售量销售折让销售折让直接成本直接成本制造成本制造成本管理费

16、用管理费用研发费用研发费用营业费用营业费用股权成本股权成本债权成本债权成本负债比例负债比例股权资本股权资本债权资本债权资本税后净营业利润税后净营业利润税后净营业利润税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出部分（如果税后净利润计算中已经扣除少数股东权益，应加回），也就是公司的销售收入减去利息支出以外的全部经营成本和费用（包括所得税）后的净值。税后净营业利润是在不考虑资本结构的情况下公司税后所获得的税后利润，也就是全部资本的税后投资收益，反映了公司资产总体的盈利能力。税后净营业利润与利润表中的净利润是有差异的税后净营业利润与利润表中的净利润是有差异的，可以将净利润通过一定的方法调整为税后净营业利润

17、。会计净利润与税后净营业利润的对应关系会计净利润与税后净营业利润的对应关系 资本占用资本占用 资本占用是指所有投资者投入公司经营的全部资金的账面价值，包括债务资本和股本资本。债务资本是指债权人向企业提供的资金，包括长短期贷款等，不包括不产生利息的商业信用负债如应付账款、应付票据、其他应付款等。股权资本不仅包括普通股，还包括少数股东权益。资本占用就是公司全部资产减去商业信用负债后的余额。同样的，可以将公司总资产调整为资本占用额。资产负债表中总资产和资本占用额之间的对应关系资产负债表中总资产和资本占用额之间的对应关系 将资产负债表中的总资产调整为资本占用额，主要涉及以下几个项目的调整：1.无息流动

18、负债不占用资本，应予以扣除2.在建工程在未完工前不得反映，不应作为资本占用部分3.减值准备非企业实际发生的损失，不予扣除 4.非经常性收支属于对股东资本的占用资本成本资本成本资本成本是指企业在使用资本的过程中所要支付的代价，通常包括资金使用费用和筹资费用两部分内容。资本成本在EVA体系中占有举足轻重的地位。有关资本成本的计算方法，在财务管理课程中学习。二、经济增加值价值管理体系二、经济增加值价值管理体系M1M1业绩考核业绩考核M2M2管理体系管理体系M3M3激励制度激励制度M4M4理念体系理念体系经济增加值价值管理体系图经济增加值价值管理体系图 M1M1业绩考核业绩考核M2M2管理体系管理体系

19、M4M4理念体系理念体系M3M3激励制度激励制度价值价值经济增加值薪酬激励方案示意图经济增加值薪酬激励方案示意图 三、经济增加值的功能与优缺点三、经济增加值的功能与优缺点经济增加值的功能经济增加值的功能经济增加值的优点经济增加值的优点经济增加值的缺点经济增加值的缺点四、国资委经济增加值考核四、国资委经济增加值考核国资委经济增加值考核的计算公式国资委经济增加值考核的计算公式调整项目的说明调整项目的说明资本成本率的确定资本成本率的确定其他重大调整其他重大调整国资委经济增加值指标的计算细则国资委经济增加值指标的计算细则国资委经济增加值考核的计算公式国资委经济增加值考核的计算公式 参见2012年12月29日，国资委第30号令，中央企业负责人经营业绩考核暂行办法（第3次修订），国资发综合20133号关于认真做好2013年中央企业经营业绩考核工作的通知。应及时关注相关政策的变动 五、经济增加值与平衡记分卡比较五、经济增加值与平衡记分卡比较 理论基础的差异比较理论基础的差异比较功能差异比较功能差异比较六、经济增加值与平衡记分卡融合六、经济增加值与平衡记分卡融合思考题思考题 1.财务能力分析有什么局限性？2.财务分析与业绩评价有什么关系？3.沃尔评分法的优点和缺陷有哪些？4.平衡记分卡包含哪些维度？每维度通过何种指标进行衡量？5.什么是经济增加值法？如何实现经济增加值法和平衡记分卡法的融合？