第4章工程项目的经济评价指标ppt课件.ppt

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1、中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识第第4 4章章 工程项目工程项目的的经济评价经济评价指标指标1中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识第第4章章 经济效益评价的基本方法经济效益评价的基本方法第第1节节 时时间间型型评评价价指指标标第第2节节 价价值值型型评评价价指指标标第第3节节 效效率率型型评评价价指指标标2中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识

2、评价指标评价指标时时间间型型指指标标:用用时时间间计计量量的的指指标标，如如投投资回收期；资回收期；价价值值型型指指标标:用用货货币币量量计计量量的的指指标标，如如净净现现值值、净净年年值值、费费用用现现值值、费费用用年年值等；值等；效效率率型型指指标标:无无量量纲纲指指标标，通通常常用用百百分分比比表表示示，反反映映资资金金的的利利用用效效率率，如如投投资资收收益益率率、内内部部收收益益率率、外外部部收收益益率率、净现值指数等。净现值指数等。按性质按性质 三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用三类指标从不同角度

3、考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用来反映项目经济性。范围不同，应同时选用来反映项目经济性。范围不同，应同时选用来反映项目经济性。范围不同，应同时选用来反映项目经济性。3中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识评价指标评价指标按按按按是是是是否否否否考考考考虑虑虑虑时时时时间间间间价价价价值值值值静态评价指标静态评价指标静态评价指标静态评价指标动态评价指标动态评价指标动态评价指标动态评价指标 静静态态评评价价指指标标主主要要用用于于技技术术经经济济数数据据不不完完备备和和不不精精确确的的项项目目初初选选阶阶段

4、段、寿寿命命期期比比较较短短的的项目、逐年收益大致相等的项目进行评价；项目、逐年收益大致相等的项目进行评价；动动态态评评价价指指标标主主要要用用于于项项目目最最后后决决策策前前的的可可行行性性研研究究阶阶段段及及对对寿寿命命期期较较长长的的项项目目以以及及对对逐年收益不相等的项目进行评价。逐年收益不相等的项目进行评价。4中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识指标类型指标类型具体指标具体指标备注备注时间型指标时间型指标投资回收期投资回收期差额投资回收期差额投资回收期静态，动态静态，动态静态，动态静态，动态价值型指标

5、价值型指标净现值、净年值、净将净现值、净年值、净将来值、费用现值、费来值、费用现值、费用年值用年值动态动态效率型指标效率型指标投资收益率投资收益率内部收益率内部收益率净现值率净现值率外部收益率外部收益率静态静态动态动态动态动态动态动态5中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识概念概念公式公式判别准则判别准则 计算应用计算应用特点特点PtPtROIROINPVNPVNPVRNPVRPCPCNAVNAVACACP PD DIRRIRR6中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟

6、对人民健康的危害，提高师生的控烟意识第第1节节 时间型评价指标时间型评价指标静态投资回收期法静态投资回收期法追加投资回收期等追加投资回收期等包括包括动态投资回收期动态投资回收期借款偿还期（借款偿还期（PdPd）7中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识一、静态投资回收期（一、静态投资回收期（P Pt t）法法1.1.概念概念投资回收期：投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。亦称投资返本期或投资偿还期。指工程项目从开始投资（或投产），到指工程项目从开始投资（或投产），到以其以其净收益（利润折旧净收益（利润折旧）抵偿

7、）抵偿全部投资全部投资所需要的时间所需要的时间，一般以年为计算单位一般以年为计算单位。8中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识2.2.计算公式计算公式理论公式理论公式投资投资金额金额一、静态投资回收期法（续）一、静态投资回收期法（续）年收益年收益年支出年支出净现金流量净现金流量9中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识实用公式实用公式累计净现金流量首次累计净现金流量首次出现正值的年份出现正值的年份第第T-1T-1年的累计年的累计净现金

8、流量净现金流量第第T T年的净现年的净现金流量金流量一、静态投资回收期法（续）一、静态投资回收期法（续）10中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识3.3.判别准则判别准则一、静态投资回收期法（续）一、静态投资回收期法（续）可以接受项目可以接受项目拒绝项目拒绝项目设基准投资回收期设基准投资回收期 P Pc c投资构成的比例投资构成的比例成本构成比例成本构成比例技术进步的程度技术进步的程度11中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识例题例

9、题1 1：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为期为8 8年，试初步判断方案的可行性。年，试初步判断方案的可行性。一、静态投资回收期法（续）一、静态投资回收期法（续）年年 份份12345678920净现金流量净现金流量（万元）（万元）1802501508411215015015015012累积净现金累积净现金流量流量（万元）（万元）18043058049638423484+66+186612中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识年末年末 0 0 1 1 2 2 3 3

10、4 410101111现金流入现金流入0012001800240024002800现金流出现金流出58000480600880880880净现金流量净现金流量-5800 08001200152015201920Pc=7Pc=7年，判断方案可行性年，判断方案可行性13中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识5.5.特点特点优点优点 概念清晰，简单易用；概念清晰，简单易用；概念清晰，简单易用；概念清晰，简单易用；一一一一定定定定程程程程度度度度上上上上反反反反映映映映了了了了项项项项目目目目的的的的经经经经济济济济性性

11、性性，反反反反映映映映了了了了项项项项目风险的大小。目风险的大小。目风险的大小。目风险的大小。缺点缺点 没有反映资金的时间价值；没有反映资金的时间价值；由由于于舍舍弃弃了了回回收收期期后后的的收收入入与与支支出出数数据据，不不能能全全面面反反映映项项目目在在寿寿命命期期内内的的真真实实效效益益，难难以以对对不同方案的比较选择做出正确判断。不同方案的比较选择做出正确判断。项目评价的辅助性指标项目评价的辅助性指标一、静态投资回收期法（续）一、静态投资回收期法（续）14中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识1.1.概念

12、概念在考虑在考虑资金时间价值资金时间价值条件下，按基准收益率条件下，按基准收益率用方案净收益收回全部投资所需要的时间。用方案净收益收回全部投资所需要的时间。二、动态投资回收期（二、动态投资回收期（P PD D）法法2.2.计算计算动态投资回收期动态投资回收期理论公式理论公式15中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识2.2.计算（续）计算（续）实用公式实用公式四四、动态投资回收期（、动态投资回收期（P PD D）法（续）法（续）16中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟

13、对人民健康的危害，提高师生的控烟意识3.3.判别准则判别准则若若P PD D P Pb b，则项目可以考虑接受则项目可以考虑接受 若若P PD D P Pb b，则项目应予以拒绝则项目应予以拒绝基准动态投基准动态投资回收期资回收期四四、动态投资回收期（、动态投资回收期（P PD D）法（续）法（续）17中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识用下列表格数据计算动态投资回收期，并对项目用下列表格数据计算动态投资回收期，并对项目可行性进行判断；可行性进行判断；i i0 01010，基准回收期为，基准回收期为8 8年。年

14、。解：解：例例题题年年 份份净现金流量净现金流量1234567891011122018025015084112150150150150150150150折现系数折现系数折现值折现值累计折现值累计折现值0.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42410.38550.35052.018163.64206.6112.7057.3769.5484.6876.9869.9863.6257.8352.57302.78163.24370.24482.94425.57356.03271.53194.37124.3960.772.94+49.63352

15、.4118中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识5 5、优缺点、优缺点n考虑了资金的时间价值，考虑了资金的时间价值，n仅考虑了投资回收之前的效果，未反映仅考虑了投资回收之前的效果，未反映回收期后的经济效果，故不能全面反映回收期后的经济效果，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比较选择做出正确判断，通常同方案的比较选择做出正确判断，通常只用于项目的辅助性经济评价。只用于项目的辅助性经济评价。19中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可

16、以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识三、借款偿还期（三、借款偿还期（PdPd）1、概念n借款偿还期是指根据国家财政规定及投资借款偿还期是指根据国家财政规定及投资项目的具体财务条件，项目的具体财务条件，以项目可作为偿还以项目可作为偿还贷款的项目收益（利润、折旧、摊销费及贷款的项目收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还项目投资借款本金和利其他收益）来偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间。息所需要的时间。它是反映项目借款偿债它是反映项目借款偿债能力的重要指标。能力的重要指标。20中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害

17、，提高师生的控烟意识（二）计算公式npdpd借款偿还期借款偿还期（从借款开始年计算，当从投产年算起（从借款开始年计算，当从投产年算起时，应予以注明）；时，应予以注明）；nIdId投资借款本金和利息（不包括已用自有资金支付部投资借款本金和利息（不包括已用自有资金支付部分）之和；分）之和；nRpRp第第t t年可用于还款的利润；年可用于还款的利润；nDD第第t t年可用于还款的折旧和摊销费；年可用于还款的折旧和摊销费；nRORO第第t t年可用于还款的其他收益；年可用于还款的其他收益；nRtRt第第t t年企业留利。年企业留利。21中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，

18、可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识（三）判别准则n当借款偿还期小于或等于贷款机构的要求期限时，即认为项目有清偿能力；n否则项目无清偿能力。n借款偿还期适用于那些计算最大偿还能力尽快还款的项目，不适用于那些预先给定借款偿还期的项目，对于预先给定借款偿还期的项目应采用其他偿债能力指标评价。22中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识（四）指标应用n某项目期初一次性投资某项目期初一次性投资665665万元，全部为万元，全部为银行贷款，年利率为银行贷款，年利率为8%8%，建设期，建设期1 1年，第年，第

19、2 2年可用于还款的资金额为年可用于还款的资金额为180.49180.49万元，万元，第第3 3年可用于还款的资金额为年可用于还款的资金额为225.28225.28万元，万元，以后各年可用于还款的资金额均为以后各年可用于还款的资金额均为290.14290.14万元，计算该项目的借款偿还期。万元，计算该项目的借款偿还期。采用最大能力方式偿还贷款。采用最大能力方式偿还贷款。23中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识解：解：第第1 1年：当年借款年：当年借款665665万元万元 建设期贷款利息建设期贷款利息I1I166

20、5/28%665/28%26.626.6（万元）（万元）第第2 2年：年初借款累计年：年初借款累计66566526.626.6691.6691.6（万元）（万元）当年应还利息当年应还利息I2I2691.68%691.68%55.3355.33（万元）（万元）当年偿还的本金当年偿还的本金180.49180.4955.3355.33125.16125.16（万（万元）元）第第3 3年：年初累计借款年：年初累计借款691.6691.6125.16125.16566.44566.44（万（万元）元）当年应还利息当年应还利息I3I3566.448%566.448%45.3245.32（万元）（万元）当年

21、偿还的本金当年偿还的本金250.28250.2845.3245.32179.96179.96（万元）（万元）24中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识计算期计算期1 12 23 34 45 51 1年初借款累计年初借款累计691.6691.6566.44566.44386.48386.48127.26127.262 2当年借款当年借款6656653 3还款资金来源还款资金来源180.49180.49225.28225.28290.14290.14290.14290.144 4当年还本付息当年还本付息180.491

22、80.49225.28225.28290.14290.14137.14137.144.14.1本金本金125.16125.16179.96179.96259.22259.22127.26127.264.24.2利息利息55.3355.3345.3245.3230.9230.9210.1810.185 5期末余额期末余额0 00 00 0152.7152.725中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识第第2节节 价值型评价指标价值型评价指标现值（现值（NPV PCNPV PC）包括包括年值年值(NAV AC)(NAV

23、 AC)26中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识 一、现一、现 值值 法法净净 现现 值值 法法费费 用用 现现 值值 法法27中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识（一）净现值（一）净现值（NPVNPV）法法1.1.概念概念 净现值净现值（Net Present Value,NPV）是指按一是指按一定的定的折现率折现率i i0 0（称为基准收益率），将投资项目称为基准收益率），将投资项目在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年

24、在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的（通常是投资之初）的现值累加值现值累加值。用净现值指标判断投资方案的经济效果分析用净现值指标判断投资方案的经济效果分析法即为法即为净现值法净现值法。28中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识2.2.计算公式计算公式（一）净现值（一）净现值（NPVNPV）法（续）法（续）基准基准折现率折现率投资项目寿命期29中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识2.2.计算公式（续）计算公

25、式（续）现金流入现值和现金流入现值和现金流出现值和现金流出现值和（一）净现值（一）净现值（NPVNPV）法（续）法（续）30中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识3.3.判别准则判别准则项目可接受项目可接受项目不可接受项目不可接受单一方案单一方案多方案优选多方案优选（一）净现值（一）净现值（NPVNPV）法（续）法（续）31中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识（一）净现值（一）净现值（NPVNPV）法（续法（续）净现值的经济含义净

26、现值的经济含义（1 1）表示的是一种净收益（每年资金流入）表示的是一种净收益（每年资金流入资资金流出后的净额折现后的总值）；金流出后的净额折现后的总值）；（2 2）表示方案较通常的投资机会（）表示方案较通常的投资机会（i i0 0）多获得的）多获得的收益折算成现时点的价值；收益折算成现时点的价值；（3 3）NPV=0NPV=0时，该方案的投资收益率水平恰好与时，该方案的投资收益率水平恰好与基准收益率水平相等，该方案的动态投资回基准收益率水平相等，该方案的动态投资回收期恰好等于方案计算期。收期恰好等于方案计算期。32中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解

27、吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识（一）净现值（一）净现值（NPVNPV）法（续法（续）NPV=0:NPV0:NPV0NPV0，因此方案可行。，因此方案可行。36中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识例例4:4:某企业基建项目设计方案总投资某企业基建项目设计方案总投资19951995万元，投产万元，投产后年经营成本后年经营成本500500万元，年销售额万元，年销售额15001500万元，第三年万元，第三年末项目配套追加投资末项目配套追加投资10001000万元，若计算期万元，若计算期5 5年，基准年，基准收

28、益率收益率1010，无残值，试用净现值法判断方案可行性。，无残值，试用净现值法判断方案可行性。01245319951500500100037中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识（二）净现值函数（二）净现值函数 NCF NCFt t和和 n n 受到市场和技术进步的影响。在受到市场和技术进步的影响。在NCFNCFt t和和 n n 确定的情况下，有确定的情况下，有1.1.概念概念NCFNCFt t：净现金流量净现金流量38中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健

29、康的危害，提高师生的控烟意识1 1、举例分析、举例分析当净现金流量和项目寿命期一定时当净现金流量和项目寿命期一定时某项目的净现金流量及其净现函数如下表某项目的净现金流量及其净现函数如下表年年份份净现金流净现金流量量-万元万元i（%）NPV（i）2000800（PA，i，4）（万元）（万元）0123420008008008008000102022304050120053671026752176120039中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识若若 i 连续变化，可得到右图连续变化，可得到右图所示的净现值函数曲线。所

30、示的净现值函数曲线。i*NPV0i1 1、同一净现金流量：、同一净现金流量：i0，NPV，甚至减小到甚至减小到零或负值，意味着可接受方零或负值，意味着可接受方案减少。案减少。2 2、必必然然存存在在 i 的的某某一一数数值值 i*，使使 NPV（i*）=0 0。且且当当i ii*i*时，时，NPVNPV（i i）0 0；i ii*i*时，时，NPVNPV（i i）0 0。2 2、净现值函数的特点、净现值函数的特点i*NPV函数曲线函数曲线NPV0i40中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识年份年份方案方案0 01

31、 12 23 34 45 5NPVNPV（10%10%）NPVNPV（20%20%20%20%）A-230-2301001001001001001005050505083.9183.9124.8124.81B-100-1003030303060606060606075.4075.4033.5833.58 可以看出，不同的基准可以看出，不同的基准折现率会使方案的评价结论折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不净现值对折现率的敏感性不同。这一现象对投资决策具同。这一现象对投资决策具有重要意义。有重要意义。3 3、净现值对、净现值对i i0 0

32、的敏感性问题的敏感性问题NPVABi10%20%41中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识优点：优点：1.1.考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量；考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量；2.2.反映了纳税后的投资效果（净收益）；反映了纳税后的投资效果（净收益）；3.3.考虑了投资项目在整个经济寿命期内的更新或考虑了投资项目在整个经济寿命期内的更新或追加投资；追加投资；4.4.既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较；多方案的优劣比较；净现值法的优缺点净现

33、值法的优缺点42中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识缺点：缺点：1.1.确定基准折现率有时会遇到困难确定基准折现率有时会遇到困难2.2.不能说明项目运营期间各年的经营成果不能说明项目运营期间各年的经营成果3.3.进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率金的利用效率4.4.不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不满足时间上的可比性原则不满足时间上的可比性原则 净现值法的优缺点（续）净现值法的优缺点（续）43中国历史上吸烟

34、的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识1.1.影响基准折现率的因素影响基准折现率的因素资本成本与投资机会成本资本成本与投资机会成本(r r1 1 )年风险贴水率年风险贴水率(r r2 2 )年通货膨胀率年通货膨胀率(r r3 3 )（三）基准折现率的确定（三）基准折现率的确定44中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识基准折现率的确定（续）基准折现率的确定（续）A A、加权平均资本成本、加权平均资本成本：项目从各渠道取得资金所付出的代价。例：例：某

35、项目加权资本成本计算表某项目加权资本成本计算表（1 1）资金来源资金来源（2 2）数量数量（万元）（万元）（3 3）权重权重（）（）（4 4）资本成本资本成本（）（）(5 5)(3 3)(4 4)加权资本成本加权资本成本（）（）银行贷款银行贷款发行债券发行债券发行股票发行股票保留盈余保留盈余604020803020104091110122.72.21.14.8合计合计200100-10.7分析：分析：加权平均资本成本为10.7%，设定的基准折现率必须大于平均资本成本10.7%.45中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控

36、烟意识基准折现率的确定（续）基准折现率的确定（续）B B、投投资资的的机机会会成成本本：筹集到的有限资金不用于拟建项目而用于其他最佳投资机会所能获得的盈利.i0r r1 1=max=max机会成本机会成本,加权平均资本成本加权平均资本成本46中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识C C、关于年风险贴水率、关于年风险贴水率 r r2 2：外部环境的不利变化给投资带来的风险，外部环境的不利变化给投资带来的风险，对可能发生的风险损失的补偿对可能发生的风险损失的补偿客观上客观上1.1.资金密集型劳动密集型资金密集型劳动密

37、集型2.2.资产专用型资产通用型资产专用型资产通用型3.3.降低成本型扩大再生产型降低成本型扩大再生产型主观上主观上 资金雄厚的投资主体的风险贴水较低资金雄厚的投资主体的风险贴水较低基准折现率的确定（续）基准折现率的确定（续）47中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识基准折现率的确定（续）基准折现率的确定（续）D D、年通货膨胀率、年通货膨胀率r r3 3 在在预预期期未未来来存存在在通通货货膨膨胀胀的的情情况况下下，如如果果现现金金流流是是按按预预计计各各年年的的即即时时价价格格计计算算的的，要要考考虑虑通通货

38、货膨膨胀胀率率，如如果果是是按按不不变变价价格格计计算算的，则无需考虑通货膨胀对的，则无需考虑通货膨胀对i i0 0的影响。的影响。48中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识2.2.基准折现率的确定方法基准折现率的确定方法基准折现率的确定（续）基准折现率的确定（续）r1：资金成本与投资机会成本r2：年风险贴水率r3：年通货膨胀率（1 1）代数和法）代数和法49中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识n资本资产定价模型法n加权平均资金成

39、本法n典型项目模拟法n德尔菲专家调查法n 50中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识 在对多个方案比较选优时，如果诸方案在对多个方案比较选优时，如果诸方案产产出价值出价值相同相同或或产出价值产出价值难以计量难以计量(教育、环保、教育、环保、国防等国防等)但方案能够但方案能够满足相同需要满足相同需要，可以只对各，可以只对各方案的费用进行比较，选择方案。方案的费用进行比较，选择方案。（四）费用现值（四）费用现值（PCPC）法法1.1.概念概念费用现值费用现值(Present Valua of Cost)就是将项目寿命

40、期内就是将项目寿命期内各年的各年的现金流出现金流出按基准折现率换算成基准年的现按基准折现率换算成基准年的现值累加值。值累加值。51中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识2.2.计算计算年经营成本年经营成本回收的流动资金回收的流动资金回收的固定回收的固定资产余值资产余值（四）费用现值（四）费用现值（PCPC）法（续）法（续）52中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识3.3.判别准则判别准则 在多个方案中若产出相同或满足需要相在多个方案

41、中若产出相同或满足需要相同，用费用最小的选优原则选择最优方案，同，用费用最小的选优原则选择最优方案，即满足即满足minminPCPCj j 的方案是最优方案。的方案是最优方案。（四）费用现值（四）费用现值（PCPC）法（续）法（续）53中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识4.4.适用条件适用条件1.1.产出相同或满足相同需要的各方案之间的比较；产出相同或满足相同需要的各方案之间的比较；2.2.被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案，被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案，应达到盈利目的（产出价值可以计量时）

42、。应达到盈利目的（产出价值可以计量时）。3.3.只用于判别方案优劣，只用于判别方案优劣，不能判断方案是否可行。不能判断方案是否可行。（四）费用现值（四）费用现值（PCPC）法（续法（续）54中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识例例 某两个能满足同样需要的互斥方案A与B的费用现金流如表所示，试在两个方案之间作出选择（i0=10）。方案 年份 投资其他费用支出残值回收011515AB10015011.686.5557.5 方案方案A A、B B的费用现金流的费用现金流 （单位：万元）（单位：万元）【解解】：PCA1

43、0011.68(P/A,10%,15)5(P/F,10%,15)=187.64=187.64（万元）（万元）PCB=150+6.55(P/A,10%,15)7.5(P/F,10%,15)=198.03 =198.03（万元）（万元）由于由于PCAPCAPCBPCB，根据费用现值最小原则，应选择方案，根据费用现值最小原则，应选择方案A A。55中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识 二、年二、年 值值 法法净净 年年 值值费费 用用 年年 值值56中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可

44、以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识12nn10 A（等额年值）等额年值）12nn10P（现（现值）值）12nn10 A（等额年值）等额年值）12nn10F（将来值）将来值）57中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识1.1.概念概念 净年值净年值(Net Annual Valua)法法将方案在分析期将方案在分析期内不同时点的净现金流量按基准收益率折算成内不同时点的净现金流量按基准收益率折算成与其与其等值等值的整个分析期内的的整个分析期内的等额支付序列年值等额支付序列年值（一）净年值（一）净年值（N

45、AVNAV）58中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识2.2.计算公式计算公式（一）净年值（一）净年值（NAVNAV）法（续法（续）59中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识3.3.判别准则判别准则独立方案或单一方案独立方案或单一方案:NAVNAV00，可以接受方案（可行）可以接受方案（可行）多方案比较：净年值越大方案的经济效果越好。多方案比较：净年值越大方案的经济效果越好。满足满足maxmaxNAVNAVj j 0 0的方案最优的

46、方案最优（一）净年值（一）净年值（NAVNAV）法（续法（续）60中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识例例试计算图中所示现金流量系统的净年值。单位：万元，i0=15%。0 1 2 3 4 5 6年收入=4500 残值=300 年支出=1500 投资=9000【解解】NAV=NAV=90009000（A/PA/P，15%15%，6 6）+4500+450015001500 +300 +300（A/FA/F，15%15%，6 6）=90000.264+450090000.264+45001500+3000.1151

47、500+3000.115 =658 =658（万元）（万元）61中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识例例某投资方案的净现金流量如图所示，设基某投资方案的净现金流量如图所示，设基准收益率为准收益率为10%10%，求该方案的净年值。，求该方案的净年值。【解解】62中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识4.4.特点特点1 1）与净现值）与净现值NPVNPV成比例关系，评价结论等效；成比例关系，评价结论等效；2 2）NAVNAV是项目在寿

48、命期内，是项目在寿命期内，每年的超额收益年值3 3）特别适用于）特别适用于寿命期不等的方案寿命期不等的方案之间的评价、比之间的评价、比较和选择。较和选择。（一）净年值（一）净年值（NAVNAV）法（续）法（续）(A/P,i,n)(A/P,i,n)63中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识例例 方案A、B寿命分别为3年和5年，各自寿命期内净现金流量如表所示，试用年值法评价选择。（i0=12%）年份方案 012345NAVAB300100964296429642969612.780.365NVAANVAB0，故可选取

49、方案A。A、B净现金流量及年值计算表 单位：万元64中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识1.1.概念概念 费用年值费用年值(Annual Valua of Cost)是将方案计是将方案计算期内不同时点发生的所有费用支出，按基准算期内不同时点发生的所有费用支出，按基准收益率换算成与其收益率换算成与其等值等值的的等额支付序列年费用等额支付序列年费用进行评价的方法。进行评价的方法。（二）费用年值（二）费用年值（ACAC）法法65中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民

50、健康的危害，提高师生的控烟意识2.2.计算计算3.3.判别准则判别准则用于比较方案的用于比较方案的相对相对经济效果。经济效果。minminACACj j （各方案的产出相同或满足相同需要）各方案的产出相同或满足相同需要）（二）费用年值（二）费用年值（ACAC）法（续法（续）66中国历史上吸烟的历史和现状、所采取的措施以及由此带来的痛苦和灾难，可以进一步了解吸烟对人民健康的危害，提高师生的控烟意识例 方案C、D具有相同的产出，两方案费用现金流如表所示，试用年值法选优（i0=10%）年份方案投资经营费用012101115CD100100100140604040由于ACDACC，故选取D方案。67中