2022年电子行业2021年年报及2022年一季报回顾.pdf

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1、2022年电子行业2021年年报及2022年一季报回顾一、电子行业21年年报总结：多点开花，电子板块业绩爆发21年 SW 电子行业整体实现营收收入3.06万亿元，同比+16.18%,整体营收依然保持稳定增长。电子板块实现归母净利润2104亿元，同比+77.88%。板块合计存货5309亿元，环比提升8%,整体板块毛利率18.7%同比提升1.7pct,净利率7.3%,同比提升 2.9pct,ROE 11.7%,同比提升 4.2pct。子行业的情况来看：21年 SW半导体板块营收3053亿元，同比+40%,归母净利润523亿元，同比+114.5%,板块整体毛利率。其中材料、分立器件、集成电路子板块的

2、营收同比增速分别为+57%、+48%、+38%,归母净利润同比增速分别为+40%、+110%、+122%O21年 SW光学光电子板块营收8157亿元，同比+32.8%,归母净利润457亿元，同比+255%。其中显示器件、LED、光学元件子板块的营收同比增速分别为45%、21%、-35%。归母净利润同比增速分别为+358%、+56%,-600%o21年 SW 元器件板块总营收3490亿元，同比+30%,归母净利润248亿元，同比+35%。其中PCB、被动元件的营收同比增速分别为+24%、+41%o 归母净利润同比增速分别为+22%、+67%o21年 SW 电子制造板块营收12842亿元，同比+1

3、6%,归母净利润716亿元，同比+4.5%。其中电子系统组装、电子零部件制造子板块的营收同比增速分别为+10%、+26%o 归母净利润同比增速分别为+20%、-21%。21年 SW 其他电子板块营收3116亿元，同比-2 8%,归母净利润158亿元，同比+369%。21年电子板块整体业绩上迎来爆发，其中半导体板块受益于上游晶圆产能紧缺、供需紧张带动的涨价、新需求如新能源和电动车的爆发以及的持续，板块利润大幅提高，此外受益于面板价格上涨，显示板块迎来业绩爆发。此外如被动元件、LED等业绩表现突出。表 4.半导体设备主要上市公司21年财报梳理股票代马公司名称21年誉业收 入(亿元)营收同比增速(%

4、)21年归母冷利涧(亿元)归录奇利洞同比增速(%)2020年毛利率(%)2021 年毛利率(%)2020 年ROE(%)2021 年ROE(%)002371.SZ北方华创96.859.910.8100.736.739.48.59.1688012.SH中微公司31.136.710.1105.537.743.412.111.0688082.SH盛美上海16.260.92.735.343.842.520.99.1688200.SH华峰测控8.8121.04.4120.379.780.215.518.5688037.SH芯源微8.3152.00.858.442.638.16.39.1688072.SH

5、拓荆科技U7.674.00.7696.134.144.0-1.25.9688135.SH利扬芯片3.954.71.1103.746.152.87.310.4688661.SH和林徽纳3.761.31.068.345.043.746.728.2资料来懑：w in d.中国银河证券研究除半导体材料板块中，21年营收同比增速最快的是神功股份(+146%)、阿石创(+72%)、雅克科技(+6 6%),归母净利润同比增速最快的是阿石创(+201%)、神工股份(+118%)、沪硅产业(+68%)o 毛利率同比提升最大的是沪硅产业(同比+2.9pct)o显示面板板块中，21年营收同比增速最快的是TCL科技(

6、+113%)、WGTECH(+74%)、京东方 A(+6 2%),归母净利润同比增速最快的是彩虹股份(+430%)、京东方A(+413%)、龙腾光电(+247%)。毛利率同比提升最大的是华映科技(同比+26.5pct)。PCB板块中，21年营收同比增速最快的是南亚新材(+98%)、超华科技(+94%)、金安国纪(+6 3%),归母净利润同比增速最快的是天津普林(+314%)、金安国纪(+283%)、超华科技(+235%)。毛利率同比提升最大的是金安国纪(同比+4.4pc同o表 14.控制器主要上市公司21年财报梳理资料来读:w in d.中国银河证券研究院股票代码公司名称21年管业收入(亿元)

7、营收同比增速(%)21年归母净利涧 亿元)归母净利润同比增速(%)2020年毛利率(%)2021 年毛利率(%)2020 年ROE(%)2021 年ROE(%)002139.SZ拓邦股份77.739.75.66.224.421.317.913.3300131.SZ英唐制控63.4-39.210.3-89.35.59.916.92.0002402.SZ和而奉59.928.35.539.722.921.015.516.7300543.SZ朗科雷能23.340.11.1-27.821.616.118.011.2300279.SZ和晶科技20.622.50.61119.914.612.60.66.83

8、00822.SZ贝仕达克10.822.01.3-24.731.122.121.110.8300916.SZ朗特智能9.624.01.457.922.322.916.515.7二、电子行业22年一季报总结：业绩分化显著，高景气赛道依然保持高增长22年一季度SW 电子行业整体实现营收收入6824亿元，同比-0.18%,环比-18.56%,整体营收增长放缓。电子板块实现归母净利润377亿元，同比-6.1%,环比-14.6%。整体毛利率 17.5%,同比减少0.5pct,净利率5.7%,同比下滑0.7pct,ROE10.5%,同比增加 2.2pcto22年一季度SW 半导体板块营收705亿元，同比+2

9、4.7%,环比-8.7%,归母净利润90.5亿元，同比+38.3%,环比-20.9%,板块整体毛利率30.97%,同比减少2.6pct。其中集成电路、分立器件、半导体材料子板块的营收同比增速分别为+23.6%、+29.4%、+32.2%,归母净利润同比增速分别为+39.2%、+39.5%,+26.2%o 半导体板块依然保持了同比正向高增长。22年一季度SW光学光电子板块营收1874亿元，同比+2.7%,归母净利润62.6亿元，同比-47.3%。板块整体毛利率16.4%,同比减少3.6pct。其中显示器件、LED、光学元件子板块的营收同比增速分别为+5%、+1.2%、-21.7%。归母净利润同比

10、增速分别为-48.7%、-32.2%、-73.3%。22年一季度SW元器件板块总营收799亿元，同比+14.4%,归母净利润56.2亿元，同比+12%。其中PCB、被动元件的营收同比增速分别为+11.3%、+19.2%o归母净利润同比增速分别为+5.2%、+24.4%o22年一季度SW 电子制造板块营收3092亿元，同比+18%,归母净利润126.7亿元，同比10.78%。其中电子系统组装、电子零部件制造子板块的营收同比增速分别为+11%、+28%o 归母净利润同比增速分别为+1.9%、-27%。22年一季度SW 其他电子板块营收353亿元，同比-68%,归母净利润41.2亿元，同比+62.7

11、%。整体来看电子行业一季度营收净利润均出现小幅下滑，依然处于相对景气营收利润双增的板块主要有集成电路、分立器件、被动元件。而显著下滑的板块主要是电子零部件、光学元件、LED、显示器件。从细分行业个股来看，我们按照22年一季度营收的高低对细分领域个股进行排序，统计如下：半导体IC设计板块中，22年一季度营收同比增速最快的是创耀科技（+422%）、国民技术（+249%）、澜起科技（+200%）、思 瑞 浦（+165%）、纳 芯 微（+146%）,归母净利润同比增速最快的是唯捷创芯（+28268%）、希荻微（+4040%）、创耀科技（+1274%）、力 合 微（+950%）、雅创 电 子（+253%

12、）。毛利率同比提升最大的是聚辰股份（同比+28pct）o半导体分立器件板块中，22年 Q1营收同比增速最快的是派瑞股份（+94%）、斯达半导（+67%）、立昂微（+64%）、东尼电子（+61%）、扬杰科技（+50.5%）,归母净利润同比增速最快的是派瑞股份（+2953%）、立昂微（+214%）、华微电子（+134%）、东微半导（+130%）、斯达 半 导（+101%）。毛利率同比提升最大的是立昂微（同比+9.3pct）o表2 2.半导体设备主要上市公司22年Q1财报梳理股票代码公司名称22Q1管业收 入（亿元）管收同比增速（%）22Q1归母净利湎（亿元）归母净利涧同比增速（%）21Q1毛利率（

13、）22Q1 毛利率(%)21Q1ROE(%)22Q1ROE(%)002371.SZ北方华创21.450.02.1183.239.544.61.11.2688012.SH中微公司9.557.31.2-14.940.945.53.10.8688082.SH盛美上海3.528.50.0-88.645.747.23.60.1688200.SH华峰测控2.6124.01.2355.780.780.01.24.7688037.SH芯源微1.862.00.3398.335.938.80.83.6688135.SH利扬芯片1.157.50.1-28.848.040.01.51.0688072.SH拓荆科技U1

14、.186.2-0.1-15.030.047.4-0.9-1.0688661.SH和林徽纳0.90.20.2-43.146.542.110.13.3资料来源：wind.中国银河证券研究花半导体材料板块中，22年 Q1营收同比增速最快的是安集 科 技（+95%）、南大光电（+95%）、阿石创（+83%）,归母净利润同比增速最快的是安集科技（+1830%）、阿石创（+409%）、江 化 微（+254%）。毛利率同比提升最大的是江化 微（同比+10.9pct）。显示面板板块中，22年 Q 1营收同比增速最快的是WGTECH（+88.6%）、激智科技（+35.3%）、TCL 科技（+26.2%）,归母净

15、利润同比增速最快的是深天马（+761%）、鸿合科技（+504%）、秋 田 微（+150%）o 毛利率同比提升最大的是秋田微（同比+5.6pct）。消费电子板块中，22年 Q 1营收同比增速最快的是超频三（+161%）、瑞 可 达（+144%）、光弘科技（+107%）,归母净利润同比增速最快的是安洁科技（+1787%）、超频三（+1035%）、瑞 可 达（+241%）。消费电子板块毛利率普遍下滑，毛利率同比提升最大的是朝阳科技（同比+5.4pct）。PCB板块中，22年 Q1营收同比增速最快的是方邦股份（+63%）、明阳电路（+56%）、世运电路（+42%）,归母净利润同比增速最快的是明阳电路（

16、+172%）、天津普林（+164%）、兴森科技（+98%）o 毛利率同比提升最大的是超华科技（同比+4.6pct）。表 3 2.控制器主要上市公司22年 Q 1财报植理股票代码公司名称22Q1营业收 入（亿元）管收同比增速（%）22Q1归母冷利涧（亿元）归母净利涧同比增速（%）21Q1毛利率（%）22Q1 毛利率(%)21Q1ROE(%)22Q1ROE(%)002139.SZ拓邦股份18.710.00.9-60.723.719.06.61.9002402.SZ和而泰12.4-2.70.7-33.819.917.03.62.0300131.SZ英唐智控12.1-22.50.3-0.79.910.

17、52.01.9300543.SZ朗科智能5.6-0.50.2-55.619.315.45.12.1300279.SZ和晶科技5.0-11.1-0.4-423.313.213.31.3-4.3300822.SZ贝仕达克2.73.80.2-57.227.714.83.61.5300916.SZ断挣智能2.0-3.20.2-39.520.718.73.92.1资料来源：w in d,中国银河证春研究院通过以上总结，可以看到22年一季度电子行业大部分个股出现了增收不增利的情况，即归母净利润的增速小于营收增速，整体而言头部公司体现出了更高的抗风险和抗周期性的能力。少数细分赛道如模拟芯片、汽车芯片、FPG

18、A、功率器件、半导体设备、半导体材料、VR/AR整机等依然保持了较为强劲的增长。一季报大部分板块都出现了库存金额进一步升高的情况，去库存的过程有望持续到三季度。一季报大部分板块经营性活动现金流净额/营收的比值同比21年一季报有所恶化。考虑到年初至今电子指数跌幅居前，我们认为市场已经基本反映了二季度疫情反复、上游大宗商品价格上涨、物流不畅、下游需求疲弱的预期。三、机构持仓有所降低，板块估值接近18年大底根据wind数据，22年一季报，基金公司持有SW 电子板块股数量从335降低至220家，基金公司持股市值从8978亿元大幅降低至4003亿元，占流通A 股比例从6.95%降低至4.06%o从中央汇

19、金和证金资管持有电子股的情况来看，清仓减持了欧菲光431万股，小幅减持经纬辉开4.7万股，上期持有的TCL科技、三环集团、三安光电、歌尔股份、大族激光、环旭电子、超声电子、依顿电子、佛山照明持股不动，大幅增持立讯精密3850.88万股。从基金公司增减持的详细数据来看,主要减持了面板、消费电子、安防等龙头公司,增持了一些细分领域的中小公司。我们选取16年以来S W 电子以及S W 二级子版块采用历史 T T M 整体法的市盈率数据（剔除负值），可以看到电子板块当前市盈率为23.8倍，处于16年以来的5.92%分位数，全部 A 股处于16年以来的14.4%分位数，整体板块相对A 股处于超跌状态，即便考虑业绩下修的风险，整体板块的估值也处于相对低位。