现代货币经济学课件.ppt

《现代货币经济学课件.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《现代货币经济学课件.ppt（200页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、现代货币经济学西方货币经济理论研究6/4/2023 1导论一、货币经济学的研究对象二、货币经济与实物经济三、货币经济学的建成与发展四、货币经济学的基本体系五、学习货币经济学的主要目的六、学习货币经济学的基本方法6/4/2023 2一、货币经济学的研究对象n 货币经济学与货币银行学n 货币经济学与金融经济学n 货币经济学与宏观经济学n 货币经济学的研究对象 货币与经济的关系:中性与非中性问题；货 币 对 经 济 的 影 响（包 括 影 响 的 方 向、影 响 的程度与影响的过程）；如何制定和执行适当的货币政策。6/4/2023 3二、货币经济与实物经济n 从实物经济到货币经济的发展自给自足的自然

2、经济；直接物物交换的简单商品经济；货币的起源与货币经济的形成。n 货币的基本职能：交易媒介、价值贮藏n 货币经济与实物经济的区别实物经济：生产、分配（实物）、交换、消费；货币经济：生产、交换、分配（货币）、消费。6/4/2023 4三、货币经济学的建成与发展n“货币面纱观”与“两分法”n 萨伊定律与瓦尔拉斯定律n 20世纪30年代前的纯粹货币理论n 货币经济理论的奠基者魏克赛尔n 货币经济理论的发展者凯恩斯n 作为一门学科的货币经济学n 货币经济学发展概况6/4/2023 5古典学派的定义与范围 马克思的规定：英国：从W.Petty 到D.Ricardo。法国：从Boisguillebert

3、到 Sismondi。新古典经济学家的规定：从A.Smith 到John Stuart Mill。凯恩斯的规定：从Ricardo 前后到J.S.Mill，Marshall，Edgeworth，Pigou。6/4/2023 6货币面纱观“货 币 面 纱 观”是 古 典 学 派 关 于 货 币 与经 济 之 关 系 的 一 种 观 点。该 观 点 认 为，货 币 只 是 一 种 交 易 媒 介，只 是 便 利 交 换的 工 具，货 币 数 量 的 变 化 只 影 响 一 般 物价 水 平，而 不 对 实 际 的 经 济 活 动 产 生 任何 实 质 性 的 影 响。所 以，货 币 只 不 过 是覆

4、 盖 在 实 物 经 济 之 上 的 一 层 面 纱，货 币经 济 与 实 物 经 济 并 无 本 质 的 区 别。也 就是说，货币是中性的。6/4/2023 7两分法“两分法”是古典学派将经济理论与货币理论分开研究的一种方法。古典学派将整个经济分裂为实物面与货币面，而将经济学分割为经济理论与货币理论。他们在研究经济理论时只研究影响经济的各种实物因素，而不研究影响经济的货币金融因素；而在研究货币理论时只研究货币本身，而不研究货币与经济的关系。6/4/2023 8个别商品价格与一般物价水平l 根 据 两 分 法，经 济 理 论 研 究 个 别 商 品 价 格的 决 定 与 变 动，认 为 个 别

5、 商 品 的 价 格 决 定于 其 本 身 的 供 求 关 系（即 决 定 于 经 济 的 实物 面）；而 货 币 理 论 则 研 究 一 般 物 价 水 平或 货 币 的 购 买 力，认 为 一 般 物 价 水 平 或 货币 的 购 买 力 决 定 于 货 币 的 数 量 与 货 币 的 流通速度（即决定于经济的货币面）。l 两分法的另一表述：价值论与价格论。l Patinkin 的分析：价值论与价格论的结合。6/4/2023 9萨伊定律萨伊定律的基本命题及其推论：n 1供给自创需求商品货币商品（货币只是交易媒介）n 2总供给恒等于总需求n 3普遍的生产过剩的经济危机不可能发生6/4/202

6、3 10瓦尔拉斯定律n 整 个 经 济 的 各 个 市 场 都 是 普 遍 联 系 的。所 以，各种 商 品 的 价 格 不 仅 决 定 于 其 本 身 的 供 给 与 需 求，而 且 还 决 定 于 其 他 商 品 的 供 给 与 需 求 以 及 其 他 商品 的 价 格。整 个 经 济 的 所 有 商 品 的 供 给 与 需 求 将在 一 个 统 一 的 价 格 体 系 中 同 时 趋 于 均 衡。所 以，从 整 个 经 济 来 看，既 不 存 在 超 额 供 给，也 不 存 在超额需求。n 在 一 个 包 括 货 币 在 内 的n 种 商 品 的 经 济 中，如 果有n-1 种 商 品

7、的 供 给 与 需 求 达 于 均 衡，则 最 后 一种 商 品 的 供 给 与 需 求 也 必 然 达 于 均 衡。所 以，货币是多余的。货币经济与实物经济是一致的。6/4/2023 11纯粹货币理论纯粹货币理论 只 研 究 货 币 本 身，而 不 研 究 货币与经济的关系或货币对经济的影响，其内容主要包括：n 货币的起源n 货币的本质n 货币的职能n 货币的价值n 货币的形态n 货币制度n 货币史6/4/2023 12货币经济理论货币经济理论是指抛弃两分法的传统研究方法，而将经济理论与货币理论融合为一，并以货币与经济的关系、货币对经济的影响为基本内容而形成的经济的货币理论或货币的经济理论。

8、6/4/2023 13货币经济理论的奠基者Wickselln Wicksell 是现代货币经济理论的奠基者。n Wicksell 的代表作：1898年出版利息与物价；1906年出版国民经济讲义（下卷）。n Wicksell 否定萨伊定律，抛弃两分法的传统，通过修正货币数量说，将货币理论和经济理论有机地结合起来，以形成货币的经济理论或经济的货币理论。6/4/2023 14货币经济理论的发展者Keynesn 凯恩斯的代表作：1923 年出版的货币改革论；1930 年出版的货币论；1936 年出版的就业利息和货币通论。n 在货币论中，凯恩斯基本上完全接受Wicksell 的理论，提出货币价值的两条基

9、本方程式，并以此为理论基础，分析了经济均衡的条件，提出了管理通货的政策主张和具体方法。n 在通论中，凯恩斯提出了对现代货币经济理论具有划时代意义的一整套理论。6/4/2023 15作为一门学科的货币经济学n 在西方国家，作为一门学科的货币经济学大致形成于20 世纪50 年代，主要为大学本科高年级学生和研究生开设。n 我国将货币经济学作为一门学科开设，并作为研究生的一个研究方向是在20 世纪80 年代。n 目前，无论在国内，还是在国外，货币经济学仍然是一门重要的、相对独立的学科。6/4/2023 16货币经济学的发展概况n 研究的内容越来越丰富且越来越复杂。n 研究的方法越来越先进（其中数学用得

10、越来越多）。n 货币经济学与金融经济学有一定的融合。n 新货币经济学已经形成。n 货币经济学的新范式Stiglitz 等人的研究。6/4/2023 17四、货币经济学的体系确定体系的基本依据货币政策的四大目标：物价稳定 充分就业 经济增长 国际收支平衡在 分 析 货 币 对 经 济 之 各 方 面 的 影 响 之 前，首先要说明货币本身。6/4/2023 18暂定体系1、货币定义理论2、货币需求理论3、货币供给理论4、利率理论5、货 币 与 经 济 均 衡及经济波动的理论6、货 币 与 就 业、产出及收入的理论7、货 币 与 经 济 增 长 及 经济发展的理论8、通 货 膨 胀 与 通 货 紧

11、 缩理论9、国际货币经济理论*10、货币政策理论6/4/2023 19五、学习货币经济学的主要目的 对 货 币 经 济 的 运 行 及 其 规 律 作 进 一 步 深 入 的研究，以加深对货币银行学的理解；开 阔 视 野，扩 大 知 识 面，提 高 理 论 水 平，为分析问题和解决问题奠定必要的理论基础；借 鉴 或 吸 收 西 方 货 币 经 济 理 论 中 的 合 理 成 分，以做到洋为中用。6/4/2023 20六、学习货币经济学的基本方法1、辩 证 唯 物 主 义 与 历 史 唯 物 主 义：实 事 求 是 地评价各种货币经济理论；2、广 泛 阅 读 课 外 参 考 文 献，并 将 阅

12、读 后 的 心 得体会写成笔记；3、理 论 联 系 实 际，借 鉴 西 方 货 币 经 济 理 论 中 的合理成分，分析我国的现实问题；4、学习新理论，研究新问题，提出新观点。6/4/2023 21 推荐参考书（1）n 美 本杰明M 弗里德曼、英 弗兰克 H 哈恩主编：货币经济学手册（2 卷），经济科学出版社2002 年版。n 美 劳伦斯哈里斯著：货币理论，中国金融出版社1989 年版。n 英 布赖恩摩根著：货币学派与凯恩斯学派，商务印书馆1984 年版。n 卡尔 E 瓦什著：货币理论与政策，中国人民大学出版社2001 年版。6/4/2023 22推荐参考书（2）n 美 米什金著：货币金融学，

13、中国人民大学出版社1998 年版。n 刘絜敖著：国外货币金融学说，中国展望出版社1983 年、1989 年版。n 盛松成、施兵超、陈建安著：现代货币经济学西方货币经济理论研究，中国金融出版社2001 年第二版。n 陈野华著：西方货币金融学说的新发展，西南财经大学出版社2001 年版。6/4/2023 23 推荐参考书（3）n 加 杰格迪什 汉达著：货币经济学，中国人民大学出版社2005 年版；n 美 约瑟夫 斯蒂格利茨、布鲁斯 格林沃尔德著：通往货币经济学的新范式，中信出版社2005 年版。6/4/2023 24第一章 货币定义理论n 各种货币定义理论可归结为两种不同的货币本质观：即交换媒介的

14、货币本质观与价值贮藏的货币本质观。根据交换媒介的货币本质观，可得出狭义的货币定义；而根据价值贮藏的货币本质观，则可得出广义的货币定义。n 根据资产流动性的高低定义货币货币层次的划分n 在研究同一货币理论问题时，货币定义的不同将得出大不相同的结论。6/4/2023 25第一节佩塞克与萨文的货币定义l 货 币 是 其 持 有 者 的 财 富，但 不 是 任 何 其 他 人的负债。因此，货币是社会净财富。l 货 币 是 其 生 产 者 生 产 并 出 售 的 产 品，而 不 是其 生 产 者 的 负 债。其 中，金 属 货 币 是 采 矿 业的 产 品；不 兑 现 纸 币 是 政 府 或 其 指 定

15、 机 构 的产品；活期存款则是银行业的产品。l 货 币 既 然 不 是 任 何 人 的 负 债，就 无 人 向 其 持有 人 支 付 利 息，因 此，是 否 支 付 利 息 是 区 分货币与非货币的标准。6/4/2023 26金融资产的负债性与货币性6/4/2023 27根据此二公式，通货的负债性为零，因此其货币性为100%；活期存款的负债性几乎为零，因此其货币性几乎为100%；而定期存款的负债性接近于100%，因此其货币性接近于零。显然，根据这一理论，货币的定义为M1，而M1=C+D6/4/2023 28第二节纽伦与布特尔的货币定义货 币 是 一 般 的 交 易 媒 介，它 在 交 易 过

16、程 中 具 有如下两个特征：n 一、货 币 在 交 易 过 程 中 不 影 响 经 济，尤 其 不影响借贷市场；n 二、货 币 在 交 易 过 程 中 只 改 变 其 持 有 者，而不改变其总量。6/4/2023 29 从 英 国 的 实 际 出 发，他 们 认 为，只 有 通 货 和 银行 存 款（包 括 活 期 存 款 与 定 期 存 款）才 同 时 具有这两个特征，因而才是货币。债 券 和 非 银 行 金 融 机 构 的 存 款 都 不 是 货 币。因为 债 券 在 支 付 前 必 须 通 过 借 贷 市 场 将 它 转 化 为现金，从而影响借贷市场。非 银 行 金 融 机 构 的 存

17、款 一 般 被 存 入 银 行，在 支付 前 必 须 先 从 银 行 取 出，支 付 后 收 款 人 又 将 它存 入 银 行，这 样，银 行 存 款 不 变，而 非 银 行 金融 机 构 的 存 款 却 减 少，因 而 银 行 与 非 银 行 金 融机构的存款总量也减少。6/4/2023 30第三节弗里德曼与施瓦茨的货币定义 强 调 货 币 的 价 值 贮 藏 功 能，提 出 比 较广义的货币定义。M2=C+D+T T=商业银行的定期存款与储蓄存款。6/4/2023 31第四节格利、萧等人的货币定义n 强 调 货 币 作 为 一 种 资 产 所 具 有 的 高 度流动性特征，提出更广义的货币

18、定义。n M3=C+D+T+Dnn Dn=非银行金融机构的存款。6/4/2023 32第五节 金融创新对货币定义的影响 6/4/2023 33第二章 货币需求理论n 第一节 货币需求的概念*n 第二节 货币需求的决定因素*n 第三节 货币需求函数*n 第四节 传统货币数量说n 第五节 凯恩斯的流动性偏好理论n 第六节 凯恩斯流动性偏好理论的发展n 第七节 弗里德曼的新货币数量说6/4/2023 34第一节 货币需求的概念6/4/2023 35第二节 货币需求的决定因素n 收入状况 收入水平的高低 取得收入的时间间隔n 市场利率 市场利率与机会成本 市场利率与利率预期n 信用的发达程度n 消费倾

19、向n 社会商品可供量n 物价水平n 货币的流通速度n 制度因素n 心理因素n 其他因素6/4/2023 36第三节 货币需求函数（1）6/4/2023 37第三节 货币需求函数（2）n 货币需求函数的作用 分析各种因素对货币需求的影响（方向、程度）；通过计量研究来验证理论分析的结果；测算货币需求量，作为控制货币供给量的依据。n 货币需求函数中的变量 规模变量 机会成本变量 其他变量6/4/2023 38第四节 传统货币数量说“货 币 数 量 说”（The Quantity Theory ofmoney）是 指 以 货 币 的 数 量 及 其 变 动 来 说 明 货 币的价值或一般物价水平及其变

20、动的一种理论。传 统 货 币 数 量 说 是 指 凯 恩 斯 出 版 通 论 之 前 的货币数量说，以区别于弗里德曼的新货币数量说。根 据 传 统 货 币 数 量 说，货 币 数 量 的 任 何 变 动，都将引起一般物价水平作同方向、等比例的变动。6/4/2023 39费雪的现金交易说现金交易方程式：MV=PTM 为货币数量；V 为货币流通速度（常数）；P 为一般物价水平；T 为商品与劳务的交易量（常数）。6/4/2023 40剑桥学派的现金余额说（1）剑桥一般方程式M=kPyM 为货币数量；k 为 以 货 币 形 式 持 有 的 财 富 或 收 入 在 总 财 富或总收入中所占的比例(相对稳

21、定）；P 为一般物价水平；y为实际产出（常数）。6/4/2023 41剑桥学派的现金余额说（2）马歇尔的例子：假定一国居民愿意以财产的五十分之一、收入的十分之一用货币来持有。又假定财产相当于2500万夸特小麦的价值，年收入相当于500 万夸特小麦的价值，则人们愿意持有的货币（现金余额）就相当于100 万夸特小麦的价值。如果货币供应量为100 万单位，则单位货币的价值等于1 夸特小麦的价值；而如果货币供应量为200 万单位，则单位货币的价值就等于0.5 夸特小麦的价值。6/4/2023 42现金交易说与现金余额说的异同异：1、货币数量的含义不同（流量与存量）；2、对经济主体的意志在决定货币需求中

22、的作用的认识不同。同：1、基本结论相同（都认为货币只是一种交易媒介，因此，货币数量的变动将导致一般物价水平同方向、等比例的变动）；2、方程式的实质相同。（V 与k 互为倒数，流量与存量可相互转化）。6/4/2023 43第五节凯恩斯的流动性偏好理论n 凯恩斯货币理论的演变n 有效需求原理n 流动性偏好n 持有货币的三大动机n 凯恩斯的货币需求函数n 流动性陷阱n 凯恩斯流动性偏好理论图解6/4/2023 44凯恩斯货币理论的演变n 货币改革论（1923 年）；n 货币论（1930 年）；n 就业利息和货币通论（1936 年）。6/4/2023 45有效需求原理6/4/2023 46流动性偏好所

23、 谓“流 动 性 偏 好”(LiquidityPreference，也 译“灵 活 偏 好)，是 指 人 们 普遍 具 有 的 喜 欢 持 有 虽 没 有 收 益，但 可 灵 活 周转 的 货 币 的 心 理 倾 向。所 以，凯 恩 斯 所 谓 的流动性偏好实际上就是指人们的货币需求。6/4/2023 47持有货币的交易动机和预防动机n 交易动机的货币需求 是 指 个 人 或 企 业 为 应 付 日常 交 易 的 需 要 而 持 有 一 定 数 量 的 货 币。这 部 分货 币 需 求 决 定 于 收 入 的 数 量 以 及 从 收 入 到 支 出的 时 间 间 隔 的 长 度，但 主 要 决

24、 定 于 收 入 的 数 量，且与收入的数量成正比。n 预防动机的货币需求 是 指 人 们 为 了 应 付 意 外 发生 的 支 出、为 了 不 错 过 意 外 的 有 利 的 购 买 机 会以 及 为 了 偿 付 未 来 债 务 而 持 有 一 定 数 量 的 货 币。这 部 分 货 币 需 求 也 主 要 决 定 于 收 入 的 数 量，且与收入的数量成正比。6/4/2023 48持有货币的投机动机n 投机动机的货币需求 是 指 人 们 为 了 在 未 来的 某 一 适 当 时 机 从 事 以 债 券 的 买 卖 为 典 型的 投 机 活 动 而 持 有 一 定 数 量 的 货 币。这 种

25、货 币 需 求 决 定 于 市 场 利 率，且 与 市 场 利 率成反比。6/4/2023 49利率与投机动机的货币需求6/4/2023 50凯恩斯的货币需求函数M=M1+M2=L1（Y）+L2（r）式中，M表示货币总需求，M1表示交易动机的货币需求与预防动机的货币需求（合称“交易性货币需求”）；M2表示投机动机的货币需求（也称“投机性的货币需求”）；Y表示收入；r表示市场利率；L1表示M1与Y之间的函数关系；L2表示M2与r之间的函数关系。6/4/2023 51流动性陷阱所 谓“流 动 性 陷 阱”（LiquidityTrap），是指当市场利率已降到一个极低的水平时，人们投机动机的货币需求将

26、趋于无穷大，因此，即使货币供给再增加，也将如数地被人们投机动机的货币需求所吸收，从而市场利率不再下降的经济现象。6/4/2023 52凯恩斯的流动性偏好理论（图解）6/4/2023 53第六节 凯恩斯流动性偏好理论的发展n Baumol-Tobin对交易动机货币需求理论的发展，论证了交易动机的货币需求也同样是利率的递减函数；n Whalen等人对预防动机货币需求理论的发展，论证了预防动机的货币需求也同样是利率的递减函数；n Tobin等人对投机动机货币需求理论的发展，论证了人们可同时持有货币和债券或其他金融资产的现象。6/4/2023 54 鲍莫尔的存货模型鲍莫尔（W.J.Baumol）模型是

27、对凯恩斯交易动机的货币需求理论的发展。根据凯恩斯的理论，交易动机的货币需求只是收入的函数，而与利率无关。鲍莫尔则根据企业的存货控制原理进行分析，发现即使是交易动机的货币需求（即现金余额），也同样是利率的函数，而且同样是利率的递减函数。6/4/2023 55凯恩斯理论与鲍莫尔模型6/4/2023 56鲍莫尔模型的假设n（1）人们定期地获得一定的收入；n（2）人们的支出是连续的或均匀的；n（3）贷出现金余额的方式是购买政府短期债券，因为这种贷款最安全，其流动性也最高；n（4）每次变现额（即出售债券、从而换回现金的数额）都相等；n（5）每次变现与前一次变现的间隔期都相等。6/4/2023 57持有现

28、金余额的总成本函数设：n C为持有现金余额的总成本；n T为一定时期的交易总额；n K为每次变现额（即出售债券的数额）；n b为每次变现所支付的佣金；n r为市场利率，则持有现金余额的总成本函数为6/4/2023 58平方根公式n 欲求能使保持现金余额的总成本最低的K，先要求出C对K的一阶导数和二阶导数：n 二阶导数大于零，证明总成本函数有极小值。因此，令一阶导数为零，解方程得：6/4/2023 59名义现金余额（1）人们平均持有的现金余额是每次变现额的一半，即K/2，所以，名义现金余额为6/4/2023 60名义现金余额（2）对上式两边取对数并求导，得6/4/2023 61鲍莫尔模型的结论与

29、意义n 结论：交易动机货币需求的收入弹性和利率弹性分别为正1/2和负1/2。也就是说，若交易量增加1%，则交易动机的货币需求就增加0.5%；而若利率上升1%，则交易动机的货币需求就减少0.5%。n 意义：从理论上说，鲍莫尔模型是对凯恩斯交易动机货币需求理论的重大发展；而从政策意义上说，该模型对凯恩斯学派以利率作为中介目标的货币政策主张提供了进一步的理论上的支持。6/4/2023 62惠伦（Edward L.Whalen）模型*n 略6/4/2023 63托宾的资产选择理论（基础）n 资产选择理论的渊源（Hicks）希克斯早在1935年发表的一篇论文中即已提出了资产选择理论的基本原理：通过投资分

30、散化来抵消风险。n 资产选择理论之父（Markowitz）投资决策的基本原则不是预期收益极大化，而是预期效用极大化。预期效用极大化包括预期收益极大化和预期风险极小化，但收益和风险往往成正比。6/4/2023 64资产选择理论的基本方法n 均值方差分析是资产选择理论的基本方法。n 所谓“均值”，是指以预期平均收益率来衡量各种证券或证券组合的收益；n 所谓“方差”，是指以预期收益的方差或标准差来衡量各种证券或证券组合的风险。6/4/2023 65单一证券的预期平均收益率6/4/2023 66单一证券的方差与标准差6/4/2023 67证券组合的收益6/4/2023 68证券组合的风险6/4/202

31、3 69三类投资者的效用曲线n U表示效用；R表示预期收益。n I为风险中立者的效用曲线，其边际效用不变；n II为风险回避者的效用曲线，其边际效用递减；n III为风险爱好者的效用曲线，其边际效用递增。6/4/2023 70三类投资者的无差异曲线R表示预期平均收益；表示标准差。6/4/2023 716/4/2023 72第七节 弗里德曼的新货币数量说货币需求的决定因素（1）：n 总财富总财富是制约人们货币需求量的规模变量。在弗里德曼的货币需求理论中，总财富分为人力财富与非人力财富。因总财富无法用货币来加以直接地测量，因而用“恒久性收入”来代表。所谓“恒久性收入”，是指过去、现在乃至将来一个较

32、长时期中的平均收入水平。6/4/2023 73货币需求的决定因素（2）n 人力财富与非人力财富的比例总财富系由人力财富与非人力财富构成，人力财富与非人力财富在为其所有者带来收入方面有着不同的稳定性。因此，人力财富与非人力财富在总财富中所占的比例，将在一定程度上影响货币需求。一般地说，人力财富在总财富中所占的比例越大，则货币需求就相对越多。6/4/2023 74货币需求的决定因素（3）n 货币及其他资产的收益 其他资产的收益是人们持有货币的机会成本。所以，其他资产的收益率越高，货币需求就越少；反之，其他资产的收益率越低，则货币需求就越多。在弗里德曼的货币需求函数中，被作为机会成本变量的主要有债券

33、的预期收益率、股票的预期收益率及实物资产的预期收益率（即预期物价变动率）。货币（M2）本身的收益可抵消持有货币的机会成本。n 影响货币需求的其他因素6/4/2023 75弗里德曼的货币需求函数 在式（1）中，M表示名义货币需求量，P表示物价水平，rb表示债券的预期收益率，re表示股票的预期收益率，rm表示货币本身的预期收益率，表示物价水平的预期变动率，也就是实物资产的预期收益率，w表示非人力财富占总财富的比例，Y表示名义恒久性收入，u表示影响货币需求的其他因素。6/4/2023 76货币需求函数的变换（1）弗里德曼认为，他的这一名义货币需求函数是关于P和Y的一阶齐次函数，即6/4/2023 7

34、7货币需求函数的变换（2）6/4/2023 78弗里德曼货币需求理论的基本结论n 由实际货币需求函数可知，实际货币余额的需求，完全由实际变量所决定。n 经过适当变换后，弗里德曼的货币需求函数与费雪方程式、剑桥一般方程式非常相似。n 由实证研究可知，货币需求的收入弹性很大，而利率弹性很小，因此，货币需求是相对稳定的。n 货币的流通速度不是一个常数，而是一个稳定的、可预测的函数。6/4/2023 79新数量说与传统数量说的联系n 传统货币数量说是新货币数量说的理论渊源；n 新货币数量说是对传统货币数量说的重大发展和重新表述（包括分析的方法和某些重要的结论）。6/4/2023 80新数量说与传统数量

35、说的主要区别n 理论的性质：传统货币数量说是货币价值理论或物价理论；而新货币数量说则是货币需求理论。n 货币流通速度：传统货币数量说将它假设为一个固定不变的常数；而新货币数量说则认为它是一个稳定的、可预测的函数。n 决定货币需求的收入：传统货币数量说中的收入是不稳定的现期收入；而新货币数量说中的收入则是稳定的恒久性收入。n 货币数量变动的结果：传统货币数量说认为可直接引起物价水平的等比例变动；而新货币数量说认为将引起名义收入的变动（短期内实际产出也变动）。6/4/2023 81新数量说与流动性偏好说的联系 弗里德曼的新货币数量说深受凯恩斯流动性偏好说的启发，其中最重要的是运用了凯恩斯的分析方法

36、，对货币需求的决定因素加以深入的研究。6/4/2023 82新数量说与流动性偏好说的主要区别n 货币的替代品：凯恩斯认为只有一种（债券）；而弗里德曼认为有多种，包括债券、股票、实物资产及消费品。n 货币的预期收益率：凯恩斯认为它等于零，因而是常数；而弗里德曼认为它大于零，且不是常数。n 货币需求的利率弹性：凯恩斯认为很大；而弗里德曼则认为很小。n 收入：凯恩斯用现期收入；弗里德曼用恒久性收入。n 货币需求的主要决定因素：凯恩斯认为是利率；而弗里德曼认为是收入。n 货币需求的稳定性：凯恩斯认为货币需求不稳定；而弗里德曼认为货币需求很稳定。6/4/2023 83第三章 货币供给理论n 第一节 货币

37、的定义与货币层次划分*；n 第二节 存款货币的多倍扩张与多倍收缩*；n 第三节 货币供给模型；n 第四节 基础货币与货币乘数；n 第五节 货币供给理论中的新观点；n 第六节 货币供给的内生性与外生性。6/4/2023 84货币的定义n 狭义货币M1=D+C持这种货币定义的经济学家强调货币的交易媒介职能。n 广义货币M2=M1+T持这种货币定义的经济学家强调货币的价值贮藏职能。M3=M2+DnL=M3+An持这两种货币定义的经济学家强调货币的高度流动性的特性。6/4/2023 85国际货币基金组织的货币层次划分 M0=流通于银行体系之外的现金 M1=M0+活期存款 M2=M1+储蓄存款+定期存款

38、+政府存款（包括国库券）6/4/2023 86美国的货币层次划分 M1=通货+活期存款+旅行支票+其他支票存款 M2=M1+小额定期存款+储蓄存款和货币市场存款账户+货币市场互助基金份额（非机构所有）+隔日回购协议+隔日欧洲美元+合并调整*M3=M2+大额定期存款+货币市场互助基金份额（机构所有）+定期回购协议+定期欧洲美元+合并调整*L=M3+短期财政部证券+商业票据+储蓄债券+银行承兑票据6/4/2023 87我国的货币层次划分n M0=流通中现金n M1=M0+企业单位活期存款+农村存款+机关团体部队存款+信用卡n M2=M1+企业单位定期存款+自筹基本建设存款+个人储蓄存款+其他存款6

39、/4/2023 88弗里德曼施瓦茨模型（1）弗里德曼-施瓦茨模型中的货币定义为M2。所以，在该模型中的“D”不仅包括商业银行的活期存款，而且也包括商业银行的定期存款和储蓄存款。根据此定义：M=C+D在货币存量中，只有一部分货币可为中央银行所能直接控制，弗里德曼和施瓦茨称之为“高能货币”（high-poweredmoney）。它系由通货与商业银行准备金构成。如以H表示高能货币，以R表示商业银行准备金，则H=C+R6/4/2023 89弗里德曼施瓦茨模型（2）6/4/2023 90弗里德曼施瓦茨模型（3）6/4/2023 91弗里德曼施瓦茨模型（4）由弗里德曼施瓦茨模型可见，货币供给是高能货币与货

40、币乘数之积。而决定货币供给的因素有三：一是高能货币H，它由中央银行决定；二是存款对准备金的比率D/R（即存款准备金比率的倒数），它由商业银行决定；三是存款对通货的比率D/C（即通货比率的倒数），它由社会公众决定。但弗里德曼和施瓦茨认为，中央银行通过对高能货币的调节，即可抵消商业银行与社会公众的行为对货币供给的影响。因此，货币供给仍是一个外生变量。6/4/2023 92弗里德曼 施瓦茨模型的政策含义n 中央银行的货币政策能控制货币供应量，而不能控制利率，因此，货币政策的中介目标是货币供应量，而不是利率。如果货币供应量为一内生变量，就不能满足中介目标的可控性条件。n 20 世纪30 年代的大萧条是

41、中央银行执行错误货币政策的结果美国货币存量大幅减少。n 通货膨胀的根本原因是货币的增长率超过了产量的增长率，货币的作用为主，产量的作用为辅。n 中央银行通过制定和执行适当的货币政策，能控制或消除通货膨胀。6/4/2023 93卡甘模型（1）6/4/2023 94卡甘模型（2）6/4/2023 95卡甘模型与弗里德曼-施瓦茨模型n 相同或相似之处：都是对美国货币史实证分析的结果；货币的定义都是M2；两个模型形式不同，但实质相同。（因为R/D只是D/R的倒数，而C/M也与D/C一样地反映着C和D的相对变动对货币乘数的影响。）n 不同之处：卡甘模型比弗里德曼-施瓦茨更能直观地看出存款准备金比率和通货

42、比率对货币乘数的影响。6/4/2023 96乔顿模型（1）弗里德曼-施瓦茨模型和卡甘模型是较早提出、也是较有代表性的货币供给模型。但这两个模型有着许多缺陷。1969年，美国经济学家乔顿（JerryL.Jordan）对这两个模型进行了改进和补充，导出了一个比较简洁明了的货币乘数模型。（见现代货币经济学第三章）。6/4/2023 97乔顿模型（2）n 乔顿模型经过进一步改进后，成为货币供给决定机制的一般模型（即“教科书式的模型”）。该模型采用狭义的货币定义M1，即M1=D+C其中，D表示商业银行活期存款，C表示通货。n 根据现代货币供给理论，货币供给乃是基础货币与货币乘数之积。如以B表示基础货币，

43、以R表示商业银行的准备金，则B=R+C6/4/2023 98乔顿模型（3）n 设m为货币乘数；rd为活期存款的法定准备金比率；rt为定期存款的法定准备金比率；T为定期存款；E为超额准备金。6/4/2023 99乔顿模型（4）n 为了简化分析，设k为通货比率，t为定期存款比率，e为超额准备金比率，即 6/4/2023 100乔顿模型（5）n 以kD、tD、eD分别代替C、T、E，则得到作为货币供给决定机制之一般模型的乔顿模型：6/4/2023 101乔顿模型（6）由上述乔顿模型可知，决定货币供给的因素共有6个，其中，B、rd、rt系由货币当局或中央银行所决定；e由商业银行所决定；而k和t则由社会

44、公众的资产选择行为所决定。由此可见，货币当局或中央银行实际上只能对决定货币供给的部分因素而不是全部因素具有直接的控制能力。这就说明，货币供给并不完全是一个外生变量。6/4/2023 102货币定义扩展为M2的乔顿模型6/4/2023 103定期存款取消法定准备金要求后的乔顿模型6/4/2023 104第四节 基础货币与货币乘数n 现代货币供给决定模型的基本模式：货币供给等于基础货币与货币乘数之积，即 M=Bm。n 基础货币及其对货币供给的影响；n 货币乘数及其对货币供给的影响。6/4/2023 105基础货币的概念“基 础 货 币”（basemoney），也称“高 能货 币”（high-pow

45、eredmoney）或“货 币 基 数”（monetarybase）。我们可分别从其来源和运用来理解它的含义。从基础货币的来源来看，它是指货币当局的负债，即由货币当局投放并为货币当局所能直接控制的那部分货币，它只是整个货币供给量的一部分；从基础货币的运用来看，它由两个部分构成：一是商业银行的存款准备金（包括法定准备金与超额准备金）；二是通货（潜在的准备金）。6/4/2023 106投放基础货币的主要渠道货币当局投放基础货币的渠道主要有如下三条：n 直接发行通货；n 变动黄金、外汇储备；n 实行货币政策（公开市场业务最主要）。6/4/2023 107基础货币的决定因素 1、中央银行在公开市场上买

46、进有价证券；2、中央银行收购黄金、外汇；3、中央银行对商业银行再贴现或再贷款；4、财政部发行通货；5、中央银行的应收款项；6、中央银行的其他资产；7、中央银行在公开市场上卖出有价证券；8、政府持有的通货；9、政府存款；10、外国存款；11、中央银行的应付款项；12、中央银行的其他负债。6/4/2023 108基础货币对货币供给的影响在货币乘数一定时，若基础货币增加，货币供给量将成倍地扩张；而若基础货币减少，则货币供给量将成倍地缩减。由于基础货币能为货币当局所直接控制，因此，在货币乘数不变的条件下，货币当局即可通过控制基础货币来控制整个货币供给量。6/4/2023 109货币乘数及其对货币供给的

47、影响n 货币乘数的概念货币乘数，也称货币扩张系数，是用以说明货币供给总量与基础货币之倍数关系的一种系数。n 货币乘数对货币供给的影响在基础货币一定的条件下，货币乘数与货币供给成正比。6/4/2023 110货币乘数的决定因素n 活期存款的法定准备金比率；n 定期存款的法定准备金比率*；n 超额准备金比率；n 通货比率；n 定期存款比率。6/4/2023 111第四节 货币供给理论中的“新观点”现代各种货币供给理论都有着这样一个统一的模式：即货币供给乃是基础货币与货币乘数之积。实际上，这一统一的模式来源于1921年由菲利普斯（C.A.Phillips）所提出的简单乘数模型。该模型被称为货币供给理

48、论中的“旧观点”(theOldView)，而与之相对应的，还有一种被称为“新观点”(theNewView)的货币供给理论。这一理论形成于20世纪50年代中期至60年代中期。其倡导者主要是英国拉德克利夫报告的作者们，以及美国经济学家格利和肖等人。6/4/2023 112拉德克利夫报告1957年，在英国财政部的领导下，成立了以拉德克利夫（Radcliffe）勋爵为首的“货币系统运行研究委员会”，以调查英国货币与信用系统的运行情况，并据以提出改进的建议。经过两年的广泛调查和深入研究，该委员会于1959年提呈了一份长达350万字的报告，这就是著名的拉德克利夫报告。6/4/2023 113拉德克利夫报告

49、中的“新观点”拉德克利夫报告中与货币供给有关的主要有如下几个要点：第一，对经济真正具有重大影响的不仅是传统意义上的货币供给（即狭义的货币供给），而且是包括这一货币供给在内的整个社会的流动性；第二，决定货币供给的不仅是商业银行，而且是包括商业银行和非银行金融机构在内的整个金融系统；第三，货币当局所应控制的不仅是传统意义上的货币供给，而且是整个社会的流动性。6/4/2023 114格利与肖的“新观点”（1）n 货币与各种非货币的金融资产之间具有一定程度的类同性与替代性。同样，银行与各种非银行的金融中介机构之间也具有一定程度的类同性与替代性。n 货币的基本特性是具有高度的流动性。n 从流动性这一基本

50、特性而言，货币与各种非货币的金融资产之间，实际上只有程度的不同，而没有本质的区别。于是，作为货币创造者的银行与作为非货币金融资产创造者的其他各种金融机构之间，也只有程度的不同，而没有本质的区别。6/4/2023 115格利与肖的“新观点”（2）n 从货币供给的角度而言，货币的定义应该是广义的货币。这种广义的货币不仅包括通货与商业银行的活期存款，而且还应该包括商业银行的定期存款及各种非银行金融中介机构所发行的负债。n 从金融控制的角度而言，中央银行不仅应该控制商业银行，而且也应该控制各种非银行的金融中介机构。6/4/2023 116第四章 利率理论n 第一节 利率理论的基本内容n 第二节 利率决