2023年项目评估复习.pdf

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1、项目评估复习提纲（2 0 2 3 0 4）投资项目评估学习目的理解基本理念（价值、时间价值、风险与收益）掌握投资项目评估常用工具了解可行性研究的内容与作用掌握财务评价程序与方法第一章 项目评估概述1基本概念：1）项目=为特定目的而计划的一次性活动（强调项目的独特性、一次性）。投 资 项 目（Proj e c t）=花费一定资金以获取预期收益的活动;是一个便于计划、筹资、执行的最小单位;项目执行的结果是增长产品或服务。2）项 目 评 估（Proj e c ts E va l ua t i on）:对拟议的项目的经济、财务、社会、环境以及其他方面的后果进行事前审查（前评估）或 事 后 审 计（后评

2、估）。3）项目评估框架项目评估框架:建设必要性公司资信市场评估技术评估经济评估环境评估宏观经济产业政策地区发展公司资信等级财务状况市场需求与竞争建设规模营销方案技术先进、适应性产品、工艺、设备、厂址选择财务国民经济社会经济环境影响环境保护方案政策环境主办者融资能力供求关系技术合用性效率与公平低碳规定项目经济评价体系参数：财务评价国民经济评价社会经济评价产品价格市场价格支付意愿支付意愿资本价格财务折现率社会折现率社会折现率分派权重假设一块钱的收入对于社会中的不同每一成员重要性相同重要性不同2 项目评估学的基本框架（课程基本内容）理论一一经济效果、时间价值、风险方法一一静态、动态分析工具应用一一可

3、 研（项目评价）3 经济效果原理经济效果的含义=经济效果反映项目投入与产出的比较关系;经济效果的一般表达式经 济效果=产出-投入20 经济效果=产出/投入 1经 济效果=（产出-投入）/投入204 方案可比性A 利益中心一一谁投入，谁受益?项目利益相关者多B利益时间何时投入，何时受益？C 投入产出的相关性一一收益与成本配比原则D投入产出的价格一一价格可比问题第二章 项目评估预备知识1 投资及投资构成（建设投资、建设期利息、流动资金）2 成本A 成本费用要素外购原材料、燃料、动力工资及附加折旧及摊销修理费销售及管理利息支出B其他成本概念固定成本与可变成本经营成本机会成本3收益销售收入利润总额净利

4、润净钞票流量=钞票流入-钞票流出4税金投资环节一 一（进口设备）关税、增值税生产环节一一销售税金及附加（增值税、城乡建设维护税、教育费附加）5钞票流量第三章 传统投资分析工具1,传统分析工具的特点:忽略资金时间，通常采用会计收支概念2,重要计算指标：投资回收期、简朴收益率、成本、利润等A投资回收期又称投资返本期，是一个项目从开始投资起或开始生产起达成所有投资回收所经历的时间。一般计算公式：T=项目投资/平均年净收益（比较：标准投资回收期）B、简朴投资收益率又称投资效果系数，是项目投产后所获得的年净收益与项目总投资之比。一般计算公式：投资收益率=年净收益/项目投资（比较：标准投资收益率）C,追加

5、投资回收期=一个方案比另一方案多化投资，用年成本节约额去补偿所需年限。第四章 资金的时间价值1、资金时间价值的概念含义：今 天1元钱 明 天1元钱通货膨胀违约风险纯时间价值计量社会资本平均赚钱率投资者规定的收益率资本加权平均成本2、现值、终值、年值单利与复利、普通复利与连续复利常用复利计算公式终值：又叫未来值，是指资金在将来某时间的“本利和”；现值：又 称“本金”，是指用来取得利息或收益进行投资的货币价值：年金:是指一定期期内每期相等金额的收付款项。如折旧、租金、利息、保险费等通常表现为年金形式。单利与复利名义利率与实际利率常用复利计算公式名称所求值已知值符号公式本利和因子未来值F现 值P(F

6、/P,I%,N)F=尸(1 +疗=P(F/P,i,n)现值因子现值P未来值F(P/F,I%,N)P=J=F(P/(1 +i f偿债基金因子年 金A未来值F(A/F,1%,N)A=Fi)年金本利和因子未来值F年金A(F/A,1%,N)F=君功-1=A(F/Ai,n)i资本回收因子年 金A现值P(A/P,1%,N)A=P（:乳广盛尸工巩）年金现值因子现值P年金A(P/A,I%,N)P =40；)；=4 P/A i,)z(l +z)无增长年金现值现值P年金AP =A/I固定增长年金现值现 值P年金AP=A/(I-g)资金时间价值问题小结：为什么要折现（计算现值）？时间、现值、折现率的关系？“7 2”

7、法 则（经验公式，复利）：N=7 2/1 或1=7 2/N第五章 风险与收益一、风险的分类及基本含义基本含义风险=不愿定，不拟定;或损失的也许性，或赚钱的也许（机会）；风险=波动性，剧烈的波动或变化风险管理的理性原则：收益相同，追求风险最小;风险相同，追求收益最大风险管理任务：辨认风险、度量风险大小，设计风险与收益均衡的机制广义的财务风险经营风险：流量经营项目中净收益（钞票流量）的波动，不拟定性（狭义）财务风险：因增长负债而导致的股东净收益波动，不拟定性国家风险：投资于国外面临的不利投资政策带来的风险汇率风险:汇率变动给投资者带来的风险利率风险:通货膨胀波动带来的风险商品价格风险：市场需求变动

8、投资风险：证券投资收益率的波动（证券价格变动）二、风险度量及管理度量：波动性:标准差相对性：B系数管理策略选择不同风险（高中低）组合：？增长投资品种（分散投资）：不要把鸡蛋放在一个篮子里（减少风险，同时减少收益;篮子是有成本的!）三、利率或收益率影 响 利 率（收益率）水平的因素名义利率=无风险利率+风险报酬=纯利率+通货膨胀率+风险报酬第六章 投资效果的动态分析工具1.特点：依赖钞票流量，考虑时间价值2.净现值：（1）定义、计算环节、比较（独立项目、互斥项目）（净现值20）财务净现值是指项目按基准收益率或设定的折现率，将各年的净钞票流量折现到基年（建设起点）的现值和，即项目所有钞票收入现值减

9、去钞票支出现值的差额。1）N P V 计算环节：拟定钞票流量、计算期，折现率；计算2）N P V决策准则比较：N P V（N FV）N O;N P V（N FV）最大；或 P C 最小。3）净现值与折现率关系4）影响N P V 的因素5）净现值的经济意义反映净收益额（剩余额），即投资收益达成预期标准后的余额。N P V=O,项目投资赚钱率=S R R ；N P V 0,项目投资赚钱率 S R R,剩余额；N P V 0,项目投资赚钱率 S R R,差额。（2）优点：唯一解，体现追求目的，计算简便。缺陷:不易拟定适当的基准收益率。（4）不等周期比较问题方法:永久年限法、年 值（年金）（5 ）净现

10、值的扩展：成本现值、净现值比率等。3.内部收益率（1）定义使 N P V=O 的折现率（IR R 2 S R R）（2）计算-试算，内插（3）无等周期换算问题（4）增量内部收益率：两方案差额钞票流量的内部收益率，用于投资差额较大时，方案排队。（5）经济意义=项目占用资金最大获利能力（6）内部收益率的优点:表白资金获利能力，引导资金的最优分派缺陷：相对意义不明确，多解或无解问题，开采项目问题对N P V及I RR的初步评价总结项目评价一一重要经济判据指标计算方法或公式应用原则经济意义优点及局限性静态、动态投资回收期简朴收益率N P VAP II R R IR R第七章 可行性研究（上）1.概述：

11、（1）可行性研究的含义、类型1）可行性=Fe a s i b i 1 i ty,也许，行得通,有成功也许可行性研究：对新建或改建项目的重要问题:市场需求、资源条件、规模、设备选择、环境影响从技术经济方面进行调查、计算、分析对项目实行后的各种结果（影响）进行预测,提出木是否值得投资的意见，为投资决策提供依据。可行性研究：对项目实行后的各种结果（影响）进行计算、研究的方法、程序等；2）项目周期与项目评估3）全面可行性研究报告总结：可研阶段及工作目的和规定研究阶段机会研究初步可研全面可行性研究项目（前）评估项目后评估一般特定目的重点内容文献作用投资估算方法、精经济评价规定全面可行性研究报告重要内容及

12、作用.投资决策依据融资依据（申请银行贷款,招股）申请执照等依据工程设计依据（2）项目三类分析体系的内容和目的1）市场分析帮助解决项目投资的必要性（需求）项目投资的规模（最佳规模）项目投资的内容（产品种类）2）技术分析的内容一一方案设计3）可行性研究中的经济分析财务分析（F A）:项目赚钱标准经济分析（E A）:国家资源使用效率标准一一增长社会分析（S A）:增长与公平结合的标准2.基础方案设计（重要考虑因素以及基本分析工具）品种选择:资本限制、市场需求、竞争限度、原料规定、能源及污染问题、产品的附加值、其他 工艺设备选择：功能、匹配性、发展潜力、经济性、其他 项目规模：规模的经济性、经济规模、

13、项目规模 厂址选择：区域一一城市一一厂址I一厂址：工程地质、经济运距、基础设施、土地成本、环境保护与安全问题、技术协作研究方法:最小运送费用、总费用最低、综合评分法第八章 可行性研究（下）项目财务评价1投资估算重要投资构成：项目总投资固定资金估算方法:分项估计，单位生产能力投资，生产能力指数法预 备 费 用（基本预备费、价差预备费）、建设期利息计算流动资金估算方法:分项估计，经验指数（按照流动资金与销售额、经营成本额、固定资产等的经验比例估计）2 项目财务评价：财 务 分 析（F A）的含义概念及作用财务评价是在国家现行财税制度和价格条件下，从 公 司（投资者）角度，测算项目的成本与收入，考察

14、项目的获利能力、清偿能力和外汇效果，以判别项目在财务上的合理性财务分析环节资金规划与基本数据准备（估计投资、成本等）计算基本报表计算基本财务评价指标分析与结论3评价内容（指标、计算公式）赚钱能力:投资回收期、简朴收益率、净现值、内部收益率等偿还能力:贷款偿清年限（不同偿还方式）、偿贷比，财务比率等财务生存能力不拟定性分析:盈亏平衡分析，敏感性分析、风险因素评价、概率分析4财务评价报告第九章 不拟定性分析1.不拟定性=项目收益的变动性、钞票流量的波动性（客观条件变动、资料不祥、计算误差）2.不拟定性分析的目的：显示项目的风险限度,为决策提供更多的参考。3.方法：（1）损益点分析：1）基本概念成本

15、=固定成本+可变成本固定成本:与产量变动无关的成本一一如，折旧，部分管理费可变成本：与产量成比例变动的成本一一如,原材料2）B E P 计算（静态）简朴B E P 计算一一线性假设B E P=固定成本/（售价一单位可变成本）经营安全率=1-生产能力运用率生产能力运用率=1 3 E P/设计产量最低价格=单位可变成本+固定成本/设计产量 N P V=O 的产量、收益水平计算（例：钞票流量的下限）B E P 小结；B E P 提供损益焉赤点信息，B EP具有行业特性线 性B E P的局限性：忽略时间价值,适合短期投资分析（2）敏感分析：寻求关键因素，以及计算敏感弹性（=N P V变动率/关键因素变

16、动率）单因素分析（影响因素之间独立）（3）概率分析:计算钞票流量的盼望值，方差，以及N P V 2 0的也许性;决策一一风险一定，盼望值最大。（4）定 性 分 析（风险因素评价）风险评价:列举因素，打分评价，判别&经营风险分析（市场容量、产品价格、竞争风险等论证）&管理风险分析（经营人员素质、原材料、能源供应、生产管理、成本控制等风险论证）&财务金融风险分析（通货膨胀、利率、汇率风险论证）&政策风险分析（对市场、进出口等国内外政策也许的变化分析）总结项目评价不拟定性分析分析工具方法或计算公式应用条件、原则管理意义优点及局限性收支平衡点敏感分析（概率分析）风险因素评价第十章 国民经济评价及社会评

17、价着重了解含义及作用：1）国民经济评价的概念国民经济评价是采用费用与效益分析方法，应用经济价格（影子价格）、影子汇率、影子工资、和社会折现率等参数，计算分析国家所需的代价和项目对国家的经济奉献,考察投资行为的经济合理性和宏观可行性，决策部门可根据国民经济评价结论，考察项目的取舍。2）国民经济评价的作用有助于引导投资方向，有助于宏观控制投资总规模，社会折现率的调整,可以控制一些项目的通过；用于公共项目评估；为制定税收、补贴等政策提供依据，参考。3）国民经济评价与财务评价的区别目的与范围不同评价的角度不同效益与费用的辨认范围不同评价作用不同基本报表与评价指标1）编制基本报表剔除转移支付拟定外部收益

18、和费用一一考虑外部效果调整价格（投入物与产出物分类）2）计算指标经济净现值经济内部收益率经济换汇成本2 项目的社会经济评价1、项目社会评价概念把社会分析理论和方法应用于投资项目决策中即为投资项目社会分析。重要是关于项目对人的影响评价。如对人们所在的社区的人口、收入分派、健康、安全、教育、文化娱乐、风俗习惯和社区凝聚力1）社会评价（广义）我国的项目社会评价是指分析评价项目为实现国家和地方的各项社会发展目的所作的奉献和影响以及项目与社会互相适应限度。重要考虑参与、公平、连续性、组织机构、贫困问题、妇女问题。2）社会评价（狭义）在分析评价社会公平分派目的时,采用一系列权重计算各方面的分派,并将分派效

19、果列入影子价格计算，以评估项目的就业目的分派效果这类增长加分派分析的社评价称狭义的社会评价。2,重要评价指标就业效果：充足就业是现代化的标志收入分派效果:考察项目净收益在社区或社会成员之间的分派：分派效果评价实质是对分派政策进行评价，表白项目在地区、收入阶层上的倾向性环境与资源运用效率:节约自然资源指标，环境影响指标第十章 其他1 项目评估参数财务评价一一基准收益率：含义，作用；资本成本计算方法基准收益率含义理论上：反映投资者对资金时间价值的估计（为资金的增值率）；行业的角度：代表本行业所有投资资金应当获得的最低赚钱水平，即行业内投资资金的边际收益率；从投资者角度:反映投资者从事投资活动可接受

20、的最低收益率（机会成本）。基准收益率作用 财务基准收益率是项目财务内部收益率的判据；财务基准收益率是项目财务中的计算参数（计算净现值等）财务基准收益率可以作为宏观上调整行业投资规模的工具(当财务基准收益率提高,通过检查的备选项目减少)加权资本成本(WACC)资本成本=使用资本的代价/筹集成本+:在资金筹集过程中支付的费用，如借款手续费，发行股票、债券的发行费用等；/使用成本:支付给资金所有者的报酬。资本成本率：或，vD网-力K-资本成本率D 资本使用成本P一一筹资总额F 资本筹集成本f-筹资成本率加权平均资本成本跖=刈&=第7种资本成本；叱=第7种资本的比重；2项目后评价一一概念、时间、内容、

21、作用项目后评价是在项目投资完毕后，对项目的目的、执行过程、效益、作用和影响进行的系统的客观的分析。3技术改造项目评价的特点一一有无对比、增量钞票流在改扩建项目的赚钱能力分析和决策中，采用的是增量分析和增量指标4项目评估质量:从哪些方面考察项目评估工作质量?宏观调控政策 市场调查分析 方案比较选择 经济分析 风险分析 生态环境影响论证5并购项目经济评价内容 并购成本 并购公司价值 合理并购价格区间 并购项目效益项目评估试卷样例一、填 空（1 0）（基本概念等）利率水平的决定因素有：二、简述（3 0）1.静态投资回收期指标的含义及局限性？2,项目财务评价的内容？三、财务评价指标计算（4 0分）（静态、动态、不拟定性分析等）1.根据下列钞票流量，计算：净 现 值、内部收益率、静态投资回收期、静 年 值（S R R=1 2%）o（单位:万元）年份钞票流量0-1 5 0 014 0 026 0 036 0 046 0 0四、基本数据及报表（1 0分）（如，预备费用、建设期利息,W A C C）五、分 析 讨 论（1 0分）（开放性题目）在计算项目评估中,折现率的作用是什么？你认为什么是合适的折现率？