公司理财罗斯版4-时间价值_财务管理_经管营销_专业资料.ppt

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1、贴现现金流估价法贴现现金流估价法资金时间价值资金时间价值第三部分第三部分0 若眼前能取得若眼前能取得$10000$10000，则就有一个用这笔钱去，则就有一个用这笔钱去投资的机会，并从投资中获得投资的机会，并从投资中获得利息利息利息利息.Why TIME?Why TIME?决策中为何须考虑决策中为何须考虑时间价值时间价值时间价值时间价值?无无风险！风险！会增值！会增值！现取得的现取得的$10000是是确切无疑确切无疑的。的。1v今天存入今天存入100元，元，10年后能取出多少钱？年后能取出多少钱？v打算在打算在10年后取出年后取出500元，那么现在需要存元，那么现在需要存入多少钱？入多少钱？v

2、现在每年往银行存入现在每年往银行存入60元，则元，则8年后能取出多年后能取出多少钱？少钱？v现在从银行贷款现在从银行贷款60万元，则在万元，则在30年的还款期年的还款期限内，每年需偿还贷款多少元？限内，每年需偿还贷款多少元？v假定当前银行存贷款利率均为假定当前银行存贷款利率均为10%。？2第第5章章估价导论：货币的时间价值估价导论：货币的时间价值知识点：知识点：1、单利终值与现值、单利终值与现值2、复利终值与现值（重点）、复利终值与现值（重点）3、利息率与计期数的计算（重点）、利息率与计期数的计算（重点）3v相关假设相关假设：（1）现金流量均发生在期末）现金流量均发生在期末 （或：现金流出在期

3、初，现金流入在期末）；（或：现金流出在期初，现金流入在期末）；（2）决策时点为）决策时点为t=0，除非特别说明，除非特别说明，“现在现在”即即为为t=0；（3）一次性投资，而不是每年都投资。）一次性投资，而不是每年都投资。5.1（一次性款项的）终值与现值（一次性款项的）终值与现值4现值现值终值终值互逆互逆1、关系、关系2、含义、含义终值：是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗终值：是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称称“本利和本利和”，通常记作，通常记作FV。现值：是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的现值：是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值，俗称价值，俗称“本金本

4、金”，通常记作，通常记作PV。53 3、单利的终值与现值、单利的终值与现值（1 1）概念：只按本金计息）概念：只按本金计息（2 2）公式：）公式：A、利息的计算公式：、利息的计算公式：I=P*r*t I：利息：利息 P：现值：现值 F：终值：终值 r：每一利息期的利率（折现率）：每一利息期的利率（折现率）t：计算利息的期数：计算利息的期数 B、单利终值的计算公式：、单利终值的计算公式：F=P+P*r*t=P*(1+r*t)C、单利现值的计算公式：、单利现值的计算公式：P=F/(1+r*t)64、复利的终值与现值、复利的终值与现值（1 1）概念：）概念：以本金和累计利息之和作为下期利息的计算基数

5、以本金和累计利息之和作为下期利息的计算基数 （利滚利）。（利滚利）。（2 2）公式：）公式：A A、复利终值的计算公式：、复利终值的计算公式：FV=PV(1+r)t =PV FVIF(r,t)PV为期初的现金流为期初的现金流 r，i为利率为利率 t为计息次数为计息次数 FVIF(r,t)终值系数。终值系数。7 B B、复利现值的计算公式：、复利现值的计算公式：=FV*PVIF(r,t)1/(1+r)t：贴现系数、现值系数，缩写贴现系数、现值系数，缩写PVIF(r,t)r：贴现率；贴现率；计算未来现金流量的现值，以决定它在今天的计算未来现金流量的现值，以决定它在今天的价值的方法，叫做贴现现金流量

6、估价。价值的方法，叫做贴现现金流量估价。8例：当利息率为例：当利息率为15%15%时，为了时，为了5 5年后得到年后得到$20,000$20,000，现在，现在需要投资多少？需要投资多少？012345$20,000PV95.2进一步解释进一步解释v1 1、计算利息率、计算利息率(贴现率或报酬率贴现率或报酬率)v假定一个小孩将在假定一个小孩将在1212年后考入大学，大学学费总额年后考入大学，大学学费总额为为$50,000$50,000。他的父母现在存入。他的父母现在存入$5,000$5,000，试问当利息，试问当利息率为多少时，才能获得足够的钱支付这个小孩的学率为多少时，才能获得足够的钱支付这个

7、小孩的学费？费？内插法：内插法：r大约为大约为21.15%10FV=PV*FVIF(r,t)=5000*FVIFr,12FVIFr,12=1024%FVIFr,12系数系数20%-r24%-20%13.215-8.916113.215-8.916110-8.916110-8.9161内插法的结果：内插法的结果：r=21.01%r=21.01%=r8.91618.916113.21513.215101020%？11v72法则法则v在合理的报酬率下，投资变成两倍大约需要在合理的报酬率下，投资变成两倍大约需要72/r%的时间。的时间。v8年后的年后的100美元，变成美元，变成200美元，则需要的美元

8、，则需要的贴现率为贴现率为v72/r%=8v r=9%122 2、计算期数、计算期数例例:某人现在存入银行某人现在存入银行2000020000元，按银行存款年利率元，按银行存款年利率 10%10%计算，多少年后他能取出计算，多少年后他能取出100000100000元？元？(1 1）计算系数）计算系数(2)查表，查表，i=10%，找到相邻两个系数，分别为找到相邻两个系数，分别为(3)(3)应用应用“内插法内插法”计算计息期计算计息期 n=16.88年年13第第6章章贴现现金流量估价贴现现金流量估价v知识点：14v1 1、终值、终值v（1）假设多次收付款项：金额相等、时间间隔相等）假设多次收付款项

9、：金额相等、时间间隔相等6.1估价：多次收付款项的终值与现值估价：多次收付款项的终值与现值12t-1tAAAA终值点计算公式：15v假定期初余额为假定期初余额为0，贴现率为，贴现率为10%，计算，计算5年年中每年年末投资中每年年末投资2000美元的终值。美元的终值。P96的第的第2种方法，自己复习第种方法，自己复习第1种方法。种方法。16v（2）假设多次收付款项：金额不相等、时间间隔相等假设多次收付款项：金额不相等、时间间隔相等12t-1tA2At-1A1At终值点计算公式：例：例：P97的的6-217v2 2、现值、现值v（1）假设多次收付款项：金额相等、时间间隔相等）假设多次收付款项：金额

10、相等、时间间隔相等12t-1tAAAA现值点计算公式：18假定有一项投资，一年后向你支付假定有一项投资，一年后向你支付$200$200，以后每年，以后每年$200$200，期限，期限为为4 4年。如果利息率为年。如果利息率为12%12%，计算该项目现金流的现值？，计算该项目现金流的现值？01234200200200200178.57159.44142.36127.10607.47：现金流量现值：现金流量现值多期现金流多期现金流19v（2 2）假设多次收付款项：金额不相等、时间假设多次收付款项：金额不相等、时间间隔相等间隔相等v（自己整理公式）（自己整理公式）v假定有一项投资，一年后向你支付假定

11、有一项投资，一年后向你支付$200$200，以后，以后逐年增加逐年增加$200$200，期限为，期限为4 4年。如果利息率为年。如果利息率为12%12%，计算该项目现金流的现值？，计算该项目现金流的现值？v如果该项目需要你投资如果该项目需要你投资$1,500$1,500，你是否接受？，你是否接受？20多期现金流多期现金流01234200400600800178.57318.88427.07508.411,432.93现值现值 1时，有效年利率时，有效年利率报价利率报价利率当当m1时，有效年利率时，有效年利率报价利率报价利率 51v例，假定你投资例，假定你投资$50$50，期限为，期限为3 3年

12、，年利息率年，年利息率为为12%12%，每半年计息一次，每半年计息一次，3 3年后你的投资将年后你的投资将为：为：12%-年利率年利率r：以年为基础计算的利率以年为基础计算的利率该投资的实际年利率为多少？该投资的实际年利率为多少？52实际实际年年利率利率v以以12.36%的利息率每年计息一次和以的利息率每年计息一次和以12%的利息率每半年计息一次所得到的价值是的利息率每半年计息一次所得到的价值是相同的。相同的。53v例：本金例：本金10万元，投资万元，投资8年年,年利率年利率6%，每半年复利，每半年复利1次，则次，则8年末本利和是多少？年末本利和是多少？计息期利率计息期利率3%期数（复利次数）

13、期数（复利次数）8216 根据报价利率计算根据报价利率计算根据实际利率计算根据实际利率计算54v例：例：A债券每半年付息一次，报价利率为债券每半年付息一次，报价利率为8%，B债券每季度债券每季度付息一次付息一次,如果想让如果想让B债券在经济上与债券在经济上与A债券等效，债券等效，B债券的债券的报价利率应为（）。报价利率应为（）。A.8%B.7.92%C.8.16%D.6.78%答案解析答案解析A债券的年有效年利率债券的年有效年利率(14%)2-18.16%设设B债券的报价利率为债券的报价利率为r,则：则：(1r/4)418.16%解得：解得：r7.92%55v当知道当知道EAR,如何求如何求A

14、PR?vAPR是是1年中每期的利率乘以该年中的期数，如每月年中每期的利率乘以该年中的期数，如每月1.2%的利率，那么的利率，那么APR为为1.2%12=14.4%v假设你希望获得有效年利率假设你希望获得有效年利率12%，并且每月复利，并且每月复利一一次次,则银行的最低报价利率为多少则银行的最低报价利率为多少?56连续复利连续复利当复利次数当复利次数m m趋近于无限大的值时，即形成趋近于无限大的值时，即形成连续复利连续复利一年内一年内（）57v连续复利的终值公式可以写为：连续复利的终值公式可以写为：FVFV=C C0 0e erTrT其中：其中：C C0 0为时期为时期0 0的现金流的现金流 r

15、 r为名义年利率为名义年利率 T T为年数为年数 e e为一常数，其值约为为一常数，其值约为2.7182.718。58解决资金时间价值问题的步骤v1.1.全面阅读全面阅读v2.2.画一条时间轴画一条时间轴v3.3.将现金流的箭头标示在时间轴上将现金流的箭头标示在时间轴上v4.4.决定是决定是PV PV 还是还是FVFVv5.5.决定问题是单个的现金流、年金或混合现金流决定问题是单个的现金流、年金或混合现金流v6.6.解决问题解决问题596.4 6.4 贷款种类贷款种类（课外阅读）（课外阅读）v纯折价贷款：一次还本付息纯折价贷款：一次还本付息v纯利息贷款：每期还利息，到期一次还本纯利息贷款：每期

16、还利息，到期一次还本v分期偿还贷款：等额本金偿还：分期偿还贷款：等额本金偿还：借款人每年偿借款人每年偿还的本金数额相等还的本金数额相等,而且每年支付借款余额的利息而且每年支付借款余额的利息.等额本息偿还：等额本息偿还：借款人每年偿借款人每年偿还的本息总额相等还的本息总额相等60vv住房贷款偿还住房贷款偿还 等等额额本本息息法法最重要的一个特点是每月的还款额相同，从本质上来说是本金所占比例逐月递增，利息所占比例逐月递减，月还款数不变。等等额额本本金金法法最大的特点是每月的还款额不同，呈现逐月递减的状态;它是将贷款本金按还款的总月数均分，再加上上期剩余本金的利息，这样就形成月还款额 61v例子例子

17、:公司借款公司借款50005000元元,期限期限5 5年年,利率为利率为9%.9%.银行要求银行要求在等额本金还款和等额本息还款中选择在等额本金还款和等额本息还款中选择,你该如何决你该如何决策策?例子之等额本息还款时间表例子之等额本息还款时间表年份年份期初余额期初余额总付款额总付款额利息支付利息支付本金偿还本金偿还期末余额期末余额150001285.46450835.464164.5424164.541285.46374.81910.653253.8833253.881285.46292.85992.612261.2742261.271285.46203.511081.951179.32511

18、79.321285.46106.141179.320合计合计6427.301427.31500062例子之等额本金还款时间表例子之等额本金还款时间表年份年份期初余额期初余额总付款额总付款额利息支付利息支付本金偿还本金偿还 期末余额期末余额150001450450100040002400013603601000300033000127027010002000420001180180100010005100010909010000合计合计63501350500063v面对利率上升，我们是否应该提前还贷？面对利率上升，我们是否应该提前还贷？v课外拓展题课外拓展题:v1 1、以等额本息还款分析提前还贷

19、的利弊？是否、以等额本息还款分析提前还贷的利弊？是否多支付了一笔利息费用？多支付了一笔利息费用？v2 2、请以任意贷款额为例、请以任意贷款额为例,用等额本息还款计算借用等额本息还款计算借款期限分别为款期限分别为5-305-30年时月还款额的大小（年时月还款额的大小（EXCELEXCEL公式复制功能）公式复制功能）,并以表格和图形描述。同时请并以表格和图形描述。同时请绘出月还款额与贷款总额的比值图形？你有什么绘出月还款额与贷款总额的比值图形？你有什么发现？发现？64v3 3、选某商业银行网站首页，点击、选某商业银行网站首页，点击“个人个人金融服务金融服务”“消费信贷消费信贷”“房屋房屋抵押贷款抵

20、押贷款”“还款方式还款方式”。银行采。银行采用的等额本息还款法和等额本金还款法用的等额本息还款法和等额本金还款法的定义和公式与教材上原理同吗？的定义和公式与教材上原理同吗？v4 4、除了等额本金还款法，等额本息还款、除了等额本金还款法，等额本息还款法，你知道气球贷款吗？如何计算？国法，你知道气球贷款吗？如何计算？国内商业银行还提供哪些还款选择？内商业银行还提供哪些还款选择？v5 5、你知道住房反抵押贷款吗、你知道住房反抵押贷款吗?65v住房反抵押贷款与传统住房分期抵押贷款的住房反抵押贷款与传统住房分期抵押贷款的现金流刚好相反。现金流刚好相反。v住房反抵押贷款中，借款人在将自己的住房住房反抵押贷款中，借款人在将自己的住房抵押给银行或相关机构后，银行或相关机构抵押给银行或相关机构后，银行或相关机构分期地向借款人提供贷款。随着贷款的获得，分期地向借款人提供贷款。随着贷款的获得，个人拥有的住房权益逐渐减少，债务逐渐增个人拥有的住房权益逐渐减少，债务逐渐增加。贷款到期加。贷款到期(死亡后死亡后)一次性用房屋偿还本一次性用房屋偿还本息。息。66