第九章营运资金管理.ppt

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1、 第九章 营运资金管理本章学习目标 通过本章的学习，旨在使读者了解营运资金的意义，掌握营运资本政策的制定；学习最佳现金持有量的确定；掌握应收账款信用分析方法，针对不同信用政策下的风险与收益，确定最佳信用政策；明确存货管理管理方法；掌握商业信用、短期银行借款等短期融资方式方法。本章内容第一节 营运资金管理政策与策略 第二节 现金管理第三节 应收帐款管理第四节 存货管理第五节 短期融资管理第一节 营运资金管理政策与策略资产 金额 负债及所有者权益金额流动资产 流动负债 长期资产 长期负债所有者权益（1）企业应该如何在流动资产和长期资产之间分配资源？（2）企业应采用何种方式筹集流动资产所需要的资金？

2、l 营运资金的概念与内容 营运资金又称营运资本，是指企业在生产经营活动中投放在流动资产上的资金。营运资金通常指流动资产减去流动负债的差额，也称净营运资金。营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。l 营运资金的特点 营运资金的周转期限短 营运资金的实物形态易变动且具有并存性 营运资金的数量具有波动性 营运资金的来源具有灵活性与多样性l 营运资金的管理原则 合理确定营运资金需要量 在满足生产经营的前提下节约使用营运资金 通过加速资金周转以提高资金的利用效果 保证有足够的短期偿债能力l 营运资金管理策略 企业资产组合A 保守（宽松）的资产组合B 适中（折中）的资产组合 C 冒险（激

3、进）的资产组合 0流动资产A：保守的组合策略B：适中的组合策略C：冒险的组合策略销售额 影响资产组合的因素 风险与报酬 行业 经营规模 利息 营运资金筹资策略稳健型金额0时间固定资产永久性流动资产临时性流动资产临时性负债长期负债+权益资本 营运资金筹资策略激进型金额0时间固定资产永久性流动资产临时性流动资产临时性负债长 期 负 债+权 益 资本 营运资金筹资策略配合型金额0时间固定资产永久性流动资产临时性流动资产临时性负债长期负债+权益资本第二节 现金管理l 企业持有现金的动机及成本 持有现金的动机1.交易性动机2.预防性动机3.投机性动机 持有现金的成本1.机会成本 2.管理成本 3.短缺成

4、本4.交易成本l 最佳现金持有量的确定1、成本分析模式相关成本 机会成本 管理成本 短缺成本与现金持有量关系正比例变动无明显的比例关系反向变动决策原则 最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的最佳现金持有量。现金持有量短缺成本线管理成本线机会成本线总成本线0总成本【例9-1】某企业有四种现金持有方案，其相关成本资料如表9-1 所示。现金方案 甲 乙 丙 丁现金持有量机会成本管理成本短缺成本总成本 10000 2000 2500 9000 13500 3000040002500600012500 60000 60002500150010000 90000 8000 2500 0 105002、存

5、货模式（鲍曼模型）相关成本：机会成本（与现金持有量成正比例变动）交易成本（与现金持有量成反比例变动）决策原则：最佳持有量是指能使交易成本和机会成本之和最小的现金持有量。现金持有量交易成本线机会成本线总成本线0总成本鲍曼模型 T C=（C/2）K+（T/C）F【例9-2】某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360 天计算）需要现金360000 元，现金与有价证券的转换成本为每次300 元，有价证券收益率为10%。确定企业的最佳现金持有量。3、随机模式（米勒 奥尔模型）每日现金结余时间AHRLB现金持有量0【例9-3】假设某企业每天净现金余额波动的标准差为5000 元，有价证券的年利息率为10

6、%，每次固定转换成本为100 元，企业规定任何时候其银行活期存款和现金余额不能低于10000 元。在随机模式下，计算该企业现金目标持有量和最高持有量。4、现金周转期模式收回账款存货周转期 应收账款周转期应付账款周转期 现金周转期支出材料费（现金流出）收回现金（现金流入）现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 l 现金日常管理的策略 现金回收管理 现金支出管理 闲置现金投资安排l 应收账款成本 机会成本 管理成本 坏账成本第二节 应收帐款管理l 应收账款信用政策的制定 信用标准 1 5C 评估法评价顾客信用五个标准：品质（character）；能力（capacity）；资本（ca

7、pital）；抵押（collateral）；条件（conditions）2 信用评分法 信用条件 信用条件是企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期限、折扣期限和现金折扣组成。信用期限是指企业允许顾客从购货到付款之间的时间。信用期限的确定，主要是分析改变现行信用政策对收入和成本的影响。前者大于后者则可延长信用期，否则，则不宜延长。【例9-5】某企业预测的年度赊销额为1200万元，其信用条件是：n/30，变动成本率50%，资金成本率为10%。假设该企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业现有三个信用条件的备选方案A、B、C，各个方案的赊销水平、坏账比率和收账费用等见下表。方案项目 A（n/30

8、）B（n/60）C（n/90）年赊销额应收账款平均收账天数应收账款平均余额维持赊销业务所需资金坏账损失/赊销额坏账损失收账费用120030120036030=10010050%=502%12002%=2418 1320 60132036060=22022050%=110 3%13203%=39.6 30146090146036090=36536550%=182.5 6%14606%=87.6 60 折扣期限和现金折扣决策 折扣期限是企业为客户规定的可享受现金折扣的付款时间；现金折扣是企业对客户早付款的一种优惠。折扣期限和现金折扣的确定，就是针对客户具体的提前付款时间，最多能给予多少折扣优惠。【

9、例9-6】承上例，企业选择B 方案，但为了加速应收账款的回收，企业在B 方案的基础上出台D 方案，其信用条件为：2/10，1/20，n/60，估计有50%的客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣；20%的客户会利用1%的折扣。坏账损失率降为1.5%，收账费用降为20 万元。根据上述资料，分析该方案对企业是否有利。l 应收账款日常管理策略 应收账款的追踪分析 应收账款的账龄分析 平均收款期分析第四节 存货管理l 存货的功能与成本 存货的功能 保证企业生产经营的正常需要 满足市场销售的需要 保持必要的保险储备，防止意外发生 存货的成本 订货成本 采购成本 储存成本 缺货成本l 存货经济订货批量的基本

10、模型 经济订货批量的基本模型通常是建立在一定的假设条件下，在满足这些假设条件下，存货总成本公式：当F1、K、D、U、F2、Kc为常数时，TC的大小取决于Q。为了求TC 的极小值，对上式求导，可得出：经济订货量基本模型：每年最佳订货次数：与批量有关的存货总成本：最佳订货周期：经济订货量占用资金：【例9-10】某企业每年需耗用A 材料45000 件，单位材料年储存成本20 元，平均每次订货成本为180 元，A 材料全年平均单价为240 元。假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。根据以上资料，计算该企业最佳订货量、年订货次数等指标。l 特殊条件下的经济批量模型 存在数量折扣时的经济批量模

11、型 总成本=订货成本+储存成本+采购成本 步骤：按照经济订货批量基本模型计算经济批量和相关总成本；计算给予数量折扣时与进货批量相关的总成本；比较不同进货批量的存货相关总成本。【例9-11】某公司每年需用某种材料8000 吨，每次订货成本400 元，每件材料的年储存成本为40 元，该种材料买价为每吨1500 元。如果该公司一次订货量在500吨以上可获2%的折扣，在1000 吨以上可获3%的折扣。根据以上资料，计算和判断该公司的最佳经济订货批量。存在缺货时的经济批量模型 总成本=订货成本+储存成本+缺货成本 设缺货量为S，单位缺货成本为 允许缺货时的经济批量模型：【例9-12】若某企业A 材料年需

12、用量为48000 公斤，年单位储存成本8 元，大内缺货成本12 元，每次订货成本50 元。则其经济订货量为多少？存货陆续供应和使用时的经济批量模型【例9-13】某公司生产中使用的甲零件，全年共需耗用9000 件，每日送货量50 件，每日使用量25 件，每次订货成本200 元，储存变动成本每件5 元。则其经济订货量为多少？存在订货提前期的经济批量模型 设再订货点用R 表示，交货时间用L 表示，每日平均需要量用d 表示，则 R=Ld 时间（月）0QR=2001 2 3 4交货时间（L）交货时间（L）交货时间（L）交货时间（L）存量 存在保险储备时的经济批量模型 为 防 止 需 求 增 大 和 送

13、货 延 迟，企 业 需 要 多 储 备 一些 存 货 以 备 应 急 之 需，称 为 保 险 储 备（安 全 存量）。这样再订货点R 提高为：R=交货时间*平均日需求+保险储备=L*d+B存量d=10 D10D10R=200B=1000012 3时间(月)第五节 短期融资管理l 短期负债融资的特点 融资速度快 融资弹性强 融资成本低 融资风险大l 短期负债融资的形式 商业信用 商业信用的主要形式有应付账款、应付票据和预收账款等。商业信用的筹资成本（应付账款成本）短期银行借款 短期借款条件 短期银行借款的成本（1）收款法（到期一次还本付息）（2）贴现法（预扣利息）（3）加息法付息 本章回顾：本章首先介绍了营运资金管理政策与策略，包括两个方面：确定企业资产组合的策略，即确定流动资产投资总额和各项流动资产目标投资额的政策；营运资金的融资策略，即安排流动资产来源的政策。其次重点介绍了三种重要的流动资产管理：现金管理、应收账款管理、存货管理。最后介绍了短期融资管理。短期融资的方式主要有商业信用和短期银行借款。课后思考题：什么是营运资金？其财务意义是什么？企业的信用政策包括哪些方面？信用政策的改变如何影响企业的风险与收益？企业为什么要关注经济订货批量、再订货点和安全储备量？如何关注？