财务管理第四章.ppt

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1、第四章 企业筹资概述教学目的教学目的教学重点与难点教学重点与难点教学内容教学内容复习思考复习思考案例分析案例分析教学目的教学目的 本章主要讲授企业资金筹措的基本本章主要讲授企业资金筹措的基本问题。学习本章，要求学生了解企业筹问题。学习本章，要求学生了解企业筹资的动机、筹资渠道和方式，根据企业资的动机、筹资渠道和方式，根据企业特点准确预测其资金需要量。为学习第特点准确预测其资金需要量。为学习第五、六章打下坚实的基础。五、六章打下坚实的基础。教学重点与难点教学重点与难点1 1、重点：筹资渠道和方式、重点：筹资渠道和方式2 2、难点：企业资金需要量的预测方法、难点：企业资金需要量的预测方法企业筹资的

2、企业筹资的动机动机1 1、扩张性筹资动机、扩张性筹资动机2 2、调整性筹资动机、调整性筹资动机3 3、混合性筹资动机、混合性筹资动机为了自身的生存为了自身的生存和发展和发展第一节第一节企业筹资的动机、原则、企业筹资的动机、原则、渠道、方式及程序渠道、方式及程序企业筹资的基本企业筹资的基本原则原则效益性原则效益性原则合理性原则合理性原则及时性原则及时性原则合法性原则合法性原则企业筹资的企业筹资的渠道渠道是企业筹集资本是企业筹集资本来源的来源的方向与通道方向与通道1、政府财政资本（国家财政资金）、政府财政资本（国家财政资金）2、银行信贷资本（银行信贷资金）、银行信贷资本（银行信贷资金）3、非银行金

3、融机构资本（非银行金融机、非银行金融机构资本（非银行金融机构资金）构资金）4、其他法人资本（其他企业资金）、其他法人资本（其他企业资金）5、民间资本（职工和民间资金）、民间资本（职工和民间资金）6、企业内部资本（企业自留资金）、企业内部资本（企业自留资金）7、国外和我国港澳台资本（外商资金）、国外和我国港澳台资本（外商资金）企业筹资企业筹资方式方式1 1、投入资本筹资、投入资本筹资2 2、发行股票筹资、发行股票筹资3 3、发行债券筹资、发行债券筹资4 4、发行商业本票筹资、发行商业本票筹资5 5、银行错款筹资、银行错款筹资6 6、商业信用筹资、商业信用筹资7 7、租赁筹资、租赁筹资是企业取得所

4、需资本是企业取得所需资本的的具体形式具体形式公司筹资的一般公司筹资的一般程序程序预测未来投资对资金的需求量预测未来投资对资金的需求量确定公司所有可能的筹资渠道和数额确定公司所有可能的筹资渠道和数额结合公司实际，确定最优资金结构结合公司实际，确定最优资金结构尽量选择资金成本较低的资金来源筹尽量选择资金成本较低的资金来源筹集所需资金。集所需资金。按属性不同按属性不同按期限的不同按期限的不同按资本来源的范围不同按资本来源的范围不同按是否借助银行等金融机构按是否借助银行等金融机构股权筹资股权筹资债务筹资债务筹资长期筹资长期筹资短期筹资短期筹资内部筹资内部筹资外部筹资外部筹资直接筹资直接筹资间接筹资间接

5、筹资第二节第二节 企业筹资的类型企业筹资的类型混合性筹资混合性筹资一、按属性不同一、按属性不同1、股权筹资资本、股权筹资资本(EquityCapital)概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。（投入资本，资本公积和留存收益）资本。（投入资本，资本公积和留存收益）属性：属性：a、股权资本的所有权归企业的所有者股权资本的所有权归企业的所有者b、企业对股权依法享有经营权。企业对股权依法享有经营权。渠道：政府财政资本、其他法人资本、民间资本、渠道：政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和外国资本。企业内部资本和外国资本。2、债务筹资资

6、本、债务筹资资本(Debts)概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还的资本。概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还的资本。属性：属性：a、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。b、企业的债权人有权按期索取债权本息。企业的债权人有权按期索取债权本息。c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担承担按期偿付本付息的义务。权，并承担承担按期偿付本付息的义务。渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、外商资本民间资本、外商资本。

7、3、混合性筹资、混合性筹资 主要指发行优先股和可转换债券主要指发行优先股和可转换债券二、按期限的不同二、按期限的不同1、长期筹资资本、长期筹资资本(Long-TermsourcesofFunds)概念：指期限在概念：指期限在1年以上的资本（股权资本、长期借年以上的资本（股权资本、长期借款、应付债券等债权资本）。款、应付债券等债权资本）。用途：购建固定资产，取得无形资产，开展用途：购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资。长期投资。方式：投入资本、发行股票和债券、银行长方式：投入资本、发行股票和债券、银行长期借款和租赁等。期借款和租赁等。2、短期筹资资本、短期筹资资本(Short-Termsou

8、rcesofFunds)概念：指期限在概念：指期限在1年以内的资本（短期借款、应付账款和年以内的资本（短期借款、应付账款和应付票据等）。应付票据等）。用途：企业生产经营过程中资本周转调度。用途：企业生产经营过程中资本周转调度。方式：银行短期借款和商业信用等。方式：银行短期借款和商业信用等。三、按资本来源的范围不同三、按资本来源的范围不同1、内部筹资、内部筹资(InternalsourcesofFunds)指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。2、外部筹资、外部筹资(ExternalsourcesofFunds)指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。指企

9、业向外部筹集资金而形成的资本来源。四、按是否借助银行等金融机构四、按是否借助银行等金融机构1、直接筹资、直接筹资(DirectFinancing)概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本的所有者协商融通资本的一种筹资活动。的所有者协商融通资本的一种筹资活动。方式：投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等。方式：投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等。2、间接筹资、间接筹资(IndirectFinancing)概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本的概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。筹资活动。方式：银行借款和租赁等。方式：银行借款

10、和租赁等。3、直接筹资与间接筹资的差别、直接筹资与间接筹资的差别a、筹资机制不同。筹资机制不同。b、筹资范围不同。筹资范围不同。c、筹资效率和筹资费用高低不同。筹资效率和筹资费用高低不同。d、筹资效应不同。筹资效应不同。一、企业筹资的金融环境一、企业筹资的金融环境（一）企业筹资的金融市场（一）企业筹资的金融市场（二）金融机构（二）金融机构（三）金融政策（三）金融政策影响企业筹资活动影响企业筹资活动的各种因素的集合的各种因素的集合第三节第三节 企业筹资环境企业筹资环境（一）企业筹资的金融市场（一）企业筹资的金融市场是一切资本流是一切资本流动的场所动的场所交易对象交易对象资本市场资本市场外汇市场外

11、汇市场黄金市场黄金市场功能功能初级市场初级市场次级市场次级市场期限期限短期资本市场短期资本市场长期资本市场长期资本市场地域地域国际性金融市场国际性金融市场全国性金融市场全国性金融市场地区性金融市场地区性金融市场（二）金融机构（二）金融机构是社会资本融通的是社会资本融通的一种组织机构一种组织机构金金融融机机构构经营存贷业务经营存贷业务的金融机构的金融机构（银行机构）（银行机构）经营证券与其他经营证券与其他业务的金融机构业务的金融机构（非银行机构）（非银行机构）政策性银行政策性银行商业银行商业银行国家开发银行国家开发银行中国进出口银行中国进出口银行中国农业发展银行中国农业发展银行保险公司保险公司信

12、托投资公司信托投资公司证券机构证券机构财务公司财务公司金融租赁公司金融租赁公司股份制股份制商业银行商业银行国家独资国家独资商业银行商业银行交通银行交通银行华夏银行华夏银行兴业银行等兴业银行等中国银行中国银行中国建设银行中国建设银行中国工商银行中国工商银行中国农业银行中国农业银行中国交通银行中国交通银行管理机构管理机构:中国人民银行中国人民银行（三）金融政策（三）金融政策货币政策货币政策利率政策利率政策汇率政策汇率政策二、企业筹资的经济环境二、企业筹资的经济环境宏观经济政策宏观经济政策经济增长政策经济增长政策产业政策产业政策政府财政政策政府财政政策物价变动物价变动通货膨胀通货膨胀通货紧缩通货紧缩

13、周期变化周期变化产品周期产品周期经济周期经济周期三、企业筹资的法律环境三、企业筹资的法律环境规范企业的资本组织形式规范企业的资本组织形式规范企业的筹资渠道和筹资方式规范企业的筹资渠道和筹资方式规定企业发行证券筹资的条件规定企业发行证券筹资的条件制约不同筹资方式的资本成本制约不同筹资方式的资本成本一、筹资数量预测的基本依据一、筹资数量预测的基本依据（一）法律依据：（一）法律依据：（二）企业经营规模依据：（二）企业经营规模依据：P124（三）影响企业筹资数量预测的其他因素（三）影响企业筹资数量预测的其他因素:利率、利率、对外投资、企业信用状况等对外投资、企业信用状况等第四节第四节 筹资数量的预测筹

14、资数量的预测公司法公司法的相关规定的相关规定P144-145二、筹资数量预测的基本方法二、筹资数量预测的基本方法因素分析法因素分析法 P124销售百分比法销售百分比法 P127线性回归法线性回归法P125高低点法高低点法（补充）（补充）筹资数量预测的筹资数量预测的因素分析法因素分析法生产经营任务和加生产经营任务和加生产经营任务和加生产经营任务和加速资本周转的要求速资本周转的要求速资本周转的要求速资本周转的要求呆滞积压不合理呆滞积压不合理呆滞积压不合理呆滞积压不合理上年度资本上年度资本上年度资本上年度资本平均占用额平均占用额平均占用额平均占用额本年资本本年资本本年资本本年资本需求量需求量需求量需

15、求量以有关资本项目上年度的实以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要分析调整，来预测资本需要量量资本需求量（上年资本实际平均占用量不合理平均占用量）资本需求量（上年资本实际平均占用量不合理平均占用量）（1预测年度销售增减率）预测年度销售增减率）（1预测年度资本周转速度变动率预测年度资本周转速度变动率）筹资数量预测的筹资数量预测的销售百分比法销售百分比法 首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳

16、定的百分比关系，再根据销售额和相应的百分比预计资产、定的百分比关系，再根据销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后得用会计等式确定筹资需求。负债和所有者权益，然后得用会计等式确定筹资需求。方法一、先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的方法一、先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求。总额，然后确定融资需求。方法二、另一种是根据销售的增加额预计资产、负债的所方法二、另一种是根据销售的增加额预计资产、负债的所有者权益的增加额，然后确定筹资需求。有者权益的增加额，然后确定筹资需求。根据销售与资产负债表和利根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，润表项目

17、之间的比例关系，预测各项目短期资本需要预测各项目短期资本需要方法一：方法一：方法一：方法一：根据销售总额确定筹资需求根据销售总额确定筹资需求根据销售总额确定筹资需求根据销售总额确定筹资需求1、确定销售百分比、确定销售百分比资料：假设上年的销售收入为资料：假设上年的销售收入为30003000万元，净利润为万元，净利润为136136万元，预计本年万元，预计本年销售收入为销售收入为40004000万元，根据上年资万元，根据上年资产负债表来计算销售百分比。产负债表来计算销售百分比。假定前后两假定前后两期销售百分期销售百分比稳定；存比稳定；存在敏感项目在敏感项目基本步骤：基本步骤：上年实际数上年实际数占

18、占销售比（销售比（%）本年计划本年计划流动资产流动资产70023.3333933.33长期资产长期资产130043.33331733.33资产合计资产合计20002666.66短期借款短期借款60N60应付票据应付票据5N5应付款项应付款项1765.8666234.66预提预提费用费用90.312长期负债长期负债810N810负债合计负债合计10601121.66实收实收资本资本100N100资本公积资本公积16N16留存收益留存收益824N950股东权益合计股东权益合计9401066负债及权益合计负债及权益合计20002187.66根据上表可得出：根据上表可得出：资产总额资产总额2666.6

19、6（万元）（万元）负债总额负债总额1121.66（万元）（万元）2、计算预计销售额下的资产和负债、计算预计销售额下的资产和负债3、预计留存收益增加额、预计留存收益增加额假设该公司股利支付率为假设该公司股利支付率为30%，销售净利率与上，销售净利率与上年相同（年相同（13630004.5%）留存收益增加额留存收益增加额40004.5%（130%）126（万元）（万元）4、计算外部融资需求、计算外部融资需求外部融资需求外部融资需求预计资产总额预计负债总额预计股东权益合计预计资产总额预计负债总额预计股东权益合计2666.661121.66（940126）479（万元）（万元）该公司为完成销售额该公司

20、为完成销售额4000万元，万元，需要增加资金需要增加资金666.66（2666.662000）万元，）万元，负债的自然增长提供负债的自然增长提供61.66万元（万元（234.66121769），），留存收益提供留存收益提供126万元，万元，本年应向外再筹资本年应向外再筹资479（666.6661.66126）万元）万元.方法二：方法二：方法二：方法二：根据销售增加额确定筹资需求根据销售增加额确定筹资需求根据销售增加额确定筹资需求根据销售增加额确定筹资需求根据销售增加额确定筹资需求根据销售增加额确定筹资需求外部融资需求外部融资需求资产增加负债自然增加留存收益增加资产增加负债自然增加留存收益增加（

21、基期资产销售百分比（基期资产销售百分比新增销售额）新增销售额）（基期负债销售百分比（基期负债销售百分比新增销售额）新增销售额）计划销售净利率计划销售净利率销售额销售额（1 1股利支付率）股利支付率）外部融资需求（外部融资需求（66.6666%1000）（6.1666%1000）4.5%4000（130%）666.661.6126479（万元）（万元）筹资额预测练习筹资额预测练习某公司某公司2005年年12月月31日的资产负债表如下表所示。该日的资产负债表如下表所示。该公司公司2005年的销售收入为年的销售收入为500万元，公司的生产能力已经处万元，公司的生产能力已经处于饱和状态，税后销售利润率

22、为于饱和状态，税后销售利润率为10，其中，其中，60的净利润的净利润分配给投资者。预计分配给投资者。预计2006年的销售收入将提高到年的销售收入将提高到600万元。万元。试确定该公司试确定该公司2006年需要从外界筹集的资金数量年需要从外界筹集的资金数量(假定假定2006年与年与2005年的销售利润率和利润分配政策相同。资产负债表年的销售利润率和利润分配政策相同。资产负债表中，流动资产、固定资产、应付账款、应付票据与销售的变中，流动资产、固定资产、应付账款、应付票据与销售的变动有关动有关)。某公司简要资产负债表某公司简要资产负债表2005年年12月月31日日单位：万元单位：万元资资产产负债及所

23、有者权益负债及所有者权益现现金金45应付账款应付账款40应收账款应收账款60应付票据应付票据60存存货货95长期借款长期借款70固定资产净值固定资产净值130实收资本实收资本100留存收益留存收益60资产合计资产合计330负债及所有者权益负债及所有者权益330参考答案参考答案求解过程求解过程1.变动资产的销售百分比变动资产的销售百分比=330/500=662.变动负债的销售百分比变动负债的销售百分比=(40+60)500=203.收益留存比率收益留存比率=1-60=404.外界资金需要量外界资金需要量=(600-500)(66-20)-6001040=22(万元万元)。预测筹资数量的预测筹资数

24、量的线性回归法线性回归法1 1、概念：是假定资本需要量与营业业务量之间存在、概念：是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。2 2、模型：、模型：y=y=a+bxa+bx式中：式中：y y资本需求量资本需求量x x 产销量产销量b b单位业务量所需要的可变资本额单位业务量所需要的可变资本额 a a不变资本总额不变资本总额预测筹资数量的预测筹资数量的高低点法高低点法1 1、概念：是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系、

25、概念：是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，选用用高低点的并建立数学模型，然后根据历史有关资料，选用用高低点的数据粗略计算参数，并预测资金需要量的方法。数据粗略计算参数，并预测资金需要量的方法。2 2、模型（同线性回归模型）：、模型（同线性回归模型）：y=y=a+bxa+bx3 3、模型中的模型中的a a、b b值的确定是根据值的确定是根据业务量高低点业务量高低点的值来计算的的值来计算的（1）b=(yb=(y高高-y y低低)/()/(x x高高-x x低低)；（2）a=ya=y高高-b bx x高高 或或=y=y低低-b bx x低低4 4、预测步

26、骤：、预测步骤：1.1.确定企业一定期间资金占用的历史资料；确定企业一定期间资金占用的历史资料；2.2.依据依据y=y=a+bxa+bx直线方程式；直线方程式；3.3.确定销售额的最高点和最低点及其对应的资金确定销售额的最高点和最低点及其对应的资金占用额；占用额；4.4.计算系数计算系数b b和和a;a;5.5.推测资金的发展趋势。推测资金的发展趋势。年度年度销售收入销售收入现金占用现金占用11200008000021400009000031360008800041600001000005158000110000练习：练习：某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如某企业历史上现金占用与销售收

27、入之间的关系如下表（单位元）。要求：下表（单位元）。要求：1.采用高低点法计算不变资金采用高低点法计算不变资金a和单位变动资金和单位变动资金b；2.当第当第6年的销售收入为年的销售收入为190000元元时，预测其现金占用额。时，预测其现金占用额。计算过程：计算过程：1.a=（100000-80000）（160000-120000）=0.5b=80000-1200000.5=20000Y=20000+0.5X2.第第6年的现金占用额年的现金占用额=20000+0.5190000=115000（元）（元）复习思考复习思考1、什么是筹资渠道？什么是筹资方式？2、企业筹集资金自有和借入资金各有哪些筹资方式？3、企业筹资活动中应遵循哪些具体要求？4、企业可以用哪些方法预测资金需要量？它们各有哪些要点和优缺点？5.资料：某企业预测年度前四年的的资金需要量为：资料：某企业预测年度前四年的的资金需要量为：年年度度01234资金需要量（万元）资金需要量（万元）500537.5578621668要求：（要求：（1）试确定该企业资金要量变动趋势；）试确定该企业资金要量变动趋势；（2）试预测第）试预测第5年该企业资金需要量。年该企业资金需要量。