第7章 营运资金管理.ppt

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1、第第7 7章章营运资金管理营运资金管理【本章学习目标本章学习目标】在在学学习习本本章章时时，要要求求掌掌握握营营运运资资金金的的含含义义与特点。与特点。掌掌握握现现金金、应应收收账账款款、存存货货等等流流动动资资产产项项目的管理。目的管理。掌掌握握银银行行短短期期借借款款、应应付付账账款款等等流流动动负负债债项目的管理。项目的管理。熟悉企业的营运资金政策。熟悉企业的营运资金政策。案例导入史玉柱：4000万楼花引爆巨人破产危机 史玉柱靠史玉柱靠4000元借款创办了巨人集团，依靠自主研元借款创办了巨人集团，依靠自主研发的电脑系列软件，巨人走上了快速发展的道路，通过发的电脑系列软件，巨人走上了快速发

2、展的道路，通过电脑、健康和医药的多元化经营，巨人高速扩张并达到电脑、健康和医药的多元化经营，巨人高速扩张并达到巅峰。巅峰。当时的史玉柱风光无限。当时的史玉柱风光无限。1994年，在多元化经营的庞年，在多元化经营的庞大摊子下，史玉柱依然投入上亿元建设巨人大厦，后来大摊子下，史玉柱依然投入上亿元建设巨人大厦，后来还加高至还加高至70层。层。1996年，史玉柱把保健品方面全部资金年，史玉柱把保健品方面全部资金都调往巨人大厦，而保健品业务则都调往巨人大厦，而保健品业务则“失血失血”过多几乎被过多几乎被拖垮。拖垮。直到直到1997年，巨人大厦还是没能按期完工，已购楼年，巨人大厦还是没能按期完工，已购楼花

3、者天天上门催要退款。建大厦时售出的这花者天天上门催要退款。建大厦时售出的这4000万万元的楼花就成了导致巨人集团破产危机的导火索。史元的楼花就成了导致巨人集团破产危机的导火索。史玉柱骤然跌入深渊，背上玉柱骤然跌入深渊，背上2.5亿元巨债。亿元巨债。从巨人集团的破产，引发了人们对流动资产管理从巨人集团的破产，引发了人们对流动资产管理的高度重视和深入思考。的高度重视和深入思考。2008年年11月月1日巨人网络日巨人网络(NYSE：GA)成功在美国纽成功在美国纽交所挂牌上市，开盘价交所挂牌上市，开盘价18.25美元，超过发行价美元，超过发行价17.7%。巨人上市将铸造巨人上市将铸造21个亿万富翁，个

4、亿万富翁，186个百万、千万个百万、千万富翁。同时他还表示，上市后巨人网络市值达富翁。同时他还表示，上市后巨人网络市值达50亿美元，亿美元，已超越盛大网络成为国内市值最大网游厂商，此次募集已超越盛大网络成为国内市值最大网游厂商，此次募集的资金将会偏重于收购。只要有优秀的项目，巨人将来的资金将会偏重于收购。只要有优秀的项目，巨人将来者不拒。者不拒。巨人网络发行价为巨人网络发行价为15.5美元，通过美元，通过IPO发售发售5720万万股美国存托凭证，股美国存托凭证，IPO融资额融资额8.87亿美元，公司总市值亿美元，公司总市值达到达到42亿美元。主承销商为美林银行和瑞银集团，联合亿美元。主承销商为

5、美林银行和瑞银集团，联合承销商为摩根大通、承销商为摩根大通、CIBC世界市场、世界市场、Piper Jaffray、以及以及SIG。第第7 7章章营运资金管理营运资金管理营营运运资资金金通通常常又又称称为为营营运运资资本本，有有两两个个主主要要的的概概念：净营运资本与总营运资本念：净营运资本与总营运资本。7.1 7.1 营运资金政策营运资金政策 7.1.1 7.1.1 营运资金的含义营运资金的含义 营运资金营运资金又称营运资本，是指流动资产减去又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额流动负债后的余额。流动资产包括现金（货币资金）、有价证券、应流动资产包括现金（货币资金）、有价证券、应收账

6、款、存货等，是指可以在一年或超过一年的一个收账款、存货等，是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或使用的资产，即营业周期内变现或使用的资产，即总营运资本总营运资本 7.1.2 7.1.2 营运资金的特点营运资金的特点1 1流动资产的特点流动资产的特点流流动动资资产产投投资资又又称称经经营营性性投投资资，与与固定资产相比，有如下特点：固定资产相比，有如下特点：（1 1）投资回收期短（）投资回收期短（2 2）流动性）流动性（3 3）并存性）并存性 （4 4）波动性）波动性（4）波动性2 2流动负债的特点流动负债的特点（1）速度快速度快（2 2）弹性高）弹性高（3 3）成本低）成本低 （4 4

7、）风险大）风险大7.1.3 7.1.3 营运资金政策研究的内容营运资金政策研究的内容 营营运运资资金金政政策策包包括括营营运运资资金金持持有有政政策策和和营营运运资资金金筹筹集集政政策策，它它们们分分别别研研究究企企业业应应如如何何确确定定营营运运资资金金持持有有量量和和如如何何筹集营运资金两个方面的问题筹集营运资金两个方面的问题。1 1营运资金持有政策营运资金持有政策营运资金概念包括营运资金概念包括流动资产流动资产和和流动负债流动负债两部分两部分 2 2营运资金筹集政策营运资金筹集政策如如何何对对流流动动资资产产和和流流动动负负债债进进行行配配合合，即即形形成成企企业业的的营营运运资资金金筹

8、筹集集政政策策，主主要要是是就就如如何何安安排排临临时时性性流流动动资资产产和和永永久久性性流流动动资资产产的的资资金金来来源源而而言言的的，一一般般可可以以区区分分为为三三种种筹筹资资政策政策：（1 1）配合型筹资政策）配合型筹资政策（2 2）激进型筹资政策）激进型筹资政策 （3 3）稳健型筹资政策）稳健型筹资政策 7.2 7.2 流动资金的管理流动资金的管理 重点介绍现金、应收账款、存货三个流动资金重点介绍现金、应收账款、存货三个流动资金项目的管理。项目的管理。7.2.1 7.2.1 现金管理现金管理 现金现金是指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金，是指在生产经营过程中暂时停留在货币

9、形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。1 1现金的持有动机现金的持有动机（1）交易性动机 例如，企业向客户提供的商业信用条件和供应商向企业例如，企业向客户提供的商业信用条件和供应商向企业提供的信用条件不同，会使企业觉得必须持有现金。若供应提供的信用条件不同，会使企业觉得必须持有现金。若供应商提供的信用条件是商提供的信用条件是2828天付款，而企业迫于竞争压力，则向天付款，而企业迫于竞争压力，则向顾客提供顾客提供5050天的信用期，这样，企业必须筹集够天的信用期，这样，企业必须筹集够2222天的周转天的周转资金来维持企业的运转资金

10、来维持企业的运转。（3）投机性动机投机性动机（2）预防性动机 企业为应付意料不到的现金需要，在掌握现金企业为应付意料不到的现金需要，在掌握现金余额时主要取决于三个方面余额时主要取决于三个方面：企业愿意冒缺少企业愿意冒缺少现金风险的程度现金风险的程度企业预测现金收支的可靠程度企业预测现金收支的可靠程度企业临时举债能力的强弱。一个希望尽可能减企业临时举债能力的强弱。一个希望尽可能减少风险的企业倾向于掌握大量的现金余额，以应少风险的企业倾向于掌握大量的现金余额，以应付其交易性需要和大部分预防性资金需要。付其交易性需要和大部分预防性资金需要。另外，另外，企业还会与银行维持良好关系，以备现金短缺之企业还

11、会与银行维持良好关系，以备现金短缺之需。需。2 2最佳现金持有量最佳现金持有量下面是确定最佳现金持有量的几种方法。下面是确定最佳现金持有量的几种方法。（1）成本分析模式成本分析模式需要考虑三种成本需要考虑三种成本机会成本机会成本管理成本管理成本短缺成本短缺成本 最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之和最机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之和最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。低的现金持有量，即为最佳现金持有量。（2）存货模式 存货存货模式又称模式又称Baumo

12、lBaumol Model Model，它是由美国经济学家它是由美国经济学家William.J.BaumolWilliam.J.Baumol首先提出的，他认为企业现金持有量首先提出的，他认为企业现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济定货批量模型可用于在许多方面与存货相似，存货经济定货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了BaumolBaumol模型。模型。在在存存货货模模式式中中，只只对对机机会会成成本本和和转转换换成成本本进进行行考考虑虑，它它们们随随着着现现金金持持有有量量的的变变动动而而呈呈现现出出相相反反的的变变动动趋趋向向

13、：现现金金持持有有量量增增加加，持持有有机机会会成成本本增增加加，而而转转换换成成本本减减少少。这这就就要要求求企企业业必必须须对对现现金金和和有有价价证证券券的的分分割割比比例例进进行行合合理理安安排排，从从而而使使机机会会成成本本与与转转换换成成本本保保持持最最佳佳组组合合。换换言言之之，能能够够使使现现金金管管理理的的机机会会成成本本与与转转换换成成本本之之和和保保持持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。运运用用存存货货模模式式确确定定最最佳佳现现金金持持有有量量时时，是是以以下下列列假假设设为为前前提提的的：企企业业所所需需的的现现金金可可以以通

14、通过过证证券券变变现现取取得得，且且证证券券变变现现的的不不确确定定性性很很小小；企企业业预预算算期期内内现现金金需需要要总总量量可可以以预预测测；现现金金的的支支出出过过程程比比较较稳稳定定、波波动动较较小小，而而且且每每当当现现金金余余额额降降至至零零时时，均均可可通通过过部部分分证证券券变变现现得得以以补补足足；证证券券的的利利率率或或报报酬酬率率以以及及每每次次固固定定性性交交易易费费用用可可以以获获悉悉。如如果果这这些些条条件件基基本本得得到到满满足足，企企业业便便可可以以利利用用存货模式来确定现金的最佳持有量。存货模式来确定现金的最佳持有量。设设T T为为一一个个周周期期内内现现金

15、金总总需需求求量量；F F为为每每次次转转换换有有价价证证券券的的固固定定成成本本；Q Q为为最最佳佳现现金金持持有有量量（每每次次证证券券变变现现的的数数量量）；K K为为有有价价证证券券利利息息率率（机机会会成成本本）；TCTC为为现现金金管管理理总总成成本本。则有：则有：现金管理总成本现金管理总成本=持有机会成本转换成本持有机会成本转换成本即：即：TC=TC=（Q/2Q/2）KK（T/QT/Q）FF现现金金管管理理总总成成本本与与持持有有机机会会成成本本、转转换换成成本本的关系如图的关系如图7272所示。所示。从从图图7272可可以以看看出出，现现金金管管理理的的总总成成本本与与现现金金

16、持持有有量量呈呈凹凹形形曲曲线线关关系系。持持有有现现金金的的机机会会成成本本与与证证券券变变现现的的交交易易成成本本相相等等时时，现现金金管管理理的的总总成成本本最最低低，此此时时的现金持有量为最佳现金持有量，即：的现金持有量为最佳现金持有量，即：于是，可以推导出最佳现金管理总成本为：于是，可以推导出最佳现金管理总成本为：【例72】长长城城企企业业的的现现金金收收支支状状况况比比较较稳稳定定，预预计计全全年年（按按360360天天计计算算）需需要要现现金金200000200000元元，现现金金与与有有价价证证券券的的转转换换成本为每次成本为每次400400元，有价证券的年利息率为元，有价证券

17、的年利息率为10%10%，则：，则：最佳现金持有量：最佳现金持有量：最低现金管理成本：最低现金管理成本：转换成本转换成本=（200 00040 000200 00040 000）400=2 000400=2 000（元）（元）持有机会成本持有机会成本=（40 000240 0002）10%=2 00010%=2 000（元）（元）有价证券交易次数（有价证券交易次数（T/QT/Q）=200 000/40 000=5=200 000/40 000=5（次）次）有价证券交易间隔期有价证券交易间隔期=3605=72=3605=72（天）（天）（3）随机模式随机模式 随随机机模模式式是是在在现现金金需需

18、求求量量难难以以预预知知的的情情况况下下，对对现现金金持持有有量量进进行行控控制制的的方方法法。对对企企业业来来讲讲，现现金金需需求求量量往往往往波波动动大大且且难难以以预预知知，但但企企业业可可以以根根据据历历史史经经验验和和现现实实需需要要，测测算算出出一一个个现现金金持持有有量量的的控控制制范范围围，即即制制定定出出现现金金持持有有量量的的上上限限和和下下限限，将将现现金金持持有有量量控控制制在在上上下下限限之之内内。当当现现金金量量达达到到控控制制上上限限时时，用用现现金金购购入入有有价价证证券券，使使现现金金持持有有量量下下降降；当当现现金金量量降降到到控控制制下下限限时时，则则抛抛

19、售售有有价价证证券券换换回回现现金金，使使现现金金持持有有量量回回升升。若若现现金金量量在在控控制制的的上上下下限限之之内内，便便不不必必进进行行现现金金与与有有价价证证券券的的转转换换，保保持持它它们们各各自自的的现现有有存存量量。这这种种对现金持有量的控制，如图对现金持有量的控制，如图7373所示。所示。在在图图7373中中，虚虚线线H H为为现现金金存存量量的的上上限限，虚虚线线L L为为现现金金存存量量的的下下限限，实实线线R R为为最最优优现现金金返返回回线线。从从图图中中可可以以看看到到，企企业业的的现现金金存存量量（表表现现为为现现金金每每日日余余额额）是是随随机机波波动动的的，

20、当当其其达达到到A A点点时时，即即达达到到了了现现金金控控制制的的上上限限，企企业业应应当当用用现现金金购购买买有有价价证证券券，使使现现金金量量回回落落到到现现金金返返回回线线（R R线线）的的水水平平；当当现现金金存存量量降降至至B B点点时时，即即达达到到了了现现金金控控制制的的下下限限，企企业业则则应应转转让让有有价价证证券券换换回回现现金金，使使其其存存量量回回升升至至现现金金返返回回线线的的水水平平。现现金金存存量量在在上上下下限限之之间间的的波波动动属属控控制制范范围围内内的的变变化化，是是合合理理的的，不不予予理理会会。以以上上关关系系中中的的上上限限H H、现现金金返返回回

21、线线R R可可按下列公式计算：按下列公式计算：H=3R-2L式中：式中：bb每次有价证券的固定转换成本；每次有价证券的固定转换成本；ii有价证券的日利息率；有价证券的日利息率；预预期期每每日日现现金金余余额额变变化化的的标标准准差差（可可根根据历史资料测算）。据历史资料测算）。而而下下限限L L的的确确定定，则则要要受受到到企企业业每每日日的的最最低低现现金金需需要要、管管理理人人员员的的风风险险承承受受倾倾向向等等因因素素的影响。的影响。【例73】沪沪江江企企业业有有价价证证券券的的年年利利率率为为9%9%，每每次次固固定定转转换换成成本本为为5050元元，企企业业认认为为任任何何时时候候其

22、其银银行行活活期期存存款款及及现现金金余余额额均均不不低低于于1 1 000000元元，又又根根据据以以往往经经验验测测算算出出现现金金余余额额波波动动的标准差为的标准差为800800元。即：元。即：（1 1）有价证券日利率）有价证券日利率=9%360=0.025%=9%360=0.025%（2 2）最优现金返回线：）最优现金返回线：（3 3）现金控制上限：）现金控制上限：H=3RH=3R2L=355792L=3557921000=14 21000=14 737737（元）元）这这样样，当当沪沪江江企企业业的的现现金金余余额额达达到到14 14 737737元元时时，即即应应以以9 9 158

23、158元元（147371473755795579）的的现现金金去去投投资资于于有有价价证证券券，使使现现金金持持有有量量回回落落到到5 5 579579元元；当当现现金金余余额额降降至至1 1 000000元元时时，则则应应转转让让4 4 579579元元（5 5 5795791 1 000000）的的有有价价证证券券，使使现现金金持持有有量回升为量回升为5 5795 579元。元。（4 4）现金周转期模式。包括以下三个步骤：现金周转期模式。包括以下三个步骤：第一步，第一步，计算现金周转期。计算现金周转期。【例例7474】江江南南企企业业的的原原材材料料购购买买和和产产品品销销售售均均采采取取

24、赊赊销销方方式式，应应付付账账款款的的平平均均付付款款天天数数为为3535天天，应应收收账账款款的的收收款款天天数数为为6060天天。假假设设平平均均存存货货期期限限即即企企业业从从原原材材料料购购买买到到产产成成品品销售的期限为销售的期限为8080天，则企业的现金周转期为：天，则企业的现金周转期为：现现金金周周转转期期=应应收收账账款款周周转转期期应应付付账账款款周周转转期期存存货货周转期周转期=60=60353580=10580=105（天）（天）第二步，第二步，计算现金周转率。计算现金周转率。现现金金周周转转率率=日日历历天天数数/现现金金周周转转天天数数=360/105=3.43=36

25、0/105=3.43（次）（次）第三步，第三步，计算目标现金持有量。其计算方法为：计算目标现金持有量。其计算方法为：目标现金持有量目标现金持有量=年现金需求额年现金需求额现金周转率现金周转率3 3现金日常管理现金日常管理应当注意做好以下几方面的工作：应当注意做好以下几方面的工作：（1 1）力争现金流量同步）力争现金流量同步（2 2）使用现金浮游量）使用现金浮游量（3 3）加速收款）加速收款（4 4）推迟应付款的支付）推迟应付款的支付3 3现金日常管理现金日常管理应当注意做好以下几方面的工作：应当注意做好以下几方面的工作：（1 1）力争现金流量同步）力争现金流量同步（2 2）使用现金浮游量）使用

26、现金浮游量（3 3）加速收款）加速收款（4 4）推迟应付款的支付）推迟应付款的支付短信中国：成语新解知书达礼：仅知道书本知识是不够的，还知书达礼：仅知道书本知识是不够的，还要学会送礼。要学会送礼。度日如年：特指某些公务员的日子非常好度日如年：特指某些公务员的日子非常好过，每天像过年一样。过，每天像过年一样。杯水车薪：形容某些国企老总的工作，每杯水车薪：形容某些国企老总的工作，每天办公室一杯茶，月底可以拿到可以买一天办公室一杯茶，月底可以拿到可以买一辆车的工资。辆车的工资。1 1应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本（1）应收账款的功能应收账款的功能 促进销售的功能促进销售的功能。赊销是一种重

27、要的促销手段，对于企业销售产品、开赊销是一种重要的促销手段，对于企业销售产品、开拓并占领市场具有重要意义。在企业产品销售不畅、市拓并占领市场具有重要意义。在企业产品销售不畅、市场萎缩、竞争不力的情况下，或者在企业销售新产品、场萎缩、竞争不力的情况下，或者在企业销售新产品、开拓新市场时，适应市场竞争的需要，适时地采取各种开拓新市场时，适应市场竞争的需要，适时地采取各种有效的赊销方式，就显得尤为必要有效的赊销方式，就显得尤为必要 减少存货的功能减少存货的功能 当产成品存货较多时，企业可以采用较为优惠的信当产成品存货较多时，企业可以采用较为优惠的信用条件进行赊销，尽快地实现产成品存货向销售收入的用条

28、件进行赊销，尽快地实现产成品存货向销售收入的转化，变持有产成品存货为持有应收账款，以节约各项转化，变持有产成品存货为持有应收账款，以节约各项存货支出。存货支出。（2 2）应收账款的成本应收账款的成本 机会成本机会成本。应收账款机会成本应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金资金成资金成本率本率其中：维持赊销业务所需要的资金其中：维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率；资金成本率一般可按有价证券利息率计算变动成本率；资金成本率一般可按有价证券利息率计算 【例例7575】某某零零售售企企业业预预测测202202年年度度的的赊赊销销收收入入净净

29、额额为为36 36 000 000 000000元元，应应收收账账款款周周转转期期（或或收收账账天天数数）为为6060天天，变变动动成成本本率率为为75%75%，资资金金成成本本率率为为10%10%，则则应应收收账账款款机机会会成本可计算如下：应收账款周转率成本可计算如下：应收账款周转率=360/60=6=360/60=6（次）（次）应收账款平均余额应收账款平均余额=36 000 000/6=6 000=36 000 000/6=6 000 000000（元）（元）维维持持赊赊销销业业务务所所需需要要的的资资金金=6=6 000 000 00075%=4 00075%=4 500 500 00

30、0000（元）（元）应收账款机会成本应收账款机会成本=4 500 00010%=450 000=4 500 00010%=450 000（元）（元）管理成本管理成本 即企业对应收账款进行管理而耗费的开支，即企业对应收账款进行管理而耗费的开支，是应收账款成本的重要组成部分，主要包括对客是应收账款成本的重要组成部分，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用以及其他费用。账费用以及其他费用。坏账成本坏账成本 应收账款基于商业信用而产生，存在无法收应收账款基于商业信用而产生，存在无法收回的可能性，由此而给应收账款持有企业带来的回的可能性，由

31、此而给应收账款持有企业带来的损失，即为坏账成本。这种成本一般同应收账款损失，即为坏账成本。这种成本一般同应收账款数量成正比，即应收账款越多，坏账成本也越多。数量成正比，即应收账款越多，坏账成本也越多。2信用政策所所谓谓信信用用政政策策即即应应收收账账款款的的管管理理政政策策，是是指指企企业业为为对对应应收收账账款款投投资资进进行行规规划划与与控控制制而而确确立立的的基基本本原原则则与与行行为为规规范范，包包括括信用标准、信用条件和收账政策信用标准、信用条件和收账政策。（1）信用标准信用标准 品质（品质（CharacterCharacter）品质是指顾客的信誉，即履行偿品质是指顾客的信誉，即履行

32、偿债义务的可能性。债义务的可能性。能力（能力（CapacityCapacity）能力是指顾客的偿债能力，即其能力是指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。资本（资本（CapitalCapital）资本是指顾客的财务实力和财务状资本是指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景。况，表明顾客可能偿还债务的背景。抵押（抵押（CollateralCollateral）抵押是指顾客拒付款项或无力抵押是指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产。支付款项时能被用作抵押的资产。条件（条件（ConditionsConditio

33、ns）条件是指可能影响顾客付款能条件是指可能影响顾客付款能力的经济环境。力的经济环境。上述各种信息资料主要通过下列渠道取得：上述各种信息资料主要通过下列渠道取得：商商业业代代理理机机构构或或资资信信调调查查机机构构所所提提供供的的客客户户信信息资料及信用等级标准资料；息资料及信用等级标准资料；委委托托往往来来银银行行信信用用部部门门向向与与客客户户有有关关联联业业务务的的银行索取信用资料；银行索取信用资料；与与同同一一客客户户有有信信用用关关系系的的其其他他企企业业相相互互交交换换该该客户的信用资料；客户的信用资料；客户的财务报告资料；客户的财务报告资料；企业自身的经验与其他可取得的资料等。企

34、业自身的经验与其他可取得的资料等。（2 2）信用条件信用条件 所谓所谓信用条件信用条件就是指企业接受客户信用定单时所就是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求提出的付款要求.信用条件的基本表现方式如信用条件的基本表现方式如“2/202/20，N/60”N/60”，意思是：若客户能够在发票开出后的意思是：若客户能够在发票开出后的2020日内付款，日内付款，可以享受可以享受2%2%的现金折扣；若放弃折扣优惠，则全部的现金折扣；若放弃折扣优惠，则全部款项必须在款项必须在6060日内付清。在此，日内付清。在此，6060天为信用期限，天为信用期限，2020天为折扣期限，天为折扣期限，2%2%为现金折扣

35、（率）。为现金折扣（率）。主要包括主要包括信用期限信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间限定。是指企业允许客户从购货到支付货款的时间限定。折扣期限及现金折扣等。折扣期限及现金折扣等。例如，例如，企业提供企业提供“2/102/10，N/45”N/45”的信用条件，表示赊销的信用条件，表示赊销期为期为4545天，若客户在天，若客户在1010天内付款，可享受天内付款，可享受2%2%的折扣。现金的折扣。现金折扣实际上是产品售价的扣减，企业决定是否提供以及提折扣实际上是产品售价的扣减，企业决定是否提供以及提供多大程度的现金折扣，着重考虑的是提供折扣后所得的供多大程度的现金折扣，着重考虑的是提供折

36、扣后所得的收益是否大于现金折扣的成本。收益是否大于现金折扣的成本。【例例7676】假假日日批批发发企企业业预预测测的的年年度度赊赊销销收收入入净净额额为为24002400万万元元，其其信信用用条条件件是是：N/30N/30，变变动动成成本本率率为为65%65%，资资金金成成本本率率（或或有有价价证证券券利利息息率率）为为20%20%。假假设设该该企企业业收收账账政政策策不不变变，固固定定成成本本总总额额不不变变。该该企企业业准准备备了了三三个个信信用用条条件件的的备备选选方方案案：A A：维维持持N/30N/30的的信信用用条条件件；B B：将将信信用用条条件件放放宽宽到到N/60N/60；C

37、 C：将将信信用用条条件件放放宽宽到到N/90N/90。各各备备选选方方案案估估计计的的赊赊销销水水平平、坏坏账账百百分分比比和和收收账账费费用用等有关数据如表等有关数据如表7373所示。所示。表73信用条件备选方案表信用条件备选方案表单位：万元项 目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年赊销额应收账款周转率（次数）应收账款平均余额维持赊销业务所需资金坏账损失/年赊销额坏账损失收账费用2 400122 400/12=20020065%=1302%2 4002%=48242 64062 640/6=44044065%=2863%2 6403%=79.2402 80042 800/4=700

38、70065%=4555%2 8005%=14056根据表73的资料，可计算有关指标如表74所示。表 74信用条件分析评价表信用条件分析评价表 单位：万元项 目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年赊销额变动成本2400.0240065%=1560.02640.0264065%=1 716.02800.0280065%=1 820.0信用成本前收益840.0924.0980.0信用成本：应收账款机会成本坏账损失收账费用小计13020%=26.048.024.098.028620%=57.279.240.0176.445520%=91.0140.056.0287.0信用成本后收益742.07

39、47.6693.0根根据据表表7474的的资资料料，在在A A、B B、C C三三个个方方案案中中，B B方方案案（N/60N/60）的的获获利利最最大大，它它比比A A方方案案（N/30N/30）增增加加收收益益5.65.6万万元元（747.6747.6742.0742.0）；比比C C方方案案（N/90N/90）增增加加收收益益54.654.6万万元元（747.6747.6693.0693.0）。因因此此，在在其其他他条条件件不不变变的的情情况况下下，B B方案最佳。方案最佳。【例77】仍仍按按例例7676的的资资料料，如如果果假假日日批批发发企企业业选选择择了了B B方方案案，但但为为了

40、了加加速速应应收收账账款款的的回回收收，决决定定将将赊赊销销条条件件改改为为“2/102/10，1/201/20，N/60”N/60”（D D方方案案），估估计计约约有有60%60%的的客客户户（按按赊赊销销额额计计算算）会会利利用用2%2%的的折折扣扣；15%15%的的客客户户将将利利用用1%1%的的折折扣扣。坏坏账账损损失失降降为为2%2%，收收账账费费用用降降为为3030万万元元。根根据据上上述述资资料料，有有关指标可计算如下：关指标可计算如下：应收账款周转期应收账款周转期=60%10=60%1015%2015%2025%60=2425%60=24（天）（天）应收账款周转率应收账款周转率

41、=360/24=15=360/24=15（次）（次）应收账款平均余额应收账款平均余额=2 640/15=176=2 640/15=176（万元）（万元）维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金=17665%=114.4=17665%=114.4（万元）（万元）应收账款机会成本应收账款机会成本=114.420%=22.88=114.420%=22.88（万元）（万元）坏账损失坏账损失=2 6402%=52.8=2 6402%=52.8（万元）（万元）现金折扣现金折扣=2 640=2 640（2%60%2%60%1%15%1%15%）=35.64=35.64（万元）（万元）根据以上资料，可

42、编制表75。表75信用条件分析决策表信用条件分析决策表 单位：万元 项 目B（N/60）D（2/10，1/20，N/60）年赊销额减：现金折扣年赊销净额减：变动成本2640.002 640.001 716.002640.0035.642 604.361 71600信用成本前收益减：信用成本应收账款机会成本坏账损失收账费用小计信用成本后收益924.0057.2079.2040.00176.40747.60888.3622.8852.8030.00105.68782.68（3）收账政策收账政策 收收账账政政策策亦亦称称收收账账方方针针，是是指指当当客客户户违违反反信信用用条条件件，拖拖欠欠甚甚至至

43、拒拒付付款款项项时时企企业业所所采采取取的的收收账账策策略略与与措措施施。企企业业在在向向客客户户提提供供商商业业信信用用时时，必必须须考考虑虑三个问题：三个问题：客户是否会拖欠或拒付账款，程度如何客户是否会拖欠或拒付账款，程度如何 怎样最大限度地防止客户拖欠账款怎样最大限度地防止客户拖欠账款 一旦账款遭到拖欠甚至拒付，企业应采取怎样一旦账款遭到拖欠甚至拒付，企业应采取怎样 的对策的对策3 3应收账款的日常管理应收账款的日常管理（1）应收账款追踪分析 一般来说，客户能否严格履行信用条件取决于两个因素：客户的信用品质；客户现金的持有量与调剂程度（如现金用途的约束性、其他短期债务偿还对现金的要求等

44、）。（2）应收账款账龄分析企企业业已已发发生生的的应应收收账账款款时时间间有有长长有有短短，有有的的尚尚未未超超过过收收款款期期，有有的的则则超超过过了了收收款款期期。一一般般来来讲讲，拖拖欠欠时时间间越越长长，款款项项收收回回的的可可能能性性越越小小，形形成成坏坏账账的的可可能能性性越越大大。对对此此，企企业业应应实实施施严严密密的的监监督督，随随时时掌掌握握回回收收情情况况。实实施施对对应应收收账账款款回回收收情情况况的的监监督督，可可以以通通过过编编制制账账龄龄分分析析表表进行。进行。（3 3）应收账款收现率分析应收账款收现率分析公式为：（4 4）应收账款坏账准备制度应收账款坏账准备制度

45、 式中：MCMC当期必要现金支付总额；当期必要现金支付总额；OCOC当当期期其其他他稳稳定定可可靠靠的的现现金金流流入入总量；总量；ARAR当期应收账款总计金额当期应收账款总计金额。确定坏账损失的标准主要有两条：确定坏账损失的标准主要有两条：因因债债务务人人破破产产或或死死亡亡，以以其其破破产产财财产产或或遗遗产清偿后，仍不能收回的应收账款；产清偿后，仍不能收回的应收账款；债务人逾期未履行偿债义务，且有明显特债务人逾期未履行偿债义务，且有明显特征表明无法收回。征表明无法收回。7.2.3 7.2.3 存货管理存货管理存货存货是指企业在生产经营过程中为生产和销售而储备的是指企业在生产经营过程中为生

46、产和销售而储备的物资。物资。1 1存货的功能与成本存货的功能与成本（1）存货功能存货功能 防止停工待料。防止停工待料。适应市场变化。适应市场变化。降低进货成本。降低进货成本。维持均衡生产。维持均衡生产。（2）存货成本 取得成本第一，订货成本是指取得订单的成本，如办公费、差旅费、第一，订货成本是指取得订单的成本，如办公费、差旅费、邮资、电报电话费等支出。订货成本中有一部分与订货次邮资、电报电话费等支出。订货成本中有一部分与订货次数无关，数无关，第二，购置成本是指存货本身的价值，经常用数量与单价购置成本是指存货本身的价值，经常用数量与单价的乘积来确定的乘积来确定。储存成本 缺货成本2 2存货控制方

47、法存货控制方法（1）经济订货量基本模型经济订货量基本模型需要设立的假设条件是：经济订货量基本模型需要设立的假设条件是：企企业业能能够够及及时时补补充充存存货货，即即需需要要订订货货时时便便可可立立即即取取得得存存货货 能集中到货，而不是陆续入库；能集中到货，而不是陆续入库；不不允允许许缺缺货货，即即无无缺缺货货成成本本，TCTCs s为为零零，这这是是因因为为良良好好的的存货管理本来就不应该出现缺货成本；存货管理本来就不应该出现缺货成本；需求量稳定，并且能预测，即需求量稳定，并且能预测，即D D为已知常量；为已知常量；存货单价不变，不考虑现金折扣，即存货单价不变，不考虑现金折扣，即D D为已知

48、常量；为已知常量；企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他。响其他。存货总成本的公式可以简化为存货总成本的公式可以简化为：当当F F1 1、K K、D D、U U、F F2 2、K Kc c为为常常数数量量时时，TCTC的的大大小小取取决决于于Q Q。为为了了求求出出TCTC的的极极小小值值，对对其进行求导演算，可得出下列公式：其进行求导演算，可得出下列公式：最佳订货周期（天数）公式最佳订货周期（天数）公式：经济订货量占用资金：经济订货量占用资金：这一基

49、本模型还可以演变为其他形式：每年最佳订货次数公式：与批量有关的存货总成本公式：与批量有关的存货总成本公式：【例79】某某企企业业每每年年耗耗用用某某种种材材料料3 3 600600千千克克，该该材材料料单单位成本位成本1010元，单位存储成本为元，单位存储成本为2 2元，一次订货成本元，一次订货成本2525元。则：元。则：（次）（元）（天）（元）【例710】某某企企业业甲甲材材料料的的年年需需要要量量为为4 4 000000千千克克，每每千千克克标标准准价价为为2020元元。销销货货方方规规定定：客客户户每每批批购购买买量量不不足足1 1 000000千千克克的的，按按照照标标准准价价格格计计

50、算算；每每批批购购买买量量1 1 000000千千克克以以上上，20002000千千克克以以下下的的，价价格格优优惠惠2%2%；每每批批购购买买量量20002000千克以上的，价格优惠千克以上的，价格优惠3%3%。以下是存在商业折扣时最佳经济进货批量的计算方法：以下是存在商业折扣时最佳经济进货批量的计算方法：按按照照基基本本模模型型确确定定无无商商业业折折扣扣情情况况下下的的经经济济进进货货批批量及其总成本：量及其总成本：（千克）（元）考虑不同批量的进价成本差异因素，确定有商业折扣时的考虑不同批量的进价成本差异因素，确定有商业折扣时的经济进货批量：进货批量在经济进货批量：进货批量在1 0001