第五章 营运资金管理.ppt

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1、第五章第五章 营运资金管理营运资金管理第五章第五章 流动资金管理流动资金管理l一、营运资金管理概述一、营运资金管理概述l二、现金管理二、现金管理l三、应收账款管理三、应收账款管理l四、存货管理四、存货管理l五、流动负债管理五、流动负债管理第五章 营运资金管理一一、营运资金管理概述、营运资金管理概述l1.营运资金的概念和特点营运资金的概念和特点l2.营运资金管理原则营运资金管理原则l3.营运资金战略营运资金战略一一 营运运资金金管管理理概概述述第五章 营运资金管理1.营运资金的概念和特点营运资金的概念和特点l营运资金：流动资产减去流动负债后的余额。营运资金：流动资产减去流动负债后的余额。流动资产

2、：可以在流动资产：可以在1年以内或超过年以内或超过1年的一个营业周期内变现或年的一个营业周期内变现或运用的资产，具有占用时间短、周转速度快、易变现等特点。运用的资产，具有占用时间短、周转速度快、易变现等特点。l占用形态：现金、交易性金融资产、应收及预付款、存货占用形态：现金、交易性金融资产、应收及预付款、存货l所处生产环节：生产领域、流通领域及其他领域中的流动资产所处生产环节：生产领域、流通领域及其他领域中的流动资产流动负债：需要流动负债：需要1年或超过年或超过1 年的一个营业周期内偿还的债务年的一个营业周期内偿还的债务l金额是否确定：应付金额确定、应付金额不确定的流动负债金额是否确定：应付金

3、额确定、应付金额不确定的流动负债l负债形成情况：自然性流动负债、人为性流动负债负债形成情况：自然性流动负债、人为性流动负债一一 营运运资金金管管理理概概述述第五章 营运资金管理1.营运资金的概念和特点营运资金的概念和特点l营运营运资金的特点资金的特点来源具有灵活多样性来源具有灵活多样性数量具有波动性数量具有波动性周转具有短期性周转具有短期性实物形态具有变动性和易变现性实物形态具有变动性和易变现性一一 营运运资金金管管理理概概述述第五章 营运资金管理2.营运资金的管理原则营运资金的管理原则l保证保证合理的资金需求合理的资金需求l提高资金使用效率提高资金使用效率l节约资金使用成本节约资金使用成本l

4、保持足够的短期偿债能力保持足够的短期偿债能力一一 营运运资金金管管理理概概述述第五章 营运资金管理3.营运资金战略营运资金战略-流动资金投资战略流动资金投资战略l紧缩的流动资产投资战略紧缩的流动资产投资战略维持低水平的流动资产与销售收入比率；维持低水平的流动资产与销售收入比率；低水平应收账款、现金低水平应收账款、现金高风险高风险l宽松的流动资产投资战略宽松的流动资产投资战略高水平现金、应收账款、存货高水平现金、应收账款、存货低风险低风险l如何选择流动资产投资战略如何选择流动资产投资战略权衡风险和收益权衡风险和收益一一 营运运资金金管管理理概概述述第五章 营运资金管理3.营运资金战略营运资金战略

5、-营运资本持有政策营运资本持有政策l营运资本，就是长期资金用于短期资金营运资本，就是长期资金用于短期资金第五章 营运资金管理3.营运资金战略营运资金战略-营运资本持有政策营运资本持有政策l营运资本越多，风险越小，收益较低。营运资本越多，风险越小，收益较低。种类种类特点特点宽松的营运资本政策宽松的营运资本政策（持有较多营运资本）（持有较多营运资本）收益、风险均较低收益、风险均较低紧缩的营运资本政策紧缩的营运资本政策（持有较低营运资本）（持有较低营运资本）收益、风险均较高收益、风险均较高适中的营运资本政策适中的营运资本政策（持有量居中）（持有量居中）收益、风险介于两者之间收益、风险介于两者之间一一

6、 营运运资金金管管理理概概述述第五章 营运资金管理3.营运资金战略营运资金战略-营运资本融资战略营运资本融资战略l研究的是企业资金占用和资金来源之间的匹配关系。研究的是企业资金占用和资金来源之间的匹配关系。一一 营运运资金金管管理理概概述述第五章 营运资金管理3.营运资金战略营运资金战略-营运资本融资战略营运资本融资战略l期限匹配型融资战略期限匹配型融资战略 临时性流动资产临时性流动资产=临时性流动负债临时性流动负债 风险和收益介于激进型和保守型之间风险和收益介于激进型和保守型之间 长期负债长期负债+自发性负债自发性负债+权益资本权益资本临时性流动资产临时性流动资产固定资产固定资产时间时间永久

7、性流永久性流动资产动资产临时性临时性负债负债一一 营运运资金金管管理理概概述述第五章 营运资金管理3.营运资金战略营运资金战略-营运资本融资战略营运资本融资战略l激进型融资战略激进型融资战略临时性流动资产临时性流动资产临时性流动负债临时性流动负债 低风险、低收益低风险、低收益 长期负债长期负债+自发性负债自发性负债+权益资本权益资本临时性流动资产临时性流动资产固定资产固定资产时间时间永久性流永久性流动资产动资产临时性临时性负债负债一一 营运运资金金管管理理概概述述第五章 营运资金管理3.营运资金战略营运资金战略-营运资本融资战略营运资本融资战略l临时性流动负债临时性流动资产临时性流动负债临时性

8、流动资产期限匹配融资战略期限匹配融资战略l临时性流动负债临时性流动负债临时性流动资产临时性流动资产激进型融资战略激进型融资战略一一 营运运资金金管管理理概概述述第五章 营运资金管理3.营运资金战略营运资金战略-营运资本融资战略营运资本融资战略l【例例】某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额营活动的旺季。该企业的资产总额6000万元，其中长期资产万元，其中长期资产3000万元，流动资产万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产万元，永久性流动资产约占流动资产的的40%；负债总额；负债总额360

9、0万元，其中流动负债万元，其中流动负债2600万元，流动负万元，流动负债的债的65%为自发性负债。为自发性负债。l【答案答案】临时性流动资产临时性流动资产=3000（1-40%）=1800（万元）（万元）临时性流动负债临时性流动负债=2600（1-65%）=910（万元）（万元）由于临时性流动负债小于临时性流动资产，所以该企业奉行的是保由于临时性流动负债小于临时性流动资产，所以该企业奉行的是保守型融资战略。守型融资战略。一一 营运运资金金管管理理概概述述第五章 营运资金管理一、现金管理一、现金管理l1.持有现金的动机持有现金的动机l2.目标现金余额的确定目标现金余额的确定l3.现金管理模式现金

10、管理模式l4.现金收支管理现金收支管理二二 现金金管管理理第五章 营运资金管理1.持有现金的动机持有现金的动机l现金是指在生产过程中以货币形态存在的资金，现金是指在生产过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。企业持有现金的原因：等。企业持有现金的原因：交易动机交易动机:满足日常业务的现金支付需要。满足日常业务的现金支付需要。预防动机预防动机:置存现金以防发生意外的支付。置存现金以防发生意外的支付。投机动机投机动机:置存现金用于不寻常的购买机会。置存现金用于不寻常的购买机会。二二 现金金管管理理第五章 营运资金管理2.目

11、标现金余额的确定目标现金余额的确定l最佳现金持有量：持有成本最低的现金持有量。最佳现金持有量：持有成本最低的现金持有量。l确定最佳现金持有量的方法确定最佳现金持有量的方法:成本模型成本模型存货模型存货模型随机模型随机模型二二 现金金管管理理第五章 营运资金管理l成本模型成本模型成本模型是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本成本模型是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。最低的现金持有量。机会成本。机会成本与现金持有量同方向变化。机会成本。机会成本与现金持有量同方向变化。管理成本。属于固定成本，与现金持有量没有明显的比管理成本。属于固定成本，与现金持有量没有明显的比例关系。例

12、关系。短缺成本。与现金持有量反方向变化。短缺成本。与现金持有量反方向变化。2.目标现金余额的确定目标现金余额的确定二二 现金金管管理理第五章 营运资金管理l存货模型存货模型又称鲍曼模型，该模式假设不存在现金短缺，因此，相又称鲍曼模型，该模式假设不存在现金短缺，因此，相关成本只有机会成本和交易成本。最佳现金持有量即是关成本只有机会成本和交易成本。最佳现金持有量即是能使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量。能使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量。机会成本机会成本交易成本交易成本2.目标现金余额的确定目标现金余额的确定二二 现金金管管理理第五章 营运资金管理l现金持有量的存货模型现金持有量的存

13、货模型当机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低当机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低2.目标现金余额的确定目标现金余额的确定二二 现金金管管理理第五章 营运资金管理l例例在使用存货模式进行最佳现金持有量的决策时，假设持有现在使用存货模式进行最佳现金持有量的决策时，假设持有现金的机会成本率为金的机会成本率为8%，与最佳现金持有量对应的交易成本为，与最佳现金持有量对应的交易成本为2000元，则企业的最佳现金持有量为（）元。元，则企业的最佳现金持有量为（）元。l存货模式下最佳现金持有量：交易成本存货模式下最佳现金持有量：交易成本=机会成本机会成本最佳现金持有量对应的机会成本也是最佳现金持有量对

14、应的机会成本也是2000元元机会成本最佳现金持有量机会成本最佳现金持有量/2机会成本率最佳现金持有量机会成本率最佳现金持有量/28%2000最佳现金持有量最佳现金持有量50000（元）（元）2.目标现金余额的确定目标现金余额的确定二二 现金金管管理理第五章 营运资金管理l随机模型随机模型在现金流入、流出不稳定情况下确定现金最优持有量的模型。在现金流入、流出不稳定情况下确定现金最优持有量的模型。基本原理：企业根据历史经验和现实需要，制定出现金持有量基本原理：企业根据历史经验和现实需要，制定出现金持有量的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之内。的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之内。l当现金

15、量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；下降；l当现金量降到控制下限时，抛售有价证券换回现金，使现金持有当现金量降到控制下限时，抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升；量回升；l若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。换，保持它们各自的现有存量。2.目标现金余额的确定目标现金余额的确定二二 现金金管管理理第五章 营运资金管理2.目标现金余额的确定目标现金余额的确定二二 现金金管管理理第五章 营运资金管理3.现金管理模式现金管

16、理模式l收收支两条线的管理模式支两条线的管理模式l集团企业资金集中管理模式集团企业资金集中管理模式二二 现金金管管理理第五章 营运资金管理4.现金收支管理现金收支管理l现金现金周转期周转期=存货周转期存货周转期+应收账款周转期应收账款周转期-应付账款周转期应付账款周转期l存货周转期存货周转期=平均存货平均存货/每天的销货成本每天的销货成本l应收账款周转期应收账款周转期=平均应收账款平均应收账款/每天的销货收入每天的销货收入l应付账款周围期应付账款周围期=平均应付账款平均应付账款/每天的购货成本每天的购货成本二二 现金金管管理理第五章 营运资金管理4.现金收支管理现金收支管理l现现金收款管理金收

17、款管理收账的流动时间收账的流动时间邮寄的处理邮寄的处理收款方式的改善收款方式的改善l现金付款管理现金付款管理合理利用合理利用“浮游量浮游量”推迟支付应付款推迟支付应付款采用汇票付款采用汇票付款二二 现金金管管理理第五章 营运资金管理三、应收账款管理三、应收账款管理l1.应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本l2.信用政策的确定信用政策的确定l3.应收账款的监控与日常管理应收账款的监控与日常管理三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理1.应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本l发生应收账款的原因发生应收账款的原因商业竞争商业竞争销售和收款时间差距销售和收款时间差距l应收账款的功能：应收

18、账款的功能：增加销售功能增加销售功能减少存货功能减少存货功能l管理目标：利润管理目标：利润三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理l机会成本机会成本应收账款机会成本维持赊销业务所需资金应收账款机会成本维持赊销业务所需资金资金成本率资金成本率维持赊销业务所需资金应收账款平均余额维持赊销业务所需资金应收账款平均余额变动成本率变动成本率应收账款平均余额平均每日赊销额应收账款平均余额平均每日赊销额平均收账天数平均收账天数l管理成本管理成本对应收账款进行日常管理而耗费的开支，主要包括对客户的对应收账款进行日常管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用等资信调查费

19、用、应收账款账簿记录费用、收账费用等l坏账成本坏账成本因应收账款无法收回而给企业带来的损失。因应收账款无法收回而给企业带来的损失。1.应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理l【例例】某企业预测某企业预测2005年度销售收入净额为年度销售收入净额为4500万元，现销与赊万元，现销与赊销比例为销比例为1：4，应收账款平均收账天数为，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为，企业的资金成本率为10%。一年按。一年按360天计算。要求：天计算。要求：1）计算）计算2005年度赊销额。年度赊销额。2）计算）计算2

20、005年度应收账款的平均余额。年度应收账款的平均余额。3）计算）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额。年度维持赊销业务所需要的资金额。4）计算）计算2005年度应收账款的机会成本额。年度应收账款的机会成本额。5）若）若2005年应收账款需要控制在年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？1.应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理1.应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本l答案：答案：（1）现销与赊销比例为）现销与赊销比例为1

21、：4，所以赊销占收入净额的比率为，所以赊销占收入净额的比率为4/5。赊销额赊销额=45004/5=3600（万元）（万元）（2）应收账款的平均余额）应收账款的平均余额=日赊销额日赊销额平均收账天数平均收账天数=3600/36060=600（万元）（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额）维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均余额应收账款的平均余额变动成本变动成本率率=60050%=300（万元）（万元）（4）应收账款的机会成本）应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金资金成本率资金成本率=30010%=30（万元）（万元）（5）应收账款的平均余额）应收账款的平均

22、余额=日赊销额日赊销额平均收账天数平均收账天数=3600/360平均平均收账天数收账天数=400解得：平均收账天数解得：平均收账天数=40（天）（天）三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理1.应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定l信用政策包括：信用政策包括：信用标准与条件信用标准与条件信用期间信用期间现金折扣政策现金折扣政策三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定l信用标准信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件，如果顾是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件

23、，如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。较低的信用优惠。“五五C”系统是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质系统是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质（Character)、能力、能力(Capacity)、资本、资本(Capital)、抵押、抵押(Collateral)、条件、条件(Conditions)。三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定l信用标准信用标准“品质品质”指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性；指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性；“能力能力”指顾客的偿债能力

24、，主要指顾客流动资产的数指顾客的偿债能力，主要指顾客流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例；量和质量以及与流动负债的比例；“资本资本”指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景；偿还债务的背景；“抵押抵押”指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产；押的资产；“条件条件”指影响顾客付款能力的经济环境。指影响顾客付款能力的经济环境。三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定l信用标准信用标准确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率；确定客户拒付账款的风险，即坏账损失

25、率；确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝信用的依据。确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝信用的依据。三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定l信用期间：企业允许顾客从购货到付款之间的时间，信用期间：企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。或者说是企业给予顾客的付款期间。l决策方法决策方法（1）计算收益的增加）计算收益的增加=增加的销售收入增加的销售收入-增加的变动成本增加的变动成本=增加的边际贡献增加的边际贡献=销售量的增加销售量的增加单位边际贡献单位边际贡献l注意：如果固定成本也发生了变化，计算收益的增加时还需注意：如果固定成

26、本也发生了变化，计算收益的增加时还需要减去固定成本增加额。要减去固定成本增加额。三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定l决策方法决策方法（2）计算实施信用政策成本的增加：）计算实施信用政策成本的增加：l第一：计算应收账款占用资金的应计利息增加第一：计算应收账款占用资金的应计利息增加a.应收账款应计利息应收账款应计利息=应收账款占用资金应收账款占用资金资本成本资本成本l应收账款占用资金应收账款占用资金=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率l应收账款平均余额应收账款平均余额=日销售额日销售额平均收现期平均收现期l平均收现期即应收账款周转天数，

27、一年计平均收现期即应收账款周转天数，一年计360天。天。【提示提示】应收账款周转次数应收账款周转次数=销售收入销售收入/平均应收账款平均应收账款平均收现期应收账款周转天数平均收现期应收账款周转天数=360/应收账款周转次数应收账款周转次数应收账款应计利息应收账款应计利息=日销售额日销售额平均收现期平均收现期变动成本率变动成本率资本成本资本成本 三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定l决策方法决策方法（2）计算实施信用政策成本的增加：）计算实施信用政策成本的增加：l第一：计算应收账款占用资金的应计利息增加第一：计算应收账款占用资金的应计利息增加b.占用资金

28、的应计利息增加新信用政策占有资金的应占用资金的应计利息增加新信用政策占有资金的应计利息计利息-原信用政策占用资金的应计利息原信用政策占用资金的应计利息【注注1】如果存货同时增加，则还须计算存货占用资金如果存货同时增加，则还须计算存货占用资金应计利息的增加。应计利息的增加。l工业企业：存货增加量工业企业：存货增加量单位变动成本单位变动成本资金成本资金成本l商业企业：存货增加额商业企业：存货增加额资金成本资金成本【注注2】如果应付账款增加，则需要考虑营运资金节约如果应付账款增加，则需要考虑营运资金节约而减少的而减少的“应计利息应计利息”。l应付账款增加导致的应计利息减少应付账款增加导致的应计利息减

29、少=应付账款平均应付账款平均余额增加余额增加资金成本资金成本三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定l决策方法决策方法（2）计算实施信用政策成本的增加：）计算实施信用政策成本的增加：l第二：计算收账费用和坏账损失增加第二：计算收账费用和坏账损失增加收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可；收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可；坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额。坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额。（3）计算改变信用期增加的税前损益）计算改变信用期增加的税前损益l税前损益增加税前损益增加=收益增加收益增加-成本费用增加

30、成本费用增加【决策原则决策原则】如果改变信用期增加的税前损益大于如果改变信用期增加的税前损益大于0，则可以改变。，则可以改变。三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定【例例】P155.某公司现在采用某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至至60天，仍按发票金额付款即不给折扣。假设等风险投资的最低报酬率为天，仍按发票金额付款即不给折扣。假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如下表。要求分析该公司应否将信用期改为，其他有关的数据如下表。要求分析该公司应否将信用期改为60天。天。3030

31、天天 6060天天 销售量（件）销售量（件）100 000 100 000 120 000 120 000 销售额（元）（单价销售额（元）（单价5 5元）元）500 000 500 000 600 000 600 000 销售成本（元）销售成本（元）变动成本（每件变动成本（每件4 4元）元）400 000 400 000 480 000 480 000 固定成本（元）固定成本（元）50 000 50 000 50 000 50 000 毛利（元）毛利（元）50 000 50 000 70 000 70 000 可能发生的收账费用（元）可能发生的收账费用（元）3 000 3 000 4 000

32、4 000 可能发生的坏账损失（元）可能发生的坏账损失（元）5 000 5 000 9 000 9 000 三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定l1.计算收益的增加计算收益的增加收益的增加收益的增加=销售量的增加销售量的增加单位边际贡献单位边际贡献=（120 000-100 000）（5-4）=20000（元）（元）l2.计算应收账款占用资金的应计利息增加计算应收账款占用资金的应计利息增加30天信用期应计利息天信用期应计利息=（500000360）30（400000500000）15%=5000（元）（元）60天信用期应计利息天信用期应计利息=（600

33、000360）60（480000600000）15%=12000（元）（元）应计利息增加应计利息增加12000-50007000（元）（元）l3.收账费用和坏账损失增加收账费用和坏账损失增加收账费用增加收账费用增加=4000-3000=1000（元）（元）坏账损失增加坏账损失增加=9000-5000=4000（元）（元）l4.改变信用期的税前损益改变信用期的税前损益收益增加收益增加-成本费用增加成本费用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）（元）l由于收益的增加大于成本增加，故应采用由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。天的信用期。三三 应收收账款款管

34、管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定l【例例】沿用上例，现假定信用期由沿用上例，现假定信用期由30天改为天改为60天，由于销售量的天，由于销售量的增加，平均存货水平将从增加，平均存货水平将从9000件上升到件上升到20000件，每件存货成本按件，每件存货成本按变动成本变动成本4元计算，其他情况依旧。元计算，其他情况依旧。l【答案答案】由于增添了新的存货增加因素，需在原来分析的基础上，由于增添了新的存货增加因素，需在原来分析的基础上，再考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信用的再考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信用的损益。损益。存货增加而多占

35、用资金的利息存货增加而多占用资金的利息=（20000-9000）415%=6600（元）（元）改变信用期的税前收益改变信用期的税前收益=8000-6600=1400（元）（元）因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加平均存货，还是应该采因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加平均存货，还是应该采用用60天的信用期。天的信用期。三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定l现金折扣政策现金折扣政策现金折扣，是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。现金折扣，是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。l折扣的表示常采用如折扣的表示常采用如5/10、3/20、N/30这样一些符

36、号形式。这样一些符号形式。5/10表示表示10天内付款，可享受天内付款，可享受5%的价格优惠；的价格优惠；3/20表示表示20天内付款，可享受天内付款，可享受3%的价格优惠；的价格优惠；N/30表示付款的最后期限为表示付款的最后期限为30天，此时付款无优惠。天，此时付款无优惠。【注注】信用政策决策中需要增加一项成本信用政策决策中需要增加一项成本现金折扣成现金折扣成本。决策原理不变。本。决策原理不变。三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定l【例例】（P158）沿用前例，假定该公司在放宽信用期的）沿用前例，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，

37、提出了同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30，N/60的的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定l1.收益的增加收益的增加收益的增加收益的增加=销售量的增加销售量的增加单位边际贡献单位边际贡献=（120000-100000）（5-4）=20000（元）（元）l2.应收账款占用资金的应计利息增加应收账款占用资金的应计利息增加30天信用期应计利息天信用期应计利息=500000/36

38、030400000/50000015%=5000（元）（元）提供现金折扣的应计利息提供现金折扣的应计利息=（60000050%）/36060（48000050%）/（60000050%）15%+（60000050%）/36030（48000050%）/（60000050%）15%=6000+3000=9000（元）（元）应计利息增加应计利息增加=9000-5000=4000（元）（元）l3.收账费用和坏账损失增加收账费用和坏账损失增加收账费用增加收账费用增加=4000-3000=1000（元）（元）坏账损失增加坏账损失增加=9000-5000=4000（元）（元）l4.估计现金折扣成本的变化估

39、计现金折扣成本的变化现金折扣成本增加现金折扣成本增加=新的销售水平新的销售水平新的现金折扣率新的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例享受现金折扣的顾客比例-旧的销售水平旧的销售水平旧的现金折扣率旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例享受现金折扣的顾客比例=6000000.8%50%-50000000=2400（元）（元）l5.提供现金折扣后的税前损益提供现金折扣后的税前损益收益增加收益增加-成本费用增加成本费用增加=20000-（4000+1000+4000+2400）=8600（元）（元）l由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。三三

40、 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定例例 某某企企业业预预测测的的年年度度赊赊销销收收入入净净额额为为2400万万元元，其其信信用用条条件件：N/30，变变动动成成本本率率为为65%，资资金金成成本本率率为为20%。假假设设企企业业收收账账政政策策不不变变，固固定定成成本本总总额额不不变变。该该企企业业准准备备了了三三个个信信用用条条件件的的备备选选方方案案：（A）维维持持N/30的的信信用用条条件件；（B）将将信信用用条条件件放放宽宽到到N/60；（C）将信用条件放宽到将信用条件放宽到N/90。相关信息见表：相关信息见表：三三 应收收账款款管管理理第五章

41、 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定l计算方案计算方案B相关收益相关收益=2640（1-65%）=924（万元）（万元）相关成本相关成本l机会成本机会成本=2640/360 60 65%20%=57.2（万元）（万元）l坏账损失坏账损失=26403%=79.2（万元）（万元）l收账费用收账费用=40（万元）（万元）相关损益相关损益=相关收益相关收益 相关成本相关成本=747.6（万元）（万元）l同理可计算同理可计算A和和C方案相关损益为方案相关损益为742万元和万元和693万元。万元。三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定例例 仍仍按按上上例例

42、，如如果果企企业业选选择择了了B方方案案，但但为为了了加加速速应应收收账账款款的的回回收收，决决定定将将赊赊销销条条件件改改为为“2/10，1/20，n/60”（D方方案案），估估计计约约有有60%的的客客户户（按按赊赊销销额额计计算算）会会利利用用2%的的折折扣扣；15%的的客客户户将将利利用用1%的的折折扣扣。坏坏账账损损失失率率降降为为2%，收收账账费费用降为用降为30万元。万元。三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定l平均收现期平均收现期=60%10+15%20+25%60=24（天）（天）l相关收益相关收益=2640（1-65%）=924（万元

43、）（万元）l相关成本相关成本机会成本机会成本=2640/360 2465%20%=22.28（万元）（万元）坏账损失坏账损失=26402%=52.8（万元）（万元）收账费用收账费用=30（万元）（万元）现金折扣现金折扣=264060%2%+264015%1%=35.64（万元）（万元）l相关损益相关损益=782.68（万元）（万元）三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定l评价收账政策评价收账政策一般而言，企业加强收账管理，及早收回货款，可以减少一般而言，企业加强收账管理，及早收回货款，可以减少坏账损失，减少应收账款上的资金占用，但会增加收账费坏账损失，减

44、少应收账款上的资金占用，但会增加收账费用。因此，制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏用。因此，制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失，减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小账损失，减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小于后者，则说明制定的收账政策是可取的。于后者，则说明制定的收账政策是可取的。三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理2.信用政策的确定信用政策的确定三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理3.应收账款的监控与日常管理应收账款的监控与日常管理l应收账款的监控应收账款的监控应收账款周转天数应收账款周转天数应收帐款帐龄分析应收帐款帐龄分析应收账款账户余额

45、的模式应收账款账户余额的模式ABC分析法分析法三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理3.应收账款的监控与日常管理应收账款的监控与日常管理l应收账款的日常管理应收账款的日常管理调查调查客户信用客户信用评估客户信用评估客户信用收账的日常管理收账的日常管理应收账款的保付代理应收账款的保付代理l保理商与债权人签订协议，转让其对应收账款的部分或全保理商与债权人签订协议，转让其对应收账款的部分或全部部 权利义务。并收取一定费用的过程。权利义务。并收取一定费用的过程。三三 应收收账款款管管理理第五章 营运资金管理三、存货管理三、存货管理l1.存货的功能存货的功能l2.存货的持有成本存货的持有成本l3

46、.最优存货量的确定最优存货量的确定l4.存货的控制系统存货的控制系统四四 存存货管管理理第五章 营运资金管理1.存货管理功能存货管理功能l存货的功能存货的功能保证生产的正常进行保证生产的正常进行有利于于销售有利于于销售便于维持均衡生产，降低产品成本便于维持均衡生产，降低产品成本降低存货取得成本降低存货取得成本防止意外事件的发生防止意外事件的发生l存货管理的目标存货管理的目标权衡存货成本与存货效益权衡存货成本与存货效益 四四 存存货管管理理第五章 营运资金管理2.存货的持有成本存货的持有成本l取得成本（取得成本（TCa）是指为取得某种存货而支出的成本。是指为取得某种存货而支出的成本。l订货成本是

47、指取得订单的成本。订货成本是指取得订单的成本。固定性订货成本（采购机构的基本开支）固定性订货成本（采购机构的基本开支）F1 变动性订货成本（差旅费等）变动性订货成本（差旅费等）D/Q K订货成本成本=F1+D/Q Kl购置成本，等于采购单价购置成本，等于采购单价U乘以采购数量乘以采购数量D。DU在一定时期进货总量既定的条件下，无论企业采购次数如何在一定时期进货总量既定的条件下，无论企业采购次数如何变动，存货的购置成本通常保持相对稳定（假定物价不变且变动，存货的购置成本通常保持相对稳定（假定物价不变且无采购数量折扣），因而属于决策的无关成本。无采购数量折扣），因而属于决策的无关成本。lTCa=F

48、1+D/Q K+DU 四四 存存货管管理理 第五章 营运资金管理2.存货的持有成本存货的持有成本l储存成本（储存成本（TCc）是指企业为保持存货而发生的成本。是指企业为保持存货而发生的成本。l固定性储存成本固定性储存成本F2 l变动性储存成本变动性储存成本Q/2 KclTCc=F2 +Q/2 Kcl缺货成本（缺货成本（TCs）是指因存货不足而给企业造成的损失。是指因存货不足而给企业造成的损失。TCsl若允许缺货，则缺货成本与存货数量反向相关，是决策相关成本。若允许缺货，则缺货成本与存货数量反向相关，是决策相关成本。l若不允许缺货，则缺货成本为若不允许缺货，则缺货成本为0。四四 存存货管管理理第

49、五章 营运资金管理3.最优存货量的确定最优存货量的确定l经济订货量的概念：能够使存货的相关总经济订货量的概念：能够使存货的相关总成本达到最低点的进货数量。成本达到最低点的进货数量。l经济订货量的基本模型经济订货量的基本模型经济订货量基本模型的假设：经济订货量基本模型的假设：l需求量稳定，并能预测；需求量稳定，并能预测；l能及时补充存货，即存货可瞬时补充；能及时补充存货，即存货可瞬时补充；l一次性到货，即不是陆续入库；一次性到货，即不是陆续入库；l存货单价不变，无批量折扣；存货单价不变，无批量折扣；l库存持有成本与库存水平成本线性关系；库存持有成本与库存水平成本线性关系；l贷物是一种独立需求的物

50、品，不受其他货物影响。贷物是一种独立需求的物品，不受其他货物影响。四四 存存货管管理理第五章 营运资金管理3.最优存货量的确定最优存货量的确定类别类别 具体项目具体项目 计算公式计算公式 决策相关性决策相关性 取得成本取得成本 购置成本购置成本年需要量年需要量单价单价存在数量折存在数量折扣时相关扣时相关订货订货成本成本订货固定成本订货固定成本根据题中给定的资料汇根据题中给定的资料汇总计算总计算不相关不相关订货变动成本订货变动成本年订货次数年订货次数每次订货每次订货成本成本相关相关储存成本储存成本 固定储存成本固定储存成本根据题中给定的资料汇根据题中给定的资料汇总计算总计算不相关不相关变动储存成