第一部分 财务管理导论.ppt

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1、 财务管理财务管理 财务管理财务管理 许江波 博士中国注册会计师首都经济贸易大学会计学院教授 首都经济贸易大学审计处处长 财务管理财务管理 l与TCL进行项目合作,先后参与和主持了、TCL电器销售有限公司收支两条线资金管理模式的构建与规范、TCL电器销售有限公司目标预算管理、TCL电器销售网络管理模式变革、TCL电器销售有限公司重要事项承诺制、TCL集团股份有限公司会计政策和会计制度、TCL集团股份有限公司会计管理基础工作规范检查等项目。财务管理财务管理 财务管理导论财务管理导论 引言:企业管理的重心是什么?财务管理的概念的内容 财务管理与会计核算的关系 财务管理的目标 财务管理要处理好的几个

2、重要的财务关系 金融市场:财务理财环境财务管理课程的内容体系 财务管理财务管理 目标 物流业务流资金流决定反映为企业运作 企业的“三流”引言引言:企业管理的重心是什么企业管理的重心是什么?财务管理财务管理 企业管理的重心是什么企业管理的重心是什么?业务流?物流?资金流?提示:您作为总经理,您最关心的是什么?您最有权力感的时候是什么?财务管理财务管理 企业管理的重心企业管理的重心:资金流管理资金流管理v结论结论:只有通过资金流来才能够对企业的业务进行有效的管理，才能够保证目标的顺利实现。目标 物流业务流资金流决定反映为支持、协调、控制和激励支持、协调、控制和激励企业运作 财务管理财务管理 简而言

3、之对企业资金流的管理就是 .财务管理财务管理 财务管理导论财务管理导论 引言:企业管理的重心是什么?财务管理的概念的内容 财务管理与会计核算的关系 财务管理的目标 财务管理要处理好的几个重要的财务关系 金融市场:财务理财环境财务管理课程的内容体系 财务管理财务管理 一、财务管理的概念和内容管理管理：为了达到一确定的目标目标，而对人、财、物、信息等进行计划、组织、指导、协调、控制 的一系列活动财务：财务：指企业在生产经营过程中与资金运动资金运动有关 的事务资金资金:社会再生产过程中物资价值的货币表现资金运动资金运动 资金筹集、资金运用(包括投资和日常运营)、资金分配；（见下图）财务管理财务管理

4、权益：权益：实收资本资本公积盈余公积未分配利润负债：负债：流动负债长期负债货币资金储备资金在产品资金成品资金营业收入补偿成本费用营业利润工资等支出固 定资 产对外投资收益对 外 投资营业外收支余额税税后利润利润总额股息红利提公益金提公积金弥补罚款资金运用资金运用筹资筹资资金的收回和分配资金的收回和分配折折旧旧未分配利润 财务管理财务管理 几个相关的概念有关资金运动方面的业务而发生的各种活动，称为财财务活动务活动由财务活动而形成的企业与其他经济组织和经济个体之间的关系，成为财务关系财务关系.企业外部财务关系企业外部财务关系:投资者;债权人;国家;交易伙伴企业内部财务关系企业内部财务关系:内部各单

5、位之间;企业与员工 财务管理财务管理 财务管理的概念财务管理的概念 是对企业财务活动财务活动及其形成的财务关系财务关系进行管理是财务机构和人员根据国家财务制度和企业财务目标目标；对企业资金运动资金运动所实施的计划计划、组织组织、指导指导、协调协调、控制控制，并有机地协调企业与其它经济组织和经济个体之间的财务关系财务关系 财务管理财务管理 财务管理的内容财务管理的内容 流动资产 固定资产 1有形资产 2无形资产 流动负债 长期负债 股东权益债务筹资 权益筹资资本预算净营运资本流动资产管理 图图11资产负债表模式资产负债表模式 财务管理财务管理 财务管理内容 长期融资 决 策 长期投资 决 策 分

6、配决策（股利决策）报酬风险平衡财务目标 营运管理 决 策 财务管理财务管理 财务管理的具体内容1.投资管理：企业规模决策（资产总额）资产组成决策（资产结构）：证券投资 固定资产投资 （capital budgeting)2筹资管理：资本结构（capital structure)：负债资本与权益资本 股利政策：股利支付率决定了留存收益（权益资本）3净营运资本管理（net working capital)：流动资产管理 流动负债管理 财务管理财务管理 财务管理导论财务管理导论 引言:企业管理的重心是什么?财务管理的概念的内容 财务管理与会计核算的关系 财务管理的目标 财务管理要处理好的几个重要的财

7、务关系 金融市场:财务理财环境财务管理课程的内容体系 财务管理财务管理 二、财务管理与会计核算之间的关系什么是会计？会计的职能会计和财务管理的关系 财务管理财务管理 经济管理活动会 计 1、计账：以货币为主要计量单位，以凭证为依据，借助专门的技术方法2、算账：对一定主体的经济活动进行 全面、综合、连续、系统的 记录、计算、分析、检查3、编制报表：向有关方面提供会计）信息具体的经济活动 数据 财务管理财务管理 会计的职能通过搜集、整理和利用信息反映和监督经济活动 基本职能基本职能分析、预测、控制、促进经济活动 深层次职能深层次职能 财务管理财务管理 凭证系统其它有关信息记账算帐账务系统财务报表管

8、理报表报表系统（复式记账）会计信息系统图使用者 财务管理财务管理 财务管理与会计适度分离财务管理与会计适度分离 会计反映职能的专业化：会计反映职能的专业化：会计反映的准确、及时的关键：保持中立性，从管理职能中分离出来；财务管理与会计的适度分离 检测化验检测化验治疗过程治疗过程治疗结果治疗结果看病初诊看病初诊 财务管理财务管理 财务会计董事会财务委员会 总经理 人力资源副总 制造副总设备副总 营销副总CFO 主计长 财务长 成本会计税务会计 会计分析 现金和有价证券管理 资本预算分析 养老金管理 投资者关系信用管理 财务计划 西方大中型企业的机构设置西方大中型企业的机构设置 财务管理财务管理 吉

9、特曼等学者对美国1000家大型公司调查，财务经理在公司重大理财活动和具体理财活动中所花费的时间如下表所示：财务经理们在干什么财务经理们在干什么?财务管理财务管理 财务管理导论财务管理导论 引言:企业管理的重心是什么?财务管理的概念的内容 财务管理与会计核算的关系 财务管理的目标 财务管理要处理好的几个重要的财务关系 金融市场:财务理财环境财务管理课程的内容体系 财务管理财务管理 三、财务管理目标利润最大化 or 股东财富最大化?如何实现股东财富最大化?财务管理财务管理 利润最大化利润最大化 or 股东财富最大化股东财富最大化 任正非语录:“核心价值观的第一条是解决华为公司追求什么.现在社会最流

10、行的一句话是追求企业最大利润率,而华为公司不追求利润最大化,只需要将利润保持在一个较合理的尺度上.我们追求什么呢?我们要依靠点点滴滴、锲而不舍的艰苦努力，成为世界级领先企业，来为我们顾客提供服务。”摘自华为的红旗到底能打多久 问题：为什么作为世界级通讯领先企业的华为不追求利润最大化？财务管理财务管理 “利润最大化”作为财务管理目标的缺点 注重短期效益，忽视企业的长远发展 未考虑利润转换为现金的时间和风险 没有考虑利润和投入资本的关系 利润是基于权责发生制，容易被操纵 导致企业对社会效益与宏观效益的排斥利润最大化并不是财务管理的最优目标！财务管理财务管理 主流的观点：股东财富最大化股东财富股东财

11、富=股票的经济价值股票的经济价值=有效市场下的股票价格有效市场下的股票价格 股票价值的基本估价公式：股票价值的基本估价公式：P P普通股价值普通股价值；i is s投资者所要求的收益率投资者所要求的收益率（风险越大（风险越大,投资者要求的收益率越大）投资者要求的收益率越大）D Dt t第第t t期现金股利期现金股利 财务管理财务管理 “股东财富最大化”作为财务管理目标的优点 一定程度上能够克服企业片面追求短期效益的行为，引导企业注重长远发展。考虑了现金流量的时间价值和风险因素 注重对股东的回报：只有企业给股东带来的收益率大于投资者所要求的报酬率时，股票价格才可能会上涨.财务管理财务管理 两个注

12、意点两个注意点 l“股东财富最大化”与“利润最大化”并不完全矛盾，在一定条件下是一致的。并不完全矛盾，在一定条件下是一致的。P=市盈率市盈率 X 每股净利润每股净利润l“股东财富最大化”作为企业财务管理的目标也有一定的缺陷 只适用于股份制公司，特别是上市公司 要求股票市场是有效的 股票价格的影响因素很多，股票价格并不能准确反映公司的价值，特别是在我国。过于 股东 财富最大化，有时还可能损害其他利益相关者，如债权人，的利益。财务管理财务管理 股东财富最大化应如何实现股东财富最大化应如何实现 如如何何实实现现股股东东财财富富最最大大化化？债权价值股权价值企业价值债权价值股权价值企业价值债权价值股权

13、价值企业价值方方法法1：通通过过企企业业价价值值最最大大化化来来实实现现股股东财富最大东财富最大 方方法法2：通通过过侵侵犯犯债债权权人人利利益益来来实实现现股股东财富最大东财富最大 财务管理财务管理 股东财富最大化如何实现：向华为学习股东财富最大化应通过提高资金的使用效率和效益,将企业价值做大来实现，而不能通过侵犯其他利益相关者的利益来实现。做事要靠王道做事要靠王道在财务决策中，在财务决策中，应该如何实现股东财富最大化？应该如何实现股东财富最大化？维持良好的财务状况，控制企业的财务风险。追求合理的利润：不能过于追求短期利益 关注未来发展：但要注意控制投资风险，使企业可持续增长。财务管理财务管

14、理 财务管理导论财务管理导论 引言:企业管理的重心是什么?财务管理的概念的内容 财务管理与会计核算的关系 财务管理的目标 财务管理要处理好的几个重要的财务关系 金融市场:财务理财环境财务管理课程的内容体系 财务管理财务管理 几个重要的财务关系股东 vs 政府 税 社会责任股东 vs 管理者 薪酬奖金 在职消费 投资风险的承受度股东 vs 债权人 投资风险的承受度 危机来临时的赌博行为大股东 vs 中小股东 短期 vs 中长期 大股东占用上市公司的钱 财务管理财务管理 财务经理应该怎么做？要注意平衡各方的关系要注意平衡各方的关系 要有自己的原则：要有自己的原则：做财务决策时要以股东财富最大化为目

15、标，但是不应损害其他利益相关者的利益为代价，寻求共赢。要学会在夹逢中求生存和发展，注重沟通，必要时要学会在夹逢中求生存和发展，注重沟通，必要时要做一定的妥协。要做一定的妥协。财务管理财务管理 财务管理导论财务管理导论 引言:企业管理的重心是什么?财务管理的概念的内容 财务管理与会计核算的关系 财务管理的目标 财务管理要处理好的几个重要的财务关系 金融市场:财务理财环境财务管理课程的目标及内容体系 财务管理财务管理 一、金融市场的定义一、金融市场的定义 金融市场金融市场 资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。易的场所。一方面公司将闲置资

16、金投资与证券，另一方面公司通过金融市场筹集资金。金融市场存在的目的就是将储蓄有效率的配置给最终的使用金融市场存在的目的就是将储蓄有效率的配置给最终的使用者者。现代经济中，大多数缺乏资金的公司投资于实物资产的资金超过自己的储蓄，而大多数个人却总是储蓄超过总投资。效率要求以最低的成本、最简便的方式把实物资产的最终使用者和最终的储蓄者撮合起来。下图显示了金融市场和金融机构在把资金从储蓄单位（储蓄盈余单位）配置给投资单位（储蓄赤字单位）的过程中所起的作用。财务管理财务管理 金融市场的作用金融市场的作用 储蓄方资金供应方投资方资金需求方 金融市场金融市场现金现金金融工具金融工具金金融融市市场场的的本本质

17、质作作用用是是一一个个媒媒介介.通通过过金金融融市市场场中中的的金金融融工工具具,资资金的需求方和资金的供求方进行资金的交易金的需求方和资金的供求方进行资金的交易,各取所需各取所需.财务管理财务管理 金融市场的类别:按交易证券的种类金融市场一级市场(PrimaryMarket)二级市场SecondaryMarket 财务管理财务管理 一级市场和二级市场一级市场（一级市场（primary market）：）：新证券买卖的市场。二级市场（二级市场（secondary market）：）：已发行证券的买卖市场。一级市场上资金通过新证券的出售来筹集，并从最终储蓄者手中流入实物资产的最终投资者手中；二级

18、市场买卖已发行的证券并不给证券发行者提供新的资金。讨论:二级市场的作用是什么 财务管理财务管理 金融市场的类别:按交易证券的期限金融市场货币市场(Money Market)资本市场CapitalMarket 财务管理财务管理 货币市场和资本市场货币市场（货币市场（money market）：买卖短期有价证券的市场。资本市场（资本市场（capital market）：买卖长期金融工具的市场。财务管理财务管理 金融市场的类别:按交易场所的特点 金融市场证券交易所(Organized Securities Exchange)柜台交易市场(Over-the-Counter Market 财务管理财务管

19、理 证券交易所和柜台交易市场(OTC)证券交易所证券交易所:有形的、组织和规则严密的交易市场有形的、组织和规则严密的交易市场柜台交易市场（柜台交易市场（OTC）：）：属于二级市场的一部分，是未在交易所上市的证券及一些上市证券进行交易的场所。场外市场由准备买卖证券和报价的经纪人和券商组成，场外市场通过电子交易市场把市场参与者联系起来，它正变得越来越有组织和秩序。美国证券交易商协会自动报价系统NASDAQ维持了场外交易网络并及时报价。财务管理财务管理 金融市场的现金流动P1RP2F I2金融中介个体储蓄者 金融资产市场I1 I1：个体储蓄者购买金融资产：个体储蓄者购买金融资产;P1:金融资产提供收

20、益金融资产提供收益 I2:个体储蓄者购买金融中介发行的间接证券个体储蓄者购买金融中介发行的间接证券 R:金融中介将发行证券筹集的资金在金融市场中进行投资金融中介将发行证券筹集的资金在金融市场中进行投资 P2:金融中介从金融市场中取得投资回报金融中介从金融市场中取得投资回报;F:金融中介给其投资者以回报。金融中介给其投资者以回报。财务管理财务管理 金融市场现金流动的三种形式金融市场现金流动的三种形式 资金在个体储蓄者与资金需求公司之间直接转移资金在个体储蓄者与资金需求公司之间直接转移 资金在个体储蓄者与资金需求公司之间间接转移：通过金资金在个体储蓄者与资金需求公司之间间接转移：通过金融经纪人（投

21、资银行）融经纪人（投资银行）资金在个体储蓄者与资金需求公司之间间接转移：通过金资金在个体储蓄者与资金需求公司之间间接转移：通过金融中介融中介 财务管理财务管理 资金在个体储蓄者与资金需求公司之间直接转移资金在个体储蓄者与资金需求公司之间直接转移cashsecuritiessaverfirm 财务管理财务管理 资金在个体储蓄者与资金需求公司之间间接转移：通资金在个体储蓄者与资金需求公司之间间接转移：通过金融经纪人（投资银行）过金融经纪人（投资银行）securitiesfundsfundssecuritiessaverinvestmentbankerfirm 财务管理财务管理 金融经纪人 金融经纪

22、人把资金需求方（实物投资方）和资金供应金融经纪人把资金需求方（实物投资方）和资金供应方（储蓄单位）撮合起来，扮演中间人作用。最主要方（储蓄单位）撮合起来，扮演中间人作用。最主要的金融经纪人是投资银行。的金融经纪人是投资银行。投资银行（投资银行（investment bank）是公司出售股票或债）是公司出售股票或债券的中间人。券的中间人。投资银行购买公司新发行的全部证券（包销），提高价格后再把这些证券卖给投资人。财务管理财务管理 表表71 美国主要投资银行（美国主要投资银行（1997年）年）财务管理财务管理 资金在个体储蓄者与资金需求公司之间间接转移：通过金融资金在个体储蓄者与资金需求公司之间间

23、接转移：通过金融中介中介fundsintermediarysecuritiesfundsfirmsecuritiesfinancialintermediaryfirmsaver 财务管理财务管理 金融中介 金融中介是一种以自己的名义吸收货币，并用发放贷金融中介是一种以自己的名义吸收货币，并用发放贷款或其他形式进行金融投资的金融机构。款或其他形式进行金融投资的金融机构。主要的金融中介：商业银行（deposit institution）、保险公司（insurance company）、养老保险金（pension funds）、退休基金（retirement funds）、共同投资基金（mutual

24、 investment funds）、财务公司（financial company）财务管理财务管理 二、证券发行方式二、证券发行方式通过投资银行公开发行向公司原股东进行配售股份（配股）对机构投资者进行私募 财务管理财务管理 公开发行（Public Offering)公开发行是在证监会的监督下，依据正式合同、借助于投资银行向社会公众公开出售证券。具体有三种方法：（1）传统的承销（包销underwriting）（2）最大努力分销（best efforts offering）（3）暂搁注册（shelf registration）财务管理财务管理 上市公司向原股东发行新股，筹集资金的行为。按照惯上市

25、公司向原股东发行新股，筹集资金的行为。按照惯例，公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原例，公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配股东之间分配,原股东拥有优先认购权。原股东拥有优先认购权。向公司原股东进行配售股份（配股）财务管理财务管理 私募（private/direct placement）发行证券的公司将其全部证券直接发售给单个机构投资者或由单个投资者组成的集团，不借助于投资银行，也不用向SEC登记备案。最主要的私募债权人是：保险公司、养老基金、银行信托机构等。案例：TCL 财务管理财务管理 三、资本市场上的资金配置三、资本市场上的资金配置资金配置主要依赖于期望报酬率和风

26、险。资金配置主要依赖于期望报酬率和风险。1在风险相同情况下，愿意支付最高期望报酬率在风险相同情况下，愿意支付最高期望报酬率的资金使用者获得资金使用权的资金使用者获得资金使用权。若资金供应者和资金使用者均为有理性的，则出价最高的资金使用者拥有最有前途的投资机会。这样，资本市场就起到了社会资源的合理配置作用。2资金配置过程依赖于期望收益率，收益率的高资金配置过程依赖于期望收益率，收益率的高低又主要与风险相关低又主要与风险相关。不同的金融工具有不同的风险，为获取资金，它们就必须提供不同的报酬率。财务管理财务管理 图图73 资本市场上不同证券的风险与报酬率资本市场上不同证券的风险与报酬率 财务管理财务

27、管理 财务管理导论财务管理导论 引言:企业管理的重心是什么?财务管理的概念的内容 财务管理与会计核算的关系 财务管理的目标 财务管理要处理好的几个重要的财务关系 金融市场:财务理财环境财务管理课程的目标及内容体系 财务管理财务管理 财务管理课程的目标财务管理课程的目标财务管理课程的目标财务管理课程的目标理财环境理财环境证券估价证券估价经营决策经营决策:营运资营运资本管理本管理战略决策战略决策:资本资本预算预算 和筹资组和筹资组合设计合设计10项理财基本原则作作出出能能够够保保持持和和创创造造股股东东价价值值的的决决策策 财务管理财务管理 十大理财原则十大理财原则风险与收益同在:风险越大,所要求

28、的收益率也越高.要考虑货币时间价值现金为王决策时要考虑增量现金流竞争市场条件下，很难找到高于平均利润率的项目:不要以为别人都是傻子.要相信资本市场是有效的,价格是公允的:中国的能相信吗?什么时候都不要忘记代理问题:矛盾和利益冲突是无处不在的!财务决策时不要忘记税:不然政府会找你麻烦!有些风险是可以被分散掉的:不要把鸡蛋放在一个篮子里!财务人员不仅要讲效益、讲政治，还要讲道德！财务管理财务管理 财务管理课程的主要内容第一部分第一部分 财务管理导论财务管理导论第二部分第二部分 财务管理基础财务管理基础 1.货币时间价值 2.风险与收益 第三部分第三部分 证券估价证券估价 第四部分第四部分 营运管理营运管理 1.营运资本管理 2.预算管理 第五部分第五部分 战略决策战略决策 1.资本预算 2.资本成本与资本结构 财务管理财务管理