第五章国家风险管理.ppt

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1、Chapter 5国家风险管理1.了解并掌握国家风险的概念及其与主权风险的区别。2.了解国家风险的分类。3.学会分析评估国家风险及其需要考虑的经济和政治因素。4.掌握控制和防范国家风险的五种主要方法。本章学习要求第一节国家风险的含义一、国家风险的定义与表现形态(一)国家风险的定义国家风险是指某一经济主体(国家或特别地区)在与非本国居民进行国际经贸与金融往来中，由于别国经济、政治和社会等方面的变化而遭受损失的可能性。1主权风险与国家风险主权风险是由于国家的主权行为所引起的风险。当主权政府或主权机构作为银行的债务人或债务担保人时，主权国家有可能出于对其利益的考虑而拒绝偿付债务或承担担保责任，作为债

2、权银行对于违约不还外债的主权国家无法获得法律上的保障。国家风险包括主权风险和非主权风险。2政治风险与国家风险政治风险指的是一国投资者在另一国的资产，因该国政权、领土、法律及政策的变化而可能遭受的损失，这个定义是西方国家针对发展中国家国有化运动提出来的，因此具有强烈的政治倾向。国家风险既包括政治风险，还包括非政治因素所导致的风险。3信用风险与国家风险企业因自身原因不能偿还所欠外国债权人债务的风险，是一般意义上的信用风险，通常也称为商业风险。企业由国家的经济、政治及社会因素影响，而不能偿还所欠外国债权人债务，被视为国家风险。由国家因素引致的风险是企业无法控制的，是一种特殊的信用风险。(二)国家风险

3、的表现形态1国家风险在国际经贸金融活动的表现形态国际信贷、国际投资、国际贸易2债务危机是国家风险的集中表现二、国家风险的种类(一)按引发国家风险的事故的性质划分1经济风险：国际收支、转移风险（外汇管制）、通胀、国家偿债能力2政治风险：国家制度、政局、政策调整3社会风险：动乱、分配不均、宗教纷争等(二)从债务偿还方式来分1贷款间接损失风险2到期不还风险3债务重新安排风险4债务勾销风险 第二节 影响国家风险的因素 一、经济因素(一)主要经济风险指标体系 1.GDPGDP绝对值、人均GDP实际GDP增长率，平均、近期、易变性GDP的分配与使用国民储蓄/GDP、固定投资/GDP投资与消费、投资效率、贫

4、富差距 2.货币中央银行的平衡表货币政策、货币发行量、货币流通量货币供应增长、通货膨胀率、提高利率的能力对储蓄者有利的政策货币的稳定性实际贷款利率水平、涨跌前景信贷、银根与当地币种融资金融自由化3.财政财政收支平衡表财政政策、政府盈余财政收支差额/GDP公共部门预算余额/GDP、公共部门预算赤字的累计年数当地币种融资、政府创收能力公共债务/GDP，趋势4.国际收支国际收支平衡表经常账户：规模、趋势经常账户赤字年份，累计经常项目/GDP资本账户，资本流入、流出5.外债与外汇总规模、结构、期限结构债务人，中央政府外债债权人，国际金融组织外债总额/GDP汇率政策、实际升值汇率管理、管制变化预期利差、

5、黑市/双轨汇率、外汇储备6.外贸与外资贸易政策、贸易自由化出口/GDP、出口收汇年增长率单一原材料出口依赖性、单一进口类别的依赖性单一产品的依赖性资本账户的监管政策对外资的政策大众对外资的态度7.全球环境世界经济与地区经济短期利率实际国际GDP增长国际金融支持传染效果（通胀、紧缩、危机、突发事件）8.养老金体制9.资源、基础设施、产业、竞争力、经济可持续性拉美国有化与没收外国企业行动20世纪60年代后期，在拉美国家，掀起了一股主要针对美国的民族主义浪潮。这一浪潮在经济上的主要表现，就是没收或征收外资企业，特别是美资企业。在这些拉美国家中，比较具有代表性的，是秘鲁和智利。1968-1975年间，

6、秘鲁政府没收和征收了在秘鲁的国际电话与电报公司、大通曼哈顿银行等17家大型外资企业，收回了3000多个矿山和租让地，实施了渔场国有化，并接管和改造100多家私营企业为国有企业，从而使政府控制了一些重要的经济命脉，相应减少了国家对外资的依赖，外资所占秘鲁GDP的比重由31下降到21。1970-1973年间，智利的阿连德社会党政府实行经济改革，并通过修改宪法将为美国资产所控制的安那康达、特尼恩特等几家铜公司收归国有。同时，接管、征购了美国伯利恒铁矿公司等一些外资企业，还没收了最大的私营纺织厂，对最大的私营煤矿实行国有化等。此外，还宣布对私营银行和汽车企业实行限制，购买了由美国控制的智利化学和矿业股

7、份公司的全部股权。1972年11月，当时的智利总统阿连德在一次广播讲话中激动地说道：“原先掌握在外国资本手里的铜、硝石、石油、煤等各种基本财富，现在属于智利人了。”（二）主要金融风险指标1.金融体系金融部门、法律框架2.金融结构资产价格下降、银行股票业绩、主要银行倒闭事件评级、外债的依赖性、银行业的腐败、银行业中的政府干预3.金融市场股市、汇市4.债务（P100）(1)债务率，即债务国的债务余额与一定时期出口外汇收入额的比重。国际上通行的安全线为100。(2)负债率，即债务国未偿外债总额占当年国民生产总值的比重。国际上公认的安全线一般来说为l0左右。(3)偿债率，即一定时期(通常为1年)偿债额

8、占出口外汇收入额的比重。偿债率是日前国际上广泛采用的衡量一国外债清偿能力的指标，国际上公认的安全线为20。(4)偿息率，即债务国当年偿息额与出口收汇额的比重，表明了债务同使用外国资源的成本。国际上公认的标准为10左右。国债规模分析规模的衡量指标(1)国债负担率(2)国债偿债率(3)国债依存度国债负担率又称国民经济承受能力，是指国债累计余额占国内生产总值(GDP)的比重。这一指标着眼于国债存量，反映了整个国民经济对国债的承受能力。国际公认的国债负担率的警戒线为发达国家不超过60%，发展中国家不超过45%。我国的国债负担率呈上升趋势，基本上每年上升2个百分点，但我国的国债负担率一直很低，一直都低于

9、20%。国债偿债率=（国债还本付息额当年财政收入）100%这一指标反映了国债发行规模与财政收入的适应度，指标值越低，说明该国的财政偿债能力越强；指标值越高，说明中央政府支出的相当一部分是用来偿还债务的，偿债能力越弱。马斯特里赫特条约中规定的10%的警戒线。国债依存度是指当年国债发行额占当年中央财政支出或财政支出的比率。该比率是反映一个国家在一定时期内财政支出中有多少是依赖发行国债筹措资金的指标。当国债发行规模过大、债务依存度过高时，表明财政支出过多依赖债务收入，财政状况脆弱。国际上关于国债依存度公认的警戒线是20%。2009年欧洲各国债务与GDP的比值2009年欧洲各国公开赤字与GDP比值5、

10、流动性风险外汇来源、经常账户与资本账户国际储备：黄金、外汇、SDR质量因素外部短期债务/出口官方储备预计下降%、实际下降%净直接投资/融资要求资本市场进入国内债务期限结构 SDR(SpecialDrawingRights),“特别提款权”根据国际货币基金组织（IMF）金融计划和运作处提供的资料说明，SDR是国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金”，最初是为了支持布雷顿森林体系而创设，后称为“特别提款权”。最初每特别提款权单位被定义为0.888671克纯金的价格，也是当时1美元的价值。随着布雷顿森林体系的瓦解，特别提款权现在已经作为“一篮子”货币的计价单位。最初特

11、别提款权是由15种货币组成，经过多年调整，目前以美元、欧元、日元和英镑四种货币综合成为一个“一篮子”计价单位。作为IMF分配给会员国的一种使用资金的权利，中国拥有的特别提款权配额为63.692亿，是第8位份额最大的成员，而美国以371.493亿特别提款权作为最大份额成员。6、履约主权风险：政府借款或担保的失约风险银行业风险：银行业借款拖欠期的风险绘制全球国家风险地图中国信保发布2010年版国家风险分析报告“在2010年，39个国家风险水平上升，87个国家参考评级发生了变化。”在12月14日中国出口信用保险公司发布的2010年版国家风险分析报告（以下简称报告）显示，北美地区美国国家风险值得关注。

12、揭示我国出口和投资所面临的国际环境和有关风险。报告给出的国家风险评级共分9级，级别越高风险越大，其中美国国家风险评级为3级，加拿大评级为2级。据了解，中国信保在报告中根据风险的实时变化和动态发展，共对全球除中国以外191个主权国家的风险水平进行了重新认定与评估。其中，风险水平上升的39个国家参考评级调降，占被评估国别总数的20.4%；48个国家风险水平下降，参考评级调升，占被评估国别总数的25.1%。从区域分布来看，评级调降国家以部分非洲、西欧和拉美国家为主，评级调升国家以部分非洲、中东欧以及中亚和南亚国家为主。而在欧洲，应重点关注希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利、英国、捷克、斯洛伐克、匈

13、牙利、乌克兰、俄罗斯、拉脱维亚等的国家风险。今年以来，西欧发达国家的制造业复苏势头较为明显，以光伏为代表的新能源行业发展速度较快，而建筑业、零售业的复苏仍需要时间。其中，意大利、西班牙等国受欧洲主权债务危机的影响较大，企业经营与融资均受到严重冲击，我国出口企业报损案件金额和数量均有较大幅度增长；德国、法国经济复苏态势相对较好，企业破产数量有所减少。对于亚洲地区，报告显示，蒙古、日本、巴基斯坦、伊朗、伊拉克、阿富汗、塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦等的国家风险值得关注。2010年，随着亚洲出口导向型经济体的宏观经济形势逐步好转，其企业破产、停业的现象有所减少，对外偿付能力持续恢复，但是多国汇率波动和外汇

14、结算风险依然存在。亚洲新兴市场国家进口商实力相对有限，信用风险不容忽视，部分国家国内政局动荡，政府投资、金融政策变更频繁。在风险一直居高不下的非洲地区，阿尔及利亚、安哥拉、埃塞俄比亚、尼日利亚、科特迪瓦、几内亚、刚果（金）、苏丹、津巴布韦等的国家风险值得关注。拉丁美洲地区，阿根廷、厄瓜多尔、墨西哥、哥伦比亚、委内瑞拉、古巴等的国家风险值得关注。2010年，拉美各国贷款利率较高，进口商多数要求供应商提供贸易融资，账期延长趋势明显。12月15日，中国出口信用保险公司在京发布了2011年版国家风险分析报告。根据风险的实时变化和动态发展，共有65个国家的参考评级发生变化。其中，29个国家风险水平上升，

15、参考评级调降，占被评估国别总数的15.1%；36个国家风险水平下降，参考评级调升，占被评估国别总数的18.8%2011年度，全球风险水平在金融危机以来的较高水平上，整体上没有出现显著的趋势性变化，但呈现出更加复杂的特点和持续悲观的预期。从区域分布来看，评级调降国家以部分非洲、西欧国家为主，评级调升国家以部分中亚、东南亚和南亚、中东欧以及拉美国家为主。第三节国家风险的防范与控制一、风险回避(一)分散化1.贷款对象的分散化，是指国际贷款按国别分散化。2.贷款人的分散化。这是利用参加辛迪加贷款(SyndicateLoan)的方法，共同承担风险，辛迪加贷款又称银团贷款，一个特定的银行，分散贷款原则要求

16、银行着眼于整个贷款组合，地理分布、行业分布、期限的分布。追求综合收入最大化、风险最低化和资产流动性国际投资，分散化还包括通过“避税港”。(二)国别风险数量化但也有一些因素，如政治动荡、财产国有化、该国被施以制裁等可能性以及其他相关因素，虽不易定量分析，但也同样重要，因此也要进行考察。(三)投资的可行性研究(四)接受法律监管二、风险转移(一)保险转移包括出口信用保险、投资保险、汇率风险保险等1961年，美国开展了出口信用保险业务，出口信用保险由出口信用保险协会(TheForeignCreditlnsuranceAssociation)承办，该协会代表了50个私人保险人，并得到美国进出口银行的支持

17、。美国海外投资公司(TheOverseaPrivatelnvestors)专门承办投资保险业务，被保险的事故包括战争、革命、剥夺或征用私有财产、对外国投资实行国有化或予以没收、叛乱、罢工、绑架、破坏、恐怖等带来的损失。(二)非保险转移在国际信贷方面，担保人通常是借款国政府或中央银行以及第三国银行或非银行金融机构。在政府担保下债权风险转变为主权风险，风险程度相对降低。美国进出口银行在对发展中国家提供信贷时，通常要求借款国财政部或中央银行出面提供担保，基于此如果债权银行对主权风险仍有疑虑时，可要求借款人寻求第三国银行提供担保，从而使国家风险转移到信誉较好的第三国。三、风险抑制风险抑制是指采取种种措

18、施减少风险实现的概率及经济损失的程度。风险抑制是国际投资者在分析风险的基础上，力图维持其原有决策，实施风险对抗的积极措施。其通常采取的抑制方法有以下几个方面。(一)债务重新安排最主要的措施是债务重新安排，通常在国际清算银行、国际货币基金组织或巴黎俱乐部的主持下进行。三、风险抑制风险抑制是指采取种种措施减少风险实现的概率及经济损失的程度。风险抑制是国际投资者在分析风险的基础上，力图维持其原有决策，实施风险对抗的积极措施。其通常采取的抑制方法有以下几个方面。(一)债务重新安排最主要的措施是债务重新安排，通常在国际清算银行、国际货币基金组织或巴黎俱乐部的主持下进行。三、风险抑制风险抑制是指采取种种措

19、施减少风险实现的概率及经济损失的程度。风险抑制是国际投资者在分析风险的基础上，力图维持其原有决策，实施风险对抗的积极措施。其通常采取的抑制方法有以下几个方面。(一)债务重新安排最主要的措施是债务重新安排，通常在国际清算银行、国际货币基金组织或巴黎俱乐部的主持下进行。巴黎俱乐部在几年来为帮助低收入国家已进行了五项主要的创新：1、在特殊情况下，对在一个截止日之前的、一国鉴约的全部官方债务存量，巴黎俱乐部考虑予以勾消或者提供相应的重新安排。2、经调整的非优惠性债务的利率现在可以远远低于市场利率；3、经重新安排的非优惠性债务可以有较长的偿还期限；4、向债权人提供菜单，以供他们选择债务减免的方式；5、为

20、在债权人之间平等分担负担所作的努力，使得每个债权人的债务减免协议都能达到一个认可的净现值目标。(二)贝克计划（1985年10月）(1)国际银行社会在3年之内增加200亿美元的新贷款；(2)世界银行和美洲开发银行在3年内向各个主要债务国增加90亿美元的贷款；(3)债务国主要调整政策以市场为导向促进经济增长。(三)债务一权益调换(Debt-To-EquitSwaPs)调换的一种做法是银行将有问题的贷款打折扣出售给债务国或其他第三者，调换成在债务国的股权投资，银行或其他第三者获得债务国的公司股票，它们收取有关公司的股息分红，而不是收取偿还的利息和本金。另一种做法是，债务国的居民用折扣价购买外债，并将

21、其近于面值的价格卖给国内中央银行，以通行的汇率换取本国货币，然后再用本国货币购买国内公司的股权。(四)贷款出售1.增加了资金来源；2.增加了客户对银行的信心，银行有拨备的资本来承担损失；3.贷款出售的损失一部分由政府承担（税收节约）应选择时机，缩小面值和市场价格的差距。(五)债务对债务转换债务对债务转换最主要的收益是将其贷款转换为交易和高度流动性的工具布雷迪债券。金融机构采用与大部分欧洲债券类似的方式以相对较低的交易费用和有效的清算、支付系统，买卖和清偿布雷迪债券。(六)风险债权管理国家风险性债权是指银行暴露于某一国家的风险性资产总额。在衡量风险性债权时，最困难的一项工作是决定风险的归属问题。

22、四、风险自留风险自留是指对一些无法避免和转移的风险采取现实的态度，在不影响国际投资者根本或大局利益的前提下承担风险。风险自留实际上是一种积极的风险控制手段，它会使投资者为承担风险损失而事先做好种种准备工作，修改自己的行为方式，努力将风险损失降低到最小的程度。五、风险集合风险集合是指在大量同类风险发生的环境下，行为人联合行动以分散风险损失并降低防范风险发生的经济成本。比如，债务偿付困难是普遍存在的风险现象，所有参与国际贷款的银行都为之苦恼，世界银行和国际货币基金组织一直在为建立国际合作性的多边担保机构而努力。2010年5月,中国卖家A与伊朗买家B初次交易签订水泥生产线项目出口合同,经外部资信渠道

23、调查,买家实力尚可，合同标的为:最先进的水泥生产线、辅助设备、零配件、图纸、技术信息提供、技术人员培训等,合同金额7800万美元,货款分三期:50%于出运后10个工作日内支付,30%于生产线投产后10个工作日内支付,20%于生产线投产6个月后10个工作日内支付。2010年7月,买家B向伊朗银行申请开出远期信用证,经6次修改,最终确定支付方式为:50%货款信用证承兑之日起150天支付,30%于生产线投产之日起120天支付,20%于生产线投产之日起190天后支付。此外,后两期货款的支付须以买家B通知开证行为前提。开证银行BANKSADERATIRAN,伊朗政府100%控股,根据BANKALMANA

24、C查询结果当前世界排名第640,伊朗国内排名第5名,总资产115.21亿美元,自有资本比率为4.99%。卖家A的信用经理测算该项目第3期货款的支付期限为210天.题中假设每月为30天,船期为一个月,安装测试期为4个月.2010年5月,中国卖家A与伊朗买家B初次交易签订水泥生产线项目出口合同,经外部资信渠道调查,买家实力尚可，合同标的为:最先进的水泥生产线、辅助设备、零配件、图纸、技术信息提供、技术人员培训等,合同金额7800万美元,货款分三期:50%于出运后10个工作日内支付,30%于生产线投产后10个工作日内支付,20%于生产线投产6个月后10个工作日内支付。2010年7月,买家B向伊朗银行

25、申请开出远期信用证,经6次修改,最终确定支付方式为:50%货款信用证承兑之日起150天支付,30%于生产线投产之日起120天支付,20%于生产线投产之日起190天后支付。此外,后两期货款的支付须以买家B通知开证行为前提。开证银行BANKSADERATIRAN,伊朗政府100%控股,根据BANKALMANAC查询结果当前世界排名第640,伊朗国内排名第5名,总资产115.21亿美元,自有资本比率为4.99%。卖家A的信用经理测算该项目第3期货款的支付期限为210天.题中假设每月为30天,船期为一个月,安装测试期为4个月.问题1.该项目货物出运后的第3期货款的支付期限是否为210天,为什么?2.分

26、析项目的支付风险1.不正确.卖家A的信用经理预算时依据的是合同约定的支付方式。第3期货款的支付期限限应约为:船期+安装、测试期+投产6个月后10个工作日(190)天.一般来讲船期为1个月,安装、测试期至少为4个月,加上投产6个月后10个工作日,则最后一期货款的支付期限至少为340天2.项目的支付风险（1）伊朗国家风险:伊朗核问题引起的伊朗国家风险高。（2）信用证软条款风险:信用证要求后两期货款的支付须以买家B通知开证行为前提,此为一软条款,因为开证行承担付款责任是以收到买家指示为先决条件,如买家不发出指示,开证行完全可以依据该条款不予付款,而无须承担任何责任。（3）买家风险:初次交易,无信用记

27、录.信用期限长,支付风险大:一般来讲船期为1个月,安装、测试期至少为4个月,加上投产6个月后10个工作日,则最后一期货款的支付期限至少为340天,期限较长。（4）银行汇兑风险:开证行为伊朗国内银行,由于伊朗核问题影响存在受国际金融制裁的可能,有银行支付风险。（5）汇率风险:在人民币预期升值的情况下,信用期限长,企业货款以美元回收,意味着将减少收益。信用证中的软条款(SoftClause)，在我国有时也称为“陷阱条款”（PitfallClause），是指在不可撤消的信用证加列一种条款，使出口商不能如期发货，据此条款开证申请人（买方）或开证行具有单方面随时解除付款责任的主动权，即买方完全控制整笔交易，受益人处于受制人的地位，是否付款完全取决于买方的意愿。这种信用证实际变成了随时可以撤销或永远无法生效的信用证，银行中立担保付款的职能完全丧失。带有此种条款的信用证实质上是变相的可撤消信用证，极易造成单证不符而遭开证行拒付。买方凭借信用证软条款还可以骗取卖方的保证金、质押金、履约金、开证费等。作业6如何从一国的经济金融地位来评估该国的国家风险，什么样的情况说明国家风险较小?7请结合实际谈谈中国企业在进行国际投资时该如何防范和控制国家风险。8假设中国企业在进行国际投资时，遇到债务国政府信誉较差、债务国发生战争、债务人(公司)无力偿付贷款时，该分别采取哪些措施?