企业财务管理基础培训课程.pdf

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1、大学 财务管理授课教案第一章 总 论第一节财务管理的容-、财务管理的概念财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、欠理财务关系的一项经济管理工作。为 此，要了解什么是财务管理，必须先分析企业的财务活动和财务关系。（）财务活动1.筹资活动所谓筹资是指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中所需资金的过程。企业的筹资渠道主要有两大类：一是企业自有资本；二是借入资本，2.投资活动企业筹集资金的目的是为了把资金用于经营活动以谋求最大的经济效益。所谓投资是指将筹集的资金投入使用的进程，包括部使用资金和对外投放资金。企业在投资过程中，必须考虑投资规模（即为确保

2、获取最佳投资效益，企业应投入资金数额的多少）；同 时，企业还必须通过投资方向和投资方式的选择，来确定合理的投资结构，以提高投资效益，降低投资风 险。3.资金营运活动企业在日常生产经营过程中，会发生一系列的资金收付。企业的营运资金，主要是为满足企业日常营业活动的需要而垫支的资金，营运资金的周转与生产经营周期具有一致性。因 此，企业应千方百计加速资金的周转，以提高资金的利用效果。4.分配活动企业将资金投放和使用后，必然会取得一定的收获，这种收获首先表现为各种收入而最终以利润（或亏损）的形式体现出来。所 以，广义地说，分配是指对企业各种收入进行分割和分派的过程；而狭义的分配则仅指对利润尤其是净利润的

3、分配。上述财务活动的四个方面，相互联系、相互依存，共同构成了企业财务活动的完整过程。同时也成为财务管理的基本容。K请思考1财务管理的基本容是什么？（二）财务关系1.企业与政府之间的财务关系2.企业与投资者之间的财务关系3.企业与债权人之间的财务关系4.企业与受资者之间的财务关系5.企业与债务人之间的财务关系6.企业部各单位之间的财务关系7.企业与员工之间的财务关系K请思考企业在组织财务活动的过程中与那些方面发生财务关系？二、财务管理的容由于资金的投放、使用和收回又称为投资，所以从整体上看，企业的财务活动由筹资、投 资、分配三个环节组成。因 此，财务管理的容就是针对筹资、投 资、分配等财务活动作

4、出的筹资决策、投资决策和股利分配决策。（-）筹资决策筹资决策对企业来讲，就是要分析研究如何用较少的代价筹集到足够的资金，以满足企业生产经营的需 要。由于筹资方式的多样性，而不同渠道来源的资金，其筹资成本、使用期限、风险程度等各不相同，对企业未来产生的影响当然也不相同。所 以，企业管理当局应根据企业的资金需要量、使用期限、分析不同来源、不同方式取得的资金对企业未来可能产生的潜在影响，选择最经济的筹资渠道，决定企业筹资的最佳组合方式。（二）投资决策由于企业的投资国很广，既可以是对投资，也可以是向外单位投资；既可以采用短期投资方式，也可以采用长期投资方式。所 以，投资决策就是要在若干个备选方案中，选

5、择投资小、收益大的方案。例 如，短期投资由于流动性好、风 险 小，这对提高企业的变现能力和偿债能力有利；但短期投资盈利能力较差，如果这部分资金占用过多，又会导致大量资金闲置，从而影响企业的盈利，使公司股价下跌。因而在进行短期投资决策时，要考虑决策对公司股价的影响。而在进行固定资产投资时，同样要考虑投资项目对公司股票的市场价格的影响。虽然固定资产投资预期的投资报酬较高，但由于其投资数额大、回收时间长，其风险程度也在加大。投资报酬增加有利于股价上升，而投资风险的增加又会使股价下跌。所 以，在进行长期投资决策分析时，要充分考虑风险因素。（三）股利分配决策股利分配决策就是公司分配政策的选择。公司是否分

6、配利润，分配多少利润。如果过高的支付股利，会影响企业再投资的能力，使未来收益减少；而过低的支付股利，又可能引起股东的不满，股价也会下跌。因 此，企业财务管理当局在进行股利分配决策时，既要维护投资者的利益，又要考虑公司的长远发展。K请思考什么是企业财务管理？财务管理的容是什么？三、财务管理的环节财务管理的环节是指财务管理的工作步骤与一般程序。一般来说，企业财务管理包括以下几个环节：（-）财务预测（-）财务决策（三）财务预算（四）财务控制（五）财务分析K请思考为什么说财务决策是财务管理的核心工作环节？第二节 财务管理的目标目前最具代表性的财务管理目标主要有以下三种观点：-、利润最大化以利润最大化作

7、为财务管理目标的原因有三：一是人类从事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余 产 品，在商品经济条件下，剩余产品的多少可以利用利润这个价值指标来衡量；二是在自由竞争的资本市 场 中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；三是只有每个企业都最大限度地获得利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。因 此，以利润最大化作为理财目标，有其合理的一面。企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。但 是，以利润最大化作为理财目标在实践中还存在有以下难以解决的问题：1.这里的利润额是指企业

8、一定时期实现的利润总额，没有考虑利润发生的时间，即没有考虑货币的时间价值。显 然，今年获利1 0 0万元和明年获利1 0 0万元对企业的影响是不同的。2利润额是一个绝对数，没有考虑企业的投入和产出之间的关系。无法在不同时期、不同规模企业之间以利润额大小来比较、评价企业的经济效益。比 如，同样获得1 0 0万元的利润，一个企业投入资本1 0 0 0万 元，另一个企业投入9 0 0万 元，哪一个更符合企业的目标？如果不与投入的资本额相联系，就难以做出正确的判断。3没有考虑到获取利润和所承担的风险的大小。在复杂的市场经济条件下，忽视获利与风险并存，可能会导致企业管理当局不顾风险大小而盲目追求利润最大

9、化。一般而言，报酬越高，风险越大。例 如，同样投入1 0 0 0万 元，本年获利1 0 0万 元，其 中，一个企业获利为现金形式，而另一个企业的获利则表现为应收账款。显 然，如果不考虑风险大小，就难以正确的判断哪一个更符合企业的目标。4利润是按照会计期间计算出的短期阶段性指标。追求利润最大化会导致企业财务决策者的短期行为，只顾实现企业当前的最大利润，而忽视了企业长远的战略发展。例如忽视产品开发、人才开发、生产安 全、设备更新等事关企业长远发展的开支项目，这种急功近利的做法最终只能使企业在市场竞争中父于劣 势。因 此，将利润最大化作为企业的理财目标存在一定的片面性。二、资本利润率最大化或每股盈余

10、最大化资本利润率是税后净利润与资本额的比率。每股盈余是税后净利润与普通股股数的比值。这一目标的优点是把企业实现的利润额同投入的资本或股本进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以在不同资本规模的企业或期间进行比较，揭示其盈利水平的差异，但该指标也仍然存在以下两个缺陷：1 资本利润率最大化和每股盈余最大化没有考虑货币的时间价值。2资本利润率和每股盈余仍没有考虑风险因素，也不能避免企业的短期行为。三、企业价值最大化企业价值最大化作为理财目标具有以下优点：1 该目标考虑了货币的时间价值和投资的风险价值，有利于统筹安排长短期规划，合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制定股利政策等。2该目标反映了对企业资产

11、保值增值的要求，从某种意义上说，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使企业资产保值或增值。3该目标有利于克服企业管理上的片面性和短期行为。4该目标有利于社会资源的合理配置。因为社会资金通常流向企业价值最大化或股东财富最大化的企业或行业，有利于实现社会效益最大化。当 然，以企业价值最大化作为理财目标也存有以下缺点：1 对于股票上市公司虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但股价是受多种因素影响的结果，特别是即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力，只有长期趋势才能做到这一点。2为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用环形持股的方式，相互持股。法人股东对股票市价的敏

12、感程度远不及个人股东，对股价最大化目标没有足够兴趣。3对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确，这也导致企业价值确定的困难。与利润最大化、每股盈余最大化相比，企业价值最大化扩大了考虑问题的困，注重了企业发展中各方利益关系的协调，更符合我国社会主义初级阶段的国情，因 此，企业价值最大化目标应成为我国现阶段财务管理的最终目标。K请思考为什么以企业价值最大化为我国现阶段财务管理的最终目标？四、财务管理目标的协调企业财务管理目标是企业价值最大化，根据这一目标，财务活动所涉及的不同利益主体如何进行协调

13、是财务管理必须解决的问题。(-)所有者与经营者的矛盾与协调所有者的目标是使企业价值最大化，而经营者的目标是增加报酬、增加闲暇时间和避免风险。由此可以看出，企业价值最大化直接反映了企业所有者的利益，与企业经营者并没有直接的利益关系。对所有者 来 讲，他所放弃的利益也就是经营者所得的利益。企业价值或股东财富。为了有效防止经营者对所有者财务目标的背离，实现双赢的目的，所有者一般可以采用以下三种方法：1 解 聘。这是一种通过所有者约束经营者的办法。所有者对经营者进行监督，如果经营者未能使企业价值达到最大，就解聘经营者，经营者害怕被解聘而被迫实现财务管理目标。2接 收。这是一种通过市场约束经营者的办法。

14、如果经营者经营不善，不能采取积极有效的措施提高企业价值，或经营决策失误、造成公司损失，则该公司就可能被其他公司强行接收或吞并，相应的经营者也会被解聘。因 此，经营者为了避免这种接收或吞并，也必然采取一切措施来搞好经营。3激 励。即所有者运用激励的方式将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施。激励有两种基本方式：(1)“股票选择权”方 式。(2)“绩效股”形 式。(-)所有者与债权人的矛盾与协调为协调所有者与债权人的上述矛盾，通常可采用以下方式：1 限制性借债，即在借款合同中加入某些限制性条款，如规定借款的用途、借款的担保条款和借款的信用条件等。2收回借款或不再借

15、款，即当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权和不给予公司增加放款的措施，来保护自身的权益。3债 转 股。即通过和约方式，将债务转为股本，使债权人转换为企业的股东，从而实现两者利益目标的统一。K请思考如果你是所有者，那么你如何协调与经营者的矛盾？如果你是债权人，你会采取哪些措施以防止自己的利益不遭受损害？【正 文】第1周第 2次课年 月日章节名称第 一 章 总 论第三节财务管理环境授课方式理 论 课（/）;实 践 课（）；实 习（）教 学时 数2教学a的及要求通过学习了解企业部环境，掌握经济环境法律环境、金融环境的容教学重点与难点重 点：外部环境难 点：金融环境教学手段讲 授、举

16、 例、课堂练习、分析讨论教学主要 容时间分配第三节财务管理环境一、外部环境二、部环境理 论1实践1复习思考题影响企业财务管理的环境因素有哪些？各自对财务活动有什么影响小结通过学习使同学基本掌握财务管理的环境，特别是对外部环境能够理解好，熟练运用。第三节财务管理的环境财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外的各种条件或因素的统称。它是企业财务管理赖以生存的土壤，企业只有在理财环境的各种因素作用下实现财务活动的协调 平 衡，才能得以生存和发展，并最终获利。研究理财环境，有助于正确地制定理财策略。理财环境按其存在的空间不同可分为外部理财环境和部理财环境。、财务管理的

17、外部环境（-）经济环境经济环境是指影响企业进行财务活动的宏观经济环境因素 主要有经济周期、经济发展水平和经济政策 等。1 经济周期2 经济发展水平3 经济政策（二）金融环境企业从事投资和经营活动都需要资金，而资金的取得除了自有资金外，主要是从金融机构和金融市场取 得。金融政策的变化又必然影响企业的筹资、投资和资金的运营活动。所 以，金融环境是企业最主要的环境因素,主要包括金融机构、金融市场和利息率等。1 金融机构（1）银 行：（2）证券公司：。（3）其他金融机构：2 金融市场3 利息率利息率是利息与本金的百分比指标，简称利率。一般来讲，利息率的高低主要是受社会平均利润率的水平和金融市场的供求关

18、系所决定，但除这两个因素外，经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国家经济政治关系、国家利率管制程度等，也对利率的变动有所影响。因 此，资金的利率通常由三部分组成：（1）纯 利 率；（2）通货膨胀补偿率（或称通货膨胀贴水）；（3）风险报酬率。其中风险报酬率又分为违约风险报酬率，流动性风险报酬率和期限风险报酬率。因 此，利率的一般计算公式可表示如下：利率=纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险报酬率+流动性风险报酬率+期限风险报酬率利率按不同的标准可以划分为不同的种类：（1）按利率之间的变动关系分为基准利率和套算利率。（2）按利率与市场资金供求情况的关系分为固定利率和浮动利率。（3）按利率形成机

19、制不同分为市场利率和法定利率。市场利率是指根据资金市场上的供求关系，随着市场而自由变动的利率；法定利率是指由政府金融管理部门或中央银行确定的利率。（三）法律环境法律环境是指企业理财活动所应遵守的各种法律、法规和规章。市场经济是法治经济，法律为企业的经营活动规定了活动的空间，同时也为企业在相应的空间自主经营提供了法律保护。所 以，企业的理财活动，无论是筹资、投资还是股利分配，都应遵守有关的法律规。二、财务管理的部环境（一）企业管理体制和经营方式（二）企业资本实力（三）生产技术条件（四）经营管理水平（五）决策者的素质t请 思 考 影 响 企 业 财 务 管 理 的 环 境 因 素 有 哪 些？各

20、自 对 财 务 活 动 有 什 么 影 响【正 文】第2周 第 3 次课 年 月 日章节名称第 二 章 企 业 财 务 管 理 的 基 本 价 值 观 念第 一 节 资 金 时 间 价 值授 课方 式理 论 课（一）;实 践 课（）；实 习（）教 学时 数2教学目的及要求通过本章的学习，理解资金时间价值的概念，掌握时间价值的基本计算及其应用。教学重点与难点复利的计算年金的计算教学手段讲 授、举例教学主要 容时间分配一、资金时间价值的概念二、资金时间价值的计算2复习思考题资金时间价值的含义小结通过本章的学习，理解资金时间价值的概念，掌握时间价值的基本计算及其应用第一节资金时间价值一、资金时间价值

21、的概念资金时间价值是指一定量的资金经过一段时间的投资和再投资所增加的价值。如 将1 0 0元存入银行，假设银行年利率2%，1年以后将得到本息1 0 2元 1 0 0元经过1年时间的投资增加了 2元，这就是资金的时间价值。一般情况下资金时间价值是指没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率.二、资金时间价值的计算（-）终值与现值1 终值也叫本利和（记为F），是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值。如 图2 1所 示，即第n期期末的价值。图2 12 现值也叫本金（记为P）是指未来某一时点上的一定量的资金相当于现在时点的价值。如 图2 1所 示，即 第1期期初的价值。（二）单利终值和单利现值的

22、计算资金时间价值的计算经常使用的符号有：P为 现 值（本金）；F为 终 值（本利和）；i为 利 率；I为 利 息；n为计息期数。单利是计算利息的一种方法，在计算每期的利息时，只以本金计算利息，所生利息不再计息。1 单利终值的计算（已知现值计算终值）单利终值是指一定量的货币在若干期之后按单利计算的本利和。计算公式为：F=P+I=P+P-i-n=P,（1+i-n）【例2 1】.金利公司将1 0 0 0 0元存入银行，假设年利率为6%，单利计息，则5年后的本利和为：F=1 0 0 0 0 x （1+6%X5）=1 3 0 0 0 （元）2单利现值的计算（已知终值计算现值）单利现值是指在单利计息条件下

23、未来某一时点上的资金相当于现在的价值。显 然，单利现值是单利终值的逆运算。将单利终值计算公式变形即可得到单利现值的计算公式【例2一2】某人拟在3年后得到1 0 0 0元，银行年利率5%，单利计息，则该人应现在存入银行的资金(1 +3 x 5%)=8 69.5 7 (元)K练一练 某人三年前存入银行一笔钱，现在可取出本息合计2 4 0 0元，银行按4髡的年利率单利计息，问此人三年前存入多少钱？（三）复利终值和复利现值的计算复利是指本金生息，利息也生息的计息方式。俗 称“利滚利”。即每期产生的利息并入本金一起参与计算下一期利息的计息方式。在资本不断资本化的条件下，资本的积累应该用复利方式计算终值与

24、现值。在以后的有关章节中，如果不作说明，均假设用复利计息。1 复利终值的计算（已知现值求终值）复利终值是指一定量的货币在若干期之后按复利计算的本利和。计算公式为：F=P x(l +f)M其中（1 +i）”为复利终值系数或1元的复利终值，通 常 记 为（F/P，i，n），可通过本书所附“1元的复利终值系数表”查找相应值。该表的第一行是利率i，第一列是计息期数n，行列交叉欠即是相应的复利终值系数。【例2 3】.金利公司现在存入银行1 0 0万 元，存 期3年，年利率8%，每年计息一次 则到期可以取出的现金为：F=P x（1 +=1 0 0 x（1 +8%）3=1 0 0 x （F/P，8%，3）=

25、1 0 0 x 1.2 5 9 7=1 2 5.9 7 （万元）查“1元的复利终值系数表”可 查 出，当利率为8%，n=3时，复利终值系数（F/P，8%，3）为1.2 5 9 7。2复利现值的计算（已知终值计算复利现值）复利现值指在复利计息条件下，将来某一特定时点的款项相当于现在的价值。复利现值是复利终值的逆 运 算。其计算公式为P =Fx（l +i）-其中（1 +i）-为复利现值系数，符 号 为（P/F，i，n），可通过本书所附“1元的复利现值系数表”查找相应值。【例2 4】如果银行利率为1 0%，为在5年后获得60 0 0 0元，则现在应存入银行的资金就应为：P =Fx（l +z）-,=F

26、x （P/F，i，n）=60 0 0 0 x 0.62 0 9=3 7 2 5 4 （元）查“1元的复利现值系数表”，利率为1 0%，期数为5的复利现值系数是0.62 0 9。K练一练?某企业购买一项设备，有两种付款方案。方案 一：一次性付款4 0 0 0元；方案 二：首次付款2 0 0 0元，2年后付2 2 0 0元。设同期银行存款利率为8%，问如何选择?3名义利率与实际利率复利的计息期间不一定是一年。例 如：某些债券半年计息一次；有的抵押贷款每月计息一次；股利有时每季支付一次；银行之间拆借资金均每日计息一次等等。因 此，名义利率是指当利息在一年要复利几次时给出的年利率，而将相当于一年复利一

27、次的利率叫做实际利率，即投资者实际获得的报酬率。当利率在一年复利多次时，每年计算多次的终值会大于每年计息一次的终值，实际利率一定会大于名义 利率。对于一年多次复利的情况下，可采用两种方法计算时间价值。第一种方法是先将名义利率换算成实际利率，然后再按实际利率计算时间价值。其换算公式如下z =（l +-）-1in其 中：i为实际利率，I为名义利率，m为一年复利次数。【例2一5】金利公司取得银行贷款1 0 0 0 0元，年利率6%若半年计息一次，则三年后应归还的本利和 为：，=（1+二），1 =（1 +”）2 1 =6.0 9%F =1 O O O O（1 +6.0 9%）3=1 1 9 4 0 5

28、 2 （元）m 2第二种方法是不计算实际利率，而是调整相关指标，利率为每期利率，即1 7 nl，期数相应变为利“，直接计算出时间价值。F=10000X（1 +）3X2查M1元的复利终值系数表”可 知，利率为3%，期数为6的复利终值系数为1.1 9 4 1，F =1 0 0 0 0 x 1.1 9 4 1=1 1 9 4 1 （元）K练一练假设有两家银行可向你提供贷款。一家银行的利率为1 2%，按月计息；另一家银行的利率为1 2.2%，按半年计息。哪家银行的利率条件更有吸引力？（四）年金的计算以上介绍的均是一次性收付款项，除此之外，在现实生活中，还有一定时期发生多次收付款项的，即系列收付款项。年

29、金就是系列收付款项的特殊形式。它是指某一特定时期，每间隔相等的时间收付相等金额的款项。如 租 金、优先股股利、直线法计提的折旧、保 险 费、零存整取、整存零取、等额分期收（付）款 等。年金按其每次收付发生的时间不同，可以分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等几种。1 普通年金普通年金又称后付年金，是指从第一期起一定时期每期期末收付的年金。（1）普通年金终值的计算（已知年金A，求年金终值F）0 1 2 n-2 n-1 n式 中：（l+i）二 称为年金终值系数，表 示 为（F/A，i，n）,可通过直接查找“年金终值系数表”求i得有关数据。【例2一6】某人定期在每年末存入银行2 0 0 0元，

30、银行年利率1 2%。则该人1 0年后可以一次性从银行取出的款项为：F =2 0 0 0 x （F/A，1 2%，1 0）=2 0 0 0 x 1 7.5 4 9=3 5 0 9 8 （元）即该人1 0年后能一次性取出3 5 0 9 8元。（2）偿债基金的计算（已知年金终值F，求年金A）偿债基金是指为了偿付未来某一时点的一定金额的债务或积聚一定数额的资金而分次等额形成的存款准备金。由于每年存入等额款项是属于年金形式，将来某一时点需要偿还的债务也就是普通年金终值，所以偿债基金的计算实际上是普通年金终值的逆运算。其计算公式如下：式 中：-一 称为偿债基金系数，记 为（A /F，i，n），它是年金终值

31、系数的倒数。（1 +z）-1【例2 7】.金利公司在1 0年后需偿还1 0 0 0万元的抵押贷款，按照债务合同，该公司每年末需从税后利润中提取固定数额存入一家投资公司作为偿债基金，设该投资公司保证这笔偿债基金每年获得8%的收益，则该公司每年末应提取的资金为：A=1 0 0 0 x -1-=l O O O x=1 0 0 0 x 0.0 6 9 0=6 9 （万元）（F/A,8%,1 0）1 4.4 8 7K练一练某企业有1 0 0万元借款，期限是1 0年，为此设立偿债基金，每年存入银行一笔钱，假设年利率6髡，计算每年末需存入多少元？（3）普通年金现值的计算（已知年金A，求年金现值P）0 1 2

32、 n-2 n-1 np I I I I I IA A A AA(l +z)-1.|A (1 +i 尸 v _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _A(l +z)；_ _ _ _ _ _ _ _ _A(l +i)-(i _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _A(l +z)n:图2 3由图2 3可以看出：P=A (1 +i)T +A (1 +I)-2+-A(1 +z)-(

33、n-1 +A (1 +i)-A=A x f (1 +i)-=1=11 0”A x-式 中：1二0+一称为年金现值系数，记 作：（P/A，i，n）。可通过直接查找“1元年金现值表”求得有关数据。上式也可表述为P=A x （P/A，i，n）。【例2一8】假设某人在今后的1 0年，每年末需要支付保险费6 6 0元，银行年利率1 0%，则他现在应一次性存入银行的现金为：P =A （P/A，i，n）=6 6 0 x （P/A 1 0%1 0）=6 6 0 x 6.1 4 4 6=4 0 5 5.4 4 （元）。k练一练某企业购买一台车床，有两个付款方案：方案一：立即支付买价35万元方案 二：采取融资租赁

34、方式，每年末需支付租金4万 元。假设车床寿命期1 0年。年利率6%，试 决 策。（4）投资回收额的计算（已知年金现值P，求年金A）。投资回收额是指在未来一定时期等额回收初始投入的资本。这里的等额回收是年金形式，初始投入的资本是普通年金现值。显 然，投资回收额的计算是普通年金现值计算的逆运算。其计算公式如下：A=P x-1-(1 +/)-式 中：一-称为资本回收系数，也可表示为（A /P，i，n）。显 然，资本回收系数与年金现值系数互为倒数。上式也可表示为A=P x （A /P，i，n）。【例2一9】假设你计划购买一辆价格为1 0 0 0 0 0元的新车，首次支付30 0 0 0元，余下的在今后

35、5年每年年末等额支付，年利率9%，每年应支付的款项为：A=P x1(P/A,i,)A =（1 0 0 0 0 0-30 0 0 0）x-=7 0 0 0 0 x-=1 7 9 9 6.2 5 （元）（尸/A,9%5）3.8 8 9 7K练一练某企业投资于某项目2 0 0万 元，该项目寿命1 2年。假设年利率8%，每年至少要收回多少现 金，1 2年才能收回全部投资？2 即付年金即付年金也叫预付年金或先付年金，是指在一定时期每期期初等额收付款项的年金。（1）即付年金终值的计算（已知即付年金A，求年金终值F）。0 1 2 n-2 n-1 nA A A A AI /(1+z),_/(1+犷_/ci+z

36、r2_J(i+zT1_ _ _ _ _ _ _ _；A (1+i)图2 4内图2 4好以看出：F=A(l+i)i+A(l+j 尸+A(i+力 I+A(I+力”A(1 +i)-.、A(1 +i尸-1 /=A x-(1 +1)=A x -1i in 1 _ i式 中：-1称为即付年金终值系数。它是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数 减1的结果。因 此，即付年金终值系数也可记为（F/A i n+1）-1 【例2-1 0】某人每年年初存入银行2 0 0 0元，存款年利率8%，则 第10年年末的本利和为：F=2000 x （F/A，8%，11）-1=2000 x（16.645-1）=31290（

37、元）。（2）即付年金现值的计算（已知即付年金A，求年金现值P）0 1 2 n-2 n-1 npI II IIIA A A AA(l +z)p IA(1+z)_,_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _A(l +z)_ 2 p _ _ _ _ _ _ _ _ _ _A(!+/)-i n)-(P/A，i，s)方法二、先将递延年金视为(n-s)期普通年金，求出在第s期的现值，然后再折算为第0期的现值。P=Ax-；-=(P/A,i n-s)(P/F *i*s)【例2 1 3】金利公司融资租赁一台设备，协议中约定从第5年年初开始，连 续6年每年年初支付租金560 0元，若年

38、利率1 0%，则相当于现在一次性支付的金额为：P =560 0 x (P/A 1 0%，9)-(P/A 1 0%，3)=560 0 x (5.759-2.4 869)=1 83 2 4 (元)或 P =560 0 x (P/A-1 0%9-3)(P/F 1 0%3)=560 0 x 4.3 553 x 0.751 3=1 83 2 4 (元)递延年金终值的计算与普通年金相同。F=Ax (F/A,i n-s)K练一练某人年初存入银行一笔款项，从第三年年末，每年取出1 0 0 0元，到 第6年末全部取完，银行存款年利率4%，要求计算最初时一次存入银行的款项是多少？4永续年金现值的计算。永续年金是指

39、无限期的等额定期收付的年金。也可视为普通年金的特殊形式。即期限趋于无穷大的普通 年 金。在实际工作中，如优先股股利、奖学金等均可看作永续年金。由于永续年金的期限n趋于无穷大，因此，它只能计算现值，不能计算终值。另 外，期 限 长、利率高的年金现值，也可按永续年金现值公式，计算其现值的近似值。根据普通年金现值公式P=，当期限n趋于无穷大时，求其极限得iP=Ax-i【例2 1 4】某人欲购买某优先股股票，该股票每年每股分发股利1.5元，设市场利率6%，若当前该股票市价为2 0元，问是否购买？根据计算公式该股票的的现值为：P=2 5 元6%因为价值高于市价2 0元，所以可以购买。(五)利率与期间的推

40、算由上述的有关计算可以看出，时间价值的计算受F、P、i、n四个因素影响，只要已知其中的3个因素，即可推知第4个。关于F与P之间的计算都已经介绍，这里主要讲述期间n与利率i的有关推算。应用广泛的是插值法，也叫插法。1利率的推算(1)对于一次性收付款项，可根据其复利终值(或现值)的计算公式推算折现率。i=(F/p -1【例2 1 5】某人把1 0 0元存入银行，1 0年后可获本利和为2 50元，问银行存款的利率为多少？已知 F=2 50 P=1 0 0 n=1 0 求 i则 2 50=1 0 0 x(1+z)1 0(1 +/)=2 50/1 0 0=2.50查复利终值系数表，当利率为9%时，系数为

41、2.3 674 ；当利率为1 0髡时，系数为2.593 7 因此利率应介于9髡1 0%之 间。利率 复利终值系数9%；1 2.3 674 、i)“2.50 r1 0%2.593 7利用插法计算如下：i 9%2.5 0 2.3 6 7 41 0%-9%-2.5 9 3 7 -2.3 6 7 4i=9.5 8%K练一练把100元存入银行，设银行年利率3%，要使本利和变为本金的2倍，需存多长时间？(2)永续年金折现率(利率)的计算根据永续年金现值公式P=Ax-推 知：i=A/Pi(3)普通年金折现率(利率)的计算【例2 16】现在向银行存入5 000元，在利率为多少时，才能保证在以后的10年中每年末

42、得到7 5 0元？根据题意得：(P/A -i 10)=5 000/7 5 0=6.6 6 6 7查年金现值系数表，当利率为8%时，系数为6.7 101：当利率为9%时，系数为6.4 17 7。所以利率应介于8%9%之 间。利率 年金现值系数8%、6.7 101 1、i 6.6 6 6 79%6.4 17 7利用插法计算如下：i=8%+6.7 101-6.6 6 6 76.7 101-6.4 17 7(9%-8%)=8.15%2期间的推算期 间n的 推 算，其原理和步骤同折现率（利息率）i的推算相类似。现举例说明如下：【例2 17】某项目建成投产后每年可为金利公司创造3 0万元的收益，该项目投资

43、额为100万 元，设项目报酬率为6%，则该项目的最短寿命期为多少？已知P=100万 元，A=3 0万 元 i=6%,求n。查普通年金现值系数表。在i=6%时（P/A -6%n）=3.3 3 3 3当n=3时，年金现值系数为2.6 7 3 0；当n=4时，年金现值系数为3.4 6 5 1 于是 2.6 7 3 0-3.3 3 3 3n=3+-2.6 7 3 0-3.4 6 5 1x (4 3)=3.8 7(年)【正文】第3周 第5次课 年 月 日章节名称第二节风险价值观念授 课方 式理 论 课（/）；实 践 课（）；实 习（）教 学时 数2教学目的及要求通过学习，使学生能够在从事财务管理实践的过

44、程中，牢固的树立风险报酬观念教学重点与难点风险的计量教学手段实 践、分 析、讨论教学主要 容时间分配-、风险的概念及其分类二、风险的衡量（一）概率（二）期望值（三）标准离差（四）标准离差率三、风险报酬的计算（一）风险报酬的概念（-）风险报酬的计算2复习思考题复习思考题：1 风险的种类？2、风险程度的确定过程？请思考风险的成因是什么？综合实训：1 根据本节例题资料，若 有C股 票，经计算得知期望收益率为2 5%，标准离差2 8%-试比较A、B、C三种股票的风险程度。2、某企业为生产甲产品，准备上一条生产线，甲产品投产后预计收益情况和市场销售量有关，其收益和概率分布情况如下：小结根据资料说明风险程

45、度的大小。市场情况事情发生的概率年 收 益（万元）销量很好0.15 00销量较好0.2400销量一般0.4300销量交叉0.22 00销量很差0.1100本节课程重点介绍财务管理的风险价值因素，风险的种类、衡 量，使用统计方法和概率分析法，对风险进行测量、计 算，以评定风险的大小。为以后学习投资风险价值打基础。第 二 节 风 险 价 值 观 念-、风险的概念及其分类（）风险的概念风险一般是指某一行动的结果具有多样性。例 如，金利公司准备投资100万 元，有两种方案可供选择。方 案 一：购 买3年期单利计息国库券，年利率5%，到期可取出115万 元，这一投资基本没有风险（即只有一个结果）。方 案

46、二：开发一种新产品，如果销路好，可盈利1000万 元，出现的概率为45%；如果销路不好，将亏损20万 元，出现的概率为55%显 然，这一投资的结果具有多种可能而不肯定，就叫做有风险。（二）风险的分类1 按风险能否分散分为不可分散风险和可分散风险。.2 按风险形成的原因分为经营风险与财务风险。经营风险是指企业因经营上的原因导致利润变动的不确定性。如原材料价格变动、市场销售因素、生产成本因素等变动，使得企业的收益变得不确定。经营风险是不可避免的。财务风险也叫筹资风险，是指因借款或发行优先股而增加的风险，是筹资决策带来的风险。因为借款的利息和优先股股利固定，当企业经营状况不佳时，将导致企业所有者收益

47、下降要至无法按期支付利息或优先股股利，影响偿债能力。财务风险是可避免的，如果企业不举债也不发行优先股，则企业就没有财务风 险。二、风险的衡量风险客观存在，广泛影响着企业的财务和经营活动，因 此，正视风险并将风险程度予以量化，成为企业财务管理中的一项重要工作。衡量风险大小需要使用概率和统计方法。（）概率概率是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性的大小，或出现某种结果可能性大小的数值。一般用？表 示，它是介于01之间的一个数。【例218】金利公司拟对外投资，现有A公 司、B公司股票有关收益资料如下，试分析其风险的大小 表21 A、B公司股票收益概率分布表经济情况事件发生的概率A公司收益率X,B公

48、司收益率Y,繁荣0.240%70%一般0.620%20%衰退0.20%-30%合计1.0这 里，概率表示每种结果出现的可能性，即经济情况会出现三种结果，其概率分别为：0.2 0.6 0.2（二）期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果以其概率为权数进行加权平均的加权平均数，反映事件的集中趋势。其计算公式为巨办X,f=l式 中：X j为 第i种结果出现的预期收益（或预期收益率）；匕为第i种结果出现的概率；n为所有可能结果的数目。A 公司期望值 E=40%x0.2+20%x0.6+0%x0.2=20%B 公司期望值2=7 0%x 0.2+2 0敝0.6+（-3 0%）x 0.2=2 0%（三）标

49、准离差标准离差是各种可能的收益（或收益率）偏离期望收益（或收益率）的综合差异，是反映离散程度的一种量度。计算公式如下：标准离差=后）Pj在期望值相等的情况下，标准离差越大，意味着风险越大。A公司股票的标准离差。为7（4 0%-2 0%）2 x 0.2 +（2 0%-2 0%）2 x 0.6 +（0%-2 0%）2 x 0.2 =1 2.6 5%同理可以计算B公司股票的标准离差a=3 1.6 2%因为A股票的标准离差小于B股票的标准离差，所以在期望收益均为2 0%的条件下，A股票的风险程度小于B股 票。（四）标准离差率标准离差率是标准离差同期望值的比值。其计算公式如下：标准离差率越大，风险程度就

50、越大。在期望值不相等的情况下，应用标准离差率比较风险大小。A公司股票的标准离差率V=1 2.5 6%/2 0%=0.6 2 8B公司股票的标准离差率V=3 L 6 2%/2 0%=l.5 8 1可 见，A股票的标准离差率小于B股票的标准离差率，即A股票的风险程度小于B股 票。K练一练仍以上题为例，若 有C股票经计算得知期望收益率为2 5%，标准离差2 8%，试比较A、B、C三种股票的风险程度三、风险报酬的计算（-）风险报酬的概念风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益或投资风险价值。可以用风险报酬额或风险报酬率来反映。风险报酬额与投资额的比率即风