资产评估师《资产评估实务（二）》冲刺试卷四（含答案）.docx

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1、资产评估师资产评估实务（二）冲刺试卷四（含答案）单选题1.采用()进行企业价值评估，应当对长期股权投资项目进行分析，根（江南博哥）据被评估企业对长期股权投资项目的实际控制情况以及对评估对象价值的影响程度等因素，确定是否将其单独评估。A.收益法B.市场法C.资产基础法D.可比公司法 参考答案：C参考解析：采用资产基础法进行企业价值评估，应当对长期股权投资项目进行分析，根据被评估企业对长期股权投资项目的实际控制情况以及对评估对象价值的影响程度等因素，确定是否将其单独评估。单选题2.企业价值评估中，选择价值比率计算时间区间时，以下说法不正确的是()。A.可比对象发生突发事件，造成上市公司股价异常波动

2、，则需要考虑是否应当调整日期，剔除可比对象股票价值异动的影响B.对于时点型价值比率可以选择评估基准日股票价值为基础计算价值比率的分子，以评估基准日前12个月的相关财务数据为基础计算价值比率的分母C.考虑到上市公司的财务报告是按季度披露的，当超过90天时可能会使价值比率包含因为上市公司新财务数据的披露对股票价格造成的系统性影响，因此在对区间型价值比率的分子进行计算时，建议选择30或60天D.实务中，考虑到股票的周期波动性太大，不应选择时间区间作为价值比率测算基础 参考答案：D参考解析：实务中，考虑到股票的周期波动性，为更好地反映出上市公司的内在价值，还可以选择评估基准日前几个会计年度分别计算时点

3、型或区间型价值比率，并采用加权平均等方式合理处理后计算出平均值。采用这种方法时，应当结合可比对象股票价格的时效性以及可比对象股票价格由于非正常因素扰动可能产生的影响，选择合适的计算区间。单选题3.关于专利资产评估对象界定的说法，正确的是()。A.专利授权日是专利保护期限的起始时间B.专利许可使用权转让一般不需要变换专利登记证书C.评估专业人员可以凭“专利证书”确认专利的有效性D.专利权的保护范围以其权利要求的内容为准，说明书及附图可以用于解释权利要求 参考答案：B参考解析：专利授权日是指实用新型专利申请和外观设计专利申请经过初步审查合格后，国务院专利行政部门所指定的法定公告的日期以及发明专利申

4、请根据发明专利申请人的请求，经过实质审查合格后，国务院专利行政部门所指定的法定公告的日期，是专利权（发明专利权、实用新型专利权、外观设计专利权）的生效日。专利申请日是专利保护期限的起始时间，所以选项A的说法不正确。对专利权的核实，不能仅凭“专利证书”确认该专利的有效性。所以选项C的说法不正确。发明或者实用新型专利权的保护范围以其权利要求的内容为准，说明书及附图可以用于解释权利要求，因此权利要求是发明和实用新型专利保护范围的依据。外观设计专利权的保护范围以表示在图片或者照片中的该外观设计专利产品为准。所以选项D的说法不正确。单选题4.实用新型专利法律保护期限为()。A.10年B.5年C.20年D

5、.15年 参考答案：A参考解析：发明专利权的期限为二十年，实用新型专利权的期限为十年，外观设计专利权的期限为十五年，均自申请日起计算。单选题5.下列关于无形资产的贬值的说法中，错误的是()。A.采用成本法评估一些特定的无形资产时可能不需要考虑贬值因素B.市场需求的变化可能使无形资产发生经济性贬值C.技术的改进可能使无形资产发生功能性贬值D.无形资产依附的磨损会使无形资产发生实体性贬值 参考答案：D参考解析：从评估理论上说，由于无形资产没有实体，因此一般不适用实体性贬值概念，但是可能会具有功能性贬值和经济性贬值。选项D不正确。单选题6.某企业欲购买一项专利技术，预计使用后年收益额为200万元，该

6、企业净资产总额为800万元，该企业所处行业的平均收益率为20%，则由该专利带来的年增量收益为()万元。A.30B.40C.50D.60 参考答案：B参考解析：该项资产带来的增量收益20080020%40（万元）。单选题7.使用收益法中的许可费节省法进行无形资产评估时，称之为“保底费”的是()。A.最高收费额B.入门费C.预期收益D.无风险收益额 参考答案：B参考解析：入门费即最低收费额，是指在无形资产转让过程中，视购买方实际生产和销售情况收取转让费的场合所确定的一笔可能的“旱涝保收”的收入，并在确定比例收费时预先扣除，压卷，金考典软件考前一周更新，下载链接有时称之为“保底费”。单选题8.下列关

7、于无形资产折现率的说法中，错误的是()。A.风险累加法需要逐项分析并量化无形资产面临的宏观风险与微观风险B.无形资产折现率一般高于有形资产折现率C.回报率拆分法中的企业整体回报率可采用资本资产定价模型确定D.折现率口径应与收益额口径保持一致 参考答案：C参考解析：企业整体回报率可采用加权平均资本成本（WACC）确定。选项C错误。单选题9.下列关于无形资产存在性的说法中，不正确的是()。A.核实有关资产的真实性和可靠性B.核查无形资产的归属是否为委托人所拥有或为他人所有C.商标没有被使用时，可以认定为无形资产D.分析评估委托的资产是否形成了无形资产 参考答案：C参考解析：当商标没有被使用时，即并

8、没有在消费者之间产生影响力时，不可认定为无形资产。选项C错误。单选题10.A公司2016年的每股收益为1.65元，股利支付率为35%，收益和股利的增长率预计为5%。该公司的值为1.2，市场风险溢价为7%，无风险报酬率为3%，则该公司的P/E值为()。A.5.12B.5.74C.6.19D.6.94 参考答案：B参考解析：股权资本成本r3%1.27%11.4%单选题11.对亏损企业进行价值评估，下列价值比率效果更好的是()。A.资产基础价值比率B.全投资口径的价值比率C.收入基础价值比率D.收益基础价值比率 参考答案：A参考解析：评估人员在选择价值比率时一般需要考虑以下原则：一是对于亏损企业，选

9、择资产基础价值比率比选择收益基础价值比率效果可能更好（选项A正确）；二是对于可比对象与目标企业资本结构存在重大差异的，一般应选择全投资口径的价值比率；三是对于一些高科技行业或有形资产较少但无形资产较多的企业，收益基础价值比率可能比资产基础价值比率效果好；四是如果企业的各类成本和销售利润水平比较稳定，可能选择收入基础价值比率较好；五是如果可比对象与目标企业税收政策存在较大差异，可能选择税后的收益基础价值比率比选择税前的收益基础价值比率更好。另外，在选择价值比率时还需要注意价值比率的分子、分母的口径应保持一致。单选题12.下列关于企业收益说法中错误的是()。A.一般来说，应该选择企业自由现金流量作

10、为运用收益法进行企业价值评估的收益基础B.选择什么口径的企业收益作为评估的基础要首先服从企业价值评估的目标C.在预测企业预期收益的时候以企业的实际收益为出发点D.收益额的确定比较固定，都是以企业自由现金流量来作为收益额的 参考答案：D参考解析：要选择不同的口径来确定收益额。单选题13.甲公司权益资本占比为70%，债务资本占比为30%，权益资本成本为11.95%，甲公司借入债务年利率为5%，所得税税率为25%。甲公司的加权平均资本成本为()。A.13.05%B.9.87%C.12.68%D.9.49% 参考答案：D参考解析：加权平均资本成本11.95%70%5%（125%）30%9.49%单选题

11、14.企业的资产总额为8亿元，其中长期负债与所有者权益的比例为4:6，长期负债利息率为8%，评估时社会无风险报酬率为4%，社会平均投资报酬率为8%，该企业的系数为1.2，该企业的所得税税率为33%，采用加权平均资本成本模型计算的折现率应为()。A.8.45%B.7.23%C.6.25%D.7.42% 参考答案：D参考解析：折现率40%8%（133%）60%4%（8%4%）1.27.42%单选题15.经济利润折现模型的资本化公式，其运用前提是企业在新项目上的投入资本回报率等于()。A.加权平均资本成本B.历史投入资本回报率C.预计的资本回报率D.最低的投资报酬率 参考答案：B参考解析：经济利润折

12、现模型的资本化公式，其运用前提是企业在新项目上的投入资本回报率等于历史投入资本回报率。单选题16.下列各项中，不属于企业营运资金涉及项目的是()。A.固定资产B.存货C.应收账款D.应付账款 参考答案：A参考解析：企业营运资金涉及项目有存货、应收账款、应付账款。单选题17.关于企业未来收益预测的说法，正确的是()。A.预测企业未来收益，应当考虑新产权主体对未来收益的贡献B.预测企业未来收益，不需要考虑企业营业外收支C.预测企业未来收益，应着重对其历史状况进行分析并在此基础上判断企业的盈利能力D.预测企业未来收益，不可抗拒的自然灾害或其他无法预期的突发事件的影响通常不予考虑 参考答案：D参考解析

13、：企业的未来收益预测值能否考虑新产权主体的贡献或影响，取决于企业价值评估所确定的价值类型是市场价值还是投资价值。所以选项A的说法不正确。在对企业收益进行预测前，需要调整非经营性收入和支出。所以选项B的说法不正确。C选项应该着眼未来，不能是历史。单选题18.已知企业的所有者权益为4000万元，付息债务为6000万元，且以后期间保持该资本结构不变。权益资本成本为8%，债务税前资本成本为5%，企业所得税税率为25%，则企业价值评估要求的加权平均资本成本为()。A.6.4%B.5.63%C.5.45%D.5.12% 参考答案：C参考解析：加权平均资本成本40%8%60%5%（125%）5.45%单选题

14、19.甲公司准备并购前海公司，现聘请某资产评估机构对前海公司的内外部环境进行了SWOT分析。下列各项中，属于前海公司外部威胁的是()。A.有经验丰富的高层管理者B.关键领域里的竞争能力正在丧失C.市场需求增长强劲，可以快速扩张D.市场上出现了强大的新竞争对手 参考答案：D参考解析：选项A属于优势。选项B属于劣势。选项C属于机会。单选题20.H公司是一家汽车制造公司，公司的零部件主要从供应商A公司处采购。近年来，原材料价格上涨，A公司要求提高零部件的供应价格，由于供应商比较单一，H公司不得不同意A公司的涨价要求。A公司的影响力属于波特五力模型中所提及的()。A.购买者的议价能力B.替代产品的竞争

15、能力C.供应商的议价能力D.产业内现有企业的竞争 参考答案：C参考解析：A公司是H公司的供应商，A公司的涨价要求属于供应商的议价能力。单选题21.下列权利类型中，不属于无形资产使用权转让形式的是()。A.排他使用权B.普通使用权C.特许经营权D.独占使用权 参考答案：C参考解析：无形资产的使用权转让可细分为独占使用权、排他使用权、普通使用权等不同类型。单选题22.无形资产评估过程中的关键评估要素是()。A.评估主体B.评估对象和范围C.经济业务活动D.评估目的 参考答案：D参考解析：评估目的是无形资产评估过程中的关键评估要素。单选题23.企业价值评估的基础是()。A.信息收集B.信息整理C.信

16、息对比D.信息评价和归纳 参考答案：A参考解析：信息收集是企业价值评估的基础。单选题24.信息收集过程中，切忌从网络等公开渠道收集行业覆盖过宽的信息，这体现了信息收集和筛选原则中的()。A.相关性原则B.有效性原则C.客观性原则D.经济性原则 参考答案：A参考解析：相关性要求切忌从网络等公开渠道收集行业覆盖过宽的信息，这些信息不能从逻辑上推断企业价值评估过程中需要的分析结论。单选题25.快餐店的兴起是利用了消费心理中的()。A.便利心理B.从俗心理C.攀比心理D.求异心理 参考答案：A参考解析：便利心理指消费者主要从功能便利的角度选择商品的心理现象，如快餐店的兴起就是对这一心理的最佳诠释。单选

17、题26.下列各项对价值类型的选择，不正确的是()。A.在快速变现或强制出售的前提下可以选择清算价值B.股权并购评估业务，对出售方而言应选择市场价值C.股权并购评估业务，对收购方而言应选择市场价值D.对持续经营的企业评估业务，应选择市场价值或投资价值 参考答案：C参考解析：对股权并购评估业务，委托人需要的是这项股权的投资价值。单选题27.企业产权涉及的资产和负债，按()可区分为经营部分和非经营部分。A.财务报表记录情况B.资产配置和使用情况C.产权主体自身占用情况D.资产规模和功能情况 参考答案：B参考解析：企业产权涉及的资产和负债，按财务报表记录情况可区分为资产负债表表内部分和资产负债表表外部

18、分，按资产配置和使用情况可区分为经营部分和非经营部分，按产权主体自身占用情况可区分为产权主体自身占用及经营部分以及虽不为企业产权主体自身占有及经营但可以由企业产权主体控制的部分。单选题28.从价值上来说，与衍生作品互相影响、互为基础的是()。A.原始作品B.专有作品C.独创作品D.收益作品 参考答案：A参考解析：从价值上来说，原始作品与衍生作品互相影响、互为基础。单选题29.商标显著性实际上是指商标的()。A.可收益性B.可识别性C.可预测性D.不可预测性 参考答案：B参考解析：商标显著性实际上是商标的可识别性。单选题30.下列选项中，()是指商标权人依法通过商标使用许可合同允许他人使用其注册

19、商标。A.排他权B.转让权C.继承权D.许可使用权 参考答案：D参考解析：许可使用权是指商标权人依法通过商标使用许可合同允许他人使用其注册商标。多选题1.下列关于资产基础法基本原理的说法中，正确的有()。A.资产负债表记录了企业资产和负债的账面价值，将企业资产扣除负债后的净额，就是企业所有者的权益B.股东全部权益价值表内外各项资产价值表内外各项负债价值C.资产基础法实质是一种以成本途径来评估企业价值的估价方法D.从经济学的角度看，资产评估的成本途径是建立在古典经济学派的价值理论之上的E.资产基础法所能接受的价格通常超过重新建设该家企业的现行成本 参考答案：ABCD参考解析：劳动价值论认为商品的

20、交换价格反映了该商品所耗费的成本。资产基础法也是建立在这样的假设基础之上，即投资者在准备购买一家企业时，所能接受的价格通常不会超过重新建设该家企业的现行成本。所以选项E的说法不正确。多选题2.采用市场法进行企业价值评估时，可比对象选择的一般标准包括()。A.企业规模B.经营模式C.历史数据充分性D.资产配置和使用情况E.企业所处经营阶段 参考答案：ABDE参考解析：采用市场法进行企业价值评估时，可比对象选择的一般标准包括：（1）行业性质或者经济影响因素；（2）业务结构；（3）经营模式；（4）企业规模；（5）资产配置和使用情况；（6）企业所处经营阶段；（7）成长性；（8）经营风险；（9）财务风险

21、。多选题3.完整的信息收集计划一般有三方面的内容，下列各项中属于这三方面的有()。A.召集人员B.收集信息的内容C.选择资料的来源D.信息的收集方法E.信息的搜集渠道 参考答案：BCD参考解析：完整的信息收集计划一般有如下三方面的内容：一是收集信息的内容。评估专业人员要确定信息收集的内容，明确收集的方法，有目的地进行下一步的收集工作。二是选择资料的来源。信息收集、获取的出处。三是信息的收集方法。信息收集方法明确，这有助于在收集信息的过程中少走弯路，达到事半功倍的效果。多选题4.无形资产形式特征中的排他性又称为()。A.弱对应性B.垄断性C.独占性D.独立性E.高风险性 参考答案：BC参考解析：

22、排他性也称为垄断性或独占性。多选题5.企业价值评估过程中对目标企业的竞争优势进行分析时，可以分析的方面有()。A.技术技能优势B.有形资产优势C.人力资源优势D.竞争能力优势E.资产变现优势 参考答案：ABCD参考解析：企业价值评估过程中对目标企业的竞争优势进行分析，可以从以下几个方面入手，并据此分析各种优势对目标企业未来收益的影响。一是技术技能优势。二是有形资产优势。三是无形资产优势。四是人力资源优势。五是组织体系优势。六是竞争能力优势。多选题6.以下评估假设中，属于企业价值评估的基本假设的是()。A.交易假设B.公开市场假设C.持续经营假设D.最佳使用假设E.清算假设 参考答案：ABCE参

23、考解析：企业价值评估的基本假设主要有交易假设、公开市场假设、持续经营假设和清算假设等。多选题7.著作权作品的内容主要受()影响。A.作品作者的知名度B.艺术性C.技术水平D.作品的类型E.时代性 参考答案：BCE参考解析：著作权作品的内容决定其使用价值，使用价值越大，相应著作权的价值也就越大，具体来说，作品的内容主要受其艺术性、时代性和技术水平的影响。多选题8.以下属于专利资产关键要素的有()。A.专利资产能持续发挥作用B.专利资产能带来经济利益C.专利资产获利能力受法律保护D.专利资产获利能力不受法律保护E.法律并没有对专利获得保护的范围及时限做出明确规定 参考答案：ABC参考解析：专利需要

24、满足以下三点关键要素才能成为专利资产：其一，能持续发挥作用，也就是该项专利在经营活动中可以在一段时间内持续发挥作用，而不是偶然一次或几次发挥作用，在其他时间内闲置不发挥作用。其二，能带来经济利益，也就是该项专利在发挥作用的过程中可以为专利权拥有人带来经济利益，这是非常重要的一点。其三，专利的获利能力是通过法律保护获得的。另外，法律同时还对专利获得保护的范围及时限做出了明确规定。多选题9.在应用收益法进行无形资产评估时，对于无形资产收益期限的确定方法包括()。A.法定年限法B.产品更新周期法C.经济寿命预测法D.技术更新周期法E.剩余经济寿命预测法 参考答案：ABDE参考解析：对无形资产收益期限

25、可以采用法定年限法、更新周期法以及剩余经济寿命预测法等具体方法进行确定。其中更新周期分为产品更新周期和技术更新周期。多选题10.某公司2016年年初投资资本为5000万元，预计今后每年可取得税前净营业利润800万元，平均所得税税率为25%，2016年年末的净投资为100万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本为8%，下列说法中正确的有()。A.每年的税后经营利润为600万元B.2016年企业自由现金流量为500万元C.2017年及以后的企业自由现金流量为600万元D.企业整体价值为7407万元E.企业整体价值为7963万元 参考答案：ABCD参考解析：每年的税后经营利润800（125%）60

26、0（万元），2016年企业自由现金流量600100500（万元），2017年及以后的企业自由现金流量6000600（万元），企业整体价值500/（18%）（600/8%）/（18%）7407（万元）。所以选项ABCD为本题答案。问答题1.A公司目前想对甲公司进行价值评估，甲公司2017年的有关资料如下：（1）销售收入1000万元，销售成本率（不含折旧与摊销）为60%，销售和管理费用（不含折旧与摊销）占销售收入的15%，折旧与摊销占销售收入的5%，债权投资收益为20万元，股权投资收益为10万元（估计不具有可持续性）。财务费用为14万元（全部是利息支出），营业外收支净额为5万元。（2）资产负债表中

27、的相关科目年末数如下：货币资金为40万元，存货和应收账款合计为200万元，固定资产净值为280万元，应付账款为80万元。（3）甲公司的平均所得税税率为20%，加权平均资本成本为10%，可以长期保持不变。要求：1）预计2018年的税后净营业利润比2017年增长10%，计算2018年的税后净营业利润；2）预计2018年的营运资本增长率为8%，计算2018年的营运资本增加；3）预计2018年的固定资产净值增长率为5%，计算2018年的固定资产净值增加；4）预计2018年的折旧与摊销增长10%，计算2018年的企业自由现金流量；5）假设从2019年开始，预计企业自由现金流量每年增长10%，从2021年

28、开始，企业自由现金流量增长率稳定在5%，计算甲公司在2018年初的整体价值。 参考答案：无参考解析：（1）进行企业价值评估时，预计营业利润时，不考虑不具有可持续性的项目，也不考虑债权投资收益，所以，2018年的税后净营业利润1000（160%15%5%）（120%）（110%）176（万元）。（2）2018年的营运资本增加（4020080）8%12.8（万元）（3）2018年的固定资产净值增加2805%14（万元）（4）2018年的折旧与摊销10005%（110%）55（万元）2018年的资本支出145569（万元）2018年的企业自由现金流量17655（6912.8）149.2（万元）或者2

29、018年的企业自由现金流量税后净营业利润营运资本的增加固定资产净值增加17612.814149.2（万元）（5）甲公司在2018年初的整体价值149.2（P/F，10%，1）149.2（110%）（P/F，10%，2）149.2（110%）（110%）（P/F，10%，3）149.2（110%）（110%）（15%）/（10%5%）（P/F，10%，3）3255.27（万元）问答题2.甲公司委托了乙资产评估机构对其股权价值进行评估，已知甲公司名下分别持有三家公司的长期股权投资。截至基准日，对A公司刚刚投资，投资占比10%，A公司账面净资产为2100万元，甲对其长期股权投资的账面成本是200万元

30、；持有B公司已有2年，投资占比15%，B公司账面净资产为8000万元，甲对其长期股权投资的账面成本是6000万元。由于B公司盈利一直较为稳定且收益良好，每年甲公司都能收到分红500万元。C公司是一家设计公司，甲对其投资多年且占比75%，C公司净资产为10000万元，甲对其长期股权投资的账面成本为4500万元。评估专业人员对A和B公司都未进行单独评估，直接以甲对其确认的账面价值确认为A和B公司的评估值，对C公司分别用资产基础法和收益法进行了单独评估，用资产基础法对C公司的评估结果为18000万元，用收益法对C公司的未来预计收益折现到基准日的现值是22000万元。此外，甲公司另有一座房产，账面价值

31、1000万元，如果以其目前市场平均租金收益来折现则评估结果为3500万元，对应的还有一宗土地使用权，账面价值500万元，经评估专业人员评估其市场价值为2000万元。除此之外，目前甲公司因为生产商品的材料质量问题与供应商发生诉讼纠纷，向供应商索赔500万元，甲公司已起诉且法院已经受理，但尚无结论。已知折现率为10%，甲公司基准日财务报表上资产合计18000万元，负债合计6000万元。要求：（1）乙资产评估机构对三家公司的长期股权投资的评估程序是否合理并说明理由。（2）请分析对三家被投资单位长期股权投资的评估方法，确定最终的评估结论，并分别计算评估值。（3）请用资产基础法评估甲公司的股权价值。 参

32、考答案：无参考解析：（1）对A公司的长期股权投资：A公司刚刚投资，按被投资企业资产负债表上的净资产数额与投资方应占份额确定长期股权投资的评估价值。对B公司的长期股权投资：持股B公司已有2年，B公司盈利一直较为稳定且收益良好，每年甲公司都能收到分红500万元。因此应该采用收益法进行评估，不能够用长期股权投资的账面价值作为评估值。对C公司的长期股权投资：分别用资产基础法和收益法进行了单独评估，应该进一步说明评估方法选择的理由，以判断是否采用市场法更合理。（2）对A公司的长期股权投资评估值采用被投资方净资产账面价值的份额；评估值210010%210（万元）对B公司的长期股权投资评估值采用收益法评估；

33、评估值500/10%5000（万元）对C公司的长期股权投资评估值假设两种方法评估结论是合理的，因此C公司的长期股权投资价值（1800022000）/275%15000（万元）（3）已知条件给出的单个资产的账面价值之和为：A公司股权投资200B公司股权投资6000C公司股权投资4500房产1000土地50020060004500100050012200（万元）这部分资产的评估值之和2105000150003500200025710（万元）向供应商索赔500万元，题目没有进一步明确胜诉的可能性，因此估值为0。甲公司基准日财务报表上资产合计18000万元，负债合计6000万元。资产基础法评估甲公司的

34、股权价值18000-1220025710-600025510（万元）问答题3.X公司2016年的每股净收益为4元，股利支付率为50%，收益和股利的增长率预计为5%。每股权益的账面价值为40元，公司在长期时间内将维持5%的年增长率，股票的市场价格为每股60元，公司的值为0.8，假设无风险报酬率为3%，市场风险溢价为7%。（1）基于以上数据，计算该公司的P/E值，估计该公司的市净率（P/B）；（2）公司的净资产收益率为多少时才能证明公司股票当前价格计算出的P/B比率是合理的？（3）简述市盈率指标的确定因素及其最主要的驱动因素，以及市净率指标的适用情况。 参考答案：无参考解析：（1）股权资本成本r3

35、%0.87%8.6%P450%（15%）/（8.6%5%）58.33（元）P/E58.33/414.58P/B58.33/401.46（2）由于公司股票当前的市场价格为60元/股，所以实际P/B计算如下：PROE4050%（15%）/（8.6%5%）60（元）ROE10.29%也可以：P/B60401.5求P/B为1.5时的ROE：1.5ROEb（1g）/（rg）ROE50%（15%）（8.6%5%）可得ROE10.29%（3）市盈率指标的确定因素为企业的增长潜力、股利支付率、风险等。其中最主要的驱动因素是企业的增长潜力。市净率指标适用于拥有大量资产且净资产为正的企业。问答题4.甲公司是中国境

36、内一家生产加工和销售肉制品的企业，拟收购澳大利亚的乙公司的部分股权，委托评估机构对乙公司的股东权益价值进行评估，评估基准日为2019年6月30日，价值类型为市场价值。乙公司是一家牛肉制品加工企业，乙公司的牛肉产品约有40%在澳大利亚境内出售，60%出口。评估基准日乙公司总资产账面价值为20000万澳元，负债账面价值为15000万澳元，所有者权益账面价值为5000万澳元。其中，营运资金4000万澳元，付息债务8000万澳元，贷款利率平均水平为3.5%，非经营性资产400万澳元，非经营性负债200万澳元。乙公司历史年度的销售情况如下表所示：评估专业人员经过调查分析，预测乙公司2019年的营业收入增

37、长率与前三年营业收入增长率的算术平均数持平，另外，根据乙公司管理层的介绍，由于乙公司的出口产品一直供不应求，乙公司计划在2019年投资4000万澳元新上一条生产线，预计2020年营业收入可以增加到50000万澳元，2021年营业收入达到60000万澳元，2022年起进入稳定增长期，永续价值为21666.21万澳元，乙公司所得税率为30%，其他预测数据如下表所示：评估基准日澳大利亚长期国债的到期收益率为2%，市场风险溢价为6%，可比公司无财务杠杆的贝塔系数平均值为0.8。乙公司未来目标资本结构即付息债务与权益资本的比值为1.5，特定风险调整系数为4.16%。评估基准日澳元与人民币折算汇率为1澳元

38、4.8元人民币。假设企业现金流量均在每期的期末产生，根据上述资料，采用企业自由现金流量折现模型评估乙公司股东全部权益价值。要求：（1）估算2019年712月的营业收入。（2）估算详细预测期每期的净利润。（3）估算详细预测期每期的营运资金增加、资本性支出、企业自由现金流量。（4）估算贝塔系数和折现率。（5）估算企业自由现金流量现值。（6）估算股东全部权益价值，并折算成人民币金额。 参考答案：无参考解析：（1）乙公司2019年的营业收入增长率（11%10%12%）/311%乙公司2019年的营业收入总额36960（111%）41025.60（万澳元）2019年712月的营业收入41025.6020

39、30020725.60（万澳元）（2）2019年712月的净利润20725.60（10%3%3%）440（130%）272.32（万澳元）2020年净利润50000（10%3%3%）470（130%）1071（万澳元）2021年净利润60000（10%3%3%）420（130%）1386（万澳元）（3）2019年712月：营运资金增加41025.6015%40002153.84（万澳元）资本性支出10040004100（万澳元）企业自由现金流量272.32440（130%）347（41002153.84）5326.52（万澳元）2020年：营运资金增加5000015%41025.6015%13

40、46.16（万澳元）资本性支出100（万澳元）企业自由现金流量1071470（130%）636（1346.16100）589.84（万澳元）2021年：营运资金增加6000015%5000015%1500（万澳元）资本性支出100（万澳元）企业自由现金流量1386420（130%）636（1500100）716（万澳元）（4）资产0.8资产（1.570%1）权益1权益1.64股权资本成本2%1.646%4.16%16%债务资本成本3.5%（130%）2.45%加权平均资本成本2.45%1.5/（1.51）16%1/（1.51）8%（5）企业自由现金流量现值预测期现值永续期价值5326.52/（18%）（1/2）589.84/（18%）（3/2）716/（18%）（5/2）21666.2117656.98（万澳元）（6）乙公司整体价值17656.9840020017856.98（万澳元）付息债务价值简易评估，用账面价值表示。乙公司股东全部权益价值17856.9880009856.98（万澳元）47313.5（万人民币）