第八章财务报表列报与分析.ppt

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1、第八章第八章 财务报表列报与分析财务报表列报与分析财务报表的组成财务报表的组成资产负债表的编制资产负债表的编制利润表的编制利润表的编制现金流量表的编制现金流量表的编制股东权益变动表的编制股东权益变动表的编制财务报表的附注财务报表的附注财务报表分析财务报表分析财务报表的组成财务报表的组成n财务财务报表是对企业财务状况、经营成果报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述，至少应包括和现金流量的结构性表述，至少应包括下列组成部分：下列组成部分：资产负债表资产负债表 利润表利润表 现金流量表现金流量表 股东权益变动表股东权益变动表 附注附注财务报表的编制要求财务报表的编制要求n企业应以持续经

2、营为基础，根据实际发生的交易企业应以持续经营为基础，根据实际发生的交易和事项，按会计准则的规定进行确认和计量，在和事项，按会计准则的规定进行确认和计量，在此基础上编制财务报表。企业不应以附注披露代此基础上编制财务报表。企业不应以附注披露代替确认和计量替确认和计量n财务报表项目的列报应在各个会计期间保持一财务报表项目的列报应在各个会计期间保持一致，不得随意变更，但下列情况除外：致，不得随意变更，但下列情况除外：会计准则要求改变财务报表项目的列报会计准则要求改变财务报表项目的列报 企业经营业务的性质发生重大变化后，变更财务企业经营业务的性质发生重大变化后，变更财务报表项目的列报能够提供更可靠、更相

3、关的会计信息报表项目的列报能够提供更可靠、更相关的会计信息n性质或功能不同的项目，应在财务报表中单独性质或功能不同的项目，应在财务报表中单独列报，但不具有重要性的项目除外。性质或功列报，但不具有重要性的项目除外。性质或功能类似的项目，其所属类别具有重要性的，应能类似的项目，其所属类别具有重要性的，应按其类别在财务报表中单独列报按其类别在财务报表中单独列报n财务报表中的资产项目和负债项目的金额、财务报表中的资产项目和负债项目的金额、收入项目和费用项目的金额不得相互抵销。收入项目和费用项目的金额不得相互抵销。资产项目按扣除减值准备后的净额列示，不资产项目按扣除减值准备后的净额列示，不属于抵销属于抵

4、销 非日常活动产生的损益，以收入扣减费用后非日常活动产生的损益，以收入扣减费用后的净额列示，不属于抵销的净额列示，不属于抵销资产负债表资产负债表n反映企业某一特定时点财务状况的报反映企业某一特定时点财务状况的报表，以表，以“资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益”会会计等式为理论依据，按一定的分类标计等式为理论依据，按一定的分类标准和顺序，将企业一定日期的资产准和顺序，将企业一定日期的资产负债和所有者权益项目予以适当排列负债和所有者权益项目予以适当排列编制而成。编制而成。n帐户式、报告式与营运资本式（管理帐户式、报告式与营运资本式（管理型）型）n通过资产负债表，使用者可以了解的信息：通过资产

5、负债表，使用者可以了解的信息：企业的资产总额企业的资产总额企业的整体实力企业的整体实力 企业资产的构成及其分布企业资产的构成及其分布资产的流动资产的流动性和企业的经营策略性和企业的经营策略 企业的权益结构（资本结构）企业的权益结构（资本结构）企业的企业的资本结构、融资策略、目前与未来需要偿付的资本结构、融资策略、目前与未来需要偿付的债务数额债务数额 企业的流动比率企业的流动比率速动比率、资产负债率速动比率、资产负债率等等企业的长短期偿债能力企业的长短期偿债能力编制方法：编制方法：n根据总账账户的期末余额直接填列，如根据总账账户的期末余额直接填列，如“短期短期借款借款”项目项目n根据几个总账账户

6、的期末余额计算填列，如根据几个总账账户的期末余额计算填列，如“货币资金货币资金”项目，根据项目，根据“现金现金”“银行存款银行存款”和和“其他货币资金其他货币资金”账户的期末总账余额的账户的期末总账余额的合计数填列合计数填列n根据明细账账户的期末余额计算填列，如根据明细账账户的期末余额计算填列，如“应应付账款付账款”项目，根据项目，根据“应付账款应付账款”、“预付账预付账款款”账户所属的有关明细账户的贷方余额计算账户所属的有关明细账户的贷方余额计算填列填列n根据总账账户和明细账账户的期末余额分析计根据总账账户和明细账账户的期末余额分析计算填列，如算填列，如“长期借款长期借款”项目，根据项目，根

7、据“长期借长期借款款”总账账户期末余额扣除该账户所属明细账总账账户期末余额扣除该账户所属明细账户中记录的将于一年内到期或必需随时清偿的户中记录的将于一年内到期或必需随时清偿的长期借款部分后填列长期借款部分后填列n根据账户余额减去其备抵项目后的净额填列，根据账户余额减去其备抵项目后的净额填列，如如“长期股权投资长期股权投资”项目，根据项目，根据“长期股权投长期股权投资资”账户的期末余额减去账户的期末余额减去“长期股权投资减值长期股权投资减值准备准备”账户余额后的净额填列账户余额后的净额填列利润表利润表n是反映企业一定期间经营成果的会计是反映企业一定期间经营成果的会计报表，它是一张动态报表报表，它

8、是一张动态报表n利润表提供以下会计信息：利润表提供以下会计信息：企业的经营成果和获利能力企业的经营成果和获利能力评价和评价和考核管理人员的绩效考核管理人员的绩效 企业的利润构成和盈利质量企业的利润构成和盈利质量现金流量表现金流量表n现金流量表是指反映企业在一定会计期现金流量表是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。间现金和现金等价物流入和流出的报表。n现金指企业库存现金以及可以随时用于现金指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。支付的存款。n现金等价物指企业持有的期限短、流动现金等价物指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值性强、易于转换为已知金额现金、

9、价值变动风险很小的投资。变动风险很小的投资。现金流量表的作用及编制：现金流量表的作用及编制：n作用：作用：评价企业的股利支付能力和偿债能评价企业的股利支付能力和偿债能力（企业的技术性破产）力（企业的技术性破产）预测企业的未来现金流量预测企业的未来现金流量 分析企业的盈利质量分析企业的盈利质量 Cash is King!n编制方法：编制方法：直接法间接法直接法间接法现金流量的信号：现金流量的信号：公公特征特征司司类型类型CFOCFICFF健康成熟的公司健康成熟的公司+现金的主现金的主要来源要来源因投资增因投资增长（资本长（资本性支出和性支出和收购）收购）因偿债、支付因偿债、支付股利或股份回股利或

10、股份回购购创业阶段的公司创业阶段的公司因经营消因经营消耗耗因资本性因资本性支出支出+因外部筹资因外部筹资案例案例1：三种现金流量间关系分析三种现金流量间关系分析用投资活动现金流量分析蓝田公司用投资活动现金流量分析蓝田公司 n2001年的中国证券市场，蓝田是一个巨大的谜团，年的中国证券市场，蓝田是一个巨大的谜团，庞大的固定资产、极少的应收账款等，都是蓝田谜团庞大的固定资产、极少的应收账款等，都是蓝田谜团的内容。下面，我们尝试从经营活动现金流量和投资的内容。下面，我们尝试从经营活动现金流量和投资活动现金流量的角度分析蓝田公司。活动现金流量的角度分析蓝田公司。蓝田股份蓝田股份199819982000

11、2000年现金流量表（单位：元）年现金流量表（单位：元）19981998年年19991999年年20002000年年合计合计经营活动现金流入小计经营活动现金流入小计189309657018930965702099626 4702099626 4702195713 566 2195713 566 6188 436 066188 436 06经营活动现金流出小计经营活动现金流出小计1592866249 1592866249 1408 42 7411408 42 7411409 883 381409 883 38 4411 092 284411 092 28经营活动现金净流量经营活动现金净流量300

12、 230 321300 230 321691 283 729691 283 729785 829 628785 829 6281 777343 6771 777343 677投资活动现金流入小计投资活动现金流入小计37 414 82337 414 823277 343 337277 343 337 4 007 2004 007 200 318 765 359318 765 359购建固定、无形和长期资产支付的购建固定、无形和长期资产支付的现金现金492 596 903 492 596 903 898 185 066 898 185 066 719 323 431719 323 4312 110

13、 105 002 110 105 00权益性投资所支付的现金权益性投资所支付的现金 500 000500 000 500 000500 000债权性投资所支付的现金债权性投资所支付的现金 支付的其他与投资活动有关的现金支付的其他与投资活动有关的现金 87 971 86087 971 860 87 971 86087 971 860投资活动现金流出小计投资活动现金流出小计 493 096 903 493 096 903 986 156 926986 156 926719 323 431 719 323 431 2198 577 2602198 577 260投资活动现金净流量投资活动现金净流量-

14、455 682 080-455 682 080-708 813 89-708 813 89-715316 231-715316 231-1879811 900-1879811 900筹资活动现金流入小计筹资活动现金流入小计 61 095 21561 095 215144 132 440144 132 440 63 434 01563 434 015 268 661 669268 661 669筹资活动现金流出小计筹资活动现金流出小计 34 681 02034 681 020 82 185 74982 185 749159 558 580159 558 580 276 425 349276 42

15、5 349筹资活动现金净流量筹资活动现金净流量 26 414 19526 414 195 61 946 69161 946 691-96 124 565-96 124 565 -7 763 679-7 763 679案例案例1 1续：三种现金流量间关系分析续：三种现金流量间关系分析n从该公司现金流量表若干项目的合计看，蓝田从该公司现金流量表若干项目的合计看，蓝田1998年经营活动年经营活动现金净流量现金净流量3亿元，当年购建固定资产耗用现金亿元，当年购建固定资产耗用现金4.9亿元；亿元；1999年经营活动现金净流入年经营活动现金净流入6.9亿元，当年购建固定资产耗用亿元，当年购建固定资产耗用9

16、亿元；亿元；2000年经营活动现金净流入年经营活动现金净流入7.8亿元，当年购建固定资产耗用亿元，当年购建固定资产耗用7亿元；亿元；3年合计经营活动实现现金净流量为年合计经营活动实现现金净流量为17.8亿元，购建固定亿元，购建固定资产现金流出资产现金流出21亿元，亿元，1998年、年、1999年筹资活动现金是净流年筹资活动现金是净流入，说明蓝田几年赚的钱都投入到固定资产中去了。截至入，说明蓝田几年赚的钱都投入到固定资产中去了。截至2000年底，蓝田的固定资产已达年底，蓝田的固定资产已达21.69亿元，占总资产的亿元，占总资产的76.4%，公，公司经营收入和其他资金来源大部分都转化成了固定资产投

17、入。司经营收入和其他资金来源大部分都转化成了固定资产投入。n蓝田巨大现金流换来的究竟是些什么固定资产？从披露信息看，蓝田巨大现金流换来的究竟是些什么固定资产？从披露信息看，其固定资产及在建项目有洪湖菜篮子工程、生态基地、鱼塘升级其固定资产及在建项目有洪湖菜篮子工程、生态基地、鱼塘升级改造、大湖开发等，分布在广阔的洪湖湖区。正如后来有许多证改造、大湖开发等，分布在广阔的洪湖湖区。正如后来有许多证券分析人士所置疑的，蓝田极可能是在经营性现金流上做假，然券分析人士所置疑的，蓝田极可能是在经营性现金流上做假，然后在固定资产上做假，利用洪湖区域固定资产分散、查实不易的后在固定资产上做假，利用洪湖区域固定

18、资产分散、查实不易的特点，将虚假的经营性现金流藏入到虚假的固定资产中。特点，将虚假的经营性现金流藏入到虚假的固定资产中。现金流量表的粉饰！现金流量表的粉饰！n业务安排（推迟付款、加速收款、销售资产）：业务安排（推迟付款、加速收款、销售资产）：例如：中牧股份例如：中牧股份2003年度实现净利润年度实现净利润2296万元，经营活动产生的现金流量净额万元，经营活动产生的现金流量净额35206万元，后者是前者的万元，后者是前者的14.33倍。但资产倍。但资产负债表显示，年末公司各项应付款均有不同程负债表显示，年末公司各项应付款均有不同程度增加，其中应付票据度增加，其中应付票据16276万元，与年初余万

19、元，与年初余额额2762万元相比增加万元相比增加13514万元，主要是应万元，主要是应付关联方中牧集团鱼粉采购款付关联方中牧集团鱼粉采购款14327万元。万元。2004年年1月，公司全额偿还了这笔鱼粉采购款。月，公司全额偿还了这笔鱼粉采购款。显然，如果应付票据项下的关联方采购款在报显然，如果应付票据项下的关联方采购款在报告期内支付，必将大大减少经营活动产生的现告期内支付，必将大大减少经营活动产生的现金流量净额。金流量净额。n错误确认与披露：错误确认与披露：2003年底，年底，ST百大将其他单位借款百大将其他单位借款5700万元和预收政府扶万元和预收政府扶持资金持资金2400万元计入经营活动产生

20、的现金流量。公司董事会在万元计入经营活动产生的现金流量。公司董事会在接到证监会限期整改通知后承诺在接到证监会限期整改通知后承诺在2003年度会计核算中更正。年度会计核算中更正。但但2003年度现金流量表在收到和支付的年度现金流量表在收到和支付的“其他与经营活动有关其他与经营活动有关的现金的现金”项下，依然存在暂收、暂借入、收回垫支款及暂借款合项下，依然存在暂收、暂借入、收回垫支款及暂借款合计计11184万元，和垫支、暂借出、还垫支款及还暂借款合计万元，和垫支、暂借出、还垫支款及还暂借款合计11585万元。万元。“借款借款”与与“还款还款”，自然属于筹资活动产生的现，自然属于筹资活动产生的现金流

21、量。金流量。一些上市公司还将投资活动产生的现金流量错报为经营活动一些上市公司还将投资活动产生的现金流量错报为经营活动产生的现金流量。如产生的现金流量。如ST天鹅天鹅2003年度实现净利润年度实现净利润3599万元，经万元，经营活动产生的现金流量净额营活动产生的现金流量净额19145万元。公司将利息收入万元。公司将利息收入1805万元和收回江苏中住房地产开发公司的合作款及收益万元和收回江苏中住房地产开发公司的合作款及收益2260万元万元共计共计4065万元错列到万元错列到“收到其他与经营活动有关的现金收到其他与经营活动有关的现金”中。中。将应费用化处理的作为资本化处理将应费用化处理的作为资本化处

22、理！股东权益变动表股东权益变动表n反映企业一定时期所有者权益变动（总反映企业一定时期所有者权益变动（总量变动和结构变动）情况的报表量变动和结构变动）情况的报表n该报表可以体现企业的综合收益（净利该报表可以体现企业的综合收益（净利润直接计入所有者权益的利得和损失）润直接计入所有者权益的利得和损失）n可分析企业的保值增值率可分析企业的保值增值率2006年合并股东权益变动表年合并股东权益变动表财务报表附注财务报表附注n附注是对在资产负债表、利润表、现金附注是对在资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表等报表中列流量表和所有者权益变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对示项目的文字描

23、述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。未能在这些报表中列示项目的说明等。n新会计准则明确规定附注是财务报表的新会计准则明确规定附注是财务报表的重要组成部分，并强化了附注的具体披重要组成部分，并强化了附注的具体披露内容与要求露内容与要求。附注应披露的内容：附注应披露的内容：n企业的基本情况：企业注册地、组织形式、业企业的基本情况：企业注册地、组织形式、业务性质和主要经营活动等务性质和主要经营活动等n财务报表的编制基础：持续经营基础财务报表的编制基础：持续经营基础n遵循企业会计准则的声明：管理层的会计责任遵循企业会计准则的声明：管理层的会计责任n重要会计政策与会计估计的说明：即采用

24、的重重要会计政策与会计估计的说明：即采用的重要会计政策，包括财务报表项目的计量基础和要会计政策，包括财务报表项目的计量基础和会计政策的确定依据；固定资产的预计净残值、会计政策的确定依据；固定资产的预计净残值、未决诉讼预计负债的最佳估计数等未决诉讼预计负债的最佳估计数等n会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明：会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明：变更的事实、理由及财务影响变更的事实、理由及财务影响 n对已在财务报表中列示的重要项目的具体对已在财务报表中列示的重要项目的具体说明，尽量以列表形式披露报表重要项目说明，尽量以列表形式披露报表重要项目的构成及其增减变动情况的构成及其增减变动情况n

25、其他需要说明的重要事项，主要包括其他需要说明的重要事项，主要包括或有或有和承诺事项、资产负债表日后非调整事项、和承诺事项、资产负债表日后非调整事项、关联方关系及其交易等。如关联方关系及其交易等。如重大购买承诺，重大购买承诺，美国哥伦比亚煤气系统公司于美国哥伦比亚煤气系统公司于9191年海湾战争期年海湾战争期间签定高价购买天然气合同后难以出售，申请间签定高价购买天然气合同后难以出售，申请破产保护破产保护武汉中百武汉中百2007年上半年营业收入、营业成本明细年上半年营业收入、营业成本明细项项目目本期本期发发生生额额上期上期发发生生额额增减增减变动变动1主主营业务营业务收入收入3,465,148,1

26、95.73 2,597,689,425.79 33.392其他其他业务业务收入收入194,235,233.08152,542,921.65 27.33 营业营业收入小收入小计计3,659,383,428.812,750,232,347.44 33.061主主营业务营业务成本成本3,033,777,091.132,270,752,918.73 33.602其他其他业务业务支出支出8,603,031.5612,098,358.48 28.89 营业营业成本小成本小计计3,042,380,122.692,282,851,277.21 33.27财务报表分析方法财务报表分析方法n趋势分析法趋势分析法：

27、历史比较，变好或变坏历史比较，变好或变坏 n比率分析法：比率分析法：行业比较（注意不同企业会计行业比较（注意不同企业会计政策的差异）政策的差异）重点重点n结构分析法：结构分析法：共同比分析共同比分析n因素分析法：如因素分析法：如存货成本、销售净收入、净存货成本、销售净收入、净资产收益率等财务指标的影响因素分析资产收益率等财务指标的影响因素分析短期偿债能力：短期债权人角度短期偿债能力：短期债权人角度n营运资本流动资产流动负债营运资本流动资产流动负债：注意流动资产变现能力。注意流动资产变现能力。短期投资可视作现金的短期投资可视作现金的“调节器调节器”；应收票据变现能力强；应收；应收票据变现能力强；

28、应收账款中可能会有很大账款中可能会有很大“水分水分”；其他应收款的其他两字内容丰富；其他应收款的其他两字内容丰富；预付账款变现能力差；存货往往是流动资产的预付账款变现能力差；存货往往是流动资产的“大户大户”，积压存，积压存货的变现能力差；待摊费用不能变现货的变现能力差；待摊费用不能变现企业剩余现金资源企业剩余现金资源n流动比率流动资产流动负债流动比率流动资产流动负债：反映企业对短期性债务反映企业对短期性债务的保证程度；参考值是的保证程度；参考值是2（武汉中百（武汉中百2005、2006年底、年底、2007年年6月月30日分别为日分别为0.59、0.58、0.61）n速动比率速动资产流动负债速动

29、比率速动资产流动负债：速动资产流动资产速动资产流动资产存货预付账款待摊费用；参考值是存货预付账款待摊费用；参考值是1（武汉中百（武汉中百2005、2006年底、年底、2007年年6月月30日分别为日分别为0.18、0.23、0.35）n现金比率（货币资金短期投资）流动负现金比率（货币资金短期投资）流动负债债：现金比率表明企业在最坏情况下偿付流动负债的现金比率表明企业在最坏情况下偿付流动负债的能力；由于对于评价企业短期偿债能力过于保守，因能力；由于对于评价企业短期偿债能力过于保守，因此不是最佳指标此不是最佳指标n经营现金净流量比率经营活动现金净流量经营现金净流量比率经营活动现金净流量流动负债平均

30、余额流动负债平均余额。一般认为该指标保持在。一般认为该指标保持在40%以上时较好，武汉中百集团以上时较好，武汉中百集团2005、2006年底分别为年底分别为20.3%、26%n影响短期偿债能力的其他因素：影响短期偿债能力的其他因素：可动用的银行可动用的银行贷款指标、可以很快变现的长期资产、企业资贷款指标、可以很快变现的长期资产、企业资产的可抵押性、企业的偿债信誉等产的可抵押性、企业的偿债信誉等长期偿债能力：长期债权人视角长期偿债能力：长期债权人视角n资产负债率负债总额资产总额资产负债率负债总额资产总额：该指标一般应维持在该指标一般应维持在50%左右；企业获利能力越强，现金流越稳定，该比率可以越

31、左右；企业获利能力越强，现金流越稳定，该比率可以越高，如公用事业单位可高达高，如公用事业单位可高达70%，制造业应维持在，制造业应维持在50%左右。左右。武汉中百武汉中百2005、2006年底分别为年底分别为68%、70%。n权益负债率负债总额所有者权益总额权益负债率负债总额所有者权益总额：反映债权人投反映债权人投入资金受所有者权益保障的程度；该指标应维持在入资金受所有者权益保障的程度；该指标应维持在1左右）左右）n有形净资产负债率负债总额（所有者权益无形资有形净资产负债率负债总额（所有者权益无形资产）：产）：是权益负债率的延伸，但更谨慎，反映结果也更是权益负债率的延伸，但更谨慎，反映结果也更

32、客观；其原理类似于速动比率客观；其原理类似于速动比率n长期资本负债率长期负债（所有者权益长期资本负债率长期负债（所有者权益长期负债）：长期负债）：反映可供企业长期使用的资金中负债反映可供企业长期使用的资金中负债所占的比例所占的比例n利息保障倍数（利润总额利息费用）利利息保障倍数（利润总额利息费用）利息费用息费用：反映企业用经营收益支付利息的能力，至少反映企业用经营收益支付利息的能力，至少要大于要大于1，一般应大于，一般应大于3，武汉中百，武汉中百2005年、年、2006年年分别为分别为2.65、2.94n营业现金净流量与负债总额之比经营活动现金净流营业现金净流量与负债总额之比经营活动现金净流入

33、量全部负债平均余额：入量全部负债平均余额：该比率越高，说明企业偿该比率越高，说明企业偿付债务的能力越强；参考值是付债务的能力越强；参考值是20%n影响长期偿债能力的其他因素：影响长期偿债能力的其他因素：长期经营租赁费用、长期经营租赁费用、担保责任、或有负债、长期资产价值等担保责任、或有负债、长期资产价值等资产营运能力：经营管理者视角资产营运能力：经营管理者视角n应收账款周转率（次数）主营业务收入应收账款周转率（次数）主营业务收入/应收账款平均余额应收账款平均余额n应收账款周转天数应收账款周转天数360应收账款周转率（次数）应收账款周转率（次数）n存货周转率主营业务成本存货平均余额存货周转率主营

34、业务成本存货平均余额n存货周转天数存货周转天数360存货周转率（次数）存货周转率（次数）n营业周期应收账款周转天数存货周转天数营业周期应收账款周转天数存货周转天数n流动资产周转率主营业务收入流动资产平均余额流动资产周转率主营业务收入流动资产平均余额n流动资产周转天数流动资产周转天数360流动资产周转率（次数）流动资产周转率（次数）n固定资产周转率主营业务收入固定资产净值平均余额固定资产周转率主营业务收入固定资产净值平均余额n总资产周转率主营业务收入全部资产平均余额总资产周转率主营业务收入全部资产平均余额n资金周转越快资金周转越快资金利用效率越高、企业的经营管理资金利用效率越高、企业的经营管理水

35、平越好水平越好经营周期的不断循环经营周期的不断循环现金现金应收账款应收账款存货存货货款回收货款回收采购存货采购存货赊销赊销企业盈利能力：投资者视角企业盈利能力：投资者视角n销售毛利率（主营业务收入主营业务成本）主营业务销售毛利率（主营业务收入主营业务成本）主营业务收入收入 100%，武汉中百连锁超市，武汉中百连锁超市2005年、年、2006年分别为年分别为11.8%、12.44%，微软，微软97-99年分别为年分别为82%、84%、86%n息税前销售利润（息税前销售利润（EBIT）率（利润总额利息费用）率（利润总额利息费用）主营业务收入主营业务收入 100%n销售利润率利润总额主营业务收入销售

36、利润率利润总额主营业务收入 100%n销售净利率净利润主营业务收入销售净利率净利润主营业务收入 100%（武汉中百（武汉中百2005年、年、2006年分别为年分别为1.19%、1.55%，沃尔玛，沃尔玛2006年销售额年销售额3500亿元，净利润亿元，净利润110亿，亿，3.14）n总资产收益率（利润总额利息费用）总资产收益率（利润总额利息费用）全部资产平均全部资产平均余额余额 100%，武汉中百，武汉中百2005年、年、2006年分别为年分别为3.51%、4.87%）负债已不利！负债已不利！案例案例2 2：许继软件高得离谱的销售净利率许继软件高得离谱的销售净利率n许继电气许继电气(00040

37、0)在在2005年中报里公布，控股年中报里公布，控股90%的子的子公司许继软件技术有限公司主营业务净利率为公司许继软件技术有限公司主营业务净利率为99.14%!2004年、年、2005年上半年，许继电气分别实现净利润年上半年，许继电气分别实现净利润1.44亿、亿、6372.9万元，分别较万元，分别较2003年和年和2004年同期下降年同期下降14.7%和和20.7%。而。而2004年和年和2005年上半年，许继软件年上半年，许继软件净利润分别为净利润分别为1.49亿元和亿元和9183.2万元，在上市公司业绩中万元，在上市公司业绩中挑了大梁，若没有它的收益，许继电气会出现较大亏损。挑了大梁，若没

38、有它的收益，许继电气会出现较大亏损。许继软件是许继软件是2003年年9月由许继电气与控股股东许继集月由许继电气与控股股东许继集团共同出资设立的，前者持股团共同出资设立的，前者持股90%，后者持股，后者持股10%。自。自2003年年报开始，许继电气已经合并许继软件报表，而当年年报开始，许继电气已经合并许继软件报表，而当年许继软件的权益增减额为年许继软件的权益增减额为50万元，其收益情况并不理想。万元，其收益情况并不理想。2004年，许继软件一鸣惊人，当年共实现销售收入年，许继软件一鸣惊人，当年共实现销售收入1.54亿亿元，净利润元，净利润1.49亿元，主营业务净利率达到亿元，主营业务净利率达到9

39、6.6%。而同期毛利率高达而同期毛利率高达91.23%的用友软件其主营业务净的用友软件其主营业务净利率不过利率不过9.57%左右，中国软件约在左右，中国软件约在6.66%左右，信雅达左右，信雅达约约6.25%。与许继电气主营业务相近的国电南瑞、国电南。与许继电气主营业务相近的国电南瑞、国电南自等公司的主营业务净利率也仅有自等公司的主营业务净利率也仅有12.5%和和5.78%。对比。对比不难看出，许继软件的主营业务净利率高得离谱。不难看出，许继软件的主营业务净利率高得离谱。例例2 2续：续：n那么在许继软件的净利润之中是否包含大量非经常性那么在许继软件的净利润之中是否包含大量非经常性损益？损益？

40、2004年和年和2005年上半年许继电气的非经常性年上半年许继电气的非经常性损益分别为损益分别为1809万元和万元和1087万元，即使都来自许继万元，即使都来自许继软件，也仅占许继软件净利润的软件，也仅占许继软件净利润的12%左右。看来，这左右。看来，这也不是许继软件净利润的主要构成部分。也不是许继软件净利润的主要构成部分。再看许继电气控股的另一家软件企业的情况。许再看许继电气控股的另一家软件企业的情况。许继电气控股继电气控股80%的北京许继同样从事电力系统高端应的北京许继同样从事电力系统高端应用技术及相关软件支撑平台的研发，与许继软件的业用技术及相关软件支撑平台的研发，与许继软件的业务基本相

41、似，然而目前其净资产已因连续亏损而变成务基本相似，然而目前其净资产已因连续亏损而变成负值。同样的软件生产企业，产品同样应用在电力系负值。同样的软件生产企业，产品同样应用在电力系统，同样是许继电气的控股子公司，一个亏得资不抵统，同样是许继电气的控股子公司，一个亏得资不抵债，一个收益率高得惊人。债，一个收益率高得惊人。2004年下半年许继电气股东大会通过了发行年下半年许继电气股东大会通过了发行10亿元可转债的融资议案，而若不是许继软件创造出神亿元可转债的融资议案，而若不是许继软件创造出神奇利润，许继电气甚至会亏损，发行可转债的计划就奇利润，许继电气甚至会亏损，发行可转债的计划就可能难以实施。可能难

42、以实施。n净资产收益率（净资产收益率（ROE）净利润净资产平均净利润净资产平均余额余额 100%n资本保值增值率期末所有者权益总额期初资本保值增值率期末所有者权益总额期初所有者权益总额所有者权益总额 100%n每股收益（每股收益（EPS）（）（净利润优先股股利）净利润优先股股利）发行在外的普通股股数发行在外的普通股股数n市盈率（市盈率（P/E）每股市价每股收益每股市价每股收益n每股净资产（每股净资产（BVEPS）普通股股东权益发普通股股东权益发行在外的普通股股数行在外的普通股股数n每股股利（每股股利（DPS）普通股股利总额发行在普通股股利总额发行在外的普通股股数外的普通股股数每股收益的计算：每

43、股收益的计算：n加权平均加权平均EPSEPS计算公式：计算公式：EPS=P/EPS=P/（S0 S0 S1 S1 SiMiM0 SiMiM0 SjMjM0SjMjM0）P为报告期利润；为报告期利润；S0为期初股份总数；为期初股份总数；S1为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数（不影响净资产盈利能力）；加股份数（不影响净资产盈利能力）；Si为报为报告期因发行新股或债转股等增加股份数；告期因发行新股或债转股等增加股份数；Sj为报为报告期因回购等减少股份数；告期因回购等减少股份数；M0为报告期月份数；为报告期月份数；Mi为增加股份下一月份起至报告

44、期期末的月份为增加股份下一月份起至报告期期末的月份数；数；Mj为减少股份下一月份起至报告期期末的为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数。月份数。n稀释稀释EPSEPS：是以基本每股收益为基础，假设企业所有是以基本每股收益为基础，假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股，从发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股，从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润及发行在而分别调整归属于普通股股东的当期净利润及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。n如对可转换公司债券，可采用假设转换法判断其稀释如对可转换公司债券，可采用假设转换法判断其稀释

45、性，并计算稀释每股收益。首先，假设这部分可转换性，并计算稀释每股收益。首先，假设这部分可转换公司债券在当期期初公司债券在当期期初(或发行日或发行日)即已转换成普通股，即已转换成普通股，从而一方面增加了发行在外的普通股股数，另一方面从而一方面增加了发行在外的普通股股数，另一方面节约了公司债券的利息费用，增加了归属于普通股股节约了公司债券的利息费用，增加了归属于普通股股东的当期净利润。然后，用增加的净利润除以增加的东的当期净利润。然后，用增加的净利润除以增加的普通股股数，得出增量股的每股收益，与原来的每股普通股股数，得出增量股的每股收益，与原来的每股收益比较。如果增量股的每股收益小于原每股收益，收

46、益比较。如果增量股的每股收益小于原每股收益，则说明该可转换公司债券具有稀释作用，应计人稀释则说明该可转换公司债券具有稀释作用，应计人稀释每股收益的计算中。每股收益的计算中。n某上市公司某上市公司207年归属于普通股股东的净利润年归属于普通股股东的净利润为为25500万元，期初发行在外普通股股数万元，期初发行在外普通股股数1亿股，亿股，年内普通股股数未发生变化。年内普通股股数未发生变化。207年年1月月1日，日，公司按面值发行公司按面值发行40000万元的三年期可转换公万元的三年期可转换公司债券，每张面值司债券，每张面值100元，票面利率为元，票面利率为2%，利，利息自发行之日起每年底支付一次。

47、该批可转换公息自发行之日起每年底支付一次。该批可转换公司债券自发行结束后司债券自发行结束后12个月以后即可转换为公个月以后即可转换为公司股票，即转股期为发行司股票，即转股期为发行12个月后至债券到期个月后至债券到期日止的期间。转股价格为每股日止的期间。转股价格为每股10元，即每元，即每100元债券可转换为元债券可转换为10股面值为股面值为1元的普通股。债券元的普通股。债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率为得税税率为33%。n假设不考虑可转换公司债券在负债和权益成份的分拆，假设不考虑可转换公司债券在负债和权益成份的分拆，且债券票面利率等

48、于实际利率。且债券票面利率等于实际利率。207年度每股收益计年度每股收益计算如下算如下:基本每股收益基本每股收益=25500/10000=2.55(元元)假设转换所增加的净利润假设转换所增加的净利润=400002%(133%)=536(万元万元)假设转换所增加的普通股股数假设转换所增加的普通股股数=40000/104000(万股万股)增量股的每股收益增量股的每股收益=536/4000=0.134(元元)增量股的每股收益小于基本每股收益，可转换公增量股的每股收益小于基本每股收益，可转换公司债券具有稀释作用司债券具有稀释作用n稀释每股收益稀释每股收益=(25500+536)/(10000+4000

49、)=1.86(元元)主要经营成果指标（武汉中百）主要经营成果指标（武汉中百）20072007年年1-61-6月月20062006年年1-61-6月月增减增减（%）主营业务收入主营业务收入3,465,148,195.73 3,465,148,195.73 2,597,689,425.792,597,689,425.7933.3933.39主营业务利润主营业务利润422,881,916.07 422,881,916.07 321,036,166.23 321,036,166.23 31.7231.72利润总额利润总额82,201,597.76 82,201,597.76 45,917,008.46

50、 45,917,008.46 79.0279.02所得税所得税28,556,698.21 28,556,698.21 16,226,476.10 16,226,476.10 43.1843.18净利润净利润53,197,570.88 53,197,570.88 31,010,301.93 31,010,301.93 71.5571.55每股收益（武汉中百）每股收益（武汉中百）项目项目基本每股收益基本每股收益稀释每股收益稀释每股收益20072007年年1-61-6月月20062006年年1-61-6月月20072007年年1-61-6月月20062006年年1-61-6月月净利润净利润0.160