2018国际经济宏观形势分析_经济-经济学.pdf

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1、国际经济形势 2016 年美国经济平稳增长，2017 年一季度增速达到 2.04%，同比环比均创新高；欧元区经济受益于货币宽松政策、弱势欧元和原油等初级产品价格下降，经济状况企稳，2017 年第一季度同比增长 2.50%；日本经济在出口较快增长等因素带 动下，也获得了正增速。截至 2017 年 4 月失业率数据显示，美国、欧元区和日 本失业率缓慢下降，其中美国失业率下降至 4.4%，欧元区失业率下降至 9.3%，日本失业率下降至 2.8%。整体看，外围经济持续平稳增长。1、美国经济：稳健复苏 2017 年，美国经济稳健复苏，国内生产总值(GDP)有望达到 2.5%左右，但就业形势并不理想，失业

2、率下降，就业率尚未恢复到国际金融危机爆发前的水平。劳工收入增长缓慢，储蓄率上升，影响了国内消费的增长。美联储继续加息并开始“缩表”。美国总统特朗普新的税改方案将对 2018 年美国经济增长起到促进作用，但巨额国债将制约经济的发展。2017 年以来，美国经济保持上升态势。特朗普入主白宫后，声言要给企业和中产阶级大幅度减税和准备放松对金融监管等刺激经济的措施，这对经济的增长起到了一些正面的影响，GDP的增长开始加速。一季度美国经济开局季节性疲弱，但明显好于 2016 年同期，二季度出现明显反弹。前两季度，美国 GDP环比折年分别增长 1.2%和 3.1%。三季度，尽管有飓风影响，GDP环比折年仍增

3、长 3.2%，保持较好走势。主要机构预计，2018 年美国经济增速可能略快于 2017 欢迎下载 2 年。IMF 10 月发布的报告显示，2017 年和 2018 年美国的经济增速将在 2.2%和 2.3%；通胀维持在 2.1%左右；失业率分别为 4.4%和 4.1%。OECD 12月发布的报告预计，2017 年和 2018 年，美国 GDP增速将分别为 2.2%和 2.5%。美联储 FOMC 12月会议将美国 2017 年和 2018 年GDP增速预测均上调至 2.5%。不过，美国经济尚未完全走出金融危机的阴影。投资者对实体经济信心不足，美联储为应对金融危机而采取的三批量化宽松的货币政策共印

4、出了 3.963 万亿美元的钞票，但只有 760 亿美元进入了实体经济。绝大部分的钞票进入了股市、债市和房市，造成了虚拟经济的繁荣，三大股指迭创新高的同时泡沫隐现，一旦破裂或大幅度下跌将对经济造成较大影响，股市的繁荣也造成了严重的两级分化。2018 年美国经济最大的利好因素是实施特朗普税改法案。这对个人普遍减税会刺激国内消费的增长，可谓立竿见影；对 GDP的增长也会迅速见效。它不仅有利于美国经济，也有利于世界经济。因为美国的消费品绝大多数源自海外进口，这对中国及广大发展中国家扩大对美国出口是个利好因素。特朗普税改法案对国内企业对实体经济增加投资是个利好因素，有利于美国实施再工业化，也有利于企业

5、转型升级和技术创新，从长远来看也是个利好因素，也会带动和促进世界范围内的税制改革。全世界有不少国家的企业税高于美国，这就迫使这些国家调整税率。由此判断，2018 年美国经济的增长会比 2017 年略好一些，GDP有望增长 2.6%2.7%。和原油等初级产品价格下降经济状况企稳年第一季度同比增长日本经济在出口较快增长等因素带动下也获得了正增速截至年月失业率数据显示美国欧元区和日本失业率缓慢下降其中美国失业率下降至欧元区失业率下降至日本失业率势并不理想失业率下降就业率尚未恢复到国际金融危机爆发前的水平劳工入增长缓慢储蓄率上升影响了国内消费的增长美联储继续加息并开始缩表美国总统特朗普新的税改方案将对

6、年美国经济增长起到促进作用但巨额国债将制约经监管等刺激经济的措施这对经济的增长起到了一些正面的影响的增长开始加速一季度美国经济开局季节性疲弱但明显好于年同期二季度出现明显反弹前两季度美国环比折年分别增长和三季度尽管有飓风影响环比折年仍增长保持较好 欢迎下载 3 2、欧洲经济：全面复苏 2017 年欧元区 19 国以及欧盟 28 国的国内生产总值（GDP）比上年平均增长 2.5%；平均失业率降低到 9%以下；通货膨胀率持续稳定在 1.3%左右。这是自 2007 年金融危机以来，欧洲两大经济区 GDP增幅最高的一年，同时也小幅超越 2017 年美国 2.3%的 GDP增幅。在政府方面，财政赤字明显

7、改善。同时，银行降低了不良贷款，企业负债与 GDP比也持续下降。一系列数据显示，2017 年无疑是自一系列欧元债务危机以来欧洲经济表现最为亮眼的一年。2018 年欧洲的投资需求将进一步增加，投资环境也会进一步改善。在面对英国退欧、德国政府难产、意大利选举在即等一系列政治难题前，欧央行必须保持清醒、破除政治干扰、执行对市场有利的政策，只要欧央行能正确处理货币政策，相信欧洲经济在 2018 年将持续稳定的复苏与增长。3、日本经济：稳步增长 统计显示，2017 年第二季度，占日本 GDP约六成的个人消费环比增长 0.9%，企业投资则环比增长 2.4%，二者均为 3 年多来最快增速 由此就认为日本经济

8、已经毫无隐忧还为时尚早，日本的通胀水平还是个老问题，日本央行维持货币政策不变，尽管经济强劲的迹象不断增加。这暗示在通胀率仍远低于 2%目标之际，日本央行不急于撤走危机模式下的刺激措施。其次，日本贸易顺差出现大幅下滑。和原油等初级产品价格下降经济状况企稳年第一季度同比增长日本经济在出口较快增长等因素带动下也获得了正增速截至年月失业率数据显示美国欧元区和日本失业率缓慢下降其中美国失业率下降至欧元区失业率下降至日本失业率势并不理想失业率下降就业率尚未恢复到国际金融危机爆发前的水平劳工入增长缓慢储蓄率上升影响了国内消费的增长美联储继续加息并开始缩表美国总统特朗普新的税改方案将对年美国经济增长起到促进作

9、用但巨额国债将制约经监管等刺激经济的措施这对经济的增长起到了一些正面的影响的增长开始加速一季度美国经济开局季节性疲弱但明显好于年同期二季度出现明显反弹前两季度美国环比折年分别增长和三季度尽管有飓风影响环比折年仍增长保持较好 欢迎下载 4 相对以往几年，2017 年日本经济可说有长足进步。论股市，日经 225 升 4,000 点，即 21%，表现冠绝同侪，论 GDP，第一季按季增长率是 0.4%，第二季是 0.7%，第三季也有不俗的 0.6%，连同 2016年四季正增长，今次增长期已长达七季，失业率处 2.8%，今年全年GDP的增长率料达 1.8%，自 2010 年以来难得的佳绩。然而日本通胀率

10、偏低也折射出其长期需求不振的根本问题，在全民就业、经济增速下，通账率还顽固地在低位徘徊，自 2015 年 3月以来，通胀都不足 1%，2016 年更一度通缩，今年 1 月通胀率仅 0.4%，3 月降至 0.2%，8、9 月才回升至 0.7%，但 10 月又再降至 0.2%。日本的人口在锐减中，安倍的第三箭中，有一招是呼吁更多妇女加入劳动市场，惟未见踊跃，在少子化、老龄化且移民政策僵化呆板下，除非生产力有重大突破，否则潜力经济增长率还仍会在 1%左右，升不起，2018 日本年 GDP增长率或将重归 1%。眼下，日本经济的一个利好是东京奥运周期已经开始。为了承办奥运会，日本将进行许多工程建设，其国

11、内的基建需求有望拉动日本实体经济复苏。4、新兴经济体：面临经济减速与资本流出 2017 年，新兴经济体经济增长渐趋回暖。在包括有利的全球金融环境和发达经济体复苏的外部因素改善的支持下，新兴市场和发展中经济体 2017 年和 2018 年两年的经济增长预计将比 2016 年提速，阿根廷、巴西、尼日利亚、俄罗斯等国将走出衰退。和原油等初级产品价格下降经济状况企稳年第一季度同比增长日本经济在出口较快增长等因素带动下也获得了正增速截至年月失业率数据显示美国欧元区和日本失业率缓慢下降其中美国失业率下降至欧元区失业率下降至日本失业率势并不理想失业率下降就业率尚未恢复到国际金融危机爆发前的水平劳工入增长缓慢

12、储蓄率上升影响了国内消费的增长美联储继续加息并开始缩表美国总统特朗普新的税改方案将对年美国经济增长起到促进作用但巨额国债将制约经监管等刺激经济的措施这对经济的增长起到了一些正面的影响的增长开始加速一季度美国经济开局季节性疲弱但明显好于年同期二季度出现明显反弹前两季度美国环比折年分别增长和三季度尽管有飓风影响环比折年仍增长保持较好 欢迎下载 5 从经济增长看，国际货币基金组织今年 10 月发表的世界经济展望称，2017 年新兴市场和发展中国家经济增长率将为 4.6%，高于 2015 年和 2016 年 4.3%的增速。经济合作与发展组织（OECD）11月也表示，新兴经济体保持温和扩张态势。其中，

13、印度经济 2017 年将增长 6.7%，2018 年和 2019 年有望提高至 7%和 7.4%。俄罗斯经济2017 年和 2018 年预计增长 1.9%，2019 年增长 1.5%。巴西经济也将走出衰退，2017 年-2019 年将分别增长 0.7%、1.9%、2.3%。IMF在 2017 年 3 月表示，在中国和印度经济增长带动下，今年新兴经济体对全球经济增长的贡献将超过四分之三。虽然新兴经济体未来经济增长仍将面对更为复杂的环境，但仍可通过加强自身的体制框架、推进贸易自由化和区域经济一体化、允许实行灵活汇率、控制经常账户赤字和大规模公共债务等措施来促进自身经济增长 图：2010-2017

14、年中国国内生产总值及增速 和原油等初级产品价格下降经济状况企稳年第一季度同比增长日本经济在出口较快增长等因素带动下也获得了正增速截至年月失业率数据显示美国欧元区和日本失业率缓慢下降其中美国失业率下降至欧元区失业率下降至日本失业率势并不理想失业率下降就业率尚未恢复到国际金融危机爆发前的水平劳工入增长缓慢储蓄率上升影响了国内消费的增长美联储继续加息并开始缩表美国总统特朗普新的税改方案将对年美国经济增长起到促进作用但巨额国债将制约经监管等刺激经济的措施这对经济的增长起到了一些正面的影响的增长开始加速一季度美国经济开局季节性疲弱但明显好于年同期二季度出现明显反弹前两季度美国环比折年分别增长和三季度尽管有飓风影响环比折年仍增长保持较好