2023年-0现金流量表分析.docx

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1、第五章现金流量表分析在市场经济条件下，企业现金流量在很大程度上决定着企业的生存和发展的相关能力, 从而在很大程度上决定着企业的盈利相关能力。这是因为如果企业的现金流量不足，现 金周转不畅，现金调配不灵，就会影响企业的盈利相关能力，进而甚至会影响到企业的 生存和发展。常见的盈利相关能力评价指标，基本上都是利用以权责发生制为基础的会 计数据进行计算，从而给予评价，如净资产收益率、总资产报酬率和成本费用利润率等 指标。但值得注意的是，它们并不能反映企业伴随有现金流入的盈利状况，也就是说， 它们只能评价企业盈利相关能力的“数”量，却不能评价企业盈利相关能力的“质”量。 然而对现金流量表的分析便可以弥补

2、这一缺陷和不足。现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表。它反映企业一定期间内现金的流 入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的相关能力。通过对该表的分析可识别企业 现金流入量和流出量的结构情况，从而可抓住企业现金流量管理的重点，识别报表真实 程度。第一节现金流量表的结构与作用一、现金流量表的涵义现金流量表是反映企业一定会计期间现金和现金等价物（以下简称现金）流入和流出 的报表。现金流量分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。它 是以收付实现制为基础，反映企业某一会计期间的现金流入和流出的发生额，所以是一 张动态报表。通过它可了解企业“血液（资金）”的流通状况。经营活动现

3、金流量是指企业投资活动和筹资活动以外的所有的交易和事项产生的现 金流量。包括经营活动的现金流入量和经营活动的现金流出量，并按其性质分项列示。 投资活动现金流量是指企业长期资产（通常指一年以上）的购建及其处置产生的现金流 量，包括购建固定资产、长期投资现金流量和处置长期资产现金流量，并按其性质分项 列示。筹资活动现金流量是指导致企业资本及债务的规模和构成发生变化的活动所产生 的现金流量。包括筹资活动的现金流入和归还筹资活动的现金流出，并按其性质分项列 ZjS O二、现金流量表的结构（一）现金流量表的基础该表的编制是以现金、现金等价物和现金流量等概念为基础的。1.现金。现金是指企业的库存现金以及可

4、以随时用于支付的存款。在我国，会计上所说的现金通常是指企业的库存现金。而现金流量表中的“现金”不 仅包括“现金”账户核算的库存现金，还包括企业“银行存款”账户核算的存入金融企 业、随时可以用于支付的存款，也包括“其他货币资金”账户核算的外埠存款、银行汇 票存款、银行本票存款和在途货币资金等其他货币资金。括股票股利。3 .处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额本次项目，反映企业 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所取得的现金，减去为处置这些资产而支付的 有关费用后的净额。由于自然灾害所造成的固定资产等长期资产损失而收到的保险赔偿 收入，也在本本次项目反映。4 .收到的其他与投资活

5、动有关的现金本次项目，反映企业除了上述各项以外，收到 的其他与投资活动有关的现金流入。其他现金流入如价值较大的，应单列本次项目反映。(二)投资活动流出的现金1 .购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金本次项目，反映企业购买、 建造固定资产，取得无形资产和其他长期资产所支付的现金，不包括为购建固定资产而 发生的借款利息资本化的部分，以及融资租入固定资产支付的租赁费，借款利息和融资 租入固定资产支付的租赁费；这些本次项目应在筹资活动产生的现金流量中反映。2 .投资所支付的现金本次项目，反映企业进行权益性投资和债权性投资支付的现金, 包括企业取得的除现金等价物以外的短期股票投资、短期债权投

6、资、长期债权投资、长 期股权投资支付的现金以及支付的佣金、手续费等附加费用。3 .支付的其他与投资活动有关的现金本次项目，反映企业除了上述各项以外，支付 的其他与投资活动有关的现金流出。投资活动产生的现金流量的分析要点：(1)如果投资活动现金流量小于零，企业投资活动现金流量处于“入不敷出”状态。 投资所需资金的缺口，可以通过以下方式解决：消耗现存的货币积累；挤占本来可 以用于经营活动的现金；利用经营活动积累的现金补充；额外贷款融资；拖延债 务支付或加大投资活动负债。必须指出的是，投资活动的现金流出，有的需要由未来的 经营活动的现金流入量来补偿。如企业固定资产的购建支出，将由未来使用有关固定资

7、产会计期间的经营现金流量来补偿。因此，如果投资活动现金流量小于零，我们不能简 单地做出否定评价。我们重点应考虑的是企业的投资活动是否符合企业的长期规划和短 期计划。是否反映了企业经营活动的发展和企业扩张的内在需要。(2)如果投资活动现金流量大于等于零。此时意味着，投资活动方面的现金流入量 大于流出量。这种情况的发生，或者是由于企业在本会计期间的投资回收活动的规模大 于投资支出的规模，或者是由于企业在经营活动与筹资活动方面急需资金而不得不处理 手中的长期资产以求变现等原因所引起。因此，必须对投资活动的现金流量原因进行具 体分析。(3)如果处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额大或在

8、整个现 金流入中所占比重大，说明公司正处于转产时期，或者未来的生产相关能力将受到严重 影响，已经陷入深度的债务危机之中；如果购建固定资产、无形资产和其他长期资产所 支付的现金金额大或在整个现金流出中所占的比重大，说明公司未来的现金流入看好， 今天的投资，明天的收益。三、筹资活动产生的现金流量（一）筹资活动流入的现金1 .吸收投资所收到的现金本次项目，反映企业收到的投资者投入的现金，包括以发 行股票、债券等方式筹集的资金实际收到的款项净额（发行收人减去支付的佣金等发行 费用后的净额）。以发行股票、债券等方式筹集资金而由企业直接支付的审计、咨询等费 用，在支付的其他与筹资活动有关的现金本次项目反映

9、，不从本本次项目内减去。2 .借款所收到的现金本次项目，反映企业举借各种短期、长期借款所收到的现金。3 .收到的其他与筹资活动有关的现金本次项目，反映企业除上述本次项目外，收到 的其他与筹资活动有关的现金流入，如接受现金捐赠等。其他现金流入如价值较大的， 应单列本次项目反映。（二）筹资活动流出的现金1 .偿还债务所支付的现金本次项目，反映企业以现金偿还债务的本金，包括偿还金 融企业的借款本金、偿还债券本金等。企业偿还的借款利息、债券利息，在分配股利、 利润或偿付利息所交付的现金本次项目反映，不包括在本本次项目内。2 .分配股利、利润或偿付利息所支付的现金本次项目，反映企业实际支付的现金股 利，

10、支付给其他投资单位的利润以及支付的借款利息、债券利息等。3 .支付的其他与筹资活动有关的现金本次项目，反映企业除了上述各项外，支付的 其他与筹资活动有关的现金流出，如捐赠现金支出、融资租入固定资产支付的租赁费等。 其他现金流出如价值较大的，应单列本次项目反映。筹资活动产生的现金流量的分析要点：（1）如果筹资活动现金流量大于零，表明企业通过银行及资本市场的筹资相关能力 较强，但应密切关注资金的使用效果，防止未来无法支付到期的负债本息而陷入债务危 机。此时关键要看企业的筹资是否已纳入企业的发展规划，是企业管理层以扩大投资和 经营活动为目标的主动筹资行为还是企业因投资活动和经营活动的现金流出失控而不

11、得 己的筹资行为。（2）如果筹资活动现金流量小于零，这种情况的出现，或者是由于企业在本会计期 间集中发生偿还债务、支付筹资费用、分配股利或利润、偿付利息、融资租赁等业务， 或者是因为企业经营活动和投资活动在现金流量方面运转较好、有相关能力完成上述各 项支付。但是，筹资活动现金流量小于零也可能是企业在投资和企业扩张方面没有更多 作为的一种表现。（3）通过比较筹资活动现金流出中“分配股利、利润或偿付利息所支付的现金本次 项目”和利润表、资产负债表中“应付股利、应付利润和财务费用本次项目”，对企业利 润分配和支付利息相关能力做出评价。如果利润表和现金流量表补充资料的财务费用同 时出现负数时，表明公司

12、存在过多的存款，即现金富余，如果是企业找不到新的投资方 向，则为一个严重的相关问题。值得注意的是，由于股利的支付一般来说是不可避免的，所以企业内部产生的现金流 量净额实际上为：经营活动的现金流量净额减去现金股利支出后的余额，通常称为“内 生现金流量”。投资活动的现金流量加上内生现金流量，若为负数即是所谓企业的“财务 赤字”。财务赤字要靠外部筹资来弥补，除非上年有大量的库存货币资金，否则，企业有 可能陷入财务困境。四、不涉及现金收支的理财活动与企业的现金流量分析不涉及现金收支的理财活动（投资和筹资），分别由以下五个小本次项目组成：（1） 以固定资产偿还债务；（2）以投资偿还债务；（3）以固定资产

13、进行投资；（4）以存货偿 还债务；（5）融资租赁固定资产。其中，（1）、（2）、（4）项反映了企业偿还债务的特点， 同时也意味着对今后生产经营活动可能产生的影响；对税务部门而言，还应进一步了解 企业以物还债过程中有无税源流失现象发生。（3）项表明企业资本运营的方向的改变， 应进一步结合行业发展趋势的分析，对企业今后的获利趋势做出判断。（5）项表明企业 有较强的融资相关能力，同时也可看出其对企业未来生产规模或产品品种结构的影响。 以上本次项目虽不引起现金流量的变化，但可能在一定程度上反映企业所面临的现金流 转困难。例如，企业用固定资产偿还债务，可能意味着企业没有足够的现金来偿还到期 的债务；企业

14、接受业主非现金资产的投资，可能意味着企业在接受所有者投资的同时， 还需筹集必要的现金以实现企业的正常经营等。值得注意的是，有许多补充资料可体现 利润的人为操纵程度。例如，企业一次性股权转让收益占净利润比重较大但未收回现金， 且为关联交易，则企业的未来收益不容乐观。如上市公司中1999年一度扭亏为盈的有51 家，而其中投资收益占当年利润总额比例超过50%的有15家，超过100%的有8家，超 过200%的竟然有5家，值得关注。五、现金流量表本次项目分析的其他注意事项在对现金流量表的各本次项目进行分析时，还应注意以下几个方面的相关问题：（1）高质量的现金流量具有如下特征：第一，企业现金流量状态体现了

15、企业发展战 略的要求；第二，在稳定发展阶段，经营活动现金流量应当与经营活动所对应的利润有 一定的对应关系，并能为企业的扩张提供现金流量的支持。盈利相关能力和盈利质量从 不同角度反映了企业的盈利情况，二者各有侧重。盈利相关能力强调企业获取收益的相 关能力，它以权责发生制为基础，表现为净利润的大小及有关比率的大小；而盈利质量 反映的是以权责发生制为基础的盈利的确认是否同时伴随相应的现金流入，只有伴随现 金流入的盈利才具有较高质量，两者差异越小，盈利质量越高。（2）通过资产负债表分析的是债务人可能存在的偿债相关能力，而通过现金流量则 可以分析出债务人绝对的、真实的偿债相关能力。因此可以说现金流量对企

16、业真是太重 要了，它可以增强企业的抗风险相关能力。即使经济再萧条，只要你的企业现金流量正 常，你的资源就不会失去。怕就怕你开着“奔驰”轿车出去却没有加油的钱，那就麻烦 了，企业的各种关系很快就会断掉，企业很快就会陷入困境。但必须注意，现金流量主 要解决生存相关问题。如果从投资战略的角度看，可能另一类企业更具价值。那就是企 业主营业务收入、利润、资产可以实现倍增的企业。这类企业的特点是高相关技术含量、 高附加值、高成长性。（3）要注意经营活动现金流量分析的陷阱。主要表现为企业把筹资活动的现金流入 加到经营现金流量中（如把从其他企业的借款称作为这是购货单位的预付账款），把经营 活动支出放到投资活动

17、中（如把本来应属于本期的费用支出硬加到某项固定资产的购建 支出中），合在一起便夸大了经营活动现金流量。同时还要注意以下可能影响经营活动现 金的因素：会计方式方法不同对现金流量分类的影响。比如研究和开发费用，在我国 还没有具体的会计准则规范，如果企业认为这项费用足够多，收益期足够长，经资本化 便可计人投资支出中；如果当期费用化，则作为经营活动现金流出。再比如，一项租赁 业务，如果作为经营性租赁业务，则费用支出计入经营活动现金流出；如果作为融资性 租赁，则计入筹资活动现金流人，而对于这两者的区分，我国也没具体的执行标准。 企业的兼并活动可能扭曲投资者对经营活动现金的理解。以购买子公司为例，购买进来

18、 的子公司会为企业带来应收账款、存货等流动资产，但这些资产在现金流量表上全部在 当期以投资活动现金流出表示，以后应收账款的收回，存货的出售反映在下期经营活动 现金流入内，夸大了下期经营活动现金流入；利用关联交易。许多应收账款都是与关联企业相关的，为了增加当年的经营现金流入，公司可以要求 关联企业在年底前先偿还大部分债务，下一年，再将这笔钱如数转回给关联公司，现金 仅在公司擦“年”而过，没有任何实质意义。（4）关注筹资现金流量中的借款所收到的现金本次项目和投资活动中购建固定资产、 无形资产和其他长期资产所支付的现金本次项目，借此对企业借款合同的执行情况做出 分析和判断，如果企业购建固定资产所发生

19、的现金支出与原借款合同所规定的时间及额 度相同，则说明企业执行借款合同情况较好；如果企业将流动资金借款用于固定资产的 购建，就会对企业近期偿债相关能力产生不良影响，此时，应引起银行信贷部门的高度 重视。（5）注意不均匀现金流量相关问题。资产负债表和利润表的编制是依据权责发生制 原则，各期指标变动相对均匀；现金流量表依据的是收付实现制，各期差别可能会很大。 因此现金流量表的分析最好结合连续几个期间的数据进行趋势综合分析。（6）税务部门应关注“收到的增值税的销项税额和退回的增值税款”与“支付的增 值税款”两个本次项目，如果前者大于后者，则说明企业占用了应上缴的增值税款，应 进一步加大征收力度。如果

20、后者大于前者，则说明企业垫付了增值税金，同时也表明企 业的销售回款相关能力较差，产品或服务的竞争力较弱。此外，通过比较支付的所得税 款本次项目以及利润表的所得税本次项目，也可以对企业年度所得税支付状况做出判断。第三节现金流量表结构分析一、纵向结构分析所谓现金流量表的纵向结构分析，是指同一时期现金流量表中不同本次项目间的比较 与分析，以揭示各项数据在企业现金流量中的相对意义。其步骤为：（1）计算现金流入 总额、现金流出总额和现金余额；（2）计算各现金流入本次项目和各现金流出本次项目 占总现金流入额和流出额的比例；（3）分析各类现金流人和各类现金流出小计占现金流 人总额和现金流出总额的比例；（4）

21、计算企业各项业务，包括经营活动、投资活动、筹 资活动现金收支净流量占全部现金余额的比例；（5）按比例大小或比例变动大小，找出重要本次项目进行重点分析，了解现金流量的形成、变动过程及其变动原因。（一）现金流入纵向结构分析 下表是M公司2001年的现金流量表（表5-2）o项目行次金额一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金11342737收到的税费返还3229500现金流入小计91572237购买商品、接受劳务支付的现金101227400支付给职工以及为职工支付的现金1240000支付的各项税费13280617支付的其他与经营活动有关的现金1818000现金流出小计20156601

22、7经营活动产生的现金流量金额216220二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金228250取得投资收益所收到的现金234025处置固定资产所收到的现金净额25750现金流入小计2913025购建固定资产所支付的现金30114900投资所支付的现金3110000现金流出小计36124900投资活动产生的现金流量净额37-111875三、筹资活动的现金流量：吸收投资所收到的现金3825000借款所收到的现金40150000收到的其他与筹资活动有关的现金435000现金流入小计44180000偿还债务所支付的现金4521200分配股利、利润或偿付利息所支付的现金4625250现金流出小计5

23、346450筹资活动产生的现金流量净额54133550四、汇率变动对现金的影响550五、现金及现金等价物净增加额5627895表52现金流量表编制单位：M公司2001年度单位：元补充资料行次金额1.将净利润调节为经营活动现金流量：净利润57103572力口：计提的资产减值准备58198固定资产折旧597300无形资产摊销602025长期待摊费用摊销613000处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减：收 益）662250财务费用686200投资损失（减：收益）69-4025存货的减少（减：增加）71-125800经营性应收本次项目的减少（减：增加）725900经营性应付本次项目的增加（减

24、：减少）735600经营活动产生的现金流量净额7562202.不涉及现金收支的投资和筹资活动：债务转为资本7647500一年内到期的可转换公司债券77150173.现金及现金等价物净增加情况：现金的期末余额7955000减：现金的期初余额8024450力口：现金等价物的期末余额8127345减：现金等价物的期初余额8230000现金及现金等价物净增加额8327895M公司的现金流入结构如表5-3所示。表5-3现金流入纵向结构百分比分析本次项目金额部分结构百分比总体结构百分比经营活动现金流入1572237100%89.1%主营业务收入134273785.4%税费返还22950014.6%投资活动

25、现金流入13025100%0.7%收回投资825063.3%投资收益402530.9%处置固定资产7505.8%筹资活动现金流入180000100%10.2%吸收投资2590013.9%借款15000083.3%其他50002.8%现金流入合计1765262100%其分析要点为：（1）经营活动现金流入占现金流入总量的89.1%,是其主要来源。其中，主营业务 收入占85.4%,税费返还占14.6%,都比较正常。（2）投资活动现金流人占现金流入总量的0.7%,说明企业投资活动获取的现金较少。 其中，收回投资占仍.3%,取得投资收益占30.9%,说明企业投资现金流入大部分为回收 资金，而非获利。（3

26、）筹资活动占现金流入总量10.2%,也占有相当地位，其中主要来自于借款融资。（4）综上所述，维持该公司运行、支撑公司发展所需要的大部分现金是在经营过程 中产生的，这无疑是企业财务状况良好的一个标志。而收回投资、分得股利取得的现金 以及银行借款、发行债券、接受外部投资取得的现金对公司的运行起到了辅助性或补充 性的融资作用。（二）现金流出纵向结构分析在一个公司的现金流出中，其经营活动的现金流出如购买商品、接受劳务等活动支出 的现金往往要占到较大的比重，投资活动和筹资活动的现金流出则因公司的财务政策不 同而存在很大的差异。一般来说，在公司正常的经营活动中，其经营活动的现金流出具 有一定的稳定性，各期

27、变化幅度不会太大，但投资和筹资活动的现金流出稳定性较差， 甚至具有相当的偶发性。随着交付投资款、偿还到期债务、支付股利等活动的发生，当 期该类活动的现金流出便会呈现剧增。与现金流入结构分析类似，在M公司本期的现金流出量中，经营活动所付现金占74. 6%,投资活动所付现金占6.0%,筹资活动所付现金占2. 2%。将此现金流出量与现金流 人量相结合，可以发现该公司的现金流入与流出主要来自于经营活动所得，用于经营活 动所费；公司进行固定资产投资，支付投资者利润等现金需要，主要来源于外部筹资， 特别是举债筹资。从总体上看，该公司的运行是健康的，发展是稳定的。但应特别注意 公司以举债筹资扩大投资所带来的

28、财务风险及其偿还相关能力。（三）净现金流量纵向结构分析它是反映公司经营活动、投资活动及筹资活动的现金净流量占公司全部净现金流量的 百分比，以及公司本年度创造的现金及现金等价物净增加额中，以上三类活动的贡献程 度。通过分析，可以明确体现出本期的现金净流量主要由哪类活动产生，以此可说明现 金净流量形成的原因是否合理。在对其分析中，当企业的现金净增加额为正数时，如主要是由经营活动产生的现金流 量净额引起的，可以反映企业收现相关能力强，坏账风险小，其营销相关能力一般不错； 如主要由投资活动或处置非流动资产引起的，可以反映出企业生产相关能力正在衰退， 从而处置资产以缓解资金压力，但也可能是企业在调整资产

29、结构，应结合上市公告的其 他资料进行判断；如主要是由于筹资活动引起的，则意味着企业在未来将负担更多的股 息或利息。除非该企业在未来产生更大的现金流量，否则将承受更大的财务风险。当企业现金净增加额为负数，但如果企业经营活动产生的现金流量净额为正数，且数 额较大，则这一般是由于企业扩大投资或购置生产设备等所致，反映企业并非经营状况 不佳，反而是未来可能有更大的现金流入。通过以上分析，还可进一步推断出，对现金流量结构的总体分析可以认定出企业生命 周期所在阶段。总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布不同， 则意味着不同的财务状况。一般情况下：1 .当经营活动现金净流量为负数，投资活动

30、现金净流量为负数，筹资活动现金净流 量为正数时，表明该企业处于产品初创期。在这个阶段企业需要投入大量资金，形成生 产相关能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动。2 .当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流 量为正数时，可以判断企业处于高速发展期。这时产品迅速占领市场，销售呈现快速上 升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大 量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外 部资金作为补充。3 .当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流 量为负数时，表明企业进

31、入产品成熟期。在这个阶段产品销售市场稳定，已进入投资回 收期，但很多外部资金需要偿还，以保持企业良好的资信程度。4 .当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流 量为负数时，可以认为企业处于衰退期。这个时期的特征是：市场萎缩，产品销售的市 场占有率下降，经营活动现金流入小于流出，同时企业为了应付债务不得不大规模收回 投资以弥补现金的不足。在M公司本期的净现金流量结构中，投资活动引起现金净流量减少111875元，而经 营活动只增加现金净流量6220元，其余的现金缺口则是通过筹资活动得以弥补。筹资活 动引起现金净流量增加133550元，用于投资活动后尚有些许剩余。该公司

32、经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流 量为正数，说明其正处于成长发展期。这时销售呈现上升趋势，为了扩大市场份额，企 业仍需要大量追加投资，但仅靠经营活动现金流量净额无法满足所需投资，因此通过外 部所筹资金作为必要补充。但这将意味着在未来将负担更多的股息或利息，承受更大的 财务风险。二、横向结构分析所谓现金流量表的横向结构分析，是指用金额、百分比的形式，对现金流量表内每个 本次项目的本期或多期的金额与其基期的金额进行比较分析，编制出横向结构百分比现 金流量表，从而揭示差距，观察和分析企业现金流量的变化趋势。同时对这些变化作进一步分析，找出其变化的原因，判断这种变化

33、是有利还是不利，并力求对这种趋势是否 会延续做出判断。表5-4为M公司2000年、2001年的横向结构百分比现金流量表。表54M公司横向结构百分比现金流量表单位：元项目2000 年2001 年增减百分比一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金124752513427377.6%收到的税费返还2104832295009.0%现金流入小计145800815722377.8%购买商品、接受劳务支付的现金112804812274008.8%支付给职工以及为职工支付的现金38000400005.3%支付的各项税费2627502806176.8%支付的其他与经营活动有关的现金1720018

34、0004.7%现金流出小计144599815660178.3%经营活动产生的现金流量金额120106220-48.2%二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金783082505.4%取得投资收益所收到的现金389040253.5%处置固定资产收到的现金净额865750-13.3%现金流入小计12585130253.5%购建固定资产支付的现金6751111490070.2%投资所支付的现金900001000011.1%现金流出小计7651112490029.4%投资活动产生的现金流量净额-63926-111875-75.0%三、筹资活动的现金流量：吸收投资所收到的现金2300025000

35、8.7%借款所收到的现金9000015000066.7%收到的其他与筹资活动有关的现金3000500066.7%现金流入小计11600018000055.2%偿还债务所支付的现金20500212003.4%分配股利、利润或偿付利息所支付的现 金223502525013.0%现金流出小计42850464508.4%筹资活动产生的现金流量净额7315013355082.6%四、汇率变动对现金的影响000五、现金及现金等价物净增加额212342789531.4%从表54的计算结果可以看出：(1)该公司2001年度经营活动产生的现金流入、流出量均比上年有所增加，但流出 量的增长幅度要略大于流入量的增长

36、幅度，致使经营活动现金流量净额降低了 48. 2%0 应进一步查明现金流出相对增长过快的原因，及时对各项开支加以严格控制，加决应收 账款的回收速度，以防止经营活动现金流量净额的进一步下降。(2)该公司2001年度投资活动现金流出量的增长幅度明显高于流入量的增长幅度, 企业投资活动产生的现金流量净额呈现负增长趋势，说明企业投资规模有了新的扩张。 其中购建固定资产支出增长较为明显，说明该公司本期注重基本建设投资，故可预测未 来期的市场前景看好，刺激了公司的投资欲望，因而有可能带来新的利润增长机会。但 应保证投资期限与筹资期限的相互匹配，否则有可能造成财务风险的增加。(3)该公司2001年度筹资活动

37、产生的现金流入量有大幅增加，这主要是投资活动对 现金的大量相关需求的结果。其中大部分的资金通过举债筹集，因此应关注公司的偿债 相关能力，下期应适当扩展新的筹资渠道，以降低财务风险。本期筹资活动产生的现金 流出量变化幅度不大，这主要是因为偿还债务以及支付利息等项支出与其相关的筹资活 动相比，具有一定的滞后性。第四节 现金流量表比率分析自1999年以来，在我国上市公司的信息披露中，必须公布每股经营活动产生的现金 流量净额，这表明现金流量比率在财务会计报告分析中越来越受到重视。通常现金流量的计算不涉及权责发生制，会计假设就是几乎造不了假，若硬要造假也 容易被发现。如虚假的合同能签出利润，但签不出现金

38、的流量。在关联交易操作利润时， 往往也会在现金流量方面暴露有利润而没有现金流入的情况，所以，利用每股经营活动 现金流量净额去分析公司的获利相关能力，比每股盈利更加客观，有其特有的准确性。 可以说现金流量表就是企业获利相关能力的质量指标。不过，每股税后利润和现金流量 净额是相辅相成的，有的上市公司有较好的税后利润指标，但现金流量较为不充分，这 就是典型的操作利润的关联交易所导致的。随着年报公布家数的增多，这种现象会被凸 现出来，有的上市公司在年度内变卖资产，而出现现金流大幅增加的现象，也不一定是 好事，将影响公司可持续发展。最好选择每股税后利润和每股现金流量净额双高的个股， 作为理性的中线投资品

39、种，是稳健获利的投资风格。如已经公布2001年度报表的国电电 力、佛塑股份、海螺型材、云内动力、峨眉山、中原油气、南京水运等，它们不但每股 收益和资产收益均有不同程度的增长，而且每股经营性现金流量基本在0.60元以上，尤 其是国电电力和海螺型材这一指标达到1.265元和1.49元。有心的投资者在阅读年报时, 细心对比分析，以每股经营经营活动产生的现金流量净额为主要指标，再结合其他指标 和公司动态变化，来挖掘潜力成长股，将是跑赢大市理性化的重要投资方式方法。如果从经典的股票定价理论来看，上市公司股票价格是由公司未来的每股收益和每股 经营性现金流量的净现值来决定的。盈亏已经不是决定股票价值惟一的重

40、要因素。单从 会计报表所反映的信息来看，现金流量日益取代净利润；成为评价公司股票价值的一个 重要标准，在现代市场经济日益竞争加剧的格局中，“现金至尊”比起“盈利为王”的价应当注意的是，银行存款和其他货币资金中有些不能随时用于支付的存款，如：不能 随时支取的定期存款等，不应作为现金，而应列作投资。提前通知金融企业便可支取的 定期存款，则应包括在现金范围内。2 .现金等价物。现金等价物，指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金 额现金、价值变动风险很小的投资。现金等价物虽然不是现金，但其支付相关能力与现 金的差别不大，可视为现金。如：企业为了保持支付相关能力而又不使现金闲置而购买 的短期债券

41、，在需要现金时，随时可以变现。一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件：a.期限短（自取得之日起，3 个月以内到期）、b.流动性强、c.易于转换为已知金额现金、d.价值变动风险很小（不 会由于利率变动而出现价值波动）O在我国现金流量表准则中提及“现金”时，除非同时提及现金等价物，均包括现金和 现金等价物。3 .现金流量。现金流量是指某一段时间内企业现金流入和流出的数量。例如：企业销售商品、提供劳务、出售固定资产、向银行借款等取得现金，形成现金 流入；购买原材料、接受劳务、购建固定资产、对外投资、偿还债务等，形成现金流出。 现金流量信息能够表明企业经营状况是否良好，资金是否紧缺，偿付相关能

42、力大小，从 而为投资者、债权人、企业管理者提供非常有用的信息。应该注意的是，企业现金形式的转换不会产生现金的流入和流出，如：企业从银行提 取现金，只是现金存放形式的转换，并未流出企业，不构成现金流量；同样，现金与现 金等价物之间的转换也不属于现金流量，如：企业用现金购买三个月期限的债券，也不 形成现金流量。（二）现金流量表的结构根据国家统一会计制度和现金流量表会计准则的规定，现金流量表为年度报表, 企业应于年末编制。采用垂直报告式结构，全表共分为以下三个部分：1、表头主要标明报表的名称、编号、编制年度、编制单位的名称及货币单位等。企业的制表 人、会计主管和单位负责人应在报表上签名盖章。2、基本

43、合适的内容（主表）基本合适的内容（正表）由以下五项构成：经营活动产生的现金流量；投资活动 产生的现金流量；筹资活动产生的现金流量；汇率变动对现金的影响；现金及现 金等价物净增加额。将各个本次项目的“现金流入小计减去“现金流出小计”，即得出该项活动所产生 的现金流量净额。经营活动产生的现金流量经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。对工商企业而言，它 包括销售产品、提供劳务、购买商品、接受劳务、支付税金、广告宣传、摊销商品，等 值观，无论在理论上还是在实践上都具有重要的意义作用。形象地把现金看作是企业日 常生产经营运作的“血液”，那么现金流量表就好比是一张上市公司的“验血报告单”

44、。 通过这个报告可以清楚判断上市公司日常生产经营运转是否健康。在现金流量表上,来自营业活动（主要指一个企业的主要活动一一生产、交换和服务） 的现金流量，基本上包含了主要经济交易和其他影响净收益活动对现金影响的效果。经 营活动涉及企业最基本的方面，也是现金流量比率研究的中心环节。因此在构造用于评 价企业业绩的比率时，应把来自经营活动的现金流量作为每一个评价比率的构成本次项 目。一、盈利质量分析盈利质量分析是指根据经营活动现金净流量与净利润、资本支出等之间的关系，揭示 企业保持现有经营水平，创造未来盈利相关能力的一种分析方式方法。盈利质量分析主 要包含以下指标：（一）盈利现金比率盈利现金比率=经营

45、现金净流量+净利润X100%这一比率反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比例关系。其分析要点为：（1）在一般情况下，比率越大，企业盈利质量就越高，表明企业利润 的实现程度越高，可供企业自由支配的货币资金增加量越大，有助于提高企业的偿债相 关能力和付现相关能力。（2）如果比率小于1,说明本期净利中存在尚未实现现金的收入。 在这种情况下，即使企业盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业破产。（3）在 分析时，还应结合企业的折旧政策，分析其对经营现金净流量的影响。（4）应把一个公 司的该比率与一个特定的、不受一般不确定性因素影响的、具有确定的行业基准性比率 的公司相比较。M公司的盈利

46、现金比率=62204-103572 X 100%=6.0%这表明该公司本期创造的利润有相当一部分并未收到现金，即会计利润与实际现金收 入严重脱离。进一步分析可知，现金净流量低于净利润的主要原因是本期存货比上期增 加了 125800 元。但该指标尚存在一定的缺陷：企业净利润的内涵不仅包括主营业务利润、其他业务利 润，还包括投资收益、营业外收支等合适的内容，也就是说即使净利润收现率达100%, 并且没有预收货款，也不能说该企业没有赊销，将来不存在坏账损失，实现利润的质量 很好。例如：某企业经营活动产生的现金流量为400万元，实现的净利润为500万元， 这500万元是由营业利润1000万元扣除营业外支出500万元计算得出。计算可得盈利现 金比率为80%,但其并未如实反映出收现程度，因为尚有600万元（1000-400）的外欠 款未曾收回，有可能成为坏账。如果只看这个指标,将会产生利润质量较好的错觉，（其实如果这600万元成为呆账， 该企业实现利润将会成为负数）。因此，在考察企业利润质量好坏的时候，应该用经营活 动产生的现金流量除以企业的营业利润，即改为用营业利润收现率取代净利润收现率来表示盈利现金比率。该企业营业利润收现率为40%,与前计算结果整差一倍，其评价该 企业财务状况的结论恰恰相反。（二）再投资比