2023年-宏观经济政策手段分析.docx

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1、财政政策和货币政策一以及财政政策与预算平衡财政政策包括财政支出政策和税收政策。政府运用财政政策影响总支出和总需求，减轻 经济的周期波动，稳定价格水平，使经济在接近充分就业水平上持续发展。政府可以采用三种基本方式影响总需求：（1）对物品和劳务的购买；（2）对个人和企业 的转移支付；（3）对个人和企业征税。第一种方式对总需求产生的是直接影响，后两种方式 是通过改变个人和企业的收入水平，进而影响总需求，因而对总需求产生的是间接影响。政 府的财政政策就是通过改变政府的购买支出，以及改变政府的转移支付和税收对总需求进行 调控的政策。无论是政府支出的变化还是税收的变化，都会影响到政府的预算平衡，所以，政府

2、财政 政策也被称作政府预算政策。预算差额定义为政府的一切收入和一切支出的差额。在这个定义中，政府支出包括政府 对物品和劳务的购买和转移支付。通常，政府收入的货币总额称作预算收入，政府支出的货 币总额称作预算支出。在预算收入和预算支出之间存在着三种可能的关系：如果预算收入恰好等于预算支出， 那就是预算平衡；如果预算收入大于预算支出，那就是预算盈余；如果预算收入小于预算支 出，那就是预算赤字。如果政府增加支出而不增加税收，则必然会扩大预算赤字，这种做法 叫赤字财政。如果政府在增加支出的同时提高税率，税收与支出等额增加，这种做法叫支出 变动的平衡预算。当政府预算支出大于预算收入时，它必须设法弥补这部

3、分差额。这部分资金从哪里筹集 呢？当政府的预算外收入大于预算支出时、这部分盈余又怎样处理呢？实际上，本期支出和 收入之间关系反映了政府债务水平的变化。收入少于支出的差额必须依靠借债来弥补，这会 增加政府的债务。收入多于支出的余额，可以用于偿还过去的某些债务。财政赤字是现代西方经济学中研究最多以及争论最多的问题之一。政府是否应该有财政 赤字，财政赤字对经济会产生什么影响，不同流派经济学家持有不同的观点。我们将在有关 文章中详细论述这个问题。赤字靠借债弥补，政府主要有两种借债来源：私人方面（包括居 民和私人企业）和中央银行。政府通过发行债券等筹集这部分资金。政府的债券一般分为短 期债券和长期债券两

4、种。比如，美国政府发行的短期国库债券期限在90天到一年之间，而 长期债券期限可以长达25年。政府从不同来源筹集资金，对经济会产生不同的影响。如果政府向私人借款或偿还私人 的债务，只会使资金在政府领域和私人领域之间转移。如果政府向中央银行借款，中央银行 就可发行钞票供政府使用。二以及中央政府预算和地方政府预算财政政策的制定和实施并不仅仅是中央政府的事情。地方政府也起着重要作用。例如, 1984年在美国政府购买物品和劳务的支出总额7480亿美元中，联邦政府的购买占40%,州 以下地方政府的购买占60%o因此，大概地了解中央政府预算和地方政府预算及其两者之 间的区别，有助于理解政府的财政政策对经济的

5、影响。中央政府的预算主要有三部分组成：租税收入以及购买支出和转移支付。1984年美国联邦政府的预算（亿美元）备金的短缺。通过控制贷款和规定应保留的实际准备金，中央银行管理着各商业银行。商业银行所接受的存款构成它们的负债。它按照中央银行所规定的法定准备金率，从存 款中按这一比率留出一部分资金，以随时应付银行存款人的提款要求。这部分资金就是银行 的准备金，它们作为存款存放在中央银行的账户上。从存款中扣除准备金所剩余的部分，银 行可用于投资贷款给企业，或者用于购买本国或外国政府的债券，以期生息获利。准备金以 及贷款和债券构成银行的资产，当银行留存的准备金不足以应付人们的提款要求时，金融界 就有发生金

6、融大恐慌的危险，这时，中央银行可及时向商业银行和企业提供贷款，以阻止金 融大恐慌的发生，确保银行和金融体系能顺利地运转。所以，有时中央银行也被看成是最后 的贷款者。政府在中央银行中也有自己的账户。当它需要钱时，它可印刷债券，大部分出售给公 众和商业银行构成它们的资产，一部分也出售给中央银行。中央银行可通过公开市场业务买 卖政府的债券。二、存款创造与货币供给货币供给（这里指Ml）由个人以及商业银行和其他金融机构所持有的现金和活期存款 组成。因此，中央银行和商业银行都可提供作为支付手段的货币。商业银行创造存款货币； 中央银行直接控制了现金数量，就间接控制活期存款。即中央银行通过法定准备金以及贴 现

7、率和公开市场业务（买卖政府债券）控制着商业银行的活期存款。因而，可以说中央银行 才是货币供给的最终决定者。我们先来看看商业银行的货币创造功能。商业银行对货币供给的影响是因为它们的活期 存款构成了货币供给量的一部分。当这部分活期存款数额发生改变时，流通中货币供给量就 改变了。我们假定，商业银行的投资只有贷款一种形式，且它的存款全部都是活期存款。这 样，当某个商业银行，如银行A取得一笔活期存款比方说100万美元，它只需按中央银行 所规定的法定准备金率，即银行准备金与其存款总额的一个最小比率留出法定准备金，所剩 余的存款就可用于贷款。这里若法定准备金率为20%,那么对于100万美元的存款其准备 金额

8、就为20万美元,剩余80万美元银行A可用于贷款给某企业,成为银行A的新的贷款， 以赚取存贷差。企业获得80万美元的贷款后，如果是用来购买一台机器，则机器制造商得 到这笔付来的款项，又以活期存款的方式存放在与自己往来的银行如银行B手中。银行B 同样按20%的法定准备率留出16万美元准备金（80x20%）,剩余的64万美元再用于贷款给 第二家企业。若这家企业再把这笔贷款存入自己的往来银行C,银行C的活期存款又增加 了 64万美元。类推过程见表。可见，最初一笔100万美元的存款增加，带动了一系列银行 的活期存款的增加，这些银行所增加的活期存款总额（500万美元）就是由商业银行所创造出 的货币供给。这

9、里100万美元的原始存款通过银行体系的不断运转扩大到了 500万美元，是 原来的5倍。这个倍数就是货币乘数，其大小实际上取决于法定准备金率的大小，是准备金 率的倒数（1/。.2）。准备金率越大时，每家银行可留下来贷款的数量越少，所增加的存款也就 越少。反之，准备金率越小时，银行创造的货币存款就越多。可以说，任何时候银行发放贷 款时，就增加了流通中的货币量。中央银行影响货币供给主要通过下述三种方式，第一，改变法定准备金。法定准备金的大小直接影响了银行可提供的贷款的大小。当中央银行决定提高法定准备金率时，各商业银行就要增加法定准备金 额度，因而可贷出的金额也减少了，银行所能创造的活期存款也减少了。

10、第二，改变贴现率。贴现率是中央银行向准备金不足而需要借 款的各银行提供贷款的利率，它是商业银行向中央银行借款的成本。当中央银行提高贴现率时，各银行借款的成本就提高了，银行不得不自筹资金弥补准备 金的不足。它们或出售自己的资产或收回已贷出的贷款。出售自己资产（比方说债券）时，流 通中的货币就回到银行。同样，收回贷款就意味着流通中的货币量也开始减少了。这样，中 央银行可通过调高贴现率减少货币供给。第三，买卖政府债券。所谓公开市场业务是指中央银行在金融市场上购进或售出政府的 债券以影响货币的供给。以中央银行购买债券的例子来看，中央银行向私人购买债券，以中 央银行签发的支票支付给出售者。后者把这张支票

11、作为活期存款存放在商业银行。这样，对 于出售者来讲，他的债券资产减少了比方说100美元,但他在银行的存款就增加了 100美元， 他的负债没有改变。商业银行接受这张支票后，它的存款负债增加了 100美元。它然后把支 票提交给中央银行请求支付。中央银行就把这笔购买债券的款项100美元记到商业银行在中 央银行的账户上，这样，商业银行在中央银行的准备金存款就增加了 100美元。同时商业银 行的资产也增加了 100美元。需要注意的是，在这里，商业银行在中央银行购买债券时，商 业银行的准备金存款就会增加，出现超额储备这就为扩大商业银行的活期存款，增加货币供 给创造了条件。当中央银行出售债券时，它收到的私人

12、支票要提示给商业银行由其支付。事实上，中央 银行直接在商业银行在中央银行的账户上借记一笔，减少商业银行的准备金存款。这样，商 业银行在活期存款减少的同时，它的准备金也减少了相同的数额。在固定准备金率的情况下, 商业银行的准备金与存款的比例就会低于法定准备金率，商业银行需要或出售资产或收回贷 款以补足必需的准备金。于是，流通中的货币就开始减少。因此，中央银行在公开市场上出 售债券就会减少商业银行在中央银行的准备金存款，从而减少货币供给量。进一步，我们还要分析，中央银行在公开市场上购买或出售1美元的债券能导致多少货 币供给量的变化?我们知道，当中央银行购买（出售）1美元的债券时，商业银行在中央银行

13、的 准备金存款将增加（减少）1美元。在固定准备金率下，商业银行的超额（不足）准备金可用于 贷款（收回贷款）。在银行体系中，一定数量的新增贷款，通过商业银行之间的存款货币创造 机制，流通中会增加数倍的货币供给量。这种由中央银行购买1美元的债券使准备金增加1 美元所引起的货币供给（活期存款）增加的倍数，定义为货币乘数。上面已说过,货币乘数大小取决于准备金率大小，同时，与存款中漏出多少现金也有关。流通中的现金和商业银行的准备金之和构成了经济中的货币基础（moneybase）。显然， 它直接影响货币供给，有时称它为活动力强大的货币或高能货币（highpowered money）o中 央银行对债券的买卖

14、直接改变了货币基础，使货币流通量成数倍地膨胀和收缩。可以下式来 表示这种关系：货币流通量=货币乘数*活动力强大的货币量一般来讲，中央银行主要通过公开市场业务影响活动力强大的货币，这是中央银行控制 货币供给的最重要方式；另一方面，可通过改变法定准备金率影响货币乘数，也可以改变货 币供给。准备金率提高，货币乘数将减少，货币供给因此减少；反之，供给就会提高。第二节货币政策及其效果一、货币政策的工具中央银行通过控制货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标 的行为就是货币政策。当然，这主要是凯恩斯主义者的观点，他们认为，货币政策和财政政 策一样，也是调节国民收入以达到稳定物价以及充分

15、就业的目标，实现经济稳定增长。两者 不同之处在于，财政政策直接影响总需求的规模，这种直接作用是没有任何中间变量的，而 货币政策则还要通过利率的变动来对总需求发生影响，因而是间接地发挥作用。货币政策一般也分为扩张性的和紧缩性的。前者是通过增加货币供给来带动总需求的增 长。货币供给增加口寸，利息率会降低，取得信贷更为容易，因此经济萧条时多采用扩张性货 币政策。反之，紧缩性货币政策是通过削减货币供给的增长来降低总需求水平，在这种情况 下，取得信贷比较困难，利率也随之提高，因此，在通货膨胀严重时，多采用紧缩性货币政 策。中央银行运用哪些工具来变动货币供给量呢？1 .再贴现率政策。这是中央银行最早运用的

16、货币政策工具。再贴现率是中央银行对商业银行及其他金融机 构的放款利率。本来，这种贴现是指商业银行把商业票据出售给当地的联邦储备银行（美国 中央银行），联邦储备银行按贴现率扣除一定利息后再把所贷款项加到商业银行的准备金账 户上作为增加的准备金。但当前美国主要办法已经是银行用自己持有的政府债券作担保向联 邦储备银行借款。所以现在都把中央银行给商业银行的借款称为“贴现”。在美国，中央银 行作为最后贷款者，主要是为了协助商业银行及其他金融机构对存款备有足够的准备金。如 果一家存款机构（当然主要指商业银行）的准备金临时感到不足，比方说某一银行客户出乎意 料地耍把一大笔存款转到其他银行时，就会出现临时的准

17、备金不够的困难，这时该银行就可 用它持有的政府债券或合格的客户票据向联邦储备银行的贴现窗口（办理这类贴现业务的地 点）办理再贴现或申请借款。当这种贴现增加时，意味着商业银行准备金增加，进而引起货 币供给量多倍增加。当这种贴现减少时: 会引起货币供给量多倍减少。贴现率政策是中央银 行通过变动给商业银行及其他金融机构的贷款利率来调节货币供应量，贴现率提高，商业银 行向中央银行借款就会减少，准备金从而货币供给量就会减少：贴现率降低，向中央银行借 款就会增加，准备金从而货币供给量就会增加。但实际上，美国联邦储备银行并不经常使用 贴现率来控制货币供给，因为贴现窗口的主要作用是允许商业银行和其他金融机构对

18、其短期 的现金压力作出反应；对临时发生的准备金不足作适当调整。根据规定，银行不能依赖贴现 窗口进行超过一个较短时期的借款，在贴现窗口的借款大多数是一天到期，但它们确实需要 时可续借。对于超过一个较短时期的借款，银行可以向有超额储备的其他银行去拆借。正因 为贴现窗口主要用于满足银行临时准备金的不足，因此，目前变动贴现率在货币政策；中的 重要性和早先相比已大大减弱。事实上，银行和其他金融机构也尽量避免去贴现窗口借款, 只将它作为紧急求援手段，平时少加利用，以免被人误认为自己财务状况有问题。每个储备 银行的贴现窗口也执行关于银行和金融机构可以借款的数量和次数的规定；这些为适应储蓄 机构在不同环境下的

19、需求而制定的规定.并不随货币政策的变动而变动，还需指出。通过变 动贴现率控制货币供给本身也存在一些问题；例如，当银行十分缺乏准备金时；即使贴现率 很高，银行依然会从储备银行贴现窗口借款。可见，通过贴现率变动来控制银行准备金效果 是相当有限的。2 .公开市场业务。这是目前中央银行控制货币供给最重要也是最常用的工具。公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖政府证券以控制货币供给和利率的 政策行为。在美国，货币政策从而也包括公开市场业务是由联邦储备系统中的公开市场委员 会（FOMC）决定，由公开市场办公室具体实施的。政府证券是政府为筹措弥补财政赤字资金 而发行支付利息的国库券以及债券，这些被初次

20、卖出的证券在普通居民以及厂商以及银行以 及养老基金等单位中反复不断被买卖。联储可参加这种交易，在这种交易中扩大和收缩货币 供给。当联储在公开市场上购买政府证券时，商业银行和其他金融机构的准备金将会以两种 方式增加：如果联储向个人或公司等非银行机构买进证券，则会开出支票，证券出售者将该 支票存入自己的银行账户。该银行则将支票交回联邦储备系统作为自己在联储账户上增加的 准备金存款；如果联储直接从各银行买进证券，则可直接按证券金额增加各银行在联邦储备 系统中的准备金存款。当联储售出政府证券时，情况则相反。准备金的变动就会引起货币供 给按乘数发生变动。准备金变动了，银行客户取得信贷变得容易或困难了，这

21、本身就会影响 经济。同时，联储买卖政府债券的行为,也会引起证券市场上需求和供给的变动；因而影响 到债券价格即市场利率。有价证券的市场，是一个完全竞争性的市场，其证券价格由供求关 系决定。当中央银行要购买证券时，对有价证券的市场需求就增加，证券价格会上升即利率下降以及 反之亦然。显然，联储买进证券就是去创造货币，因为当它把比方说10万美元的证券卖给 某银行时，它只要通知那家已买进证券的银行，说明准备金存款账户上已增加10万美元就 行了。因此，联储可根据自己意愿创造货币。公开市场业务之所以能成为中央银行控制货币供给最主要的手段;是因为运用这种政策 手段有着比用其他手段更多的优点。例如在公开市场业务

22、中，中央银行可及时地按照一定规 模买卖政府证券,从而准确地控制银行体系的准备金。如果联储只希望少量地变动货币供给, 就只要少量地买进或卖出政府证券；如果希望大量地变动货币供给，就只要买进或卖出大量 政府证券即可；由于公开市场操作很灵活，因而便于为中央银行及时用来改变货币供给变 动的方向，变买进为卖出证券，立即就能使增加货币供给变为减少货币供给。正是中央银行 可以连续地以及灵活地进行公开市场操作，自由决定有价证券的数量以及时间和方向，因而 会有一种连续性效果，使社会不易对公开市场业务作出强烈反应，而且中央银行即使有口寸会 出现某些政策失误，也可以及时得到纠正，这是贴现率政策和准备金率政策所不可能

23、有的长 处。公开市场业务的优点还表现在这一业务对货币供给的影响可以比较准确地预测出来。例 如一旦买进一定数量金额的证券，就可以大体上按货币乘数估计出货币供给增加了多少。3 .变动法定准备金率。中央银行有权决定商业银行和其他金融机构的法定准备金率，如果中央银行认为需要增 加货币供给，就可以降低法定准备金率，使所有金融机构对每一笔客户的存款只要留出更少 的准备金，或反过来说，让每1美元的准备金可支撑更多的存款。假定原来法定准备金率为 20%,则100美元存款必须留出20美元准备金，可贷金额为80美元，这样，增加1万美元 的准备金就可以派生出5万美元的存款。若中央银行把法定准备金率降低到10%,则1

24、00 美元存款只需10美元准备金就行了，可贷金额为90美元，这样，增加1万美元的准备金就 可以派生出10万美元的存款，货币供给就因此增加了一倍。可见，降低法定准备金率，实 际上等于增加了银行准备金，而提高法定准备金率，就等于减少了银行准备金。从理论上说， 变动法定准备金率是中央银行调整货币供给最简单的办法，然而，中央银行一般不愿轻易使 用变动法定准备金率这一手段。这是因为，银行去向中央银行报告它们的准备金和存款状况 时有一个时滞，因此今天变动的准备金率一一般要到一段日子以后（比方说两周以后）才起作 用。再说，变动法定准备金率的作用十分猛烈，一旦准备金率变动，所有银行的信用都必须 扩张或收缩。因

25、此，这一政策手段很少使用，一般几年才改变一次准备金率。如果准备金率 变动频繁，会使商业银行和所有金融机构的正常信贷业务受到干扰而感到无所适从。上述三大货币政策工具常常需要配合使用。例如，当中央银行在公开市场操作中出售政 府债券使市场利率上升即债券价格下降后，再贴现率必须相应提高，以防止商业银行增加 贴现。于是，商业银行向它的顾客的贷款利率也将提高，以免产生亏损。相反，当中央银行 认为需要扩大信用时，在公开市场操作中买进债券的同时，也可同时降低再贴现率。贴现率 政策和公开市场业务虽然都能使商业银行准备金变动，但变动方式和作用还是有区别的。当 中央银行在市场出售证券时能一般地减少银行准备金，但究竟

26、哪个银行会减少以及减少多少 却无法事先知道，因而究竟会给哪些银行造成严重影响也无法事先知道。原来超额准备金多 的银行可能没有什么影响，即使其客户提取不少存款去买证券时，也只会使超额准备金减少 一些而已。然而，那些本来就没有什么超额准备金的银行马上就会感到准备金不足，因此其 客户提取存款后，准备金就会降到法定准备金率以下。在这样情况下，中央银行之所以还大 胆进行公开市场业务，就是因为有再贴现政策作补充。当中央银行售卖证券使一些银行缺乏 准备金时，这些银行就可向中央银行办理贴现以克服困难。二、货币政策的局限性西方国家实行货币政策，常常是为了稳定经济，减少经济波动，但在实践中也存在 一些局限性：第一

27、，从反衰退的作用看，由于存在所谓流动性陷阱，因此，在通货膨胀时期实行紧缩 的货币政策可能效果比较显著，但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果就不明显。那 时候，厂商对经济前景普遍悲观，即使中央银行松动银根，降低利率，投资者也不肯增加贷 款从事投资活动，银行为安全起见，也不肯轻易贷款。这样，货币政策作为反衰退的政策, 其效果就甚微。进一步说，即使从反通货膨胀看，货币政策的作用也主要表现于反对需求拉上的通货膨 胀，而对成本推进的通货膨胀，货币政策效果就很小。因为物价的上升若是由工资上涨超过 劳动生产率上升幅度引起或由垄断厂商为获取高额利润引起，则中央银行想通过控制货币供 给来抑制通货膨胀就比较困

28、难了。第二，从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要影响利率的话，必须以货币流 通速度不变为前提，如果这一前提不存在，货币供给变动对经济的影响就要打折扣。在经济 繁荣时期，中央银行为抑制通货膨胀需要紧缩货币供给，或者说放慢货币供给的增长率，然 而，那时公众一般说来支出会增加，而且物价上升越快，公众越不愿把货币持在手上，而希 望快快花费出去，从而货币流通速度会加快，在一定时期内本来的1美元也许可完成2美元 交易的任务，这无疑在流通领域增加了 1倍货币供给量。这时候，即使中央银行把货币供给 减少1倍，也无法使通货膨胀率降下来。反过来说，当经济衰退时期，货币流通速度下降, 这时中央银行增加货币供

29、给对经济的影响也就可能被货币流通速度下降所抵消。货币流通速度加快，就是货币需求增加；流通速度放慢，就是货币需求减少。如果货币供给 增加量和货币需求增加量相等，因而利率和收入也不会变动。第三，货币政策作用的外部时滞也影响政策效果。中央银行变动货币供给量，要通过影 响利率，再影响投资，然后再影响就业和国民收入，因而，货币政策作用要经过相当长一段 时间才会充分得到发挥。尤其是，市场利率变动以后，投资规模并不会很快发生相应变动。 利率下降以后，厂商扩大生产规模，需要一个过程，利率上升以后，厂商缩小生产规模，更 不是一件容易的事，已经上马在建的工程难以下马，已经雇佣的职工要解雇也不是轻而易举 的事。总之

30、，货币政策即使在开始采用时不要花很长时间，但执行后的产生效果却要有一个 相当长的过程，在此过程中，经济情况有可能发生和人们原先预料的相反变化。比方说，经 济衰退时中央扩大货币供给，但未到这一政策效果完全发挥出来经济就已转入繁荣，物价已 开始较快地上升，则原来扩张性货币政策不是反衰退，却为加剧通货膨胀起了火上加油的作 用。货币政策在实践中存在的问题远不止这些，但仅从这些方面看，货币政策作为平抑经济 波动的手段，作用也是有限的。第三节 财政政策和货币政策的混合一、政策选择和需求结构财政政策和货币政策都可以调节总需求，还会对总需求结构发生不同的影响。例如，若 经济处于萧条状态，政府可用扩张性财政政策

31、，也可用扩张性货币政策。但用扩张性财政政 策的话，会使利率上升，排挤私人投资，尤其是受利率影响大的住宅投资，而使政府购买和 消费在总需求结构中比重增加。相反，若用扩张性货币政策，则会使利率下降，投资增加。 再说，就扩张性财政政策而言，不同的扩张项目也会带来不同的影响.若增加政府购买，则除 了会使政府购买在总需求结构中比重上升，消费也会增加，但私人投资则受到限制。若用减 税或增加转移支付，则增加一上来就是私人消费。若采用投资补贴的财政扩张，则不但消 费会增加，投资也会增加。可见，政府在决定选择哪一种政策时，首先要考虑主要是刺激总 需求中的哪一部分。如果萧条主要是由于私人投资不足引起的，则宜用货币

32、政策或投资补贴。 如果主要应刺激住宅投资，最好用货币政策；如果主要是刺激其他私人投资，则也许用投资 补贴办法更有效；如果主要是刺激消费，则可用减税和增加转移支付。二以及财政政策与货币政策协调的必要性财政政策与货币政策的区别不仅表现在各自的局限性上，而更主要地体现在各自的特点以 及对国民收入产生的不同影响上。财政政策与货币政策的特点，如表62所示：表6-2财政政策与货币政策的特点财政政策货币政策政府支出政策税收政策公开市场业务变动法定准备率作用强度较猛烈较缓慢较缓慢较猛烈决策较慢较慢较快较快阻力较大较大较小较小财政政策与货币政策对国民收入的影响机制不同，如表6-3宏观政策直接作用对象主要影响对象

33、期限GNP扩张性财政政策总需求消费短期增加扩张性货币政策利率投资长期增加利率提图下降表63表明，尽管财政与货币政策都能够产生增加国民收入的效应，但其具体作用机 制有所差异。货币政策首先调节利率，进而影响投资需求以及国民收入，而财政政策则首先 影响总需求特别是消费需求，然后才影响国民收入。财政政策和货币政策本身的局限性，以及各种政策手段的特点，决定了在进行宏观调 控时，单独使用其中之一，都不能有效实现预期政策目标，因此，必须将二者有机地协调起 来，搭配运用。三以及政策配合中的相机抉择财政政策与货币政策以及不同的政策手段如何进行搭配，并没有一个固定不变的模式, 这是一个政策运用技巧问题。政府可根据

34、不同情况，灵活地进行决定。相机抉择就是指政府 根据市场情况和各种调节措施的特点，机动地决定和选择政策配合方式。财政政策与货币政策的配合运用，有助于加强宏观调控，为了减少调控中可能产生的矛 盾，达到预期目标，必须采用不同的政策配合方式。如前所述，一国政府如果采取扩张性财政政策，例如政府增加支出或降低税率，能够 扩大总需求，增加国民收入，但也会引起利率提高，从而抑制私人投资，产生挤出效应，减 少财政政策对经济的扩张作用。如果同时采取扩张性货币政策，例如通过中央银行的公开市 场业务，购进公债增加货币供应量，就可以抑制利率上升，扩大信贷，刺激企业投资，消除 或减少扩张性财政政策的挤出效应，扩大总需求，

35、增加国民收入，其结果是在保持利率不变 的条件下，刺激了经济。所以，当经济严重衰退时，同时采取扩张性财政政策和扩张性货币 政策，比单纯运用财政政策有着更大的缓和衰退以及刺激经济的作用。这种双扩张政策会在短期内增加社会需求，见效迅速，但运用时应该慎重，其适用条件 是：（1）大部分企业开工不足，设备闲置；（2）劳动力就业不足；（3）大量资源有待开发；（4） 市场疲软。从实践经验看，美国在本世纪60年代采用过这种双扩张政策，促进了经济迅速增长。 1964年进行大幅度减税（个人所得税减少20%以上，公司所得税减少8%左右），有效地扩大 了总需求，使国民收入增长率从1963年的4%,提高到1965年的6%

36、,同时又采取了扩张 性货币政策，把利率上升幅度控制在很小的范围内（1963年为4.26%, 1965年仅为4.49%）。与双扩张政策的配合相反，当经济过热，发生通货膨胀时期，可以实行双紧的政策搭 配，即配合运用紧缩性财政政策和紧缩性货币政策。例如，减少政府支出，提高税率，可以 压缩总需求，抑制通货膨胀，减少国民收入，而同时采取紧缩性货币政策，则可以减少货币 供应量，减缓物价上涨。紧缩的财政政策在抑制总需求的同时:引起利率下降，紧缩的货币 政策却使利率提高，从而抑制企业投资，产生利率下降但不引起总需求增加的效果，如图 6-7中，从E2点经过财政政策和货币政策的调整回到E（）点。紧缩的货币政策与紧

37、缩的财政政策相配合，将对经济起到紧缩作用，不过这种政策长 期使用，将会带来经济衰退，增加失业。因此，应谨慎使用作用幅度较大的双紧政策，双紧政策的适用条件是：第一，需求膨 胀，物价迅速上涨；第二，瓶颈产业对经济起严重制约作用；第三，经济秩序混乱。美国曾在60年代末70年代初，采取了这种双紧配合政策，他们一方面减少政府支出, 征收10%的个人所得附加税，另一方面，采取紧缩性的货币政策，使利率上升，其结果是 降低了通货膨胀率，但提高了失业率。以上分析表明，按照同一方向运用财政政策和货币政策，在一定情况下可以对经济起到 扩张或紧缩的作用。另外，在某些特定条件下，也可以根据财政政策和货币政策的作用特点，

38、按照相反方向 配合使用这两种政策，以达到宏观经济调控特定目标。例如，在滞胀时期，为了刺激经济, 实行扩张性财政政策和货币政策，将会加剧通货膨胀；为了抑制通货膨胀，实行紧缩性财政 政策和货币政策，又会加剧经济衰退，引发经济危机。在这种情况下，实行双扩张或双紧搭 配都不能有效地控制经济形势，为此，就需要按相反的方向实行财政政策和货币政策，以利 于缓解滞胀恶化。松紧搭配的政策方式有两种情形：一种是扩张性财政政策与紧缩性货币政策的搭配，另一种 是紧缩性财政政策与扩张性货币政策的搭配。就第一种搭配形式而言，扩张性的财政政策有 助于通过减税，增加支出，克服总需求不足和经济萧条，紧缩性货币政策，则可以控制货

39、币 供给量的增长，从而减轻扩张性财政政策带来的通货膨胀压力。这就是说，扩张性财政政策 与紧缩性货币政策结合运用，可以在刺激总需求的同时，又抑制通货膨胀。但这种配合也有 局限性，即扩大政府支出，减少税收，并未足够地刺激总需求的增加，却使利率上升，国民 收入下降，最终导致赤字居高不下美国在80年代初制止滞胀时曾采用过这种政策配合方式，1982年美国开始出现四位数 赤字，失业率很高。但到1984年，美国经济已接近充分就业水平，里根政府根据供给学派 的观点而采取的降低25%税率的减税政策已充分发挥了作用，不过该年度高就业水平预算 不但没有盈余，反而出现巨额赤字，于是便实行了紧缩货币政策，使1984年以

40、后利率不断 上涨，对美国经济摆脱滞胀局面产生了一定积极作用。这种松紧搭配方式的适用条件是：（1）财政收支状况良好，财政支出有充足的财源；（2） 私人储蓄率下降；（3）物价呈上涨趋势。就第二种松紧搭配方式而言，紧缩性财政政策可以减少赤字，而扩张性货币政策，则使 利率下降，在紧缩预算的同时，松弛银根，刺激投资带动经济发展。但这种配合不妥当，也 会使经济陷入滞胀。这种松紧搭配的适用条件是：第一，财力不足，赤字严重；第二，储蓄率高；第三，市 场疲软。总之，不同的政策搭配方式各有利弊，应当针对经济运行的具体情况，审时度势，灵活 以及适当地进行相机抉择。止匕外，财政政策与货币政策的配搭在运用一段时间以后，

41、应选用另一种搭配取而代之, 形成相互交替运用的政策格局，这也是财政政策与货币政策协调运用的重要形式。这是因为, 一方面，经济形势是不断发生变化的，固守一种配合方式，有可能因不适应变化的形势而不 能达到预期目的；另一方面，即使经济形势是稳定的，也不能一成不变地长期使用某一种政 策，否则，往往是正效应递减，负效应递增，不仅不利于预期目标的实现，而且可能产生相 反的作用。例如，紧缩性财政政策虽然能够抑制经济过热，但实施过久，则会使人们放松发 展经济的紧迫感，而且会降低社会总供给水平，加剧经济衰退，陷入滞胀而难以自拔。财政 政策与货币政策松紧的交替配合，是保持各种调控措施有效性的重要前提。以上分析没有

42、考虑其他一些重要变量，例如进出口对经济的影响以及投资的利率弹性, 等等。如果考虑了这些因素，进行财政政策与货币政策的配合使用将会更加复杂。收入7040个人所得税3150公司所得税700社会保险税2630其他税收和收入560支出8800购买2960其中：国防2220其他购买740转移支付3740给地方政府的拨款930债务利息170赤字-1760从表中可以看出，在中央政府预算中，税收以及购买和转移支付是中央政府借以运用财 政政策影响总需求的三个主要工具。中央政府的支出主要包括购买和转移支付。购买是指政 府在物品和劳务方面的支出，它的最大支出项目是国防开支。1984年，在美国联邦政府的 预算中，购买

43、支出占支出总额的近三分之一，而2960亿美元的购买支出中，国防开支占 75%o可见，军费支出是中央政府直接影响总需求的一个重要途径。转移支付是指把资金转移给政府以外的个人。转移支付资金的主要来源是对居民家庭的 征税，如个人所得税和社会保险费，然后以对家庭津贴的形式支付出去。这些家庭津贴主要 包括对退休以及伤残以及医疗以及失业等社会保险金支出。除了中央政府之外，地方政府在国民产出决定中作用也是不容忽视的。美国的里根政府 把联邦政府的部分职责转到地方政府，特别是州政府。如果这种分权过程继续下去，地方政 府在未来的经济中将具有更加重要的作用。地方政府的预算在其构成上与中央政府的预算往往不尽相同。19

44、84年美国地方政府的综 合预算资料表明，与联邦政府的预算比较，在地方政府的支出中购买支出占的比重约89%, 比政府预算大得多。这一部分支出对总需求产生的直接影响。转移支付占总支出的H%o在 1984年中，地方政府购买支出的最大项目是教育经费，占购买支出总额的40%。因此，同 国防开支是联邦政府预算中的主要购买支出项目一样，教育经费是地方政府预算中的主要购 买支出项目。中央政府和地方政府的预算外收入主要来自税收，包括个人所得税以及公司所得税以及 销售税以及财产税和社会保险税等等。三以及财政政策对国民产出的决定1以及政府支出的影响政府支出增加，使总需求曲线向上移动，导致新的需求曲线与45。线形成新

45、的均衡点, 意味着国民产出的增加。相反，政府支出的减少，导致国民产出减少。（前已论述）2以及税收的影响由于税收的增加，使得在原来的GNP水平下，消费减少。假定b为边际消费倾向，在每 一国民生产总值水平下，因税收减少的消费是bT,它等于曲线C。与G之间的距离。显然，税收的增加，将导致消费的减少，如果投资和政府支出保持不变，增加税收将起 到减少总支出，抑制总需求，降低国民产出和就业水平的作用。其次，税收与国民生产总值有关。在实际中，政府的税收总额T并非像上面所假设的那 样与国民生产总值无关，实际税收制度往往把政府税收与经济活动紧密结合起来，政府通常 制定不同的税率，如个人所得税以及公司所得税，并根

46、据这些税率征税。所以，政府税收总 额T的多少，就取决于国民生产总值的多少。GNP高，征税多，GNP少，征税就少。再次，假定用t表示政府税率，则税收总额为t *Y,Y为GNP,可支配收入与国民生产总 值之间的关系是：Yd=(l-t)Y, C=bYd=b(l-t)Y这意味着，如果t=0.2,则在GNP中,有20%是税收,80%是可支配收入。政府税率对国民产出的直接影响是改变国民生产总值的边际消费倾向。如果税率t=0, GNP的边际消费倾向等于可支配收入的边际消费倾向。税率提高，GNP增量中，可支配收入 增量减少，消费的增量也减少。C+I+G。表示税收为0时的总支出曲线，C+1+Gi表示税率t0时的

47、曲线。如果用b 表示可支配收入的边际消费倾向，则曲线C+1+Go的斜率二b,曲线C+1+Gi的斜率=由 于所以，bb(l-t),所以，税收的增加，实质上是造成总支出曲线向右下方旋转。 两条总支出曲线之间的垂直距离表示政府税收总额。显然，税率越高，总支出曲线向右转动 角度越大，与45线交于所对应的国民产出水平越低。上图也说明GNP越大，税收收入也越 多。所以形成一个循环：如果现期多征税，就会引起下一期GNP减少，则下一期税收则减少。 如果现期减少税收，则下一期GNP增加，税收就增加。政府税率的增大，对经济会产生两方面影响：一是降低GNP的边际消费倾向，从而经济 均衡水平降低，从E。移到储，减少国

48、民产出水平和就业水平。另一方面，税率的增大，使 得可支配收入对经济周期波动的敏感性降低，在国民生产总值变动的增量中，有较大部分为 税收所吸收，可支配收入和消费支出的波动，可能小于GNP的波动，从而起到稳定经济的作 用，税率的这种作用，通常被称为财政的自动稳定因素。四以及财政政策乘数同投资一样，政府支出G和政府税收T在决定国民产出水平时也有乘数作用，也就是说， 由于经济的连锁反应，政府支出G和税收T的变动引起的国民产出波动幅度往往数倍于政府 支出G和税收T的幅度。这种政府财政政策变动而引起的国民产出变动的倍数通常被称作财 政乘数。包括政府支出乘数以及税收乘数和平衡预算乘数。第二节财政政策的实践一以及财政政策的运用在萧条时期，国民收入是小于充分就业的均衡，总需求不足，所以，政府应该增加政府 支出以及减少税收以便刺激总需求的扩大，消灭失业。增加政府支出包括增加公共工程的开 支，增加政府购买，增加转移支付，这样，一方面直接增加了总需求，另一方面刺激了私人 消费和投资，间接增加了总需求。减少税收(包括免税和退税)也可扩大总需求。这是因为 减少个人所得税，可以使个人有更多的可支配收入，从而增加消费。减少公司所得税可以刺 激公司的投资。在膨胀时期，存在过度需求，会引起通货