浅谈关于财务管理目标的几点思考.docx

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2、现实经济状况、衡量标准、企业治理结构等角度阐述了股东财宝最大化和企业价值最大化的根本对立点，从而明确指出财务管理目标向企业价值最大化演进是必定趋势。财务管理是对企业资金运动全过程进行决策、安排和限制的管理活动，是企业管理的核心，其目标必需与企业的目标相一样。近年来，关于企业财务管理目标的说法没有统一，因此有必要结合我国国情对其现实目标的选择加以分析。现就企业价值最大化作为我国企业财务管理目标的现实选择来谈谈看法。一、具有代表性的几个财务管理目标观点1、利润最大化目标利润最大化目标是指通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到尽可能大。随着我国市场经济体制的不断深化企业有了自主权，有

3、了自己的经济利润，人们渐渐相识到产值最大化目标模式弊端太多。于是企业的理财目标就自然转向了利润最大化。但是利润最大化的财务管理目标在实践中也存在一些缺陷如：利润是一个肯定数，未考虑同投入资本的关系，不能科学地说明企业经营效益的凹凸，不便于企业的比较。2、经济效益最大化目标所谓经济效益就是企业的产出和投入的比例关系。即以肯定的资源消耗获得最大量的收益，它是一个比利润更广义的概念它必需借助于肯定的经济指标才能表现出来。另外，对它也难以限制难以分解落实责任3、企业经济增加值率最大化企业经济增加值最大化目标模式是指企业通过财务上的合理经营，实行最优化的财务政策，充分考虑货币时间价值和风险及酬劳的关系，

4、在保证企业长期稳定发展的基础上，追求肯定时间内所创建的经济增加值与投入资本之比的最大化。它在实践中便于操作，但是采纳单纯的数量指标不能体现财务管理目标的统一性和综合性，企业相关利益人的利益很难体现出来。4、股东财宝最大化目标股东财宝最大化是指通过财务上的合理经营为股东带来尽可能多的财宝。市场化较早的国家一般都采纳股东财宝最大化作为理财目标。但是该目标存在重大缺陷：(1)运用范围很窄，非公司制、股份制企业不能运用。(2)它很难使企业形成凝合力和向心力很难激发企业广阔职工的责任感和使命感。5、企业价值最大化企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营实行最优的财务政策，充分考虑货币的价值与酬劳的关系

5、，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大。企业价值最大化的优点在于它考虑了取得酬劳的时间和风险，克服了追求利润的短期行为。二、企业价值最大化是我国财务管理目标的现实选择在对以上几个财务管理目标的对比分析可知，确立科学的财务管理目标应对其界定一个科学合理的运用范围。就我国而言，更加强调协调各方面的利益努力实现共同发展和共同富有。通过借鉴以下两种财务管理目标模式，可以进一步相识到企业价值最大化是符合我国国情的财务管理目标的现实选择。1、美国模式和日本模式从世界范围来看，主要有两种财务管理模式：以美国为代表的建立在发达的证券市场上的财务管理模式和以日本为代表的建立在发达的银行制度基础上的财

6、务管理模式。(1)美国模式：企业的个人股东居多，股权比较分散。劳动力市场比较发达，员工和企业之间没有稳固的关系。员工很少关切企业的长期发展，但比较关切当前的工资和奖金的凹凸。美国债权人和企业之间是一种契约关系。当企业财务状况好时，银行会主动供应贷款；反之，当企业经营业绩不好时，则要求企业清偿债务，甚至可能要求企业破产还债。(美国政府认为，管的越少就是管的最好。政府一般不对企业干预，但要求企业遵循有关法规、法律。(2)日本模式：日本企业的全部者一般以法人为主，股权相对集中。股票不常常转让。日本政府对企业的关切是比较多的。政府通过各种中长期安排。引导企业投资方向和经营、财务决策。日本企业的负债率一

7、般都在80左右，银行与企业之间有着稳固、亲密的关系，债权人在企业出现展示困难时。一般会帮助企业渡过难关。探讨表明：美国和日本的财务管理模式中，各利益关系人在企业财务管理决策中所起的作用完全不一样。在美国，美国公司的财务经理特别重视股东利益，以股东财宝最大化作为财务管理目标而股东财宝主要表现为股票的上涨。因此，财务管理目标又转化为股票价格的最高。在日本，股东、债权人、职工、政府在企业财务决策中都起重要作用，财务决策必需兼顾各方面的利益关系。这就得追求企业价值最大化成为财务管理的合理经营，采纳最优化的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与酬劳的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达

8、到最大，这同时也是企业价值最大化和股东财宝最大化最明显的区分。2、影响我国选择财务管理目标模式的经济现状(1)中国的证券市场刚刚起步，总体来说还不规范，信息传递速度慢，投资者对信息的理解力较差。(2)中国企业的资产负债率较高，其中银行借款占绝大多数银行对企业的财务决策会产生一种程度的影响。(3)中国政府目前还不行能向美国政府那样对企业的经营不进行干预。在国有企业占比重较大且困难重重的状况下。政府对企业的干预是必定的，只是应当尽可能削减行政方面的干预，而更多地采纳经济手段来引导企业地发展3、企业价值最大化目标的衡量企业财务目标的制订。既要符合企业财务活动的客观规律，又要充分考虑企业财务管理的实际

9、状况使之具有好用性和可操控性。企业价值最大化的衡量指标应当以相关者的利益为动身点。在科学设定薪、息、税和净利等权数的前提下，谋求其加权和的最大。即用相关者利益为指标所衡量的企业价值最大化的理财目标是我国企业现阶段理财目标的现实选择。三、从企业治理结构透视财务管理目标1、两种企业治理结构的对比从企业治理的主题角度来说美国模式可称为“股东至上”模式。日本模式可称为“共同治理”模式。它们分别对应不同的理财目标，即股东财宝最大化目标和企业价值最大化目标。两者之间的本质差异在于为股东利益服务，还是为利益相关者或当事人的利益服务。“共同治理”的逻辑是强调由利益相关者共同拥有企业的剩余索取权与限制权的安排来

10、相互制约，这种企业治理结构主体的多元化符合契约主体机会同等的基本思想和现代产权理论的基本内涵因而有着广袤的发展前景。2、我国企业治理结构及理财目标的发展改变我国近些年来国有企业改革的着眼点始终是改进和完善政府对企业经营行为的激励和约束，即从确保国有资产保值增值的角度动身来构建国有企业的治理结构，这样的改革思路大致可以称得上是“股东至上”的治理逻辑。由于这种治理逻辑并没有解决关键，全部者被架空国有资产受到侵蚀的事例比比皆是，股东权益受到损害的非正常行为屡屡出现。因此，必需转变企业治理的思路，遵循既符合我国国情又顺应历史发展趋势的“共同治理”逻辑。3、“共同治理”模式的理财目标是企业合理的选择随着

11、企业治理结构的创新，“共同治理”的逻辑强调现代企业只有通过为利益相关者服务才能获得可持续发展从而使企业价值最大化成了企业财务管理的目标。而企业价值实现了最大化。个人利益及相关者的利益都能有所增加，从而使企业财务管理达到了一种良性循环。总之企业财务管理目标的演进充分体现了企业对财务管理相识由浅入深的过程。随着社会的发展，现代企业只有通过为利益相关者服务才能获得可持续发展。从而使企业价值最大化成为财务管理目标。这一目标更有利于协调处理各利益相关者的财务关系，极大地发挥了企业财务管理目标的导向和核心作用。第7页 共7页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页第 7 页 共 7 页