2023年-广州白云山制药股份公司财务报表分析.docx

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1、独立分析白云山A公司简介广州白云山制药股份有限公司是于1992年经广州市经 济体制改革委员会穗改股字1992 11号文批准，在原广州白 云山企业集团有限公司（以下简称白云山集团）属下广州 白云山制药总厂等五家制药厂的基础上改组成立的股份有 限公司，并按国家体改委改生199231号文件确立为规范化 的股份制企业。公司于1993年经中国证券监督管理委员会 证监发审字（1993） 31号文及深圳证券交易所深证所字第265 号文批准，向社会公众发行股票并在深圳证券交易所挂牌上 市，股票代码为000522o2000年11月经广州市政府决定， 公司的原控股股东白云山集团由广州医药集团有限公司（以 下简称广

2、药集团）先托管后重组。2001年7月2日，经中华 人民共和国财政部财企（2001）433号文批准，广州市国有资 产管理局将其持有本公司的全部国家股10, 890万股划拨给 广药集团，广药集团成为公司的第一大股东。公司2001年 度进行了重大的资产及债务重组。为代白云山集团及其关联 企业偿还欠本公司的款项，完成与中国长城资产管理公司 （以下简称长城公司）和中国东方资产管理公司（以下简 称东方公司）的债务重组，广药集团将其属下6家药厂（净比率，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。从 08年的2. 9%起，总资产报酬率逐年上升，到2010年时 已达7. 1%,体现企业的投入产出水平较高，并随着时

3、 间的推移，逐年攀升。其中2010年的利润总额相对于 2009年，大幅提升118. 58%,导致10年的总资产报酬 率上升3. 543%O口净资产收益率 口销售收益率C.净资产收益率：该比率可衡量公司对股东投入资本的利用 效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。该指标反映的 是所有者投资的获利能力。比率越高，说明投资带来的收 益越高。白云山A自2008年净资产收益率收益率高达 86.25%,伴随着净资产的增加，虽然增长速度要低于净利 润增加的速度，但因为净资产基数大，所以仅很小增幅增 加都会令最后资产收益率下降较严重。虽然如此，但连续 2年的净资产收益率均在行业水平之上，表明企业收益模式较为稳定

4、。-一每股收益D.每股收益：2008-2010年白云山A的每股收益基本呈直线 上升趋势，表明公司股东的平均收益水平较高，公司所得 到的利润逐年增加，而公司的盈利能力也越来越强。会计报表分析（一）资产负债表分析项目增减结构20102009201020092008流动资产货币资金4. 73%100. 30%11. 16%11.05%5. 77%结算备付金00000拆出资金00000交易性金融资产00000衍生金融资产00000应收票据-50. 00%78. 93%6. 53%13. 54%7. 92%应收账款2. 43%-26. 68%6. 75%6. 84%9. 76%预付款项29. 69%12

5、. 36%0. 62%0. 50%0. 46%应收保费00000应收分保账款00000应收分保合同准备金00000应收利息00000应收股利0-100. 00%000. 19%其他应收款-55. 81%-55.91%0. 85%1.99%4. 73%应收出口退税00000应收补贴款00000应收保证金00000内部应收款00000买入返售金融资产00000存货59. 20%-2. 77%24. 12%15. 72%16. 92%待摊费用00000待处理流动资产损益00000一年内到期的非流动资产00000其他流动资产-20. 63%57. 28%0. 02%0. 03%0. 02%流动资产合计

6、4. 54%13. 56%50. 05%49. 67%45. 77%非流动资产00发放贷款及垫款00000可供出售金融资产-32. 60%97. 26%0.01%0. 02%0.01%持有至到期投资00000长期应收款00000长期股权投资14. 88%12. 23%8. 38%7. 57%7. 06%其他长期投资00000投资性房地产2. 64%1.32%11. 27%11.40%11. 77%固定资产原值1. 51%-3. 24%44. 53%45. 51%49. 22%累计折旧7. 73%-0. 79%22. 89%22. 04%23. 25%固定资产净值-4. 33%-5. 44%21

7、.64%23. 46%25. 97%固定资产减值准备2. 00%471. 51%0. 46%0. 47%0. 09%固定资产净额-4. 46%-7. 02%21. 18%23. 00%25. 88%在建工程295. 93%-48. 09%1.47%0. 39%0. 78%工程物资00000固定资产清理00000生产性生物资产00000公益性生物资产00000油气资产00000无形资产-2. 61%-4. 59%6. 56%6. 99%7. 67%开发支出5. 36%0. 44%0. 15%0. 15%0. 16%商誉00000长期待摊费用-35. 66%-27. 70%0. 05%0. 08%

8、0. 11%股权分置流通权00000递延所得税资产20. 36%-2. 06%0. 88%0. 76%0.81%其他非流动资产00000非流动资产合计2. 96%-2. 88%49. 95%50. 33%54. 23%资产总计3. 74%4. 65%100. 00%100. 00%100. 00%流动负债短期借款-15. 94%-7. 32%33. 48%41. 32%46. 66%向中央银行借款00000吸收存款及同业存放00000拆入资金00000交易性金融负债00000衍生金融负债00000应付票据114. 08%-35. 49%2. 00%0. 97%1. 57%应付账款-4. 38%

9、15. 97%8. 39%9. 11%8. 22%预收款项35. 71%82. 95%7.41%5. 66%3. 24%卖出回购金融资产款00000应付手续费及佣金00000应付职工薪酬43. 62%210. 68%1.47%1. 06%0. 36%应交税费-47. 63%121. 45%0. 52%1.03%0. 49%应付利息-11. 72%-30. 29%0. 04%0. 04%0. 06%应付股利23. 28%40. 00%0. 40%0. 33%0. 25%其他应交款00000应付保证金00000内部应付款00000其他应付款25. 71%-9. 86%2. 54%2. 10%2.4

10、3%预提费用00000预计流动负债00000应付分保账款00000保险合同准备金00000代理买卖证券款00000代理承销证券款00000国际票证结算00000国内票证结算00000递延收益00000应付短期债券00000一年内到期的非流动负债00000其他流动负债0. 90%149. 52%0. 65%0. 67%0. 28%流动负债合计-5. 24%2. 57%56. 90%62. 29%63. 55%非流动负债00长期借款00000应付债券00000长期应付款0. 00%-2. 49%0. 63%0. 66%0. 71%专项应付款00000预计非流动负债7. 14%53. 37%1. 2

11、1%1. 17%0. 80%递延所得税负债2.01%-38. 19%2. 09%2. 13%3.60%其他非流动负债23. 24%-0. 92%1.04%0. 87%0. 92%非流动负债合计6.81%-16. 14%4. 97%4. 83%6. 03%负债合计-4. 38%0. 95%61.87%67. 13%69. 58%所有者权益00实收资本（或股本）0. 00%0. 00%15. 35%15. 93%16. 67%资本公积3. 14%-0. 19%3. 59%3.61%3. 78%库存股00000专项储备00000盈余公积19. 58%11. 61%3. 87%3. 35%3. 15%

12、一般风险准备00000未确定的投资损失00000未分配利润71.86%69. 18%13.41%8. 10%5.01%拟分配现金股利00000外币报表折算差额00000归属于母公司股东权益合计21. 26%13. 36%36. 22%30. 99%28. 60%少数股东权益4. 96%9. 00%1.91%1.89%1.81%所有者权益（或股东权益）合计20. 32%13. 10%38. 13%32. 87%30. 42%负债和所有者权益（或股东权益）总计3. 74%4. 65%100. 00%100. 00%100. 00%1、资产方面(1)流动资产流动资产率二流动资产/资产总额 2010：

13、 1529080000/3055310000=0.55052009： 1462670000/2945050000=0.49672008: 1287970000/2814310000-0. 4577口流动资产率从以上计算可以看出，白云山A2009年的流动资产率比 2008年有所上升，而2010年的比率又比2009年要高。流动 资产占资产总额的比例越高，企业的日常生产经营活动越重 要。一般来讲，制药行业的该比率在40%60%之间，而白云 山A的该指标08年和09和10年缓步上升，虽然没有超过 行业最高比例60%,但却也说明了企业的经营活动越重要， 其发展势头也较好。无形资产资产总额所占比例2010

14、20051000030553100006. 56%200920588000029450500006. 99%200821579500028143100007. 67%增减变动2010-2. 61%2009-4. 59%（2）无形资产2010占比2009占比2008占匕土地使用权12278106861.23%12715707661. 76%13558872462.83专用技术3502730. 17%10027400. 49%16585400. 77软件21551671. 07%22385611. 09%23208191.08商标权7522374937. 52%7548210336. 66%762

15、2692335. 32合计200510000100. 00%205880000100. 00%215795000100. 00从上面的表格可以看出，白云山A 2008-2010年至2008年企业的无形资产分别减少了 2. 61%和4. 59%。而其所有无资产评估价为65, 987. 38万元）置入公司，并以其持有的广 州药业股份有限公司国家股质押替换担保方式解除担保责 任等。公司将广州银山建设开发公司（以下简称银山公司） 转让给白云山集团。通过本次重大资产及债务重组，公司减 轻了债务负担，解除了大部分对外担保风险；公司架构也发 生了变化，增加了广州白云山天心制药股份有限公司、广州 白云山光华制

16、药股份有限公司、广州白云山侨光制药有限公 司、广州白云山明兴制药有限公司、广州卫材制药有限公司、 广州白云山何济公制药有限公司等6家企业，剥离了子公司 银山公司。2004年5月，经北京市第一中级人民法院裁定， 白云山集团以其持有的国有法人股9, 900万股中的5,700万 股抵偿对广药集团的欠款。至此，广药集团持有本公司的股 份增至16, 590万股，占该公司总股本的35. 37%（股权分置改 革后），仍然为该公司第一大股东。公司根据2005年第一次 临时股东大会决议和修改后的公司章程规定，以原有流通股 股本156, 544, 355. 00股为基数，按每10股转增6. 05股的 比例，以资本

17、公积向股权登记日登记在册的全体流通股股东 转增股份总额94, 709, 334. 00股。该公司于2006年4月17 日完成股权分置，公司的总股本从原374, 344, 355. 00股增 至 469, 053, 689. 00 股。形资产中，除了商标权占比增加以外，其余均是减少，并且 在无形资产总额中所占的比例也是下降的。无形资产多的企 业，自主创新能力强。专有技术、软件、商标权等具有较高 收益能力的项目2008年为37. 17%, 2009年为38. 24%, 2010 年为38. 77%。总体三年所占比例均较大，且呈上升趋势。土 地使用权，这在技术含量和增长潜力方面相对有限的项目却 是逐

18、年下降的。表明了白云山A充分发挥了无形资产在企业 管理中应有的地位和作用。（3）固定资产 固定资产原值在09年经历减少后，在10年轻微上升1. 51%o 可以看出，白云山A目前并未扩大经营规模，一方面是受资 金制约，另外一方面是由于公司管理能力有限所致的。固定 资产减值准备本期增加在08年到09年增加1104万元，大 涨471. 51%,主要是由于在2009年，在建工程转入固定资产 原价为29, 854, 183. 56元以及本公司决定关闭广州白云山制 药股份有限公司广州白云山制药总厂芳村生产车间，对闲置 的机器设备以及附着在房屋及建筑物上GMP改造工程计提减 值准备所致的。而在10年，固定资

19、产略涨2%。2、负债方面20082009增减变动2010增减变动自由资金负债率2. 28772. 0419-10. 74%1. 6288-20. 23%负债经营率0. 19820. 147-25. 83%0. 1305-11. 22%（1）自有资金负债率=负债总额/所有者权益这个指标反映了负债总额（流动负债+长期负债）与 所有者权益之间的比例关系，亦称企业的投资安全系数， 用来衡量投资者对负债偿还的保障程度。由上表可以看出, 白云山A的自有资金负债率2008-2010年是呈下降趋势的, 但两年均在1以上。而自有资金负债率的最佳值为100%, 即负债二所有者权益。由此可见，企业的自有资金负债率

20、仍然偏高。（2）负债经营率=长期负债总额/所有者权益总额这个指标反映长期负债与所有者权益之间的比例关系， 一般用来衡量企业的独立性和稳定性。企业在发展的过程中, 通过长期负债，如银行贷款、发行债券、借款等，来筹集固 定资产和长期投资所需的资金，是一条较好的途径。但是， 如果长期负债过大，利息支出很高，一旦企业陷入经营困境， 如货款收不回、流动资金不足等情况，长期负债就会变成企业的包袱。由上表格可以看出，白云山A 2008-2010年负债经营率 降幅在10%25%间，降低幅度很大。从理论上讲，负债经营 率一般在1/4-1/3之间较为合适。而白云山A三年的该指 标均远低于该区间，表明企业独立性强，

21、资金来源较稳定。资产负债率二(负债总额/资产总额)0. 61870. 67130. 6958(3)资产负债率总体来说，白云山A的资产负债率，08年为69%,而09 年开始有所下降，为67. 1%, 10年则为61. 9%。60%上下的资产负债率被认为是较为合理、稳健。而该 指标的最近一期行业平均值：42.61%O但白云山A资产负债 率远远高于行业平均标准。企业2年间负债减少了 8650万 元，而资产却增加了 2.41亿。表明企业负债减少，偿债压 力有所下降。而非流动负债08-09年的下降幅度也非常大。 企业负债的减少主要是短期借款、应交税法、应付利息减少 较为多。从资产负债表可以看出，公司负债

22、中流动负债占绝 大多数，公司很好的运用了短期负债筹资速度快、富有弹性、 成本低的优点，且公司对负债规模进行总体控制，使公司财 务风险发生概率下降。（二）利润表结构分析项目增减变动结构20102009201020092008一、营业总收入18. 67%6. 04%100. 00%100. 00%100. 00%营业收入18. 67%6. 04%100. 00%100. 00%100. 00%二、营业总成本13. 79%5. 24%94. 10%98. 14%98. 89%营业成本17. 92%2.91%65. 00%65.41%67. 40%营业税金及附加-4. 44%15. 50%0. 73%

23、0. 90%0. 83%销售费用8. 92%17. 85%15. 46%16. 84%15. 16%管理费用10. 54%13. 15%11. 25%12. 07%11. 31%财务费用-18. 25%-33. 01%1. 57%2. 28%3. 62%资产减值损失-80. 67%15. 35%0. 10%0. 63%0. 58%公允价值变动收益60. 38%-76. 18%0. 09%0. 07%0. 30%投资收益29. 47%-13.91%1.20%1. 10%1.36%其中:对联营企业和合营企业的投资收益17. 30%-3. 80%1.09%1. 10%1. 22%二、营业利润181.

24、 53%16. 09%7. 19%3. 03%2. 77%营业外收入-40. 30%-17. 72%0. 72%1.43%1.84%营业外支出-25. 37%26. 43%0. 16%0. 25%0.21%非流动资产处置损失-53. 60%235. 09%0. 06%0. 15%0. 05%利润总额118. 58%1.42%7. 75%4.21%4. 40%所得税费用-1170.92%-111. 10%1. 15%-0. 13%1.21%四、净利润80. 79%44. 27%6. 60%4. 33%3. 19%归属于母公司所有者的净利润89. 98%41. 04%6. 17%3. 86%2.

25、90%少数股东损益6. 88%76. 84%0. 43%0. 48%0. 29%五、每股收益00000基本每股收益89. 95%43. 63%000稀释每股收益89. 95%43. 63%000六、其他综合收益-1975.38%00. 12%-0. 01%0七、综合收益总额84. 28%06. 72%4. 33%0归属于母公司所有者的综合收益总额93. 44%06.27%3. 85%0归属于少数股东的综合收益总额10. 77%0. 45%0. 48% o 一M 、争可间1 .销售收入及利润变化分析白云山A,其主营业务收入是增长的，同时毛利率和利 润总额亦一并增长。说明了自08年金融危机至今，市

26、场需 求恢复良好，市场需求比较旺盛,但又迫于原材料价格上涨、 通胀预期上升以及医疗改革影响，使得企业的营业成本上升, 但归功于企业良好运营管理，在这种情况下，企业毛利率依 然能呈现增长。2.成本费用分析(1)销售成本率=产品销售成本/产品销售收入销售成本销售收入销售成本率20082606630000263587000098. 89%20092743130000279511000098. 14%20103121330000331686000094. 10%从上表格可以看出，白云山A 09年销售成本率比08年 轻微下降了 0.75%,反映到毛利率等也是上升的，主要由于 原材料上涨等原因造成。而20

27、10年的销售成本率则有明显 的下降，下降了 4. 04%。但总体来看，销售成本率仍然偏高， 竟达到了惊人的98虬 由利润结构表可以知道，真正占用企 业的营业成本并不高，约占收入的65%。但相应的管理费用 和销售费用却占比很高，导致企业成本上升很快，最终导致 销售利润率偏低。(2)管理费用比率=管理费用/主营业务收入X100%销售费用比率=销售费用/主营业务收入X 100%主营业务收入管理费用管理费用比率销售费用销售费用比率2008263587000029821600011. 31%39949300015. 16%2009 2795110000 3374370002010 3316860000

28、37300700012. 07%11. 25%47081000051282400016. 84%15. 46%接着上面的分析，虽然在10年里，管理费用和销售费用占营业收入的比例有所下降，当仍然处于相对的高位。而且比起09年，管理和销售的费用则分别增加了 10. 54%和8. 92%O销售费用的增加部分原因是广告费项目同比增加3982万元，增幅36. 76%。而管理费用则是因为企业在加强内部管理的过程中，投入有所增加所致的。若企业不通过改革把这两项费用降低下来，企业则较难实现高的销售利润率。（3）公司费用同比发生变动原因分析项目2010200920082010 增减%2009 增减%管理费用37

29、300700033743700029821600010. 54%13. 15%销售费用5128240004708100003994930008. 92%17.85%财务费用522068006385840095328400-18. 25%-33.01%所得税费3802830-35509831980001170. 9-111. 1用0002%0%变动较大项目的原因分析：财务费用的减少主要为公司偿还短期借款所致。所得税2009年降低主要因为公司年利润总额主要是上年 度由于白云山A及光华公司享受高新技术企业按15%企业所 得税优惠政策，需对2008年以前年度确认的递延所得税资 产和递延所得税负债按15

30、%税率重新计量，影响该年度递延 所得税费用减少2859万元，同时影响净利润增加2859万元 降低。而2010年却没有该项因素以及2010年利润总额大幅 度增加而应交的所得税增加。管理费用的增加主要是研究开发费项目的增加所致的，在 2010年,研发费用增加1326万元，增幅27. 21%销售费用大幅增加则是因为公司加大对广告的投入量，导 致广告费在2010年增加3982万元。3.综合分析利润质量分析图2008 年2009 年2010 年金额比重金额比重金额比重营业利润 7297500062. 93%84718200 72.03%238507000 92.77%营业外净 4299100037. 0

31、7%32898800 27.97%185820007.23%利润利润总额 115966000 100. 00% 117617000 100. 00% 257089000 100. 00%营业利润是企业通过正常的营业活动创造的利润，非营 业利润是企业营业活动以外形成的利润。营业利润的多少, 代表了企业的总体经营管理水平和效果，从预期利润的持久 性，稳定性角度来看，营业利润的质量通常高于非营业利润 的质量。从白云山A的利润质量分析图中可以看出营业利润 逐年上升，由2008年的62. 93%上升至2010年的92. 77%, 实现了营业利润占主导地位的稳定性目标。而随着营业外利 润的下降，表明企业更

32、多是关注主营业务本身而减少对非营 业利润的投入。这是良性企业所必须具有的。总体来说，随 着时间的推移，白云山A的利润质量越来越高。主要财务数据分析（一）偿债能力分析1.短期偿债能力分析短期偿债能力分析2010年2009年2008年流动比率二流动资产/流动负债0. 87960. 79730. 7201速动比率二（流动资产-存货-预付款项-待 摊费用）/流动负债0. 44480. 53700. 4466现金流动负债比率二经营活动金流量净额/ 期末流动负债0. 18820. 16360. 046720102009流动资产增减比4. 54%13. 56%流动负债增减比-5. 24%2. 57%（三）现

33、金流量表分析流入结构200820092010经营活动63. 48%60. 47%77. 11%投资活动1. 51%1. 14%0. 74%筹资活动35.01%38. 40%22. 15%流出结构200820092010经营活动61. 66%56. 62%70. 96%投资活动1. 51%0. 54%1.63%筹资活动37. 66%42. 84%27.41%1.经营活动产生的现金流量分析2010 年2009 年2008 年经营活动现金流入小 计402359000032410400002983370000经营活动现金流出小 计369638000029408900002899840000经营活动产生

34、的现金 流量净额327214000300141000835328002008-2010年，公司销售商品提供劳务所收到的现金分 别为298337万、324104万和402359万。说明企业的销售 能力增强，企业在自金融危机中的销售改革收到了良好的成从经营活动的流量净额来看，除了 08年的现金流量净额较低以外，自2009年起，白云山A的现金流量净额均在3 亿左右。表明企业有充足的现金，以应付日常的开始，现金 管理状况良好。2.投资活动产生的现金流量分析2010 年2009 年2008 年投资活动现金流入小 计386506006084380070787300投资活动现金流出小 计8481880028

35、01550031849600投资活动产生的现金 流量净额-461682003282830038937700白云山A除了在2010年投资现金流为负数以外，其他 均为正。从资产负债表可以看出，投资活动产生的现金流量净额 减少主要是公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产所 支付的现金所致。表明企业在扩大投资，导致现金流出增大。 而从长期来看，投资是为了扩大再生产，随着医药制造行业 进一步持续发展，以及医改政策的实施，宏观因素的改变, 生物制造行业将会更好得发展，白云山A的未来现金流肯定 会再次增加，变负为正。3.筹资活动的现金净流量2010 年2009 年2008 年筹资活动现金流入小计11560

36、0000020580000001645200000筹资活动现金流出14276800002224810000 1771170000小计筹资活动产生的现-271679000-166814000 -125967000金流量净额 | 根据现金流量表，白云山A2008-2010年筹资活动的现金流量分别为T2596万、-16681万元和-27167万。筹资活动产 生的现金流量净额减少主要由于在统计年度内，企业偿还银 行借款以及分配股利所致的。如该企业在2010年偿还了银行 借款19400万元、分配股利和偿付利息7768万元，使得筹资 活动现金流出大于现金流入27168万元。白云山A经营很依靠 现金，而从现

37、金流量表可以看出，公司的债务融资状况较好, 财务风险比较适宜。4.变动较大项目的原因分析：投资活动产生的现金流量净额减少主要是公司购建固定 资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金及收购少数股权支付的现金增加所致。筹资活动产生的现金流量净额减少主要是公司偿还银行 借款，分配股利和偿付利息所致的。总结针对选择白云山A后，通过独立的分析可以发现，白云山 A有着巨额的资产作为公司运营的保障。在经营管理上，通 过较高的负债比率，实现了企业的盈利。营业周期相对较短， 回款速度快是白云山A明显的特征。同时，综合3年的分析， 认为该公司有着稳定的现金流。在此基础上，亦发现了公司 存在的问题：较高的资本负债率

38、带来的偿付能力易出现问题 的风险；在保护股东权益的利息保障方面，白云山A也显示 出不足之处；较高的运营成本阻碍着公司的进一步发展。但 作为成长型企业，这些不足都不足以阻碍白云山A的快速发 展。虽然总体风险要比康美药业高，但是高风险同样意味着 高收益。纵观白云山A的财务状况，实属良好。在良好的财 务状况中，有着比康美药业更高的成长性和更多的资本利得, 这是我选择白云山A的最终原因。A. 流动比率分析：白云山A 2008-2010年流动比率分别为0.8796、0.7973、0. 7201。流动比率虽然逐年上升但增 幅不是很明显，且均小于1,说明流动比率状态较差，企 业短期偿债能力不甚稳定。除了满足

39、日常生产经营的流动 资金外，很难有足够的财力偿付到期的债务。从公司 2008-2010年的资产负债表可以看出，流动比率的上升主 要得益于公司的流动资产上升速度高于流动负债上升的 速度。相对于2009年，公司在2010年时，公司流动资产 增速有所减慢，流动负债甚至出现了负增长。这主要是因 为公司筹集相应的货币资金，来归还短期借款所致的。2008年受国际金融危机影响，为了维持企业正常运营，企 业持有的货币资金大幅增加，导致比率有了些微的涨幅。 伴随通货膨胀及其预期上升，以及基本药物制度的实施将 带来药品价格的大幅下降的影响，2010年货币资金未见下 降，最终导致整体流动比率不高。但较低的流动比率始

40、终 意味着较高的风险，企业应适当改变目前的资金组合。B. 速动比率分析：企业该指标仅相当于流动比率一半，说明企业短期偿债能力十分脆弱。2009年，中国制药行业 的平均速动比率是1.078,而白云山A连续3年均值低于 行业标准，说明企业资金结构存在着严重的隐患，因此改 革势在必行。2.长期偿债能力分析长期偿债能力分析2010年2009年2008年资产负债率=负债总额/资产总额0.61870. 67130. 6958产权比率=负债总额/所有者权益1. 6222. 0412. 287总额897利息保障倍数二息税前利润/利息1. 5011.2491. 290费用383A.资产负债率分析：资产负债率是衡

41、量企业负债水平及风险 程度的重要标志。一般认为企业的负债比率应保持50%左 右。最高不应超过65%, 70%以上会出现财务困境。2008 2010年，白云山A的资产负债率由接近财务危机边缘70% 开始，逐渐呈下降趋势。从资产负债表可以看出，随着白 云山A管理层加强了对企业的日常运营管理以及偿还短期 借款等影响，企业资产总额连续增加，而负债却不断减少， 故而使企业资产负债率下降，从而导致企业偿债能力上升。 但2010年数据显示61%的资产负债率仍然偏高，管理层应该加强对企业的日常运营管理。B.产权比率：产权比率是从股东权益对负债的保障程度来评 价企业的长期偿债能力的。该比率越低，表明企业的长期 偿债能力越高，债权人承担的风险越小。20082010年, 白云山A的产权比率不断下降，说明了在0