2023年CFAEconomic学习笔记.pdf

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1、2023 年 CFA Ec onomic 学习笔 i己微观弹性1、当商品占收入比重小时，价格弹性也小。2、需求的收入弹性（当收入变化时，需求的变化）necessit i es:positiv e and low elastici t y,the o t h er w a y isI u x uries3、供应的价格弹性：当价格与总收益的变动是反向时，处在高弹性区域。效率与公平Pub 1 ic good s:公共产品会由于收益人不需承担其产出的成本而导致生产者的不积极，生产局限性。Common r eso u rce：公共资源的使用会由于极低的成本而导致过度使用。效率与公平的两种思绪：1、资源分

2、派结果的公平:U t i li t ar i a nism2、资源分派规则的公平:Symme t ry princi p 1 e市场行为组织生产1、机会成本涉及:Explic i t cost、Im p 1 i c it co s ta）Im p li c it c os t 涉及：i.Im p 1 icit rent a I r at e（资本的隐性租金率）:econ o mic d e p r e c i ation、for e g o ne i n t e res tii.Normal pro f i t:公司家才干的机会成本2、经济利益eco n o mi c prof it （not

3、 a c c o un t in g pro f i t）:总收益减去机会成本技术、经济效率：1 T ec h n o I o gi c al e ffic i e n cy:较少的特定投入量得到产出（有一种生产因素的量变少了就行）2、Econ o mic e f f i ciency:较少的成本得到产出（总成本变少才算Econom i c eff i cie n c y）雇主雇员 问题:Three methods t o redu c e the pr i nc i pal-agent p r o blemw n e r s hip,in c e n tiv eP ay,Ion g-1 e

4、r m co n tr a cts.商业组织形式：Three ty p es of busin e ss org a ni z ation:pr o p riet o rship/partn e rship/co r p o ratio n市场集中度：最大的4 家市场占有率总和（40%-6 0%）、最大的5 0 家市场占有率平方和（1000 180 0）经济活动的合作方式：Market coord i na t io n,Fi r me o or d inatio n（低交易成本、规模经济、范围经济、团队经济）产出和成本MP最大点相应MC最小点MP交 AP于A P最大点，相应着,MC交 AVC

5、于 AVC最小点。（图 7）Minimum ef f icien t sea 1 e:最小成本的高效产出（长期平均总成本曲线的最低点）（图 9）宏观完全竞争任何公司都以M R=MC作为最大化利益（相称于TR-T C 最大化）完全竞争 P=MR=MC=ATC,MRJZK =P,由于 P=ATC,所以 economic profi t=0Move u p/mo v e down a c urve m e a n s 在曲线上移动需求永久变动之后，长期供应曲线也许向上（extern a I di s economies of sc a Ie）或是向下（ex t er n al economi e s

6、 of sea 1 e）垄断寻租：花时间、资源去获得垄断的行为Government regul a tion：1 .Aver a ge c ost p ric in g:定价在需求D与 ATC的交点上2.Ma r g inal cost pricing:定价在需求D与MC的交点上，需要政府补贴到ATC上。垄断竞争、寡头竞争垄断竞争：需求曲线是向下倾斜的，但是高度弹性，由于有很多替代品。在短期有econ o m i c pro f it 的情况下,新公司的进入会使每个公司面临的D 下降，导致最后长期的e c onomicP rofit 为 0.创新使得公司所面临的D 变得les s-elasti

7、 c,从而赚取更多的eco n omic prof i t寡头竞争：Kin ked d em a nd cu rvemod e 1 :在 k i n k 上价格有弹性，在下则没弹性，由于降价会有竞争对手跟随,而涨价则不会。Trad i tiona 1 oligo po 1 y model：最大公司一家独大，设定价格，其他小公司跟随定价。Col 1 u s i o n:寡头公司之间的勾结：c ar t elNash均衡:每个公司根据其他公司的行为来选择自己的最佳决策。生产要素市场MP of a resource：生产要素用于生产最终产品的边际产量MRP：M argina 1 Re venue o

8、f M P,生产要素用于生产最终产品的编辑产量所产生的边际收益M PR:相称于生产要素的需求曲线虽然计算机价格的下跌会导致普通工人需求的减少,IT 工人需求的增长，但从长远来看，技术的进步会有劳动力需求的净增长。劳动密集型产业对劳动力的需求价格弹性很大,由于劳动力成本占公司相称大一部提成本，所占比例越大，价格弹性则越大。（类似于汽车的价格变动对人的影响要大于牙刷价格的变动）组装线工人由于比飞行员更容易被资金所替代，因此它的价格弹性也比较大。Substit u tion effect in labo r s u p p ly 导致 in c ome effe c t：工作量到 了一定极限工人就不

9、干了。买主垄断Monopsony：当市场只有一个雇主时，按照劳动力边际成本定量，但是按劳动力供应曲线定价。资本（capital）：物质资本+金融资本MRP of phys i cal c a p i t al:物质资本的边际生产收益是资本的未来价值，（把 MRP of p h ysicalc a p it a I看做 用来购置物质资产的资金 投入得到的边际收益，即 MRP of physical capita I等于interest ra te）M RP o f f inan c ia 1 ca p ital:金融资本的边际生产收益是MRP of p h y s i c a 1 c a p i

10、ta l的现值,与资本供应线相交，以量为横轴，利率为纵轴。（利率提高、当前收入增长、未来收入减少，都会导致储蓄增长）可再生资源由于不可以一次性用光，因此供应曲线是完全没有弹性的；不可再生资源由于可以一次性用光，所以供应曲线是完全有弹性的。经济租（economicren t）：要素的价格（收入）与要素机会成本之间的差（类似生产者（劳力提供方）剩余），低档工人价格弹性大，高级工人（边际收益产出高、并且稀缺）的价格弹性小.监控就业与价格水平 R e al wage rate：money wage ra te -inflat i o nFr i c t i o na 1 unemp 1 oyment:

11、有资格的工作的暂时性失业Str u ct u ral unempl o ym ent:结构性失业（有工作机会但是没有有资格的工人，或者反过来）Cy c li c al u n e m p loyment:周期性失业N a tu r al ra t e of unempl o yment:含 Fricti o n a 1 、S t r uc t u r alu n empl o ymentP otenti a 1 GDP:没有周期性失业时的GDPCPI：当期价格/基期价格In f 1 ation:(当期C P I-去年CPI)/去年CP I计算真实价格变动的方法：把价格按照通货膨胀率折算后进行对

12、比。CPI计算的偏差会使inflatio n 被夸大1%总供应与总需求总供应总需求中的sho代 一 run指工人的货币工资水平不变I o ng-ru n 指工人的真实工资水平不变(expe c ted i n f I a tion=a c t ual in f l a t i on)SAS&LAS:infla t io n 上涨，货币工资不变，真实工资下降，生产的劳力成本下降，对劳动力的需求增长，生产产出增长（所 以 SA S是向上倾斜的）。工人意识到通货膨胀，工资上升，真实工资回复到之前水平，劳动力成本回复，生产产出回复（所以LAS是垂直的）。AD：C+I+G+X向下倾斜：由于价格水平高的时

13、候,Wealth effect导致个人财富减少，消费减少；in t ertem p oral s u b s titution导致利率上升，储蓄增长，投资减少。向右移动：1、对未来收入增长、未来通胀上升、未来公司利润上升的盼望2、财政政策：政府支出增长，税收减少,转移支付增长3、货币政策:货币供应增长4、世界经济:外国收入增长、汇率减少总是A D 的变动是不受S A S 影响的，反过来，S A S 会因AD 变动而变动,所以，r e c essionary g a p 会导致开工局限性，货币工资、资源价格下跌，从 而 SA S增长，价格水平下降。Infl a t ionga p 则相反。间图5

14、、6:需求增长，价格上升，货币工资提高，资源价格提高,SAS左移，价格继续上升，回复均衡。宏观经济的三种思想：1、c lass i caleconomis t s:科技进步促使需求供应的变化。货币工资会不久的自动调节，并且依靠技术进步恢复经济。2、Keyn e sianeco n o mi s ts:对前景的预期导致A D 的减少。由于工资是d o wnw a rds t i c ky,很难用降工资的方法提高生产，因此要用货币、财政政策（提高货币供应、增长政府赤字）刺激需求的增长来恢复经济。3、Monetarists:经济衰退的因素是货币供应的减少，由于工资是d ownward sticky,

15、所以要用稳定的提高货币供应以及保持较低的税率来恢复经济。货币政策、财政政策货币、价格水平、通货膨胀Ml&M2A s sets o f U.S.F e de r al R e serve&Liabilities o fU.S.Feder a I ReserveFracti o nal reserve b ankin g sys t em 会产生乘数效应，若 r eserve ra t io 为 25%,则乘数为 4。基础货币Monetary b a se 涉及联邦储备券、硬币、准备金存款。流通货币枯竭curre ncyd r a in：基础货币所增长的部分被以银行系统外的方式持有，而使原有的乘数

16、效应得不到完整的实现。这部分增长的基础货币的成熟因子计算公式间P1 5 6。Rea 1 GDP r ise,more m o ne y is need e d.M oney dem a nd curv e shiftup.图 3 央行扩大货币供应的影响。央行增长货币供应在长期将只会提高价格水平而已。从而抵消货币供应的增长，使得真实货币供应回归原位。Qu a nt i t y theory of m o ney:equa t ion o f ex c h a n geMon e y supply*ve loci t y=GDP=pr i ce*r e a I ou t pu t(r ea 1 G

17、 DP)：M v=PYP=M*(V/Y)s i n c e V&Y chan g e slowly,soincrea s e i n money supply wil 1 resu It i nproport i onal in crease i n p rice.所以，monetar i s ts 建议货币供应的增长应当与真实GDP(Y)的增长一致。美国通货膨胀、失业率、经济周期通胀的需求拉动型:货币供应增长导致需求增长,GDP上升，价格水平提高。通胀的供应推动型：资源价格上涨导致供应减少,GDP下降，价格水平提高。D e mand p ull&Cos t-push效应必须在AD 和A S

18、的长期持久的变动才干产生。Spi r a I恶性循环:资源价格上涨-供应减少一政府刺激经济一需求提高-价格上涨一资源价格继续上涨。I nflation i s anti c i pate d:要素对通胀的预期对的，则 S A S 的下降幅度与A D 上涨幅度一致，通胀不会继续攀升。否则将在短期内失衡，但最终，要素会预期到对的的通胀从而回调均衡。短期、长期Phi 1 lips曲线（图 5）：短期向下倾斜，长期是垂直的。央行缩减货币供应，未被预期到，货币工资保持不变，但通胀减小，真实工资上涨，供应下降，则 G D P和就业率下降。此时，真实通胀小于预期通胀，但失业率大于均衡失业率。如图5 的点2.

19、（沿着PC 1移动）长期若货币供应的缩减连续，再通胀被对的预期到，真实工资回落，供应回涨，就业率上升，失业率下降到正常水平。（PC 1 移动到PC 2）对经济周期的因素解释：1、mainstre a m b u siness cyclethe o ry：由于总需求的变动。A、凯恩斯经济学家认为是经济参与者的乐观与悲观情绪导致的。B、货币学家认为是货币供应变动导致的（由于工资、资源价格是downwar ds t ic k y。2、re a I b u s i ness c yc 1 e th e o r y：由科技发展的快慢所决定。财政政策 Fiscal p o I icy:g over n m

20、en t zs sp e n d in g&ta x at i on(budget su r pl u s,bu d get de ficit)对 incom e or con s um p t io n 的税收都会导致劳动力供应的减少，从而GDP下降。L a f f e r Curve：超过某个点，税率增长导致的G DP减少将超过税收增长的部分而导致整个税收总量的下跌。I n v estm e n t的来源：私人储蓄、来自外国的借款、政 府 储 蓄(=tax-e xpen d i ture)Inv e stm e n t 是总需求的组成部分挤出效应:crowd i ng-oute f fe

21、e t：赤字的上升会导致政府储蓄减少，savings供应减少(向左移动)，利率上升，投资减少。Rica r do-Barr o e f fe c t:De f ic it的增长将意味着未来税收的增长，从而私人未来收入减少，因此要增长现在的 saving,导 致 s a vin g 曲线向右移动，与 c r owding-oute f fe e t 相抵消。所抵消的部分即为政府赤字(borrowing)Di s cr e tionary f i seal p o licy(versus auto ma t ic fisc a 1 policy)：为了稳定经济而做的政府决策。Governm e n

22、t e x p e nditu r emulti p 1 i e r(政府支出的增长对需求的增长有较大的乘数效应，由于需求增长，供应也增长,G D P 增长，工人收入增长，则需求又增长)要大于a Utomat i c tax a t ion m u Itip 1 i e r(税收的减少对需求的增长有较小的乘数效应，由于增长的收入的一部分会被储存起来），所以，balanc e d b ud g etmult iP lie r 是正的。Disc r e tiona r y fiscal p olicy 会有预测失误及时间延迟等问题，而 a u toma t i c sta bilize r 则不会

23、有这种问题，它包含了 inducedtax（经济增长带来税收增长从而减缓经济过快增长）和 n e e ds-tested/needs-base d spe ndi ng（经济增长则失业人数减少，政府转移支付也减少，从而减缓总需求的过快增长）S t r u ctura 1 surp 1 u s or def i cit:full employment 是也会有。Cy c lica 1 su r p I u s or deficit:经济周期导致的。货币政策Mon e t ary poli c y:调节货币供应U.S.Fed 的目的：maxim u m em p loym e n t/sta b

24、lepr i c e s（最核心的目的）/mod e r a t e I o ng-te rm intere s t rates.F e d 为实现目的的操作手段重要关注于core in f lation&o u tpu tg a pFed 的三大政策工具:discount ra te贴现率，B an k reserve requirements银行准备金率，Openm arket oper a t ions公开市场操作。Fe d 的货币政策工具moneta ry policy instrumen t：Fed能控制或影响的变量（一般为短期利率，例如F FRf e deral fun d s r

25、at e（银行间隔夜清偿贷款利率）调节instrument变量的依据:1、工具规则（如Tay lo r r ules）：根据经济状况来设立变量2、目的规则：根据模型所预测的目的（如i n f 1 a tion）跟所设定的目的（目的in fl ation）相等来设立变量F F R 由银行间货币供需市场决定，Fed通过公开市场操作来调节各银行的存款从而影响FFR。影响的过程：购买债券导致银行存款增长,F F R 下降，短期国库券利率下跌（与存款是替代品），其他利率也下跌，也许影响到长期利率也下跌，从而外汇下跌（本币无利可图），投资增长，消费增长，出口增长,总需求增长，GDP上涨，价格水平上涨。T

26、a y lo r r ule,targe t in g the FF R,尚有此外4 种替代方法（但是Fe d 没有用到）：1、M c Callum 规则（qu a n t it y theory of mone y MV=PY）2、设定货币供应增长率3、设定汇率4、设定通货膨胀率（除了美国和日本，其他国家都在用）中央银行中央银行的作用是控制货币供应。通货膨胀率一般会控制在2%左 右(1%-3%)各位考生,2 0 23年CFA备考已经开始，为了方便各位考生能更加系统地掌握考试大纲的重点知识，帮助大家充足备考，体验实战，网校开通了全免费的高顿题库(涉及精题真题和全真模考系统)，题库里附有具体的答案解析，学员可以通过多种题型加强练习，通过针对性地训练与模考，对学习过程进行全面总结。