2023年-财务分析顺德职业技术学院.docx

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1、第八章财务分析教学要求：通过本章学习，要求学生了解财务分析的概念、目的与内容，明确财务分析 的作用；掌握财务分析的基本方法；熟练掌握各种财务指标的经济意义与计算方法，能运用 各种财务指标进行偿债能力、营运能力和盈利能力的分析。第一节财务分析概述一、财务分析的概念及内容财务分析是企图了解一个企业经营业绩和财务状况的真实面目，从晦涩的会计程序中将 会计数据背后的经济涵义挖掘出来，为投资者和债权人提供决策基础。由于会计系统只是有 选择地反映经济活动，而且它对一项经济活动的确认会有一段时间的滞后，再加上会计准则 自身的不完善性，以及管理者有选择会计方法的自由，使得财务报告不可避免地会有许多不 恰当的地

2、方。虽然审计可以在一定程度上改善这一状况，但审计师并不能绝对保证财务报表 的真实性和恰当性，他们的工作只是为报表的使用者作出正确的决策提供一个合理的基础, 所以即使是经过审计，并获得无保留意见审计报告的财务报表，也不能完全避免这种不恰当 性。这使得财务分析变得尤为重要。财务分析是以企业财务报告反映的财务指标为主要依据，采用专门方法，系统分析和评 价企业的过去和现在的财务状况、经营成果以及未来趋势。财务分析包括以下3各方面的内容：1）偿债能力：反映企业偿还到期债务的能力；2）营运能力：反映企业利用资金的效率；3）盈利能力：反映企业获取利润的能力。上述这三个方面是相互关联的。例如，盈利能力会影响短

3、期和长期的流动性，而资产运 营的效率又会影响盈利能力。因此，财务分析需要综合应用上述比率。二、财务分析的基本方法一般来说，财务分析的方法主要有以下四种：L比较分析：该方法是通过对两个或几个有关的可比数据进行对比，以说明财务信息 之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。没有比较，就没有这种比较可以是 将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比；2 .趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。 用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据；3 .因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借

4、助于差 异分析的方法；4 .比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借 助于比较分析和趋势分析方法。上述各方法有一定程度的重合。在实际工作当中，比率分析方法应用最广。财务比率最主要的好处就是可以消除规模的影响，用来比较不同企业的收益与风险，从 而帮助投资者和债权人作出理智的决策。它可以评价某项投资在各年之间收益的变化，也可 以在某一时点比较某一行业的不同企业。由于不同的决策者信息需求不同，所以使用的分析 技术也不同。三、财务分析的目的财务分析的主要目的一般可概括为：评价企业过去的经营业绩，反映企业在经营过程中 的利弊得失，衡量现在的财务状况，预测企业未来的发展趋势

5、，为财务报表使用者做出相关 决策提供可靠的证据。财务分析的最基本功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用 的信息，减少决策的不确定性。第二节偿债能力分析一、短期偿债能力分析短期偿债能力是企业流动资产对企业流动负债及时足额偿还的保证程度,反映的是企业 当前的偿债能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。衡量一个企业的短期偿债能力，主 要是对流动资产和流动负债进行分析。如果流动资产大于流动负债，说明企业具有偿债能力; 反之，则偿债能力不足。评价企业短期偿债能力的财务指标主要有营运资本、流动比率、速动比率、现金比率、 存货周转率和应收账款周转率等指标。（一）营运资本1 ,什么是营运资本营运资本是反

6、映企业短期偿债能力的一项基本指标。其计算公式为：营运资本=流动资产一流动负债2 .营运资本分析企业如果用流动资产偿还全部流动负债，剩余的就是营运资本。营运资本越多，说明企 业不能偿债的风险越小。所以，营运资本的多少可以反映企业短期的偿债能力。一旦企业破 产清算，较大的营运资本可以补偿流动资产的变现损失，确保债权人定额收回借款项。营运资本是流动资产减流动负债之差，是一个绝对数，规模不同的企业比较营运指标是 无意义的。所以，企业的营运资本应与规模相近的企业相比较，如果营运资本出现异常情况， 应逐项分析流动资产和流动负债，找出原因。（二）流动比率（营运资本比率）1,什么是流动比率流动比率是流动资产和

7、流动负债的比率，它表示企业每元流动负债有多少流动资产作还 款担保。该指标反映了企业的短期偿债能力，也反映了企业的变现能力。其计算公式为：流动比率=流动资产+流动负债公式中流动资产和流动负债的数据可以从资产负债表中找到。例如，3 .流动比率的分析一般来说，企业的流动比率越大，企业的短期偿债能力越强，债权人权益就越有保障。 通常评价流动比率的标准以2： 1为好。这是因为流动资产中变现能力差的存货金额约占流 动资产的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少应等于流动负债，企业的短期偿债能力才 会有保障。人们长期以来的这种认识，因其未能从理论上加以证明，还不能成为统一的标准。 计算出来的流动比率，只有同行

8、业平均流动比率、本企业历史流动比率进行比较，才能知道 知道这个比率是高还是低。过低的流动比率表明，企业可能面临到期难以清偿债务的困难。而过高的流动比率虽然 表示企业有足够的变现资产来偿还债务，但这并不说明企业有足够的现金可以偿还债务。原 因是：（1）流动比率是一个时点指标，它反映的是资产负债表日企业的短期偿债能力情况。 而资产负债表日后，企业流动资产的价值可能已经发生了很大的变化。（2）过高的流动比率 也可能是由于持有不能盈利的闲置的流动资产，比如收不回的应收账款,发生贬值的存货等。 因此还要结合现金流量进行分析。若现金不足，则说明有不合理的资金占用现象。（3）过高 的流动比率也表明企业资金利

9、用效率低下，管理无道，没有充分使用目前的借款能力。影响流动比率高低的因素主要有营业周期、应收账款周转率、存货周转率3个方面。所 以，要进一步分析流动资产过高或过低的原因必须对企业流动资产的项目进行分析。例1：为了便于说明，本节各项财务比率的计算将主要使用ABC公司作为实例，该公 司的资产负债表、利润表和利润分配表如表81,表8 2和表8 3。该公司的流动资产是，流动负债是。依据公式计算流动比率为：（三）速动比率（酸性测试比率）1 .什么是速动比率流动比率虽然可以用来评价企业流动资产总体的变现能力，但是由于流动比率的局限性, 人们（特别是债权人）还希望比获得比流动比率更进一步有关变现能力的比率指

10、标。这个指 标被称为速动比率，也被称为酸性测试比率。该比率是从流动资产中扣除存货部分，再除以 流动负债的比值。其计算公式为：速动比率=（流动资产一存货）流动负债例如，2 .速动比率分析为什么在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除呢？主要原因是：（1）在流动资产 中存货的变现速度最慢；（2）由于某种原因，部分存货可能已经损失报废没做处理；（3）部 分存货已抵押给债权人；（4）存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。综合以上 原因，在不希望企业用变卖存货的办法还债，以及使人产生种种误解的情况下，把存货从流 动资产总额中剔除而计算出来的速动比率反映的短期偿债能力更加令报表使用者（特别是债 权

11、人信服）。通常以速动资产维持在1 ： 1为恰当，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。 在实务中速动比率和流动比率一样，因行业的性质不同，速动比率可能会有很大差别，没有 统一标准的速动比率。例如，大量采用现金销售的零售企业，几乎没有应收账款，可保持较 低的速动比率，而其他采用赊销方式的企业，则应保持较高的速动比率。（四）现金比率1 .什么是现金比率现金比率是现金类资产对流动负债的比率。现金类资产包括货币资金与短期有价证券。它是衡量企业即刻偿债能力的指标。其计算公式为：现金比率=（现金+短期有价证券）+流动负债例如，2 .现金比率分析在企业的流动资产中，现金及有价证券的变现能力最强，如无意外

12、，可以百分百的保证 相等数额的短期负债的偿还，因此，较之流动比率和速动比率，以现金比率来衡量企业短期 偿债能力更为保险。现金比率是从最保守的角度对企业流动性进行分析，如分析者认为企业 存货和应收账款存在流动性问题时，可以运用衡量短期偿债能力的最好指标一一现金比率。 在一些存货或应收账款周转速度很慢的企业（如房地产企业）或是高度投机的企业，财务人 员应重视现金比率指标。现金比率越高，说明现金类资产在流动资产中所占比例越大，企业应急能力也越强，具 有较强的举债能力。但是，也不能认为这项指标越高越好，如果该项指标太高，必然增加现 金的机会成本，这也是不经济的。现金比率过低，说明现金类资产在流动资产中

13、所占比例少， 应急能力差。一般认为，现金比率以适度为好，既要保证短期债务偿还能力，又要尽可能降 低过多持有现金的机会成本。（五）存货周转率、应收账款周转率如前所述，运用速动比率和流动比率时，对存货和应收账款各自占流动资产的比例，二 者的周转速度的计算都非常重要。因为假如存货或应收账款占流动资产的比重很大，但周转 速度缓慢，那么即使企业拥有巨额的流动资产，显示出了理想的流动比率和速动比率，但实 际上企业的短期偿债能力不强。衡量存货、应收账款周转速度的指标是存货周转率和应收账款周转率。二指标的计算方 法和具体分析将在本章第三节介绍。（六）未在报表上反映的影响短期偿债能力的因素上述变现能力指标，都是

14、从财务报表资料中取得的。还有一些财务报表资料中没有反映 出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响相当大。财务报表的使用者多了解这 些方面的情况，有利于作出正确的判断。1 .企业实际的短期偿债能力可能要比财务报表上反映的情况好，主要有以下几种情况:（1）可动用的银行贷款指标。对于获得银行同意的企业未办理贷款手续的银行贷款限 额，企业可以随时提现，提高支付能力。（2）准备很快变现的长期资产。由于某种原因，企业可能将一些长期资产很快出售变 为现金，增强短期偿债能力。企业出售长期资产，要经过慎重考虑的，一般都要考虑短期利 益和长期利益的关系后做出决定。（3）偿债能力的声誉。企业的长期偿债能力一

15、贯很好，就有能力很快的通过发行股票、 债券，取得新的贷款，这可以在适当的时期内，缓解企业资金短缺的问题，提高短期偿债能 力。2 .未在企业财务报表的项目中反映，可能减弱短期偿债能力的因素主要是未作记录的或 有负债。对这些或有负债，按我国企业会计准则和企业会计制度的规定，只有预计 很可能发生损失并且金额能够可靠计量，才在报表中予以反映，否则只需在会计报表附注予 以披露。这些没有记录的或有负债一旦成为事实上的负债，将会加大企业的偿债负担。二、长期偿债能力分析长期偿债能力指企业偿还到期长期债务的能力。企业对一笔债务总是负有两种责任：一 是偿还债务本金的责任；二是支付债务利息的责任。分析一个企业的长期

16、偿债能力，主要确 定该企业偿还债务本金与支付债务利息的能力。分析长期偿债能力的指标通常称作负债比率，主要有：资产负债率、负债与股东权益率、 和已获利息倍数等。（一）资产负债率1 .什么是资产负债率资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也是负债总额与资产总额的比例关系。 资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护 债债权人利益的程度。其计算公式为：资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%公式中的负债不仅包括长期负债，还包括短期负债。这是因为，短期负债作为一个整体， 企业总是长期占有着，可以视同长期性资本来源的一部分。例如，一个应付账款明细科目可 能是

17、短期性的，但企业总是长期性的保持一个相对稳定的应付账款总额。这部分应付账款总 额可以成为企业长期性资本来源的一部分。本着稳健原则，将短期债务包括在用于计算资产 负债率的负债总额中是比较合适的。公式中的资产总额是扣除折旧后的净额。例如，2 .资产负债率的分析企业的资金是由所有者权益和负债构成。资产负债率反映了债权人所提供的资本占全部 资本的比例。资产负债率的高低对企业的债权人、投资者和经营者有不同的影响。表现为:（1）从债权人的立场看，应该是越低越好。因为债权人最关心的是贷给企业的款项的 安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。当企业资产负债率越低时，企业偿债的能力越 强，债权人所承担的风险越小

18、。（2）从股东的角度看，在不同的情况下有不同的要求。股东主要考虑的是投入资金的 回报率。当全部资本的报酬率大于因借款而支付的利息率时，股东希望扩大负债，即加大资 产负债率，这将有利于权益资本报酬率的提高。反之，股东则希望降低资产负债率，这将有 利于延缓权益资本报酬率的降低。这就是我们通常所说的负债杠杆作用。（3）从经营者的立场看，企业经营者是企业所有者的代理人，所有者谋求高回报率的 意图必须通过经营者来实现，所以经营者目标在某种程度上应与所有者的目标一致。但是经 营者的终极目标是谋求自身利益最大化，而自身利益最大化又与经营业绩相联系。经营业绩 一方面体现在权益资本报酬率的稳步提高上，另一方面还

19、体现在对企业风险的控制上。所以, 经营者的风险和业绩综合平衡的基础上，要求资产负债率必须适度，这就是实务界倡导的适 度负债问题。企业究竟应该以多大的资产负债率来经营，关键取决于企业经营者的风险承受能力和对 企业未来资产报酬率的预测情况。从理论上看，资产负债率的评价标准一般以50%左右为 好。在实际评价该指标时，应结合行业平均负债水平来选择标准。(-)负债与股东权益比率1 .什么是负债与股东权益比率负债与股东权益比率又称产权比率，是企业负债总额与股东权益总额之比。它反映债权 人提供的资本与与股东对应的资本的相对关系，是企业财务结构稳健与否的重要标志，说明 债权人投入资本受到股东权益保障的程度。其

20、计算公式为：产权比率=负债总额+股东权益总额例如，2 .负债与股东权益比率分析该指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构 是否稳定。一般而言，股东资本大于借入资本较好，但也不能一概而论。从股东角度来看, 再通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，多借债可以 获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。此外，由于行业 差别，管理者的风险态度等因素的作用，产权比率在不同的行业之间，同一行业内部不同企 业之间，可能有很大差别。例如，建筑业的产权比率往往大于零售也，而零售业的产权比率 往往大于制造业。再如，如果管理者对

21、风险极为厌恶，可能倾向于低产权比率，低风险、低 报酬的财务结构；而如果管理者比较愿意承担风险，可能会选择高产权比率，高风险、高报 酬的财务结构。该指标还反映了企业所有者权益对债权人权益的保障程度，或者说企业破产清算时，债 权人利益能得到多大程度上的保障。国家规定债权人的索偿权在股东的前面。资产负债率与产权比率具有共同的经济意义，两个指标可以相互补充。因此，对产权比 率的分析可以参见对资产负债率的分析。(三)已获利息保障倍数1 .什么是已获利息倍数从债权人的立场出发，他们向企业投资时，除了计算上述资产负债率、审查企业借入资 本占全部资本的比例之外，还要计算已获利息倍数。利用这一比率，可以测试债权

22、人投入资 本的风险。已获利息倍数是一定时期内息税前利润与利息费用的比率，用以衡量企业偿付借 款利息的能力，也叫利息保障倍数。其计算公式是：已获利息倍数=息税前利润+利息费用公式中“息税前利润”是指损益表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。它可以用“利 润总额加利息费用”来测算。由于我国现行利润表“利息费用”没有单列，而是混在“财务 费用”之中，外部报表使用人只好用“利润总额加财务费用”来估计。公式中的分母“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息 费用，还包括计入固定资本的资本化利息。资本化的利息虽然不在利润表扣除，但还是要偿 还的。利息保障倍数的重点是衡量企业支付利息的

23、能力，没有足够大的息税前利润，利息的 支付就会发生困难。例如，2 .已获利息倍数分析该指标反映了企业息税前利润为所需支付的债务利息的多少倍。其评价标准要看行业水 平或企业历史水平。一般按利润较低的水平评价，以确保在经营不好的年头也要偿还大量债 务。这个指标越高，说明企业承担利息的能力越强。如果倍数小于1,则表示企业的获利能 力无法承担举债经营的利息支出。上例中，除了上述利润表、资产负债表中有关项目之间的内在联系计算出各种比率，用以评价和 分析企业的长期偿债能力外，还有一些因素影响企业的长期偿债能力，如长期租赁、担保责 任、或有项目等，在评价企业长期偿债能力时，应该考虑它们的潜在影响。第三节营运

24、能力分析营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，表 明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就 越短，经营效率自然就越高。一般来说，包括以下六个指标。一、营业周期二、存货周转率三、应收账款周转率四、流动资产周转率五、固定资产周转率六、总资产周转率由于上述的这些周转率指标的分子、分母分别来自资产负债表和损益表，而资产负债表 数据是某一时点的静态数据，损益表数据则是整个报告期的动态数据，所以为了使分子、分 母在时间上具有一致性，就必须将取自资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均额。通 常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率

25、越高。但数量只是一个方面的问题，在进行分 析时，还应注意各资产项目的组成结构，如各种类型存货的相互搭配、存货的质量、适用性 等。第四节盈利能力分析盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做 到持续经营。因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。一般 用卜面几个指标衡量企业的盈利能力。一、销售利润率二、成本费用利润率三、资产净利率四、权益净利率五、每股税后利润每股税后利润又叫每股收益，是衡量股份公司获利能力的指标。它是指本年净利润与 年末普通股股份总数的比值。其计算公式为：每股收益=（税后净利润一优先股股利）小年末普通股股份总数这里的净利润

26、是指交纳所得税后的净利润减去优先股股利的剩余额；年末普通股股份 总数是企业发行在外的普通股股份平均数。该指标反映每一普通股的获利水平。该指标值越 高，表示每一普通股可得的利润越多，股东投资收益越好；反之，越差。六、每股股利每股股利是衡量股份公司获利能力的指标，它是股利总额与期末普通股股份总数的比值。 该指标表现的是每一普通股获取股利的大小，指标值越高，股本获利能力越强。计算公式为：每股股利=股利总额+年末普通股股份总数公式中的股利总额是用于分配普通股现金股利的总额。例如，七、市盈率市盈率是衡量公司盈利能力的另一个重要指标，它是普通股每股市价与每股收益的倍数, 其计算公式为：市盈率=普通股每股市

27、价+普通股每股收益例如，这里的市价是普通股每股在证券市场上的买卖价格。用每股收益与市价进行比较，目的 是反映普通股票当期盈余与市场价格之间的关系，它可以为投资者决策提供重要的决策参考。该比率反映投资人对每元净利润所愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风 险。它是市场对公司共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司未来越看好。在市价确定 的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股收益确定的情况 下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之亦然。仅从市盈率的横向比较看，高市盈率说 明公司能获得社会信赖，具有良好的发展前景；反之亦然。企业界通常是在市盈率较低时，以收购股票的方式实现对其他公司的兼并，然后进行改 造，待市盈率升高时，再以出售股票的方式卖出公司，从中获利。第五节财务综合分析一、财务综合分析的含义及特点二、杜邦财务分析体系三、财务比率的综合评价法本章重点：1 .企业偿债能力相关比率的含义、计算与分析。2 .企业营运能力相关比率的含义、计算与分析。3 .企业获利能力相关比率的含义、计算与分析。4 .杜邦分析法的概念及其应用。本章难点：1 .企业偿债能力相关比率的计算与分析。2 .企业营运能力相关比率的计算与分析。3 .企业获利能力相关比率的计算与分析。4 .杜邦分析法的应用。